核心财务表现 - 公司2025年中报主营收入281.51亿元，同比下降9.96% [1] - 归母净利润26.0亿元，同比下降20.81%；扣非净利润25.95亿元，同比下降19.84% [1] - 第二季度单季主营收入114.05亿元，同比下降8.45%；单季归母净利润6.62亿元，同比下降32.21% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率为32.77%，同比下降2.29个百分点 [8] - 净资产收益率为4.65%，同比下降22.11% [8] - 每股收益1.26元，同比下降20.80%；每股营业收入13.61元，同比下降9.96% [8] 季度业绩趋势 - 单季度归母净利润第二季度为6.62亿元，较2023年同期的15.64亿元和2024年同期的9.76亿元显著下降 [4] - 单季度扣非净利润第二季度为6.60亿元，较2023年同期的15.58亿元和2024年同期的9.38亿元持续下滑 [4][6] - 中报归母净利润从2023年的38.65亿元、2024年的32.82亿元降至2025年的26.0亿元 [4] 资本结构与现金流 - 资产负债率为18.61%，保持较低水平 [1] - 财务费用为-5.01亿元，体现净利息收入状态 [1] - 每股经营性现金流1.26元，同比大幅下降39.49% [8] 股东结构变化 - 中国旅游集团有限公司持股10亿股，占比50.30%，为控股股东 [12] - 香港中央结算(代理人)有限公司持股1亿股占比5.63%，香港中央结算有限公司持股8266万股占比4.00% [12] - 股东户数呈现下降趋势，从2021Q3的17.44万户降至最新报告的14.29万户 [14]

核心财务表现 - 2025年中报主营收入1.8亿元 同比微增0.58% [1] - 归母净利润6581.48万元 同比增长1.75% [1] - 扣非净利润5468.72万元 同比下降13.35% [1] - 第二季度单季度收入9419.62万元 同比下降1.03% [1] - 第二季度单季度归母净利润4001.29万元 同比增长14.83% [1] - 第二季度单季度扣非净利润2902.61万元 同比下降14.59% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率61.61% 同比下降5.23个百分点 [5] - 净资产收益率6.75% 同比下降2.31个百分点 [5] - 每股收益0.25元 同比增长1.75% [5] - 每股营业收入0.68元 同比增长0.59% [5] 资产负债结构 - 资产负债率13.61% 显示较低负债水平 [1] - 财务费用为-212.89万元 体现利息收入状态 [1] - 每股净资产3.70元 同比增长7.90% [5] - 每股经营性现金流0.31元 同比下降16.24% [5] 股东结构变化 - 中国黄金集团有限公司持股54.20% 为控股股东 [9] - 浙江世元贵金属有限公司持股9.60% 为第二大股东 [9] - 股东户数呈现下降趋势 从2024Q3的1.46万户降至2025Q2的1.41万户 [11] - 莫雨庭持股0.38% 较上期增加0.10% [9] - 任为重持股0.30% 较上期减少2.65% [10]

核心财务表现 - 公司主营收入1.71亿元，同比大幅上升314.3% [1] - 归母净利润亏损3531.43万元，同比下降220.92% [1] - 扣非净利润亏损3454.59万元，同比下降236.24% [1] 季度业绩分析 - 第二季度单季度主营收入1.13亿元，同比上升399.03% [1] - 单季度归母净利润亏损2173.94万元，同比下降317.05% [1] - 单季度扣非净利润亏损1993.02万元，同比下降185.86% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率14.52%，同比下降49.47% [7] - 每股收益-0.04元，同比下降222.03% [7] - 每股营业收入0.17元，同比上升313.9% [7] 资产与现金流状况 - 每股净资产3.04元，同比下降0.93% [7] - 每股经营性现金流-0.05元，同比上升85.33% [7] - 财务费用-78.76万元，显示净利息收入 [1] 投资与资本结构 - 投资收益1285.47万元 [1] - 资产负债率20.84%，维持较低负债水平 [1] - 总资产收益率-1.17%，同比下降221.87% [7] 股东结构变化 - 海南省交通投资控股有限公司持股3亿股，占比26.44%，较上期增加0.76% [11] - 股东户数从2024Q3的6.13万户下降至2025Q2的5.75万户 [13] - 香港中央结算有限公司持股635万股，占比0.65%，较上期减少0.21% [12]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.71亿元，同比增长2.38%，归母净利润7613.41万元，同比增长4.22% [1] - 第二季度单季度营收6.87亿元同比下降2.45%，归母净利润4622.38万元同比下降8.03% [1] - 扣非净利润6086.64万元同比下滑11.38%，与归母净利润增长趋势出现背离 [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.28%同比下降2.36个百分点，净利率6.5%同比提升1.75个百分点 [1] - 三费占营收比10.75%同比增加1.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.26亿元 [1] - 其他收益大幅增长804.8%，主要源于子公司享受先进制造企业增值税加计抵减政策 [5] 资产质量与现金流 - 应收账款5.44亿元同比增长11.71%，占最新年报归母净利润比例高达357.14% [1][5] - 每股经营性现金流-0.13元同比恶化148.53%，主因上期采购款于本期到期支付金额增加 [1][5] - 货币资金4.03亿元同比大幅增长88.8%，因期末用于购买理财的资金较年初减少 [1][3] 资本结构与偿债能力 - 有息负债4.32亿元同比增长57.33%，有息资产负债率达20.09% [1][5] - 一年内到期的非流动负债激增118.06%，因长期的远期外汇合约将于一年内到期 [2] - 现金资产状况被评价为非常健康，但需关注债务状况 [5] 重要资产变动 - 在建工程增长626.06%，因期末待安装调试设备较年初增加 [3] - 交易性金融资产下降48.65%，因期末未赎回理财产品减少 [3] - 应收票据增长118.91%，因期末持有的商业承兑汇票增加 [3] 机构持仓与预期 - 太平行业优选股票A新进持有112.54万股，该基金近一年上涨56.46% [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.95亿元，每股收益均值0.37元 [4] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为4.36%，2023年ROIC为11.36% [5] - 上市以来18份年报中出现3次亏损，2018年ROIC低至-33.5% [5] - 商业模式主要依靠营销驱动，产品或服务附加值一般 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入59.91亿元，同比增长30.14%，主要因新项目产能投产带动销售增长 [1] - 归母净利润4.74亿元，同比下降13.8%，第二季度单季净利润2.38亿元，同比下降15.39% [1] - 毛利率13.71%，同比下降22.51%，净利率7.97%，同比下降33.82% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.47元，同比大幅增长326.24%，主要因销量增加及销售回款改善 [1] - 货币资金7.34亿元，同比下降32.4%，应收账款18.19亿元，同比增长13.08% [1] - 有息负债123.82亿元，同比增长26.83%，有息资产负债率达49.89% [1][4] 费用与特殊项目变动 - 销售费用同比增长69.1%，因销售人员及展销费用增加；管理费用增38.45%，因管理人员扩充 [1] - 财务费用同比增43.25%，因固定资产贷款项目转固导致利息费用化 [1] - 营业外收入同比增长1469.31%，主要来自政府补助；资产处置收益增228.39%因旧设备处置 [4] 投资与融资活动 - 投资活动现金流净额变动-0.87%，因理财产品到期赎回减少 [1] - 筹资活动现金流净额变动-13.05%，因银行借款减少 [4] - 在建工程同比下降34.13%，因部分新项目转固；其他非流动资产增55.87%因新设备预付款 [1] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩12.57亿元，每股收益均值1.78元 [2] - 鑫元致远量化选股混合A基金新进持仓2.76万股，基金规模0.21亿元，基金经理刘宇涛 [3] 历史表现与商业模式 - 公司2024年ROIC为6.94%，历史中位数ROIC为9.55%，2023年最低为6.09% [4] - 商业模式依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目效益及资金压力 [4] - 应收账款占净利润比达181.16%，财务费用占近3年经营性现金流均值达132.25% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入48.69亿元，同比下降2.7%，归母净利润4.14亿元，同比下降9.75% [1] - 第二季度营业总收入23.1亿元，同比下降8.03%，归母净利润1.66亿元，同比下降25.82% [1] - 毛利率20.65%，同比下降11.35%，净利率9.77%，同比下降6.01% [1] - 每股收益0.24元，同比下降11.11%，每股经营性现金流0.14元，同比下降58.3% [1] 资产负债结构 - 货币资金116.98亿元，同比下降2.59%，应收账款39.41亿元，同比下降2.1% [1] - 有息负债42.14亿元，同比下降18.89%，每股净资产5.13元，同比增长3.22% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达378.4% [1][4] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.29亿元，三费占营收比例4.71%，同比下降6.77% [1] 投资回报与盈利能力 - 公司去年ROIC为6.61%，近10年中位数ROIC为6.05%，历史最低为2016年2.92% [4] - 去年净利率11.14%，产品或服务附加值一般 [4] 机构持仓动态 - 国联国企改革混合A持有147.83万股并增仓，该基金规模1.13亿元，近一年上涨24.42% [5] - 创金合信优选回报等4只基金新进十大持仓，银华鑫锐LOF等3只基金增持 [5] 现金流与偿债能力 - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为12.87% [4] - 公司现金资产状况非常健康 [4] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩11.42亿元，每股收益均值0.66元 [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入10.34亿元，同比增长15.58%，但归母净利润8327.87万元，同比下降26.86%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度单季营业总收入5.24亿元，同比增长26.6%，归母净利润7481.69万元，同比下降1.06% [1] - 扣非净利润8062.52万元，同比下降6.4% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.23%，同比下降17.42个百分点 [1] - 净利率9.69%，同比下降38.55个百分点 [1] - 每股收益0.15元，同比下降26.87% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.21亿元，三费占营收比21.35%，同比下降7.35个百分点 [1] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [4] 资产质量与现金流 - 货币资金10.66亿元，同比微降0.99% [1] - 应收账款9673.03万元，同比大幅增长700% [1] - 每股经营性现金流0.02元，同比下降84.1% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.31%，现金流状况需关注 [3] 资本结构与偿债能力 - 有息负债2.88亿元，同比下降16.5% [1] - 现金资产非常健康 [4] - 每股净资产6.7元，同比增长6.36% [1] 投资回报表现 - 公司2024年ROIC为4.41%，资本回报率不强 [4] - 近10年中位数ROIC为4.6%，投资回报较弱，2015年最低为3.46% [4] - 去年净利率8.97%，产品或服务附加值一般 [4]

核心财务表现 - 营业总收入40.08亿元，同比下降47.81%，主要因土建业务收入减少 [1][2] - 归母净利润1043.34万元，同比上升5.38%，第二季度单季净利润1363.46万元，同比大幅上升146.56% [1] - 扣非净利润931.32万元，同比下降46.80% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.67%，同比增61.32%，净利率0.26%，同比增101.86% [1] - 三费占营收比5.44%，同比增149.96%，其中财务费用因利息支出增加同比上升73.29% [1][2] - 所得税费用同比下降63.13%，因利润减少 [2] 资产负债结构 - 货币资金19.61亿元，同比增28.01% [1] - 应收账款47.77亿元，同比大幅上升63.38%，主要因本期收到货款减少 [1][2] - 有息负债12.69亿元，同比增53.82%，短期借款因新增贷款同比增63.16% [1][2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.5元，同比降950.15%，因本报告期收款减少 [1][3] - 筹资活动现金流净额同比增3634.16%，因增加借款 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增152.6%，因借款增加 [3] 资产与投资变动 - 投资性房地产同比增35.05%，因新增投资 [2] - 预付款项同比降33.13%，因本期预付款项减少 [2] - 长期应付款同比降100%，因支付股权收购款 [2] 业务与研发投入 - 研发投入同比降44.07%，因减少研发材料投入 [3] - 营业成本同比下降49.41%，与收入降幅匹配，因土建业务成本减少 [2] - 营业外支出同比降94.34%，因上期支付违约金金额较大 [3] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为7.77%，净利率0.07%，上市以来ROIC中位数为8.81% [3] - 2018年最差ROIC为6.73% [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入14.59亿元，同比微增0.07% [1] - 归母净利润1.06亿元，同比增长24.18%，第二季度单季净利润6118.41万元，同比大幅增长52.36% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率33.79%（同比增3.21%），净利率7.19%（同比增23.87%） [1] 现金流与资本结构 - 每股经营性现金流0.2元，同比下滑41.65%，主要因归还8000万元项目保证金 [1][3] - 货币资金17.91亿元，同比下降15.61%，有息负债7.52亿元，同比增长25.21% [1] - 筹资活动现金流量净额大幅增长126.71%，主因银行借款增加及分红金额减少 [3] 资产质量与运营效率 - 应收账款4.76亿元，同比下降10.18%，但应收账款/利润比率达305.12%需关注 [1][4] - 三费占比营收17.5%，同比增长9.37%，其中财务费用因汇兑收益减少同比上升99.51% [1][3] - 每股净资产8.84元（同比增6.05%），每股收益0.3元（同比增25%） [1] 历史业绩与商业模式 - 公司历史ROIC中位数9.9%，2024年ROIC为3.92%，2022年最低至0.63% [4] - 商业模式依赖研发与营销双驱动，需持续关注驱动力的实际成效 [4] - 应付账款同比下降43.78%，主因上年采购备货导致基数较高 [3]

核心财务表现 - 营业总收入30.19亿元 同比下降11.97% 主要因房地产开发板块可结算收入减少 [1][3] - 归母净利润-15.85亿元 同比下降114.73% 单季度第二季度归母净利润-12.9亿元 同比下降128.58% [1] - 毛利率25.52% 同比下降11.65个百分点 净利率-56.44% 同比下降128.08个百分点 [1] 成本费用结构 - 三费总额10.46亿元 占营收比例34.63% 同比上升34.68% [1] - 销售费用同比增加19.91% 因销售服务费增加 财务费用同比上升34.98% 因可资本化利息减少 [3] - 管理费用同比微增2.86% 费用支出控制在合理范围 [3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.12元 同比大幅增长172.07% 因销售商品提供劳务收到现金增加 [1][3] - 货币资金74.41亿元 同比下降8.6% 有息负债263.37亿元 同比下降4.99% [1] - 投资活动现金流净额同比下降431.07% 因收回关联方贷款本金减少 [3] 资产结构变动 - 长期股权投资同比增加32.21% 因本期增加投资 [3] - 在建工程同比下降95.46% 因竣工转入固定资产 使用权资产减少52.32% 因计提折旧 [3] - 存货营收比达333.02% 应收账款2.28亿元 同比微增0.93% [1][5] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数2.26% 2024年ROIC为-6.96% 投资回报表现较弱 [4] - 上市18年来亏损年份2次 显示生意模式存在脆弱性 [4] - 净利率历史表现不佳 去年净利率为-47.83% 产品附加值不高 [4] 偿债能力指标 - 货币资金覆盖流动负债比例为59.64% [4] - 有息资产负债率达54.62% 有息负债与近3年经营现金流均值比达11.74倍 [4] - 近3年经营性现金流均值仅覆盖流动负债的17% [4]