市场表现 - A股三大股指集体低开 沪指跌0.22% 创业板指跌0.33% [1] - 贵金属板块表现活跃 医疗服务、乳业、可控核聚变等板块跌幅居前 [1] 机构观点 中信建投 - 关税担忧再起短期或压制市场情绪 但市场正逐步对关税脱敏 [1] - 4月工业企业利润改善 "两新"与消费激励政策拉动下游消费增长 支撑中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业景气回暖 出口订单反弹 新动能和消费品表现突出 [1] - 微盘股交易热度上升 拥挤度高位 [1] - 配置建议聚焦"新质内需成长"方向 包括服务消费、新消费、反关税 [1] - 行业重点关注美容护理、农林牧渔、国防军工、有色金属、医药生物、计算机、社会服务、商贸零售 [1] 华西证券 - 近期市场交易情绪回落 主因美国关税政策反复及中美贸易谈判节奏偏慢 [2] - 国内中长期耐心资本力量壮大 监管层推进长期稳市机制建设支撑A股底部区间 [2] - 行业配置建议关注贵金属、公用事业、新消费、AI应用(软件、硬件) [2] - 主题建议关注军工、自主可控、并购重组 [2] 东方证券 - 6月行情焦点在政策面 国企改革、新质生产力等政策红利预期增强 [3] - 中长期资金入市为市场提供流动性支持 [3] - 主要指数横盘震荡趋势未变 市场面临中报业绩验证压力 普涨行情难现 [3] - 题材股与业绩超预期个股仍会维持热度 [3]

市场交易情绪 - 5月交易类指标环比持续下滑 市场交易情绪处于阶段性低位 [1] - 资产联动指标和市场配置指标显示市场向上潜在空间较大 [1] - 回购规模环比持续大幅上升 产业资本净减持幅度大幅走阔 [1] 市场格局与风格 - 综合内外部因素 市场或维持震荡格局 [2] - 中小盘成长股表现相对占优 得益于流动性充裕与科技叙事催化 [2] - 利率下行背景下高股息资产吸引力提升但配置仍偏结构性 [2] 配置建议 - 持续关注并购重组、破净修复等政策支持领域 [2] - 景气回升且受关税影响不大的领域如AI产业链中的云计算、算力等基础设施环节 以及机器人、智能驾驶等应用环节 [2] - 对美敞口不高的出口链如工程机械、电网设备、商用车等值得关注 [2] - 现金流优质、与外需关联度不高的红利板块如水电、电信运营商、食品饮料、银行等行业龙头公司 [2] 食饮板块表现 - 食饮板块Q1季报保持较高质量 4月以来总体稳定 [3] - 两会提出大力提振消费 中央发布《提振消费专项行动方案》指引消费复苏 [3] 食饮板块细分领域 - 白酒龙头酒企业绩稳健 因时调整引领行业 [3] - 低度酒啤酒销量反弹 关注旺季改善持续性 [3] - 餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业、安井食品 景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母、涪陵榨菜 受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际 [3] - 休闲零食保持高景气 新产品和新渠道持续贡献增量 魔芋品类热销 零食品类机遇持续 养生水关注度提升 [3]

市场整体表现 - 端午节前A股市场延续震荡格局，量能萎缩，资金在不同风格间快速切换，缺乏持续热点 [2] - 内外不确定性偏高，市场等待更明确的政策或基本面改善信号 [2] - 节前效应导致投资者风险偏好阶段性回落 [2] 美国对外政策影响 - 特朗普宣布将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%，欧盟准备采取反制措施 [2] - 中美贸易谈判进展反复，美方新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止EDA销售等 [3] - "大而美法案"修改在美海外资本税务安排，可能削弱外国投资者购买美国资产的积极性 [3] 美国财政与债务风险 - 特朗普预算法案可能在未来十年新增约3万亿美元联邦债务，引发市场对财政可持续性的担忧 [4] - 美国债务占GDP比重预计在未来数年超过1940年代峰值 [4] 地缘风险 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯军用机场，地缘紧张局势加剧 [4] - 以色列准备打击伊朗核设施，中东地区冲突升级迹象显现 [4] 国内假期出行数据 - 端午节假期期间全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，同比增长3.0% [5] - 铁路客运量同比增长2.3%，公路人员流动量同比增长3.14%，水路客运量同比下降1.65%，民航客运量同比增长1.22% [5] - 本地游和周边游占主流，出境联程中转机票预订热度同比增长近20% [5] 后市展望与配置建议 - 节后A股或阶段性震荡，中期仍显韧性，投资者关注点可能回到国内政策或经济改善 [6] - 中小盘成长股表现相对占优，高股息资产吸引力提升但配置仍偏结构性 [6] - 配置建议关注并购重组、破净修复等政策支持领域，以及AI产业链、工程机械、电网设备等景气回升领域 [6] - 现金流优质、与外需关联度不高的红利板块，如水电、电信运营商、食品饮料、银行等行业龙头公司值得关注 [6]

中美经贸关系 - 中方驳斥美方关于违反日内瓦经贸会谈共识的指责，强调维护权益和落实共识的坚定立场，并敦促美方纠正错误做法 [2] - 美方单方面挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性和不稳定性 [2] A股市场展望 - 机构对6月A股行情持谨慎态度，认为市场短期有下行压力但底部结实，预计以结构性行情为主 [2] - 配置建议以红利资产为底仓，同时布局成长和消费方向，看好银行、算力产业链、卡牌潮玩和创新药等板块 [2] 制造业与物流数据 - 中国5月制造业PMI环比上升0.5个百分点，制造业景气水平改善 [3] - 1-4月全国社会物流总额达115.3万亿元，同比增长5.6%，物流运行展现较强韧性 [4] 货币政策与流动性 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月净回笼2000亿元，专家表示此举为对冲到期压力而非收紧流动性 [3] - 央行基础货币投放渠道丰富，包括MLF、买断式逆回购和各类结构性工具 [3] 房地产行业 - 1-5月TOP100企业拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，拿地仍以央国企为主 [9] - 拿地金额前十企业中8家为央国企，部分民企也有一定投资强度 [9] 汽车行业 - 汽车行业利润率从2024年的4.3%下滑至2025年第一季度的3.9%，低于制造业平均水平 [9] - "内卷式"竞争导致零部件采购价连年下降10%-15%，上游经营恶化可能影响质量 [9] 新能源与电动汽车 - 印度新电动汽车政策允许以15%优惠关税进口定价3.5万美元以上的电动汽车，要求企业投资4.86亿美元并在3年内实现25%本土化 [10] - 北汽蓝谷子公司5月销量同比增长215.11% [8] 医药行业 - 中国生物制药"得福组合"一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌的III期临床数据显示中位无进展生存期达11个月，较全球"药王"帕博利珠单抗提升3.9个月 [11] - 医药股领跌港股，康方生物、美中嘉和跌超10% [5] 科技与互联网 - Meta Platforms计划在2025年底前让品牌能完全利用AI创建广告，包括个性化广告和实时版本调整 [11] - 私募机构重仓持有17.83亿份ETF，偏好科创主题ETF和自由现金流ETF [6] 大宗商品与贵金属 - 美国将钢铁和铝关税从25%提高至50%，引发钢铁股大涨，STEEL DYNAMICS和纽柯钢铁均涨逾10% [15][18] - COMEX黄金期货涨2.74%至3406.40美元/盎司，白银期货涨5.76%至34.93美元/盎司，避险情绪升温 [18] - 国际油价全线上涨，美油主力合约涨3.7%至63.04美元/桶，布油主力合约涨3.63%至65.06美元/桶 [18] 全球股市表现 - 美股三大股指小幅收涨，道指涨0.08%，标普500涨0.41%，纳指涨0.67% [15] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX跌0.28%，法国CAC40跌0.19%，英国富时100涨0.02% [16] - 亚太主要股指涨跌不一，日经225跌1.3%，韩国综指涨0.05%，澳洲标普200跌0.24% [16]

深市并购重组市场表现 - 2024年9月"并购六条"政策发布后，深市累计披露并购重组817单，涉及金额3797亿元，分别同比增长63%、111% [1] - 重大资产重组99单，金额1784亿元，分别同比增长219%、215% [1] - 70%的新披露重组项目标的是新质生产力方向，80%为同行业或产业链上下游并购 [1] 并购重组特点 - 加强产业整合：电投能源拟收购白音华煤电100%股权扩充煤电清洁转型业务 [2] - 推动自主可控：华大九天拟收购芯和半导体100%股权实现EDA产业自主可控 [2] - 拓宽产品线：隆扬电子收购德佑新材、扬杰科技收购贝特电子以强化行业地位 [2] 新质生产力并购案例 - 半导体领域：阳谷华泰拟收购光敏聚酰亚胺龙头波米科技实现进口替代 [2] - 跨行业转型：友阿股份拟收购尚阳通切入功率半导体领域打造第二增长曲线 [2] - 技术补链：麦捷科技收购亏损产业链上游资产以增强供应链安全性 [3] 并购生态变化 - 当前并购呈现"纵向技术补链+横向生态拓维"双轮驱动特征 [3] - 形成"技术并购—工艺革新—产能跃升"正向循环推动新质生产力发展 [3] 政策支持与优化 - 《上市公司重大资产重组管理办法》深化"并购六条"，简化审核流程并提升监管包容度 [4] - 政策通过创新交易工具等方式为并购市场提供更大发展空间 [4] 行业专家观点 - 并购重组需强化技术消化吸收再创新能力及投后管理价值释放机制 [3] - 政策机遇需转化为可持续生产力跃升以构筑全球竞争优势 [3]

A股6月行情展望 - 机构对6月A股表现整体持谨慎态度 认为市场短期有下行压力但底部结实 调整空间有限 [1][2] - 上证指数、深证成指、创业板指5月分别上涨2 09%、1 42%、2 32% 5月A股日成交额持续维持在1万亿元以上 [1] - 未来市场主线有望逐步聚焦核心资产 结构性行情为主 [1][2] 市场风格与配置分歧 - 5月31个申万一级行业中有25个上涨 环保、医药生物、国防军工、银行涨幅居前 电子、计算机回调明显 [3] - 东吴证券看好科技成长风格 认为弱美元周期下成长股占优 6月科技板块有密集事件催化 [3] - 信达证券建议偏向大盘价值风格 因居民资金流入放慢及美股调整影响科技股估值 [3] - 浙商证券建议切换至大金融、"中字头"和红利板块 控制组合回撤 [4] 行业配置建议 - 中国银河建议三条主线：泛科技成长领域、消费板块、低估值高股息的银行板块 [5] - 中泰证券建议以银行红利资产为防御底仓 逢低布局黑色系周期品种、食品饮料、恒生科技指数、人工智能等 [5] - 东吴证券建议左侧关注机器人、AI端侧设备、算力产业链 布局内需消费、可控核聚变、核电、创新药等方向 [5] - 财通证券建议关注AH新消费方向 包括养老、悦己、母婴细分领域如按摩仪、宠物食品、卡牌潮玩等 [6] 市场影响因素 - 经济复苏持续叠加国内政策积极 监管层多次发声呵护市场 助力风险偏好提升 [2] - 人民币相比美元坚挺 经济与政策预期稳定 中国资产占优趋势有望延续 [2] - 外围关税政策不确定性或导致全球金融市场波动 中国资产波动率或更低 有望成为避风港 [2]

高凌信息终止重大资产重组 - 公司于2024年12月启动筹划重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式购买欣诺通信100%股份并募集配套资金，涉及17名交易对方[3] - 终止原因为交易相关方未能就最终方案达成一致[1] - 2024年公司营业收入2.66亿元同比下降25.23%，净利润亏损5227.57万元同比下降213.52%[4] - 2025Q1营业收入4374.7万元同比增长7.65%，但净利润亏损扩大至1264.7万元（上年同期亏损453.26万元）[4] - 公司股价较上市发行价51.68元/股已跌至17.98元/股，总市值23.25亿元较上市初期48亿元蒸发过半[5] 锦龙股份控股股东股份拍卖及重组动态 - 控股股东新世纪公司3500万股（占总股本3.91%）将于2025年7月被司法拍卖，此前2024年2月已有200万股被自然人朱波以2439.72万元竞得[7][8] - 公司2024年6月曾计划出售中山证券67.78%股权构成重大资产重组，但2024年5月因不符合监管规则终止[9][10] - 2024年公司总营收6.63亿元同比增长245.16%，归母净利润亏损8923.01万元但同比收窄76.77%[10] - 资产负债率高达81.09%，短期借款16.46亿元+长期借款42.72亿元，2024年利息支出达6.78亿元[10] 5月A股并购重组终止潮 - 5月累计13家A股公司公告终止并购重组，包括有研硅、光洋股份、安通控股等[12][13] - 部分公司股价受显著冲击：邦彦技术次日跌近15%，光洋股份接近跌停，安通控股跌逾8%[13]

报告核心观点 科技创新是增长主线，6月看好AI迭代创新及AI算力、机器人场景落地 [1][46] 5月投资热点回顾 市场整体表现 - 申万计算机指数跌幅0.68%，市场风偏短暂上行后受多重因素影响，呈现显著主题轮动特征，风格偏向小市值公司 [6][14] - 中证2000成分股成交额占比5月攀升至30%以上，超23年11月高点，市场对小盘股热度创新高 [6][14] 各板块表现 - **机器人（无人物流车为代表）**：科技方向5月表现最优，无人物流车场景从0到1，九识、新石器等公司订单放量，率先商业化落地 [6][22] - **可控核聚变**：中美政策信号强化、项目建设加速，长期发展空间广阔 [6][39] - **数字货币（稳定币&RWA）**：美国参议院通过稳定币法案程序性投票，香港立法会通过稳定币条例草案，京东稳定币进入沙盒测试二阶段 [42] - **并购重组**：新规优化，推动市场化，海光信息与中科曙光筹划换股吸收合并 [44][45] - **军工**：印巴冲突爆发，军工链上涨 [18] 6月投资方向梳理 AI迭代创新及AI算力 - **大模型迭代创新**：DeepSeek - R1更新，推理能力提升；豆包App端上线实时视频通话功能；昆仑万维发布天工超级智能体；谷歌开发者大会AI搜索和多模态大模型亮眼 [47][51][54][56] - **算力投入**：北美四大云厂商单季度Capex同比高增并将加大支出；腾讯、阿里加大资本开支投入，但国内受H20断供等影响有算力缺口，美国或断供EDA，国产算力链重要性提升 [62][65][68] 机器人场景落地 - **无人物流车**：政策支持、客户需求与技术成熟共振，率先商业化落地 [69] - **其他场景**：无人低空物流、康养机器人、无人矿卡、无人环卫车等有望从0到1突破 [71]

市场走势与投资策略 - 中信证券建议优先配置核心资产及低位板块，重点关注端侧AI、军工、并购重组、公募低配四大主题 [1] - 银河证券预计6月A股将震荡上行，建议采取攻守兼备策略，关注消费+科技+红利三条主线 [2] - 中泰证券维持"高低切换"观点，建议以稳健类资产为底仓，同时关注安全类资产和科技股逢低布局机会 [3] - 沪指本周累计跌0.03%，深成指累计跌0.91%，创业板指累计跌1.4% [1] 科技板块投资机会 - 中泰证券认为AI上游算力、服务器等高景气度将延续至下半年，deepseek新版本更新或提升市场风险偏好 [3] - 特朗普政府对芯片等行业科技封锁力度加码，叠加国内政策对科技重视度提升 [3] - 银河证券指出泛科技等成长领域在政策支持和产业发展推动下具有较好前景，是中期主线 [2] 消费板块投资机会 - 银河证券建议关注受益于推动国内消费政策的领域，叠加人民币升值预期对应的消费板块 [2] - 中信建投指出国内保健品市场正经历结构性变革，新消费特征驱动行业价值重估 [4] - 保健品线上渠道持续扩张，短视频、跨境电商及私域平台成为增长引擎，传统药店持续萎缩 [4] - 保健品新品类呈现悦己属性，抗衰需求增长，美容养颜、口服美容等赛道增速领跑 [4] 行业趋势与结构性变化 - 保健品消费群体年轻化与下沉化趋势明显，女性、Z世代及宠物主成为核心增量人群 [4] - 保健品公司通过跨境布局、产品创新及精准渠道适配抢占先机 [4] - 具备新消费基因、跨境布局的品牌商和代工企业将充分受益保健品新消费 [4]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约5月29日下跌2.23%至58860元/吨，创年内新低，较年初最高点8万元/吨累计下跌23.66% [2] - 现货市场电池级碳酸锂均价5月29日报61000元/吨，单日下跌1000元/吨，同样创年内新低 [2] 价格下跌原因 - 全球锂资源和锂盐产能持续扩张导致供给增长过快，而下游需求增速放缓，企业库存压力增大 [2] - 碳酸锂供给增加趋势明确，下游需求趋于稳定且无明显增长预期，高成本产能出清仍需时间 [3] 行业应对措施 - 碳酸锂生产企业普遍采取停产检修方式降低产量以缩减成本，同时观望市场动态 [2] - 价格下行促使行业加速淘汰高成本、低效率企业，资源向更具竞争力的企业集中 [3] - 锂产业并购重组活动可能增多，行业集中度有望提升，一体化企业竞争优势将凸显 [3] 未来市场预期 - 锂价反弹面临阻力，因加工企业对价格回暖仍存期待且部分企业现金流可维持现有产能 [3] - 高成本碳酸锂产能出清进程缓慢，冶炼端虽出现停产但整体产能调整尚未大规模启动 [3]