政策速递：国家机关事务管理局发布2026年公共机构节能工作安排 - 国家机关事务管理局印发《关于2026年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，聚焦碳达峰目标，全面完善和落实碳排放双控机制 [1][12] - 政策将发布《公共机构碳排放核算指南》行业标准，并测算下达“十五五”公共机构碳排放总量和强度指标，制定具体考核方案 [1][12] - 优化用能结构，推动公共机构终端用能电气化替代，加大太阳能等可再生能源、绿色低碳技术和产品推广运用力度 [1][12] - 鼓励公共机构开展碳资产交易、虚拟电厂、绿电消纳等前沿领域探索，并加强碳普惠体系建设经验的总结与推广 [1][12] 行业关注：2026年1月全国绿证核发与交易数据 - 2026年1月，国家能源局核发绿证1.96亿个，涉及可再生能源发电项目83.20万个，其中可交易绿证1.51亿个，占比76.79% [4][15] - 核发绿证中，2025年12月可再生能源电量对应绿证为1.52亿个，占比77.49% [4][15] - 从核发绿证的能源类型看，风电8545万个，太阳能发电5490万个，常规水电4158万个，生物质发电1311万个，其他可再生能源发电98万个 [6][17] - 2026年1月，全国交易绿证1.02亿个，其中绿色电力交易绿证3369万个 [6][17] - 从交易绿证的能源类型看，风电4897万个，太阳能发电4206万个，生物质发电797万个，其他可再生能源发电306万个 [8][19] - 全国单独交易绿证6837万个，其中2024年生产的绿证交易650万个，平均价格1.25元/个，价格环比上涨11.64%；2025年生产的绿证交易6188万个，平均价格5.51元/个，价格环比上涨7.04% [8][10][19][21] 行业关注：华东区域春节期间电力保障与新能源消纳 - 春节期间，华东能源监管局加强电力供需监测预警，协调跨省跨区电力互济交易，保障电力系统平稳运行与可再生能源高效消纳 [11][22] - 针对工业用电负荷下降、风光新能源出力高位的情况，协调区域资源互济，依托长三角电力市场增加安徽新能源消纳电量1.16亿千瓦时 [11][22] - 强化民生用能保障，督导电力故障抢修，保障交通枢纽、医院、水厂、旅游景点及大型活动场所供电，并督促做好高速公路服务区充电服务准备 [11][22]

行业动态与市场表现 - 2025年2月26日绿电板块上扬，绿色电力ETF国泰（159669）涨超1% [1] - 2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83% [1] - 风电、太阳能发电累计装机占比历史性超过火电 [1] 可再生能源发展突破 - 2025年可再生能源发展实现多项历史性突破，电力供应主体逐渐转变为新能源 [1] - 新型电力系统建设持续推进，截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模同比增长54% [1] - 其中新型储能累计装机同比增长85% [1] 电力市场改革与政策 - 全国统一电力市场顶层设计出台，电力市场化改革进入全国一盘棋、系统化推进的新阶段 [1] - 政策旨在推动市场规则统一协同，使电力的多维价值在市场中被“显性化” [1] 相关金融产品 - 绿色电力ETF（159669）跟踪绿色电力指数（399438） [1] - 该指数从沪深市场选取覆盖水电、风电、光伏等清洁能源发电领域，并聚焦具备低碳属性的电力企业上市公司证券 [1] - 指数具备抗周期性强、现金流充沛的特点，是投资“双碳”目标的有效工具 [1]

行业核心观点 - 可再生能源行业在2025年实现了多项历史性突破，电力供应主体正逐渐转变为新能源 [1] 行业发展与装机规模 - 2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21% [1] - 可再生能源新增装机占全国电力新增装机的83% [1] - 风电、太阳能发电累计装机占比历史性超过火电 [1] 新型电力系统建设 - 截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模同比增长54% [1] - 其中新型储能累计装机同比增长85% [1] 电力市场改革 - 全国统一电力市场顶层设计出台，电力市场化改革进入全国一盘棋、系统化推进的新阶段 [1] - 政策旨在推动市场规则统一协同，使电力的多维价值在市场中被“显性化” [1] 相关金融产品 - 绿色电力ETF国泰（159669）跟踪的是绿色电力指数（399438） [1] - 该指数从沪深市场选取覆盖水电、风电、光伏等清洁能源发电领域，并聚焦具备低碳属性的电力企业上市公司证券 [1] - 该指数具备抗周期性强、现金流充沛的特点，是投资“双碳”目标的有效工具 [1]

财务数据和关键指标变化 - 截至2026年12月31日的前九个月，公司调整后EBITDA增长31%至748亿印度卢比 [8] - 前九个月，公司税后利润增长超过六倍 [8] - 截至2026年12月31日的前九个月，公司收入同比增长48% [17] - 公司成功发行了6亿美元债券，票面利率为6.5%，取代了之前利率为7.95%的债券，每年节省约900万美元利息支出 [8][19] - 公司本财年迄今通过资本回收筹集了2.75亿美元，其中包括从制造业务中从BII筹集的1亿美元 [19] - 公司本季度出售了300兆瓦太阳能资产，使本年度总资产出售量达到600兆瓦 [19] - 公司预计截至2026年3月31日的财年，调整后EBITDA将在900亿至930亿印度卢比之间，其中制造业务贡献110亿至130亿印度卢比 [9][27] - 公司预计本财年将产生140亿至170亿印度卢比的股权现金流 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运营与项目组合**：自去年12月以来，公司运营容量从10.7吉瓦增加至11.8吉瓦 [5] 在过去12个月中，考虑到出售了900兆瓦资产，公司投资组合实际增长了19%或2吉瓦 [6] 公司总组合目前为19.2吉瓦，包括电池储能系统 [14] - **制造业务**：前九个月，制造业务贡献了108亿印度卢比的调整后EBITDA [9][15] 制造业务外部订单量为900兆瓦 [15] 模块设施每天生产超过12兆瓦，年初至今已生产3吉瓦；电池设施每天生产超过5.5兆瓦，年初至今已生产1.4吉瓦 [15] 年初至今已销售超过2.6吉瓦模块，其中约1.5吉瓦为外部销售 [16] - **商业与工业业务**：C&I业务投资组合在过去一年中通过与大客户签约扩大了约30% [11] 该业务50%的投资组合与亚马逊、微软和谷歌等全球科技巨头合作 [16] - **项目执行**：过去九个月，公司投产了超过600兆瓦的风电项目和超过900兆瓦的太阳能项目 [15] 自去年同一时间以来，公司已建设超过1.9吉瓦项目，在调整过去12个月出售的900兆瓦后，运营容量增长19% [17] 本财年迄今已投产1.6吉瓦可再生能源容量 [17] - **战略调整**：公司决定减少风电项目，增加电池储能系统和太阳能容量，将已承诺投资组合中的风电容量从2.5吉瓦减少至约850兆瓦 [7] 这一调整使在建投资组合的资本支出减少了约600亿印度卢比，而EBITDA仅下降约65-68亿印度卢比 [58][60] 各个市场数据和关键指标变化 - **印度宏观经济**：2026财年印度经济增长预测保持在7%以上，政府预计2027财年增长率大致相同 [5] 印度与美国达成贸易协议，预计将重新为印度出口商打开美国市场，并有利于整体经济，同时也使卢比对美元汇率有所回升 [4] - **电力需求**：2026年12月电力需求随着增长大幅反弹，2026年1月数据也略有好转，预计2027财年将反弹至正常水平 [5] - **行业挑战**：输电项目延误和限电是影响整个行业的问题，政府正在讨论解决方案 [40] 对于拥有永久性电网接入的资产，限电损失会得到补偿；对于临时性电网接入的资产，公司需自行承担损失，政府正研究如何将损失更广泛地社会化 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心转移**：公司将更多依赖太阳能和电池储能系统，减少风电，以降低资本支出、执行风险，并更准确地预测未来现金流 [7][12] 这一转变基于电池储能系统价格下降、风电产能利用率历史性低于预期且波动性更大、以及太阳能项目在土地获取和执行上更容易等因素 [30][31][32] - **增长与去杠杆路径**：公司通过内部现金生成和资本回收的组合来满足资本需求，旨在提高回报 [13] 公司计划通过出售约1.6吉瓦资产，在不筹集外部资本的情况下将投资组合增至19.2吉瓦，并将包括在建项目的杠杆率从目前的6.7倍降至5.5倍以下 [14] 公司积极寻求通过资产回收、成本优化和减少公司债务来降低合并层面的杠杆率 [18] - **差异化优势**：公司拥有内部运维和工程总承包能力，并为其整个投资组合（包括已中标项目）确保了电网接入，手头还有5-6吉瓦的备用接入容量，这是重要的差异化优势 [11][12] - **制造业务扩张**：公司正在建设4吉瓦的电池生产设施，预计将在下一个财年晚些时候生产出第一批电池 [15] 公司从英国国际投资公司筹集了1亿美元，用于为制造业务的电池扩张提供资金 [11] - **ESG领导地位**：公司在ESG方面表现出色，获得LSEG评级A级（得分90.41/100），位列全球前四分之一，并在其行业中346家公司中排名第二 [9][24] 公司还获得了CDP气候变化评估A级评级和水安全A-评级，整体位列全球前4% [24] 公司已连续第五年实现碳中和目标，并在2025财年将范围1和2排放量较基线减少了18.2% [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **融资环境**：融资环境保持温和，利率处于下行曲线 [4] - **行业前景与挑战**：输电和限电问题是行业性挑战，政府已认识到这是系统性损失，并正在研究解决方案，但具体方向和达成时间尚不确定 [40][41][42] - **回报比较**：管理层认为，从长期来看，由于资本支出下降，太阳能项目往往能提供比风电更高的回报，但近期由于竞标激烈和中国市场变化，价格有所上涨 [48] 从风险调整后回报来看，太阳能比风电更稳定 [55] - **制造业务展望**：制造业务（电池）利润率此前在季风季节因库存积压和执行放缓而暂时低迷，但在本季度已有所回升，目前需求尚可 [44] - **去杠杆目标**：公司计划将整体杠杆率从目前的约6.7倍降至5.5倍，目标在2028年至2030年之间实现这一目标 [72][75] 其他重要信息 - 公司运营15周年，目前拥有三个成熟业务：公用事业规模独立发电商业务、商业与工业业务以及制造业务 [10] - 公司自上市以来，调整后EBITDA年均增长率约为17%，且未发行任何新股，主要依靠资本回收 [12] - 公司在水管理方面取得成就，两个站点获得水积极性认证，其中一个太阳能站点是印度首个水积极性太阳能电站 [24][25] - 公司的企业社会责任倡议已积极影响超过170万人的生活，其中“苏里亚计划”培训了1000名太阳能技术人员，包括720名女性，其中200多人已在该行业就业 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于调整战略，增加太阳能和电池储能系统项目，减少风电的详细原因，以及是否计划涉足电池储能系统制造 [29] - **回答**：减少风电的原因有三点：1) 电池储能系统价格大幅下降，使得太阳能加储能方案在满足客户需求时所需的风电配置减少；2) 过去5-7年风电产能利用率持续低于预期，且波动性远高于太阳能；3) 太阳能项目（主要在拉贾斯坦邦）比风电项目（主要在德干高原中部农业用地）更容易执行土地获取和建设 [30][31][32] 目前没有认真考虑涉足电池储能系统制造，主要原因包括：1) 从中国进口电池或电芯目前没有限制且更便宜；2) 电池技术迭代快，需要更多专业知识；3) 电芯制造主要由电动汽车行业驱动，这不是公司的目标市场 [33][34] 问题: 关于私有化或下一步行动的更新 [35] - **回答**：公司对此不予置评，如有需要披露的事项，公司将适时做出适当披露 [36] 问题: 关于输电项目延误和限电这两个行业性问题，是否有方向性改善 [39] - **回答**：这些问题已引起高度关注，政府相关部门正在讨论如何改善输电执行和解决限电问题 [40] 对于限电，已成立联合委员会研究如何应对，并认识到这是系统性损失，不应仅由开发商承担，但具体解决方案和处理时间尚不确定 [41][42] 问题: 关于拥有永久性电网接入的资产在限电时是否获得补偿 [43] - **回答**：是的，拥有永久性电网接入的资产根据调度计划获得付款，而不是根据实际供电量，因此会得到补偿 [43] 问题: 关于制造业务（电芯）的利润率是否出现压缩 [44] - **回答**：利润率目前保持稳定，季风季节后曾暂时低迷，但本季度已有所回升，目前需求尚可 [44] 问题: 与风电相比，转向太阳能配置是否意味着更好的内部收益率（未经风险调整）[48] - **回答**：在投标时并非如此，但由于资本支出下降，太阳能项目历史上最终获得了更高的内部收益率 [48] 目前由于竞标激烈和中国市场变化，太阳能价格有所上涨，但长期来看太阳能回报往往更高 [48] 风险调整后，太阳能的回报更稳定 [55] 问题: 关于配置变更（增加太阳能）如何影响资本支出和EBITDA，进而影响回报 [58][60] - **回答**：随着电池储能系统价格下降和新配置，在建投资组合的资本支出减少了约600亿印度卢比，而EBITDA仅下降约65-68亿印度卢比，因此从回报角度看更为有利，同时还能更好地控制执行和获得更可预测的现金流 [58][60] 问题: 关于临时性电网接入的容量规模以及本季度面临的限电情况 [61][63] - **回答**：临时性电网接入的容量不固定，本季度初约有1吉瓦，其中约600兆瓦已转为永久性接入，目前可能在400-500兆瓦左右 [61][63][64] 临时性接入并不意味着完全限电，限电程度可能在10%-20%左右，具体取决于日期和需求等因素 [65][69] 问题: 关于降低杠杆率的目标水平和时间框架 [70][74][75] - **回答**：公司目标是整体杠杆率（包括在建项目）从目前的约6.7倍降至5.5倍以下 [72] 计划通过资产回收等方式实现，目标在2028年至2030年之间达成 [75] 降低杠杆率是为了让更多收益归属于股东而非债权人 [73]

财务数据和关键指标变化 - 截至2026年12月31日的九个月，公司调整后EBITDA增长31%至748亿印度卢比，税后利润增长超过六倍 [8] - 公司成功发行6亿美元债券，并将利率从之前的7.95%降至6.5%，预计每年节省约900万美元利息支出 [8] - 公司九个月营收同比增长48%，主要得益于运营兆瓦数的增加以及制造业务的显著贡献 [17] - 公司提高了截至2026年3月31日财年的调整后EBITDA指引下限，目前预计为900亿至930亿印度卢比，其中制造业务预计贡献110亿至130亿印度卢比 [9][26] - 公司预计本财年将产生140亿至170亿印度卢比的股权现金流 [26] - 公司整体杠杆率持续下降，从2024年12月的8.2倍债务/EBITDA降至目前的7倍，若剔除合资伙伴的权益贡献则为6.7倍 [18] - 运营资产组合的杠杆率（TTM）约为5.6倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运营与项目组合**：自去年12月以来，运营容量从10.7吉瓦增至11.8吉瓦 [5] 考虑到期间出售了900兆瓦资产，过去12个月组合实际增长了19%或2吉瓦 [6] 整体组合（含BESS）目前为19.2吉瓦 [14] - **项目执行**：过去9个月，公司投产了超过600兆瓦的风电项目和超过900兆瓦的太阳能项目 [15] 本财年迄今已投产1.6吉瓦可再生能源容量 [17] 公司预计在截至2026年3月31日的财年建设1.8至2.4吉瓦项目 [9][26] - **制造业务**：在截至2026年12月31日的九个月中，制造业务贡献了108亿印度卢比的调整后EBITDA [9] 该业务外部订单量为900兆瓦 [15] 模块设施目前每天生产超过12兆瓦，今年迄今已生产3吉瓦；电池设施每天生产超过5.5兆瓦，今年迄今已生产1.4吉瓦 [15] 今年迄今已销售超过2.6吉瓦模块，其中约1.5吉瓦为对外销售 [16] - **商业与工业业务**：C&I业务组合在过去一年中通过与大客户签约扩大了约30% [11] 该业务是印度最大的C&I投资组合之一，50%的组合与亚马逊、微软和谷歌等全球科技巨头合作 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **印度宏观经济**：印度和美国达成贸易协议，预计将重新向印度出口商开放美国市场，并有利于整体经济，卢比兑美元汇率也有所回升 [4] 印度2026财年增长预测保持在7%以上，2027财年政府预测增长率大致相同 [5] - **电力需求**：2026年12月电力需求随着增长大幅反弹而复苏，2026年1月数据也略有好转，预计2027财年电力需求将反弹至正常水平 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **组合优化与战略调整**：公司决定减少对风电的依赖，将承诺组合中的风电容量从2.5吉瓦减少至约850兆瓦，同时增加电池储能系统和太阳能容量，使总承诺组合（含约1.5吉瓦电池）达到19.2吉瓦 [7] 此举旨在降低资本支出、减少执行风险，并因天气模式波动性较低而更准确地预测未来现金流 [8] - **资本回收与融资**：公司继续推进资本回收引擎，本季度又出售了300兆瓦太阳能资产 [9] 本财年通过资本回收筹集了2.75亿美元，其中包括从制造业务中从BII筹集的1亿美元 [19] 通过出售约1.6吉瓦资产，公司可在无需筹集外部资本的情况下达到19.2吉瓦组合，并将含在建项目的杠杆率从目前的6.7倍降至5.5倍以下 [14] - **核心竞争力**：公司拥有内部运维和EPC能力，并已为其整个投资组合（包括已中标项目）确保了电网连接，手头还有5-6吉瓦的备用连接容量，这是行业内的关键差异化优势 [11][12] - **增长路径**：公司自上市以来，EBITDA年均增长约17%，且未发行任何新股，主要依靠更具吸引力的资本回收 [12] 未来增长将侧重于项目执行去风险化、提高未来现金流可预测性，并更加关注资产负债表实力和纪律，积极降低杠杆 [13] - **行业挑战**：行业面临输电项目延误和限电问题，政府相关部门正在讨论解决方案，包括成立联合委员会研究如何分摊限电损失 [39][40] 对于拥有永久电网接入批准的项目，限电会得到补偿；而对于临时电网接入批准的项目，损失目前由开发商承担，政府正研究如何将损失更广泛地社会化 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：融资环境保持温和，利率呈下降曲线 [4] 电力需求正在复苏 [5] 电池储能系统价格大幅下降，使得通过太阳能加BESS来稳定电力的能力得到提升 [29] - **未来前景**：公司对增长、可预测性和盈利能力保持信心，通过增加BESS和太阳能、减少风电依赖来降低项目执行风险 [12] 公司计划进一步降低杠杆率，目标是到2028-2030年间将整体杠杆率从约6.7倍降至5.5倍 [71] 其他重要信息 - **ESG表现**：公司在LSEG ESG评级中获得A级，得分90.41（满分100），位列全球前四分之一 [10] 在CDP气候变化和水安全评估中均获得A级评级，位列全球前4% [23] 公司已连续第五年实现碳中和目标，并在2025财年将范围一和范围二排放较基线减少了18.2% [24] 两个站点获得水积极性认证，其中一个成为印度首个水积极性太阳能电站 [23][24] - **公司里程碑**：2026年是公司运营15周年，目前拥有公用事业规模IPP、C&I和制造三大成熟业务 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于修订后的战略，转向更多太阳能和纯BESS项目的原因，以及是否计划涉足BESS制造 [28] - **回答**：减少风电比例的原因有三：1) BESS和太阳能价格自投标时已大幅下降，使得太阳能加BESS的解决方案更具经济性且能满足客户需求 [29] 2) 过去5-7年风电的产能利用率一直低于预期，且其发电波动性远高于太阳能 [30] 3) 太阳能的土地获取（主要在拉贾斯坦邦）和执行比风电（主要在德干高原的农业用地）更容易 [30] 因此，在近7吉瓦的新IPP容量中，公司重新配置了项目，转向更高比例的太阳能加BESS [31] 目前没有认真考虑BESS制造，原因包括：1) 目前从中国进口电池或电芯没有限制且更便宜 [32] 2) 电池技术迭代快，需要更多专业知识 [33] 3) 电芯制造主要面向电动汽车市场，这不是公司的目标市场 [33] 问题: 关于私有化或后续行动方案的更新 [34] - **回答**：公司对此无法置评，如有需要披露的事项，公司将在适当时候做出披露 [35] 问题: 关于行业输电项目延误和限电问题是否有方向性改善 [39] - **回答**：这些问题已引起政府高度重视，相关部门正在讨论如何改善输电执行和处理限电问题 [39] 对于限电，已成立联合委员会研究如何分摊损失，政府已认识到这是系统性损失，不应仅由开发商承担 [40][41] 对于拥有永久电网接入批准的项目，限电会得到补偿；对于临时电网接入批准的项目，政府正在研究如何将损失更广泛地社会化 [42] 问题: 关于制造业务中电芯制造的利润率是否面临压缩 [43] - **回答**：利润率目前保持稳定，季风季后曾短暂低迷，但本季度已有所回升，目前需求尚可 [43] 问题: 转向更多太阳能的配置调整，是否意味着即使未调整风险，其内部收益率也优于风电 [47] - **回答**：在投标时并非如此，但由于资本支出下降，太阳能的历史内部收益率往往更高 [47] 目前由于近期拍卖价格激进，太阳能资本支出有所回升，但长期来看，太阳能因资本支出下降往往能提供更高回报 [47] 公司根据当前BESS的新资本成本优化配置以获得更好回报 [50] 风电的执行风险和投产后性能不及预期的风险更高，因此太阳能的风险调整后回报更稳定 [51][53] 由于BESS和太阳能价格趋势，新配置使在建组合的资本支出减少约600亿印度卢比，而EBITDA仅下降约65-68亿印度卢比，因此回报率有所改善 [56][58] 问题: 公司总容量中有多少处于临时电网接入批准状态，本季度面临了多少限电 [59] - **回答**：临时电网接入批准容量不是固定数字，上季度部分项目已从临时批准转为永久批准 [60] 目前可能约有400-500兆瓦处于临时批准状态，早些时候接近1吉瓦 [60][62] 处于临时批准状态并不意味着完全限电，限电程度可能在10%-20%左右，具体取决于日期和需求等因素 [63][65] 问题: 关于目标杠杆率5.5倍，公司希望将杠杆率降至多低，是否有必要进一步降低 [66] - **回答**：目标5.5倍指的是整体杠杆率，目前约为6.5-6.6倍 [68] 降低杠杆是为了让更多应计收益流向股东而非债权人 [70] 公司计划到2028-2030年间将整体杠杆率从约6.7倍降至5.5倍 [71]

行业与市场数据 - 2026年1月，中国核发绿证总量达1.96亿个，涉及可再生能源发电项目83.20万个 [1] - 当月核发的可交易绿证为1.51亿个，占核发总量的76.79% [1] - 2026年1月，全国绿证交易量为1.02亿个，其中通过绿色电力交易完成的绿证为3369万个 [1] 行业发展与意义 - 绿证是可再生能源电力的“电子身份证” [1] - 绿证核发量和交易量的快速增长，表明中国可再生能源的开发利用水平正在持续提升 [1]

绿证核发与交易总体情况 - 2026年1月，国家能源局核发绿色电力证书（绿证）1.96亿个，涉及可再生能源发电项目83.20万个 [1] - 在核发的绿证中，可交易绿证为1.51亿个，占核发总量的76.79% [1] 绿证交易市场表现 - 2026年1月，全国绿证交易总量为1.02亿个 [1] - 其中，通过绿色电力交易完成的绿证量为3369万个 [1] - 通过单独交易完成的绿证量为6837万个 [1] 不同年份绿证交易价格分析 - 在单独交易的绿证中，电量生产年为2024年的绿证交易量为650万个，平均价格为每个1.25元 [1] - 在单独交易的绿证中，电量生产年为2025年的绿证交易量为6188万个，平均价格为每个5.51元 [1]

2026年1月全国绿证核发与交易数据概览 - 国家能源局于2026年2月14日发布了2026年1月全国可再生能源绿色电力证书的核发及交易数据 [1] 绿证核发情况 - 2026年1月，国家能源局核发绿证1.96亿个，涉及可再生能源发电项目83.20万个 [2] - 其中可交易绿证为1.51亿个，占核发总量的76.79% [2] - 本期核发的绿证中，对应2025年12月可再生能源电量的有1.52亿个，占比77.49% [2] - 从发电类型看，风电核发绿证8545万个，太阳能发电核发5490万个，常规水电核发4158万个，生物质发电核发1311万个，其他可再生能源发电核发98万个，总计1.9601亿个 [4] 绿证交易情况 - 2026年1月，全国交易绿证总量为1.0206亿个 [4][6] - 其中，通过绿色电力交易完成的绿证为3369万个 [4] - 从交易绿证的发电类型看，风电交易4897万个，太阳能发电交易4206万个，生物质发电交易797万个，其他可再生能源发电交易306万个 [6] - 2026年1月，全国单独交易绿证6837万个 [6] - 在单独交易绿证中，电量生产年为2024年的绿证交易650万个，平均价格为1.25元/个 [6][8] - 电量生产年为2025年的绿证交易6188万个，平均价格为5.51元/个 [6][8] 单独交易绿证价格分析 - 2024年生产的绿证平均交易价格为1.25元/个，价格环比上涨11.64% [8] - 2025年生产的绿证平均交易价格为5.51元/个，价格环比上涨7.04% [8]

绿证核发情况 - 2026年1月，国家能源局核发绿证1.96亿个，涉及可再生能源发电项目83.20万个 [2] - 其中可交易绿证为1.51亿个，占核发总量的76.79% [2] - 本期核发的绿证中，对应2025年12月可再生能源电量的有1.52亿个，占比77.49% [2] - 从发电类型看，风电核发绿证8545万个，太阳能发电核发5490万个，常规水电核发4158万个，生物质发电核发1311万个，其他可再生能源发电核发98万个 [4] 绿证交易情况 - 2026年1月，全国绿证交易总量为1.02亿个 [5] - 其中，绿色电力交易对应的绿证为3369万个 [5] - 从交易绿证的发电类型看，风电交易4897万个，太阳能发电交易4206万个，生物质发电交易797万个，其他可再生能源发电交易306万个 [7] 单独交易绿证详情 - 2026年1月，全国单独交易绿证6837万个 [7] - 其中，电量生产年为2024年的绿证交易650万个，平均价格为1.25元/个，价格环比上涨11.64% [7][9] - 电量生产年为2025年的绿证交易6188万个，平均价格为5.51元/个，价格环比上涨7.04% [7][9]

2025年中国可再生能源并网运行核心数据 - 2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机83% [1][4] - 截至2025年底，全国可再生能源总装机达23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机60% [1][4] - 2025年全国可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全国总发电量38% [2][5] 风电与太阳能发电发展里程碑 - 2025年风电和太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计并网装机达18.4亿千瓦，占比达47.3%，历史性超过火电 [1][2][5][6] - 2025年全国风电、太阳能发电量同比增长25%，占全国发电量比重达22% [2][6] - “十四五”期间，以风光为代表的新能源累计装机规模达到2020年底的3.4倍，电量占比累计提升12个百分点以上 [3][6] 各类可再生能源装机细分数据 - 2025年水电新增装机1215万千瓦 [1][4] - 2025年风电新增装机1.2亿千瓦 [1][4] - 2025年太阳能发电新增装机3.18亿千瓦 [1][4] - 2025年生物质发电新增装机151万千瓦 [1][4] 可再生能源对电力消费的贡献 - 2025年可再生能源发电量（3.99万亿千瓦时）超过同期第三产业用电量（19942亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（15880亿千瓦时）之和 [2][5] - 2025年新增可再生能源发电量5193亿千瓦时，已覆盖全社会用电增量（5161亿千瓦时） [2][5] - 全社会用电量中每10度电有近4度是绿电，全社会用电增量全部由可再生能源新增发电量提供 [2][5] “十五五”时期能源发展规划方向 - 供给侧将坚持风光水核多能并举，推动风电、光伏发电平稳发展，保持平均每年2亿千瓦增长节奏 [3][6] - 供给侧将推动水风光一体化发展，积极安全有序发展核电 [3][6] - 消费侧将大力推进工业、建筑、交通等重点领域节能降碳，扩大绿电利用规模，提高终端用能电气化水平 [3][6] - 消费侧将因地制宜扩大生物质能、地热能等可再生能源非电利用，健全绿色消费制度体系 [3][6]