科创板配套业务规则发布 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则，深化科创板改革，解决科技型企业发行上市痛点难点问题，增强科创板对科技创新和新质生产力发展的制度包容性、适应性 [1] 科创成长层设立意义 - 科创成长层为处于不同发展阶段尤其是成长初期的科技创新企业提供适配的资本市场平台，有利于彰显资本市场支持科技创新的政策导向 [2] - 科创成长层有利于集中管理未盈利科技型企业，便于投资者更好识别风险，保护投资者合法权益 [2] - 科创成长层为未盈利科技型企业开辟专属资本通道，助力企业突破"研发投入高、盈利周期长"瓶颈 [6] - 科创成长层重点服务优质未盈利科技创新型企业，对未盈利上市公司进行差异化统一监管 [9] 资深专业机构投资者制度 - 引入资深专业机构投资者制度能够借助专业机构的眼光为审核注入"市场智慧"，提升资本市场资源配置效率 [3] - 资深专业机构投资者入股情况只作为审核注册的参考，不构成新的上市条件 [3] - 试点引入资深专业机构投资者制度有助于引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技 [4] 科创板公司反馈 - 科创板第五套标准上市企业泽璟制药已实现多个创新药获批上市 [5] - 奥比中光2022年7月以未盈利状态登陆科创板，2025年第一季度实现扭亏为盈 [5] - 拓荆科技上市首年即实现盈利且盈利能力持续增强 [6] - 云天励飞将加大在大算力AI推理芯片的研发投入 [6] - 翱捷科技认为半导体、生物医药、人工智能等硬科技企业将获得融资环境包容性提升和估值逻辑重塑两大关键支持 [7] 券商投行观点 - 科创成长层设立能更好支持早期创新企业发展，提升我国在全球产业发展中的竞争优势 [9] - 科创成长层构建多层次资本市场服务科技创新闭环生态的关键一环 [9] - 试点引入资深专业机构投资者制度与IPO预先审阅机制优化了审核资源配置效率，强化了风险防控 [9] 创投机构反馈 - 科创板已上市企业中约有九成在上市前获得了私募基金投资 [12] - 科创板推出改变了中国创投界近年来的投资方向，带动投资机构转投硬科技 [12] - 科创板改革"1+6"政策将提升科创板对优质公司和长期资本、耐心资本的吸引力 [13] - 国投系基金已累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中科创板上市143家 [13]

"与境外市场不同的是，科创板此次改革引入资深专业机构投资者制度仅针对第五套标准企业开展小范围试 点，资深专业机构投资者入股情况只作为审核注册的参考，不构成新的上市条件，并非上市'门槛'，不影响科 技型企业适用第五套上市标准申报科创板。"姚亚伟说。 科创板"1+6"配套业务规则落地。 7月13日，上交所正式发布了《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》《发行上市审核规则适用 指引第7号——预先审阅》《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等配套业务规则。在 配套业务规则公布后，专家学者、科创板公司董事长、券商投行负责人、创投机构投资人等纷纷发声，对配套 业务规则给予了积极正面评价，认为此次深化科创板改革着力解决科技型企业发行上市痛点难点问题，主动适 应了我国科技创新发展需要和科技型企业的成长需求，进一步增强了科创板对科技创新和新质生产力发展的制 度包容性、适应性。 专家学者：科创成长层提供适配的资本市场平台 复旦大学金融研究院金融学教授、博士生导师，美国斯坦福大学访问学者张宗新表示，从全球实践看，科技型 企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能否有效覆盖优质未盈利科技型 ...

科创板改革核心内容 - 上交所试点引入资深专业机构投资者制度，作为科创板"1+6"改革政策的重要措施，旨在通过专业机构的市场研判能力提升审核质量，增强制度包容性并平衡风险防控 [2] - 改革聚焦"投早、投小、投硬科技"，推动科技创新与资本市场良性循环，要求专业机构长期持股（申报前24个月入股）且持续持有3%以上股份或5亿元以上投资金额 [2][12] - 资深专业机构投资者认定结果仅作为审核参考，不构成新上市条件 [9] 资深专业机构投资者门槛 - **资质要求**：需为登记在册的私募股权/创投基金管理人、券商子公司、政府投资基金等，或掌握核心技术的产业链企业及其投资机构 [4][5] - **投资经验**：近5年需有5家以上科创板上市或10家以上境内外主要交易所上市的被投科技企业 [6] - **合规性**：3年内无重大行政处罚或刑事记录，运作合规 [6] 持股与独立性规定 - **持股条件**：需满足申报前24个月入股、持股≥3%或投资额≥5亿元、期间持续保持持股比例或金额 [12] - **独立性**：禁止与发行人存在控股方关联或董监高交叉任职，但政府投资基金受同一国资控制不影响独立性认定 [13] 信息披露与核查机制 - 发行人需在招股书中披露专业机构的基本信息、入股细节、独立性验证、锁定期承诺等5项内容 [7] - 保荐机构及律师需对专业机构资质及披露内容进行审慎核查，确保真实性 [8] 市场影响与行业观点 - 制度通过专业机构背书形成风险绑定效应，帮助识别优质科技企业，降低低成长企业混入风险 [14] - 参考境外成熟市场经验（如港交所18A/18C规则），科创板约90%上市企业曾获私募基金投资，显示境内"投硬科技"生态初步形成 [15]

科创板改革配套规则发布 - 上交所发布《科创成长层指引》等3项业务指引和修订的2项业务指南，落实证监会《科创板意见》要求 [1] - 存量32家未盈利企业自指引实施日起进入科创成长层，新注册未盈利企业自上市日起进入 [1][4] - 个人投资者参与科创成长层交易门槛维持"50万元资产+2年经验"不变 [1][5] 科创成长层企业纳入与调出机制 - 32家未盈利企业直接纳入科创成长层，其中百济神州-U 2024年净亏损49.78亿元居首，和辉光电-U、芯联集成-U、君实生物-U分别亏损25.18亿元、22.47亿元、13.8亿元 [4] - 存量企业调出条件保持"首次实现盈利"不变，新注册企业需满足"最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元"或"最近一年净利润为正且营收不低于1亿元" [5] - 调出程序在公告符合条件后2个交易日内完成 [5] IPO预先审阅机制 - 预先审阅适用于"开展关键核心技术攻关或符合特定情形"的科技型企业，需证明过早披露可能对经营造成重大不利影响 [6] - 发行人需参照正式申报要求准备文件，包括完成保荐人内部程序、取得辅导验收文件等 [7] - 预先审阅过程不公开，但正式申报时需披露问询与回复文件接受市场监督 [8] 资深专业机构投资者认定 - 适用第五套上市标准的发行人可自主认定并披露资深专业机构投资者信息 [9] - 认定标准包括：管理资产规模较大的私募基金/政府基金/链主企业投资机构，近5年投资5家以上科创板或10家以上境内外主要交易所上市公司 [9] - 要求申报前24个月持续持有3%以上股份或5亿元以上投资金额 [9] 市场标识与风险提示 - 科创成长层股票简称后加"U"标识，新注册股票标"成"，存量股票标"成1" [10] - 新增《科创板科创成长层企业股票投资风险揭示书必备条款》明确未盈利风险、科技研发风险等内容 [10]

科创板改革政策发布 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则，落实证监会《科创板意见》[1] - 改革措施包括设立科创成长层、重启第五套上市标准、扩大第五套标准适用范围等[2] - 推出"1+6"政策组合，围绕增强科技企业制度包容性适应性推出6项改革举措[3] 科创板公司观点 - 科创成长层为未盈利但拥有核心技术的优质企业提供"韧性赛道"，让资本更有耐心伴随企业创新[2] - 改革直击科创企业融资痛点，市场将更关注技术积累与长期潜力而非短期盈利[2] - 政策支持硬科技企业上市融资，加快技术研发和产品商业化，适应科技型企业盈利周期长特点[2] - 改革打破传统盈利指标束缚，聚焦技术先进性和未来市场空间，为关键研发阶段企业打开资本市场大门[3] - 引导资本流向国家战略需求领域，推动"科技-产业-金融"良性循环[3] 券商投行观点 - 科创成长层对投资者适当性和信息披露提出更高要求，保障中小投资者知情权[4] - 改革促进创新资本形成，支持未盈利科创企业成长，为科技创新生态注入活力[4] - 成长层设立支持早期创新企业发展，提升我国全球产业竞争优势[4] - 试点引入资深专业机构投资者制度和IPO预先审阅机制，优化审核效率与风险防控[5][6] - 券商将加强新政覆盖行业项目储备，强化投资者教育[6] 创投机构观点 - 我国私募股权基金规模达10.96万亿元，创业投资基金3.41万亿元，科创板90%上市企业获私募投资[7] - 改革提升资本市场对人工智能、创新药等长周期高投入领域包容性[7] - 国投系基金累计投资1175个项目，助力296家企业上市，其中科创板143家[7] - 政策将极大提升科创板对优质公司和长期资本的吸引力[8] - 允许非盈利企业上市带动全社会投资硬科技热潮，鼓励企业加大研发投入[8]

记者7月13日从上海证券交易所获悉，为落实中国证监会《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，进一步深化科 创板改革，上交所于13日发布多项配套业务规则。上交所相关负责人就业务规则制定修订情况答记者问。 上交所本次共发布了新制定的《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》 《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等3项业务指引，以及修订的《会员管理业务指南第2号——风险揭示书必备条 款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》等2项业务指南。 根据预先审阅指引等规定，发行人申请预先审阅时，需要充分说明申请的必要性；上交所将严格按照规则规定，对发行人的申请进行把 关。同时，发行人应参照相关规定，高质量准备和提交预先审阅申请文件，确保真实、准确、完整。 围绕试点引入资深专业机构投资者制度，上交所相关负责人表示，上交所制定资深专业机构投资者指引，是为进一步健全市场化精准识别 优质科技型企业的制度机制。指引发布后，适用科创板第五套上市标准的新申报企业即可适用。 根据资深专业机构投资者指引，发行人适用科创板第五套上市标准申请发行上 ...

科创板改革配套规则发布 - 上海证券交易所发布3项业务指引和2项业务指南 包括《科创成长层指引》《预先审阅指引》《资深专业机构投资者指引》 [1] - 科创成长层改革未对未盈利企业设置额外上市门槛 存量32家未盈利企业将直接进入 新注册未盈利企业上市后自动纳入 [1] - 科创成长层调出机制实施"新老划断" 存量企业仍按首次盈利标准调出 新注册企业调出条件提高以促进行业加速研发 [1] 科创成长层股票标识与信息披露 - 科创成长层股票简称后增加"U"标识 新注册企业标注"成"标签 存量企业标注"成1"标签以区分 [2] - 强化风险信息披露要求 企业需在年报和临时公告中披露未盈利风险及技术研发风险 [2] - 持续督导机构被要求加强履职 确保信息披露合规性 [2] 投资者适当性管理 - 个人投资者参与科创成长层交易门槛维持不变 需满足50万元资产和2年投资经验要求 [2] - 投资新注册未盈利科技型企业前 投资者需签署专门风险揭示书 [2] IPO预先审阅机制创新 - 预先审阅机制参考境外市场经验 旨在提升发行审核效率 [3] - 上交所将从适用情形把握 文件质量提升 程序规范 信息披露四方面推进机制落地 [3]

科创板改革政策 - 中国证监会将深化科创板、创业板改革，推出"1+6"政策措施，构建支持全面创新的资本市场生态 [1] - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，32家未盈利企业直接进入科创成长层 [1] - 科创成长层定位为支持优质未盈利科技型企业，不设额外上市门槛 [1] 科创成长层调出机制 - 存量企业调出条件保持不变（上市后首次实现盈利），新注册企业调出条件提高以推动技术研发和市场拓展 [2] - 调出流程：企业公告符合调出条件后，上交所2个交易日内完成调出 [2] - 要求科创成长层企业披露未盈利风险、技术研发风险，持续督导机构需履行职责 [2] 投资者适当性管理 - 个人投资者参与科创成长层交易门槛不变（50万元资产+2年经验） [2] - 投资新注册未盈利科技型企业需签署专门风险揭示书 [2] 预先审阅机制 - 预先审阅机制适用于"开展关键核心技术攻关或符合特定情形"的科技型企业 [3] - 发行人需说明申请必要性，上交所参照正式审核程序反馈意见但不构成上市条件确认 [4] - 预先审阅文件在正式申报时披露，涉及国家秘密或商业秘密可申请豁免 [4] 资深专业机构投资者认定 - 适用科创板第五套上市标准的企业可自主认定并披露资深专业机构投资者信息 [5] - 认定标准包括：管理资产规模大、近5年投资5家以上科创板上市或10家以上境内外主要交易所上市企业 [5] - 持股要求：IPO申报前24个月至申报时持续持有3%以上股份或5亿元以上投资金额 [5] - 资深专业机构投资者认定仅作为审核参考，不影响上市标准或审核速度 [6]

科创板改革配套规则发布 - 上交所发布《科创成长层指引》等3项新业务指引及2项修订指南，自发布之日起施行，旨在深化科创板改革并增强制度包容性适应性 [2] - 新制定的指引包括《科创成长层指引》《预先审阅指引》《资深专业机构投资者指引》，修订指南涉及风险揭示书和证券特殊标识 [2] IPO预先审阅机制试点 - 科创板试点引入IPO预先审阅机制，适用于因过早披露业务技术信息或上市计划可能对生产经营造成重大不利影响的科技型企业 [3][4] - 发行人需说明申请必要性，并参照正式申报规则准备文件，包括保荐人内部程序及证监会辅导验收文件 [4] - 预先审阅过程不公开，但正式申报时需披露问询及回复文件，审核标准不降低 [5] 科创成长层实施细节 - 存量32家未盈利企业自规则发布起自动进入科创成长层，新注册未盈利企业上市即纳入 [7] - 股票简称增加"U"标识，新注册企业标签为"成"，存量企业标签为"成1" [7] - 调出条件实施"新老划断"：存量企业维持首次盈利调出标准，新注册企业调出条件提高以促技术研发 [7] 投资者参与及机构认定 - 个人投资者门槛保持"50万元资产+2年经验"，但需签署专门风险揭示书才能交易新注册未盈利企业 [8] - 资深专业机构投资者认定标准细化：需满足治理健全、管理资产规模大、近5年投资5家以上科创板上市企业或10家以上境内外主要交易所上市企业等条件 [12] - 资深机构投资者需在IPO申报前24个月持续持有3%以上股份或5亿元以上投资金额 [12]

中美外交关系 - 王毅与鲁比奥会晤强调将元首共识转化为具体政策，主张美方以客观理性态度制定对华政策，寻求和平共处与合作共赢[2] - 双方同意加强外交渠道沟通，探索扩大合作领域，发挥外交部门在管控分歧中的作用[3] 科创板改革 - 上交所发布3项业务指引和2项修订指南，推出科创成长层，32家未盈利企业首批纳入[4] - 试点IPO预先审阅机制，允许特定科技型企业延迟披露敏感信息[5] - 引入资深专业机构投资者制度，要求投资机构近5年有5家以上科创板上市案例或10家以上境内外主要交易所上市案例，且持续持有3%股份或5亿元投资[5] 保险资金入市 - 财政部要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制，提升资产负债管理能力[6] - 长周期考核可降低短期波动影响，增强权益投资稳定性，优化资本市场结构[6] 券商板块动态 - 华西证券上半年净利预增1025%-1353%至4.45-5.75亿元，国联民生净利增1183%至11.29亿元[7] - 21只券商概念股本月涨幅超5%，中银证券连续两日涨停，北上资金单日交易额达1.87亿元买入/2.36亿元卖出[8] 创新药政策 - 国家医保局启动商保创新药目录调整，7月11-20日开放网上申报[10] - 创新药指数单日涨超2%，益方生物涨18%，药明康德等龙头涨停[11] 创业板指数优化 - 创业板综指引入ST股剔除和ESG负面剔除机制，样本股1316只覆盖95%创业板公司[12] - 指数前三大行业为工业(32%)、信息技术(26%)、医药卫生(12%)，高新技术企业权重占比92%[12] 美股市场 - 三大指数收跌0.22%-0.63%，英伟达涨0.5%创新高，加密货币概念股受比特币新高带动上涨[13] - 中概股金龙指数跌0.43%，信也科技涨2.81%，量子之歌跌8.99%[14] 经济数据预告 - 7月15日将公布6月工业增加值等经济数据及上半年国民经济运行情况[15] - 国新办将分别举行进出口、金融统计和国民经济运行三场发布会[16] 资本市场动态 - 苏州汇川动力获创业板IPO注册[18] - 本周2只新股发行：技源集团(发行价10.88元)和山大电力(14.66元)[19][20] - 54家公司限售股解禁市值306.56亿元，天岳先进(74.87亿元)解禁规模最大[21][22]