对普通人而言，这场斗争意味着两种未来：若是特朗普获胜，短期资产泡沫狂欢后将迎来恶性通胀，存款购买力被稀释，社会财富重新洗牌；若是美联储守 住阵地，虽要忍受短期阵痛，却能为经济长期健康奠定基础。 当特朗普在社交媒体上咆哮要求"大幅降息"时，他正在挑战一个用血泪教训换来的现代金融体系基石——美联储的独立性。这场看似遥远的权力斗争，实则 正通过汇率、物价和投资回报率，悄悄影响着你的钱包。 历史是最好的教科书。1971年尼克松让美元与黄金脱钩，释放了印钞机的无限潜力，却直接导致70年代"大滞胀"，这是经济停滞与通货膨胀并存的噩梦。 当时通胀率飙升至12.3%，美国人同时遭遇物价飞涨和失业狂潮。直到美联储主席沃尔克将利率暴力提升至20%以上，才以一场经济衰退为代价遏制住通 胀。这段惨痛经历让世界明白：必须将货币政策交给独立的技术官僚，而非短视的政客。 特朗普的地产商思维与美联储的技术官僚逻辑产生根本冲突。 作为靠"借钱生钱"发家的地产大亨，他本能地追求低利率和宽松信贷；而美联储的使命是防止70年代噩梦重演，必须对长期经济健康负责。这种矛盾在降息 幅度上暴露无遗：特朗普要求"无限续杯"式降息，美联储却只谨慎下调25个基点 ...

市场屏息等待的一刻终于落地。 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%。 这是2025年的首度降息，也是自去年开启降息周期以来的第四次动作。 然而，资本市场却以分裂的走势回应：道指勉强收涨，纳指转跌，美元深V反弹，美债收益率起伏如过 山车——这不像是一场欢呼，更像是一场审慎的怀疑。 经济"滞胀魅影"浮现，美联储走在政策窄桥上 从FOMC声明中可看出，美联储正面临2025年以来最复杂的宏观局面：经济增长放缓、就业疲软、失业 率抬头，而通胀仍顽固高于2%的目标。换句话说，美国经济正在同时遭遇"降温"与"发烧"的双重夹 击。 鲍威尔坦言，"通胀风险向上，就业风险向下"，并称当前局面"棘手"。他试图传递平衡与克制，但语言 背后的踌躇已被市场敏锐捕捉。尽管所谓的"点阵图"显示多数官员预计年底前再降50个基点，但内部立 场严重分裂——6人反对继续降息，2人支持只降一次，还有一人主张应一口气降息125个基点。这种分 歧，暴露了美联储正迷失在数据与压力之间。 那一张反对票，是谁的政治注脚？ 最值得警惕的，并非降息本身，而是FOMC投票结果中唯一的那张反对票。 主张应 ...

库克律师团队则反驳称，特朗普未能提供足够证据证明其解职理由，涉嫌以政治目的打压美联储独立 性。库克已在诉讼期间持续履职，立即解职将打乱金融市场，并造成政策不确定性。特朗普选择在 FOMC会议后才提出紧急请求，证明其解职行为具有策略性，非迫切必要。 智通财经APP获悉，美国总统特朗普周四将解雇美联储理事库克的法律斗争升级至最高法院，寻求推翻 下级法院阻止其解职决定的裁定。库克方面则强烈反对，警告若她被立即免职，将扰乱金融市场并冲击 美联储独立性。 分析人士指出，该案件已成为检验美联储独立性与总统行政权力边界的标志性事件。若特朗普胜诉，他 将拥有主导货币政策的决定性力量，可能推动更激进的降息或其他政策；若库克胜诉，将强化美联储作 为独立机构的地位，并限制总统干预经济政策的能力。此外，市场也在密切关注最高法院的动向。若库 克被突然免职，或导致市场波动加剧，美元、美债及股市短期面临不确定性冲击。 特朗普政府在上诉文件中要求最高法院紧急颁布"中止令"，允许总统在案件最终裁决前立即解雇库克。 司法部首席副检察长D. John Sauer在文件中表示，法院不应干预总统依据"有因免职"的权力，称总统对 免职理由的认定"不可被 ...

美联储为何选择在这一时刻重启降息？东方金诚研究发展部高级副总监白雪对上海证券报记者表示，这 一决策同时反映了美国就业市场下行的压力，以及对政治干预与通胀风险的权衡。会议释放的信号清晰 表明，就业已取代通胀成为当前政策的首要关注点。 选择下调25个基点而非50个基点，也显现出美联储正试图平衡其双重使命：一方面须防范美国就业市场 疲软的风险；另一方面警惕过早降息重新点燃通胀。 "当前美国就业市场出现明显的恶化信号，美联储9月降息存在必要性，降息25个基点符合预期。"中信 证券首席经济学家明明对上海证券报记者表示，美国新增非农就业人数3个月均值仍在3万人左右，处于 历史低位，并且8月失业率走高、职位空缺数下降也显示就业市场的走弱态势。 从经济预测来看，美联储对美国经济前景的预期有所改善，但通胀仍面临上行风险。美联储将今年和明 年美国GDP增速预测均上调了0.2个百分点，分别为1.6%和1.8%，同时上调通胀预期，并将通胀达标时 间推迟至2028年。"这表明美联储准备在短期内容忍适度通胀，以换取就业市场的稳定。"白雪说。 ◎记者 黄冰玉 陈佳怡 时隔9个月，美联储再度降息——北京时间9月18日凌晨，美联储在议息会议上 ...

当全球都在关注美联储降息25个基点的时候，其实更值得关注的事情，就在藏在这次利率决议的细节处，这个事情看起来似乎并不大，但长期来看或许将改 变美联储，甚至是美国，最终影响全世界。 此次利率决议以11:1的投票比例通过，唯一持反对意见的是斯蒂芬·米兰，他主张更大幅度的50个基点降息。那这个米兰到底是谁呢？为何他会投下反对票？ 为何他这张小小的反对票就足以改变世界？ 斯蒂芬·米兰出生于1984年，拥有哈佛大学经济学博士学位和波士顿大学学士学位，在美国金融业有超过10年的工作经验，在特朗普一期的时候，他曾经担 任美国财政部的经济政策高级顾问。他不仅是特朗普关税政策的 "智力支柱"，更被视为 "海湖庄园协议" 的主笔人，主张通过高关税重塑全球贸易格局。在 2025年3月的时候，他经参议院确认出任白宫经济顾问委员会主席。 特朗普自 2025 年 1 月上任以来，持续公开施压美联储降息，企图控制美联储，以实行自己大部分降息的经济政策。 7名联邦储备理事会理会就包括了美联储主席，换句话说哪怕你是主席，你也只有投一票的资格。这7个人是由美国总统提名，并且经过参议院投票确认。 4 名地区联储主席则是由除纽约外的 11 个地区联 ...

行业与公司 * 行业涉及中美经贸关系、技术出口管制、人工智能、稀土资源、农业和制造业[1][3][10] * 公司包括TikTok、大型制药公司、半导体企业[2][12][15] 核心观点与论据 * TikTok框架协议初步缓解中美数据安全紧张关系 被视为稳定双边经贸关系的重要一步 但具体实施细节仍待敲定[1][2] * 协议通过委托数据安全运营 授权算法和相关知识产权等措施解决美国对TikTok的国家安全关切[2] * 美国维持对中国高关税水平 但不会达到148%的极端程度 可能保持在50%左右 以推动制造业回流[3][14][15] * 技术出口特别是半导体管制 以及中国对稀土的掌控是双方竞争的重要领域 中国希望美国放松半导体管制[10][12] * 中美在人工智能发展策略上存在差异 中国侧重工业扩展和应用型AI 美国更注重通用人工智能(AGI)[11] * 中国曾是美国农产品尤其是大豆最大的市场 一度超过美国一半以上的大豆出口到中国 但订单已转移至巴西等国[13] * 美国2024年因芬太尼导致超过7万人死亡 特朗普要求中国采取更坚决措施 如起诉企业和加强管制[8][9] 其他重要内容 * 双方领导人可能在2025年9月19日通话敲定TikTok框架协议 并可能在APEC峰会期间举行高层会晤[5][8] * 美国国内对谈判结果反应不一 强硬派批评特朗普政府对中国不够强硬[6] * 美联储宣布自2005年以来首次利率下调25个基点 特朗普政府施加政治压力可能侵蚀其独立性[19] * 特朗普关税政策面临法律挑战 最高法院将于11月举行听证会裁决其有效性[20] * 2025年8月份数据显示中国对美国出口进一步下降 美国通过第三方进口替代中国产品[23] * 台湾问题仍是潜在冲突点 美国清楚认识到一旦发生战争在西太平洋没有胜算[24][25] * 中美经济联系逐步减少是大势所趋 但完全脱钩不大可能[3][23]

文 | 宋雪涛 钟天 来源 | 雪涛宏观笔记 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 如果说这是一场对于美联储独立性的测验，鲍威尔的表现无疑是合格的；但特朗普与美联储在经济增长诉求上存在的根 本性分歧使得他对美联储的政治压力还将继续加码。 9月FOMC会议的焦点不只是降息幅度，更在于新理事米兰火速加入、理事库克面对法律诉讼、理事沃勒和 鲍曼上一轮投下反对票等情况之下，鲍威尔本人乃至FOMC委员会能否通过这一次的独立性压力测试。 从投票结果看，此次决策中仅有米兰一个人支持降息50bp。与之相对的是，上次投下反对票的理事沃勒与 鲍曼反而与大部队站在一起。 单就劳动力市场而言，当前的动态比上次FOMC时更差；沃勒此前又明确表示在考虑通胀时应把关税效应 剔除，这使得他理应支持更大幅度的降息。对于沃勒而言，他正在输掉成为下一任联储主席的资格。 从点阵图看，2025年降息的中位数从6月的50bp上调至75bp，但这个中位数也相当"危险"：19位委员中只 有9位支持降息75bp，1位支持降息150bp（大概率是米兰），人数勉强过半；而2026和2027年的降息预期 依然维持25bp。 从SEP预测看，随着降息的再度开启，F ...

南方财经 21世纪经济报道记者吴斌、周蕊 上海、纽约报道 投资者往往对美联储稳定物价和最大化就业的"双重使命"了然于胸，但或许很少有人洞悉美联储的"隐 秘第三使命"。 当美联储新理事斯蒂芬·米兰在国会听证会上援引了美联储章程中"追求温和的长期利率"这一条款时， 市场炸开了锅，担心特朗普政府利用美联储自身法规，为干预长期债券市场提供"合法性"。 当地时间9月17日，美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上定调了美联储"第三使命"。虽然第 三使命是真实存在的，但它是法律规定的两个更广为人知的使命的衍生品。"我们认为，适度的长期利 率是实现低且稳定的通胀和就业最大化的结果。" 在米兰投下利率决议唯一反对票之际，鲍威尔的定调也让市场暂时松了口气。但对于美联储而言，白宫 干预独立性的挑战才刚刚开始，利率决议已经笼罩了一层政治阴霾，明年美联储主席预计也将被换成白 宫"自己人"，美联储的决策将更具挑战性，"十字路口"何处去？ 唯一的反对票 据央视新闻报道，当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息 ...

基本内容 9 月 FOMC 会议的焦点不在于降息幅度，而在于新理事米兰火速加入、理事库克面临法律诉讼、理事沃勒和鲍曼上一轮 投下反对票的情况之下，FOMC 委员会作为一个集体能否通过这一次的美联储独立性压力测试。 从投票结果看，此次决策中有且仅有米兰一个人支持降息 50bp。与之相对的是，上个月勇敢投下反对票的理事沃勒与 鲍曼反而中规中矩地与大部队站在一起。单就劳动力市场而言，当前的动态比 6 月 FOMC 时更差；沃勒此前又明确表 示在考虑通胀时应把关税效应剔除，这使得他理应支持更大幅度的降息，但现实并非如此。 对于沃勒而言，他正在输掉成为下一任联储主席的资格。 无论是会议决策还是 SEP 预测，都并未出现除米兰外的明显异常点，从某种程度上体现出了联储依然独立的一面：鲍 威尔在记者会中提到，"以理服人"是联储行事的 DNA，暗示米兰此次会议的 50bp 决策（即特朗普大幅降息主张）并 没有认同度；同时鲍威尔在面对独立性的相关问题都选择了"正直地回避"。 如果说这是一场对于美联储独立性的测验，鲍威尔的表现无疑是合格的。 特朗普和美联储在降息上的巨大分歧主要源自对经济增长诉求的根本性差异：联储官员给出的预测基本 ...

国际局势风云变幻，9月，全球各大权威媒体和官方平台陆续发布了一连串影响全球格局的重磅消息。美联储人事变动、英美高层互动，以及美军在拉美的 军事行动，每一件都牵动着世界神经。 根据美国皮尤研究中心和路透社等权威机构发布的最新数据，当前全球地缘政治紧张指数已升至近十年来高位。而在美联储独立性、欧美同盟关系、拉美安 全局势等关键议题上，各方分歧加剧。 9月17日，美国国会参议院以48票赞成、47票反对的微弱优势，通过了斯蒂芬·米兰出任美联储理事的提名。白宫官网随即发布公告，确认总统已签署米兰的 任命文件，并再度重申"美联储必须维持独立运作"。值得注意的是，这场投票的结果并非意料之中——仅一票之差反映出美国两党在货币政策和经济治理上 的剧烈对立。 据《华尔街日报》分析，米兰的顺利上任将成为美国历史上首次由白宫经济顾问委员会主席兼任美联储理事，且以"无薪休假"形式保留原职。多位参议员在 投票后公开表达担忧，认为美联储的独立性受到前所未有的挑战。 英美分歧再现，伦敦抗议成焦点 就在美联储理事任命尘埃落定的同一天，白宫发布消息，总统携第一夫人应英国方面邀请，展开为期两天的正式国事访问。根据英国广播公司（BBC）与 《金融时 ...