中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 俄乌谈判再次失败，国内央行大举进口黄金，黄金价格短期快速走高。本轮大 | | | 震荡冲高 | 牛的主要驱动是国际秩序改变，长期看，黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑 | | | | 途中，战略配置价值高。【755-780】 | | 白银 | 区间调整 | 逻辑不变，国内弱现实，各国财政关税对冲关税带来的负面影响，品种特性上， 白银金融属性和商品属性比较敏感，受黄金和基本金属影响较大，黄金大涨刺 | | | | 激白银重心上移，不过操作上仍延续此前的区间思路对待。【8130-8350】 | | 铜 | 反弹 | 海外地缘风险激增，美元指数回落，COMEX 铜持续抽干全球铜库存，短期铜震荡 回升，警惕高铜价对需求抑制作用逐渐显现，建议多单逐渐高位止盈，中长期依旧 | | | | 看好铜。沪铜关注区间【78000，79000】 | | | | 宏观和板块积极带动锌止跌反弹，但消费淡季开启，锌上方空间有限，建议前 | | 锌 | 反弹 | 期空单继续持有，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌 ...

今年是中国人民抗日战争、苏联伟大卫国战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，也是联合国成立80周 年。80年前，中国和苏联率先在《联合国宪章》上签字，与反法西斯同盟重要成员一起揭开了打造以联 合国为核心的国际体系的序幕。近日，习近平主席在《俄罗斯报》发表题为《以史为鉴 共创未来》的 署名文章中指出："二战结束前后，国际社会作出的最重要决定就是成立联合国。"5月7日至10日，习近 平主席对俄罗斯进行国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典。访问期间，两国元首共同 签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在纪念中国人民抗日战争、苏联伟大卫国战争胜利和联合国 成立80周年之际关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》，发出了二战胜利成果 不容挑战、坚决维护战后国际秩序、捍卫国际公平正义的时代强音。在国际形势变乱交织的当下，我们 要深刻理解维护二战胜利成果和战后国际秩序的时代意义。 维护二战胜利成果需要大国共担时代责任 第二次世界大战作为人类历史上的空前浩劫，其胜利不仅是正义战胜邪恶、文明战胜野蛮的伟大成就， 还具有深刻的历史必然性和进步性。二战胜利不仅结束了军国主义、法西斯主义对世界和平的严重威 ...

国际秩序重构与投资机遇 - 当前国际秩序进入动荡期，类似于上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解时期，大国博弈深化，美国面临财政赤字恶化（政府债务率122%）和贸易压力 [6][7][11] - 美元信用危机显现，黄金作为战略性资产将迎来超级大牛市，军工和数字资产同样具有避险价值 [8][18] - AI与机器人融合的物理智能时代将推动科技革命，构建新型全球经济秩序 [1][18] - 中国资产在"东稳西荡"格局下成为全球资本避风港，2025年下半年A股呈现"指数稳、结构牛"态势 [2][24] 中国资产重估核心领域 - 科技与新消费是资产重估两大亮点：AI、机器人、6代机、创新药等技术突破提升国民信心，DeepSeek R1等成果涌现 [31][32] - 精神消费时代开启，人均GDP超1.2万美元后消费转向情感共鸣（如泡泡玛特模式），服务消费占比持续提升 [3][28][30] - 港股迎来长牛逻辑：市值结构中科技/新消费/生物医药占比超50%，宁德时代港股IPO首日涨16%市值1.39万亿港元 [34][40][2] 港股市场结构性变化 - 香港从外资主导离岸市场转型为国际金融中心，中央政策支持外汇储备增配港股资产 [35][36][39] - 制度改革（如FINI机制）提升新股承接力，专精特新企业加速上市形成良性循环 [39] - 投资风格A股化：内资成为中流砥柱，红利资产（恒生高股息指数收益率8%）与成长型主题并存 [54][55][66] 行业配置策略 - 进攻性配置：军工（"十五五"新质战斗力需求）、科技（AI/智能驾驶/机器人）、新消费（潮玩/医美/AI业态） [58][63][65] - 防御性配置：黄金（对冲美元贬值）、高股息资产（公用事业/银行股/香港本地龙头） [59][66] - 新股投资需甄别真成长，关注自由现金流和趋势性机会（如生物医药创新药） [61][62][64] 市场节奏判断 - 2025年下半年港股分两阶段：Q2-Q3维持底部震荡，Q4或迎基本面与风险偏好双击 [45][49] - 三大关键节点：关税谈判进展、美联储9月降息预期、中国增量政策落地时机 [51][53] - 美股风险溢价未充分定价（当前负值区间vs历史4%），标普500盈利预期10%仍高于长期均值7% [22][23]

中波外交关系 - 中方愿同波方维护二战后国际秩序 包括联合国核心地位和国际法基本准则 [1] - 台湾回归中国是二战胜利成果 构成战后国际秩序组成部分 [1] - 希望波方坚持一个中国政策 反对任何形式"台独"图谋 [1] 中欧关系发展 - 2025年是中欧建交50周年 [1] - 期待波兰作为欧盟轮值主席国推动中欧关系取得更大进展 [1]

港股市场展望 - 2025年下半年港股将震荡向上，分为两个阶段：第一阶段中国经济消化关税影响前维持"底部抬升的大箱体震荡"，第二阶段政策效果显现后迎来基本面与风险偏好双改善 [1][7] - 港股投资"A股化"趋势明显，增量资金推动下主题投资、新股炒作等A股策略向港股蔓延，成交活跃度提升 [7][8] - 科技与新消费是成长主线，2025年4-9月限售股解禁高峰期中真成长股的调整是买入机会 [1][8] 国际秩序重构影响 - 当前国际秩序进入动荡期，黄金、军工、数字资产成为战略性配置资产 [2][9] - 科技创新是构建全球经济新秩序的关键，国别资产再平衡背景下中国资产迎来重估机遇 [2] - 上世纪70年代类比显示，秩序动荡期黄金牛市、美元贬值、美欧股市滞胀而日本股市表现突出 [2] 美国经济与股市 - 2025年二三季度美国经济或开启下行周期，通胀粘性叠加"对等关税"政策阻碍通胀下行 [3] - 美债利率难大幅下降，美联储在控通胀与支持增长间取舍导致降息态度比市场预期更谨慎 [3] - 美股下半年或面临估值与盈利双杀，资金将流向与美股低相关度优质资产 [3] 中国资本市场机遇 - 国际环境"东稳西荡"下中国股市受益，国内外投资者信心震荡改善 [4] - 科技与新消费是结构性亮点：服务消费、AI消费潜力大，机器人、六代机、创新药等科技领域展示综合竞争力 [5] - 港股迎来优质企业上市潮，科技与消费公司性价比高吸引全球资金 [6] 投资策略 - 攻守兼备组合："军工+科技+新消费+新股"为矛，"黄金+红利"为盾 [8][9][11] - 科技投资聚焦AI应用、智能驾驶、机器人、创新药；新消费关注潮玩、黄金珠宝、户外、美护等细分领域 [8] - 新股/次新股机会集中在赴港上市的科技、消费及先进制造企业 [10]

金十数据5月19日讯，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者问：中方刚刚发布了荷兰外交大臣费 尔德坎普访华的消息，请问如何评价当前的中荷关系？中方对此访有何期待？毛宁表示，中国和荷兰是 开放务实的全面合作伙伴，近年来中荷关系保持稳健发展，两国高层交往频繁，互为重要的贸易投资伙 伴。农业、水利、科技等领域的合作扎实推进，成效显著，造福两国人民。此次访问是费尔德坎普外交 大臣就任之后首次访华，中方期待通过此访同荷方就双边关系和共同关心的国际地区问题深入交流，扩 大共识，深化合作，为中欧关系的发展增添新动力，为维护多边主义，维护以国际法为基础的国际秩序 和开放型世界经济作出新贡献。 （央视新闻） 外交部：近年来中荷关系保持稳健发展 ...

2025年5月17-18日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳市盛大召开。主题论坛一以"面向未来的全 球货币体系"为主题，围绕在不确定性背景下全球金融合作、重塑全球金融秩序，五位国内外专家学 者各抒己见，为参会者带来一场精彩的思维碰撞。 图为圆桌讨论现场 主题会议以圆桌讨论形式展开，联合国前副秘书长马克·马洛赫-布朗勋爵（Lord Mark Malloch- Brown），亚投行首席经济学家白乐夫（Erik Berglof），香港中文大学经济系教授、清华大学五道口 金融学院特聘教授施康，瑞银资产管理全球战略主管马西米利亚诺·加斯塔利（Massimiliano Castelli） 围绕全球金融合作展开讨论。重塑布雷顿森林体系委员会执行董事兼创始人马克·乌赞（Marc Uzan） 主持本场论坛。 马克・马洛赫 - 布朗勋爵 联合国前副秘书长 马克·马洛赫-布朗勋爵从国际秩序的角度出发，探讨了当前全球面临的挑战以及多边主义的重 要性。当前，国际秩序因美国单边主义及关税政策冲击面临危机，特朗普政府回归"强国政 治"，导致全球经济低增速和政治不确定性增加。而当下多边世界的定义仍不清晰，美国仍是 国际机构中最大的话语权 ...

全球格局演变的五大力量 - 当前推动全球格局演变的五大力量包括债务与货币体系、国内贫富与价值观分裂、国际秩序/无序化进程、自然力量以及人类的创新力 [3] - 这五股力量构成了领导人决策所面对的真实局势，是结构性背景条件 [3] 债务与货币体系 - 美国和多个国家的政府债务与赤字规模庞大，未来市场和经济走向将主要由这一现实决定 [4] - 债务超发将迫使政府提高税收或加大债务货币化力度，对市场造成深远影响 [5] - 美国财政赤字是否能压到GDP的3%左右是关键，否则对美元和债券的影响将是结构性的 [6] - 美国仍是全球资本的主要接收国，占全球近半资本市场，其资本主义体制、法治基础、创新文化与相对言论自由构成"美国例外论"的核心 [6] 国内贫富差距与价值分裂 - 贫富差距与价值分裂已演化为结构性不可调和的对立，表现为民粹主义崛起、强人政治上升、民主制度与法治根基被削弱 [8] - 总统与立法、司法系统之间的权力张力将进一步加剧，美国宪政体系将接受新的考验 [8] - 占人口底部60%的群体困境仍未解决，其政治与媒体表达需求将很快再度爆发 [8] 国际秩序 - 当前全球缺乏单一主导力量，更多国家由民粹型领导人主导，倾向于单边主义，冲突风险升高 [9] - 多边主义衰退，双边协议兴起，美中均在以各自方式重构规则 [9] - 谁能提供更具吸引力的合作方案，谁就能赢得更大影响力，这将决定未来国际秩序的走向 [9] 自然因素与科技创新 - 自然因素愈发恶化，其经济与现实成本越来越高，应对的有效性将成为国家治理能力的重要体现 [10] - 科技创新正在快速扩张，既可能带来巨大福祉，也可能带来深远风险 [11] 当前应对措施 - 通过关税创造税收同时鼓励本土生产与出口、吸引海外资本流入、推动全球投资 [13] - 放松管制以提升效率，削减浪费、盘活政府资产，尝试控制赤字与债务 [13] - 在保持关键选民支持的同时，用强硬手段挑战现有法律与监管体系 [13] 投资建议 - 所有短期新闻都应放在五大力量所塑造的大周期背景下审视，尤其是货币秩序、政治秩序与国际秩序的演变 [15] - 当前站在大变局的边缘，关键在于这些巨变是否能被以"聪明、合作"的方式处理 [16] - 投资上必须有一套系统的投资框架，包括真正有效的资产多元化，避免被动反应，应提前布局、理性应对 [16]

中俄双边关系 - 习近平主席第11次访问俄罗斯并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典 [1] - 两国元首签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明 [2] - 双方签署20多项合作文件为中俄关系注入新动能 [2] 多边合作与全球治理 - 中俄发表关于全球战略稳定的联合声明反对冷战思维和零和博弈 [2] - 两国将加强在联合国、上合组织、金砖国家等多边框架内的协调配合 [2] - 中俄重申维护国际法权威反对单边制裁和"长臂管辖" [4] 二战历史与国际秩序 - 习近平主席出席红场阅兵向无名烈士墓献花致敬二战先烈 [3] - 中俄强调台湾回归中国是二战胜利成果和战后国际秩序组成部分 [4] - 两国共同捍卫以联合国为核心的国际体系 [4] 国际局势与外交共识 - 习近平主席与多国领导人会晤凝聚捍卫多边主义抵制强权霸道的共识 [5] - 国际社会期待中国在动荡世界中发挥稳定和建设性作用 [5] - 中国在单边与多边博弈中站在历史正确和人类文明进步一边 [6]

纪念馆定位与使命 - 卡昂和平纪念馆建立在二战德军地下指挥中心遗址上，以战争真实发生地为选址核心[2] - 建筑主体"裂痕"设计象征战争对欧洲的撕裂，展区入口突出1937年日军侵华事件，强调亚洲战场早于欧洲爆发[3] - 使命超越传统战争回顾，聚焦人类与社会视角，解析战争成因与和平条件[4] 展览内容与特色 - 欧洲少数展示南京大屠杀的博物馆之一，2016年举办"共同见证：1937南京大屠杀"史实展纠正"记忆不对称"[3] - 2024年全新布置"抵抗"主题展区，展线从13米扩展至47米，通过实物、影像和证词呈现全球多元抵抗行动[5] - 计划未来举办中国主题展览，涵盖文明演进、战争记忆等，推动法中博物馆学术合作[3] 运营与教育功能 - 年接待游客近80万人次，学生占比约14.3%（1/7），设置主题课堂与讲解参观结合的教育模式[4] - 2025年计划举办多场反法西斯胜利80周年活动，关联欧洲战场胜利、纳粹集中营解放及亚洲战事结束[4] 社会价值主张 - 强调极端民族主义回潮背景下教育、外交与对话的重要性，反对仇恨言论扩散[5] - 通过全球视角叙事（如亚洲战场时间线）强化二战历史认知完整性[3][4]