文章核心观点 名创优品在“IP经济”加持下2024年财报业绩亮眼，未来将继续发力IP联名等，在全球零售市场占据更重要地位，还通过推动中国文化IP出海、品牌焕新和全球布局展现强大竞争力 [2] 分组1：业绩表现 - 2024年全年总营收达170亿元，同比增长22.8%；海外营收同比增长42%至66.8亿元 [2] - 2024年经营利润为33.16亿元，较上年同期增长17.6%；期内利润为26.35亿元，较上年同期增长15.9% [4] - 2024年毛利为76.37亿元，同比增长34%；毛利率44.9%，较去年同期增长3.7个百分点，第四季度毛利率达47%，已连续8个季度攀升 [4] - 2024年主品牌是营收主要来源，TOP TOY收入为9.83亿元，同比增速达44.7% [4] - 2024年宣布派发末期股息7.4亿元，约占截至2024年12月31日止六个月经调整净利润的50% [2] 分组2：增长因素 - 门店持续扩张，截至2024年12月31日全球门店数达7780家，净增1219家，海外门店数突破3000家 [4] - 通过渠道结构升级、精细化产品运营、IP矩阵扩容及会员体系革新四大引擎，推动门店质量与经营效率同步提升 [5] - 毛利率提高源自海外市场收入占比提升、溢价更高的IP产品销售占比提升以及TOP TOY毛利率提升 [4] 分组3：IP经济与文化出海 - 2024年打造chiikawa联名首发等标志性IP事件，引领全球兴趣消费浪潮 [6] - 官宣成为黑神话官方衍生品全球线下独家发售渠道，助力中国文化IP走向世界 [6] - 紧抓《哪吒之魔童闹海》契机上线IP衍生品，助力中国原创IP发展 [6] - TOP TOY 2024年总营收9.8亿元，同比大增45%，实现全年盈利，门店数增长128家达276家，进驻东南亚国家高端商场 [7] 分组4：品牌与全球布局 - 2024年通过品牌战略升级与渠道焕新，构建多元店态矩阵，加码“首发经济” [8] - MINISO LAND开业亮相，在各地掀起IP热潮，取得亮眼业绩 [8] - 加速进驻世界各地高端商圈，海外超级门店多点开花，实现全球扩张 [8] - 2024年美国新增门店154个，门店覆盖47个大州达到275家；英国市场门店总数同比增长60%，同店销售额大幅提升30% [9]

文章核心观点 - 中国电影《哪吒之魔童闹海》的爆火得益于天时、地利、人和三大因素，其成功模式可复制，预示着中国将基于庞大的市场、先进技术和完备产业链等底层基础设施，涌现更多全球爆款产品 [2][3][28] 天时：行业背景与时代情绪 - 2025年春节档创中国影史新纪录，《哪吒2》贡献度超过90%，为处于低谷的行业带来胜利：2024年总票房仅425亿元人民币，超八成影院全年票房未破500万元 [4][5] - 经济波动期易诞生伟大作品，影片广泛映射时代情绪，引发观众共鸣：如《哪吒2》吸引了春节返乡的非大城市户籍流动人口，其叙事中对亲情、友情和自我实现的刻画，与该群体产生深刻共振 [8][11][12] - 票房增量主要来自三四线城市，合计达65.08亿元，占全国总票房的56%，而一线和新一线城市票房占比同比下降约两个百分点 [9] 地利：文化基因与价值主张 - 哪吒形象承载中华文化中“我命由我不由天”的反叛精神，不同时代的改编为其注入新生命力，从明代《封神演义》到1976年《哪吒闹海》，再到2003年《哪吒传奇》 [13][15][16][17] - 影片主题从个人命运上升至对不公平秩序的质疑，可能隐含打破西方价值体系、开创兼容并包世界秩序的意图 [18] 人和：技术、组织与资本创新 - 技术革新体现在1900个特效镜头，大量运用粒子系统等先进计算机图形学技术，并在中国美学基础上进行创新，如通过动态噪声扰动呈现水墨画效果 [21][22] - 组织创新表现为联合138家动画公司、动员超4000人形成的“万鳞甲”式分工网络，体现了中国动画产业的工程师红利和开放共享的生态 [24] - 资本支持了“穷但坚持”的创始人，光线传媒十余年前即投资饺子团队，选择标准是专注且坚持的动画从业人员 [25][26] - 制作管线中存在国产替代机会，部分环节使用了腾讯NExT Studios的“ArtMesh”插件和国产摩尔线程GPU [22][23] 投资启示：底层设施与未来机会 - 中国具备诞生爆款的底层基础设施，包括广阔的市场规模、发展到拐点的先进技术以及完备的产业链 [28][30] - 文化出海机会显现，《黑神话：悟空》海外销量占比约30%，《哪吒2》北美票房达1125万美元，开画影院945间破华语电影纪录 [29] - 品牌需关注户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率之间的差距，约1/3城市常住人口无当地户口，其消费选择是未来重要结构性增量 [31] - 动画工具生态存在大量国产替代机会，中国动漫、游戏产业开放生态有望培育更多技术创新 [32] - 电影IP衍生“谷子经济”潜力大，带有导演签名的卡牌被炒至10万元一张，联名品牌超20个，覆盖潮玩、食品饮料、汽车等多品类 [33][34]

兴业证券观点 - AI短期可能出现震荡波动以消化过热情绪，但仍是市场中长期主线 [2][3] - DeepSeek的出现推动国内AI产业趋势和基本面逻辑出现积极变化 [3] - 各行业AI渗透率提升和垂直应用加速落地将支撑AI持续成为市场焦点 [3] 银河证券观点 - 全国两会召开将为A股投资结构提供指引，新质生产力发展带来结构性估值重塑机会 [4][5] - 当前全A指数市盈率处于历史中位水平，相比海外市场仍偏低 [5] - 配置重点包括科技创新主题、"两重两新"内需主题和安全边际高的红利板块 [5] 广发证券观点 - DeepSeek和国内机器人进展使相关板块从主题投资转向景气度投资 [6][7] - 国内大厂和政府资本开支增加降低对美股科技巨头的依赖 [7] - 科技主线风格预计不变，关注AI应用、机器人细分产业和低位成长板块 [7][8]

MAG7行情复盘 - MAG7指数自2024年底见顶以来最大跌幅达13.6%，为第五次调整，前四次调整平均持续35个交易日，创新高平均耗时19个交易日，第五次调整已持续47个交易日[1][3][5][17][18] - 前三次调整主因流动性冲击（如硅谷银行事件、日元套息交易），第4-5次调整叠加基本面因素（盈利预期松动、宏观走弱），基本面问题可能导致更长时间调整[6][19][20] - 历次调整中个股分化显著：第一次调整英伟达跌幅<5%且最快反弹，第二次特斯拉跌幅超25%，第四次多数个股跌20%，第五次调整因盈利二阶导走弱[22][23][25][26] 调整期间风格切换 - 调整期间公用事业、医疗保健等低贝塔板块表现抗跌，第四次调整中信息技术跌12.1%而公用事业涨9.8%，第五次调整医疗保健涨5.8%[28][30] - 流动性冲击阶段可不做风格切换，但基本面分歧阶段需转向防御：传统低贝塔板块（公用事业/日常消费）或利率敏感板块（医疗保健/房地产）[8][31] MAG7景气投资规律 - 景气度决定收益：2023Q1-2024Q3增速加速上行驱动双击行情，2024年底增速边际回落进入震荡，2025年一致预期增速从55.8%降至31.7%，2026年进一步降至15.6%[9][35][36] - 个股分化：苹果/微软增速维持震荡表现较好，英伟达/亚马逊增速回落压力较大，特斯拉增速低位震荡待盈利复苏[38] A股科技行情阶段 - 成长板块投资三阶段：主题投资→震荡调整→业绩兑现，当前处于主题阶段向业绩兑现过渡期，类似2023年光模块行情[43][45][46] - 国内AI/机器人产业进展降低对美股依赖：DeepSeek推动资本开支增加，春节后躁动期平均持续31个交易日（当前过半），短期关注AI应用/机器人细分（腱绳/电子皮肤）/军工电子[48][49] 市场数据对比 - MAG7市值占比：2024年底达美股全市场25.4%（标普500占比33.6%），2024年平均涨幅60.2% vs 全市场11.6%[15] - 台积电股价分化：春节后美股跌18% vs 台股仅跌8%，反映区域市场风险偏好差异[48]