会议强调，要将学习宣传贯彻全会精神作为重大政治任务，切实把思想和行动统一到党中央决策部 署及省委工作要求上来，坚定拥护"两个确立"、坚决做到"两个维护"。要牢牢把握"十五五"时期的战略 部署，系统推进人大立法、监督、决定、代表等工作，促进重大政策重大改革重大项目落地见效。要充 分发挥人大代表作用，审议完善和推动实施好我省"十五五"规划纲要，凝心聚力谱写中国式现代化建设 的陕西新篇章。要高质量抓好当前工作，为全省"十四五"圆满收官、"十五五"良好开局作出省人大的积 极贡献。（记者：王姿颐） 10月26日，省人大常委会党组召开（扩大）会议，传达学习党的二十届四中全会精神及省委常委会 （扩大）会议精神，部署贯彻落实措施。省人大常委会党组书记、副主任庄长兴主持会议并讲话。 会议认为，党的二十届四中全会是在向第二个百年奋斗目标进军的新征程上举行的一次十分重要的 会议，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业具有重大意义。 ...

"十一五"规划首次将香港纳入国家发展规划，至今香港已经走过了4个五年规划。历次发展规划中关于 香港的内容都体现了中央对香港的关心厚爱，对香港在国家发展大局中提升自身发展质量、发挥独特优 势的支持。"十四五"的5年，对香港来说是极不平凡的5年。期间，香港从由乱及治走向由治及兴，发生 了历史性变化，交出了一份引人注目的成绩单。 三是完成了施政风格转换。"十四五"期间，新一届特区政府开始履职，他们一改之前"积极不干预"的风 格，大刀阔斧改革创新，发展经济改善民生，施政风格为之一新。特区政府先后出台了青年、科技、文 创、旅游、运输基建等多份发展蓝图，主动引导经济社会发展。特区政府先后成立了融入国家发展大局 督导组、引进重点企业办公室、发展低空经济工作组、北部都会区发展委员会、香港投资管理有限公司 等机构，确保了各项工作务实推进。"十四五"赋予香港八大中心建设任务中，金融、航运、贸易中心、 法律枢纽等传统优势地位进一步巩固，国际创新科技中心、中外文化艺术交流中心、国际航空枢纽、区 域知识产权贸易中心等新定位取得实质性进展。 香港已经在融入国家发展大局中感受到广阔空间和丰富机遇，并积累了与内地有关部门和城市加强对接 合作 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 |申万宏源·宏观团队 联系人| 耿佩璇 1 0 . 1 8 - 1 0 . 2 4 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 1、深度专题 | "十四五"规划回顾与"十五五"规划前瞻 热点思考 1、热点思考 | AI资本开支：美国经济的"支柱"？——"无尽前沿"系列之二 2、 热点思考 | "四中"前瞻：新"五年"的新期待 3、热点思考 | 全会精神学习：续写奇迹新篇章 第53期: 《聚焦"十五五"》 2、"洞见系列" 第98期: 《AI资本开支:美国经济的"支柱"?"无尽前沿"系列之二》 3、"速见系列" 第7期: 《每周热点》 深度专题 1 深度专题 | "十四五"规划回顾与"十五五"规划前瞻 点击看全文 深度专题 2025.10.22 高频跟踪 电话会议 1、"周见系列" 美国AI投资繁荣是否是"泡沫"的信号、资本开支扩张周期还能持续多久？ "十五五"时期既是延续"十四五"发展思路的深化之期，也是为实现2035年远景目标奠定基础的攻坚之期。 1、 数据点评 | 增量财政资金落地 2、海外高频 | 海外无风险利率悉数下行，黄金 ...

政策导向与表述演变 - 党的二十届四中全会公报提出“积极稳妥化解地方政府债务风险” [1] - 相比二十届三中全会将债务风险置于中长期改革框架下的表述，四中全会的提法更为简洁直接，并置于本年度重点工作任务中 [3][4] - 政策表述的演变体现从搭建制度框架到推进具体措施落地的过程 [3] 化债工作进展与成果 - 截至2025年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已累计发行4万亿元，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，节约利息支出超过4500亿元 [9] - 截至2024年年末地方政府隐性债务为10.5万亿元，较2023年末的4.3万亿元余额减少近4万亿元 [9] - 截至2025年6月末，超六成融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零 [2][10] - 目前已有105个地区率先实现“全域隐债清零”目标，其中仅广东、北京、上海为省级行政区 [7] 核心化债政策工具 - “6+4+2”化债方案是核心政策工具：6万亿元用于增加地方政府债务限额置换存量隐性债务；连续五年每年安排8000亿元专项债券补充政府性基金财力，累计置换4万亿元；2万亿元棚改隐性债务按原合同偿还 [8] - 2025年以来全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元专门支持化债 [9] - 利用5000亿元的地方债结存限额配合稳增长 [4] 未来工作重点与方向 - “十五五”时期将进入化债攻坚期，需在风险平稳出清、长效机制构建上取得新成果 [5] - 未来化债五大重点方向：坚持在发展中化债、健全全口径债务管理机制、加速推进政府拖欠款清偿、深化财税体制改革、提升全要素生产率和投资效率 [5] - 政策要求对重点省份而言，今年底需实现融资平台数量较2023年3月底累计压降不低于75% [4] 化债成效与影响 - 通过“三支箭”协同发力，2028年年底之前地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元 [8] - 化债改善了金融环境，金融机构资产质量得到改善，风险显著降低，对实体经济的信贷投放意愿和能力明显增强 [10] - 截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，政府负债率为68.7%，处于合理区间 [10]

10月25日，市委常委会召开扩大会议，传达学习党的二十届四中全会精神，部署我市学 习宣传贯彻工作。省委常委、市委书记、市长盛阅春主持会议并强调，要充分认识党的二十 届四中全会的重大意义，统一思想、提高站位，切实抓好全会精神的学习、宣讲、宣传和贯 彻落实，推动全会精神在武汉落地见效。 市人大常委会主任胡立山、市政协主席杨智、市委副书记孟祥伟出席会议。 会议强调，要全面学习、深刻领会，准确把握党的二十届四中全会精神的丰富内涵和核 心要义，切实用全会精神统一思想、指导实践、引领发展。要准确把握"十五五"时期的历史 方位，更加自觉在全国全省大局中定位、谋划、推动武汉发展；准确把握"十五五"时期的形 势判断，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战；准确把握"十五五"时期的指导思想，确 保经济社会发展始终沿着正确方向前进；准确把握"十五五"时期的重大原则，切实将其贯穿 到经济社会发展全过程各方面；准确把握"十五五"时期的奋斗目标，全力推动基本实现社会 主义现代化取得决定性进展；准确把握"十五五"时期的战略重点，系统谋划好贯彻落实措 施，加快建设国家中心城市，全力打造"五个中心"，努力建设现代化大武汉，在全省支点建 设中当好 ...

...... . 1 . e 180 ld . 0 2 EP 20 经济持续增长的背后，是山东对实体经济坚定不移的重视与投入。依托齐全的产业门类和坚实的制造业基础，山东每年竣工投产项目约3000余个，可贡献产 值5000亿元左右，"十四五"以来，山东规模以上工业增加值年均增长7.5%，规上工业企业营收增长了37%，工业"压舱石"作用更加凸显。 在夯实工业根基的同时，山东也将优化提升服务业摆在突出位置。通过设立专项引导资金，重点扶持高成长性企业和项目，山东"十四五"以来累计新增规上 服务业企业6351家。这些纯增量为服务业稳定向好提供了有力支撑，服务业对经济增长的贡献率明显提升。 从人均水平看，山东主要指标实现稳步提升。全省人均地区生产总值从2020年的7.34万元提升至2024年的9.76万元，城乡收入比由2.33缩小至2.14。劳动年龄 人口平均受教育年限由10.8年提高至11.44年，人均预期寿命从79.1岁提高到80.5岁、四年提高1.4岁。 从总体情况看，山东"十四五"规划目标即将全面完成。"十四五"前四年，全省地区生产总值年均增长6.1%，高于规划目标0.6个百分点。"十四五"规划确定的 21项主要 ...

深度专题 - "十五五"时期是延续"十四五"发展思路的深化之期，也是为实现2035年远景目标奠定基础的攻坚之期[9] 热点思考 - 美国AI投资繁荣引发市场对其是否为"泡沫"信号以及资本开支扩张周期持续时间的关注[13] - 当前AI投资周期（2023年-）中，通信、电脑、软件及数据中心相关投资占GDP比重达1.5%，显著高于互联网革命时期（1995-2001年）的1.1%[15] - "十五五"规划可能围绕高质量发展、制度改革、产业转型升级三大主线展开[15] - 二十届三中全会提出300多项重大改革任务，目标包括构建高水平社会主义市场经济体制及实现2035年基本实现社会主义现代化[15] - 全会强调"坚持以经济建设为中心"，目标是"续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章"[15] - 二十届四中全会公报指出"十五五"时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，强调我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大[16] - 2035年远期目标包括人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化[16] - "十五五"期间产业政策重点包括建设现代化产业体系、保持制造业合理比重、优化提升传统产业及培育新兴产业[16] - 科技创新目标为加快高水平科技自立自强，引领新质生产力发展，加强原始创新和关键核心技术攻关[16] - 消费方面将坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，破除全国统一大市场建设障碍[16] - 深化改革聚焦构建高水平社会主义市场经济体制，激发经营主体活力，完善要素市场化配置[16] - 高水平对外开放将稳步扩大制度型开放，高质量共建"一带一路"[16] - 其他重点领域包括乡村全面振兴、区域协调发展、文化建设、民生保障、绿色发展与国家安全[16] 高频跟踪 - 为应对后续财政支出趋弱压力，两类增量财政资金已落地[18] - 海外无风险利率悉数下行，黄金价格大涨并续创新高[20] - 美国政府停摆进入第三周，市场预测其停摆30天以上的概率达90%[21][23] - 日本政治方面，自民党与维新会寻求联合执政[21] - 三季度经济保持合理增长，主要受短期因素与中期韧性共振支撑，支出法GDP结构显示资本形成、最终消费和净出口对同比增速的贡献[23] - 二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开[24] 电话会议 - "周见系列"第53期电话会议主题为《聚焦"十五五"》，计划于10月26日举行，将讨论四中全会学习、投资"失速"真相及日本"高市经济学"等议题[26][27][28][30] - "速见系列"第7期电话会议主题为《每周热点》，已于10月20日举行[31][32][34]

中国五年规划体系 - 规划体系是新中国经济社会发展的“灯塔”，为未来五年提供明确目标 [2][3] - 从“一五”到“十四五”的规划实施构成一部国家成长的“逆袭史”，例如“一五”到“五五”建成独立完整的工业体系，“十五”到“十一五”使国内生产总值跃居世界第二 [5] - 国际社会认为该体系具有政策连贯性、科学专业且目标明确 [8][10][12] “十四五”规划核心成就 - 经济总量迈上新台阶，综合国力显著跃升 [15] - 创新驱动成效彰显，新质生产力培育壮大，在芯片、航天等领域不断突破 [15][17] - 绿色低碳转型步伐稳健，可再生能源发展迅速，例如到2030年装机容量达12亿千瓦以上的目标已提前实现 [15][27] 国际影响与合作 - 中国在人工智能、数字经济与清洁能源等领域的结合被视为未来世界经济核心 [21] - 中国通过投资与合作拉动其他国家发展，例如塞尔维亚民众生活改善得益于中国的投资与支持 [30][32] - 中国以自主可持续的方式构建发展道路，为全球南方国家提供榜样 [33][35] 未来展望 - “十五五”规划是承上启下、迈向2035年基本实现社会主义现代化目标的关键五年 [37] - 面对复杂国际环境，规划体系的定力和执行力保障了发展节奏不乱 [29][37]

会议核心精神与政治任务 - 国务院党组会议核心为学习贯彻党的二十届四中全会精神，并将其作为当前及今后重大政治任务 [1] - 会议指出习近平总书记重要讲话和全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》为未来五年发展提供顶层设计和科学指南 [1] - 会议要求国务院党组和各部门将思想行动统一到习近平总书记重要讲话精神和全会部署上，扎实做好“十五五”时期经济社会发展工作 [1] “十五五”规划制定与落实 - 会议强调需将“十五五”发展宏伟蓝图细化为施工图、路线图以确保落地，并依据规划建议编制“十五五”规划纲要 [2] - 规划制定需科学设置指标体系，提出分领域具体目标，并谋划带动性强的重大政策、重大改革、重大项目 [2] - 需统筹推进专项规划、区域规划和地方规划制定，加强与国家总体发展规划衔接以形成高质量规划体系 [2] 当前与未来工作部署 - 会议要求针对形势变化及时研究应对举措，抓好当前各项工作以巩固拓展经济向好态势，确保“十四五”圆满收官 [2] - 会议指出需抓紧谋划明年政策举措，以确保“十五五”时期能够良好开局 [2]

二十届四中全会公报与国际反响 - 国际社会高度瞩目二十届四中全会公报，关注中国政策的延续性和稳定性 [1][2] - 公报强调坚持以经济建设为中心及推动高质量发展，审议通过第十五个五年规划建议 [2] “十四五”规划成就 - “十四五”时期中国实际使用外资累计达7087.3亿美元，累计新设外资企业22.9万家 [3] - 中国经济展现强大韧性和发展潜力，成为稳定与增长的源泉，为世界经济注入动力 [3][4] - 中国在纺织、农业和绿色能源技术领域取得重大成就，对哈萨克斯坦等中亚国家经济增长作出贡献 [3][4] - 面对全球挑战，中国成功保持出口增长，有信心利用国内政策工具应对外部挑战 [4][5] 经济发展模式转变 - 中国将从以GDP为核心的增长模式，逐步迈向以民生福祉和民众获得感为导向的发展路径 [2] - 高质量发展意味着不再以GDP增速作为唯一衡量标准，更多关注人民满意程度等软性指标 [2] - 中国正把人民放在核心位置，进而强调扩大内需 [2] “十五五”规划展望 - “十五五”规划将着力建设现代化产业体系，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [6] - 对比十九届五中全会公报，“航天强国”首次被提出，反映中国正积极培育新的经济增长动能 [6] - 中国将采用灵活的宏观经济规划方法，重点关注创新，加快前沿技术自立自强 [6] - 规划将为哈萨克斯坦等中亚国家开拓物流、能源、农业、教育和科学领域的新机遇 [7] 国际评价与期待 - 中国是全球经济的重要驱动力，其稳定增长对发展中国家特别是中亚国家产生积极影响 [4] - 中国不仅能够顺应世界变革，更能引领全球发展新趋势 [6] - 世界期待中国继续在构建开放、互联互通、可持续的世界经济中发挥关键作用 [1][7]