美国在稀土领域的战略举措 - 五角大楼于7月投资4亿美元收购MP Materials公司15%的股份，成为其最大股东[3] - 10月12日宣布计划采购价值10亿美元的关键矿产，包括稀土金属[7] - 对MP Materials的钕镨氧化物设定每公斤110美元的保底收购价，以支持其技术研发[5] MP Materials公司动态 - 公司拥有美国唯一运营的大型稀土矿芒廷帕斯矿山，储量超过170万吨稀土氧化物，品位达6.2%[3] - 每年开采4万多吨稀土精矿，其中98%运往中国加工[5] - 股价在五角大楼入股后当天暴涨近60%[5] - 计划在德克萨斯州新建稀土永磁工厂，年产1000吨钕铁硼磁体，预计今年底逐步投产[5] 美国战略动机分析 - 采购稀土旨在保障军工供应链，F-35战斗机、导弹探测系统等装备依赖稀土磁体[8] - 应对中国10月9日实施的稀土相关物项全面出口管制，该管制覆盖开采设备、冶炼技术至磁材制造工艺[10] - 部分采购资金可能用于招揽全球稀土技术人才，因中国禁止公民向境外提供技术支持[10] 美国全球合作布局 - 5月MP Materials与沙特国家矿业公司Ma'aden合作，计划在沙特建立完整稀土供应链[11] - 沙特稀土储量320万吨，占全球1.5%，且拥有廉价能源、劳动力和双出海口地理优势[11][12] - 美国同时与乌克兰探讨稀土合作，但因地缘政治局势短期内难落地[14] 技术差距与竞争挑战 - 稀土产业链70%价值集中于加工提炼和磁材制造环节，中国在此领域占据优势[16] - MP Materials第二季度镨钕氧化物产量563吨，而中国单条产线年产能达2000吨[16] - MP Materials生产成本为每公斤60美元，需降至40美元以下才能与中国竞争[17] - 中国在稀土技术专利申请中占全球七成以上，形成专利壁垒[19] 中国管制政策升级 - 10月9日商务部发布四项公告，将稀土全产业链技术及设备纳入出口管制[21][22] - 新规禁止中国公民和组织向境外提供稀土技术支持，直接限制人才挖角路径[22] - 政策转向"掐技术而非掐资源"，为正常商业留空间但明确技术自主要求[23] 全球市场格局变化 - 中国对铽、镝等中重稀土出口管制导致国际价格飙升：氧化镝从每公斤283美元涨至850美元，氧化铽从965美元涨至3000美元[25] - 澳大利亚莱纳斯公司利用价格差在马来西亚生产氧化镝和氧化铽，但承认中美贸易摩擦使稀土材料双向流通中断[25][27] - 全球供应链从中国"单极供应"向"多极竞争"转变，但需经历长期阵痛期[27] 行业前景展望 - 美国重建稀土供应链依赖技术积累与产业链完整度，短期难以通过资本投入超越中国优势[29] - 未来格局可能为中国保持技术产能主导，美国及其盟友建立有限自主供应，竞争与合作并存[29]

地缘政治与供应链动态 - 中国将稀土定位为国家安全和产业竞争的硬核武器，其供应和技术出口控制引发欧盟担忧 [1] - 德国提出减少对欧盟外国家依赖的目标，推动欧洲稀土开采、加工和供应链本土化 [1] - 澳大利亚与美国推动稀土合作计划，包括设定关键矿产最低价格和参与关键矿产储备投资 [1] 全球竞争格局与日本案例 - 日本通过2010年后的一系列布局，包括在巴西投资加工厂、与法国合作回收、在澳大利亚开采、在马来西亚精炼，以应对供应链风险 [1] - 日本当前永磁铁年产能约1.8万吨，与法国合作的回收项目预计2026年实现620吨稀土年产量 [4] - 日本在马来西亚与澳大利亚合作的精炼厂年产能为轻稀土2.2万吨、重稀土1500吨，但与中国总量相比差距巨大 [4] 中国产能与技术优势 - 中国官方计划至2025年实现永磁铁产能33万吨、轻稀土63万吨、重稀土63万吨 [4] - 中国稀土提纯纯度达到99.9999%，显著高于日本等国约99.95%的水平，且在重稀土提纯上已出现杂质超标问题 [4] - 中国在稀土领域拥有约20年的先发优势，经过长期累积研发，技术领先 [5] 西方追赶的挑战与成本 - 美国智库评估建立与中国相当的稀土产业链需约3000亿美元投资，且中国可通过调整出口供应使此类投资失效 [5] - 以马来西亚工厂为例，其生产成本是中国的3到6倍，目前生存依赖于中国供应端的紧缩 [5] - 西方国家企业若采购数倍于中国价格的稀土，将导致产品竞争力大幅下降 [7] 中长期市场展望 - 多方分析预计至2040年，中国在全球稀土市场份额将从约93%下降至约75%，但仍保持全球第一供应地位 [7] - 中国官方表示已解决稀土产业的大气和水体排放问题，排放水平达到国际安全标准 [8] - 中长期全球稀土市场可能呈现分化与多极化，但中国仍极可能保持最大供应源地位 [8]

核心观点 - 报告核心观点为全球大类资产表现显著分化，国内权益市场风格切换至价值，并重点指出稀土板块因战略金属属性与新兴产业需求而具备投资价值 [5][10][14] - 股票型ETF出现超300亿元的大额净流入，资金在芯片、新能源电池等调整板块中逆市布局，并呈现从高估值向低估值切换的趋势 [5][11][18] - 杠杆资金青睐证券和芯片板块，稀土、有色金属、新能源电池等亦是加杠杆方向 [5][24] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 全球大类资产显著分化：日经指数受政治事件影响跳空涨超5%，美国三大指数受政府停摆及贸易摩擦影响均跌超2%，港股同步调整，黄金创历史新高 [5][10] - 国内权益市场价值风格占优：科创成长指数下跌3.1%，红利指数上涨1.79%；申万一级行业中有色金属、煤炭、钢铁表现靠前 [10] - ETF基金收益分化：商品型ETF和货币型ETF周度平均收益为正，其他类型均为负，跨境ETF表现最弱，周度跌幅为1.29% [5][10] - ETF基金整体净流入395.77亿元：其中股票型ETF净流入376.63亿元，商品型ETF净流入31.28亿元，跨境ETF净流入55.71亿元 [11] - 资金布局趋势延续：跨境ETF集中在港股科技和互联网方向，A股ETF资金集中在芯片、新能源电池和证券公司指数 [11] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 市场出现高切低转换：从芯片、人工智能切换至公用事业和能源板块，稀土板块被强调具备投资价值 [5][14] - 稀土板块投资逻辑：美国加速发展稀土产业链保障供应安全，国内政策趋于精细化，白名单落地预期将加速中小厂商出清并推动价格上涨；稀土元素在新能源、人形机器人等新兴产业中需求预期增长 [14] - 指数收益前十均为资源类指数：工业有色指数周度涨幅最高达6.63%，细分有色、有色金属指数涨幅分别为5.26%和5.13%，CS稀金属指数上涨4.15% [17] - 资金逆市布局调整板块：科创50指数虽下跌2.85%，但净流入51.95亿元；科创芯片指数下跌3.91%，净流入41.73亿元；CS电池指数下跌6.76%，净流入35.97亿元 [18][21] - 资金高切低迹象显现：沪深300指数出现超20亿元净流入；证券公司指数持续受青睐，本周净流入34.1亿元 [5][18][21] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 转债类ETF表现靠前：周度平均上涨0.21%；纯债ETF中信用债基金表现优于利率债基金，长久期利率债基表现疲软 [5][19] - 各类型债券ETF出现净流出：本周仅三只债券ETF挂钩指数获资金净流入，分别是沪30年国债（净流入2.70亿元）、沪AAA科创债（净流入2.18亿元）和中债-中高等级公司债利差因子指数（净流入0.03亿元） [20][23][27] - 可转债基金指数净流出居前：上证投资级转债及可交换债和中证转债及可交换债指数净流出显著 [5][23] ETF基金融资融券分析 - 杠杆资金青睐证券和芯片板块：证券公司指数融资净买入5.52亿元，香港证券指数净买入2.25亿元，合计7.77亿元；科创50指数净买入5.02亿元，科创芯片指数净买入2.14亿元，合计7.14亿元 [24][25] - 其他加杠杆方向包括：有色金属（净买入1.92亿元）、沪深300（净买入1.38亿元）、新能源电池（CS电池指数净买入1.13亿元，新能电池指数净买入0.92亿元）和动漫游戏（净买入0.98亿元） [24][25]

市场表现 - 截至2025年10月13日14:00，国证有色金属行业指数强势上涨1.87% [1] - 成分股金力永磁上涨14.34%，有研新材上涨10.00%，北方稀土上涨9.53% [1] - 有色ETF基金上涨1.64%，最新价报1.79元 [1] 行业驱动因素 - 两部门近日发布公告，对相关稀土物项实施出口管制 [1] - 管制范围从境内扩展至境外，新增稀土二次资源回收利用相关技术及生产线装配、调试、维护等技术的出口管制，基本覆盖稀土全产业链 [1] - 首次涉及半导体及人工智能领域，稀土供给刚性或进一步加强 [1] - 区域局势紧张，避险情绪升温，黄金价格持续走高 [1] - 需求端稀土传统旺季渐行渐近，供需格局或持续向好，稀土价格或稳中有进 [1] 指数与ETF概况 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比53.12% [2] - 前三大权重股为紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业 [2] - 有色ETF基金设有场外联接份额，代码包括A：021296、C：021297、I：022886 [3]

中国稀土出口管制新规 - 中国商务部发布新规，对含有0.1%及以上中国重稀土成分的境外稀土磁体和部分半导体材料，以及使用中国稀土相关技术在境外生产的物项实施出口许可管制[1] - 新规限制范围从稀土产品延伸至技术，涵盖稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等环节[1] - 规定直接影响研发或生产14纳米及以下逻辑芯片、256层及以上存储芯片的半导体设备、材料和技术，以及用于军事用途人工智能的稀土原材料[3] 新规对半导体行业的影响 - 全球最大芯片代工厂台积电在制造过程中依赖钕、镝、氧化铈、镓和铟等稀土元素，这些元素主要用于光刻机、化学机械抛光及氮化镓芯片生产[3] - 台积电为苹果、英特尔、英伟达等美国芯片巨头代工的7纳米、5纳米、3纳米、2纳米等先进芯片，若使用中国大陆稀土元素，需获得许可才能出口[4] - 尽管台积电拥有约半年以上的稀土储备，但储备耗尽后若无中国大陆许可，其先进芯片生产将面临困境[6] 新规对军工及高新技术产业的影响 - 美国F-35战机每架需417公斤稀土材料，弗吉尼亚级核动力潜艇每艘需4600公斤稀土元素，涵盖8种元素[6] - 美国武器系统中有超过2万个零部件需要用到稀土，其飞机制造、军工、人形机器人、新能源汽车等领域均广泛依赖稀土材料[6] - 特斯拉新能源汽车和人形机器人使用的永磁体由稀土原材料制造，稀土在航空航天、通讯、造船等领域有广泛应用[6] 中国在稀土领域的全球主导地位 - 中国稀土年产量占全球比重约70%，拥有全球超过90%的稀土冶炼产能，重稀土产能占全球比重超过98%[11] - 中国掌握99.9999%高纯度稀土提纯技术，全球绝大多数稀土分离和提纯专利由中国拥有[14] - 2025年1-8月，中国自美国进口稀土金属矿2.3万吨，尽管同比减少38.7%，但美国仍需将大量稀土矿运至中国进行加工提纯后再返销[15][16] 美国稀土替代方案的挑战 - 美国本土及澳大利亚等国的稀土产量以千吨为单位，规模较小，无法满足国内需求，严重依赖进口[11] - 稀土开采伴生其他矿产，处理成本高昂，且开采过程产生放射性废渣，环境风险大，企业缺乏投资动力[21][22] - 美国试图通过与外蒙古等国合作培育稀土产业链，但产业链培育需10年至30年，短期内难以替代中国供应[23][24]

美国内政部长道格·伯古姆的一席话，像一块投入平静湖面的巨石，瞬间激起全球舆论的千层浪。他罕见地、直白地向世界通告了一个被广泛知晓却不愿被 频繁提及的事实：在稀土这场关乎未来产业命运的牌局上，中国手握"王炸"。 "中国掌控着20种最重要稀土矿物中85%到100%的产能。"——这句看似客观的数据陈述，其潜台词却充满了战略焦虑。而紧随其后的那句"如果他们遏制了 这类市场命脉，我们就必须打破局面"，则更像是一篇充满危机感的战斗檄文。 一、 "命脉"之论：是客观现实，还是战略渲染？ 首先，我们必须厘清一个事实：伯古姆部长的表述，在数据层面基本准确。中国不仅在稀土矿石开采上占据重要份额，更重要的是，我们通过数十年的技术 积累和产业链建设，掌握了全球绝对主导地位的稀土精炼产能。 这才是问题的关键。稀土之所以"稀有"，并非其在地壳中的含量真如字面般稀少，而在于将其从原始矿石提炼成高纯度、可供高科技产业使用的单一稀土元 素的分离与提纯技术，是一个极其复杂、环保要求极高且成本高昂的过程。中国突破了这一技术壁垒，并建立了全球最完整、最高效的稀土产业链。 因此，伯古姆所说的"遏制市场命脉"，与其说是中国主动挥舞的"大棒"，不如说是市 ...

稀土：新能源时代的关键资源 在新能源时代，稀土已经成为无法绕开的"工业命脉"。电动车的电机需要稀土制造强力磁体，风电涡轮机缺少稀土就无法正常运行，甚至5G基站和军事装 备的核心部件，也都离不开这一关键金属。 2025年6月，印度的数十家企业向中国递交了稀土进口许可申请，印度商务部长皮尤什·戈亚尔在议会中也明确表示，"必须与中国沟通，确保稀土供应的稳 定"。 尽管印度的稀土资源相当丰富，主要分布在安德拉邦和奥里萨邦的沿海砂矿，但印度的稀土开发却困难重重。首先，从环保角度来看，开采沿海砂矿需要经 过严格的环境影响评估，审批周期往往长达三年甚至更久，许多项目都被卡在立项阶段。 其次，印度缺乏先进的技术和设备。砂矿中的稀土伴生有放射性元素钍，分离这些稀土需要专门的设备，而印度既没有足够的生产能力，进口设备的成本又 很高。此外，这些设备只能处理17种稀土元素中的4种，产品的纯度远远达不到高端市场的需求，连电动车电机必需的钕铁硼磁体都无法本土量产。 产业链的断层导致了荒诞的现象：印度的稀土有限公司最多只能把原矿加工成粗矿，然后再运到国外进行二次加工。根据印度的贸易数据显示，2024-2025 财年，印度进口的稀土磁铁金额 ...

中国稀土技术出口管制 - 中国商务部于10月9日突然发布公告，宣布对稀土相关技术实施出口管制，公告自公布之时立即生效，未留空窗期 [1] - 管制目标直指技术出口，涵盖生产线调试与工艺参数支持等关键环节，管理重心从原料向技术转移，形成完整管控闭环 [5] - 此次行动标志着从原料管控到技术管控的战略转移，此前在2024年底已对镓、锗等关键金属实施出口许可管理，今年4月将部分中重稀土纳入管控范围 [5] 美巴稀土合作项目 - 巴基斯坦向美国发出首批稀土样品，包括两吨稀土矿石与同等数量的铜、锑等战略矿产，此笔合作大单价值五亿美元 [3] - 巴基斯坦军方顾问团队向美方提交秘密方案，提议在阿拉伯海沿岸的帕斯尼建设专用港口，该选址距离中国参与建设的瓜达尔港仅112公里 [3] - 巴基斯坦矿业部门内部报告坦承，该国缺乏关键设备与技术储备，安全形势也难以保障稳定生产 [3] 全球稀土产业格局 - 全球近70%高纯度稀土产能集中在中国，高端磁材制造技术被牢牢掌控 [3] - 美国寻求摆脱对中国稀土依赖已逾十年，但稀土自给能力依然薄弱，科罗拉多州的矿山建设屡屡延期，德州加工厂存在技术瓶颈，加州磁材生产线无法规模化量产 [8] - 国际市场反应显著，伦敦金属交易所稀土期货价格波动加剧，日本汽车制造商紧急评估库存，欧洲可再生能源企业寻求长期供应协议 [10] 稀土产业竞争核心 - 稀土战争的核心战场已从矿山转移至实验室，竞争焦点是提纯、分离、加工成磁材的复杂工艺技术 [3][5] - 未来的竞争将更加聚焦于技术创新与产业升级，研发热点包括稀土永磁材料的高性能化、低稀土化以及回收利用技术 [12] - 稀土产业链的构建需要时间积累与技术沉淀，绝非依靠资本投入或政治口号能够速成，中国经过数十年持续投入才形成今日的产业优势 [8][10]

中国稀土出口管制政策 - 商务部决定对境外相关稀土物项实施出口管制 对向境外军事用户的出口申请以及向出口管制管控名单和关注名单所列的进口商和最终用户的出口申请 原则上不予许可 [1] - 出口经营者明知其货物、技术或服务将用于或实质性有助于境外稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用活动的 需在出口前向商务部申请两用物项出口许可 [1] - 公告明确“磁材制造”技术包括钐钴、钕铁硼、铈磁体制造技术 技术载体包括设计图纸、工艺规范、工艺参数、加工程序、仿真数据等资料 [1] 行业影响与市场观点 - 全球稀土永磁体生产短期内仍高度集中于中国 [1] - 券商观点认为 稀土板块因涨价、供改兑现、供应扰动以及战略属性提升 将继续演化估值业绩双升 [1] 相关公司概况 - 金力永磁2024年产销量已位居全球稀土永磁材料行业第一 公司具备技术、产能、客户资源优势 并发力人形机器人等新运用领域 [2] - 五矿资源下属的湖南锡矿山闪星锑业全资控制的锡矿山拥有超过30万吨的锑矿资源 [3] - 江西铜业的产品中包括粗锑和锑酸钠化合物 [3]

消息面上，10月6日，特朗普政府正在讨论入股关键金属公司Critical Metals，这或将使美国直接持有格 陵兰最大规模稀土矿项目的权益。值得注意的是，美国政府近期已成功入股锂矿巨头Lithium Americas 以及坐拥芒廷帕斯稀土矿的美国稀土巨头MP Materials。华西证券（002926）此前指出，美国政府积极 重建本国稀土产业链，但短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国。国金证券则认为，涨价、供改 兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升。 金力永磁（300748）(06680)早盘涨超7%，截至发稿，涨6.92%，报23.5港元，成交额6596.11万港元。 ...