CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-10燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构维持稳定，不过，含硫0.5%船用燃料油现货溢价因买兴疲 软而周环比下跌9.4%；亚洲高硫燃料油市场预计短期内将受到稳定的船货需求、强劲的下游船燃 活动以及南亚和中东夏季发电需求的支撑；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为431.07美元/吨，基差为258元/吨，新加坡低硫燃料油为498.5美元 /吨，基差为156元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月4日当周库存为2140.9万桶，减少61万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏平；中性 5、主力持仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油现货窗口成交活跃且成交价高位，支撑高硫现货贴水反弹，短期内关注俄乌谈判进程和俄罗斯炼厂春季季节性检修回归情况，俄罗斯对外高硫出口暂维稳，墨西哥高硫出口回落，中东5月高硫出口回落，需求端受季节性发电需求支撑，埃及和沙特高硫进口需求高位维持 [3] - 低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求仍较疲弱，尼日利亚低硫产量供应持续流出，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，Al - Zour低硫出口回升，中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定 [3] - 交易策略上，单边观望，套利可进行FU9 - 1正套逢低做多，期权无操作建议 [4] 各章节总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 高硫燃料油方面，现货窗口成交活跃支撑贴水反弹，供应端俄罗斯出口暂稳、墨西哥和中东出口回落，需求端季节性发电需求支撑，埃及和沙特进口需求高 [3] - 低硫燃料油方面，现货贴水震荡，供应回升需求疲弱，尼日利亚、南苏丹、Al - Zour供应增加，中国排产预期增长 [3] 策略 - 单边：观望 [4] - 套利：FU9 - 1正套逢低做多 [4] - 期权：无 [4] 核心逻辑分析 供应端 - 俄乌冲突加剧，俄罗斯炼厂产能逐步回归，6月俄罗斯从黑海港口图阿普谢出口石油产品预计增长，5月俄罗斯高硫出口环比和同比均下降 [6] - 墨西哥高硫供应回落至Olmeca炼厂投产前水平，6月第一周出口19万吨，5月总出口73万吨，环比和同比均下降 [9] - 美伊谈判暂无实质性进展，中东5月高硫出口下行，363万吨，环比 - 74万吨（ - 17%），同比 - 133万吨（ - 27%） [12] - 南苏丹对外原料供应逐步恢复，5 - 6月有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计5月下旬到达新马地区 [3][24] - 科威特Al - Zour炼厂低硫出口维持高位，5月出口52万吨，往泛新加坡出口回升至15万吨 [27] - 尼日利亚低硫近端供应充裕，Dangote炼厂近期发布4次低硫燃料油出售招标，Harcourt炼厂5月24日开始30日检修 [28] 需求端 - 二三季度进入高硫发电需求旺季，埃及夏季发电需求支撑，六七月招标进口燃料油约220kbd，南亚二季度发电进口需求维持在25 - 35万吨/月，中东高硫发电需求提前增长 [15] - 中国炼厂近期采购意愿或下行，印度5月进料需求回升，阿联酋Ruwais炼厂近期进料需求约25 - 50kb/d [18] - 高硫船燃需求支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量的稳定增长，新加坡和阿联酋富查伊拉港高硫船燃需求增长 [21] - 低硫燃料油需求无具体驱动，船燃需求稳定，发电经济性不及天然气，新加坡和富查伊拉港低硫船燃加注情况有变化 [33] - 中国保税低硫产量稳定在100万吨左右水平，4月产量约106万吨，5月排产计划较4月小幅缩减 [36] 周度数据追踪 价格数据 - 展示了燃料油现货、高硫燃料油跨区跨期价差、低硫燃料油跨区跨品种价差、天然气燃料油比价、跨区运费参考、新加坡加注价差等价格相关数据图表 [39][46][52] 库存数据 - 新加坡燃料油在岸库存环比 + 1.1%至355.6万吨，ARA地区燃料油库存环比 - 6.4%，美湾地区燃料油库存环比 - 1.0%，中东地区燃料油库存环比 - 25.6%，日本燃料油 - 1.8%，五地总和库存环比 - 3.94% [66] 终端销售数据 - 4月新加坡船燃销量4404.4万吨，环比 - 6.5万吨（ - 1.4%），同比 + 13.3万吨（ + 4.0%），其中高硫船燃销量173.3万吨，环比 + 6.3万吨（ + 3.8%），同比 + 8.3%，低硫船燃销量231.3万吨，环比 - 4.7%，同比 + 0.0% [74]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-09燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：新加坡一位交易商表示，低硫燃料油市场近期会处于区间波动状态，近月市场情绪 略显疲软。由于部分市场参与者面临储罐空间不足问题，不得不通过销售来释放库存，导致目前 码头交货市场走弱。不过，预计这些问题不会在整个6月持续压制市场；新加坡380CST高硫燃料 油现货升水升至9.21美元/吨，创下3月28日以来最高水平；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为434.42美元/吨，基差为260元/吨，新加坡低硫燃料油为498.5美元 /吨，基差为138元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月4日当周 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-06燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：受6月市场供应相对紧张的预期支撑，亚洲低硫燃料油市场结构稍有走强。目前 市场缺乏中硫调油组分，预计接下来的两周内，符合规格的低硫燃料油供应有限，随着中东 及南亚地区进入空调用电高峰季，高硫燃料油市场因发电需求走强而获得支撑；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为433.49美元/吨，基差为261元/吨，新加坡低硫燃料油为502.5 美元/吨，基差为201元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月4日当周库存为2140.9万桶，减少61万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏平； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受6月市场供应相对紧张预期支撑，亚洲低硫燃料油市场结构走强，但含硫0.5%船用燃料油现货溢价因实物货物报价竞争加剧而持续下跌，隔夜原油受沙特调价下挫，短期对燃油带来一定冲击，预计燃油跟随原油今日震荡回落，FU2507在2900 - 2950区间运行，LU2507在3450 - 3500区间运行 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 各目录内容总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，5月28日当周新加坡燃料油库存为2201.9万桶减少362万桶偏多，盘面中性，高硫和低硫主力持仓空单且空增偏空，预计燃油跟随原油今日震荡回落，FU2507在2900 - 2950区间运行，LU2507在3450 - 3500区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为OPEC + 额外减产延续、中国进口配额下放；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 每日期货行情显示，FU主力合约期货价前值2935现值2931涨跌 - 4幅度 - 0.14%，LU主力合约期货价前值3479现值3511涨跌32幅度0.92%，FU基差前值166现值205涨跌39幅度23.49%，LU基差前值186现值146涨跌 - 40幅度 - 21.28% [5] - 每日现货行情显示，舟山高硫燃油前值496.00现值503.00涨跌7.00幅度1.41%，舟山低硫燃油前值508.00现值512.00涨跌4.00幅度0.79%，新加坡高硫燃油前值415.10现值423.25涨跌8.15幅度1.96%，新加坡低硫燃油前值494.50现值496.50涨跌2.00幅度0.40%，中东高硫燃油前值395.30现值403.45涨跌8.15幅度2.06%，新加坡柴油前值580.29现值581.81涨跌1.52幅度0.26% [6] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [13] 库存数据 - 3月19日至5月28日期间新加坡燃料油库存有增减变化，5月28日当周库存为2201.9万桶较之前减少362万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构走弱但短期供应紧张局面或持续至6月，燃油短期基本面紧张中长期宽幅预期加强，后续有OPEC增产风险，短期预计燃油继续震荡运行，FU2507在3000 - 3050区间运行，LU2507在3500 - 3550区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，但因缺乏符合标准成品油品，短期低硫燃料油市场基本面仍获支撑 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差125元/吨，低硫燃料油基差170元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶 [3] - 盘面方面，价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓多单，空翻多；低硫主力持仓空单，空减 [3] - 预期方面，隔夜原油走势回暖，燃油短期预计继续震荡运行 [3] 多空关注 - 利多因素为OPEC + 额外减产延续、中国进口配额下放 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情方面，FU主力合约期货价从2980涨至3051，涨幅2.38%；LU主力合约期货价从3485涨至3546，涨幅1.75% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从495涨至502，涨幅1.41%；舟山低硫燃油从510涨至512，涨幅0.39%；新加坡高硫燃油从420.46涨至428.39，涨幅1.89%；新加坡低硫燃油从499.50跌至495.50，跌幅0.80%；中东高硫燃油从400.36涨至408.26，涨幅1.97%；新加坡柴油从573.48跌至572.24，跌幅0.21% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存3月19日至5月28日有增有减，5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶，5月28日降至2201.9万桶，减少362万桶 [3][8] 价差数据 未提及有效内容

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-29燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构走弱，符合IMO 2020标准的船用燃料油现货溢价跌至两周低点。 不过，贸易消息人士表示，近期市场供应紧张局面或将持续至6月，由于市场缺乏符合标准的成品油品， 短期低硫燃料油市场基本面仍将获得支撑；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为428.54美元/吨，基差为125元/吨，新加坡低硫燃料油为503.5美元/吨，基 差为170元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶；偏空 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏平；中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.13%，报2986元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3469元/吨 [1] - 原油价格短期多空因素交织方向不明，对燃料油市场指引有限，中期面临平衡表转为过剩压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构整体偏强运行，中期低硫需求替代、产能过剩矛盾未逆转，高硫夏季中东等地需求增量开始兑现 [2] - 埃及5月高硫燃料油到港量预计79.6万吨，环比增加43.1万吨，同比提升34.4万吨，采购或为补充库存应对夏季用电高峰，后续采购量不宜过高预期 [2] - 若欧佩克7月延续41.4万桶/天增产幅度，可能释放更多中质含硫原油及高硫燃料油供应，沙特等地发电厂可能提升原油使用比例 [2] - 高硫和低硫燃料油期货均建议震荡策略，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.13%，报2986元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3469元/吨 [1] - 原油价格短期多空交织方向不明，对燃料油市场指引有限，中期面临平衡表转为过剩压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构偏强运行，中期低硫需求替代、产能过剩矛盾未逆转，高硫夏季中东等地需求增量开始兑现 [2] - 埃及5月高硫燃料油到港量预计79.6万吨，环比增加43.1万吨，同比提升34.4万吨，采购或为补充库存应对夏季用电高峰，后续采购量不宜过高预期 [2] - 若欧佩克7月延续41.4万桶/天增产幅度，可能释放更多中质含硫原油及高硫燃料油供应，沙特等地发电厂可能提升原油使用比例 [2] 策略 - 高硫方面建议震荡策略 [3] - 低硫方面建议震荡策略 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-28燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：一位新加坡交易员表示，交易窗口正进入6月下半月时段，多家企业将有现货供应。与几周 前相比，报价有所增加，但市场尚未出现严重的供过于求的情况；贸易消息人士称，尽管高硫燃料油市 场在未来几周因夏季发电需求而继续获得支撑，但随着市场整体供应不再紧张，近期涨势可能在未来几 天持续缓和；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为428.54美元/吨，基差为125元/吨，新加坡低硫燃料油为503.5美元/吨，基 差为170元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.1%，报3037元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.86%，报3530元/吨 [1] - 原油价格维持震荡态势，短期多空因素交织，趋势暂不明朗，中期面临平衡表转为过剩的压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构整体偏强运行；中期低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾 [1] - 高硫燃料油裂解价差、月差、现货贴水再度走强，夏季临近中东等地发电厂需求增量开始兑现，但随着欧佩克加速增产、埃及增加LNG进口，燃料油在发电终端的替代需求可能减少 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，原油价格短期震荡、中期面临过剩压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构偏强；中期低硫燃料油有需求和产能矛盾，高硫燃料油需求增量有不确定性 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及燃料油FU期货、低硫燃料油LU期货相关价格、成交持仓量等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3]