钢铁板块市场表现 - 2025年4月28日早盘钢铁板块逆势走强，三钢闽光、首钢股份、宝钢股份、新钢股份、太钢不锈涨幅均超5% [1] - 钢铁LOF(A：502023，C：012810，I：024184)上涨超2%，该产品跟踪国证钢铁行业指数，选取黑色金属行业规模大、流动性好的上市公司证券作为样本，反映行业整体收益表现 [1] 钢材价格变动 - 截至4月25日，上海20mmHRB400螺纹钢价格为3200元/吨，较前一周上涨70元/吨 [1] - 高线8.0mm价格为3410元/吨，较前一周上涨80元/吨 [1] - 热轧3.0mm价格为3260元/吨，较前一周上涨20元/吨 [1] - 冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较前一周下降80元/吨 [1] - 普中板20mm价格为3490元/吨，较前一周上涨20元/吨 [1] 政策与行业展望 - 特朗普承认对华145%关税过高，协议达成后美国对华关税将大幅下降但不会降至零，关税政策可能反复 [2] - 4月25日中共中央政治局会议指出需应对外部冲击，强化政策一致性，以高质量发展应对外部不确定性，后续或出台政策对冲关税影响 [2] - 长期来看粗钢产量调控预期仍在，铁矿和焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 需求存有韧性，钢材价格震荡上行，当前钢材价格或已处于底部区间，需求韧性对底部价格形成支撑，未来价格走向需关注产业、宏观等政策对供需格局的改变 [2][3] - 2025年一季度上市钢铁企业整体表现良好，业绩普遍环比改善，随着粗钢调控工作推进，行业盈利能力有进一步提升空间，建议关注板块配置机遇 [3] - 钢铁股有望迎来估值业绩双修复，产业矛盾化解后，估值水平有望修复，建议关注低pb和具有区域优势的企业 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至4月25日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3323元/吨、3645元/吨、3288元/吨、3812元/吨、3529元/吨，周环比分别变化+1.34%、+1.02%、+0.80%、-1.54%、+0.41% [2] - 本周原材料炼焦煤、焦炭、进口铁矿、废钢、钢坯价格有不同程度涨跌 [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量875.84万吨，周环比上升3.13万吨；247家钢铁企业日均铁水244.35万吨，周环比上升4.23万吨，高炉产能利用率91.6%，周环比上升1.45个百分点，高炉开工率84.33%，周环比增加0.77个百分点 [2] - 短流程企业，电炉产能利用率56.66%，周环比增加0.33个百分点，电炉开工率74.93%，周环比减少0.14个百分点 [2] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量926.25万吨，周环比下降22.39万吨；螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-13.88万吨、-12.39万吨、+0.2万吨、+3.26万吨、+0.42万吨 [2] 库存情况 - 钢材总库存1534.27万吨，周环比下降50.41万吨；社会库存环比下降41.4万吨至1083.43万吨；钢厂库存环比下降9.01万吨至450.84万吨 [2] 盈利情况 - 截至4月25日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+98元/吨、+29元/吨、-9元/吨，周环比变化+25元/吨、+7元/吨、-70元/吨 [2] - 本周54.98%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加1.3个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周市场表现不弱，钢铁板块有涨幅，金价创新高后调整，对贵金属保持乐观，美国债务问题或引发财政赤字货币化，加速美元贬值和货币周期回归，黑色金属更依赖商品属性，钢铁业供给收缩值得期待，配合政策三周期共振可加快行业回归进程，推荐多只钢铁股 [2] - 本周长流程产量上行，铁水产量增加，库存持续去化但降幅收窄，表观消费小幅回落，铁矿价格略降，钢材现货价格回升、即期毛利改善，钢厂盈利率提高，宏观政策积极，产业减量重组有望推进，钢管企业受益于煤电及油气行业 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 供给 - 长流程产量上行，日均铁水产量增4.4万吨至244.4万吨，螺纹产量变动不大，板材产量小幅回升，247家钢厂高炉产能利用率91.6%，环比+1.5pct，同比+7.0pct，91家电炉产能利用率52.0%，环比+0.2pct，同比+1.0pct，五大品种钢材周产量875.8万吨，环比+0.4%，同比+1.4% [3][12][18] 库存 - 钢材总库存环比回落3.2%，降幅较上周收窄1.4pct，建材板材均去库，建筑钢材去库好于板材，五大品种钢材周社会库存1083.4万吨，环比-3.7%，同比-24.1%，钢厂库存450.8万吨，环比-2.0%，同比-12.0% [3][24][25] 需求 - 五大品种钢材表需小幅回落，螺纹钢消费转弱，热卷消费小幅增加，建筑钢材成交周均值12.1万吨，环比增11.6%，五大品种钢材周表观消费926.3万吨，环比-2.4%，同比-3.3%，螺纹钢周表观消费259.9万吨，环比-5.1%，同比-9.7%，热卷周表观消费324.4万吨，环比+0.1%，同比+0.3% [3][39][47] 原料 - 铁矿现货价格略降，澳洲发运量小幅增加，巴西发运量回落，到港量环比下行，疏港量回升，港口库存小幅增加，矿价短期或偏弱运行；港口焦炭价格持平，独立焦企产能利用率回升，加总库存略降，焦炭钢厂可用天数回落，双焦价格或将偏弱运行 [47][48][49] 价格与利润 - 钢材现货价格走强，行业基本面有望改善，近期钢价或偏强运行，长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利均改善，电炉废钢价格上涨，短流程吨钢毛利环比走弱 [66][67][68] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,295.06点，上涨0.56%，沪深300指数报收3,786.99点，上涨0.38%，中信钢铁指数报收1,536.78点，上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.31pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位；钢铁板块41家上涨，10家下跌，涨幅前五为银龙股份等，跌幅前五为杭钢股份等 [85][86] 本周行业资讯 行业要闻 - 2025年4月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比上升1.5%，生铁日产环比上升0.7%，钢材日产环比上升3.3% [90] 重点公司公告 - 多家钢铁相关公司发布年报和季报，业绩有增有减，如宝钢股份2024年营收下降、净利润减少，2025年一季度营收下降但净利润增长 [91][92][93]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 3月粗钢日均产量同比增长5.2%，环比增长6.3%，钢厂生产积极性显著恢复，部分原燃料价格下跌推动钢企利润改善，4月11日当周钢厂盈利比例为53.7% [2] - 2024年8月以来政府类债券发行提速，2025年3月地方债净融资额达8792亿，国债净融资额为5964亿元，预计后续政府投资规模有望增加，消费支出或提速 [2] - 2025年3月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，环比增长0.44%，社会消费品零售总额同比增长5.9%；3月企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数等上升；一季度与钢需相关的制造业销量高增，3月下游需求显著恢复，钢铁表观消费量为8289万吨，同比增4.9%，增速较上月提升7.1pct [2] - 3月钢材净出口996万吨，同比增加7.4%，价格优势与抢出口因素带动净出口增长；3月铁矿进口量同比降6.7%，偏高的港口库存及后续几内亚西芒杜铁矿投产压制矿价 [3] - 国家将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，3月24日起新疆部分钢厂粗钢日产量减少10%，随着行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望好转 [3][7] 报告相关目录总结 产量数据 - 2025年3月粗钢产量9284万吨，同比增4.6%，日均产量299.5万吨，环比增6.3%；1 - 3月粗钢产量25933万吨，同比增0.6% [6] - 3月生铁产量7529万吨，同比增3.1%；1 - 3月生铁产量21628万吨，同比增0.8% [6] - 3月钢材产量13442万吨，同比增8.3%；1 - 3月钢材产量35874万吨，同比增6.1% [6] 进出口数据 - 3月出口钢材1045.6万吨，同比增5.7%；1 - 3月出口钢材2743万吨，同比增6.3% [6] - 3月进口钢材50.1万吨，同比降18.8%，1 - 3月进口钢材155万吨，同比降11.3% [6] - 3月进口铁矿石9397万吨，同比降6.7%；1 - 3月进口铁矿石28531万吨，同比降7.8% [6] 投资建议 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [7] 重点标的评级及财务数据 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600782.SH | 新钢股份 | 买入 | 0.16 | 0.03 | 0.17 | 0.30 | 24.30 | 133.96 | 22.16 | 12.62 | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 买入 | 0.74 | 0.29 | 0.58 | 0.69 | 7.30 | 14.21 | 8.13 | 6.79 | | 600282.SH | 南钢股份 | 买入 | 0.34 | 0.37 | 0.44 | 0.49 | 13.30 | 12.79 | 9.50 | 8.47 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 买入 | 0.54 | 0.41 | 0.46 | 0.54 | 12.50 | 16.53 | 14.81 | 12.67 | | 002318.SZ | 久立特材 | 买入 | 1.52 | 1.53 | 1.85 | 2.10 | 16.00 | 15.35 | 13.19 | 11.63 | | 603995.SH | 甬金股份 | 买入 | 1.24 | 2.20 | 2.47 | 2.78 | 14.00 | 8.30 | 7.22 | 6.43 | | 000778.SZ | 新兴铸管 | 增持 | 0.34 | 0.04 | 0.20 | 0.25 | 9.60 | 91.51 | 16.71 | 13.70 | | 002478.SZ | 常宝股份 | 买入 | 0.87 | 0.70 | 0.79 | 0.89 | 6.30 | 7.52 | 6.76 | 6.04 | [8]

一、 粗钢减产相关消息及盘面表现回顾 2月26日盘中，粗钢调控传闻首度现身，传2025年压减5000万吨粗钢产量。 当天钢铁股振荡拉升 ，八一钢铁涨停，本钢板材、中南股份、抚顺特钢、三钢闽 光、新钢股份、华菱钢铁等多股涨超5%；黑色商品期货以及现货成材也在情绪面发酵的支持下大幅上涨，吞没前一天的跌幅。我们当时认为，传闻所给出的细节较 少，真实性尚存争议，但5000万吨产量的减产规模实属较大，若以2024年全年10.05亿吨粗钢产量为基准，相当于粗钢产量要缩减5%，该降幅将远超2015年及2021- 2022年，且势必需配合其他行政力度来进行实施，而且还需要平衡各地经济增长的形势以及钢铁企业整体的发展形势，整体难度非常大。 以下文章来源于投研点金 ，作者邱怡宏 投研点金 . 命好，运好的人都在这里 重要提示：本公众订阅号仅供海通期货的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通期货发布的完整报告为准。若您并非海通期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请 取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或 间接使用本 ...