政策转向与市场重启 - 中国资本市场正通过制度性创新，重新为符合国家战略方向的优质未盈利科技企业拓宽融资渠道 [1][3] - 2025年6月，证监会宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并在科创板设置科创成长层，政策松绑效应迅速显现 [3][8] - A股IPO政策从2023年下半年至2024年上半年的全面收紧，过渡至有重点、有条件地对未盈利硬科技企业开放市场准入 [3] - 2024年6月发布的"科创板八条"明确对未盈利科技企业上市"不再设负面清单，综合考量技术、前景与认可度"，打破了"8·27新政"后的停滞局面 [5] 未盈利企业IPO进程显著提速 - 摩尔线程作为未盈利企业，从科创板首发申请获受理到通过上市审核委员会会议审议，用时不到3个月，跑出"火箭速度" [2] - 2025年6月以来，已有7家未盈利企业的IPO申请获得受理，未盈利企业IPO进程提速 [3][5] - 科创板"1+6"政策出台以来，已有3家未盈利科创企业获得IPO注册批文，包括禾元生物、必贝特和西安奕材 [6][7] - 西安奕材从IPO申请获受理到过会，用了不到9个月时间，审核节奏明显加快 [7] 政策支持范围与审核重点变化 - 创业板正式启用第三套标准（预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元）支持优质未盈利创新企业上市，大普微成为首单获得受理的企业 [8] - 本轮政策窗口重点支持芯片半导体、机器人等硬科技领域，审核重点从财务数据转向核心技术、市场空间等更具前瞻性指标 [10] - 科创板开市6年来，已有54家未盈利企业上市，其中22家公司上市后实现了盈利；目前已有32家未盈利企业被正式纳入科创成长层 [8] 代表性企业与行业分布 - 获得IPO注册批文的3家企业中，禾元生物与必贝特属于创新驱动型生物医药企业，西安奕材是国内领先的12英寸电子级硅片供应商，属于半导体材料领域的硬科技代表 [7][10] - 目前科创板排队企业中仍有10余家未盈利企业，涵盖生物医药、人工智能、集成电路等领域，包括沐曦集成电路、兆芯集成、上海超硅、昂瑞微等 [5][15] - 节卡机器人股份有限公司正在排队上市，有望冲击A股"协作机器人第一股" [11] 市场影响与长期意义 - 西安奕材的过会标志着A股估值逻辑从"短期盈利导向"转向"长期价值导向"，审核聚焦"技术硬核度、市场空间、发展路径" [7] - 允许未盈利企业上市产生"灯塔效应"，为A股未盈利硬科技企业提供了可复制的"闯关路径"，推动资本市场估值体系向"技术驱动"转型 [15] - 重启未盈利企业上市通道有利于处于研发投入期的硬科技企业在更早阶段获得资本市场支持，提振了整个一级市场对早期科技项目投资的信心和退出预期 [16] - 近年来新上市企业中九成以上是科技企业，目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 [13]

资本市场动态 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.65%至46247.29点，纳指涨0.44%至22484.07点，标普500指数涨0.59%至6643.70点，热门科技股多数上涨 [3][27] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.56%，中概股多数下跌，金山云跌超10%，蔚来、理想汽车跌超5%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车逆势涨超2% [3][28] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.50%至3789.8美元/盎司，本周累计上涨2.27%，COMEX白银期货涨2.77%至46.365美元/盎司，本周累计上涨7.95% [3] - 摩根大通在阿里巴巴-W的持股比例于9月22日从6.81%升至12.29%，平均股价为159.2641港元 [18] 中国政策与监管动向 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，并提及用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，以维护资本市场稳定 [4] - 商务部、工业和信息化部、海关总署、市场监管总局决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理，以促进新能源汽车贸易健康发展 [7][8] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局就境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务发布公告，要求境内相关金融市场基础设施制定或修订业务规则 [8] - 市场监管总局召开促进网络餐饮外卖行业健康发展座谈会，与平台内商户和外卖骑手代表深入交流 [5] 公司重大事件 - 零跑汽车及其全资子公司凌跑汽车商贸有限公司被广州市白云区人民法院列为失信被执行人，案由为子公司拖欠原告广州首汽汽车服务有限公司361.81万元 [20] - 小米法务部公布2025年至今已完成对16465条舆情线索的法律评估，针对92个恶意侵权账号提起民事诉讼，并协助部分小米车主发起维权诉讼共计35件 [16] - 微软宣布禁止以色列国防部一机构使用其云计算平台和人工智能等服务对巴勒斯坦平民进行大规模监控 [21] - 苹果公司要求欧盟废除《数字市场法案》，欧盟委员会发言人作出强硬回应，称针对苹果公司的调查仍在进行 [22] 企业融资与并购 - 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司IPO申请通过上交所审议，从受理到过会耗时仅88天，体现科创板审核质效提升 [14][15] - 顺丰控股董事长兼总经理王卫以个人名义向服务满十年以上员工发放长期服务感谢金，总金额达1.2亿元，涉及10万名员工 [24] - 腾讯混元发布并开源混元3D-Omni、混元3D-Part模型，旨在加速3D生成技术在游戏、打印和AR/VR等领域的落地应用 [25] - 多家A股公司发布重大投资及并购公告，包括冠石科技拟定增募资不超过7亿元，仙鹤股份拟定增募资不超30亿元，佛塑科技计划投资总额34.69亿元建设聚酰胺-尼龙薄膜项目等 [30][31] 国际贸易与地缘政治 - 中国纺织品进出口商会和五矿化工进出口商会均发布声明，坚决支持商务部对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [9][10] - 美国白宫表示，最新针对药品的关税措施不适用于已与美国达成贸易协定的国家，如欧盟、日本等，将继续遵守协定中规定的15%关税上限 [11] - 联合国安理会就中国、俄罗斯提出的关于延长对伊朗制裁豁免期限的决议草案进行表决，草案因同意票数未到9票未能获得通过 [12]

全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.65%至46247.29点，纳指涨0.44%至22484.07点，标普500指数涨0.59%至6643.70点，热门科技股多数上涨，特斯拉和英特尔涨幅均超过4% [5][29] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.56%至8530.46点，中概股多数下跌，金山云跌超10%，蔚来和理想汽车跌超5%，哔哩哔哩跌超4% [5][29][30] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.50%至3789.8美元/盎司，本周累计上涨2.27%，COMEX白银期货涨2.77%至46.365美元/盎司，本周累计上涨7.95% [5] - 国际油价窄幅震荡，美油主力合约收涨0.32%至65.19美元/桶，周涨4.47%，布伦特原油主力合约涨0.23%至68.74美元/桶，周涨4.10% [6] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.87%报23739.47点，法国CAC40指数涨0.97%报7870.68点，英国富时100指数涨0.77%报9284.83点 [6] 中国政策与监管动态 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [7] - 会议明确要有效落实好各类结构性货币政策工具，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定 [7] - 商务部、工业和信息化部、海关总署、市场监管总局决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理，以促进新能源汽车贸易健康发展 [10][11] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局就境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务发布公告，要求境内相关金融市场基础设施制定或修订业务规则 [11] - 上交所组织召开2025年股权投资机构交流会，与38家股权投资机构和12家保荐机构交流，聚焦落实科创板改革"1+6"政策措施、增强资本市场的吸引力和包容性 [11] 公司动态与资本市场 - 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司IPO申请通过上交所审议，从受理到过会耗时仅88天，体现科创板审核质效显著提升 [18] - 摩根大通在阿里巴巴-W的持股比例于9月22日从6.81%升至12.29%，平均股价为159.2641港元 [21] - 零跑汽车及其全资子公司凌跑汽车商贸有限公司被广州市白云区人民法院列为失信被执行人，子公司拖欠广州首汽汽车服务有限公司361.81万元 [22] - 小米法务部公布2025年至今已完成对16465条舆情线索的法律评估，针对92个恶意侵权账号提起民事诉讼，并协助小米车主发起维权诉讼共计35件 [19] - 顺丰控股董事长兼总经理王卫以个人名义向服务满十年以上员工发放长期服务感谢金，总金额达1.2亿元，涉及10万名员工 [25] 行业与贸易动态 - 中国纺织品进出口商会和中国五矿化工进出口商会均发布声明，坚决支持商务部对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [12][13] - 腾讯混元发布并开源混元3D-Omni和混元3D-Part模型，旨在加速3D生成模型在游戏、打印和AR/VR等实际生产流程中的落地应用 [26][27] - 微软公司宣布禁止以色列国防部一机构使用其云计算平台和人工智能等服务对巴勒斯坦平民进行大规模监控 [23] - 苹果公司要求欧盟废除《数字市场法案》，欧盟委员会发言人回应称所有选项都摆在桌面上，另一项针对苹果公司的调查仍在进行 [24] - 市场监管总局召开促进网络餐饮外卖行业健康发展座谈会，与网络餐饮外卖平台内商户和外卖骑手代表深入交流，了解困难和问题 [8] 企业融资与并购 - 仙鹤股份拟定增募资不超过30亿元，用于高性能纸基新材料项目 [34] - 冠石科技拟定增募集资金总额不超过7亿元，用于光掩膜版制造项目和补充流动资金 [34] - 东星医疗拟收购武汉医佳宝90%股权，预计构成重大资产重组 [34] - 雅创电子拟以2亿元购买欧创芯40%股权，以1.17亿元购买怡?能达45%股权 [34] - 多家公司筹划发行H股并在香港联交所上市，包括五芳斋、科大智能、海亮股份 [35]

隔夜市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.65%至46247.29点 纳指涨0.44%至22484.07点 标普500涨0.59%至6643.70点 [2][29] - 热门科技股多数上涨 特斯拉涨4.02%至440.40美元 英特尔涨超4% 微软涨0.87%至511.46美元 亚马逊涨幅不足1% 甲骨文跌超2% [2][29][30] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.56%至8530.46点 中概股多数下跌 金山云跌超10% 蔚来跌5.76%至7.04美元 理想汽车跌5.62%至24.36美元 哔哩哔哩跌4.57%至26.09美元 百度跌3%至131.34美元 爱奇艺和阿里巴巴跌超2% 小鹏汽车逆势涨2.43%至22.79美元 [2][29][30] - 国际贵金属期货普遍收涨 COMEX黄金期货涨0.50%至3789.8美元/盎司 本周累计上涨2.27% COMEX白银期货涨2.77%至46.365美元/盎司 本周累计上涨7.95% [2] - 国际油价窄幅震荡 美油主力合约涨0.32%至65.19美元/桶 周涨4.47% 布伦特原油主力合约涨0.23%至68.74美元/桶 周涨4.10% [3] - 欧洲三大股指全线上涨 德国DAX指数涨0.87%至23739.47点 法国CAC40指数涨0.97%至7870.68点 英国富时100指数涨0.77%至9284.83点 [4] 中国政策动态 - 央行货币政策委员会要求引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 增强银行资本实力 [5] - 央行指出要有效落实好各类结构性货币政策工具 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等重点领域融资 [5] - 央行强调用好证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排以维护资本市场稳定 [5] - 四部门决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理 商务部 工业和信息化部 海关总署 市场监管总局联合发布公告 [9] - 三部门支持境外机构投资者开展债券回购业务 中国人民银行 中国证监会 国家外汇局联合发布业务管理公告 [9] 行业监管与座谈 - 市场监管总局召开网络餐饮外卖行业健康发展座谈会 与平台商户和外卖骑手代表交流了解困难问题 [7] - 国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会 聚焦稳电价 稳煤价 防止"内卷式"恶性竞争等问题 [8] - 上交所召开2025年股权投资机构交流会 38家股权投资机构和12家保荐机构参与 聚焦科创板改革"1+6"政策措施 [9] 国际贸易关系 - 纺织商会支持对墨西哥涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查 坚决支持中国政府采取必要措施 [10] - 五矿商会支持商务部就墨西哥涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查 呼吁受影响企业积极参与调查 [11] - 白宫表示最新药品关税不适用于已与美达成贸易协定国家 对欧盟日本等维持15%关税上限 [12] 公司动态与资本市场 - 摩尔线程IPO从受理到过会仅88天 科创板审核质效显著提升 [16] - 摩根大通在阿里巴巴持股比例从6.81%升至12.29% 平均股价159.2641港元 [20] - 零跑汽车被列为失信被执行人 子公司凌跑汽车商贸拖欠361.81万元租金及购车款 [21] - 小米法务部针对网络侵权提起民事诉讼 已评估16465条舆情线索 起诉92个恶意侵权账号 并发起35件车主维权诉讼 [17] - 顺丰总裁王卫以个人名义向10万名老员工发放1.2亿元感谢金 按工作年限发放1000-3000元红包 [25] - 腾讯混元发布并开源混元3D-Omni和混元3D-Part模型 加速3D生成技术在游戏 AR/VR等领域的落地应用 [26] 国际公司与监管 - 微软禁止以色列国防部使用其云计算和AI服务对巴勒斯坦平民进行大规模监控 [22] - 苹果要求欧盟废除《数字市场法案》 欧盟委员会回应强硬并表示所有选项都摆在桌面上 [23][24] - 马斯克出现在爱泼斯坦相关文件中 文件显示其曾计划2014年访问爱泼斯坦私人岛屿 [13] 资产重组与投资 - 冠石科技拟定增募资不超过7亿元用于光掩膜版制谁项目和补充流动资金 [33] - 仙鹤股份拟定增募资不超30亿元用于高性能纸基新材料项目 [33] - 南玻A拟在埃及投资17.55亿元新建光伏玻璃生产线 [35] - 中创智领拟投资50亿元建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心 [35] - 航天工程签订23.92亿元总承包合同 [35]

交易所政策动向 - 上交所组织召开2025年股权投资机构交流会 与38家股权投资机构和12家保荐机构进行面对面深入交流 [1] - 会议聚焦落实科创板改革"1+6"政策措施 旨在增强资本市场吸引力和包容性 [1] - 交易所表示将认真研究并吸收市场机构意见 持续推进"开门办审核、开门办监管、开门办服务"机制 [1] 市场机构反馈与建议 - 与会机构肯定科创板改革成效 同时提出多项改进建议 [1] - 建议内容包括支持硬科技企业IPO和并购重组 提高科创板包容性和预期稳定性 [1] - 建议涉及优化定价机制 推动中长期资金有序参与科创板建设 [1] - 建议加强科技企业培育和信息共享交流机制 [1] 后续政策实施方向 - 交易所将完善与市场机构常态化沟通交流机制 推动科创板改革"1+6"政策落地见效 [1] - 政策目标为共同营造良好资本市场生态 更好服务高水平科技自立自强 [1]

上交所召开科创板机构交流会 - 上交所于9月26日组织召开2025年股权投资机构交流会，与38家股权投资机构和12家保荐机构进行面对面深入交流 [1] - 会议旨在聚焦落实科创板改革“1+6”政策措施，增强资本市场的吸引力和包容性 [1] - 上交所表示将认真研究吸收市场机构的意见和建议，持续推进“开门办审核、开门办监管、开门办服务”，完善常态化沟通交流机制 [1] 市场机构的反馈与建议 - 与会机构肯定了科创板改革的成效 [1] - 机构从多个方面提出了意见和建议，包括支持硬科技企业IPO和并购重组、进一步提高科创板包容性和预期稳定性、优化定价机制 [1] - 建议还包括推动中长期资金有序参与科创板建设、共同开展科技企业培育及加强信息共享交流 [1] 政策目标与后续行动 - 上交所后续目标是推动科创板改革“1+6”政策落地见效，共同营造良好的资本市场生态 [1] - 最终目的是更好地服务高水平科技自立自强 [1]

上交所表示，后续将认真研究、充分吸收市场机构的意见和建议，持续推进"开门办审核、开门办监管、开门办服务"，进 一步完善与市场机构常态化沟通交流机制，更好推动科创板改革"1+6"政策落地见效，共同营造良好的资本市场生态，更好服 务高水平科技自立自强。 （编辑 郭之宸） 本报讯 （记者毛艺融）近日，上交所组织召开2025年股权投资机构交流会，聚焦落实科创板改革"1+6"政策措施、增强资 本市场的吸引力和包容性，与38家股权投资机构和12家保荐机构面对面深入交流，充分听取市场诉求，及时回应市场关切。 与会机构在肯定科创板改革成效的同时，从支持硬科技企业IPO和并购重组、进一步提高科创板包容性和预期稳定性、优 化定价机制、推动中长期资金有序参与科创板建设、共同开展科技企业培育及加强信息共享交流等方面提出多项意见和建议。 ...

会议基本情况 - 上交所组织召开2025年股权投资机构交流会 聚焦落实科创板改革"1+6"政策措施 [1] - 会议与38家股权投资机构和12家保荐机构进行面对面深入交流 [1] - 会议旨在充分听取市场诉求并及时回应市场关切 [1] 会议交流内容 - 与会机构肯定科创板改革的成效 [1] - 机构提出支持硬科技企业IPO和并购重组 [1] - 机构建议进一步提高科创板包容性和预期稳定性 [1] - 机构建议优化定价机制 [1] - 机构建议推动中长期资金有序参与科创板建设 [1] - 机构建议共同开展科技企业培育及加强信息共享交流 [1] 后续工作方向 - 上交所将认真研究并充分吸收市场机构的意见和建议 [1] - 上交所将持续推进"开门办审核、开门办监管、开门办服务" [1] - 上交所将完善与市场机构常态化沟通交流机制 [1] - 上交所旨在更好推动科创板改革"1+6"政策落地见效 共同营造良好资本市场生态 [1] - 最终目标是更好服务高水平科技自立自强 [1]

公司IPO进展 - 摩尔线程智能科技股份有限公司的科创板IPO申请于9月26日通过上市委审议 [1] - 公司从受理到过会，总耗时仅为88天 [1] 行业政策环境 - 摩尔线程过会当天恰逢证监会科创板“1+6”改革政策发布后的第100天 [1] - 科创板“1+6”改革政策发布后，科创板审核质效显著提升 [1] - 科创板IPO项目快速推进并非个案，是当前政策大力提升对硬科技企业包容性和适应性的有益范例 [1]

禾元生物发行上市进展 - 武汉禾元生物科技股份有限公司于9月22日晚间正式启动发行工作，披露了招股意向书、发行安排及初步询价公告 [1] - 公司是科创成长层新注册企业中首家启动发行工作的企业，若完成发行将成为该层的首批新注册上市企业 [3][4] - 公司是重启科创板第五套标准后，首家过会并取得注册批文的企业 [4] 公司业务与技术亮点 - 公司是一家创新型生物医药企业，其全球首创的“稻米造血”技术获得了国家“重大新药创制”科技重大专项的支持 [4] - 公司自主研发的创新药重组人白蛋白注射液（水稻）已于今年7月通过国家药监局审评获批上市，该产品有望解决我国人血清白蛋白长期依赖进口的局面 [4] 发行与定价机制创新 - 根据“科创板八条”的相关试点安排，禾元生物是首家采用网下发行差异化限售与配售安排的公司 [4] - 其网下整体限售比例不低于40%，对投资者报价设置了3档差异化限售档位，申购最高限售档位投资者的配售比例不低于最低限售档位的9倍 [4] - 市场人士指出，此安排旨在鼓励更多“看得准、拿得住”的专业机构在新股发行定价中发挥更大作用，促进新股合理定价 [5] 科创板改革与市场准备情况 - 自今年6月宣布科创板“1+6”改革政策以来，科创板新增受理15家公司IPO申请，其中4家为未盈利企业，1家适用第五套标准 [6] - 目前已有3家未盈利企业IPO注册生效，其中2家为第五套标准企业 [7] - 科创成长层新注册企业发行已经准备就绪，上交所技术系统已完成全网通关测试并陆续上线 [7] - 证券公司正有序组织投资者签署风险揭示书，已有500万户投资者开通科创成长层交易权限 [7] - 存量32家未盈利企业已于规则发布当日纳入科创成长层 [7] 市场产品与服务发展 - 新增了科创创新药ETF等多只ETF产品，为投资者投资科创板提供了更多选择 [8] - 上交所表示下一步将不断增强市场吸引力和包容性，以更好地服务科技创新和新质生产力的发展 [8]