可再生能源装机规模 - 截至2024年4月底中国可再生能源发电装机达20.17亿千瓦同比增长58% [1] - 风电光伏合计装机达15.3亿千瓦历史性超过火电装机 [1] - 2024年可再生能源新增装机3.73亿千瓦占电力新增总装机的86% [1] 全球市场地位 - 中国可再生能源新增装机连续两年突破3亿千瓦 [1] - 中国在全球可再生能源新增装机中占比超过50% [1] 发电量表现 - 2024年中国可再生能源发电量达3.47万亿千瓦时占全部发电量的35% [1] 消纳情况 - 风电光伏发电总体保持较高消纳水平 [1] - 个别年份存在波动不同地区消纳水平存在差异 [1]

报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 报告的核心观点 - EUA与TTF相关性增加，回归能源基本面 [2] - 利多因素为西欧地区可再生能源发电减弱及用电需求上升，预计推高剩余负荷 [2] - 利空因素一是美国宣布将钢铝关税从25%提高至50%令欧洲市场承压，二是6月期权到期日临近，最大看跌期权未平仓量位于€65，看涨期权集中在€80 [2] 行情总结 - 拍卖价格70.58欧元/吨（0.06%），投标覆盖比1.5 [2] - EUA期货结算价70.91欧元/吨（0.71%），成交2.63万手（0.66） [2] - 2025年6月2日CBAM证书价格测算值为70.58欧元/吨，EUA拍卖价格70.72欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.50，拍卖收入22907万欧元；2025年5月28日CBAM证书价格测算值为70.54欧元/吨，EUA拍卖价格70.72欧元/吨，拍卖量207.25万吨，投标覆盖比1.87，拍卖收入14619万欧元 [4] - 2025年6月2日期货结算价70.91欧元/吨较5月30日涨0.71%，成交量2.63万手较5月30日增0.66，持仓量31.76万手较5月30日无变化；现货结算价69.97欧元/吨较5月30日涨0.71%，成交量较5月30日减1260手，集运碳成本12.31美元/TEU，运费占比0.78% [5]

绿证核发情况 - 2025年4月国家能源局核发绿证2 16亿个 环比增长23 94% [1] - 涉及可再生能源发电项目10 43万个 [1] - 其中可交易绿证1 65亿个 占比76 36% [1] - 本期核发2025年3月可再生能源电量对应绿证1 91亿个 占比88 17% [1] - 2025年1–4月共计核发绿证8 78亿个 其中可交易绿证6 21亿个 [1] 绿证交易情况 - 4月全国交易绿证5940万个 其中绿电交易绿证2739万个 [1] - 1–4月全国交易绿证2 59亿个 其中绿电交易绿证8783万个 [1] - 4月全国绿证单独交易3201万个 交易平均价格为2 31元/个 环比增长63 24% [1]

停电事件概况 - 西班牙和葡萄牙于4月28日中午遭遇全国范围大停电，波及法国和安道尔部分地区，导致交通瘫痪、通信中断、商业停摆和医疗系统混乱 [2][3] - 西班牙电网运营商REE称5秒内15吉瓦发电能力中断，相当于全国电力需求的60%，数万乘客被困地铁，约6000万人受影响，经济损失达数十亿欧元 [3] - 欧洲电力协会秘书长称此次停电为"50年到100年一遇"，规模超过2006年欧洲大停电（影响1500万人） [3] 停电原因分析 - 直接原因为伊比利亚半岛电网电力失衡触发自动保护机制，导致"自卫性停电"，欧洲电网标准频率50赫兹出现偏差 [4] - 葡萄牙国家电力公司REN最初归因于法国阿拉里克山火灾损坏高压线，但法国RTE否认火灾存在 [5] - 西班牙网络安全机构排除网络攻击可能性，但政府未完全排除并成立调查委员会 [6] - 部分媒体猜测极端气温变化引发"诱发大气振动"，但西班牙气象部门否认异常气象事件，REN也否认发布过相关声明 [6] 可再生能源争议 - 西班牙56.8%电力依赖可再生能源（2024年数据），其中风能占比过半，停电前24小时风力发电基本停止 [7] - 西班牙南部太阳能发电厂疑似故障导致电力系统不稳定，分析认为可再生能源占比过高可能加剧电网脆弱性 [7] - 传统能源（天然气/煤炭）发电机的旋转惯性有助于稳定电网频率，而太阳能逆变器设备使电网更易受干扰 [7] - 标普全球分析师指出西班牙电网长期承受高比例可再生能源，此次停电性质与可再生能源无直接关联 [7] 后续调查进展 - 西班牙国家法院启动调查，评估是否涉及关键基础设施破坏行为 [6] - 专家警告在最终调查结果前推测原因具有风险，事件可能是多重巧合与"未知因素"共同导致 [8]