部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 有色套利早报 研究中心有色团队 2025/05/08 铜：跨市套利跟踪 2025/05/08 国内价格 LME价格 比价 现货 78575 9498 8.23 三月 77410 9477 8.22 均衡比价 盈利 现货进口 8.27 52.52 现货出口 -1.20 锌：跨市套利跟踪 2025/05/08 国内价格 LME价格 比价 现货 22840 2582 8.85 三月 21955 2619 6.36 均衡比价 盈利 现货进口 8.75 236.34 铝：跨市套利跟踪 2025/05/08 国内价格 LME价格 比价 现货 19620 2369 8.27 三月 19400 2398 8.16 均衡比价 盈利 现货进口 8.76 -1153.53 镍：跨市套利跟踪 2025/05/08 国内价格 LME价格 比价 现货 125650 15479 8.12 均衡比价 盈利 现货进口 8.31 -3755. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年4月30日现货国内价格78015、LME价格9388、比价8.30，三月国内价格77350、LME价格9398、比价8.27，现货进口均衡比价8.31、盈利-121.50，现货出口盈利-293.35 [1] - 锌2025年4月30日现货国内价格22960、LME价格2616、比价8.78，三月国内价格22325、LME价格2651、比价6.38，现货进口均衡比价8.80、盈利-65.03 [1] - 铝2025年4月30日现货国内价格20020、LME价格2409、比价8.31，三月国内价格19860、LME价格2439、比价8.18，现货进口均衡比价8.84、盈利-1274.18 [1] - 镍2025年4月30日现货国内价格125700、LME价格15413、比价8.16，现货进口均衡比价8.36、盈利-4162.41 [1] - 铅2025年4月30日现货国内价格16825、LME价格1956、比价8.58，三月国内价格16880、LME价格1968、比价11.49，现货进口均衡比价9.01、盈利-853.52 [3] 跨期套利跟踪 - 铜2025年4月30日次月-现货月价差-160、理论价差491，三月-现货月价差-410、理论价差880，四月-现货月价差-690、理论价差1277，五月-现货月价差-880、理论价差1675 [4] - 锌2025年4月30日次月-现货月价差-240、理论价差217，三月-现货月价差-465、理论价差340，四月-现货月价差-605、理论价差463，五月-现货月价差-675、理论价差586 [4] - 铝2025年4月30日次月-现货月价差-80、理论价差211，三月-现货月价差-150、理论价差323，四月-现货月价差-190、理论价差435，五月-现货月价差-195、理论价差547 [4] - 铅2025年4月30日次月-现货月价差-95、理论价差210，三月-现货月价差-110、理论价差316，四月-现货月价差-100、理论价差422，五月-现货月价差-135、理论价差528 [4] - 镍2025年4月30日次月-现货月价差-340，三月-现货月价差-200，四月-现货月价差10，五月-现货月价差280 [4] - 锡2025年4月30日5 - 1价差780、理论价差5402 [4] 期现套利跟踪 - 铜2025年4月30日当月合约-现货价差-255、理论价差260，次月合约-现货价差-415、理论价差668 [4] - 锌2025年4月30日当月合约-现货价差-170、理论价差77，次月合约-现货价差-410、理论价差210 [4] - 锌2025年4月30日当月合约-现货价差-170、理论价差133，次月合约-现货价差-410、理论价差242 [5] - 铅2025年4月30日当月合约-现货价差165、理论价差156，次月合约-现货价差70、理论价差269 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年4月30日铜/锌沪（三连）3.46、伦（三连）3.56，铜/铝沪（三连）3.89、伦（三连）3.83，铜/铅沪（三连）4.58、伦（三连）4.77，铝/锌沪（三连）0.89、伦（三连）0.93，铝/铅沪（三连）1.18、伦（三连）1.25，铅/锌沪（三连）0.76、伦（三连）0.75 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位，预计偏震荡运行，长期看财政和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度少许增强 [4] 股指期现货市场表现 - 4月25日，A股四大股指多数上涨，上证指数下跌0.07%报3295.06点，深成指上涨0.39%报9917.06点，创业板指上涨0.59%报1947.19点，科创50指数上涨0.13%报1004.57点，市场成交11370亿元较前日减少19亿元，公用事业、通信、美容护理涨幅居前，房地产、医药生物、煤炭跌幅居前，从市场强弱看IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2831/212/2366，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入78、 -46、 -100、67亿元，分别变动+221、+166、 -107、 -281亿元 [2] - 给出各股指期货合约（IC、IF、IH、IM系列）及对应指数（中证500、沪深300、上证50、中证1000）的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [8] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为152.9、128.58、47.79与20.81点，基差年化收益率分别为 -17.39%、 -15.44%、 -8.53%与 -5.31%，三年期历史分位数分别为5%、3%、8%及18%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月25日，国债期货短跌长涨，2年期国债期货下跌0.04%报102.28点，5年期国债期货上涨0%报105.94点，10年期国债期货上涨0.06%报108.77点，30年期国债期货上涨0.28%报119.68点 [3] - 给出各期限国债期货（2年、5年、10年、30年）的现价、涨跌幅、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、CTD券、收益率变动、净基差、分位数、IRR及分位数等数据，当下各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会 [3][10] - 公开市场操作方面，央行货币投放1595亿元，货币回笼2505亿元，净回笼910亿元，还给出短端资金利率市场变化（SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007）今价、昨价、一周前、一月前的数据 [3][13]

报告核心观点 - 本周国债期货延续弱势震荡调整行情，曲线结构走平，周一LPR维持不变致降息预期落空，2025年超长期特别国债4月24日首次发行，本月MLF到期后实现净投放5000亿元，展现适度宽松货币政策取向 [4] 周度聚焦与行情跟踪 - 国债期货合约周度下行，TS、TF合约分别下行0.15%、0.27%，T、TL合约分别下行0.21%、0.03% [5] - 阶段性跨期价差与行情负相关性减弱，可关注5月空头移仓引起跨期价差走阔套利机会，期现套利维持正向套保推荐，曲线结构或进一步突破历史极值延续走平趋势 [7] 流动性监控与曲线跟踪 - 截止周五收盘，10Y、30Y国债收益率上行，周五收于1.66%和1.93%，分别上行1.14BP、2.30BP [14] 席位分析 - 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少0.96%；外资减少7.56%，理财子减少7.23%；周度变化：私募减少9.79%；外资减少12.48%，理财子减少12.49% [17] - 周度机构净多头下行显著，反映多头情绪偏弱，正向套保维持推荐，本周五投机类型机构或有降息降准政策博弈情绪驱动，净多头下行放缓，但从配置类型机构净多头变化反映，短期降准降息可能性有限，震荡延续，建议谨慎观望 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令落地使全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，拉长时间看财政政策和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 根据相关目录分别进行总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度少许减弱，社会活动、基建景气度有所增强 [5] 股指期现货市场表现 - 4月24日A股四大股指多数下跌，上证指数涨0.03%报3297.29点，深成指跌0.58%报9878.32点，创业板指跌0.68%报1935.86点，科创50指数跌0.92%报1003.32点，市场成交11389亿元较前日减少1235亿元，美容护理、银行、公用事业涨幅居前，计算机、通信、电子跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1543/175/3690，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -143、 -212、7、348亿元，分别变动 -218、 -145、 +109、 +254亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为153.08、127.88、47.56与19.56点，基差年化收益率分别为 -17.01%、 -15.01%、 -8.27%与 -4.85%，三年期历史分位数分别为6%、4%、10%及20%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月24日国债期货各期限价格下跌，2年期国债期货跌0.05%报102.32点，5年期国债期货跌0.11%报105.92点，10年期国债期货跌0.09%报108.68点，30年期国债期货跌0.08%报119.26点 [3] - 目前活跃合约为2506合约，2年期国债期货CTD券为240024.IB，收益率变动 +1.25bps，对应净基差 -0.045，IRR2.03%；5年期国债期货CTD券为240014.IB，收益率变动 +3bps，对应净基差 -0.062，IRR2.12%；10年期国债期货CTD券为240025.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.027，IRR1.9%；30年期国债期货CTD券为200012.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差0.065，IRR1.38%，当下各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2180亿元，货币回笼2455亿元，净回笼275亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面较放松，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令致全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，拉长时间看财政和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 根据相关目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度稍减弱，社会活动和基建景气度增强 [4] 股指期现货市场表现 - 4月22日，A股四大股指多数下跌，上证指数涨0.25%报3299.76点，深成指跌0.36%报9870.05点，创业板指跌0.82%报1928.43点，科创50指数跌0.31%报1016.22点，市场成交11212亿元较前日增加476亿元 [2] - 行业板块中有色金属、计算机、美容护理涨幅居前，银行、食品饮料、房地产跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为2529/209/2669，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -68、-138、-4、210亿元，分别变动 -203、-152、+94、+261亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为179.71、138.21、50.95与19.14点，基差年化收益率分别为 -18.88%、-15.36%、-8.42%与 -4.5%，三年期历史分位数分别为3%、4%、9%及20%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月22日，国债期货全线反弹，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.01%、0.07%、0.17%、0.5%，报收102.4、106.17、108.97、119.92点 [3] - 目前活跃合约为2506合约，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2205亿元，货币回笼1645亿元，净投放560亿元 [3] - 短端资金利率市场中，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价分别为1.71、1.70、1.67、1.71 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期指数存在超跌可能，关注关税有无缓和迹象及股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低，建议逢低布局[2] - 短期内国债避险属性凸显，但价格已至高位，预计偏震荡运行；拉长时间看，财政政策和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行出台且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭[3] 根据相关目录分别进行总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度少许减弱，社会活动和基建景气度有所增强[5] 股指期现货市场表现 - 4月18日，A股四大股指涨跌不一，上证指数下跌0.11%报3276.73点，深成指上涨0.23%报9781.65点，创业板指上涨0.27%报1913.97点，科创50指数下跌0.81%报1008.6点，市场成交9492亿元，较前日减少812亿元[2] - 行业板块方面，通信、房地产、银行涨幅居前，美容护理、社会服务、纺织服饰跌幅居前；从市场强弱看，IC>IF>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为2392/279/2735；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -21、-119、-25、165亿元，分别变动 -64、-45、+77、+32亿元[2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为93.49、79.52、35.52与13.84点，基差年化收益率分别为 -22.27%、-19.86%、-13.08%与 -7.23%，三年期历史分位数分别为2%、1%、1%及14%，临近交割日，股指基差波动大，期货端贴水深，或有期现套利机会[2] 国债期现货市场表现 - 4月18日，国债期货涨跌不一，2年期国债期货下跌0.05%报102.43点，5年期国债期货下跌0.02%报106.23点，10年期国债期货上涨0.02%报109.03点，30年期国债期货上涨0.16%报119.7点[3] - 目前活跃合约为2506合约，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会[3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2505亿元，货币回笼285亿元，净投放2220亿元[3] - 短端资金利率市场变化显示，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价分别为1.66、1.66、1.65、1.69，较昨价、一周前、一月前有不同程度变动[14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月15日A股四大股指多数回调，市场成交减少，行业板块涨跌不一，资金流向有变动；股指期货基差显示或有期现套利机会，短期指数可能超跌，关注关税及结构性机会，IF估值低可逢低配置；国债期货回调，各期限CTD券或存在期现套利机会，短期内国债偏震荡，长端国债价格预计上升 [1][2][3] 各部分内容总结 市场表现 - 4月15日，上证指数涨0.15%报3267.66点，深成指跌0.27%报9858.1点，创业板指跌0.13%报1930.4点，科创50指数跌0.78%报1006.34点，市场成交11102亿元较前日减少2024亿元；纺织服饰、煤炭涨幅居前，家用电器、食品饮料跌幅居前；从市场强弱看IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为2417/177/2811；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -76、 -131、2、205亿元，分别变动 -102、 -125、 +11、 +215亿元 [1] - 4月15日，国债期货有所回调，2年期国债期货跌0.04%报102.54点，5年期国债期货跌0.04%报106.3点，10年期国债期货跌0.02%报108.96点，30年期国债期货跌0.03%报119.78点 [2] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为121.03、99.93、38.83与16.79点，基差年化收益率分别为 -24.36%、 -21.23%、 -12.29%与 -7.59%，三年期历史分位数分别为1%、1%、1%及13%，现货板块波动大，期货端贴水深，或有期现套利机会 [2] - 美国对等关税落地后股指波动增大，短期指数可能超跌，关注关税缓和迹象及股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，IF估值低建议逢低配置 [2] 国债期货 - 目前活跃合约为2506合约，2、5、10、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 +2.5bps、 +1.75bps、 +0.5bps、 +0.25bps，对应净基差分别为 -0.117、 -0.132、 -0.092、0.009，IRR分别为2.39%、2.46%、2.25%、1.66%，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会 [3] - 公开市场操作央行货币投放1645亿元，货币回笼1674亿元，净回笼29亿元；近期短端资金紧张情况缓解，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令落地，全球贸易不确定性增加，短期内国债偏震荡运行，长期看中国债避险属性凸显，央行有降息降准支撑内需经济可能，长端国债价格预计上升 [3] 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度继续好转，社会活动弱于同期 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM系列期货合约及中证500、沪深300、上证50、中证1000等现货指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] 国债期现货市场表现 - 展示了2、5、10、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量等数据，以及CTD券收益率变动、净基差、IRR等信息 [10] - 展示了短端资金利率市场变化，包括SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007的今价、昨价、一周前、一月前数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月14日A股四大股指延续强势，市场成交减少，行业板块涨跌不一，IM>IC>IH>IF，沪深两市不同投资者资金流向有变动 [2] - 股指期货次月合约基差及年化收益率情况显示或有期现套利机会，短期指数可能超跌，关注关税及股市结构性机会，IF估值低建议逢低配置 [3] - 国债期货涨跌不一，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况或有期现套利机会，短期内国债偏震荡，长端国债价格预计上升 [3][4] - 近期经济基本面景气度分化，进出口板块好转，社会活动弱于同期 [5] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度继续好转，社会活动弱于同期 [5] 股指期现货市场表现 - 4月14日，IC、IF、IH、IM各合约及对应指数有不同涨跌幅、现价、成交量等表现，各合约基差及基差年化收益率不同 [9] 国债期现货市场表现 - 4月14日，2年、5年、10年、30年期国债期货有不同现价、涨跌幅、成交量等表现，各期限CTD券收益率变动、净基差、IRR及分位数不同 [11] - 展示了国债现货期限结构相关数据 [13] - 短端资金利率市场中，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价、昨价、一周前、一月前价格有变化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月10日A股四大股指延续强势，市场成交减少，行业板块涨跌不一，IM>IC>IF>IH，机构、主力、大户、散户全天资金流向有别；股指期货次月合约基差及年化收益率有差异，或有期现套利机会；美国对等关税落地后股指波动增大，短期指数可能超跌，关注各国反制措施及关税缓和迹象，若人民币转强指数或企稳，建议逢低配置IF [2] - 4月10日国债期货短涨长跌，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会；资金面净回笼；近期短端资金紧张缓解，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性增加，国债回归避险属性，央行可能降息降准支撑内需经济，预计长端国债价格继续上升 [3] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产景气度偏弱，进出口板块景气度稍有好转 [4] 股指期现货市场表现 - 4月10日，IC2504、IC2505等各股指期货合约及中证500、沪深300等现货指数有不同涨跌幅、现价、成交量等表现，各合约基差及基差年化收益率不同 [8] 国债期现货市场表现 - 4月10日，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货有不同现价、涨跌幅、成交量等表现，各期限CTD券收益率变动、净基差、IRR及分位数有差异；短端资金利率市场中SHIBOR隔夜、DR001等今价较昨价等有变化 [10][13]