11月13日，国家能源局发布《2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果》（以下简称《监测评价 结果》）。《监测评价结果》显示，全国各省（自治区、直辖市）可再生能源电力消纳责任权重总体完 成较好。 数据显示，截至2024年底，全国可再生能源发电累计装机容量18.89亿千瓦，同比增长约24.4%，约占全 部电力装机的56.4%。2024年，全国可再生能源新增装机3.75亿千瓦，其中水电新增1379万千瓦，并网 风电新增8137万千瓦，并网太阳能发电新增2.78亿千瓦，生物质发电新增231万千瓦。全国可再生能源 发电量达3.47万亿千瓦时，约占全部发电量的35%。 2024年，全国风电平均利用率为95.9%，同比下降1.4个百分点；全国光伏发电利用率为96.8%，同比降 低1.1个百分点；全国主要流域水能利用率约为99.0%，同比下降0.4个百分点。20条直流特高压线路年 输送电量达7053亿千瓦时，其中可再生能源电量4008亿千瓦时，同比提高22.2%，可再生能源电量占全 部直流特高压线路总输送电量的56.8%，同比提升4.3个百分点。 《监测评价结果》还公布了5个国家清洁能源示范省（区）落实情况。其中，浙 ...

可再生能源电力消纳总体情况 - 2024年全国可再生能源电力总量消纳责任权重实际完成35.2%，同比提高3.2个百分点 [5] - 全国非水电可再生能源电力消纳责任权重实际完成20.8%，同比增长2.7个百分点 [10] - 生物质发电量2096亿千瓦时，占全部发电量的2.1% [4] 各省（区、市）总量消纳责任权重完成情况 - 北京等26个省（自治区、直辖市）完成国家下达的总量消纳责任权重，四川、云南、青海三省完成超过70% [5] - 山西、湖北和重庆3个省（直辖市）未完成总量消纳责任权重，分别相差0.3、3.0、1.9个百分点 [5] - 西藏免于考核，新疆只监测 [5] - 全国31个省（自治区、直辖市）中，可再生能源电力消纳量占全社会用电量的比重超过80%的1个、40%-80%的8个、20%-40%的22个 [5] 各省（区、市）非水电消纳责任权重完成情况 - 北京等28个省（自治区、直辖市）完成国家下达的非水电消纳责任权重，吉林、黑龙江、河南、甘肃、青海、宁夏6省（自治区）完成超过30% [10] - 山西省未完成非水电消纳责任权重，相差0.6个百分点 [10] - 全国31个省（自治区、直辖市）中，非水电可再生能源电力消纳量占全社会用电量的比重超过20%的22个、10%-20%的7个、5%-10%的2个 [10] 可再生能源消纳利用水平 - 2024年全国风电平均利用率95.9%，同比下降1.4个百分点，西藏利用率最低为83% [13][16] - 2024年全国光伏发电利用率96.8%，同比降低1.1个百分点，西藏利用率最低为68.6% [13][17][20] - 2024年全国主要流域水能利用率约99.0%，同比下降0.4个百分点 [13][21] 特高压线路可再生能源输送 - 2024年20条直流特高压线路年输送电量7053亿千瓦时，其中可再生能源电量4008亿千瓦时，同比提高22.2% [22] - 可再生能源电量占全部直流特高压线路总输送电量的56.8%，同比提升4.3个百分点 [22] - 国家电网运营的16条线路可再生能源电量占比50.5%，南方电网运营的4条线路可再生能源电量占比100% [22][26] 清洁能源示范省（区）落实情况 - 浙江全部可再生能源电力消纳量1709亿千瓦时，占比25.2%，同比上升3.1个百分点 [24] - 四川全部可再生能源电力消纳量2980亿千瓦时，占比74.5%，同比下降1.5个百分点 [24] - 甘肃全部可再生能源电力消纳量931亿千瓦时，占比53.3%，同比上升1.7个百分点 [25] - 青海全部可再生能源电力消纳量813亿千瓦时，占比77.2%，同比上升5.2个百分点 [25]

可再生能源装机与电力发展监测 - 截至2024年底全国可再生能源发电累计装机容量18.89亿千瓦，同比增长约24.4%，占全部电力装机的56.4% [2] - 细分装机容量为：水电4.36亿千瓦（含抽水蓄能0.59亿千瓦），风电5.21亿千瓦，太阳能发电8.87亿千瓦，生物质发电0.46亿千瓦 [2] - 2024年全国可再生能源新增装机3.75亿千瓦，其中并网太阳能发电新增2.78亿千瓦，并网风电新增8137万千瓦，水电新增1379万千瓦，生物质发电新增231万千瓦 [2] 光伏行业与水利建设动态 - 我国光伏行业自律取得积极成效，产品价格趋于稳定，行业供需失衡和“内卷式”竞争问题得到改善 [2] - 今年1-10月全国完成水利建设投资10094.7亿元，实施各类水利项目4.6万个，新开工水利项目2.8万个 [2] - 水利建设吸纳就业248.4万人，发放就业人员工资470.6亿元 [2] 绿色新能源产业投资与技术 - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等领域 [3] - 全球最大液态空气储能示范项目进入调试阶段，装机容量6万千瓦/60万千瓦时，并配建25万千瓦光伏，建成后将成为该领域发电功率和储能规模世界第一的项目 [3] - 核电站新一代数字化仪控系统实现100%国产化，从硬件芯片到软件操作系统完全自主研发 [4] 前沿能源技术突破 - 世界最大5000平方米高空风力发电捕风伞成功完成开伞和空中收伞试验，标志着高空风力发电技术工程化应用迈出坚实一步 [4] - 全钙钛矿叠层LED器件的外量子效率突破45%，刷新世界纪录，为开发高性能钙钛矿LED开辟新途径 [5] 全球能源市场与供需 - 国际能源署报告显示全球约有7.3亿人仍无法获得电力供应，且气候风险日益加剧 [6] - 欧佩克报告指出全球原油市场已从每日短缺40万桶转为每日过剩50万桶，进入结构性过剩，主因是美国原油产量超预期增长 [6] 能源企业战略布局 - 南方电网产融控股集团揭牌成立，旨在打造产业金融服务平台，构建能源产业金融生态，为南方电网转型发展提供专业化金融服务 [7]

全国可再生能源电力发展总体情况 - 截至2024年底全国可再生能源发电累计装机容量达18.89亿千瓦同比增长约24.4%占全部电力装机的56.4% [5] - 2024年全国可再生能源新增装机3.75亿千瓦其中太阳能发电新增2.78亿千瓦风电新增8137万千瓦水电新增1379万千瓦生物质发电新增231万千瓦 [5] - 2024年全国可再生能源发电量3.47万亿千瓦时约占全部发电量的35%其中水电发电量1.42万亿千瓦时风电发电量9968亿千瓦时太阳能发电量8383亿千瓦时生物质发电量2096亿千瓦时 [5] 各省（区、市）可再生能源电力消纳责任权重完成情况 - 2024年全国可再生能源电力总量消纳责任权重实际完成35.2%同比提高3.2个百分点 [7] - 北京等26个省（自治区、直辖市）完成国家下达的总量消纳责任权重其中四川云南青海三省完成值超过70% [7] - 全国非水电可再生能源电力消纳责任权重实际完成20.8%同比增长2.7个百分点北京等28个省（自治区、直辖市）完成下达指标 [12] 全国可再生能源消纳利用情况 - 2024年全国风电平均利用率为95.9%同比下降1.4个百分点西藏黑龙江蒙东等地利用率下降明显 [13] - 2024年全国光伏发电利用率为96.8%同比降低1.1个百分点西藏新疆甘肃等地利用率较低且同比下降显著 [14] - 2024年全国主要流域水能利用率约99.0%同比下降0.4个百分点 [14] 直流特高压线路输送可再生能源情况 - 2024年20条直流特高压线路年输送电量7053亿千瓦时其中可再生能源电量4008亿千瓦时同比提高22.2% [23] - 可再生能源电量占全部直流特高压线路总输送电量的56.8%同比提升4.3个百分点 [23] - 国家电网运营的16条线路可再生能源电量占比50.5%南方电网运营的4条线路可再生能源电量占比100% [23] 国家清洁能源示范省（区）落实情况 - 浙江省2024年全部可再生能源电力消纳量1709亿千瓦时占全社会用电量比重25.2%同比上升3.1个百分点 [25] - 四川省2024年全部可再生能源电力消纳量2980亿千瓦时占全社会用电量比重74.5% [26] - 甘肃省2024年全部可再生能源电力消纳量931亿千瓦时占全社会用电量比重53.3%青海省该比重为77.2% [26][27]

国家能源局网站11月13日消息，国家能源局委托有关研究机构汇总可再生能源电力建设和运行监测数据，形成了《20 24年度全国可 再生能源电力发展监测评价结果》，作为各地区2024年可再生能源开发建设和并网运行的基础数据，现予以印发。 以下为原文 国家能源局关于印发2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果的通知 国能发新能〔2025〕92号 附件：2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果 国家能源局 2025年10月28日 各省（自治区、直辖市）能源局、有关省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团发展改革委，国家电网有限公司、中国南方电网有 限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司： 为贯彻落实习近平总书记关于以更大力度推动新能源高质量发展的重要指示精神，进一步促进可再生能源开发利用，科学评估各地区 可再生能源发展状况，根据《中华人民共和国能源法》《中华人民共和国可再生能源法》和《关于建立可再生能源开发利用目标引导 制度的指导意见》（国能新能〔2016〕54号）等文件要求，我局委托有关研究机构汇总可再生能源电力建设和运行监测数据，形成 了《2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果》，作为各地区2 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入及收益达到1.65亿美元，较去年同期的1.13亿美元增长46.7% [26] - 电力销售收入增长27%至1.39亿美元，去年同期为1.09亿美元 [26] - 第三季度净收入为3200万美元，较去年同期的2400万美元增长33% [27] - 调整后EBITDA增长23%至1.12亿美元，去年同期为9100万美元 [28] - 公司上调2025年全年指引，预计总收入及收益在5.55亿至5.65亿美元之间，调整后EBITDA在4.05亿至4.15亿美元之间，分别较此前指引上调6%和4.5% [8][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源存储业务成为主要增长引擎，全球成熟存储组合容量在第三季度末达到11.8吉瓦时，是三年前的近六倍 [10] - 存储业务一旦投入运营，预计年收入及收益在6.5亿至7亿美元之间，占成熟组合收入的40%以上 [10] - 新投入运营的项目（如美国的Atwisko、以色列的Reyes Project、塞尔维亚的Pupin、匈牙利的Tapolca）为电力销售收入贡献了2200万美元 [26] - 第三季度收入及收益分布为：中东和北非地区（以色列）占47%，欧洲占27%，美国占26% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：通过收购进入德国和波兰的储能市场，德国Berdegow项目容量860兆瓦时，波兰Edison项目容量208兆瓦时，预计平均项目级回报率为22% [9] - 美国市场：旗舰项目Snowflake A（600兆瓦太阳能，1900兆瓦时储能）完成14.4亿美元融资，预计2027年下半年投入商业运营，首年满负荷运营收入约1.3亿美元，EBITDA超过1亿美元 [11] - 以色列市场：储能组合增加超过800兆瓦时 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用"连接与扩张"战略，利用强大的电网互联实现更大规模并提升项目回报，如亚利桑那州的Snowflake综合体未来总容量预计达2.4吉瓦 [13] - 公司定位为全球领先的可再生能源开发商和独立发电商，优势在于广泛的地理覆盖、多样化的技术能力、全价值链的专业知识以及强大的项目储备 [6][7] - 行业面临AI投资驱动的电力需求激增，预计数据中心占美国能源消耗比例将从2025年的约4%升至2030年的约12%，可再生能源因其建设速度和成本优势成为最佳解决方案 [16] - 监管环境改善，如美国和中国同意将部分进口产品的平均关税从57%降至47% [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 可再生能源是能源行业增长最快的领域，并且因其成本效益成为满足全球能源需求增长的最佳解决方案 [6] - 公司预计到2028年底，发电容量将达到11-13吉瓦，年收入运行率将达到约20亿美元 [17] - 公司对成熟但尚未运营的项目预期投资回报率为11%-12%，这将使股本回报率高于15% [18] - 公司受益于有利的市场基本面、富有远见的战略和卓越的执行力 [17] 其他重要信息 - 过去12个月共筹集约48亿美元资金，包括约33亿美元的项目融资、5亿美元的美国税收股权合作、3亿美元的股权发行等 [10] - 公司拥有5.25亿美元的信贷额度，其中4.15亿美元在资产负债表日期可用；另有14亿美元的信用证和担保债券额度支持全球扩张，其中8亿美元在季度末可用 [30] - 在美国，公司积极推进税收抵免资格保护，自2025年5月以来已为约6吉瓦项目完成保护，预计到2026年7月将为另外5-8吉瓦项目完成保护 [15] - 供应链管理方面，已为成熟组合签约近2吉瓦的电池板，其中大量设备已通过美国海关；此外已在国内储备超过2.8吉瓦时的电池存储 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度收入超预期的原因 - 回答：以色列部分资产的风力资源超出预期，太阳能发电符合预期，电池存储项目能够提取额外价值，此外美元对谢克尔的汇率考虑带来了超出最初预测的以美元计价的收入 [33] 问题: 税收抵免资格保护加速的原因及后续策略 - 回答：保护策略包括进行具有实质性的物理工作，可以是场外制造项目特定设备，也可以是现场进行道路建设等，根据项目具体情况选择，因此今年已完成9吉瓦的保护，其余目标计划在2026年6月中旬前完成 [35][36] - 补充：作为大型开发商的优势在于能够同时执行多个项目的保护工作，并能在四到五年内确定优先级并完成，此外公司近期在资本市场筹集了10亿美元，证明了其执行大型项目的能力 [43][44] 问题: 实现保护目标后2028年至2030年的增长前景及潜在限制 - 回答：预计增长将持续，将在2027至2030年间建设已受保护的14-17吉瓦项目，能够从项目池中优先选择推进，尽管开发总会存在限制和障碍，但公司已准备好应对互联互通等风险，庞大的项目池确保了即使有项目退出也能维持增长 [37][38][39] 问题: EBITDA利润率指引及长期目标 - 回答：单个项目层面的EBITDA利润率始终预期高于70%，公司整体数据还包含总部费用等调整 [47][48] 问题: 当前对印度关税的敞口及缓解策略 - 回答：对于后续项目，将从不属于任何 ongoing 调查国家的来源采购光伏电池，并通过在美国组装组件来灵活应对特定国家风险，从而缓解风险 [50] 问题: 欧洲收购项目是否为新战略以及对公司未来的影响 - 回答：欧洲收购与公司地理和技术多元化战略一致，欧洲在可再生能源发电方面领先，但对储能需求迫切，为公司提供了巨大机遇，公司凭借在电池存储方面三年的专业知识自然能够把握这一需求 [54][55][56] - 关于新任CEO带来的变化：将继续坚持现有的多元化地理和技术的战略，并保持严谨的执行，预计将继续保持40%的增长速度，每三年收入翻三倍 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长46%至1.65亿美元，去年同期为1.13亿美元 [7][25] - 第三季度调整后EBITDA增长23%至1.12亿美元，去年同期为9100万美元 [7][26] - 第三季度净利润增长33%至3200万美元，去年同期为2400万美元 [7][26] - 电力销售收入增长27%至1.39亿美元，去年同期为1.09亿美元 [25] - 税收优惠收入为2700万美元，去年同期第二季度为400万美元 [25] - 上调2025年全年业绩指引，预计总收入在5.55亿至5.65亿美元之间，调整后EBITDA在4.05亿至4.15亿美元之间，分别较此前指引上调6%和4.5% [8][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源存储业务全球成熟项目组合容量在第三季度末达到11.8吉瓦时，是三年前的近六倍 [10] - 存储业务一旦投入运营，预计年收入为6.5亿至7亿美元，占成熟项目组合收入的40%以上 [10] - 本季度在欧洲通过收购进入德国和波兰市场，新增储能项目容量分别为860兆瓦时和208兆瓦时 [9] - 在以色列的储能业务新增超过800兆瓦时容量 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度收入按地区分布为：以色列占47%，欧洲占27%，美国占26% [25] - 美国市场Snowflake A项目完成14.4亿美元融资，是公司历史上最大的项目融资 [11] - 欧洲市场因可再生能源发电容量增长与储能容量不匹配，存在显著储能短缺机会 [9] - 新运营项目对电力销售收入的贡献：美国Atwisko项目贡献1100万美元，以色列项目贡献700万美元，塞尔维亚Pupin项目贡献400万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用"连接与扩张"战略，利用强大的电网互联实现更大规模和更高项目回报 [12] - 目标每三年将业务规模扩大三倍，预计成熟项目组合年收入在2027至2028年间将达到16亿美元 [15] - 公司定位为全球领先的可再生能源开发商和独立发电商，拥有广泛的地域覆盖和多样化技术能力 [5][6] - 竞争优势包括全球多元化的资本渠道，过去12个月融资总额达48亿美元 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI投资竞赛预计将导致处理能力和电力需求空前增长，2025年大型科技公司在AI基础设施和数据中心的投资预计达4000亿美元 [16] - 数据中心占美国能源消费份额预计从2025年的约4%上升至2030年的约12% [16] - 可再生能源是满足新兴电力需求的最佳答案，因其建设速度相对较快且太阳能加储能的平准化能源成本具有吸引力 [16] - 监管环境改善，美国与中国同意将各种进口产品的平均关税从57%降至47% [17] - 预计到2028年底，发电容量将达到11-13吉瓦，年收入运行率将达到约20亿美元 [17] 其他重要信息 - 公司成熟项目组合总容量增长5%至9.6吉瓦，总项目组合增长6%至37吉瓦 [13] - 250兆瓦项目从开发阶段进入高级开发阶段，240兆瓦项目从高级开发阶段进入建设前阶段 [13] - 100%的建设前项目、91%的高级开发项目和52%的开发项目已完成系统影响研究 [15] - 自2025年5月以来已为约6吉瓦项目获得安全港资格，预计到2026年7月将再为5-8吉瓦项目获得安全港资格 [15] - 公司拥有5.25亿美元信贷额度，其中4.15亿美元可用；拥有14亿美元的信用证和担保债券额度，其中8亿美元可用 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度收入显著超出预期，太阳能和风资源可用性与典型季节性假设相比如何？是否有任何一次性项目利好本季度？ [30] - 以色列部分资产的风力资源超出预期，太阳能表现符合预期，电池存储项目能够提取额外价值，美元对谢克尔汇率考虑带来超出最初预测的额外美元收入 [30] 问题: 安全港资格加速实现的原因是什么？能否说明额外安全港资格的策略以及对实现更新目标14-17吉瓦的信心？ [31] - 安全港策略包括进行重大性质的物理工作，可以是场外制造项目特定设备或现场进行道路建设等，根据项目具体情况选择方案，预计在2026年6月中旬完成剩余项目的安全港资格 [31][32] 问题: 假设实现更新的安全港目标，考虑到巨大的容量，对2028年之后运营容量的增长率有何预期？是否存在互联、许可或融资方面的限制？ [33] - 预计将保持与过去相似的增长速度，在2027至2030年间持续增长，通过14-17吉瓦的安全港项目进行建设，能够从项目池中优先推进项目，并有能力平衡和缓解互联及其他项目风险 [33][34][35] - 作为大型开发商的优势包括能够同时执行多个项目的安全港资格，并在四到五年时间内优先完成它们，公司全球化的运营和融资能力支持这一执行 [36] 问题: 关于EBITDA指引隐含73%的利润率，如何实现长期70%-80%的目标以及达到上限的途径？ [37] - 单个项目层面的EBITDA利润率始终高于70%，通常在75%-80%之间，公司层面则涉及总部费用等调整 [38] 问题: 当前的印度关税风险敞口以及正在探索的缓解策略是什么？ [39] - 对于后续项目，将从不受 ongoing 调查影响的国家采购光伏电池，并在美国进行组装，通过模块组装和电池采购的灵活性来缓解特定国家风险 [39] 问题: 在欧洲收购两个成熟储能项目是否是新策略？这能否抵消未来吉瓦级项目的放缓？新任CEO上任近一个季度，试图带来哪些变化或与Enlight以往有何不同？ [41] - 欧洲项目与美国市场无关，体现了公司在地域和技术上的多元化战略，当某一地区增长放缓时可以在另一地区弥补增长，欧洲特别是德国和波兰在可再生能源发电方面领先，但储能需求巨大，是公司的自然拓展领域 [41][42][43] - 新任CEO致力于延续公司既有的多元化地理和技术战略，以及严谨的执行，预计将继续保持40%的增长速度，每三年收入翻三倍 [44]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年上半年调整后EBITDA为535亿印度卢比，同比增长24% [7] - 重申2026财年调整后EBITDA指引为870亿至930亿印度卢比，并预计将处于该范围的高位 [7][20] - 运营项目杠杆率显著下降，从2024年9月的8.6倍降至2025年9月的7.0倍，运营资产层面的杠杆率低于6倍的门槛，过去12个月约为5.5倍 [14] - 2026财年上半年收入同比增长超过50%，主要得益于装机容量增加和制造业第三方销售的贡献 [12] - 本季度太阳能发电厂利用率因季风延长导致日照减少而受到抑制，对调整后EBITDA产生17亿印度卢比的净负面影响 [12] - 过去12个月投产的新项目为调整后EBITDA贡献了25亿印度卢比 [13] - 2026财年预计产生140亿至170亿印度卢比的股权现金流 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源业务：自去年10月以来已投产超过2.1吉瓦容量，资产剥离调整后投资组合增长22% [6][12]；本财年迄今已投产超过1.2吉瓦，其中约750兆瓦为太阳能，近500兆瓦为风能 [9]；重申2026财年建设1.6-2.4吉瓦容量的目标 [7][9] - 制造业业务：拥有6.4吉瓦组件和2.5吉瓦电池的运营产能，已完全稳定 [8]；2026财年上半年生产超过2吉瓦组件和超过900兆瓦电池 [8]；本季度制造业贡献调整后EBITDA 33亿印度卢比，利润率超过30% [11]；上半年制造业总EBITDA贡献为86亿印度卢比 [8]；因此将2026财年制造业EBITDA指引上调至100亿至120亿印度卢比 [8][21]；制造业设施目前每天生产超过12兆瓦组件和5兆瓦电池 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场整体环境相对温和，标普上调印度长期信用评级，通胀保持低位为印度储备银行降息提供空间 [4]；政府将可再生能源领域大部分商品和服务税从12%降至5% [5] - 本季度风能发电厂利用率略高于去年，但太阳能发电厂利用率显著降低，导致整体利用率同比下降 [20] - 在拉贾斯坦邦的部分项目出现限电，上半年对收入的影响约为10亿印度卢比 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于项目执行和资本纪律，提供高于资本成本的回报 [5]；执行是首要任务和关键差异化因素 [9] - 过去四个季度已签署3.8吉瓦装机容量的购电协议，预计这些项目将实现目标内部收益率范围的高位甚至更好 [7]；目前有约6吉瓦的授标意向书待转换为购电协议 [24] - 已为整个25吉瓦管道项目以及基于土地收购（非特定项目关联）锁定了并网连接 [27]；正与配电公司合作，探讨利用较早可用的土地连接来提前部分项目的可能性 [28] - 新的4吉瓦TOPCon电池设施建设按计划进行，土地收购、工程和机械设备订单已完成，土建工程正在进行中 [11]；预计明年此时开始预调试，2027财年末全面投产 [39] - 对于进入硅锭和硅片环节，将评估其优势后再做决定 [39] - 认为电池储能系统招标出价激进，因此公司在此领域不活跃 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济和贸易存在波动，但印度情况相对良好 [4]；预计印美贸易协定将在近期达成并宣布 [4] - 印度今年气候条件异常，季风延长导致电力需求增长放缓以及太阳能利用率低于去年 [4] - 投标环境有些平淡，但这被认为是周期性的，因为多数独立发电商已建立了未来四五年执行的管道 [10] - 制造业方面，随着更多产能上线和非国内含量要求模块价格出现软化是预期之中的趋势 [41]；国内含量要求市场目前无直接担忧，但随着电池产能增加，利润率将随时间推移恢复正常水平 [41] - 关于政府可能取消已授标但未签购电协议的42吉瓦可再生能源招标的报道，管理层认为最终立场是鼓励相关机构签署购电协议，任何取消都将是经过大量努力后选择性、个案处理的，目前为时过早，预计将继续努力签署协议 [71][72] 其他重要信息 - 在标普全球企业可持续发展评估中获得83分（满分100），较去年提升14%，自2022财年以来翻倍，成为印度能源公司中评级最高，位列全球能源公司前10% [8][16] - 第三次入选《财富》全球改变世界榜单2025，并因拉贾斯坦邦社区水相关倡议连续第二次获得认可 [8][17]；董事长兼首席执行官被《福布斯》评为全球50大气候领袖之一 [17] - 发布了符合IFRS S2和TCFD的首份气候风险报告，以及符合TNFD的首份自然风险报告 [9][17][18] - 在可持续发展目标方面取得进展，范围一和范围二排放较基线减少18.2%，两个试点站点实现水正效益，全职员工多样性达到约16.2% [18] - 2025年9月完成了来自英国国际投资的1亿美元投资，主要用于电池设施扩张 [10] - 关于私有化进展，特别委员会已收到并支持财团的最终非约束性报价，要求其转换为约束性报价，预计在11月内收到约束性报价，随后进行文件工作和相关申报流程 [77]；财团指示的时间线为T+7至8个月，但公司评估可能更快完成 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于购电协议签署进展和管道项目完全签约时间表的提问 [23] - 公司过去12个月签署了3.8吉瓦购电协议，目前有约6吉瓦授标意向书待转换，预计未来六个月会有相当一部分转换，但难以给出具体时间表，因为签署取决于配电公司的反馈，且很多是结构性产品需要大量尽职调查，部分容量计划在2029、2030年执行，正与相关机构密切沟通，难以给出全部转换的具体时间表 [24][25] 问题: 关于管道项目输电状态和剩余风险的提问 [26] - 已为赢得的投标项目和基于土地收购锁定了并网连接，配电公司有时希望提前项目，公司正研究利用现有的土地连接（可能较早可用）来替换远期输电连接，从而提前部分购电协议，土地连接是稀缺资源需谨慎使用 [27][28][29] 问题: 关于制造业利润率下降原因及下半年展望的提问 [30] - 利润率下降主要因第一季度实现价格较高且进行了战略性提前采购，第二季度是销售淡季且按修订后采购价格计算， captive销售不影响报告利润率 [31][32] 问题: 关于电池扩张投产时间表和进入硅片环节计划的提问 [36] - 电池扩张处于土地收购和关键设备订购后期，预计明年此时开始预调试，2027财年末全面投产，对于硅片环节将评估新通知的优势后再做决定 [39] 问题: 关于非国内含量要求和国内含量要求模块价格趋势的提问 [41] - 随着产能增加和建设淡季，非国内含量要求模块价格如预期有所下降，国内含量要求方面目前无直接担忧，但更多电池产能上线后利润率将正常化 [41] 问题: 关于复杂项目（FDRE, RTC）投产时间表和未来几年容量增加是否会出现下降的提问 [42][44] - 预计大部分复杂项目将在2029财年前完成，部分可能溢出，但公司将继续通过州内、州际项目或 captive 需求补充管道，不认为连接性问题会改变容量增加轨迹 [43][44] 问题: 关于输电项目完成情况或通行权问题的提问 [45] - 情况因地而异，拉贾斯坦邦原本执行相对容易，但也出现了一些通行权问题 [45] 问题: 关于电池储能招标出价激进及公司不活跃原因的提问 [46] - 公司认同出价激进的观点，其行动反映了这一看法 [47] 问题: 关于上一季度是否经历限电及其程度的提问 [51] - 在拉贾斯坦邦部分项目经历限电，上半年收入影响约10亿印度卢比，这与拥有并网接入但后端线路未就绪的项目有关，预计后端线路在未来几个月完成后限电将减少 [51] 问题: 关于本年度建设目标的连接性是否已全部就绪的提问 [55] - 大部分连接已就绪，目前面临的主要外部因素是最高法院关于大印度鸨的意见，希望得到解决，即使延迟也仅一两个月，不会对财务产生重大影响 [55] 问题: 关于RTC和峰值功率项目运营情况的提问 [57] - 峰值功率项目（400兆瓦可再生能源加150兆瓦时电池）和RTC项目（约1100兆瓦可再生能源，包括700兆瓦风能和400兆瓦太阳能）已全面投产，运营性能良好，无担忧 [58] 问题: 关于制造业正常化利润率预期及达到时间的提问 [61][62] - 难以给出具体数字，预测时未采用35%-40%的利润率，而是更合理的水平，取决于供需情况，在国内含量要求市场，随着批准清单和电池窗口开启，初期12-18个月利润率会较高，随后正常化 [61][62] 问题: 关于私有化进展、其他报价及时间表的提问 [63][66] - 目前特别委员会仅收到财团的报价，如有其他报价会向市场公布，财团指示的时间线为T+7至8个月，但公司评估可能更快完成 [64][66][68] 问题: 关于政府可能取消未签购电协议的招标是否影响公司6吉瓦授标意向书的提问 [71] - 认为媒体报道后最终立场是鼓励签署购电协议，任何取消都将是选择性、个案处理且在大量努力之后，目前为时过早，预计将继续努力签署 [71][72] 问题: 关于2026年到期债券的再融资计划的提问 [75] - 大部分债券在下日历年下半年到期，正制定再融资计划，将选择资本成本最低的市场进行再融资，美元债券市场和国内融资市场（包括公共部门企业、金融机构、私营银行）仍然强劲，预计再融资无重大挑战 [76] 问题: 关于私有化报价确定时间及与股东沟通情况的提问 [77] - 预计11月内收到财团的约束性报价，随后进行文件工作和申报流程，特别委员会与一些大公众股东保持接触，并促进有意愿的股东与财团沟通 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年调整后EBITDA为535亿印度卢比，同比增长24% [6] - 重申2026财年调整后EBITDA指引为870亿至930亿印度卢比，并预计将处于该区间的高位 [6][20] - 运营项目杠杆率显著下降，从2024年9月的8.6倍降至2025年9月的7.0倍，运营资产层面的杠杆率低于6倍的阈值 [13] - 上半年营收同比增长超过50%，主要得益于装机容量增加和制造业第三方销售的贡献 [12] - 本季度因季风延长导致日照减少，电厂利用率受到抑制，对调整后EBITDA产生17亿印度卢比的净负面影响 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源业务：自去年10月以来已投产2.1吉瓦可再生能源容量，投资组合增长22%（已考虑资产出售影响）[5]；本财年迄今已投产超过1.2吉瓦容量，其中太阳能约750兆瓦，风电近500兆瓦 [9] - 制造业业务：拥有6.4吉瓦组件和2.5吉瓦电池的运营产能，上半年生产超过2吉瓦组件和超过900兆瓦电池 [7]；本季度制造业贡献调整后EBITDA 33亿印度卢比，上半年累计贡献86亿印度卢比 [8]；因此将制造业2026财年EBITDA指引上调至100亿至120亿印度卢比 [21] - 制造业设施满负荷运转，目前每日生产超过12兆瓦组件和5兆瓦电池 [10]；本财年已获得第三方销售约650兆瓦组件的订单，今年已交付近1.5吉瓦 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2026财年装机容量指引，计划完成1.6至2.4吉瓦容量的建设 [6][9]；目前有超过500兆瓦的太阳能容量已安装完毕，将有助于实现建设目标 [9] - 制造业扩张：新的4吉瓦TOPCon电池设施建设按计划进行，土地收购、工程和机器订单已完成，土建工程正在进行中 [11]；2025年9月完成了来自英国国际投资的1亿美元投资，将主要用于电池设施的扩张 [10] - 管道开发：在过去四个季度签署了3.8吉瓦装机容量的购电协议，这些项目预计将实现目标IRR范围的高位回报 [6]；目前约有6吉瓦的授标意向书有望转化为购电协议 [24] - 行业竞争与前景：尽管投标环境有些平淡，但公司认为这是周期性的，因为多数独立发电商已建立了未来四到五年执行的管道 [9]；在电池储能系统招标方面，公司认为投标价格激进，因此未积极参与 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度宏观经济环境相对温和，标普上调印度长期信用评级，通胀保持低位为印度储备银行进一步降息提供了空间 [4]；预计印美贸易协定可能在近期达成并宣布 [4] - 能源行业方面，印度今年气候条件异常，季风延长导致电力需求增长疲软，以及太阳能电厂利用率低于去年 [4] - 政策方面，印度政府将可再生能源领域大部分商品的商品和服务税从12%降至5%，这将进一步提高清洁能源的可负担性 [5] - 公司对完成年度建设目标充满信心，尽管存在大印度鸨相关诉讼等外部性因素，但预计任何延误最多为一到两个月，不会对财务状况产生实质性影响 [55] 其他重要信息 - ESG表现：在标普全球企业可持续发展评估中获得83分（满分100），创印度独立发电商历史最高分，较去年提升14%，较2022财年得分翻倍以上 [8][16]；第三次入选《财富》杂志"改变世界"榜单 [8] - 气候与自然风险：发布了符合TCFD和TNFD框架的首份气候风险与生物多样性风险报告，推动透明度和治理 [9][17] - 减排与社会责任：范围一和范围二排放较基线减少18.2%，两个试点基地实现水正效益 [18]；公司持续对妇女和煤矿工人进行绿色技术培训，全职员工多样性比例约为16.2% [18] - 私有化进展：特别委员会已收到财团的最终非约束性报价，并支持该报价，要求财团在11月内将其转为约束性报价 [75]；财团在申报文件中预计时间线为T+7至8个月，但公司希望效率更高 [67] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于购电协议签署进展和未来管道转化时间表的提问 [23] - 回答：公司约有6吉瓦授标意向书，预计未来六个月内有相当一部分会转化为购电协议，但难以给出具体时间表，因为签署取决于配电公司的反馈，且许多容量是为2029、2030年执行而规划，需要与配电公司密切合作探讨提前可能性 [24][25] 问题: 关于项目输电连接状态和剩余风险的提问 [26] - 回答：公司已为全部25吉瓦管道项目以及基于土地收购（未绑定特定项目）锁定了连接权，当前正灵活利用可能更早到期的土地连接权来替换远期输电连接，以促进部分授标意向书提前转化为购电协议 [27][28] 问题: 关于太阳能制造业利润率下降原因及下半年展望的提问 [29] - 回答：利润率从一季度的40%降至本季度的33%，主要因一季度有前期战略性采购带来的成本优势和较好的销售实现，二季度是销售淡季且采购价格已更新，预计利润率将正常化 [30][31] 问题: 关于电池产能扩张时间表和是否计划进入硅片/硅棒领域的提问 [35] - 回答：4吉瓦TOPCon电池扩建预计明年此时开始预调试，2027财年末全面投产；关于进入硅片/硅棒领域，将评估其价值后再做决定 [38] 问题: 关于非DCR组件价格软化和DCR价格趋势的提问 [39] - 回答：随着产能增加，非DCR价格有所回落符合预期，且存在季节性因素；DCR方面目前无即时担忧，但随着电池产能增加，利润率也将逐步正常化 [39][40] 问题: 关于复杂项目（FDRE, RTC）的预计投产时间线以及是否会出现容量增加空窗期的提问 [41][43] - 回答：大部分承诺管道容量预计在2029财年前完成，部分可能溢出；公司通过评估州内/州际项目或参与其他拍卖，将继续保持容量增加轨迹，不会因连接性问题而改变 [42][43] 问题: 关于输电项目完工和通行权问题是否有所改善的提问 [44] - 回答：情况难以一概而论，每个输电项目各有特点，此前执行相对容易的拉贾斯坦邦也开始出现通行权问题 [44] 问题: 关于上一季度是否经历限电及其程度的提问 [51] - 回答：在拉贾斯坦邦的一些项目经历了限电，上半年收入影响约10亿印度卢比，这与变电站已就绪但后端线路未完全就绪有关，预计相关后端线路在未来几个月完成后，这些地区的限电将减少 [51] 问题: 关于本年度建设目标的连接性是否已全部就绪的提问 [55] - 回答：大部分连接已就绪，目前主要外部风险是大印度鸨相关诉讼，预计最高法院将裁决，即使有延误也最多一两个月，对财务影响不大 [55] 问题: 关于已投产的RTC、PEEK、PAR项目运营情况和电池性能的提问 [56] - 回答：PEEK项目（400兆瓦可再生能源+150兆瓦时电池）和RTC项目（约1100兆瓦可再生能源，含700兆瓦风电和400兆瓦太阳能）已全面投产，运营性能良好，无特别问题 [58] 问题: 关于制造业长期正常化利润率的预期和时间点的提问 [61][62] - 回答：难以给出确切数字， projections中未采用35-40%的高利润率；预计在ALMM（批准型号和制造商清单）于明年4月对电池生效后，DCR市场利润率会短暂飙升，通常在某个市场环节出现短缺时，会有12-18个月的高于预期利润率期 [61][62] 问题: 关于私有化进展、是否有其他竞标者以及时间线的提问 [63][65] - 回答：目前特别委员会仅收到财团的报价，若有其他报价需公告；财团申报的时间线为T+7至8个月，但公司希望更高效 [64][67] 问题: 关于政府可能取消已授标但未签PPA的42吉瓦招标项目，是否会影响公司6吉瓦授标意向书的提问 [70] - 回答：管理层认为政府最终态度是鼓励签署PPA，任何取消都将是选择性、个案处理，并在付出大量努力后才会考虑，目前 blanket 取消为时过早，预计还会继续努力推动签署 [70][71] 问题: 关于2026年到期Diamond II债券和2027年到期INGPH债券的再融资计划的提问 [74] - 回答：大部分再融资将在明年下半年进行，将选择资本成本最低的市场（美元或本地卢比市场）进行，目前融资市场强劲，预计再融资无重大挑战 [74] 问题: 关于私有化约束性报价预计时间和与股东沟通情况的提问 [75] - 回答：预计11月内收到财团的约束性报价，之后将进行文件工作和向SEC申报等流程；特别委员会正与部分大股东沟通，并协助有意愿的股东与财团对话 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为8.3亿美元，去年同期为6.98亿美元，增长显著[12] - 第三季度调整后EPS为每股0.75美元，去年同期为每股0.71美元[12] - 重申2025年全年调整后EBITDA指导范围为26.5亿至28.5亿美元[17] - 重申2025年全年调整后EPS指导范围为每股2.10至2.26美元[17] - 重申通过2027年的调整后EBITDA长期增长率为5%-7%[18] - 预计2026年增长率将跃升至低双位数（low teens）[18] - 预计到2027年后，现有项目将带来额外的4亿美元EBITDA运行率[18] - 年初至今可再生能源EBITDA增长46%[5][23] - 预计到2025年底可再生能源EBITDA增长率约为50%[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源业务SBU增长主要由自2024年第三季度以来新增的3吉瓦产能驱动[14] - 美国可再生能源业务装机容量在两年内将增长近60%[5] - 公用事业业务SBU调整后税前贡献增长主要由过去四个季度13亿美元的费率基础投资驱动[16] - 能源基础设施业务SBU的EBITDA增长反映了对Cochran煤厂的完全收购以及Gatun燃气电厂的投运[16] - 新能源技术业务SBU的EBITDA与去年同期相比相对持平[16] - 哥伦比亚水电条件已恢复正常，预计最大效益将在第四季度业绩中体现[15] 各个市场数据和关键指标变化 - AES Indiana已投运200兆瓦的Pike County项目，这是印第安纳州最大的储能设施[9] - 预计在2025年底前完成AES Indiana额外的295兆瓦新容量[9] - AES Ohio已签署2.1吉瓦的数据中心协议，并预期更多[10] - 预计到2027年，输电资产将占AES Ohio总费率基础的40%[10] - 在印第安纳州和俄亥俄州，公司均是各自州内成本最低的供应商之一[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有信心在2025年签署4吉瓦的新PPA，年初至今已签署2.2吉瓦[4] - 2025年计划完成3.2吉瓦的建设项目，年初至今已完成2.9吉瓦[4] - 在建项目还有4.8吉瓦，预计在2027年前完成[4] - 公司拥有11.1吉瓦的项目储备[4][28] - 美国项目储备7.5吉瓦已全部获得安全港保护，管道中另有4吉瓦受安全港保护[7] - 目标在2026年7月4日前为额外3-4吉瓦项目获得安全港保护，从而在2030年前享受税收抵免[7] - 项目平均规模在过去五年增长超过50%[5] - 专注于数量更少、规模更大、回报率在指导范围12%-15%上半部分的新项目[31][39] - 数据中心相关投资（尤其在Ohio）针对输电，并受TERC公式费率支持，无监管滞后[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求非常强劲，客户极度关注通电时间[6] - 由于具备先进的开发项目管道、稳健的国内供应链（无关税风险）和安全的税收抵免地位，公司能很好地满足紧迫的能源需求[7] - 安全港项目将在本十年末为公司带来日益增长的竞争优势[7] - 与数据中心客户合作时，致力于确保新负荷通过分摊固定成本来降低所有现有客户的成本[10] - 预计未来几年能源基础设施业务的拖累将减弱，整体业绩将由可再生能源储备和公用事业费率基础增长驱动[29] 其他重要信息 - 成本节约计划进展顺利，2025年1.5亿美元目标已实现大部分，预计2026年达到3亿美元年化运行率[12][17] - 2025年母公司资本分配计划包括约27亿美元可支配现金，其中超过5亿美元用于股东分红，约18亿美元用于新增长投资（主要在可再生能源和公用事业）[19] - 资产负债表和现金流生成强劲，穆迪FFO/净债务指标在2025年预计超过10%-11%的约定路径，2026年底目标为12%[20] - 公司自2023年启动长期计划以来，已投运10吉瓦项目，签署12吉瓦新PPA，并向美国公用事业费率基础投资近40亿美元[22] - 本季度与一家大型数据中心客户签署了开发转让协议（DTA），为其提供毗邻两个电力项目的数据中心用地，这是首次涉及数据中心用地的转让[6] - AES Indiana向印第安纳州公用事业监管委员会提交了费率审查申请，并于10月提交了包括印第安纳波利斯市在内的部分和解协议，预计最终命令在2026年第二季度[8][9] - AES Ohio分销费率审查已提交一致同意的和解协议，包括约1.68亿美元的年收入增加和近10%的ROE，预计最终命令很快下达，费率可能本月生效[11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于5%-7%的长期EBITDA增长率和2027年后4亿美元EBITDA的解读 - 回答澄清5%-7%增长率指导维持不变，4亿美元EBITDA是指2027年后（2028及2029年）来自当前储备中项目的增量贡献，这些项目在2027年尚未完全投运或贡献全年业绩[27][28] - 强调业务已去风险，增长驱动力来自长期合同发电和公用事业的有吸引力回报，11.1吉瓦储备相当于三到四年的内置增长，公用事业费率基础增长约11%且有数据中心负荷带来的上行空间[28] - 指出能源基础设施业务的资产出售和煤电退役拖累将开始平稳，整体增长路径有利[29] 问题: 关于母公司未来融资和资产负债表能力 - 回答强调首要任务是加强资产负债表和维持投资级评级，而非吉瓦增长，而是有盈利的增长[31] - 公司已通过削减20亿美元现金支出、资产出售（如Ohio出售给TDBQ用于降杠杆）等措施支持资产负债表[31] - 可再生能源业务专注于更少但更大、回报率在12%-15%范围上半部分的新项目[31] - EBITDA已到达拐点，公司预计在2027年前可自我融资，且无股权发行计划[32] 问题: 关于财政部指导后需求加速情况以及数据中心对可再生能源的兴趣 - 回答表示需求非常强劲，但签约活动是集中式的，关注项目质量而非数量，回报率趋向指导范围上限[37][38][39] - 强调公司拥有安全港项目管道，能够优化价值，满足紧迫的通电时间需求，可再生能源和电池将满足大部分需求[39][40] - 关于储能，回答指出其对数据中心有多重用途（平滑需求、备用电源、使可再生能源可调度等），超过一半的太阳能项目配套电池，预计未来独立电池需求强劲[41] 问题: 关于公用事业机会（特别是AES Indiana的IRP）和数据中心负荷 - 回答（Ricardo Falú）表示AES Indiana的谈判已进入后期，IRP中情景范围从500兆瓦到2.5吉瓦，预计交易规模在1.5-2.5吉瓦范围，包括输电和发电容量建设，未来几个月将宣布[45][46] - AES Ohio已有2.1吉瓦签约，两个公用事业都有更多与超大规模客户讨论的机会[46] 问题: 关于"通电土地"机会的具体细节 - 回答表示这是与可再生能源互联的共址机会，公司协助开发场地并实现货币化，具体细节将随项目进展与客户共同公布[48] - 后续澄清涉及公司拥有土地、建设数据中心并附带PPA的一站式解决方案[74] 问题: 关于Uplight（新能源技术SBU）的情况 - 回答指出该市场此前因不确定性而放缓，新服务销售较低，但目前看到市场正在复苏[50] 问题: 关于近期数据中心PPA的回报率与历史对比以及定价变动 - 回答表示数据中心PPA的回报率趋向12%-15%范围的上半部分，得益于高需求、紧迫的通电时间以及公司具备的现成项目和安全供应链优势[57][59] - 供应链方面，2025年及之前所需关键投入已就位且未受关税影响，从2026年起将依赖国内生产，与承包商的有利安排也提升了效率[59] 问题: 关于超大规模客户转向现场/混合采购策略对开发回报和风险的影响 - 回答认为需求巨大，且任何新宣布的现场方案都需要数年时间并需连接电网，因此不太会造成蚕食效应，拥有合适地点和市场的机会仍是关键[61] 问题: 关于未来业绩衡量框架（EBITDA还是EPS）的侧重 - 回答强调EBITDA仍是衡量投资组合的最佳指标，因其更能反映合同业务的经常性收益和现金流，而EPS受税收抵免确认时间等非经常因素影响较大[64] - 指出EBITDA增长拐点已至，由新增产能（两年投运6.9吉瓦）和公用事业费率基础投资（一年13亿美元）驱动，预计2026年新项目贡献约2.5亿美元EBITDA，公用事业贡献约1亿美元，成本节约完全生效贡献3亿美元[65] - 能源基础设施的拖累减弱，尽管部分PPA（如Maritza）到期会有抵消，但整体增长强劲[66] 问题: 关于开发转让协议（DTA）是否包含持续PPA - 回答确认是混合模式，包含持续PPA[67] 问题: 关于AES Indiana费率案中争取消费者团体支持的重要性 - 回答（Ricardo Falú）指出部分和解协议已在可负担性和可靠性投资间取得平衡，将原收入要求削减1.05亿美元（53%），并承诺2030年前不再提费率，年均增幅2%低于累计通胀，期待积极结果，欢迎但并非必须消费者顾问办公室加入[68][69] 问题: 关于未来展望期是否会延长至五年 - 回答（Steve Coughlin）预计仍将提供三年期展望（至2028年），认为已足够长远[72] 问题: 关于实现2025年可再生能源EBITDA指导的具体考虑（增长50%与基于2024年第四季度的57%增长要求） - 回答澄清50%的增长率是基于2024年 pro forma 数据（已包含今年转入可再生能源SBU的智利可再生能源资产），若完全不考虑智利资产，增长率会更高[78]