人工智能产业发展 - 工信部召开会议研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化的思路举措 强调培育优势企业 支持中小企业专精特新发展 健全开源机制 建设高水平开源社区 打造开放共享生态 加大财税政策支持 引导社会资本投入 拓展国际合作 加强安全治理保障 推进深度合成检测技术攻关 制定科技伦理管理服务办法 [1] 新型电力系统建设 - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作 围绕构网型技术 系统友好型新能源电站 智能微电网 算力与电力协同 虚拟电厂 大规模高比例新能源外送 新一代煤电等七个方向开展 重点在国家枢纽节点和能源资源条件好的非枢纽节点地区协同规划布局算力与电力项目 [2] 央企整合发展 - 国资委主任张玉卓密集调研八大央企 覆盖能源 钢铁 金属矿产 节能环保 检验检测认证 汽车技术服务 先进制造与医药医疗等行业 调研中多次提及提升产品和服务附加值 资源整合协同 推动产业高端化等发展方向 [3] 城市更新行动 - 中央财政拟支持北京 天津等20个城市实施城市更新行动 未来几年计划补助超过200亿元 探索建立可持续的城市更新机制 补齐城市基础设施短板弱项 [4][5] 医药行业动态 - 万泰生物全资子公司九价HPV疫苗获批上市 此前全球仅默沙东的佳达修®9上市 钟睒睒直接持股2.24亿股 旗下养生堂持股7.06亿股 两者合计占总股本约73.5% [6] 新能源汽车合作 - 小鹏汽车与华为合作 新车将搭载华为HUD解决方案 双方将联手打造世界上最好的AR-HUD [7] 新能源车销量 - 5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆 同比增长38% 环比增长9% 多家车企销量创历史新高或月度前3高表现 2025年全球新能源车销量预期同比增速超20% 关注新车型周期 欧洲出海 豪华车渠道品牌切换等方向 [14] 上市公司公告 - 鸿合科技筹划控制权变更 华懋科技拟购买富创优越剩余57.84%股权 贵州茅台累计耗资51亿元回购331万股 海南华铁筹划新加坡上市 [17] - 乐惠国际鲜啤业务占比较小且亏损 合兴股份部分董监高减持15.3万股 中衡设计"低空经济"和"商业航天"相关收入占比较小 南华期货H股上市存不确定性 王子新材可控核聚变业务收入占比很小 唯捷创芯和利尔化学股东拟减持不超过3%股份 [20]

央企新能源品牌竞争格局 - 深蓝汽车已成为"央企新能源品牌销冠"，累计交付40多万辆，而奕派汽车累计交付不足8万辆，存在感较低 [2] - 深蓝汽车已推出6款车型，奕派汽车仅有2款在售车型 [2] - 2024年深蓝汽车累计销售24.39万辆，同比增长78.14%，奕派汽车2024年累计销售近6万辆 [3][4] - 2024年1-4月深蓝汽车累计交付8.78万辆，奕派汽车同期销量仅有1.67万辆 [4] 品牌发展路径差异 - 深蓝汽车成立于2018年，2022年正式发布品牌，奕派汽车2023年4月推出，2023年11月升级为独立品牌 [3][4] - 深蓝汽车首款车型SL03上市后12月即单月交付破万，第二款车型S7上市40天交付破万 [3] - 深蓝汽车2024年密集上市G318、L07、S05三款新车型，奕派汽车仅推出奕派007和奕派008两款车型且表现平平 [3][4] 技术路线选择 - 深蓝汽车坚持多元化技术路线，首款车型即推出纯电、增程、氢电三种版本，增程版成为销售主力 [6] - 2022-2024年国内增程车型销量从25万辆增长至116.7万辆，深蓝汽车抓住市场机遇 [6] - 奕派汽车首款车型eπ007仅提供纯电版本，增程版推迟5个月上市，错失市场先机 [6] 母公司支持力度 - 深蓝汽车作为长安汽车新能源战略核心承载者，共享制造平台和销售渠道 [7][8] - 东风汽车资源主要向高端品牌岚图倾斜，奕派品牌支持有限 [8] - 奕派汽车采用独立销售渠道策略，2024年底已开设471家门店，但分散了产品打磨精力 [8] 对外合作布局 - 深蓝汽车与宁德时代合资成立电池公司，与华为合作智能驾驶系统，与蔚来能源共享充电桩 [9][10] - 深蓝汽车与斯达半导体合资研发车规级功率模块 [10] - 奕派汽车2025年1月才与华为签署合作协议，目前尚未落地具体项目 [10]

财务表现 - 1Q25营收同比增长1.1%至24.7亿元人民币，非GAAP净利润同比下降至10亿元人民币 [1] - 1Q25车辆销售同比增长15.5%但收入仅增2%，因L6销售占比提升及旧L系列促销导致ASP降至26.6万元人民币 [1] - 其他销售收入同比下降9.7%至12亿元人民币，主因随车销售的嵌入式产品及服务减少 [1] - 1Q25单车非GAAP收益暂降至1.1万元人民币，运营利润2.72亿元人民币（1Q24为亏损5.85亿元人民币） [3] 毛利率与成本 - 1Q25车辆毛利率达19.8%（4Q24为19.7%），超公司19%指引，受益于4Q基数较低及终端激励减少 [2] - 2Q25车辆毛利率指引约19%，可能因L系列折扣扩大、新L系列产能爬坡及MEGA HOME占比提升而环比微降 [2] - 全年研发预算从130-140亿元人民币下调至110-120亿元人民币，反映研发效率优化 [3] 销售与产品 - 2Q25交付指引12.5-12.8万辆符合预期，预计6月单月销量恢复至5万辆 [1] - MEGA HOME家庭版占订单积压90%，7月MEGA月销目标上调至2500-3000辆，超市场预期 [4] - 5月新L系列周零售超1万辆，管理层预计L系列EREV月销将快速恢复至5万辆 [4] - 首款纯电SUV i8将于7月推出，第二款i9计划9月上市，后续将拓展MPV/轿车市场 [4] - 全系产品（L/i/MEGA）年收入潜力达3000亿元人民币，对应120万辆销量（ASP 25万元人民币） [4] 战略与估值 - 战略重心转向非SUV市场，缓解投资者对家庭SUV赛道饱和的担忧 [4] - 海外扩张聚焦泛亚及欧洲市场，长期目标海外销量占比30% [5][6] - 2025E/2026E非GAAP净利润预测上调4%-8%至116亿/160亿元人民币 [7] - 当前ADR估值18.6x 2025E P/S及13.6x 2026E P/E，显著低于比亚迪/赛力斯等同行20x+ P/E [8] - 目标价上调至41美元/160港元（原36美元/140港元），基于20x 2026E P/E [9]

新能源汽车 - 今年1-4月中国占世界新能源车份额68% 自主品牌海外新能源份额12% [1] - 蔚来能源与极氪能源达成充电互联互通合作 [3] - 小米YU7到店 上市发布会前不可试驾和上车体验 [3] - 理想汽车第二款纯电SUV i6将于9月发布 [3] - 理想汽车第一季度净利润6.47亿元 同比增加9.4% [3] - 特斯拉在奥斯汀公共道路测试无人驾驶Model Y 目前零事故 [3] - 哪吒汽车债转股失败 投资方要求罢免CEO [3] 人工智能 - 快手可灵AI上线2.1系列模型 [3] - 阿里巴巴开源自主搜索AI Agent WebAgent [3] - 云从科技多模态大模型登顶OpenCompass全球多模态榜单 [3] 科技与创新 - 国内首枚"液氧甲烷+不锈钢+海上软着陆回收"火箭成功回收 [3] - 波士顿科学退出全球心脏瓣膜业务 [3] - 珠海最高资助3000万元用于机器人核心技术攻关 [3] - 宇树更名"股份有限公司" 回应称系常规运营变更 [3] - 美国能源部推出戴尔和英伟达支持的新型超级计算机 [3] - 国产操作系统发布 兼容华为/龙芯/英伟达/英特尔 [3] - 鸿海董事长称已建立机器人制造平台 2025年销售额目标超7万亿台币 [3]

1 本周车市概述 - 5月1-25日全国乘用车市场零售1358万辆，同比增长16%，环比增长9%，累计零售823万辆同比增长9% [2] - 同期厂商批发1389万辆，同比增长17%，环比下降1%，累计批发9858万辆同比增长12% [2] - 新能源零售726万辆同比增长31%，环比增长11%，渗透率535%，累计零售405万辆同比增长35% [2] - 新能源批发753万辆同比增长26%，环比持平，渗透率542%，累计批发4734万辆同比增长39% [2] 2 5月零售市场表现 - 第一周日均零售42万辆同比下降11%，环比增长19% [4] - 第二周日均零售61万辆同比增长30%，环比增长44% [4] - 第三周日均零售51万辆同比增长14%，环比持平 [4] - 第四周日均零售61万辆同比增长26%，环比下降8% [5] - 春季车展和促销活动活跃市场，智能辅助驾驶推广效果一般但置换补贴效果较好 [5] - 五一假期自驾游火爆带动新能源车消费热情 [5] 3 5月厂商批发表现 - 第一周日均批发35万辆同比增长3%，环比下降2% [5] - 第二周日均批发48万辆同比增长44%，环比下降2% [6] - 第三周日均批发56万辆同比增长11%，环比下降2% [6] - 第四周日均批发76万辆同比增长14%，环比持平 [6] - 外部关税压力影响江浙地区销量，但内需政策推动产业稳增长 [6] 4 1-4月汽车行业经营情况 - 行业收入32552亿元同比增长7%，成本28636亿元增长8% [7] - 利润1326亿元同比下降51%，利润率41%低于下游平均水平56% [7] - 4月单月收入853亿元同比增长5%，利润379亿元同比下降22% [7] - 汽车生产1012万辆同比增长11% [7] 5 汽车出口表现 - 1-4月出口216万辆同比增长15%，4月单月出口62万辆同比增长12%环比增长36% [8] - 4月出口前三国：墨西哥49139辆、巴西41404辆、俄罗斯32406辆 [8] - 1-4月累计出口前三国：墨西哥187782辆、阿联酋139054辆、俄罗斯131739辆 [9] - 新能源车出口主力为比利时89273辆、墨西哥70275辆、巴西70035辆 [10] 6 商用车市场 - 4月商用车国内保险28万辆同比增长01%，环比下降10% [11] - 1-4月累计销量100万辆同比增长4% [11] - 新能源商用车1-4月销量22万辆同比增长59%，渗透率22%提升8个百分点 [12][13]

运营亮点 - 2025年第一季度总交付量为114,011辆，同比增长21.1%，其中Zeekr品牌交付41,403辆（同比增长25.2%），Lynk & Co品牌交付72,608辆（同比增长18.9%），且52.4%的交付量为新能源车型 [2] - 2025年4月交付量达41,316辆，环比增长1.5%，其中Zeekr品牌交付13,727辆，Lynk & Co品牌交付27,589辆 [8] - Lynk & Co 900大型六座SUV自2024年12月发布以来已获超40,000份预订单 [11] 财务表现 - 2025年第一季度车辆销售收入为190.96亿元（26.31亿美元），同比增长16.1%，环比下降38.4% [5][17] - 车辆毛利率达16.5%，同比提升3.4个百分点，环比提升2.2个百分点，其中Zeekr品牌毛利率创21.2%的历史新高 [5][17] - 总收入220.19亿元（30.34亿美元），同比增长1.1%，但环比下降37.8%，主要受季节性因素影响 [5][17] - 净亏损7.63亿元（1.05亿美元），同比收窄60.2%，但环比扩大21.3% [5][20] 新产品动态 - Zeekr 7GT于2025年4月15日在中国上市，配备碳化硅电驱系统，0-100km/h加速仅2.95秒 [9] - 旗舰豪华SUV Zeekr 9X在上海车展首发，为品牌首款混动车型，计划2025年第三季度全球上市 [10] - Lynk & Co 900于4月28日启动交付，基于SPA Evo平台打造，搭载NVIDIA DRIVE AGX Thor计算平台（算力700 TOPS） [11] 战略进展 - 完成Zeekr与Lynk & Co品牌全面整合，全球用户超190万，技术协同推动研发效率提升 [13] - 供应链管理优化带动成本节约，2025年第一季度研发费用同比增加25%至29.08亿元，主要用于新车型平台开发 [20] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物与受限现金合计98.98亿元（13.64亿美元） [22] - 总资产611.11亿元（84.21亿美元），其中流动资产440.26亿元（60.67亿美元） [33][34]

文章核心观点 公司将在2025年5月29日美国股市开盘前公布2025年第一季度未经审计的财务结果，并于同日举行财报电话会议 [1] 财务结果与会议安排 - 公司将在2025年5月29日美国股市开盘前公布2025年第一季度未经审计的财务结果 [1] - 公司管理层将于2025年5月29日美国东部时间上午8点（北京时间/香港时间晚上8点）举行财报电话会议 [1] 会议参与方式 - 参与者需在会议开始前通过指定链接完成在线注册，注册后将收到会议接入信息 [2] - 会议在线注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10046860-w8fhg.html [3] 会议回放信息 - 会议回放可在2025年6月5日前通过拨打指定号码获取，不同地区号码不同，回放PIN码为10046860 [3] - 会议直播和存档网络直播可在公司投资者关系网站https://ir.lixiang.com查看 [3] 公司简介 - 公司是中国新能源汽车市场的领导者，设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车 [4] - 公司使命是“创造移动的家，创造幸福的家”，通过创新为家庭提供安全、便捷、舒适的产品和服务 [4] - 公司是中国成功将增程式电动汽车商业化的先驱，在推进增程式技术路线的同时并行构建纯电动汽车平台 [4] - 公司专注于自主增程系统、创新电动汽车技术和智能汽车解决方案的内部开发 [4] - 公司于2019年11月开始量产，现有车型包括Li MEGA、Li L9、Li L8、Li L7和Li L6，未来将继续扩大产品阵容 [4] 信息获取与咨询方式 - 更多信息请访问https://ir.lixiang.com [5] - 投资者和媒体咨询可联系公司投资者关系部门，邮箱为ir@lixiang.com [5] - 也可联系Christensen Advisory的Roger Hu，电话为+86 - 10 - 5900 - 1548，邮箱为Li@christensencomms.com [5]

1 本周车市概述 - 4月1-30日全国乘用车市场零售179 1万辆 同比增17% 环比降8% 今年累计零售691 8万辆 同比增9% [1] - 同期厂商批发217 4万辆 同比增12% 环比降10% 今年累计批发845 2万辆 同比增11% [1] - 新能源零售92 2万辆 同比增37% 环比降7% 渗透率52 3% 累计零售334 2万辆 同比增37% [1] - 新能源批发114 2万辆 同比增41% 环比增1% 渗透率53 9% 累计批发399万辆 同比增42% [1] 2 2025年4月零售市场 - 第五周日均零售13 3万辆 同比增52% 环比增36% 全月零售179 1万辆 同比增17% [4] - 政策推动下春季车展活跃 厂商推出"一口价" 0息金融方案及置换补贴 效果显著 [4] - 经济走稳及内需政策支撑消费 乘用车市场走势平稳向好 [5] 3 2025年4月厂商销量 - 第五周日均批发20 2万辆 同比增15% 环比增48% 全月批发217 4万辆 同比增12% [6] - 合资燃油车调整策略后业绩改善 新产品技术路线发布 2025年或探底反弹 [7] - 自主品牌新能源车不受美国加关税影响 传统燃油车市场持续萎缩 [7] 4 全球新能源市场 - 2025年1-3月全球新能源车销量446万辆 渗透率19 7% 中国份额68% 增量贡献度84% [7][8] - 中国新能源渗透率46% 远超美国(9 7%) 日本(2%) 发展不均衡性明显 [8] - 中国纯电动车全球份额62 9% 较2024年一季度增4 1个百分点 [9] 5 农民工购车潜力 - 2024年农民工总量2 9973亿人 占人口21 3% 50岁以上占比31 6% 老龄化加速 [10][11] - 农民工汽车拥有率从2015年15 9%升至2021年34 1% 年均增长4个百分点 [11] 6 区域市场格局 - 2025年1-3月零售同比增6% 呈现"北强南弱"特征 东北 西北增速领先 [12][13] - A00级电动车在华北 东北表现优异 政策补贴推动经济型电动车普及 [13]

产量数据 - 2025年4月北京新能源汽车产量13484辆，去年同期2891辆[2] - 2025年本年累计产量40830辆，去年累计6983辆[2] - 产量累计同比增减484.71%[2] 销量数据 - 2025年4月北京新能源汽车销量10327辆，去年同期2882辆[2] - 2025年本年累计销量38041辆，去年累计13004辆[2] - 销量累计同比增减192.53%[2]

周末，电动汽车领域，传出一则重磅消息！ 4月13日下午，据"玉渊谭天"消息，中欧双方团队已就电动车谈判开始接触。近日，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行了 视频会谈。商务部在新闻稿中提到，双方要立即开展电动汽车价格承诺谈判。 另据路透社报道，欧盟委员会发言人近日表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，而不是欧盟去年征收的关税。另有德国媒体 表示，电动车谈判已经开始。 有券商分析师表示，中欧推动新能源车关税替代方案谈判，欧洲新能源车销量增长有望提速。在美欧关税摩擦下，中欧贸易有望加强合作，有利于电动 车、储能等领域的出口。 01 中欧双方团队就电动车谈判开始接触 中欧电动车谈判有新进展。据"玉渊谭天"4月13日消息，中欧双方团队已就电动车谈判开始接触。 前几天，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。新闻稿中提到，双方要立即开展电动汽车价格承诺谈判。"玉渊谭 天"称，去年，中欧双方就电动汽车进行了多轮磋商。据了解，中欧双方团队已经开始接触。 根据商务部4月10日发布的消息，4月8日下午，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫 ...