报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国5月季调后核心CPI月率低于预期，美联储9月降息概率上升，美元指数走弱；中国贸易谈判代表称中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架 [3] - 基本面缅甸锡矿复产工作推进但实际复产进度或不及预期，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，6月初锡矿加工费下调；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压；需求端锡价接近高位，下游企业订单量减少，采购意愿减弱，现货升水下调，国内库存小幅下降，海外去库明显 [3] - 技术面持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，关注MA60阻力，操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价265150元/吨，环比-380；7月 - 8月合约收盘价230元/吨，环比+40；LME3个月锡32560美元/吨，环比-20 [3] - 沪锡主力合约持仓量25639手，环比-523；期货前20名净持仓4371手，环比+810 [3] - LME锡总库存2365吨，环比-50；上期所库存7372吨，环比-735；上期所仓单6842吨，环比+32 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格265300元/吨，环比-500；长江有色市场1锡现货价265170元/吨，环比-700 [3] - 沪锡主力合约基差150元/吨，环比-120；LME锡升贴水(0 - 3)-79.02美元/吨，环比-84.02 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29 [3] - 平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比-1000；平均价锡精矿(40%)252400元/吨，环比+6100；平均价锡精矿(60%)256400元/吨，环比+6100；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比-1000 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比+143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧172170元/吨，环比-680 [3] - 出口数量镀锡板14.07万吨，环比-3.39；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比+14.45 [3] 行业消息 - 美国5月未季调CPI年率2.4%，市场预期2.5%；5月未季调CPI月率0.1%，市场预期0.2%；5月未季调核心CPI年率2.8%，市场预期2.9%；5月季调后核心CPI月率0.1%，市场预期0.3% [3] - 中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢称中美双方团队就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成框架 [3]

中美经贸磋商进展 - 中美经贸磋商机制首次会议在两国元首战略指引下举行[1] - 双方就落实6月5日元首通话共识和巩固日内瓦会谈成果达成原则一致[1] - 会议在解决彼此经贸关切方面取得新进展[1] 稀土磁铁相关协议 - 美方提及中方将提供稀土磁铁等产品[1] - 中方强调达成共识后双方应共同遵守[1] - 未直接证实稀土磁铁协议细节[1] 后续合作方向 - 中美将通过经贸磋商机制加强沟通对话[1] - 目标为增进共识减少误解[1] - 双方需共同落实元首通话重要共识[1]

中美经贸磋商机制会议 - 会议在两国元首战略指引下举行，双方就落实6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致 [1] - 双方就解决彼此经贸关切取得新进展 [1] - 中方强调双方应遵守达成的共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作 [1]

6月12日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者就中美经贸磋商机制会议提问。林剑表示，我要 强调本次会议是在两国元首的战略指引下举行，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦 经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中方一向言必行、行必 果。既然达成了共识，双方都应遵守，希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识，发挥中 美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。(央视新闻) ...

报告核心观点 - 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上3400点，预计6 - 7月我国出口仍能维持小幅正增，后市需关注6月底前国内政策落地情况、7月政治局会议增量政策以及关税进展，配置可关注科技成长、新消费、高端制造和高股息资产 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3402.32，涨0.52%；深证成指收盘点位10246.02，涨0.83%；沪深300收盘点位3894.63，涨0.75%；创业板收盘点位2061.87，涨1.21%；科创50收盘点位980.93，跌0.20%；北证50收盘点位1427.91，涨0.00% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是有色金属（2.21%）、农林牧渔（2.02%）、非银金融（1.90%）、汽车（1.70%）、传媒（1.60%）；表现后五的是医药生物（ - 0.41%）、通信（ - 0.28%）、美容护理（ - 0.10%）、公用事业（0.09%）、食品饮料（0.21%） [3] - 概念板块表现前五的是稀土永磁（4.90%）、电子竞技（2.72%）、金属钴（2.36%）、一体化压铸（2.26%）、网络游戏（2.22%）；表现后五的是中韩自贸区（ - 1.35%）、CRO概念（ - 0.90%）、阿尔茨海默概念（ - 0.90%）、重组蛋白（ - 0.82%）、可控核聚变（ - 0.80%） [3] 后市展望 - 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上3400点，早盘三大指数集体高开，冲高后回落，午后大盘窄幅震荡，三大指数全线收红，稀土永磁概念股走强，汽车零部件概念股活跃，券商等金融股一度冲高，核电股调整，个股涨多跌少 [4] 消息方面 - 中美双方就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成框架 [5] - 中办、国办印发意见推进深圳综合改革试点，包括统筹教育科技人才体制机制改革、金融等赋能实体经济、允许部分港交所上市大湾区企业在深交所上市、支持深圳深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革等 [5] - 国家发改委主任表示支持民营企业在科技创新等方面发挥积极作用 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 12日） 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 观点参考 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡小幅反弹。股市全市场成交额 12866 亿元，较上日缩量 1646 亿元。目 前中美经贸磋商结果仍具有较高不确定性，市场情绪以等待观 ...

外围市场表现 - 美股周三收跌 标普500指数结束三连涨 对A股开盘形成压力 [2] - 中国金龙指数逆势上涨0.08% 中概股表现相对较好 [2] 技术面分析 - 上证指数收于3402.32点 站稳3400点但成交量缩减至1.26万亿 较前一日减少1600亿 显示资金追高意愿不足 [2] - 创业板指上涨1.21% 但新能源板块表现疲软 宁德时代走势对板块情绪影响显著 [2] - 券商板块主力资金流入37亿 中信证券、东方财富等若早盘放量冲高 上证指数可能挑战3417点前高 [2] 政策面导向 - 中美经贸磋商聚焦稀土和半导体设备出口 中方已向美国三大车企发放稀土材料临时出口许可 涉及12类磁体组件 有效期至年底 中科磁业涨停 北方稀土跟涨 [3] - 国家能源局明确氢能试点方向 包括绿电制氢和园区零碳 厚普股份、雪人股份等设备商可能受资金关注 [3] - 地方专项债6月前两周发行1800亿 基建板块如中国交建、中国铁建或成为指数稳定器 [3] 板块轮动与资金配置 - 科技与券商板块早盘能否共振是关键 AI算力产业链（中际旭创、中科曙光）受益于英伟达Blackwell芯片交付临近 [3] - 防御性板块中 长江电力股息率超5% 沪农商行低估值高分红 适合避险资金配置 [3] 市场风险因素 - 寒武纪、中芯国际今日有大额解禁 可能压制半导体板块流动性 [3] - 离岸人民币在7.25附近震荡 若跌破该关口 北向资金可能反手做空 [3] 交易策略建议 - 早盘首小时成交额若突破3800亿 指数可能挑战3417点 若量能萎缩至1.2万亿以下 需减仓规避回调风险 [4] - 中长线可关注半导体设备、AI算力、消费电子等估值处于历史低位且政策催化较多的方向 [4] - 短线可关注氢能试点、城市更新等题材 但需紧盯龙头股封板强度 一旦炸板需及时止盈 [4]

核心观点 - 周三A股三大指数集体上涨，上证综指涨0.52%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，全市场成交额12,866亿元，较上日减少1,646亿元，超3,400只个股上涨，稀土永磁、能源金属、汽车零部件板块涨幅居前，CRO概念等板块跌幅居前 [3][7] 重要新闻 - 当地时间2025年6月9日至10日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展 [4][8] 市场表现 国内市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | |上证指数|3,402.32|0.52%| |深证成指|10,246.02|0.83%| |沪深300|3,894.63|0.75%| |科创50|980.93|-0.20%| |创业板指|2,061.87|1.21%| |上证50|2,692.14|0.59%| |上证180|8,610.70|0.57%| |上证基金|6,920.33|0.09%| |国债指数|224.95|0.01%|[5] 国际市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | |道琼斯|42,865.77|-0.00%| |S&P500|6,022.24|-0.27%| |纳斯达克|19,615.88|-0.50%| |日经225|38,421.19|0.55%| |恒生指数|24,366.94|0.84%| |美元指数|98.63|-0.43%|[5]

中美经贸磋商 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人在伦敦举行首次会议 就落实两国元首共识达成原则一致 取得新进展 [2] - 中方重申中美经贸关系互利共赢 强调通过平等对话解决分歧 要求双方相向而行落实共识 [2] - 美方称会议取得积极成果 将共同落实共识以稳定双边经贸关系 [3] 宏观经济与政策 - 国家统计局将于2025年6月16日发布5月国民经济运行数据 [3] - 深圳市委常委会强调深化综合改革试点 推进金融科技赋能实体经济 建设高水平开放型经济 [3] - 上交所研究优化科创板做市商机制 推动ETF纳入基金通平台 引导资金流向新质生产力领域 [3] 新能源汽车行业 - 1-5月中国汽车产销量同比增12.7%和10.9%至1282.6万/1274.8万辆 新能源汽车占比达44% 产销量同比增45.2%/44%至569.9万/560.8万辆 [4] 机器人与智能制造 - 全球首个具身智能机器人4S店将于2025年落地北京亦庄 已有100家产业链企业表达入驻意向 含30家人形机器人企业 [4] - 银轮股份拟设合资公司进军具身智能机器人零部件市场 [7] 新材料与专精特新 - 云南发布专精特新企业三年计划 重点发展铝铜深加工 稀贵金属新材料 新能源电池全产业链及外向型信息产业 [4] 游戏产业 - 浙江出台游戏出海扶持政策 加大中央及省级专项资金支持力度 [5] 海外经济数据 - 美国5月CPI同比增2.4% 核心CPI涨2.8% [5] 上市公司动态 - 天赐材料拟在摩洛哥投建电解液与原材料一体化基地 [7] - 科达利拟与伟创电气等合资设立依智灵巧公司 [7] - 凯中精密获客户定点项目 预计销售额7亿元 [7] - ST红太阳6月13日起撤销其他风险警示 [7] - *ST亚振因股价异常波动将停牌核查 [7] - 兴业证券澄清未获华福证券合并相关信息 [7]

报告行业投资评级 - 原油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油：无明确星级评级信息 - 低硫燃料油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青：无明确星级评级信息 - 液化石油气：三颗星代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油反弹空间有限，关注中美经贸磋商能否带动宏观预期实质性扭转 [2] - 高硫燃料油裂解预计走弱，低硫燃料油裂解预计承压 [2] - BU裂解价差短期有阶段性回调压力，但走强趋势难言反转 [3] - LPG市场整体承压，维持低位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价冲高回落，SC07合约日内跌0.35% [2] - 中美谈判暂无超出日内瓦共识之外的增量进展，油价上行动力不足 [2] - 上周美国API原油库存下降37万桶不及预期，关注今晚EIA库存结果 [2] - 宏观面风险情绪修复、旺季需求改善、地缘制裁风险对原油有支撑，但能源转型和OPEC+产量策略改变限制利好强度 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限 [2] - OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解预计走弱 [2] - 低硫船用油需求驱动不足，低硫燃料油裂解预计承压 [2] 沥青 - 今日BU裂解9月合约回落，触及多BU裂解策略入场点位 [3] - 6月、7月稀释沥青贴水报价高，加工亏损严重，港口库存低位 [3] - 有配额地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅预计有限 [3] - 样本炼厂出货量环比增长，压路机销量同比大增，终端需求将提振 [3] - 平衡表预估去库趋势延续，库存水平偏低，BU裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [3] LPG - 国内炼厂价维持弱势，国产气宽松 [4] - 国内化工需求环比回升，但PDH毛利回落，丙烷成本优势降低，后续增长空间有限 [4] - 淡季压力下码头与炼厂库存走高，市场整体承压，原油走强对盘面有支撑，维持低位震荡 [4]