公司概况与市场地位 - 公司是中国首家实现训练与推理通用GPU芯片量产的企业[1] - 公司已成功推出“天垓”与“智铠”两大产品系列，构建了覆盖云边协同、训推组合的完整通用算力系统[2] 产品与技术里程碑 - 2021年发布的“天垓Gen1”是中国首款实现量产的通用GPU产品，也是国内首款采用7纳米先进制程的量产通用GPU芯片，于同年9月实现量产及商用[2] - 2023年第四季度，“天垓Gen2”顺利量产；2024年第三季度，“天垓Gen3”正式发布，预计2026年第一季度量产[2] - 针对推理场景，公司于2022年12月发布国内首款专为AI推理优化的通用GPU“智铠”系列（智铠Gen1/Gen1X），并于2023年2月实现量产[2] - 公司是国内首家通过自研软件栈全面兼容全球主流通用GPU编程生态系统及平台的企业，采用“一次部署，持续适配”的方式[3] 商业化进展与客户拓展 - 公司客户数量从2022年的22家跃升至2024年的181家[3] - 截至2025年6月30日，公司已为超过290名客户提供服务，并在金融服务、医疗保健及交通运输等重要行业完成超900次实际部署[3] - 公司通用GPU产品出货量从2022年的0.78万片增至2024年的1.68万片，2025年上半年出货量为1.57万片[3] 财务表现与融资 - 公司营收从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，复合年增长率为68.8%[4] - 2025年上半年营收为3.24亿元，同比增长64.2%[4] - 公司已获得包括大钲资本、沄柏资本、红杉中国、上海国盛资本等在内的多家知名机构及多地国资的支持[4] - IPO募集资金净额将主要用于研发产品及解决方案、销售和市场推广以及营运资金[4]

公司上市与募资计划 - 上海天数智芯半导体股份有限公司已递交聆讯后资料集，或很快在香港上市 [1] - 华泰金融控股(香港)有限公司担任本次港股上市的独家保荐人 [1] - 上市募集资金将用于：研发通用GPU芯片及加速卡的研发及商业化；研发专有的软件栈；研发AI算力解决方案；销售及市场推广；营运资金及一般企业用途 [1] 公司业务与产品 - 公司专注于提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [1] - 产品组合包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案（含通用GPU服务器及集群） [1] - 公司通过整合硬件与专有软件栈，满足客户在训练及推理场景中的特定需求 [1] 产品应用领域 - 公司产品已应用于金融服务、医疗保健、交通运输等重要领域 [1] - 产品支持工业数字化转型及基础研究等多元化计算应用 [1]

公司上市与行业地位 - 天数智芯已通过港交所聆讯，即将成为港股市场重要的通用GPU稀缺标的 [1] - 公司是中国首家通用GPU企业，于2018年启动芯片设计，现已成为中国通用GPU行业领军企业 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司在中国芯片设计公司中取得多项行业第一：首家实现训练通用GPU芯片量产、首家实现推理通用GPU芯片量产、首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的公司 [1] 产品与技术 - 公司拥有天垓和智铠两个系列多款通用GPU产品，提供针对不同行业的AI算力解决方案 [1] - 天垓系列是公司的旗舰训练专用产品线及中国国内首款通用GPU产品，专为AI模型训练而设，拥有先进的计算核心及优化的多卡集群架构 [1] - 智铠系列是中国国内首款专为推理而设的通用GPU产品，专注于推理应用，具有增强的整数计算单元及高效的数据通路 [1] - 两大产品线共同实现AI计算领域的全面覆盖，支持从复杂模型开发到高效生产部署的各种应用 [1] 市场表现与客户部署 - 截至2025年6月30日，公司已向超过290名客户交付超过52,000片通用GPU产品 [2] - 公司的产品与解决方案已在包括金融服务、医疗保健及运输等重要领域实现超过900次部署与应用 [2] - 产品同时支持从制造业到零售业的数字化转型，以及基础研究及教育计算应用 [2]

公司概况与市场地位 - 壁仞科技是一家研发通用GPU芯片及智能计算解决方案的AI基础计算公司，为AI训练和推理提供从云端到边缘的全栈支持 [3] - 公司已通过港交所聆讯，即将上市，冲刺港股“国产GPU第一股”，隐含投后估值达209亿元人民币 [1][40] - 本月已有三家国产GPU公司（壁仞科技、摩尔线程、沐曦）在资本市场传出好消息，显示行业集体冲刺IPO的态势 [2][43] 核心产品与技术 - 核心产品为智能计算整体解决方案，由基于自研GPGPU架构的硬件系统和自研BIRENSUPA软件平台组成 [3][10] - 硬件系统包括支持AI负载（尤其是LLMs）的GPGPU芯片，可集成到PCIe板卡、OAM及服务器集群中 [3] - 已开发出壁砺106（用于训练和推理）、壁砺110（用于边缘推理）两款芯片，并通过芯粒技术推出性能更高的壁砺166芯片 [5][6] - 软件平台BIRENSUPA采用分层架构，覆盖驱动、库、编程平台、机器学习框架及解决方案，兼容PyTorch、TensorFlow等主流框架 [11] - 产品路线图包括计划于2026年商业化的第二代架构壁砺20X系列，以及预计2028年上市的壁砺30X/31X系列 [8] - 公司将硬件、软件与合作伙伴的基础设施整合为智能计算集群，以整体解决方案形式提供给客户 [13] 商业模式与客户 - 运营采用“无晶圆厂模式”，专注研发设计，委托第三方生产 [17] - 产品服务于AI大模型训练、数据分析、智能计算等领域 [14] - 客户涵盖AI数据中心、电信、金融科技、互联网等高算力行业，包括9家财富中国500强企业，如三大电信运营商 [15] 财务表现 - 营业收入快速增长：从2022年的50万元人民币增长至2024年的3.37亿元人民币，2025年上半年收入为5890万元人民币，同比增长约50% [19] - 收入结构：核心收入来自智能计算解决方案（2023年起），2025年上半年新增智能计算集群租赁收入 [20][21][23] - 毛利与毛利率：2022年至2024年毛利分别为50万元、4740万元、17920万元人民币；同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2%；2025年上半年毛利为1877万元人民币，毛利率为31.9% [23][27] - 毛利率波动主要因销售产品组合变化所致，如2023年销售服务器集群，2024年主要销售PCIe板卡，2025年上半年入门级产品贡献更多收入 [24][25] - 公司仍处亏损阶段：2022年至2024年及2025年上半年，年内亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元和16亿元人民币；同期经调整净亏损分别为10.38亿元、10.51亿元、7.67亿元和5.52亿元人民币 [27] 研发与运营 - 研发投入巨大：2022年至2024年研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元人民币；2025年上半年研发开支为5.72亿元人民币，同比增长44% [28][29] - 研发团队强大：拥有657名研发人员，占员工总数83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历 [30] - 截至2025年上半年末，现金及现金等价物为12.85亿元人民币 [31] 创始团队与融资历程 - 创始人张文为哈佛法学博士，曾任商汤科技总裁，拥有丰富的产业和投资经验 [2][32] - 核心团队包括CTO洪洲（前英伟达主架构师）、COO张凌岚（前AMD GPU SoC架构师）、总经理肖冰（前商汤科技业务发展副总裁）等资深人士 [34][35][36] - 资本市场备受追捧：成立3个月即获天使轮融资，投后估值约1.3亿美元（约9亿元人民币）；成立一年后投后估值达71.5亿元人民币，成为独角兽；成立18个月累计融资超47亿元人民币，创国内芯片创业公司融资纪录 [39] - 累计完成10轮融资，投资方包括启明创投、IDG资本、高瓴创投、格力创投等众多知名机构 [2][39]

公司上市与股权结构 - 公司于12月15日获得证监会关于境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书 [1] - 公司拟发行不超过372,458,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司57名股东拟将所持合计873,272,024股境内未上市股份转为境外上市股份并在香港联交所流通 [1] - 公司是“国产GPU四小龙”中唯一选择港股“全流通”上市的企业 [1] - 公司曾于2024年9月在上海证监局办理科创板IPO辅导备案 [1] 公司背景与技术路线 - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年创立 [1] - 公司专注于高端云端大算力通用GPU技术路线 [1] - 2022年公司发布首款通用GPU芯片BR100 [1] - BR100采用7nm制程，应用Chiplet与2.5D CoWoS封装技术，将两颗计算核心封在一块硅中介层上 [1] - BR100的16位浮点算力达到1000T以上，8位定点算力达到2000T以上，在当时创造了全球算力纪录 [1] 核心技术：Chiplet与产品落地 - 公司是国产GPU企业中最早实现Chiplet芯粒封装技术商用落地的公司之一 [2] - 在国产半导体受限7nm以下工艺的背景下，Chiplet可通过混合不同工艺节点组合实现与先进制程芯片相当的性能 [2] - 基于BR100及其衍生产品，公司打造了壁砺系列商用硬件产品线并已量产落地 [2] - 该系列包含液冷/风冷OAM模组、推理AI加速卡等产品 [2] - 产品依托原创的GPGPU芯片架构以及BIRENSUPA软件开发平台，支持主流深度学习框架与模型 [2] 研发实力与专利情况 - 截至2025年9月30日，公司在全球累计公开专利1200余项，位列中国通用GPU公司第一 [5] - 截至同期，公司获得专利授权550余项，位列中国通用GPU公司前列 [5] - 公司发展路径首先聚焦云端通用智能计算，逐步在人工智能训练和推理等多个领域赶超现有解决方案 [5] 前沿技术布局：光互连光交换 - 2025年7月，公司在世界人工智能大会上发布了联合打造的国内首个光互连光交换GPU超节点——光跃LightSphere X [5] - 该超节点将在上海仪电智算中心落地，采用硅光技术的光互连光交换芯片和公司自主原创架构的大算力通用GPU液冷模组与全新载板互连 [5] - 该架构旨在构建高带宽、低延迟、灵活可扩展的自主可控智算集群新范式 [5] - 公司OCS超节点项目相关负责人指出，传统风冷AI服务器的功率密度已逼近极限，一个标准机柜塞满8张高功耗GPU服务器面临巨大散热和供电挑战 [5] - 公司联合创始人兼CTO指出，数据中心高效GPU的核心是提升算力密度、通讯密度和带宽密度，将更多计算、HBM、IO甚至硅光芯片合封，并通过液冷散热 [6] - 国际上，光路交换技术已被Google、Microsoft、Meta等科技巨头探索布局，以应对AI算力爆发式增长 [6]

上市表现与市场热度 - 公司于科创板上市，发行价114.28元/股，创2025年A股新股发行价新高，成为年内唯一“百元股” [1] - 上市首日开盘价冲至650元/股，较发行价大涨468.78%，盘中最高触及688元/股，中一签（500股）投资者浮盈一度超过28万元，成为年内最赚钱新股 [1] - 股价高开后快速回落，截至发稿报585元/股，涨幅约412%，总市值约2745亿元，呈现剧烈波动 [1] - 申购异常火爆，网上有效申购户数达482.66万户，有效申购股数462.17亿股，网上申购倍数高达4126.49倍；网下267家投资者携7555个配售对象参与，申购倍数达1572倍，吸引众多头部公私募机构 [1] - 由于申购火爆启动回拨机制，最终网上中签率仅为0.03635% [3] 财务表现与业务结构 - 公司营收呈现高速增长：2022年营收4608.8万元，2024年增长至4.38亿元，2025年上半年达7.02亿元，超过去三年总和 [4] - 收入结构相对集中，约80%的收入来自AI计算类产品，图形渲染、消费级GPU等业务尚处早期阶段 [5] - 公司持续大额亏损：2022年至2024年净亏损分别为18.4亿元、16.73亿元和14.92亿元，累计亏损超50亿元 [6] - 2024年公司净亏损为收入的3.4倍，亏损占收入比例高于同行（寒武纪0.38倍、沐曦1.9倍） [6] - 2025年上半年亏损大幅收窄至2.7亿元，经营状况有所改善 [8] - 2025年上半年经营活动现金流仍为负值（-5.37亿元），收入增长未同步带来现金回流 [5] - 研发投入巨大，最近三年累计研发投入占累计营收的比例达到626% [6] - 2024年毛利率超70%，体现出较强的技术溢价能力 [19] - 客户集中度高，2025年上半年前五大客户营收贡献超过98% [20] 产品与技术路径 - 公司选择“全功能通用GPU”技术路线，而非面向单一场景的ASIC芯片，技术路径难度更高 [9] - 公司拥有深厚的“英伟达基因”，创始人及核心技术团队多来自英伟达 [10] - 推出自主研发的MUSA统一计算架构，对标英伟达CUDA，并在设计上考虑了与CUDA的兼容性 [10][12] - 在AI加速卡方面，MTT S4000 GPU配备48GB显存，支持主流大模型训练和推理，在千卡集群部署中线性加速比可达91%，训练精度与A100集群误差在1%以内 [14] - MTT S4000单卡价格约7万元，千卡集群总成本仅为同规模英伟达H100集群的1/6，具备价格优势 [14] - 在消费级显卡方面，推出MTT S80，官方宣称对标英伟达RTX 3060，但实际性能仍有差距，经过驱动优化后可在部分游戏中实现基本流畅运行 [15] - 产品迭代迅速：2022年推出苏堤架构S2000，同年末发布春晓架构S3000（性能提升4倍），2023年又推出“曲院”“平湖”系列，从单一产品发展为覆盖AI智算、专业图形加速、桌面显卡等多条产品线 [4] 生态建设与市场挑战 - 公司生态建设已取得进展，完成了对PyTorch、TensorFlow等主流AI框架的基础适配，并与ISV合作集成行业应用 [13] - 推出自动代码转换工具Musify，以降低CUDA代码向MUSA迁移的难度，但自动转换后的代码无法达到最优性能，需人工优化 [13] - 行业内对MUSA评价谨慎，开发者反馈其在部分深度学习模型上性能不稳定，且部分CUDA功能仍未实现 [13] - 实际测试显示，S4000在部分Transformer结构中存在长尾延迟问题，实测吞吐波动高于A100，A100在稳定性与能耗比上仍占优势 [14] - 消费级显卡MTT S80在玩家群体中尚未形成规模化口碑，在部分游戏中仍存在帧率抖动、贴图加载慢、光追效果无法启用等问题 [15] - 公司在国内AI智算、图形加速等细分领域的市场占有率尚不足1% [20] - 国产GPU整体市占率不足5%，英伟达占据全球GPU市场份额超过80% [20] 行业背景与竞争格局 - 公司被称为“国产GPU第一股”，另一家国产GPU巨头沐曦也即将启动申购，形成“国产GPU双龙头”在科创板同台登场局面 [3] - 2024年10月美国收紧出口管制，英伟达全面退出中国大陆市场，为国产AI芯片厂商创造商机 [8] - 据预测，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425亿元增长至2029年的1.34万亿元 [8] - 中国GPU细分市场规模预测：数据中心AI算力市场到2029年达8000亿元，图形工作站市场约500亿元，云游戏和视频渲染市场约300亿元，科学计算和工业仿真市场约200亿元 [10] - 竞争对手沐曦2024年营收7.43亿元，2025年上半年营收9.15亿元，均高于公司同期水平；沐曦GPU产品累计销量已超25000片 [17] - 沐曦营收更高但毛利率较低（53%-55%），且因依赖进口HBM显存成本压力大，亏损幅度持续扩大 [19] - 沐曦在专业渲染、科研计算、HPC领域客户更为稳定，而公司业务重心目前集中在AI推理、视频处理等方向 [17] - 与国际领先企业存在技术代差，例如英伟达H100集成800亿晶体管，国产GPU多受限于成熟工艺优化 [20]

IPO进展与市场地位 - 公司科创板IPO将于10月24日进入上市委审议阶段[2] - 公司在2024年中国AI芯片市场份额约为1%[2] - 另一家国产GPU公司摩尔线程已于9月26日率先过会[2] 产品与订单情况 - 公司主力AI芯片产品为曦云C500系列，收入占比超过90%[2] - 截至2025年9月5日，公司在手订单金额（不含税）为14.30亿元，以曦云C500系列板卡为主[2] - 部分在手订单受客户资金筹集及下游招标进度影响，预计将于2026年发货和确认收入[2] - 最新GPU芯片曦云C600于7月完成回片并点亮，正在进行功能测试，预计2025年底进入风险量产[2] 客户拓展与行业竞争 - 公司正与两家互联网公司开展产品测试和商务洽谈，其中一家自2024年上半年开始测试，有望在2025年内签署首个订单；另一家自2025年第一季度接洽，预期2025年第四季度可能小批量试产下单[3] - 公司在互联网企业客户开拓方面进度滞后，部分原因是缺乏互联网企业股东背景，且当前互联网企业采购的国产算力芯片主要用于推理，ASIC芯片在该场景下能效比更高[3] - 公司已进入中国电信的集采短名单，并积极参与中国移动、中国联通的集采项目入围测试，与部分运营商区域公司的智算中心项目也在推进中[4] - 公司认为其业务独立性使其被部分客户优先纳入合作考虑范围[4] 财务表现 - 公司营收从2022年的42.4万元攀升至2024年的7.43亿元，复合增长率达4074.52%[4] - 2025年上半年营收达9.15亿元，同比增长404.51%[4] - 公司预计2025年1-9月营收将同比增长437.36%至464.23%[4] - 2022年至2025年上半年，公司归母净亏损合计约32亿元，扣非后归母净亏损合计约29亿元[4] - 2025年上半年归母净亏损约1.86亿元，同比减亏63.74%，主要受益于出货量大幅增加[4] 重要客户与关联关系 - 2025年第一季度，上海源庐加佳信息科技有限公司成为公司第二大客户，占营收的28.39%，公司已向其发货3072张曦云C500板卡[5] - 源庐加佳于2024年8月成为公司股东，持股比例低于1%，公司回应称其不属于持有5%以上股份的股东，双方不存在其他关联关系，交易具有商业逻辑[5] 行业上市动态 - 除公司和摩尔线程外，燧原科技和壁仞科技两家国产AI芯片公司仍未完成上市辅导[5] - 燧原科技由中金公司辅导，中金公司已配合整理股东穿透核查名单并提交上海证监局，IPO募集资金投向已初步确定[6] - 壁仞科技由国泰海通辅导，因其外部机构股东数量较多，仍需进一步核查股东情况，IPO募集资金具体投向正在研究中[6]