财政部债务管理司主要职责 - 拟订并执行政府国内债务管理制度和政策 拟订中央和地方政府债务管理制度和办法 [2] - 编制国债和地方政府债余额限额计划 承担政府内债发行、兑付等有关管理工作 [2] - 承担政府外债管理工作 拟订基本管理制度 加强政府债务监测监管 防范化解隐性债务风险 [2] 财政部债务管理司组织架构 - 债务管理司下设六个处：综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处 [2] - 债务管理司司长为李大伟 副司长为曲富国、赵则永 [2] 财政部债务管理动态 - 今年9月 据媒体报道 财政部将组建新的部门 专司政府债务管理 [2]

财政部债务管理司的职责与组织架构 - 债务管理司的核心职责是拟订并执行政府国内债务管理制度和政策 拟订中央和地方政府债务管理制度和办法 编制国债和地方政府债余额限额计划 [2] - 债务管理司负责政府内债的发行与兑付等管理工作 并承担政府外债管理及基本制度的拟订工作 [2] - 债务管理司的职能包括加强政府债务监测监管 以防范化解债务风险 [2] - 债务管理司的领导层包括司长李大伟 副司长曲富国和赵则永 [2] - 债务管理司下设六个处室 分别为综合处 中央债务处 地方债务一处 地方债务二处 发行兑付处和监测管理处 [2] 财政部内部司局设置 - 债务管理司是财政部众多内设司局之一 其他主要司局包括办公厅 综合司 条法司 税政司等 [3] - 财政部司局设置涵盖预算 国库 国防 经济建设 行政政法 科教文化 社会保障 自然资源 农业农村 资产管理 金融 国际经济关系等多个职能领域 [3]

财政部债务管理司的设立与职能 - 财政部新设立了债务管理司，专司政府债务管理，此前相关职能分散在预算司、国库司、监督监管局及债务研究中心等多个部门[2] - 债务管理司的主要职责包括拟订并执行政府国内债务管理制度和政策，涵盖中央和地方政府债务[2] - 该司负责编制国债和地方政府债余额限额计划，并承担政府内债的发行与兑付管理等具体工作[2] - 债务管理司同时承担政府外债管理工作，拟订基本管理制度，并加强政府债务监测监管[2] 债务管理司的组织架构与领导 - 债务管理司下设六个内设机构，分别为综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处[1][2] - 该司的领导包括司长李大伟，以及副司长曲富国、赵则永[1]

财政部机构设置更新 - 财政部官网“机构设置”栏目更新信息显示，财政部债务管理司已列入“部机关”列表 [1] 债务管理司主要职责 - 债务管理司主要职责包括拟订并执行政府国内债务管理制度和政策 [1] - 职责包括拟订中央和地方政府债务管理制度和办法 [1] - 职责包括编制国债和地方政府债余额限额计划 [1] - 职责包括承担政府内债发行、兑付等有关管理工作 [1] - 职责包括承担政府外债管理工作，拟订基本管理制度 [1] - 职责包括加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险 [1] 债务管理司组织架构 - 财政部债务管理司领导包括司长李大伟，副司长曲富国、赵则永 [1] - 财政部债务管理司设六个处：综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处 [1]

政府债务管理现状与成效 - 中国在政府债务管理上呈现出系统的思维和坚定的执行力，通过中央支持、地方自身造血和市场化改革等方式，以时间换空间，地方债务风险正在稳步缓释 [1] - 通过科学精细化管理新发行债券，并利用现有债务空间撬动更多社会资金参与建设 [1] - 2025年发行“两重两新”8000亿元超长期特别国债，用于支持交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田建设、城市地下管网等重大项目建设 [1] 具体项目进展与未来方向 - 湖北武汉的一些项目和基础设施建设利用“两重两新”超长期国债，当年开工率已达到88%以上 [1] - 未来债务管理将增加有效益的举债，通过投资基金等市场性政策工具，加大对以数据为关键要素的新兴基础设施投入 [1] - 发展方向包括充分发挥数据要素对经济发展的放大、叠加、倍增作用，优化债务结构，推进一揽子化债方案落实落地 [1]

债券发行与使用情况 - 2025年1月至8月广东省发行新增专项债券3658.5亿元，发行使用进度明显加快[1] - 2024年至2025年8月中央共下达广东省新增债务限额11068亿元，其中2025年为5686亿元（一般债务320亿元，专项债务5366亿元）[1] - 2024年全省新增专项债券5085亿元于当年10月底前全部发行完毕并基本支出使用完毕[2] 资金投向与杠杆效应 - 2024年新增专项债券八成集中投向交通、产业园区基础设施等带动投资明显的领域[2] - 2024年安排超过800亿元专项债券作为重大基础设施项目资本金，以撬动更多社会资本与金融资源投入[2] 债务管理与风险控制 - 全省政府法定债务余额严格控制在政府债务限额内，债务规模与经济总量、财力情况相匹配[1] - 隐性债务规模继续保持“零增长”，政府债务风险总体安全可控[2] - 政府债券到期本息均已及时足额偿付，确保法定债券不出风险[2]

立法审议与制度建设 - 会议听取多项条例草案审议结果报告 包括《广东省现代企业制度建设促进条例（草案）》和《广东省促进粤港澳大湾区内地九市轨道交通发展条例（草案）》[1] - 会议听取《广东省租赁房屋治安管理规定（修订草案）》《广东省粮食安全保障条例（修订草案）》及《广东省促进粤港澳气象合作发展条例（草案）》等法规的审议结果报告[1] - 会议书面听取广州等地级以上市十项法规的说明及省人大法制委的审查报告[1] 财政预算与政府债务管理 - 会议听取省人民政府关于2025年省级财政第二次预算调整方案的报告及省人大财政经济委的审查结果报告[2] - 会议听取省人民政府关于2025年政府债务管理情况的报告及省人大常委会专题调研组的监督调研报告[2] 行业发展与政府工作报告 - 会议听取省人民政府关于推进文化和旅游深度融合发展情况的报告[2] - 会议听取省人民政府关于老年助餐服务和养老服务人才队伍建设工作情况的报告[2] - 会议听取省高级人民法院和省人民检察院关于服务保障法治化营商环境建设工作情况的报告[2] 执法检查与专题调研 - 会议听取省人大常委会执法检查组关于检查《中华人民共和国循环经济促进法》及广东省实施办法实施情况的报告[2] - 会议听取省人大常委会专题调研组关于《广东省制造业高质量发展促进条例》贯彻实施情况的专题调研报告[2] - 会议听取省人大常委会专题调研组关于粤港澳大湾区内地城市群内涵式高质量发展的专题调研报告[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年末我国政府债务规模92.6万亿元、地方政府隐性债务减少至10.5万亿元整体风险可控；国务院及有关部门不断优化完善政府债务管理；当前政府债务管理和风险防范化解还存在一些困难和问题，需转变思想观念，适度加大政策力度，推进中长期结构性改革从根本上解决问题 [6][7][9] - 河南多地通过“专项债 + 专项贷款”协同发力支持清理政府拖欠企业账款 [6][10] 各部分总结 要闻点评 2024年政府债务管理报告出台，隐性债务减少至10.5万亿元 - 截至2024年末我国政府债务规模92.6万亿元、地方政府隐性债务减少至10.5万亿元，整体风险可控，全国政府法定负债率为60.9%，加上隐性债务后负债率为68.7% [6][7] - 国务院及有关部门不断优化完善政府债务管理，包括推进制度机制建设、防范化解隐性债务风险、完善监测监管体系等 [8] - 当前政府债务管理和风险防范化解存在困难和问题，如管理有待加强、违规新增隐性债务和虚假化债时有发生、债务规模和结构有待优化 [8] - 面对财政及债务领域问题与挑战，需转变观念，加大政策力度，推进中长期结构性改革 [9] 河南通过“专项债 + 专项贷款”支持“清欠”，郑州调整专项债资金用于偿还欠款、许昌完成专项流贷投放 - 河南多地通过“专项债 + 专项贷款”协同发力支持清理政府拖欠企业账款，郑州调整专项债资金偿还欠款，许昌完成专项流贷投放 [6][10] 本周有25家城投企业提前兑付债券本息 - 本周25家城投企业提前兑付债券本息，涉及28只债券、规模合计47.99亿元，提前兑付企业以中部地区为主、主体评级以AA级为主 [13] 本周2只城投债取消发行 - 本周“25通州湾PPN003”、“25湘高速CP003”取消发行，计划发行总规模13.30亿元，截至9月12日，今年共有81只城投债推迟或取消发行，规模合计515.94亿元 [14] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券 - 本周地方政府债券发行及净融资规模均下降，深圳、海南分别在澳门、香港发行离岸人民币地方债，2万亿置换额度仅剩河南、湖北2省未发行完毕 [6][15] - 本周全国共发行65只地方债，发行规模下降35.52%至1945.19亿元，净融资额下降80.88%至368.55亿元 [15] - 新增债累计发行41763.85亿元，完成全年新增限额的80.32%，新增专项债35176.65亿元，完成全年新增限额的79.95%；再融资债累计发行40969.84亿元，其中19749.15亿元用于置换存量隐性债务、完成全年2万亿额度的进度98.75%，95.32亿元用于偿还存量政府债务 [15] - 地方债发行期限以10年期为主，加权平均发行期限为15.55年，有10省发行地方债，河南省发行规模最大、达383.15亿元，新疆发行利率、利差均最高 [15][16] 城投债 - 本周城投债发行及净融资规模均上升，发行利率上升、利差走阔 [6][20] - 本周共发行209只，发行规模上升52.95%至1454.55亿元，净融资额上升116.81亿元至332.43亿元 [20] - 整体发行利率为2.41%、上升2.50BP，发行利差为87.48BP、走阔7.00BP，发行券种以一般中期票据为主，发行期限以5年期为主，发行人主体级别以AA+为主 [20] - 本周共有24省发行城投债，江苏发行数量最多，贵州发行利率、利差均最高 [20] - 城投境外债本周共发行10只、规模合计46.60亿元，加权平均发行利率为5.71%、高于境内城投债329.67BP，平均发行期限为2.67年、低于境内城投债1.60年 [20] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 本周央行净投放5623亿元，短端资金利率多数上行 [23] - 本周未发生城投企业信用级别调整和城投信用风险事件 [23] - 地方债现券交易规模共计4931.20亿元、上升13.41%，到期收益率涨跌互现，平均上行幅度为1.20BP [25] - 城投债交易规模为3179.43亿元、上升25.47%，到期收益率全面上行，平均上行幅度为2.69BP，1年期、5年期AA+城投债利差走阔，3年期AA+城投债利差收窄 [25] - 广义口径下，本周11家城投主体的11只债券发生15次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较上周上升，贵州异常交易次数最多，陕西延安旅游（集团）有限公司的公募债“22延旅债”偏离度最高 [25] 城投企业重要公告一览 - 本周51家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，名称变更等发布公告 [29]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 24 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 8 月国民经济活动走弱，内需修复基础仍偏弱，政策端基建投资放缓拖累整体投资回落，但数据边际走弱而非失速下跌，9 月国内货币政策跟随美联储实施宽松必要性不大，政策端或注重加大宽财政、宽信用、加码房地产方面政策力度，给债市带来扰动 [11] - 股市加速走强最快阶段或已过去，对债市压制或缓和，但债市缺乏突破口，需保留耐心等待更优配置价值显现 [12] - 基本面数据公布完毕，市场重心转向资金面和股债跷板，关注本周央行 MLF 续作和跨季资金表现，长假临近市场避险情绪或再起，债市或企稳小幅回暖 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：LPR 按兵不动符合预期，但 14 天逆回购一日游以及基金赎回新规意见反馈期临近引发市场担忧，叠加尾盘股市拉升压制债市，国债期货全线下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，中长端上行幅度多在 1bp 左右，10 年国债活跃券 250011 收益率报 1.799%上行 1.15bp [9] - 资金市场：资金压力边际缓解，公开市场转为净回笼，今日有 2870 亿元逆回购到期，央行开展 2761 亿元逆回购操作，全口径净回笼 109 亿元，银行间资金情绪指数回落，短端资金利率多数回落，中长期资金持稳 [10] 行业要闻 - 央行公布 LPR，1 年与 5 年期以上利率分别维持 3.0%、3.5%不变，符合市场预期，东方金诚王青团队认为年底前政策利率及 LPR 仍可能下调，四季度或降息降准带动 LPR 下调，稳楼市政策或进一步加力 [13] - 国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团，希望美方同中方推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展 [13] - 国新办新闻发布会，央行行长潘功胜介绍我国银行业总资产、股票债券市场规模、外汇储备规模情况，称“十四五”期间金融风险整体可控，金融体系稳健运行，在金融支持房地产风险化解和融资平台债务风险化解方面取得成效，还表示中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡 [14] - 全国人大常委会预工委、全国人大财经委公布报告，提及当前政府债务管理和风险防范化解存在困难和问题，建议健全债务形成资产管理 [15] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][17][18] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [31][35] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线、FR007 利率互换定盘曲线数据 [37]

专项债规模与增长 - 地方政府专项债务余额快速攀升 截至2025年7月末达约35.5万亿元 占地方政府债务总额比重约67% [2] - 新增专项债券发行规模从2015年约0.1万亿元跃升至2025年4.4万亿元 [2] - 全国地方政府债务余额截至2025年7月末约52.8万亿元 控制在全国人大批准的债务限额约57.9万亿元之内 [9] 偿债压力与风险成因 - 专项债偿债压力加大 部分原因为项目收益不及预期及地方政府性基金收入大幅下滑 [1][2] - 地方政府性基金本级收入从2021年约9.4万亿元连续三年下滑至2024年约5.7万亿元 2025年前8个月同比下降1.6% [2] - 部分专项债项目因前期申报夸大收益、推进不及预期导致资金闲置及运营后收益不及预期 例如广东省涉及6.6亿元 山东省涉及49.95亿元 [3] - 专项债利息必须用财政资金偿还 不允许"借新还旧" 个别欠发达市县偿还利息困难 [3][4] - 2024年全年地方政府债券支付利息13542亿元 占地方政府广义财政收入比重约7.7% [4] - 2023年全国有10个省份专项债务付息支出占比高于10% 超出规定需启动财政重整计划的比例 [5] 风险化解与管理措施 - 国务院办公厅公布意见优化专项债券额度分配 向项目准备充分、投资效率高、资金使用效益好的地区倾斜 [8] - 允许对难以偿还本息的专项债项目依法分年安排财政补助资金 调度其他项目收入等偿还 省级政府承担兜底责任 [8] - 鼓励有条件的地方建立专项债券偿债备付金制度 严格落实项目主管部门和项目单位责任 [9] - 省级财政帮助市县垫付利息等措施保障了地方政府法定债务本息兑付 未出现过违约情形 [8]