核心观点 - 公司推出AI Pods订阅模式，通过AI驱动的服务彻底改变传统IT服务行业 [1] - AI Pods提供由专家监督的智能代理AI服务，实现战略一致性、质量和可追溯性 [2] - 该模式采用基于令牌的计量容量，类似LLM的使用结构 [2] - 公司CEO表示这是行业的根本性变革，提供"服务即软件"的持续智能解决方案 [3] 产品与服务 - AI Pods提供工程、产品定义、设计和测试等AI驱动的规模化服务 [1] - 由Globant Enterprise AI(GEAI)平台驱动，该平台与AI模型无关，提供全方位智能代理 [3] - 当前代理产品包括Globant CODA，可加速整个软件开发生命周期 [3] - 已在金融、零售和媒体行业实施，显著缩短交付时间并提高效率 [4] 商业模式创新 - 推出首个AI服务订阅模式，采用基于结果的消费定价 [6] - 每月订阅制，提供保证的时间和成本节约 [6] - 采用AI模型无关的方法，使公司能够利用顶级LLM进行智能工作流生产 [6] 公司背景 - 数字化原生公司，专注于通过创新技术解决方案重塑业务 [1] - 拥有31,100名员工，业务遍及5大洲36个国家 [7] - 客户包括谷歌、艺电和桑坦德银行等知名企业 [7] - 被IDC MarketScape评为2023年全球AI服务领导者和2024年媒体咨询领导者 [7] - 被Brand Finance评为2024年全球增长最快的IT品牌和第五强IT品牌 [7] - 哈佛、MIT和斯坦福商学院将其作为商业案例研究 [7] - 绿色软件基金会(GSF)和网络安全技术协议的活跃成员 [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：基础设施、农业（灌溉）、能源、交通、通信、可再生能源 [3][4][10] - 公司：Valmont Industries (VMI) 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 核心观点：Valmont是一家在基础设施和农业市场提供产品与解决方案的全球领先企业，业务多元化且全球布局，具有较强的市场地位和增长潜力 [7][8] - 论据：公司成立近80年，总部位于美国内布拉斯加州奥马哈市；去年净销售额约41亿美元，当前市值约65亿美元，业务覆盖100多个国家，拥有83个制造工厂和约1.1万名全球员工；地理销售组合中，超70%的收入来自美国和加拿大，其余分布在欧洲、中东、非洲、拉丁美洲和亚太地区；业务板块中，基础设施业务是最大板块，去年销售额近30亿美元，运营利润率达16.6%，农业（灌溉）业务销售额超10亿美元，是战略增长领域 [8] 基础设施业务 - 核心观点：基础设施业务多元化，各产品线需求强劲，受多种趋势驱动，且通过针对性投资产能有望实现增长 [10][11][15] - 论据： - 公用事业：占基础设施业务近一半销售额，需求受电力消费增长、电网基础设施老化替换需求和可再生能源建设推动，公司支持输电、配电和变电站基础设施建设，制造钢铁、混凝土结构和复合材料设施，并进行产能投资以满足长期增长需求 [10][11] - 照明和交通：约占基础设施业务30%销售额，支持公共安全和基础设施建设，与州和联邦资金、道路和住宅建设以及单户住宅开工相关；涂层业务主要是热浸镀锌，与区域GDP和工业生产趋势一致，30 - 50%的销售额来自内部产品 [12] - 电信：受益于运营商支出和5G建设项目，提供电信组件、宏基站、隐蔽解决方案和小基站基础设施，分销模式和客户服务水平具有差异化优势 [13] - 太阳能：虽占比小但重要，在欧洲有良好发展势头，收购的Convert Italia公司在意大利仍处于市场领先地位，尤其在农业光伏应用方面，去年退出低利润率项目，专注于创造价值的增长机会 [14][15] 农业业务 - 核心观点：农业业务以灌溉设备和零部件为核心，与全球趋势和种植者需求紧密契合，通过多种方式实现增长和提升竞争力 [16][18][22] - 论据： - 核心业务：主要是灌溉设备和零部件，以行业领先的Valley品牌为核心，拥有强大的经销商网络，为种植者提供支持、安装和服务，是交付价值和维持种植者忠诚度的核心部分，也是售后零部件销售的主要驱动力 [16][17][18] - 市场驱动因素：需求受净农场收入（与谷物商品价格、投入成本和利率相关）、从低效灌溉向先进自动化解决方案的转换以及农场整合等因素影响 [18] - 增长举措：专注于售后市场（备件），通过电子商务系统提升客户体验；技术产品和服务虽占比小但增长潜力高，提供先进的监测和自动化工具，帮助种植者更精准地灌溉，提高产量并节约资源；国际销售约占总销售额的一半且在增长，受益于巴西等国家的土地开发和中东等新兴市场的政府粮食安全计划 [19][21][22] 全球大趋势 - 核心观点：Valmont与多个全球大趋势紧密契合，这些趋势将推动公司未来增长 [23][26] - 论据： - 基础设施和能源转型：能源生产的变革加速了对电网连接和电气化的需求，驱动基础设施投资，为公司的工程结构业务带来需求 [23][24] - 老化基础设施和弹性：全球基础设施老化，需要更换或加固，极端天气增加了对强化电网和建设更具弹性系统的需求，公司在这方面具有优势 [24][25] - 技术和数据消费：数据使用和人工智能等技术的快速增长对电力和连接提出了新需求，公司的电信产品和公用事业解决方案支持数字未来的基础设施建设 [25] - 粮食安全：各国政府致力于提高本地粮食安全，减少对进口的依赖，公司的灌溉系统使农民在以前不可行的地区种植更多粮食 [26] - 可持续性和生产力：全球土地和水资源有限，公司的灌溉系统帮助农民在节约资源的同时提高产量，Valley品牌在该领域处于全球领先地位 [26][27] - 人口增长：未来十年全球人口预计增加约7亿，对粮食的需求增加，需要更智能、更高效的农业生产方式 [27] 2025年关键目标及举措 - 核心观点：公司制定了一系列关键目标和举措，旨在抓住基础设施增长机遇、推动农业业务增长、优化资源分配并提升财务表现 [29][30][32] - 论据： - 抓住基础设施浪潮：增加公用事业业务的产能，以满足客户需求，计划每年投资1亿美元用于产能增长，预计带来超过1亿美元的收入，实现约20%的GAAP运营利润率和每股1美元的收益增长，通过提高现有工厂的吞吐量降低成本，实现基础设施业务的利润率扩张 [30][36][37] - 农业业务增长和利润率扩张：关注国际市场、技术产品和售后市场的增长，降低灌溉设备成本；通过优化软件应用、引入电子商务平台等方式提升产品价值和客户体验 [31][39] - 资源分配：优化成本结构，确保人员合理配置和资本有效分配；降低公司成本占收入的比例，目标是降至2%以下 [32][39][40] 财务表现及展望 - 核心观点：公司过去五年虽收入有所波动，但运营收入和每股收益实现了显著增长，未来三到四年有望通过各项举措进一步提升业绩并为股东带来回报 [34][36][47] - 论据： - 过去五年：收入在2022年前增长良好，之后趋于平稳，主要受北美农业业务回调和太阳能行业下滑影响；但运营收入和每股收益均实现了翻倍以上增长 [34][36] - 未来展望：基础设施业务通过产能扩张实现增长和利润率提升；农业业务聚焦高增长、高利润率领域；公司成本优化；预计未来三到四年实现收入增长、运营收入和利润率扩张以及每股收益增长 [36][39][47] 资本分配 - 核心观点：公司制定了合理的资本分配策略，兼顾业务再投资和股东回报 [45] - 论据： - 业务再投资：约50%的资本用于业务再投资，主要用于公用事业的产能增长，也考虑进行与核心业务相关的小型并购 [45] - 股东回报：宣布增加7亿美元的股票回购授权，约占市值的10%，计划在未来三到四年内按计划执行；股息方面，希望实现每年第一季度增加股息，今年1月股息同比增长13% [45][46][47] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中东灌溉项目：公司在中东开展了大型灌溉系统安装项目，埃及项目可能仅完成了25%，中东业务是农业业务的高增长区域，但传统上利润率较低，公司计划通过优化供应链、提高工厂生产率和改善采购等方式提高利润率 [50][52][53] - 关税影响：公司曾面临8000万美元的钢铁关税风险，但通过向客户转嫁部分成本、改变采购来源等方式基本消除了关税影响，实现了利润中性 [58][59][61] - 工厂生产率提升：通过优化物料调度和预防性维护计划，提高工厂的吞吐量和生产率，降低单位结构成本 [67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2025年消费放缓，商品消费放缓更显著，2026年末个人消费逐渐恢复，2024 - 2026年实际消费增速分别为3.1%、0.9%、0.7% [4][7] - 财政政策方面，税改法案对消费者总体影响相对中性，低收入消费者可能受负面影响，高收入消费者可能受益 [3] - 劳动力市场就业增长放缓，失业率略有上升，劳动收入预计随关税和移民政策影响而放缓 [41][61] 根据相关目录分别进行总结 关键消费者预测 - 2024 - 2026年实际个人消费支出4Q/4Q增速分别为3.1%、0.9%、0.7%，名义个人消费支出4Q/4Q增速分别为5.7%、3.9%、2.9% [7][8] - 2024 - 2026年非农就业人数平均每月变化分别为168k、98k、45k，失业率分别为4.1%、4.3%、4.8% [8] - 2024 - 2026年个人储蓄率分别为3.7%、4.1%、5.0%，实际可支配个人收入4Q/4Q增速分别为2.2%、1.3%、1.5% [8] 聚焦：影响消费者的财政因素 - 财政政策受关注，税改法案在参议院审批可能有重大变化，预计额外减税大多被“支付措施”抵消，明年赤字约增加3100亿美元 [11] - 税改法案对消费者总体影响相对中性，低收入消费者因转移支付减少可能受负面影响，高收入消费者可能受益 [3][15] - 取消小费和加班费税、提高州和地方税（SALT）上限等额外减税措施，以及削减食品券（SNAP）和医疗补助（Medicaid）等支出，对不同收入群体影响不同 [13][16] 劳动力市场与收入 - 就业增长放缓，预计2025年平均每月新增就业98k，失业率升至4.3% [41] - 劳动力市场处于软着陆路径，劳动力参与率企稳，劳动力流动放缓，劳动力需求预计减弱 [47][51][54] - 劳动收入增长目前稳固，但预计随关税和移民政策影响而放缓 [61] 消费与情绪 - 1Q消费者情绪恶化，当前状况和预期均下降，消费意愿下降，通胀仍是消费者首要担忧 [68][72][75] - 零售销售年初至今表现良好，但1Q商品和服务支出均减速，预计商品消费放缓更显著 [78][79][83] - 财富效应总体较小，资产价格增长放缓可能导致消费增长放缓，储蓄率目前与均衡水平大致相符 [88][89][96] 信贷与资产负债表 - 家庭净资产因资产增长快于负债增长而处于高位，家庭债务在1Q25增加，债务服务成本和违约率上升 [99][108][110] - 贷款标准边际收紧，消费者贷款需求持续下降，汽车和信用卡违约率较高但违约转化低于预期 [116][120] - 住房 affordability仍具挑战但有所改善，预计2025 - 2026年房屋销售分别增长2%、5%，房价涨幅分别为2%、3% [123] 以防错过：近期消费者研究 - 包含多篇近期消费者研究报告，涉及经济展望、学生贷款、食品券、消费信贷、住房等方面 [130]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国上半年实际GDP同比增长超5%，出口强劲和消费品以旧换新计划共同助力经济增长，报告分析该计划前四个月影响、评估可持续性并探索未来消费增长领域 [3][4] - 以旧换新计划有效推动零售销售增长，扩大覆盖范围是持续推动的原因，但汽车以旧换新需求放缓，计划可持续性受多种因素影响 [6][8][24] - 未来消费增长高潜力领域可能是服务消费，中国服务消费占比低有提升空间，但受人均GDP、结构问题和文化因素制约，提升需政策努力和时间调整 [35][39] 根据相关目录分别进行总结 以旧换新计划对零售销售的影响 - 去年4月中国正式推出消费品以旧换新计划，8月增加补贴金额，今年政策进一步支持，1月扩大商品类别，3月增加资金支持 [3][5] - 2025年前四个月零售销售同比增长4.7%，高于2024年的3.5%，1 - 4月零售销售水平比计划前趋势水平高2.5%，高于2024年9 - 12月的1.3% [6] - 计划持续推动零售销售增长可能因覆盖范围扩大，2025年1月新增手机、平板电脑和智能手表等类别，地方政府也有补贴 [8][11] - 得益于补贴覆盖扩大，办公用品、家具和通信设备等类别销售增长明显，未受益类别销售改善相对较小 [12] 以旧换新计划的可持续性 - 投资者关注计划可持续性，从汽车和家电的年龄结构和更换周期看，有较大以旧换新需求潜力 [19] - 大家电使用5 - 10年更换，2023年超8年的关键家电价值约1.7万亿元，占存量25%，按当前销售速度需2.6年更换 [20] - 汽车以旧换新有报废补贴和转移补贴，2023年超12年车龄约2370万辆，400万辆已申请报废补贴，按此速度补贴至少可持续一两年；7 - 12年车龄约1.23亿辆，但今年汽车以旧换新申请放缓，销售增长下降 [23][24] - 汽车以旧换新申请放缓表明计划可持续性受劳动力市场、消费者信心、汽车价格、新车型预期和惯性等因素影响，需跟踪零售销售类别增长势头 [30][33] 服务消费增长潜力 - 以旧换新计划影响终将消退，服务消费是未来高潜力消费增长领域，近期政策转向支持服务消费，中国服务消费占比46%，低于发达国家的60% [35] - 中国服务消费占比低的原因包括人均GDP相对较低、结构问题（如监管限制、户籍制度）和文化因素（如工作时间长） [39] - 提升服务消费占比需政策努力和长时间调整，政府已采取措施遏制过度竞争，鼓励企业减少加班和员工多休假 [39]

V i e w p o i n t | 29 May 2025 09:33:57 ET │ 10 pages US Economics Final private domestic demand softer in second release of Q1 GDP CITI'S TAKE The second release of Q1 GDP still shows a modest contraction in growth (- 0.2% compared to -0.3% initially) due to a surge in imports before tariffs. Final private domestic demand rose 2.5%, still much stronger than the overall GDP figure. But if anything, revisions to final private domestic demand suggests softer underlying demand than previously. Consumption, pa ...

US trade policy uncertainty continues to affect trade flows and investment decisions. Amid the US announcement of reciprocal tariffs, China's overall cell phone exports dropped 21% y-o-y in April, among which, smartphone shipments to the US declined by 70% y-o-y (based on HS code 851713), despite the reciprocal tariff exemptions for some consumer electronics (though they were only announced mid-April). iPhones are primarily produced and assembled in China, but reportedly Apple is looking to shift production ...

文章核心观点 公司通过情感消费和IP创新实现破纪录增长与全球扩张，但面临行业竞争和IP生命周期管理挑战，需提升内容创新能力以维持高增长和实现“超级IP”目标 [1][33] 分组1：品牌发展回顾 - 早期聚焦赛道与模式创新驱动增长，从线下“潮流杂货店”转型为潮流玩具店，推出自有IP盲盒产品，成为IP运营商 [3][4] - 上市后多元化突破营收天花板，2020 - 2022年毛利率和经营利润下滑，2023年多元化战略显效，海外扩张成关键增长驱动力，同时注重IP质量提升 [5][11][16] 分组2：财务数据 - 2018 - 2024年营收和利润变化显著，2024年营收超130亿，毛利率达66.8% [7][9] - 2020 - 2024年线上线下营收有波动，2024年线上线下均大幅增长 [10] - 2020 - 2024年港澳台及海外实体店数量增加，2024年达130家 [12] - 2021 - 2024年港澳台及海外营收占比上升，2024年达71.3% [13] - 2024年港澳台及海外各地区营收分布中，东南亚占比最高 [14] 分组3：消费者连接与IP发展 - 从“口红效应”到生活方式品牌，盲盒模式培养长期消费习惯，利用社交媒体激发粉丝热情，IP拓展至生活方式产品 [18][19][20] - 从情感价值到文化认同，部分IP成为全球亚文化象征，公司构建IP宇宙，针对不同受众和市场制定策略 [24][25][28] 分组4：面临挑战 - 行业竞争激烈，TOPTOY扩张和经典国际IP复苏带来挑战 [31] - 管理原创IP生命周期和新旧IP交接是关键挑战，需持续创新以满足年轻消费者需求 [32]

报告行业投资评级 - 对阿里巴巴、百度、哔哩哔哩、京东、美团、拼多多、腾讯等公司给出“买入”评级；对阿里巴巴健康、知乎、微博等公司给出“中性”评级；对北京 Sinnet 科技有限公司、东方购等公司给出“卖出”评级 [38] 报告的核心观点 - 中国互联网公司 1Q25 营收和利润大多表现良好，但 2Q 因平台生态投资、外卖补贴、AI 投入和海外扩张等因素，盈利预期趋于保守 [1] - 投资者关注外卖竞争、电商再投资、AI 应用受益者以及地缘政治/关税发展等问题 [1] - 微调 2025 年五大主题，选股建议采取双管齐下策略，优先考虑防御性子行业和国内政策受益且估值较低的公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 微调五大主题；1Q 业绩回顾与股票建议 - 五大主题包括交易平台竞争加剧、To - C AI“杀手级”应用竞赛、国内消费政策推动但平台盈利正常化、应对地缘政治事件、平衡 AI 资本支出和股东回报 [16] - 各主题涉及的关键股票有腾讯、阿里巴巴、京东、美团等 [16] 2. 中国互联网子行业偏好与更新后的关键股票建议 - 子行业偏好顺序为游戏（首选）、出行、互联网垂直领域、电商与本地服务 [40] - 各子行业关键买入股票建议：游戏选腾讯、网易；出行选满帮集团；互联网垂直领域选小米、携程；电商选京东、快手 [41] 3. 1Q 业绩关键数据与 2Q25 展望：按子行业划分 - **电商与本地服务**：京东 2Q 新业务 EBIT 预计亏损 100 亿人民币，美团外卖利润预计同比下降 50 - 60 亿人民币；阿里巴巴、拼多多、美团、京东 2Q 集团 EBIT 同比分别为 +5%、 - 38%、 - 51%、 - 56% [9] - **游戏**：网易 1Q 表现出色，营收和调整后 EBIT 同比增长显著；腾讯 1Q 业绩稳定 [47] - **广告**：腾讯广告业务有望受益于 AI 技术升级；部分公司受宏观和竞争因素影响，业绩有波动 [49] - **垂直领域**：小米 1Q 营收和调整后 EBIT 同比大幅增长；同程艺龙、携程等表现平稳 [52] 4. 京东估计变化 - 微调京东 FY25 - 27E 营收下调 1%，下调 FY25 - 26E 调整后净利润 3 - 26% [54] - 维持“买入”评级，更新 12 个月基于 SOTP 的目标价为 48 美元/187 港元 [54]

周四A股商场高开高走、小幅震动上行，早盘股指高开后震动上行，盘中沪指在3368点邻近遭遇阻力，午 后股指维持震动，盘中软件开发、互联网服务、消费电子以及计算机设备等职业表现较好；珠宝首饰、贵 金属、美容护理以及食品饮料等职业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震动上扬的运行特征。当时上证综 指与创业板指数的均匀市盈率分别为13.69倍、35.80倍，处于近三年中位数均匀水平，适合中长时间布 局。两市周四成交金额12136亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。北向资金接连净流入，南向 资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，商场流动性韧性增强。估计短期商场以稳步震动上行为 主，主张以方针导向为主线，兼顾成绩确定性与估值修正潜力。仍需亲近重视方针面、资金面以及外盘的 变化状况。短线主张重视软件开发、互联网服务、计算机设备以及消费电子等职业的出资机会。 指数继续在合理水平震动。未来，商场的机会将取决于商场的增量性变化，商场如因外部风险、基本面、 出资者心情等因素导致意外下行，则从"安稳"的维度看，维稳资金的呵护将有助于商场阶段性底部的形 成，商场也将由此呈现下有底的特征。如果商场接连震动特征，则应结合高质量开展 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司在开票、收入、每股收益方面均超指引，各项指标表现出色 [4] - 剩余履约义务（RPO）同比增长24%，其中当前RPO增长5%，净留存率连续三个季度环比上升，年度经常性收入（ARR）时隔一段时间后环比上升，销售代表生产力同比增长60% [4][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务本季度有大型项目交付，推动服务收入增长；订阅业务存在少量消费超量影响，但核心指标向好，预示订阅收入未来增长态势良好 [13][14] - 消费定价模式下，ARR中采用该模式的占比接近70%，预计年底将接近90%，消费客户的净留存率和总留存率较高 [43][44][46] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新架构产品，与Snowflake、Databricks等合作，联合上市，生态系统带来的销售线索增长超200%，提升了赢率，增强了与微软等竞争对手抗衡的能力 [19][20][34] - 推出AI或代理催化剂平台，结合公司多年积累的技术，帮助客户快速构建代理，有预打包代理，也可免费帮助客户构建首个代理 [60][62][69] - 消费定价模式基于信用，通过客户使用产品消耗信用实现货币化和业务拓展 [49][50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对销售周期和需求影响不大，销售团队适应了新的审查环境 [7] - 公司对第四季度和明年第四季度的开票和利润率进行指引，源于销售线索的强劲和核心业务的优势 [17][19][21] - 消费定价模式为客户提供更多功能访问权限，有助于客户采用AgenTic AI工作流，提高留存率 [45] - 短期内毛利率将稳定在当前水平，长期有望上升，消费模式将使收入与成本更紧密关联 [79] 其他重要信息 - Informatica被收购为公司创造了竞争机会，预计未来在交易中遇到Informatica的情况会减少，公司股票在收购消息宣布当天上涨13% [82][83] - 公司客户基础多元化，类似GDP分布，无联邦合同，关税问题影响不显著 [86] - 公司将参加Snowflake的会议，借此拓展关系、加强教育，获取新的潜在客户 [87][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度宏观环境对销售的影响 - 宏观环境对销售周期和需求影响不大，销售团队适应了新的审查环境 [7] 问题: 当前RPO增长的原因 - 主要是总留存率提高，连续四个季度达到85%或以上，上一季度为86%；专注于多年期合同，延长合同期限也有利于当前RPO增长 [8][9] 问题: 客户签订长期合同的原因 - 客户认为公司产品是长期投资，可整合工作负载和用例，体现了公司与客户关系的稳固 [11] 问题: 第一季度服务和订阅业务的情况 - 服务业务有大型项目交付，推动收入增长；订阅业务存在少量消费超量影响，但核心指标向好，预示未来订阅收入增长良好 [13][14] 问题: 消费超量的原因及处理方式 - 客户使用产品超出预期会产生超量，公司通常与客户协商升级套餐，少数情况下客户选择支付超量费用 [16][17] 问题: 公司对第四季度和明年第四季度进行指引的信心来源 - 源于销售线索的强劲，尤其是生态系统带来的线索增长超200%，以及核心业务的优势和销售代表的效率提升 [19][20][21] 问题: 生态系统带来的销售线索增长是因为大单还是高销量 - 并非一两个大单，而是稳定的交易流，交易规模与过去平均水平相近 [24] 问题: 20个Snowflake上市团队的工作内容 - 团队成员与Snowflake团队合作，参与其季度业务回顾，与客户现场交流，工作重点是建立关系、进行教育和提供支持，目前也开始参与客户拓展业务 [26][27][28] 问题: 与合作伙伴合作是否提高了赢率 - 合作显著提高了赢率，减少了遇到Tableau的情况，与Databricks、Snowflake等合作可制定联合计划，发挥各自优势 [34][35] 问题: 与Databricks合作的进展 - 目前处于早期阶段，预计7月中旬完成与Databricks的深度集成，同时要扩大相关团队 [40][41] 问题: 生态系统销售周期与核心销售周期的比较 - 平均与核心销售周期相近，部分情况下更快 [42] 问题: 消费定价模式的发展趋势 - 预计年底ARR中采用该模式的占比将接近90%，该模式为客户提供更多功能访问权限，有助于提高留存率 [44][45] 问题: 消费客户与传统客户的净留存率比较 - 上一次更新显示，2025财年第四季度消费客户群的总留存率超过90%，净留存率较高，明显高于按席位计费的客户 [46] 问题: 消费定价模式的货币化和收入模型 - 基于信用，客户预先购买信用包，使用产品消耗信用实现货币化，如连接器、ETL、工作流运行都会消耗信用 [49][50][51] 问题: 客户从按席位计费转为消费模式时的收入变化 - 早期有一定提升，随着客户基数扩大趋于平稳，但短期内信用使用量增长，可与客户协商签订长期合同 [59] 问题: 公司在AI方面的产品策略 - 推出AI或代理催化剂平台，整合公司多年积累的技术，帮助客户快速构建代理，有客户在37分钟内创建了有意义的代理 [60][62][63] 问题: 代理的功能及应用场景 - 主要是面向业务线，可实现自然语言查询数据，有具体的用例，客户可快速获得价值并部署代理 [65][66][67] 问题: 如何在成本不变的情况下实现增长 - 确保人员配置合理，利用AI提高生产力，招聘有生态系统经验的销售代表，缩短入职时间，优化支持角色 [72][73][74] 问题: 销售团队招聘情况 - 过去销售团队生产力不佳，现在招聘有合适背景和经验的代表，随着生态系统销售线索的增加，有信心招聘更多人员 [76][77][78] 问题: 毛利率的情况 - 短期内毛利率将稳定在当前水平，长期有望上升，消费模式将使收入与成本更紧密关联 [79] 问题: 对Informatica被收购的看法 - 为公司创造了竞争机会，预计未来在交易中遇到Informatica的情况会减少，公司股票在收购消息宣布当天上涨13% [82][83] 问题: 公司在受关注垂直领域的情况 - 公司客户基础多元化，类似GDP分布，无联邦合同，关税问题影响不显著 [86] 问题: 参加Snowflake会议的机会 - 有助于拓展关系、加强教育，获取新的潜在客户 [87][89]