行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 2026 年 06 月 15 日 双碳管理催化绿证交易 地缘反复全 球气价震荡 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 看好 —— 申万公用环保周报(26/06/08~26/06/12) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - 证券分析师 | 1．电力：双碳管理催化绿证交易 | 4 | | --- | --- | | 2．燃气：中东局势反复 欧亚气价持续震荡 | 6 | | 3．一周行情回顾 | 10 | | 4．公司及行业动态 | 10 | | 5．重点公司估值表 | 12 | ⚫ 电力：绿证交易量价均同比上升。国家能源局电力业务资质管理中心组织编制的《中国绿色电力证 书发展报告（2025）》于近日发布。报告显示，2025年全国共核发绿证29.47亿个；交易绿证9.3 亿个，同比增长 1. ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 双碳管理政策催化绿证交易市场，绿证交易量价齐升，其刚需属性和环境价值得到强化，利好新能源发电运营、绿电交易及碳资产管理全链条业务扩容与估值提升 [2][14] - 地缘政治因素导致全球天然气价格震荡，美国气价低位波动，欧洲气价宽幅震荡，东北亚LNG现货价格因需求旺盛和库存偏低而上涨 [2][18] - 电力行业各子板块存在结构性投资机会，水电受益于来水偏丰和财务费用下降，火电受益于现货电价上涨修复盈利，核电受益于托底电价政策，新能源预计在2027年供需格局改善，天然气领域建议关注具备国际长协资源的贸易商和非常规气资源商 [2][15][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：双碳管理催化绿证交易 - 2025年全国共核发绿证29.47亿个，交易绿证9.3亿个，同比增长1.08倍；2026年1-4月，核发绿证9.3亿个，交易绿证3.09亿个 [2][7] - 2025年绿证核发主力为常规水电（10.52亿个，占比35.7%）、风力发电（10.39亿个，占比35.26%）和太阳能发电（6.72亿个，占比22.81%），核发大省包括云南、四川、内蒙古、新疆、湖北 [7] - 绿证消费主体中，制造业购买数量占比最高，约为55.42%；截至2025年12月底，全国参与绿证交易的消费主体累计达14.54万个，累计交易绿证14.83亿个 [8] - 2025年电量绿证均价为5.57元/个，价格呈梯度递增趋势；2026年4月，不同生产年份绿证均价分别为：2024年1.12元/个，2025年4.63元/个，2026年5.84元/个 [11] - 政策层面打通电能量交易、绿证交易、碳排放核算三大核心政策通道，与可再生能源消纳权重、碳排放双控等政策全面衔接，强化绿证刚需属性 [2][14] 2. 燃气：中东局势反复 欧亚气价持续震荡 - 截至2026年6月12日，全球主要天然气市场价格表现：美国Henry Hub现货价格3.06美元/百万英热，周涨0.46%；荷兰TTF现货价格46.61欧元/兆瓦时，周跌3.70%；英国NBP现货价格113.50便士/色姆，周跌4.22%；东北亚LNG现货价格19.15美元/百万英热，周涨1.86%；中国LNG全国出厂价6285元/吨，周涨0.87% [2][18][19] - 美国天然气库存增长，天气温和致气价窄幅震荡；中东地缘政治反复导致欧洲气价宽幅震荡；厄尔尼诺现象加强预期支撑东北亚LNG现货价格上涨 [2][18][24][31] - 截至6月5日，美国天然气库存为26860亿立方英尺，较近5年均值高6%；截至6月12日，欧盟天然气库存量为496.83太瓦时，库存水平约为2021-2025五年均值的75.7% [19][24] - 投资主线建议关注：具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，以及受益于高气价环境的非常规气资源商 [38] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/6/8~2026/6/12）公用事业、电力、燃气、电力设备、环保板块均相对沪深300指数跑输 [42] 4. 公司及行业动态 - 广东省发布开发区规范化建设指导意见，提出到2030年规模以上工业增加值年均增长5%，并积极探索绿电直接供应方式 [45] - 生态环境部报告显示2025年全国生态环境质量稳步提升，碳市场交易规模可观 [50] - 商务部研究搭建“1+N”工作体系，应对动力电池、光伏、风机设备即将到来的退役高峰 [50] - 云南省新能源参与电力市场衔接细则征求意见，明确已投产新能源电厂全部进入电力市场 [51] - 山东省电力市场监管办法将储能企业等新型主体纳入监管范围 [52] - 宁夏2026年有序用电方案将131家高耗能企业（总运行负荷974.2万千瓦）纳入管控，优先压降其用电 [52] - 多家上市公司发布运营数据或资本运作公告，例如：湖北能源2026年5月完成发电量36.84亿千瓦时，同比增6.01%；新天绿能2026年5月输/售气量21.98亿立方米，同比降28.36%；绿色动力中标日处理400吨的生活垃圾焚烧发电运维项目 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业板块多家重点公司的估值数据，包括华润电力、国电电力、华能国际、长江电力、中国核电、新奥股份等，涵盖火电、新能源、核电、水电、天然气等子行业，提供了截至2026年6月12日的收盘价及2026-2028年的预测EPS和PE [55][57]