公司上市与募资 - 公司是中国首家实现“训练+推理”通用GPU双量产的企业，并率先以7nm先进工艺实现芯片量产[1] - 公司于1月8日在港交所挂牌上市，发行定价为每股144.6港元，预计募资约37亿港元，IPO市值将超过354亿港元[1] - 公司计划将募集资金的80%用于产品及解决方案研发，其中50%投入通用GPU芯片及加速卡研发与商业化，25%用于自主软件栈研发，5%投向AI算力解决方案，10%用于销售及市场推广[2] 股东结构与投资者 - 公司引入了18家顶级投资方组成的基石团队，共计拟认购1,583,195,754港元[2] - IPO前，公司股东包括Princeville Capital、红杉中国、元禾基金等知名机构[2] - 大钲资本实体以22.92%的持股比例成为重要机构股东[3] - 海南数芯、沄柏资本分别持股7.51%、3.75%，A股上市公司富森美通过产业基金间接持股0.54%[3] 市场地位与财务表现 - 公司是中国最早启动通用GPU芯片设计的企业，首家实现推理和训练通用GPU芯片量产[4] - 2024年，公司跻身中国通用GPU市场五大核心参与者之列，市场份额位居国内前三，其中训练型产品市场份额第三，推理型产品市场份额第二[5] - 公司收入持续增长，2022年、2023年及2024年收入分别为人民币1.894亿元、2.890亿元和5.395亿元，复合年增长率高达68.8%[5] - 2025年上半年，公司营收达人民币3.243亿元，较去年同期的1.974亿元增长64.2%[5] - 通用GPU产品是核心收入来源，2025年上半年来自该产品的收入为2.77亿元，占总营收的85.33%，其中训练系列产品收入占比58.5%，推理系列产品收入8702万元，占比26.8%[6] 业务运营与客户 - 公司通用GPU产品出货量从2022年的7800片增至2024年的1.68万片，2025年上半年达到1.57万片，接近2024年全年水平[5] - 截至2025年6月，公司已向超290家客户交付逾5.2万片通用GPU产品，在金融服务、医疗保健等关键任务领域完成超900次部署应用，覆盖20多个行业[6] - 2025年上半年，AI算力解决方案收入为4264万元，占比13.2%，成为第二增长曲线[6] 研发投入 - 公司保持高强度研发投入，2022年至2024年研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元，占同期总收入比重的241.1%、213.1%、143.2%[6] 生态体系与产业协同 - 公司已构建覆盖软硬件一体化适配、开发者社区、产学研协同的全链路生态[8] - 产品全面适配国内外主流AI生态与深度学习框架，与联想、超云等硬件厂商完成兼容认证[8] - 其DeepSpark开源社区已汇聚400+训练模型、80+推理模型，成为国内首个通用计算应用开发及测评平台[8] - 公司与上海人工智能实验室合作接入DeepLink，牵头制定《人工智能芯片技术规范》等国家标准，并与复旦大学、重庆邮电大学等高校共建实验室，累计培养国内芯片人才超千人[8] 行业前景 - 中国通用GPU市场正处于高速成长期，国产化进程加快[9] - 预计2025-2029年期间，中国通用GPU出货量将以33.0%的复合年增长率持续增长[9] - 国产通用GPU市场占比已从2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，预计2029年将突破50%[9]

公司概况与市场定位 - 天数智芯是中国通用GPU量产标杆，率先突破“卡脖子”难题，凭借国内首创的7nm先进工艺，量产了推理、训练通用GPU芯片 [3] - 公司形成了“研发领先+软硬件一体化+商业闭环”的飞轮效应 [3] - 按2024年营收规模，天数智芯市占率位居国内通用GPU第五，国产第三 [3] - 公司已通过港交所聆讯并开始招股，预计2026年1月8日上市，将填补港股通用GPU核心资产的空白 [3] 财务与估值分析 - 按招股价计算，公司市值为367.74亿港元（约合人民币331.27亿元），2024年营收为5.4亿元，对应市销率（PS）约为61.35倍 [3] - 与同业相比，摩尔线程和沐曦股份上市首日的PS分别为644.41倍和446.89倍，文章认为天数智芯估值被显著低估 [3][4] - 若成功IPO，其PS对标同业并叠加港股“打折”等因素，市值可能达到千亿人民币规模 [5] - 2022至2024年，公司营收年复合增长率（CAGR）高达68.8% [30] - 2025年上半年营收达到3.24亿元，同比增长64.2% [30] - 2025年上半年毛利率回升至50.1%，较去年底提升1个百分点，净亏损规模收窄 [32] - 前五大客户占比已下滑至38.6%，显示客户结构趋于分散 [31] 产品与技术实力 - 公司产品线包括训练通用GPU芯片“天垓系列”和推理通用GPU芯片“智铠系列” [13] - 产品单卡可支持参数规模约700亿的大语言模型运行 [13] - 天垓Gen 1、Gen2已发布并量产，天垓Gen 3已发布，预计2026年第一季度量产 [14] - 智铠系列是中国首款针对推理任务设计的通用GPU，智铠Gen1X已发布并规模化量产 [15] - 公司遵循“量产一代，设计一代，预研一代”的研发理念，下一代产品正在开发中 [16] - 公司还推出了AI算力解决方案，包括通用GPU服务器和算力集群 [17] 研发投入与人才储备 - 过去三年半，公司累计研发投入近23亿元 [11] - 2025年上半年研发费用为4.52亿元，同比增长35.3%，占同期总营收的139.2% [11] - 截至2025年6月末，研发团队超过480人，超三分之一的研发人员在芯片设计及通用GPU软件开发领域拥有10年以上实践经验 [10] 商业模式与生态建设 - 公司坚持软硬件一体化战略，自研芯片、加速卡、服务器及算力集群，并配套自研软件栈 [24][25] - 在生态建设上实施全面兼容策略，已兼容x86、ARM及RISC-V架构的CPU，支持多家服务器厂商，并与主要操作系统和云服务商建立技术关系 [27] - 公司软件栈可针对主流AI框架与推理引擎进行专项优化，确保与客户现有系统无缝衔接 [27] - 公司已服务金融、零售、医疗、教育等领域的超过290名客户，交付超过5.2万片通用GPU芯片，并完成超900项部署及应用 [29] 行业前景与市场机遇 - AI底层算力依赖通用GPU芯片，但国内通用GPU市场超过96%的份额被英伟达、AMD等海外巨头垄断 [8] - 2024年中国通用GPU市场规模为1546亿元，预计到2029年将达到7153亿元，是2024年的4.6倍 [37] - 2024年国产通用GPU产品占比为17.4%，预计2029年将超过50% [38] - 全球科技巨头资本开支计划庞大，例如美国四大科技巨头2026年资本支出预计约5000亿美元，阿里也发布了3800亿资本开支计划用于AI基建 [36] - 政策持续加码支持自主可控，例如北京市方案明确对采购自主可控GPU芯片的企业给予支持 [37] 资本运作与股东背景 - IPO前，公司完成了7轮融资，股东包括红杉中国、大钲资本等顶级投资机构，以及联通创投、金融街资本、上海自贸区基金等国资机构 [19] - 公司已与中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、第四范式等机构订立基石投资协议，基石投资人承诺上市后六个月内不减持 [20] - 此次港股IPO计划募资34.79亿港元，用于下一代产品研发、生态建设及海外市场布局 [41]

上市与募资详情 - 公司于2024年12月30日开启招股，计划于2026年1月8日在港交所上市，股票代码为“9903” [1] - 发行价为每股144.60港元，计划发行25,431,800股，此次募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.4亿港元 [1] - 基石投资者阵容强大，包括中兴通讯（香港）、XN Mountain、Wind Sabre、瑞银资产管理新加坡公司（UBS AM Singapore）、华胜天成（香港）、Qin Wan、OCM、Ocean Fine Industrial、第四范式、安擎国际、Duckling Fund、汇添富（香港）、China Orient、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等，合计认购15.83亿港元 [1][2][3] 公司业务与产品 - 公司成立于2015年，构建了涵盖通用GPU产品与AI算力解决方案的完善产品体系，满足AI计算全流程需求 [4] - 通用GPU产品分为两大系列：天垓系列为国内首款实现量产的训练专用产品线；智铠系列为国内首款推理专用通用GPU产品，两条产品线协同实现从模型开发到生产部署的全链路覆盖 [5] - AI算力解决方案通过整合多片通用GPU加速卡，为计算密集型AI任务与大规模模型部署提供算力支持，主要以专用型通用GPU服务器和可扩展通用GPU算力集群两种形式提供 [5][6] - 公司采取“产品 + 方案”的双轨交付模式，一是销售通用GPU加速卡及芯片，二是为客户量身设计并落地定制化部署方案 [7] - 截至2025年6月30日，公司已向超过290家客户交付逾5.2万片通用GPU产品，在金融服务、医疗保健、交通运输等关键任务领域完成超900次部署应用，覆盖20多个行业 [8] 财务表现 - 2025年上半年营收为3.24亿元人民币，较上年同期的1.97亿元大幅增长 [4][9] - 2025年上半年毛利为1.62亿元，毛利率为50.1%，上年同期毛利为8899万元，毛利率为45.1% [9] - 2022年、2023年、2024年营收分别为1.89亿、2.89亿、5.4亿元人民币，呈现快速增长 [8] - 2022年、2023年、2024年毛利分别为1.12亿、1.43亿、2.65亿元，同期毛利率分别为59.4%、49.5%、49.1% [8] - 2022年、2023年、2024年期内亏损分别为5.54亿、8.17亿、8.92亿元人民币，2025年上半年期内亏损为6.09亿元 [8][9] - 2022年、2023年、2024年经调整净亏损（非香港财务报告准则计量）分别为4.33亿、6.09亿、6.45亿元，2025年上半年经调整净亏损为3.00亿元 [11] - 截至2025年6月30日，公司持有的现金及现金等价物为17.14亿元人民币 [12] 收入构成 - 2025年上半年，来自通用GPU产品的收入为2.77亿元，占总收入的85.3% [10] - 在通用GPU产品收入中，训练系列收入占比为58.5%，推理系列收入为8702万元，占比为26.8% [10] - 2025年上半年，来自AI算力解决方案的收入为4264万元，占总收入的13.2% [10] 融资历史与股东结构 - 公司历经多轮融资：2019年B轮融资超3.5亿元，投前估值超20亿元；2021年C轮融资8.2亿元，投前估值25亿至35亿元；2022年C+、C++轮融资超9亿元，投前估值分别达50亿及70亿元；2025年D轮融资超14亿元，投前估值达100亿元；D+轮融资约20.5亿元，投前估值达120亿元 [13][14] - 知名投资方包括红杉中国、元禾基金、星纳赫资本、大钲资本、沄柏资本等，体现了资本市场对公司技术实力与发展前景的认可 [13][14] - IPO前，主要股东为：持股平台（23.61%）、大钲资本实体（22.92%）、海南数芯实体（7.51%）、沄柏资本实体（3.75%）、星纳赫实体（3.26%）等 [15][17]

公司上市与募资详情 - 天数智芯于12月30日启动公开招股，招股期截至2026年1月5日，计划于1月8日在港交所以股票代码“9903”上市 [1] - 公司拟发售25,431,800股H股，其中香港公开发售占10%（2,543,200股），其余为国际配售，发行价定为每股144.60港元 [1] - 按发行价计算，此次IPO募资规模约为37亿港元，公司IPO市值约354.42亿港元 [1] - 公司已与18家基石投资者签署协议，合计认购金额约15.83亿港元，基石投资者包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式等机构 [3] 募资用途与公司业务 - 公司计划将约80%的募资净额用于未来五年的研发投入，包括通用GPU芯片及加速卡的研发和商业化、扩充研发团队、推进软件栈和AI算力解决方案建设 [2] - 约10%的募资净额将用于销售与市场拓展，其余约10%用于营运资金及一般企业用途 [2] - 公司是一家成立于上海的通用GPU厂商，长期聚焦国产通用GPU芯片及相关解决方案，自2021年以来陆续推出“天垓”与“智铠”两个系列多款产品，覆盖训练型与推理型两类核心应用场景 [2] 经营业绩与商业化进展 - 公司营业收入从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，年复合增长率达68.8% [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长64.2% [2] - 截至2025年6月30日，公司累计出货量达到5.2万片，服务客户超过290家，产品已在金融服务、医疗保健、交通运输等多个行业完成超过900次实际部署 [2] - 公司客户数量从2022年的22家增长至2024年的181家 [2] - 目前公司仍处于亏损状态，但持续增长的收入规模被视为其商业化能力逐步兑现的重要信号 [3] 行业背景与竞争格局 - 2024年国产GPU产业加速走向资本市场，天数智芯之外，壁仞科技计划于1月2日在港股上市，而摩尔线程、沐曦股份此前已在科创板上市 [3] - 在算力需求快速增长、AI应用持续深化以及算力自主的战略背景下，资本市场对GPU及相关底层算力企业的重视程度显著提高 [3] - 对国产GPU企业的估值体系，除了短期盈利能力外，更看重技术体系完整性、商业化落地能力以及长期替代空间 [3] - 随着多家国产GPU厂商陆续走向公开市场，国内GPU赛道将呈现竞争的新格局 [4]

公司上市与募资详情 - 国产GPU企业天数智芯于12月30日启动港股IPO招股，招股价为144.6港元/股，计划于2026年1月8日在港交所主板挂牌上市 [1] - 公司拟全球发售2543万股新股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 以发行价计算，此次IPO市值将达354.42亿港元，预计募资总额约37亿港元 [1] 公司业务与财务表现 - 公司专注通用GPU赛道，自2021年以来已发布天垓、智铠两个系列多款产品 [3] - 截至2025年6月30日，公司累计GPU出货量达5.2万片，服务超过290家客户，在金融、医疗、运输等领域实现超900次部署与应用 [3] - 公司2022年至2024年营收年复合增长率达68.8%，2025年上半年营业收入为3.24亿元人民币，同比增长64.2% [3] 投资者认可与股东背景 - 此次IPO获得18家基石投资者认购，认购总金额达15.83亿港元 [3] - 基石投资者阵容包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式、汇添富（香港）、华夏基金（香港）等机构 [3] - IPO前，公司已获得大钲资本、Princeville Capital、星纳赫资本、红杉中国、元禾基金等知名资本的支持 [3] 募资用途与研发规划 - 本次IPO集资所得净额预计约80%将用于研发产品及解决方案 [4] - 资金计划在未来五年内投入通用GPU芯片及加速卡的研发与商业化、扩充研发团队以攻坚专有软件栈、以及研发AI算力解决方案 [4] 行业动态与趋势 - 近期包括摩尔线程、沐曦股份在内的多家国产GPU企业先后奔赴资本市场 [5] - 这一趋势释放出产业从技术突破迈向规模化、市场化竞争的关键信号 [5]

公司招股与集资详情 - 天数智芯于12月30日至1月5日进行招股，每股招股价144.6港元，每手100股，一手入场费约14,606港元，预期1月8日挂牌上市 [1] - 本次发售2,543万股，集资总额约37亿港元，其中香港公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 集资所得净额预计约80%用于未来五年内的产品研发，包括通用GPU芯片及加速卡的研发与商业化、专有软件栈研发以及AI算力解决方案研发 [1] - 约10%的集资净额用于未来五年内的销售及市场推广，包括海内外渠道拓展、品牌建设及行业渗透 [1] - 约10%的集资净额将用作营运资金及一般企业用途 [1] 公司业务与市场地位 - 天数智芯成立于2015年，专注通用GPU赛道已10年 [2] - 公司自2021年以来发布了天垓、智铠两个系列多款通用GPU产品 [2] - 截至2025年6月30日，公司通用GPU产品累计出货量达到5.2万片，服务超过290个客户，在金融服务、医疗保健、运输等领域实现超过900次部署 [2] - 公司是中国通用GPU行业领军企业，根据弗若斯特沙利文资料，公司是中国首家实现训练通用GPU芯片量产、首家实现推理通用GPU芯片量产的公司，并且是首家采用先进7nm工艺技术达成这些里程碑的芯片设计公司 [2] 公司财务表现 - 2024年，天数智芯营业收入达到5.39亿元人民币 [2] - 2022年至2024年，公司营业收入的年复合增长率为68.8% [2] - 2025年上半年，公司营业收入为3.24亿元人民币，同比增长64.2% [2]

公司上市与发行概况 - 公司天数智芯计划全球发售2543.18万股H股，其中香港发售254.32万股，国际发售2288.86万股，发售期为2025年12月30日至2026年1月5日 [1] - 发售价定为每股144.60港元，每手买卖单位为100股，预期于2026年1月8日在联交所开始买卖，独家保荐人为华泰国际 [1] - 公司业务为提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案，产品组合包括通用GPU芯片、加速卡以及定制化的AI算力解决方案（如服务器及集群） [1] 行业背景与公司技术定位 - AI发展特别是大语言模型的兴起，推动算力需求大幅增长，通用GPU产品与解决方案因其并行计算能力和对多元化任务的适应性，已成为支持大语言模型及复杂AI应用的关键基础设施 [2] - 公司通过软硬件协同设计的核心理念确立市场定位，其硬件架构整合芯片及集群系统，高速多卡集群技术实现了从单节点到大规模部署的扩展 [2] - 公司的综合软件栈（包括编译器、驱动程序、函数库及框架）与主流通用GPU编程生态系统兼容，可实现极少的代码修改即可部署，并通过三代架构迭代在计算性能、兼容性和应用场景适应能力方面持续进步 [2] 基石投资者 - 公司已订立基石投资协议，基石投资者将按每股144.60港元的发售价，认购总计1094.03万股发售股份 [3] - 基石投资者包括中兴通讯(香港)、XN Mountain、Wind Sabre Fund SPC、UBS AM Singapore、华胜天成(香港)、Qin Wan Investment Limited、OCM Limited、Ocean Fine Industrial（通富微电全资附属公司）、华泰场外掉期 — 衡信基金管理、第四范式国际、安擎国际、Duckling Fund, L.P.、DeepRoot Alpha Ltd、汇添富(香港)、中国东方国际、华夏基金(香港)、芯鑫控股、明山资本 [3] 募集资金用途 - 按每股144.60港元发售价计算，公司预计从全球发售中获得所得款项净额约34.786亿港元 [4] - 约80.0%的募集资金净额将用于研发产品及解决方案，其中：约50.0%用于未来五年内通用GPU芯片及加速卡的研发及商业化；约25.0%用于扩展研发团队以研发专有软件栈；约5.0%用于研发AI算力解决方案 [4] - 约10.0%的募集资金净额将用于未来五年内的销售及市场推广，包括扩展销售服务网络、提升服务质量和品牌知名度；另外约10.0%将用于营运资金及一般企业用途 [4]

公司上市与募资计划 - 公司计划于2025年12月30日至2026年1月5日进行招股，全球发售2543.18万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价为144.6港元，每手买卖单位为100股，预期H股将于2026年1月8日在联交所开始买卖 [1] - 按发售价计算，估计全球发售所得款项净额约为34.786亿港元 [3] 业务与产品 - 公司提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [1] - 产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群） [1] - 公司将硬件与专有软件栈结合，以满足客户在训练及推理场景中的特定需求 [1] 财务表现与增长 - 公司收入呈现快速增长：2022年为人民币1.89亿元，2023年为人民币2.89亿元，2024年为人民币5.4亿元 [2] - 截至2024年6月30日止6个月收入为人民币1.97亿元，截至2025年6月30日止6个月收入增至人民币3.24亿元 [2] - 收入增长由产品及解决方案持续迭代、商业化能力成熟以及优质客户群持续扩大所致 [2] 客户与市场拓展 - 客户总数快速增长：从2022年的22名增至2023年的65名，2024年进一步增至181名 [2] - 截至2024年6月30日止6个月客户为81名，截至2025年6月30日止6个月增至106名 [2] - 截至2025年6月30日，公司已服务超过290名来自不同行业的客户 [2] - 产品及解决方案已在金融服务、医疗保健及交通运输等重要行业促成逾900项部署及应用 [2] - 产品支持从制造业到零售业的工业数字化转型，以及基础研究及教育计算应用 [2] 产品出货量 - 通用GPU产品出货量持续增长：2022年为7.8千片，2023年为12.7千片，2024年增至16.8千片 [2] - 截至2024年6月30日止6个月出货量为4.8千片，截至2025年6月30日止6个月大幅增至15.7千片 [2] 基石投资者 - 公司已与包括中兴通讯(香港)、第四范式、汇添富(香港)、华夏基金(香港)等在内的多家知名机构订立基石投资协议 [3] - 基石配售表明了基石投资者对公司业务及前景的承诺、信心与关注，并有助于提升公司形象 [3] 募资用途 - 所得款项净额约34.786亿港元中，约80.0%将用于研发产品及解决方案 [3] - 约10.0%将于未来五年内用于销售及市场推广 [3] - 约10.0%将用于营运资金及一般企业用途 [3]

上市进程与行业地位 - 上海天数智芯半导体股份有限公司已于2023年12月19日通过港交所上市聆讯，若进程顺利，将与早两日（12月17日）通过聆讯的壁仞科技争夺香港资本市场的“国产GPU第一股” [1][20] - 公司成立于2015年，是国产GPU公司中的“大哥”，于2018年启动通用GPU设计，2021年推出并量产交付中国首款通用GPU产品，其时其他近期宣布上市的GPU公司均刚成立不久 [2][21] - 根据弗若斯特沙利文统计，天数智芯是中国芯片设计公司中首家实现推理和训练通用GPU芯片量产的公司，也是首家采用7nm工艺技术达成该成果的公司 [3][22] 财务表现与增长 - 公司收入增长迅猛：2022年至2024年收入分别为1.89亿元、2.89亿元（同比增长52.91%）、5.40亿元（同比增长86.85%），复合年增长率达68.8% [4][24] - 2025年上半年收入为3.24亿元，已达到2024年全年收入的60% [4][24] - 公司仍处于亏损状态：2022年至2024年净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元，2025年上半年亏损6.09亿元，累计亏损超28亿元 [8][28] - 净亏损率呈现下降趋势，从2022年的292.3%下降至2024年的165.4%，主要归因于优化成本控制、产品组合及增强营运效率 [14][33] 业务构成与产品发展 - 收入构成多元化：业务从AI训练延伸至AI推理和AI算力解决方案 [5][24] - 通用GPU产品是核心收入来源，但占比下降：2022年占比99.6%，2024年降至68.5% [7][26] - 训练系列产品是收入支柱：收入从2022年的1.88亿元提升至2024年的2.69亿元，但占公司总收入比重从约99%下调至50% [12][31] - 推理系列产品收入快速爬坡：收入从2023年的0.46亿元（占比15.8%）提升至2025年上半年的0.87亿元（占比26.8%） [13][32] - AI算力解决方案业务于2023年推出后增长迅速：项目数从2023年的6个增至2024年的26个，2025年上半年有10个项目 [8][27] 产品性能与定价策略 - AI训练产品出货量稳定，平均售价提升：基于天垓Gen 1及Gen 2，2022-2024年出货量维持在7千片左右，平均售价从约2.44万元抬升至约3.86万元 [5][24] - 天垓Gen 3已于2024年三季度发布，计划在2026年一季度开始量产，重点提升大规模集群效率和互联互通能力 [5][25] - AI推理产品出货量激增但单价承压：智铠系列整体出货量从2022年的38片大幅提升至2024年的9.8千片，平均售价从约1.14万元下降至约1.02万元，2025年上半年约为9200元 [7][26] - 高性能产品驱动毛利率提升：天垓Gen 2收入贡献占训练系列比重从2023年的30.1%增至2024年的87.9%，带动该系列毛利率稳健攀升 [13][32] - 公司计划通过提升产品组合的整体性能及技术复杂性来增强定价能力 [13][32] 毛利率与盈利能力分析 - 公司整体毛利率维持在较高水平：2022年至2024年分别为59.4%、49.5%、49.1%，2025年上半年为50.1% [4][12][23][31] - 训练系列产品毛利率维持在53%-61%的高水平且整体稳健攀升 [12][31] - 推理系列产品毛利率从2023年的35.8%攀升至2024年的46.7%，2025年上半年调整至32% [13][32] - AI算力解决方案业务毛利率改善显著：从2023年的25.9%增长至2024年的31.7%，2025年上半年达到45.7% [14][33] - 通用GPU芯片产品盈利能力优于需要集成第三方产品的AI解决方案业务 [11][30] 研发投入与融资情况 - 研发投入巨大且远超营业收入：2022-2024年研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元，占同期总收入比重分别为241.1%、213.1%、143.2% [10][29] - 高研发投入主要用于开发新产品及解决方案并优化现有产品，是导致亏损的原因之一 [10][29] - 公司自2016年至2025年完成多轮融资，投资方包括大钲资本、Princeville Capital、沄柏资本、红杉中国等知名机构 [15][34] - 2025年完成D轮和D+轮融资，募集资金分别超14亿元和20.5亿元，D+轮投前估值为120亿元 [15][34] - 成立十年，公司每年都有融资发生，最新一笔发生在2025年5月 [18][37] 管理团队与产品管线 - 管理团队经验丰富：CEO兼董事会主席盖鲁江有约17年财务及投资经验；首席运营官刘峥有通信公司背景；多名副总裁曾任职AMD附属公司，还有高管曾任职英伟达 [14][33] - 公司拥有清晰的产品研发管线：包括计划于2025年第四季度量产的以推理为重心的智铠Gen2，以及后续的天垓Gen 4、天峻Gen 5等训练产品 [9][28] - 下一代智铠产品将专门针对新兴/最新的大语言模型进行优化 [8][27]

公司概况与上市进展 - 上海天数智芯半导体股份有限公司于2025年12月19日在港交所披露聆讯后招股书，或很快在香港主板IPO上市 [2] - 公司成立于2015年，提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [2] - 产品组合主要包括通用GPU芯片、加速卡以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群） [2] 市场地位与技术优势 - 根据弗若斯特沙利文数据，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现推理通用GPU芯片量产、首家实现训练通用GPU芯片量产、及首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的公司 [2] - 公司通过软硬件协同设计的核心理念确立市场定位，硬件架构无缝整合芯片及集群系统，高速多卡集群技术实现了从单节点到大规模部署的扩展 [2] - 公司的综合软件栈提供与主流通用GPU编程生态系统及平台的兼容性，只需进行极少的代码重构或修改即可部署 [3] 产品线与业务构成 - 通用GPU产品通过两条专门产品线满足训练和推理需求：天垓系列为旗舰训练专用产品线及中国国内首款量产的通用GPU产品；智铠系列为国内首款专为推理而设计的通用GPU产品 [4] - AI算力解决方案以两种形式提供：结合通用GPU加速卡与软件栈的专用通用GPU服务器；与第三方基础设施整合的可扩展通用GPU算力集群 [5][6] - 截至2025年6月30日，公司已向超过290名客户交付超过52,000片通用GPU产品，产品与解决方案已在包括金融服务、医疗保健及运输等重要领域实现超过900次部署与应用 [4] 财务业绩 - 2022年、2023年、2024年及2025年前六个月，公司营业收入分别为人民币1.89369亿元、2.89041亿元、5.39511亿元和3.24263亿元 [7][15] - 同期，公司净亏损分别为人民币5.53618亿元、8.17424亿元、8.92433亿元和6.09316亿元 [15] - 同期，经调整净亏损分别为人民币4.32776亿元、6.09665亿元、6.44668亿元和3.00771亿元 [16] - 收入主要来自通用GPU产品，AI算力解决方案的贡献不断增加 [3] - 2022年至2024年，通用GPU产品收入从人民币1.88561亿元增长至3.69635亿元，占总收入比例从99.6%下降至58.5%；同期AI算力解决方案收入从人民币0元增长至1.66213亿元，占总收入比例从0%提升至30.8% [7] - 2025年前六个月，通用GPU产品收入为人民币2.76751亿元，占总收入85.3%；AI算力解决方案收入为人民币0.42644亿元，占总收入13.2% [7] 股权结构与公司治理 - 上市前，由公司雇员通过多个实体以及被动财务投资者持有的多个持股平台合计持股23.61%，为单一最大股东集团 [8] - 其他主要股东包括：大征资本实体（22.92%）、海南数芯实体（7.51%）、云柏各本实体（3.75%）、星纳赫资本实体（3.26%）等 [9][10] - 董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事 [12][13][14] - 执行董事包括董事会主席兼首席执行官盖鲁江先生、副总裁孙怡乐先生、首席运营官刘峥先生、首席财务官杨磊先生 [12] IPO中介团队 - 华泰国际为独家保荐人，安永为审计师，弗若斯特沙利文为行业顾问 [17] - 法律顾问包括竞天公诚（公司中国律师）、竞天公诚（香港）（公司香港律师）、环球（券商中国律师）、凯易（券商香港及美国律师） [17] - 迈时资本为合规顾问 [17]