投资评级 - 报告对天地科技维持“买入”投资评级 [4] 核心观点 - 公司业绩短期承压，但长线布局迎来良机，未来估值修复空间广阔 [1][4] - 2025年前三季度营业收入204.71亿元，同比下降6.90%，归母净利润23.40亿元，同比上涨7.55%，扣非净利润12.64亿元，同比下降39.51% [1] - 第三季度单季营业收入63.52亿元，同比下降10.51%，归母净利润2.60亿元，同比下降59.57%，扣非净利润2.13亿元，同比下降65.45% [2] - 业绩承压主因装备制造业务受下游资本开支收紧及竞争加剧影响，以及煤炭业务受煤价下行和生产计划调整影响 [4] - 归母净利润增长主要得益于上半年完成沁南能源51%股权转让带来的投资收益增加 [4] - 随着煤价企稳回升和合同负债降幅收窄，公司业绩有望稳健增长 [4] - 公司净现金水平高约176亿元，股息率回报预计达5.5%，市盈率TTM仅8.8倍，市净率0.96倍，估值处于低位 [4] 财务业绩与预测 - 2025年预测营业总收入292.38亿元，同比下降4.2%，2026年预测327.54亿元，同比增长12.0%，2027年预测348.95亿元，同比增长6.5% [6] - 2025年预测归属母公司净利润28.37亿元，同比增长8.2%，2026年预测30.43亿元，同比增长7.3%，2027年预测32.76亿元，同比增长7.6% [6] - 2025年预测EPS为0.69元/股，2026年预测0.74元/股，2027年预测0.79元/股 [6] - 2025年预测毛利率25.6%，2026年预测32.0%，2027年预测33.7% [6] - 2025年预测ROE为10.7%，2026年预测10.6%，2027年预测10.6% [6] 经营与市场分析 - 秦皇岛港5500大卡动力煤价格Q1/Q2/Q3/Q4（截至10月30日）均价分别为723、633、669、740元/吨，呈现V型走势 [4] - 截至2025年9月末公司合同负债为23.80亿元，较二季度末的24.79亿元小幅下降，较年初的31.97亿元下降26%，但降幅收窄 [4] - 公司作为煤炭开采设计全产业链引领者，在产能周期驱动下，煤炭产量预计高位维持 [4]

第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为8.70亿元，同比增长21.99% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为9145.73万元，同比增长42.23% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为24.91亿元，同比增长28.74% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比增长53.09% [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入4.18亿元，同比增长11.16% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元，同比大幅增长128.50% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.1956元 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1026.07万元 [1]

公司三季度业绩表现 - 第三季度公司实现营业收入38.14亿元，同比增长11.75% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长51.53% [1] - 前三季度公司实现营业收入108.43亿元，同比增长22.34% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润4.21亿元，同比增长24.33% [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入574.19亿元，同比增长16.08% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润32.34亿元，同比增长29.49% [1] - 第三季度基本每股收益0.37元 [1] 公司2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入1705.71亿元，同比增长5.32% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润88.78亿元，同比增长5.67% [1] - 前三季度累计基本每股收益1.03元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入5.58亿元，同比增长2.66% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为1.15亿元，同比增长9.13% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.27元 [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为7.92亿元，同比增长5.69% [1] - 第三季度净利润为1.71亿元，同比增长54.49% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为24.74亿元，同比增长9.52% [1] - 前三季度累计净利润为5.15亿元，同比增长30.89% [1] - 累计净利润增速亦远高于累计营收增速 [1]

第三季度业绩 - 第三季度营收为30.15亿元，同比增长10.12% [1] - 第三季度净利润为9004.61万元，同比增长6.30% [1] 前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为82.3亿元，同比增长5.00% [1] - 前三季度累计净利润为2.43亿元，同比增长20.38% [1]

公司财务表现 - 第三季度营收为26.74亿元，同比增长20.43% [1] - 第三季度净利润为1.15亿元，同比增长56.31% [1] - 前三季度营收为67.7亿元，同比增长0.16% [1] - 前三季度净利润为2.45亿元，同比增长114.14% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为11.5亿元，同比上升10.5% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.11亿元，同比大幅上升547.7% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为7045万元，同比上升190.6% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为4.47亿元，同比上升60.6% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为3092万元，同比上升483.3% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为2517万元，同比上升829.5% [1] - 2025年前三季度经营现金流净额为-726万元，同比下降113.6% [1] - 2025年前三季度EPS（全面摊薄）为0.5528元，第三季度单季EPS为0.1536元 [1] 业绩增长驱动因素 - 欧盟市场销售带动公司海外收入实现大幅增长 [1] - 公司持续开展营销端降本增效，销售费用有所下降 [1] - 因处置下属子公司及持有的私募基金公允价值变动带来非经常性损益金额增加 [1]