核心财务表现 - 营业总收入46.39亿元同比下降1.98% 归母净利润2.24亿元同比下降15.69% [1] - 第二季度营业总收入22.09亿元同比下降2.16% 第二季度归母净利润1.12亿元同比下降9.6% [1] - 毛利率20.04%同比下降19.94% 净利率4.98%同比下降13.54% [1] 资产负债结构变动 - 一年内到期的非流动负债增加125.18% 原因为优化负债结构降低融资成本 [2][3] - 短期借款减少56.4% 长期借款减少36.45% 均系负债结构优化措施 [3] - 预付款项增加45.99% 因根据合同预付部分原料款 [3] - 其他应收款增加88.79% 因期末应收股利款尚未收到 [3] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流0.34元同比增199.26% 经营活动现金流量净额增202.49% 主因加强应收账款及存货管理并提高票据结算比例 [1][4] - 筹资活动现金流量净额下降278.35% 因合理筹措资金优化负债结构 [4] - 营业外收入增长787.24% 因核销长期无法支付的负债 [4] 费用与收益变动 - 销售费用下降57.23% 因集采品种收入占比提升导致市场开发费用减少 [3] - 财务费用增长510.54% 受有息负债规模增加及汇率波动影响 [3] - 投资收益下降38.22% 因对联营企业投资收益减少 [4] - 其他收益下降40.76% 因增值税加计抵减额减少 [4] 历史绩效与运营指标 - 近10年ROIC中位数7.87% 去年ROIC为7.92% 净利率5.75% 显示资本回报率与产品附加值一般 [4] - 货币资金/流动负债仅53.9% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅19.6% 需关注现金流状况 [4] - 应收账款/利润达233.17% 表明应收账款管理存在压力 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.23亿元 同比增长19.4% [1] - 归母净利润5005.24万元 同比增长97.98% [1] - 扣非净利润2427.03万元 同比大幅增长316.48% [1] - 第二季度单季营收6.14亿元 同比增长16.69% [1] - 第二季度单季归母净利润6698.66万元 同比增长22.7% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.71% 同比下降45.86个百分点 [1] - 净利率7.36% 同比上升85.74个百分点 [1] - 三费占营收比12.68% 同比下降16.52% [1] - 每股收益0.03元 同比增长50% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金11.95亿元 同比增长79.51% [1] - 应收账款31.19亿元 同比下降6.25% [1] - 每股经营性现金流-0.2元 同比恶化121.49% [1] - 每股净资产2.68元 同比下降1.29% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债64.01亿元 同比增长5.92% [1] - 现金资产状况非常健康 [2] - 有息资产负债率达42.27% [2] - 货币资金/流动负债比例为32.37% [2] 投资回报与业务质量 - 2024年ROIC为1.64% 资本回报率不强 [2] - 2024年净利率1.39% 产品附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数3.12% 投资回报较弱 [2] - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] 风险关注点 - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达8815.48% [1][2] - 需要重点关注公司现金流状况 [2] - 需要密切关注公司债务水平 [2] - 需要持续跟踪应收账款质量 [2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入505.23亿元，同比下降10.42% [1] - 归母净利润19.47亿元，同比微增0.08% [1] - 第二季度营收267.51亿元同比下降16.66%，但净利润13.02亿元同比增长14.05% [1] - 扣非净利润13.98亿元，同比大幅下降22.30% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.14%，同比提升19.13个百分点 [1] - 净利率4.21%，同比提升13.80个百分点 [1] - 每股收益0.27元，同比微增0.97% [1] - 三费占营收比4.08%，同比上升8.65% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金117.8亿元，同比增长31.68% [1] - 应收账款155.3亿元，同比下降9.83% [1] - 有息负债100.01亿元，同比增长23.67% [1] - 每股经营性现金流0.02元，同比大幅改善110.17% [1] - 每股净资产5.51元，同比增长4.10% [1] 资本回报与业务评价 - 去年ROIC为8.34%，历史中位数水平为8.34% [5] - 去年净利率3.96%，产品附加值不高 [5] - 历史最差年份2009年ROIC为4.13% [5] - 预估股息率4.59% [5] 机构持仓动态 - 易方达稳健收益债券A持有2868.66万股但进行减仓 [6] - 多只央企主题ETF出现减仓操作，包括广发、汇添富、招商旗下产品 [6] - 华宝中证800红利低波动ETF等三只基金新进十大持仓 [6] - 银华裕利混合发起式增仓57.66万股 [6]

财务表现 - 营业总收入6.52亿元 同比下降21.21% 较去年同期减少1.76亿元 同业排名第25 [1] - 归母净利润6951.57万元 同比下降65.72% 较去年同期减少1.33亿元 同业排名第19 [1] - 摊薄每股收益0.16元 同比下降65.96% 较去年同期减少0.31元 同业排名第31 [3] 盈利能力 - 毛利率38.37% 环比下降1.61个百分点 同比下降9.57个百分点 同业排名第17 [3] - ROE 1.63% 同比下降3.19个百分点 同业排名第35 [3] 营运效率 - 总资产周转率0.11次 同比下降25.80% 较去年同期减少0.04次 同业排名第50 [3] - 存货周转率0.66次 同比下降5.89% 较去年同期减少0.04次 同业排名第42 [3] 资本结构 - 资产负债率24.76% 环比上升0.32个百分点 同比上升3.08个百分点 同业排名第18 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流出5148.78万元 但较去年同期改善946.52万元 实现连续两年增长 同业排名第53 [1] 股权结构 - 股东户数1.42万户 前十大股东持股3.68亿股 占总股本比例84.92% [4]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入4.33亿元，同比增长29.81%，归母净利润4752.37万元，同比增长65.72% [1] - 第二季度营业总收入1.81亿元，同比增长15.36%，归母净利润1653.96万元，同比增长110.68% [1] - 毛利率35.81%，同比增长11.93%，净利率14.83%，同比增长23.0% [1] - 每股收益0.06元，同比增长65.55%，每股经营性现金流0.08元，同比增长62.99% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7109.31万元，三费占营收比16.43%，同比增长6.26% [1] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注营销驱动力背后的实际情况 [2] 资产质量与现金流 - 每股净资产1.38元，同比增长6.37% [1] - 现金资产状况非常健康，但应收账款/利润比率达121.76%，需关注应收账款状况 [2] 历史回报能力 - 2024年ROIC为4.5%，近年资本回报率不强，近10年中位数ROIC为3.27% [2] - 2019年ROIC为-53.45%，投资回报极差，上市以来13份年报中出现3次亏损 [2] - 公司业绩具有周期性，生意模式比较脆弱 [2]

财务表现 - 营业总收入23.27亿元，同比下降14.98% [1] - 归母净利润4219.41万元，同比下降35.3% [1] - 第二季度营业总收入11.25亿元，同比下降14.22%，归母净利润537.47万元，同比下降72.23% [1] - 毛利率6.1%，同比减少9.35个百分点，净利率1.81%，同比减少23.75个百分点 [1] - 每股收益0.04元，同比下降20% [1] 盈利能力指标 - 去年ROIC为0.9%，资本回报率不强，净利率1.03% [3] - 上市以来ROIC中位数9.5%，最差年份2023年ROIC为-5.69% [3] - 上市后4份年报中出现2次亏损，显示生意模式脆弱 [3] 成本与现金流 - 三费总额3088.27万元，占营收比例1.33%，同比增长44.56% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比大幅增长205.81% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.69% [3] 资产与负债结构 - 货币资金9.57亿元，同比增长47.15% [1] - 应收账款1.06亿元，同比增长1.76% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达186.22% [1][3] - 现金资产状况非常健康 [3] 业务特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] - 产品或服务附加值不高 [3] 机构持仓 - 招商信用增强债券A持有188.83万股，较上期增加 [4] - 招商民安增益债券A持有19.09万股，较上期增加 [4] - 主要持仓基金为债券型基金，招商信用增强债券A规模20.76亿元 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.89亿元 同比下降2.01% [1] - 归母净利润8424.81万元 同比增长7.26% [1] - 第二季度营业总收入2.1亿元 同比下降0.56% [1] - 第二季度归母净利润4482.11万元 同比增长16.44% [1] 盈利能力 - 毛利率35.11% 同比提升3.55个百分点 [1] - 净利率21.63% 同比提升9.46个百分点 [1] - 扣非净利润8147.33万元 同比增长5.27% [1] - 每股收益0.26元 同比增长8.33% [1] - 历史净利率18.42% 显示产品附加值较高 [3] 资本效率 - 去年ROIC为9.11% 资本回报率一般 [3] - 近10年ROIC中位数10.49% 投资回报表现稳定 [3] - 2015年最低ROIC为8.25% 仍保持较好水平 [3] 费用控制 - 三费总额1961.93万元 占营收比例5.04% [1] - 三费占营收比同比大幅上升52.0% [1] 资产质量 - 货币资金4.8亿元 同比下降5.00% [1] - 应收账款2.39亿元 同比下降0.50% [1] - 每股净资产4.4元 同比增长2.88% [1] - 现金资产状况非常健康 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.06元 同比大幅下降87.4% [1] 资本结构 - 有息负债3288.29万元 同比激增489.98% [1] 风险提示 - 应收账款占利润比例达162.53% 需重点关注 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入15.39亿元 同比增长3.69% [1] - 归母净利润1.35亿元 同比下降37.97% [1] - 第二季度营业总收入8.37亿元 同比增长9.34% [1] - 第二季度归母净利润9157.6万元 同比下降23.13% [1] - 扣非净利润1.17亿元 同比下降38.43% [1] - 每股收益0.33元 同比下降37.74% [1] 盈利能力指标 - 毛利率35.9% 同比下降11.71个百分点 [1] - 净利率8.79% 同比下降41.73个百分点 [1] - 历史净利率中位水平11.98% 产品附加值一般 [1] - ROIC为7.22% 资本回报率处于一般水平 [1] - 近10年ROIC中位数7.93% 投资回报表现较弱 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金4.83亿元 同比微增0.57% [1] - 应收账款21.37亿元 同比增长10.95% [1] - 应收账款占归母净利润比例达593.52% [1][2] - 有息负债4.16亿元 同比下降14.14% [1] - 每股经营性现金流-0.45元 同比下降8.77% [1] - 每股净资产10.43元 同比增长2.96% [1] 费用结构 - 三费总额3.07亿元 占营收比例19.94% [1] - 三费占营收比同比下降0.3个百分点 [1] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 需重点关注应收账款管理状况 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.59亿元 同比下降26.25% [1] - 归母净利润275.93万元 同比下降58.41% [1] - 第二季度营业总收入8416.71万元 同比下降31.35% [1] - 第二季度归母净利润228.76万元 同比下降79.43% [1] - 扣非净利润-186.41万元 同比下降159.91% [1] - 净利率0.21% 同比下降87.33% [1] - 每股收益0.02元 同比下降58.44% [1] 盈利能力指标 - 毛利率65.66% 同比上升3.32个百分点 [1] - 历史净利率中位数水平为6.5% [3] - ROIC为1.33% 资本回报率不强 [3] - 上市以来ROIC中位数14.24% 2024年为最低水平1.33% [3] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6760.33万元 [1] - 三费占营收比42.5% 同比上升11.72% [1] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] 资产负债状况 - 货币资金3.78亿元 同比增长18.94% [1] - 应收账款1.93亿元 同比下降17.82% [1] - 有息负债1.18亿元 同比增长65.06% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达558.13% [1][3] - 每股净资产9.15元 同比增长0.27% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.41元 同比下降20.89% [1] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩3600万元 [3] - 每股收益预期均值0.22元 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7456.94万元 同比增长13.03% [1] - 归母净利润亏损3034.19万元 同比扩大43.65% [1] - 第二季度营业总收入3109.03万元 同比下降16.37% [1] - 第二季度归母净利润亏损1532.36万元 同比下降148.17% [1] - 扣非净利润亏损3435.85万元 同比扩大33.66% [1] 盈利能力指标 - 毛利率40.23% 同比下降1.15个百分点 [1] - 净利率-44.58% 同比下降39.25个百分点 [1] - 历史净利率中位数为-37.21% 显示产品附加值不高 [2] - 上市以来ROIC中位数为4.7% 投资回报表现一般 [2] 费用与现金流 - 三费总额6115.91万元 占营收比例达82.02% 同比上升7.57% [1] - 每股经营性现金流-0.29元 同比改善6.54% [1] - 近三年经营性现金流均值/流动负债比率仅为9.76% [3] 资产负债结构 - 应收账款规模2.45亿元 占最新年报营业收入比例达150.32% [1] - 货币资金1.42亿元 同比下降33.18% [1] - 有息负债7141.78万元 同比激增713% [1] - 每股净资产1.48元 同比下降21.25% [1] 历史业绩表现 - 上市以来共披露8份年报 其中5个年度出现亏损 [2] - 2020年ROIC为-29.29% 为历史最差投资回报表现 [2] - 公司上市时间不满10年 财务数据参考周期相对较短 [2]