周六的一个小组讨论将邀请英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长植田和男，他们将 讨论本次会议的主题：转型中的劳动力市场对政策意味着什么。 每年八月底，美国怀俄明都会发生一件世界金融市场最关注的事件之一：杰克逊霍尔央行年会。这是对 全球各大央行货币政策的一次关键考验，不过，美联储主席的风头比以往任何时候都更加引人注目。 继上个月按兵不动后，美联储必须明确其未来战略：恢复降息还是继续保持谨慎? 美联储主席鲍威尔将于纽约时间周五上午10点（北京时间周五晚10点）发表讲话，这很可能成为本次会 议对华尔街而言的重头戏。 若无意外，这将是鲍威尔在杰克逊霍尔上的最后一次演讲 ，在信号相互矛盾的经济背景下，他的每一 句话都将是决定性的线索。 在今年一直维持利率不变以评估关税将如何影响经济之后，美联储可能即将再次降低利率。鲍威尔本周 可能会暗示他的同事们是倾向于哪一方。在通胀高于美联储2%目标的同时，招聘活动也在降温，官员 们迄今为止对于能多快降息存在分歧。 市场定价显示，投资者预计美联储9月份会降息，随后在今年晚些时候至少还会有一次降息。作为美联 储的常客批评者，美国总统特朗普已要求鲍威尔及其同事大幅降低利率，政 ...

美联储利率预测 - 美联储可能在未来18个月内安排六次降息 每次降息25个基点[1] - 联邦基金利率预计在2026年底前降至3 0%[1] - 利率方向在未来18个月走低 主要由于斯蒂芬-米兰加入美联储理事会及5月份新主席接替杰罗姆-鲍威尔[1] 经济状况分析 - 美国劳动力市场已明显放缓[1] - 通胀状况比三年前显著改善[1]

美联储政策预期 - 美联储9月降息概率约为40% 因需评估两份通胀报告和一份就业数据 [1] - 克利夫兰联储主席不支持降息 因通胀过高且呈上升趋势 [2] - 亚特兰大联储主席预计2026年利率降至中性水平 今年仅进行一次降息 [2] 劳动力市场状况 - 就业市场呈现非常不稳定特征 首次申领失业救济人数少但持续申领人数增加 [1] - 企业可能因观望人工智能对劳动力的替代效应而推迟招聘计划 [1] - 5-6月非农就业新增人数大幅下调 显示就业创造力度减弱 [3] 通胀形势分析 - 服务业通胀率长期维持在3%-4%区间 耐用品价格因关税停止下跌 [1] - 通胀在过去8-9个月基本横向波动 保持在2.5%至2.8%区间 [3] - 企业能将部分进口成本上涨转嫁给消费者 加剧通胀压力 [2] 企业盈利表现 - 第二季度盈利创历史新高 同比增长率接近11% 远超3%的市场预期 [1] - 尽管存在关税压力 实际盈利数据未显现负面影响 [1] - 生产率提升幅度可能高于官方统计数据 [1] 政策立场分歧 - 堪萨斯城联储主席认为通胀风险高于就业风险 当前货币政策处于合适位置 [2] - 多位官员认为政策处于略微限制性状态 而非高度限制性 [2][3] - 美联储内部对降息时点存在明显分歧 [2]

杰克逊霍尔全球央行年会核心观点 - 市场高度关注美联储主席鲍威尔讲话 担心其释放鹰派信号引发市场震荡[1] - 多位地区联储主席在会议间隙传递出偏谨慎的态度 认为通胀压力尚未消退 缺乏立即降息的依据[1][2] - 政治压力持续升温 美国总统特朗普再次批评美联储主席鲍威尔并要求一名理事辞职[6] 美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席哈玛克表示 通胀压力尚未消退 目前缺乏立即降息的依据 将“以开放心态对待每一次会议”[2] - 堪萨斯城联储主席施密德表示 通胀“仍更接近3%而非2%” 若过早放松政策可能损害公众预期[2] - 施密德强调 现行4.25%至4.5%的利率区间“并未对经济造成明显抑制” 因此没有理由仓促行动[2] - 从美联储7月会议纪要看 多数官员依然将通胀风险置于劳动力市场之上[5] 市场预期与分析师观点 - 掉期市场定价显示 9月降息25个基点的概率接近80% 未来一年可能累计降息四次[2] - 多位策略师提醒 市场对宽松节奏的乐观预期可能过度[2] - 东京资产管理公司Simplex基金经理千叶分析 疲软的就业数据意味着“降息的大门依然敞开”[2] - Capital.com高级市场分析师丹妮拉·哈索恩认为 市场预期明显偏鸽派 但若通胀再度抬头或政治压力加大 不排除出现鹰派意外[3] - 摩根大通资产管理公司EMEA地区首席市场策略师凯伦·沃德警告 只要通胀黏性存在 或就业数据未出现断崖式下滑 市场对宽松的押注就可能迅速收紧[3] 经济数据与政策前景 - 疲软的就业报告一度推动市场加大对降息的押注[6] - 消费者价格指数显示关税带来的上行压力有限 进一步强化了宽松预期[6] - 上周意外偏热的生产者价格指数让政策前景再度复杂化[6] - 澳新银行策略师罗德里戈·卡特里尔分析 若特朗普提名人选进入美联储理事会 七名理事中可能会有四人倾向支持降息 从而可能影响9月政策走向[6] 市场反应 - 21日美股全线下跌 标普500指数连续第五日下挫[6] - 道琼斯工业平均指数下跌152.81点 跌幅0.34% 报44785.50点[6] - 标普500指数下跌25.61点 跌幅0.40% 报6370.17点[6] - 纳斯达克综合指数下跌72.55点 跌幅0.34% 报21100.31点[6]

劳动力市场数据变化 - 美国上周初请失业救济人数增加1.1万至23.5万人 创近三个月（5月底以来）最大增幅 [1] - 续请失业救济人数增加3万人至197.2万人 达2021年11月以来最高水平 [1] - 初请失业金人数四周均值由前值22.175万人升至22.625万人 [1] 就业市场趋势特征 - 企业应对贸易政策导致劳动力市场呈现"低裁员、疲弱招聘"格局 [1] - 过去三个月非农就业岗位月均增幅为3.5万个 [1]

杰克逊霍尔全球央行年会核心观点 - 市场高度关注美联储主席鲍威尔讲话 担心其释放鹰派信号引发市场震荡[2] - 多位地区联储主席在会议间隙传递出偏谨慎的态度 认为通胀压力尚未消退 缺乏立即降息的依据[2][3] - 市场对宽松节奏的预期可能过于乐观 掉期市场定价显示9月降息25个基点的概率接近80% 未来一年可能累计四次 但策略师提醒这种乐观可能过头[3][4] 美联储官员表态与通胀评估 - 克利夫兰联储主席哈玛克直言通胀压力尚未消退 目前缺乏立即降息的依据 将“以开放心态对待每一次会议”[3] - 堪萨斯城联储主席施密德表示通胀“仍更接近3%而非2%” 若过早放松政策可能损害公众预期[3] - 施密德强调现行4.25%至4.5%的利率区间“并未对经济造成明显抑制” 因此没有理由仓促行动[3] - 施密德认为“最后一段路最难” 美联储必须谨慎评估降息对通胀心态的长期影响[3] 市场解读与预期分析 - 部分投资者因年会主题聚焦劳动力市场 而对央行可能强调通胀和独立性的担忧暂时缓解[3] - 东京Simplex基金经理千叶分析 一度有人猜测央行官员会释放更强硬的信号 但从主题设定来看这种可能性已明显降低[3] - 千叶补充称疲软的就业数据意味着“降息的大门依然敞开”[3] - Capital.com高级市场分析师丹妮拉·哈索恩认为市场预期明显偏鸽派 但若通胀再度抬头或政治压力加大 不排除出现鹰派意外[4] - 摩根大通资产管理公司EMEA地区首席市场策略师凯伦·沃德警告 只要通胀黏性存在或就业数据未出现断崖式下滑 市场对宽松的押注就可能迅速收紧[4] 美联储内部决策环境 - 从美联储7月会议纪要看 多数官员依然将通胀风险置于劳动力市场之上[6] - 特朗普政府的关税政策加剧了美联储内部意见分歧[6] - 会议纪要的讨论发生在最新非农数据下修之前 疲软就业报告一度推动市场加大对降息的押注[6] - 随后消费者价格指数显示关税带来的上行压力有限 进一步强化了宽松预期[6] - 上周意外偏热的生产者价格指数又让政策前景再度复杂化[6] 政治压力与潜在影响 - 美国总统特朗普再次批评鲍威尔未能及时降息 并在社交媒体上点名要求美联储理事库克辞职[6] - 澳新银行策略师罗德里戈·卡特里尔分析 如果特朗普推动的斯蒂芬·米兰顺利进入美联储理事会 美联储七名理事中可能会有四人倾向支持降息 从而可能影响9月的政策走向[6] 市场即时反应 - 21日美股全线下跌 标普500指数连续第五日下挫[7] - 道琼斯工业平均指数下跌152.81点 跌幅0.34% 报44785.50点[7] - 标普500指数下跌25.61点 跌幅0.40% 报6370.17点[7] - 纳斯达克综合指数下跌72.55点 跌幅0.34% 报21100.31点[7]

美联储政策立场 - 克利夫兰联储主席哈玛克表示通胀压力尚未消退 缺乏立即降息依据 将以开放心态对待每次会议[5] - 堪萨斯城联储主席施密德称通胀仍更接近3%而非2% 现行4.25%至4.5%利率区间未对经济造成明显抑制 强调过早放松政策可能损害公众预期[5] - 美联储7月会议纪要显示多数官员将通胀风险置于劳动力市场之上 特朗普政府关税政策加剧内部意见分歧[8] 市场预期与风险 - 掉期市场定价显示9月降息25基点概率接近80% 未来一年可能累计四次降息 但策略师警告市场对宽松节奏的乐观可能过度[6] - 疲软就业数据推动降息押注 但偏热的生产者价格指数使政策前景复杂化 消费者价格指数显示关税上行压力有限[8] - 美股全线下跌 标普500指数连续第五日下挫0.40%至6370.17点 道指下跌0.34%至44785.50点 纳指下跌0.34%至21100.31点[9] 政治因素影响 - 特朗普批评鲍威尔未能及时降息 要求美联储理事库克辞职 因其房贷申请存在违规指控[8] - 若特朗普提名的斯蒂芬·米兰进入美联储理事会 七名理事中可能有四人倾向支持降息 影响9月政策走向[8]

美联储哈马克：劳动力市场合理良好且保持平衡。 来源：滚动播报 ...

货币政策立场 - 克利夫兰联储主席哈马克明确表示不支持近期降息，理由是当前通胀过高且呈上升趋势，若会议在明天召开将维持利率不变 [1] - 哈马克强调需维持温和紧缩政策立场以推动通胀回归目标水平，同时指出失业率仍接近最大就业水平 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德认为当前货币政策处于合适位置，虽通胀风险略高于就业风险，但政策路径正确且保持轻微紧缩 [2] 劳动力市场数据 - 美国初请失业救济人数单周增加1.1万至23.5万，创近三个月最大增幅，续请失业救济人数上升3万至197.2万，达2021年11月以来峰值 [1] - 过去三个月非农就业月均增幅仅3.5万，显示劳动力市场呈现"低裁员、疲弱招聘"特征，企业受贸易政策影响调整用工策略 [1] 通胀与政策前瞻 - 施密德指出企业正将进口成本上涨转嫁给消费者，导致近月通胀加速 [2] - 杰克逊霍尔央行年会前夕市场高度关注美联储主席鲍威尔讲话，其可能释放9月政策会议信号，下次会议定于9月16-17日举行 [2]

美联储9月降息预期变化 - 美联储9月降息预期发生变化 不再板上钉钉 [1] - 联邦基金期货显示市场认为9月降息可能性约为70% [1] - 7月会议纪要显示大多数决策者认为现在降息为时过早 [1] 美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席哈马克表示若明天开会不会支持降息 因通胀依然过高且呈上行趋势 [4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为今年只降息一次仍合适 [4] - 堪萨斯城联储主席施密德称通胀风险仍高于劳动力市场风险 [4] - 博斯蒂克更希望美联储保持方向一致 而非先降息再被迫回撤 [6] 美联储内部动态 - 美国司法部计划调查美联储理事丽莎·库克 并敦促将其移出理事会 [4] - 库克回应称不会因推文问题辞职 正在收集信息回应质询 [4] - 7月会议出现自1993年以来首次有两位理事同时投反对票 [1] 市场反应与预期 - 投资者等待鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会讲话 寻求利率路径线索 [1] - RGA投资公司认为若鲍威尔未暗示9月降息 可能促使投资者获利了结 [2] - 美股三大指数小幅下跌 标普500指数连续第五天下滑 [1] 中概股表现 - 中概股指数涨超1% 小鹏汽车涨超13% 蔚来涨超10% [2] - 小鹏汽车董事长何小鹏通过Galaxy Dynasty Limited购买310万股A类普通股 平均价80.49港元 [2] - 增持后何小鹏及关联方合计拥有公司约18.9%股份 [2]