复旦碳价指数发布 - 2025年5月全国碳排放配额（CEA）买入价格预期为78.37元/吨，卖出价格预期为82.66元/吨，中间价为80.52元/吨 [1] - CEA买入价格指数为195.92，下跌7.70%，卖出价格指数为186.51，下跌7.32%，中间价格指数为190.97，下跌7.51% [1] - 同时公布了2025年12月全国CEA价格指数、2025年5月全国CCER价格指数以及2025年5月中国绿色电力证书GEC价格指数 [1] 绿证价格指数 - 2025年5月交易的2024年生产的集中式项目绿证价格为2.49元/个，分布式项目为2.24元/个，生物质发电为2.05元/个 [2] - 2025年5月交易的2025年生产的集中式项目绿证价格为5.20元/个，分布式项目为4.87元/个，生物质发电为4.48元/个 [2] - 三类绿证价格全线上涨，集中式项目涨幅最大，2024年生产的绿证价格涨幅显著高于2025年生产绿证 [2] - 价格排名从高到低为集中式项目绿证、分布式项目绿证、生物质发电绿证 [2] 碳市场运行情况 - 4月CEA日均收盘价为82.26元/吨，较3月的87.90元/吨下跌6.42% [3] - 4月碳配额日均成交量为23.31万吨，较3月的15.88万吨接近翻倍 [3] - 市场交易活跃度和稳定性提升，四分之三以上交易日成交量在十万吨量能水平之上 [3] 绿证管理体系升级 - 国家能源局电力业务资质管理中心发布公告，绿证核销功能在国家绿证核发交易系统上线运行 [3] - 标志着我国绿证管理体系实现从"核发-交易-应用-核销"的全生命周期闭环 [3]

RE100认可中国绿证的影响 - RE100无条件认可中国绿证 标志着中国绿证制度体系完善取得重大成果 国际权威性和认可度显著提升 [2][3] - RE100成员企业及供应链企业采购中国绿证意愿增强 需求将进一步扩大 [3] - 外贸企业和在华外资企业通过采购中国绿证可提升出口绿色竞争力 增强产业链供应链"含绿量" [3] 中国绿证市场现状 - 中国已构建基本完善的绿证制度体系 绿证核发实现全覆盖 [2][3] - 2023年3月五部门联合出台《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》 绿证市场需求转旺 价格触底回升 [3] - 一季度全国绿证交易量达2亿个 发放量激增 [4] 政策推进方向 - 国家能源局将推动RE100出台中国绿证采购技术指南 服务中国企业购买绿证 [3] - 加快绿证国际互认进程 加强与主要贸易伙伴的交流沟通 [3] - 持续开展绿证政策宣介活动 为企业购买和使用绿证提供支持 [3] 行业动态 - 中丹绿色电力合作项目成果发布会暨绿色电力消费研讨会在京召开 [4] - 五部门联合推进绿证强制消费 绿证市场日趋完善助力可再生能源消纳 [4]

国际绿色电力消费倡议组织(RE100)近日宣布无条件认可中国绿证。中国国家能源局新能源和可再生能源司副司长潘慧敏在28日 召开的新闻发布会上回应称，这是中国绿证制度体系不断完善的成果。 "RE100是国际上倡导绿色电力消费的非政府组织，在国际绿色电力消费领域影响力非常大。"潘慧敏说，RE100无条件认可中国 绿证，是2023年以来中国绿证制度体系不断完善、各方不懈努力取得的重大成果。 一是有力彰显了中国绿证在国际社会的权威性、认可度和影响力，将极大提振中国绿证消费的信心；二是RE100成员企业及其 供应链企业将有更大意愿和积极性采购和使用中国绿证，对中国绿证的需求也将进一步扩大；三是中国外贸企业、在华外资企 业通过采购中国绿证，将有效增强出口绿色竞争力，提升产业链供应链"含绿量"。 她指出，中国已经构建基本完善的绿证制度体系，绿证核发也实现了全覆盖。下一步，国家能源局将会同有关部门，一是继续 加强与RE100的沟通交流，推动其出台中国绿证采购相关技术指南，更好服务中国企业购买绿证；二是加强与主要贸易伙伴开 展绿证相关交流沟通，加快推动绿证国际互认；三是持续做好绿证宣传，开展形式多样的政策宣介活动，为企业购买绿 ...

文章核心观点 发展绿电与绿证市场是推进能源结构绿色低碳转型、构建新型电力系统的关键抓手，也是推动经济社会绿色转型的内在要求，应加快健全绿电绿证市场制度体系，从健全消费机制、推动制度衔接、加强金融支持、对接国际标准等方面推进，为实现“双碳”目标注入新动能 [1] 具体推进方面 健全强制与自愿相结合的绿证消费机制 - 将可再生能源电力消纳责任权重细化、压实至高耗能高排放行业企业、重点用能单位，用绿证进行权重核算 [1] - 遴选行业龙头企业等牵头组建绿色产业链供应链联盟，带动上下游企业扩大绿电消费规模和比例 [1] - 鼓励企业将供应商购买绿证、使用绿电比例等纳入采购标准并与商业条款挂钩，推动产业链供应链形成减碳合作新模式 [1] - 设定阶梯式绿电消纳比例，对超额完成消纳目标的企业给予支持，形成可复制推广的样板经验 [1] 推动绿电绿证与相关制度和工具的有效衔接 - 推动绿电、绿证与碳市场有机结合，为行业和企业提供碳中和多元路径 [2] - 强化绿证在重点产品碳足迹核算和产品碳标识中的应用，支持企业将绿证对应的减排量登记为碳资产 [2] - 完善绿电消费信息披露体系，鼓励企业将购买绿证、绿电消费信息纳入ESG报告 [2] - 鼓励第三方评估和认证机构开展绿电消费认证，上市公司定期发布供应链绿电使用报告，对优异供应商授予认证并重点展示 [2] 加强绿色金融对绿电绿证消费的支持 - 开发基于绿电消费的供应链金融产品，如绿电应收账款债权融资、绿电消费信用贷等 [3] - 支持商业银行设立绿电信贷专项额度，加强对高比例消费绿电企业的信贷支持 [3] - 支持政策性银行设立绿电消费贴息贷款，鼓励金融机构推出“绿电消费分期付款”服务 [3] - 支持企业发行绿色债券，建立健全绿证绿电消费的保险机制 [3] - 完善绿色金融基础设施，如在碳交易所增设绿电金融衍生品交易板块 [3] 加快与国际绿证标准的对接 - 培育具有国际影响力的绿电消费认证机构，开展务实交流与合作，提升“中国绿证”认可度 [4] - 发挥中国绿证交易平台等作用，提供个性化绿证绿电服务，提升企业全球绿色竞争力 [4] - 推动行业龙头等组建国际绿色供应链联盟，制定统一标准，实现“绿色互认”和协同减碳 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2024年绿证核发交易量爆发增长，垃圾焚烧发电公司可通过绿证增收弥补国补退坡；“十四五”节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，化债背景下优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至4月25日收盘，本周环保板块上涨1.02%，优于大盘，上证综指上涨0.56%到3295.06；涨跌幅前三行业为汽车（4.9%）、美容护理（3.8%）、基础化工（2.7%），后三为食品饮料（-1.4%）、房地产（-1.3%）、煤炭（-0.6%） [8] - 水治理、水务、环卫、垃圾焚烧、资源化、固废其他、环保设备、环境修复板块分别上涨1.21%、1.31%、3.25%、2.07%、3.29%、0.86%、1.51%、4.47%；大气治理下跌0.78%；检测/监测/仪表上涨0.13% [10] - 本周环保板块涨幅前十为青达环保等，跌幅前十为国中水务等 [13] 专题研究 - 绿证是可再生能源电量环境属性唯一证明，已建档立卡可再生能源发电项目所生产全部电量均可核发绿证，1个绿证对应1000千瓦时可再生能源电量 [15] - 政策端多管齐下，绿证制度体系框架基本建成，2023年7月绿证核发全覆盖，垃圾焚烧发电首次纳入，2024年11月《能源法》确立绿证法律地位 [15] - 2024年绿证核发与交易量呈现倍数级增长，累计发放量49.55亿个，同比增长21倍，累计交易量5.53亿个，同比增长4倍，累计交易量占累计核发量比例为11.16% [16] - 2024年全国参与绿证交易消费主体约5.9万个，同比增长2.5倍；制造业购买绿证数量接近70%，信息传输、软件和信息技术服务业绿证购买量增速较快 [19] - 2024年对电解铝等高耗能行业提出绿电消费目标比例要求并使用绿证核算，鼓励数据中心参与绿电绿证交易，到2025年底绿电比例超80%，伴随可再生能源消纳考核压力加大，绿电绿证消费有望向好 [22] - 2024年全国绿证交易价格震荡下行，单独交易月度均价位于3 - 24元/个区间，全年均价约5.59元/个 [24] - 2023年7月以来，垃圾焚烧发电企业积极参与绿证交易，2024年绿色动力、旺能环境、瀚蓝环境等公司成功出售绿证实现增收增利 [27] - 对不再享受中央财政补贴项目，绿证收益归发电企业或项目业主；对享受补贴项目，国家保障性收购的绿证收益等额冲抵中央财政补贴或归国家，市场化交易的绿证收益在中央财政补贴发放时等额扣减 [29] - 以绿色动力常州项目为例，绿证交易价格折合度电价格相较于江苏省国补收入低81%，但国补电费回款周期长，绿证收入有助于改善企业现金流 [30] 行业动态 - 4月22日，国家能源局电力业务资质管理中心发布公告，可再生能源绿色电力证书核销功能在国家绿证核发交易系统正式上线 [31] - 4月23日，生态环境部公布2025年3月和1 - 3月全国环境空气质量状况，全国339个地级及以上城市平均空气质量优良天数比例为84.8%，同比上升1.2个百分点；平均重度及以上污染天数比例为1.8%，同比下降0.6个百分点；全国PM2.5平均浓度为41.3微克/立方米，同比下降4.8%；PM10平均浓度为65微克/立方米，同比下降3.0% [32] - 4月23日，浙江省生态环境厅印发《浙江省生活垃圾焚烧厂超低排放评估监测技术指南》，对评估检测程序及工作内容以及超低排放评定方法做出规定 [33] - 4月22日，浙江省建设厅印发《浙江省生活垃圾焚烧厂、超低排放改造技术导则（试行）》，提出两种烟气超低排放改造技术路线，并对有组织超低排放技术控制指标（试行）做出详细说明 [34] - 4月21日，生态环境部发布《京津冀环境综合治理国家科技重大专项2025年度项目申报指南》，明确申报流程、推荐单位、资格要求及申报方式，给出具体时间及咨询方式 [35] 公司公告 - 朗坤环境2024年实现营业收入17.91亿元，同比增长2.18%；归母净利润2.16亿元，同比增长20.51%；基本每股收益0.8907元/股；截至2024年末总资产59.37亿元，较上年减少0.33%；归属于母公司的所有者权益35.67亿元，较上年增长4.89% [36] - 景津装备2024年实现营业收入61.29亿元，同比下降1.92%；归母净利润8.48亿元，同比下降15.86%；基本每股收益1.49元/股；截至2024年末总资产86.73亿元，较上年增加0.51%；归属于上市公司股东的净资产44.64亿元，较上年减少1.72% [36] - 军信股份2024年实现营业收入24.31亿元，同比增长30.86%；归母净利润5.36亿元，同比增长4.36%；2025年第一季度实现营业收入7.67亿元，同比增长54.23%；归母净利润1.73亿元，同比增长39.41%；截至2025年第一季度资产总额144.65亿元，归母净资产77.73亿元 [37] - 聚光科技2024年实现营业收入36.1亿元，同比增长13.58%；归母净利润2.07亿元，同比增长164.11%；基本每股收益0.46元/股；截至2024年末资产总额94.11亿元，较上年减少3.14%；归母净资产31.16亿元，较上年增长7.11% [37] - 青达环保2024年实现营业收入13.14亿元，同比增长27.67%；归母净利润0.93亿元，同比增长7.26%；基本每股收益0.76元/股；截至2024年末总资产30.76亿元，归属于上市公司股东的净资产9.58亿元 [38] - 武汉控股2025年第一季度实现营业收入10.22亿元，同比增长26.30%；归母净利润0.31亿元，同比减少36.64%；基本每股收益0.03元/股；截至2024年末总资产238.74亿元，归属于上市公司股东的净资产53.42亿元 [38] - 伟明环保发布未来三年（2025 - 2027年度）股东分红回报规划，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现可分配利润的10%，且每次利润分配中现金分红比例不低于当次分配利润的20% [38] - 海鸥股份全资孙公司Truwater Cooling Towers Sdn Bhd向其澳大利亚全资子公司TTA增资1000万澳元（约合人民币4501.60万元），TTA完成增资手续并取得增资文件 [39] 投资建议 - “十四五”节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，化债背景下优质运营类资产有望迎戴维斯双击；重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [40]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2024年绿证核发交易量爆发增长，垃圾焚烧发电公司可通过绿证增收弥补国补退坡；“十四五”节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，化债背景下优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至4月25日收盘，本周环保板块上涨1.02%，优于大盘，上证综指上涨0.56%到3295.06；涨跌幅前三行业为汽车（4.9%）、美容护理（3.8%）、基础化工（2.7%），后三为食品饮料（-1.4%）、房地产（-1.3%）、煤炭（-0.6%） [8] - 水治理、水务、环卫、垃圾焚烧、资源化、固废其他、环保设备、环境修复板块分别上涨1.21%、1.31%、3.25%、2.07%、3.29%、0.86%、1.51%、4.47%；大气治理下跌0.78%；检测/监测/仪表上涨0.13% [10] - 本周环保板块涨幅前十为青达环保等，跌幅前十为国中水务等 [13] 专题研究 - 绿证是可再生能源电量环境属性唯一证明，已建档立卡可再生能源发电项目所生产全部电量均可核发绿证，1个绿证对应1000千瓦时可再生能源电量 [15] - 绿证制度自2017年试行，政策体系不断完善，2024年构建起完备政策体系，2023年7月绿证核发全覆盖，垃圾焚烧发电首次纳入，2024年11月《能源法》确立绿证法律地位 [15] - 2024年绿证累计发放量49.55亿个，同比增长21倍，累计交易量5.53亿个，同比增长4倍，累计交易量占累计核发量比例为11.16% [16] - 2024年全国参与绿证交易消费主体约5.9万个，同比增长2.5倍；制造业购买绿证数量接近70%，信息传输、软件和信息技术服务业绿证购买量增速较快 [19] - 2024年对电解铝等高耗能行业提出绿电消费目标比例要求并使用绿证核算，鼓励数据中心参与绿电绿证交易，到2025年底绿电比例超80% [22] - 2024年全国绿证交易价格震荡下行，单独交易月度均价位于3 - 24元/个区间，全年均价约5.59元/个 [24] - 2023年7月以来绿证核发全覆盖，2024年垃圾焚烧发电企业纷纷参与绿证交易，如绿色动力、旺能环境、瀚蓝环境等公司成功出售绿证增收增利 [27] - 对不再享受中央财政补贴项目，绿证收益归发电企业或项目业主；对享受补贴项目，国家保障性收购的绿证收益等额冲抵补贴或归国家，市场化交易的在补贴发放时等额扣减 [29] - 以绿色动力常州项目为例，绿证交易价格折合度电价格较江苏省国补收入低81%，但国补电费回款周期长，绿证收入有助于改善企业现金流 [30] 行业动态 - 4月22日国家能源局电力业务资质管理中心上线绿证核销功能，用户可查询绿证状态并核销 [31] - 4月23日生态环境部公布2025年3月和1 - 3月全国环境空气质量状况，339个地级及以上城市平均空气质量优良天数比例84.8%，同比上升1.2个百分点，重度及以上污染天数比例1.8%，同比下降0.6个百分点，PM2.5平均浓度41.3微克/立方米，同比下降4.8%，PM10平均浓度65微克/立方米，同比下降3.0% [32] - 4月23日浙江省生态环境厅印发《浙江省生活垃圾焚烧厂超低排放评估监测技术指南》，规定评估检测程序、工作内容及超低排放评定方法 [33] - 4月22日浙江省建设厅印发《浙江省生活垃圾焚烧厂、超低排放改造技术导则（试行）》，提出两种烟气超低排放改造技术路线并说明有组织超低排放技术控制指标 [34] - 4月21日生态环境部发布《京津冀环境综合治理国家科技重大专项2025年度项目申报指南》，明确申报流程等信息 [35] 公司公告 - 朗坤环境2024年实现营业收入17.91亿元，同比增长2.18%，归母净利润2.16亿元，同比增长20.51% [36] - 景津装备2024年实现营业收入61.29亿元，同比下降1.92%，归母净利润8.48亿元，同比下降15.86% [36] - 军信股份2024年实现营业收入24.31亿元，同比增长30.86%，归母净利润5.36亿元，同比增长4.36%；2025年第一季度实现营业收入7.67亿元，同比增长54.23%，归母净利润1.73亿元，同比增长39.41% [37] - 聚光科技2024年实现营业收入36.1亿元，同比增长13.58%，归母净利润2.07亿元，同比增长164.11% [37] - 青达环保2024年实现营业收入13.14亿元，同比增长27.67%，归母净利润0.93亿元，同比增长7.26% [38] - 武汉控股2025年第一季度实现营业收入10.22亿元，同比增长26.30%，归母净利润0.31亿元，同比减少36.64% [38] - 伟明环保发布未来三年（2025 - 2027年度）股东分红回报规划，每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%，每次现金分红比例不低于当次分配利润20% [38] - 海鸥股份全资孙公司向其澳大利亚全资子公司增资1000万澳元（约合人民币4501.60万元），已完成增资手续 [39] 投资建议 - “十四五”节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，化债背景下优质运营类资产有望迎戴维斯双击；重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [40]