报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 构建主动型科技主题基金池，根据主动权益基金对科技行业的配置细分类型，定量定性结合筛选出优质基金，建议关注景顺长城品质长青、财通资管数字经济、嘉实港股互联网产业核心资产、中欧智能制造、宝盈科技30 [1] 各部分总结 科技行业主题基金样本池 - 筛选标准为wind基金分类中的普通股票型基金等，近4个季度股票平均仓位不低于60%，成立时间满2年，基金规模不小于2亿元，最近两个报告期在科技行业持仓均值不低于50%且最近一期在50%以上 [12] - 筛选出科技主题基金531只，规模不小于2亿元的299只，涵盖77家公募基金管理人，基金经理191人，规模合计4264.39亿元 [13] - 规模方面，100亿元以上基金2只，50亿元以上基金11只；基金管理人方面，规模合计超200亿元的共计4家；基金经理方面，管理规模在100亿元以上的有5人 [14][15] 科技行业主题基金优选 科技行业主题基金分类 - 根据是否专注科技单一赛道等进行标签划分，分为专注单一赛道科技基金、均衡型科技基金 [21] - 均衡型科技基金再根据过往配置情况细分，还可按持仓灵活/稳定、投资港股/不投港股、高换手率/低换手率进一步划分 [21] 优选方法-定量和定性指标 - 定量角度基于西部证券主动权益基金绩效评价体系，选择近一年、近三年综合打分均在前35%的基金 [22] - 定性角度考虑基金经理业绩一致性等多方面因素 [24] 科技主题基金优选池 - 均衡型科技基金中优选出5只，专注单一赛道的科技基金中优选出3只 [25] 科技行业主题基金深度分析 持仓行业：细分赛道不同 - 科技板块配置上，各基金在不同报告期的持仓均值和占比有差异 [29] - 具体行业配置上，各基金在一级和二级行业的侧重不同，且25Q2和25Q1对比有增配和减配情况 [32][35] 操作特征：投资风格不同 - 高仓位，港股有差异，5只基金仓位多在80%以上，部分配置港股 [38] - 行业集中度高，聚焦科技行业；前十大个股集中度有高低之分；持股数量均较少；换手率和重仓持股市盈率各有特点 [38][39] 最新季报：AI仍是主线，算力+应用 - 景顺长城品质长青等3只基金同步配置算力和应用端，嘉实港股互联网产业核心资产等2只基金侧重AI应用 [49] - 各基金在AI应用端侧重略有不同，算力和应用端有细分领域 [49] 基金经理：背景和风格有所不同 - 宝盈容志能等3人具有卖方TMT研究经验，财通资管包斅文有险资等投研经验，嘉实王贵重覆盖范围广等 [53] - 各基金经理过往投资风格在仓位调整、行业和个股集中度、持股数等方面有差异 [53] 历史业绩：科技主题基金α不显著 - 2024年以来，优选的科技主题基金好于申万科技指数，科技主题基金α不显著，优选产品α显著 [55] 规模和机构占比：财通资管数字经济规模增长显著，机构占比高 - 25Q2，科技主题优选基金规模均增长，财通资管数字经济和景顺长城品质长青增长较多 [58] - 24H2，财通资管数字经济等3只基金机构占比在50%以上，部分基金机构占比提高 [58] 总结 - 构建科技主题基金优选框架，划分基金类型并进行标签划分 [63] - 优选出均衡型科技基金5只和专注单一赛道的科技基金3只 [63] - 深度分析均衡型科技主题基金，包括行业配置、投资风格、25Q2季报情况、基金经理特点、规模和机构占比等方面 [64] - 科技主题基金α不显著，优选产品α显著 [65]

核心观点 - Notion通过AI实现从被动工具到主动助手的范式跃迁 核心在于产品范式 认知模型 商业策略和组织文化四个维度的系统性进化 [3][10][12][16][17] - AI赋能Notion从"数字LEGO积木"进化为"第二大脑" 通过写作助手 内容总结 数据库填充和智能问答等功能显著提升用户体验 [6][10][15][16] - Notion重构人机协作认知模型 用户从资料整理者转变为意图发起者 AI成为理解语境 补全信息的思维伙伴 [12][15][16] - AI驱动Notion商业增长 通过订阅机制实现用户付费转化和企业市场渗透 2023-2024年月活用户接近1亿 超50%财富500强企业采用 [20][23][24] - Notion凭借"美学+工程"的文化底色和战略定力 在AI转型中展现"慢中有快"的特质 通过社区共创和技术整合快速实现产品迭代 [29][31][33][36][39] 产品范式进化 - 从自由度高的文档工具发展为AI驱动的"第二大脑" 解决用户面对空白页无从下手的痛点 [6][10] - AI写作助手可起草内容 头脑风暴 改写文本和生成摘要 超50%用户会在AI初稿基础上继续编辑 [6] - AI内容总结功能将30分钟会议压缩为30秒行动项 实现从"信息仓库"到"信息蒸馏器"的转变 [6] - 数据库AI自动填充功能可自定义提示词抓取特定答案 并支持实时更新 大幅减少人工整理时间 [6] - Q&A功能支持自然语言提问检索工作区内容 比人工搜索节省90%时间 成为"随身智库" [7][10] 认知模型重构 - 传统笔记软件存在"认知断层"问题 用户忙于记录而错过思考 [12] - 新模式下用户聚焦意图和决策 AI负责信息支撑和具体操作 形成"人-AI-工具"三元协作 [16] - AI理解用户上下文并执行操作 如自动创建知识库架构 使新人无需纠结实现路径 [16] - 与新兴AI原生产品相比 Notion凭借功能全面和生态成熟实现差异化竞争 [26][27] - 创始人受计算机先驱思想启发 旨在通过AI"增扩人的思考" 让用户专注于创造和决策 [13][15] 商业模式创新 - 初期采用AI附加订阅模式(每人每月$10) 推动免费用户付费转化和企业ARPU提升 [20] - 2024年将AI整合至高阶付费方案 作为区分用户层级的关键卖点 [22] - 通过收购日历和邮件服务完善办公套件 形成"一体化+AI"的企业市场竞争力 [22] - 2023-2024年月活用户从100万爆发增长至近1亿 超50%财富500强企业采用 [23][24] - 相比Evernote等竞品 Notion在AI应用深度和商业化成熟度上显著领先 [25][27] 组织文化转型 - 以"美学+工程"为核心理念 曾为重构产品闭关开发2年 积累深厚产品内功 [29][31] - 小团队高效协作 在GPT-4发布后果断投入AI开发 比ChatGPT早上线1个月 [1][31] - 采用多模型集成策略 支持新模型在1天内上线 90%精力投入评估迭代 [36] - 通过社区共创降低转型阻力 用户贡献AI模板和教程形成良性生态 [33][38] - 保持"慢中有快"特质 既坚守产品理念又敢于在技术风口快速抢跑 [31][39]

公司评级与目标价 - 应用光电(AAOI)首次覆盖给予买入评级，目标价45美元，较现价有95%上涨空间[3][9] - 微软(MSFT)维持买入评级，目标价600美元，较现价有15%上涨空间[2][16] - 好未来(TAL)维持买入评级，目标价15.9美元，较现价有36.3%上涨空间[2][24] 业绩表现 - 微软Azure云服务收入同比增长39%至219亿美元，AI贡献19个百分点增速[14] - 好未来FY26Q1收入同比增长38.8%至5.74亿美元，Non-GAAP净利润同比增长42%[20] - 联想集团FY25/26Q1收入同比增长22%，非香港财务准则净利润同比增长22%[30] 业务发展 - 应用光电与Amazon达成40亿美元采购协议及800万份购股权，数据中心业务有望爆发[7] - 微软商业订单量同比增长37%，Copilot月活用户超过8亿[15] - 好未来智能学习机业务快速增长，用户周活跃率达80%，日均使用1小时[21] 风险提示 - 应用光电面临与Amazon合作不及预期、高速率光模块研发风险[9] - 微软面临云计算市场竞争、AI发展不及预期风险[17] - 好未来受中国生育率长期下滑影响，长期增长率设为-1%[24]

特朗普与英特尔CEO事件 - 特朗普在Truth Social上要求英特尔CEO陈立武辞职，称其存在严重利益冲突 [2] - 双方会谈后特朗普态度转变，称赞陈立武的个人成长和事业成功 [2] - 特朗普表示内阁成员将与陈立武商讨并提交建议，但未说明具体内容 [2] - 该事件导致英特尔股价单日跌幅达3.14%，随后回升 [4] 英特尔近年困境 - 2020年7月7nm芯片量产延迟6个月，股价单日暴跌16.24%，市值蒸发415亿美元 [5] - 2020年10月因Q3财报不及预期，股价跌超10%，市值蒸发242亿美元 [5] - 2021年基辛格推出IDM2.0战略但导致持续亏损，股价在其任期内暴跌61% [5] - 2024年12月基辛格离职，2025年2月传出博通与台积电考虑拆分收购英特尔 [5] 英特尔历史发展 - 1968年由诺伊斯和摩尔创立，早期在DRAM市场占据82.9%份额 [7] - 1987年格鲁夫放弃存储器业务转向CPU，实现战略转型成功 [8] - 格鲁夫建立"中央集权制度"，推动英特尔成为PC处理器领导者 [8] - 2005年欧德宁上任后营收从340亿美元升至2012年530亿美元，净利润累计660亿美元 [12] 战略失误与错失机遇 - 2006年欧德宁拒绝为初代iPhone提供芯片，错失移动市场 [13] - 2016年科再奇停止开发Atom处理器，完全退出移动芯片竞争 [15] - 10纳米制程"灾难性跳票"，未及时采用EUV技术 [16] - 2009年放弃Larabee GPU项目，多次技术路线选择失误 [23] 基辛格改革措施 - 推出IDM2.0战略：外包制造、新建芯片厂、承接代工业务 [18] - 提出"四年五制程"计划，争取到80亿美元政府补贴 [20] - 定位英特尔为"美国国家资产"，新建俄亥俄州和亚利桑那州晶圆厂 [20] - 恢复"格罗夫式执行力"，召回老将重振工程师文化 [21] 企业文化问题 - 奖金和晋升制度优先考虑短期目标而非长期技术进步 [23] - 公司规模扩大导致官僚化，创新文化和快速决策能力削弱 [23] - 员工队伍庞大臃肿，文化从勇于冒险转向保守 [23] - 表演式汇报现象严重，员工更关注呈现进展而非解决问题 [23]

报告行业投资评级 - 物流仓储行业维持增持评级 [22] - 房地产行业维持增持评级 [32] - 安琪酵母维持增持评级 [35] - 怡合达维持增持评级 [40] - 吉利汽车维持增持评级 [44] - 珍酒李渡维持增持评级 [48] - 网易云音乐维持增持评级 [54] - 首钢股份维持增持评级 [58] - 腾讯控股维持增持评级 [63] - 金蝶国际维持增持评级 [67] - 新秀丽维持增持评级 [73] - 春风动力维持增持评级 [77] 报告的核心观点 - 2025年7月社融存量增速提升，但贷款余额同比下降，信贷减少，M2和M1增速回升，货币与信贷背离本质是政府信用扩张创造新货币，私人部门有修复资产负债表需求 [2][3][4] - 港股与A股联动性增强，流动性对海外依赖度减弱，基本面与内地相关性更强 [6][7][8] - 机器人行业Figure 02在算法和灵巧手设计上有突破，呈现“技术深化”与“场景落地”双轮驱动态势 [12][13][14] - 太阳能行业产业链价格持稳，多晶硅价格小幅上涨，部分企业计划减产，光伏板块具备布局机会 [16] - 物流仓储行业2021 - 2022年和2025年“反内卷”保障良性竞争，邮管局监管力度决定提价持续性与盈利弹性 [20][21][22] - 基础化工行业高频高速覆铜板、固态电池和机器人相关材料需求有望增长，推荐相关化工新材料公司 [24] - 房地产行业公积金制度对稳定市场有重要意义，优化公积金政策能拉动住房消费，维持“增持”评级 [30][31][32] - 安琪酵母盈利改善持续，国内调整架构影响趋弱、价格平稳，海外持续开拓，维持“增持”评级 [37][38][35] - 怡合达锂电、汽车领域引领增长，毛利率提升显著，加速全球布局，上调目标价，维持增持评级 [40][41][43] - 吉利汽车2025年上半年经营业绩大幅增长，全年销量目标300万辆，维持“增持”评级 [44][45] - 珍酒李渡报表释压，推出新品，次高端白酒新品有望驱动增速环比改善，维持增持评级 [50][51][52] - 网易云音乐会员订阅业务稳健增长，大幅削减推广及广告费用，财务结构改善，维持“增持”评级 [54] - 首钢股份盈利修复增长，产品结构持续优化，折旧费用有望降低，上调目标价，维持“增持”评级 [58][59] - 腾讯控股延续高质量增长，AI建设能力不断强化，投入AI领域助推收入利润增长，维持“增持”评级 [63] - 金蝶国际大型企业业务进展亮眼，AI合同彰显应用需求旺盛，云转型步入收获期，上调目标价，维持“增持”评级 [67][70][71] - 新秀丽25Q2盈利能力环比改善，北美Tumi降幅收窄，积极应对关税调整，Q3盈利有望企稳改善，维持“增持”评级 [73][74][75] - 春风动力中报表现亮眼，三大业务不断向上，上调目标价，维持增持评级 [77][78][79] - 基于A股市场构建的备兑策略能熨平净值走势，不同市场阶段期权档位选择不同 [84] - 行业轮动四象限策略构建月度模型，2025年行业多头组合累计收益可观 [85] - 7月社融继续放量，政府融资贡献抬升，信贷总量下降，M1、M2增速回升，居民存款搬家持续 [88][89] 各报告总结 宏观专题：《货币与信贷：为何背离》 - 2025年7月社融存量增速提升至9.0%，新增社融1.16万亿元，政府债新增1.24万亿元，贷款减少4263亿元，贷款余额同比下探到6.9% [2] - 7月信贷减少500亿元，企业和居民贷款回落，原因是有效需求待提振和银行业绩考核等因素影响 [2][3] - 7月M2增速8.8%，M1增速快速回升至5.6%，M1回升因低基数和化债资金等支撑，M2走高因居民存款“搬家” [3] - 货币与信贷背离本质是政府信用扩张创造新货币，私人部门有修复资产负债表需求 [4] 海外策略研究：《对港股热点研究问题的思考 - 20250815》 - 港股与A股联动性增强，与美股联动性减弱，反映投资环境变化 [6] - 港股流动性对海外依赖度减弱，内资加速流入使与内地关联加深 [7] - 港股基本面与内地相关性更强，上市企业中超三分之二为中资股 [8] 行业跟踪报告：机器人《Helix模型助力Figure 02自主折衣，灵巧手工程创新实现突破》 - Figure 02依托Helix架构掌握折叠衣物技能，体现技术泛化能力优势 [12] - 灵巧手采用欠驱动模块化指部组件技术，设计有创新 [13] - 行业呈现“技术深化”与“场景落地”双轮驱动态势，未来有望拓展家庭场景 [14] - 推荐关注机器人整机厂商及核心零部件供应商 [10] 行业跟踪报告：太阳能《产业链价格持稳，供需情况有望修复》 - 本周产业链价格总体稳定，多晶硅价格略有上涨，部分企业计划协同减产，光伏板块具备布局机会 [16] - 7月组件排产稍有下降，预计8月维稳，上游涨幅将支撑组件价格 [17] - 光伏协会征求价格法修改意见，促进产业链理性竞争 [18] 行业专题研究：物流仓储《反内卷保障良性竞争，监管力度决定持续性》 - 2021 - 2022年快递“反内卷”驱动业绩估值双重修复，邮管局遏制价格战，保障网络稳定性 [20] - 2025年快递“反内卷”力度超预期，短期缓和竞争压力，中长期保障良性竞争 [21] - 邮管局监管力度决定提价持续性与盈利弹性，维持快递增持评级 [22] 行业周报：基础化工《全固态锂电池关键难题突破，世界机器人大会在北京开幕》 - 高频高速覆铜板、固态电池和机器人相关材料需求有望增长，推荐化工新材料公司 [24] - 2025世界机器人大会开幕，全固态锂电池关键缺陷被揭示，南都电源签署储能项目订单 [25] 行业专题研究：房地产《优化用途稳刚需，增加效用惠民》 - 住房公积金制度覆盖面扩大，缴存规模增长，提取率上升，贷款发放与市场周期相符 [30] - 优化公积金政策能拉动住房消费，对二三线城市销售面积拉动效果明显 [31] - 维持“增持”评级，各地公积金政策有调整空间 [32] 公司半年报点评：安琪酵母（600298）《盈利改善持续，扣非增速亮眼》 - 2025H1公司营收和归母净利增长，2025Q2收入略提速，扣非利润率改善明显 [37] - 国内恢复正增，国外收入增速维持较快，国内调整架构影响趋弱、价格平稳，海外持续开拓 [38] - 维持“增持”评级，维持目标价 [35] 公司半年报点评：怡合达（301029）《锂电、汽车领域引领增长，毛利率提升显著；加速全球布局》 - 2025H1公司营收和归母净利润增长，盈利能力提升，毛利率同比提升显著 [41] - 新能源锂电、汽车领域引领增长，毛利率提升主要来自锂电、3C + 手机行业 [41] - 公司提升一站式采购平台能力，加速全球布局，上调目标价，维持增持评级 [40][43] 海外报告：吉利汽车（0175）《2025年上半年经营业绩大幅增长》 - 2025年上半年吉利汽车销量和收入增长，单车平均销售收入下降，毛利率稳定，核心归母净利润增长 [44] - 新能源销量增长明显，分品牌看各品牌销量有不同程度增长，海外出口下滑 [44] - 2025年全年销量目标300万辆，多款新车将上市，维持“增持”评级 [44][45] 海外报告：珍酒李渡（6979）《报表释压，关注新品》 - 公司预告25H1收入、利润同比下滑，白酒商务宴请等场景受损 [50] - 推出白酒“大珍·珍酒”和啤酒“牛市News”，新品有望驱动增速环比改善 [51][52] - 维持增持评级，下调经调整EPS [48] 海外报告：网易云音乐（9899）《会员订阅业务稳健增长，大幅削减推广及广告费用》 - 25H1公司营收下降，毛利率上升，销售及营销开支率下降，经营利润和经调整净利润增长 [54] - 在线音乐业务高质量增长，社交娱乐业务承压，技术推动用户体验革新 [55][56] - 预计公司25 - 27年经调整净利润增长，更新目标价，维持“增持”评级 [54] 公司跟踪报告：首钢股份（000959）《盈利修复增长，产品结构持续优化》 - 2025H1公司归母净利润增长，业绩增长因原材料价格下跌和产品结构优化 [58] - 公司打造中厚板为第四大战略产品，折旧费用有望降低 [59] - 上调目标价，维持“增持”评级 [58] 海外报告：腾讯控股（0700）《延续高质量增长，AI建设能力不断强化》 - 25Q2腾讯营收和利润增长，研发投入和资本开支增加，投入AI领域助推增长 [63] - 国际游戏表现亮眼，AI加速游戏内容制作，AI驱动广告及平台功能迭代升级 [64][65] - 调整收入和净利润预测，给予目标价，维持“增持”评级 [63] 海外报告：金蝶国际（0268）《大型企业业务进展亮眼，合同彰显AI应用需求旺盛》 - 25H1公司收入增长，归母净利润亏损缩窄，云指标体现高质量增长 [70] - 大型企业业务高增长，订阅收入取得突破性增长，AI合同金额超1.5亿元 [71] - 预计公司营收和归母净利润增长，上调目标价，维持“增持”评级 [67] 海外报告：新秀丽（1910）《25Q2盈利能力环比改善，北美Tumi降幅收窄》 - 25H1公司收入和净利润下降，25Q2盈利能力环比改善 [73] - 25Q2北美Tumi及新秀丽品牌销售降幅收窄，积极应对关税调整，Q3盈利有望企稳改善 [74][75] - 维持“增持”评级，维持净利润预测 [73] 公司半年报点评：春风动力（603129）《中报表现亮眼，三大业务不断向上》 - 2025年中报公司收入和业绩增长，主要来自三大业务线发力 [78] - 费用率不断优化，毛利率略有承压，产品升级叠加丰富产品矩阵，电动两轮提供新成长曲线 [79] - 上调目标价，维持增持评级 [77] 金融工程专题报告：《基于A股市场的备兑策略研究》 - 2025年期权成交规模增长，海外备兑产品能降低指数净值波动，但趋势上涨市场中收益率不及指数 [83] - 使用300ETF、500ETF及其对应期权构建备兑策略，不同市场阶段期权档位选择不同 [84] 金融工程专题报告：《行业轮动四象限策略综述》 - 从景气度、情绪面、技术面、宏观4个维度构建月度行业轮动模型 [85] - 2025年行业多头组合累计收益18.1%，相对基准组合累计超额收益8.3% [85] 事件点评：《7月金融数据全览》 - 7月社融继续放量，政府融资贡献抬升，人民币贷款新增创记录以来最大降幅，表外融资收缩 [88] - 7月信贷总量下降，企业和居民贷款均回落，新增信贷转负原因是有效需求待提振和金融机构动力下降 [89] - 7月M1、M2增速回升，居民存款搬家持续，M2 - M1和社融 - M2剪刀差缩小 [89]

核心观点 - OFA集团宣布实施数字资产战略 利用区块链技术和资产代币化提升老年住宅开发及融资效率 [1][2] - 该战略通过智能合约和代币化资产减少行政摩擦 提高流动性 并为机构和个人投资者开辟新投资渠道 [2][3] - 公司预计代币化老年住宅投资将吸引新资本来源 智能合约抵押贷款处理将显著缩短交易时间 [5] 战略实施领域 - **老年住宅项目**：代币化项目股权和债务工具 扩大投资者参与度 增强老年生活设施开发的资金灵活性 [3] - **抵押贷款交易**：基于区块链的抵押贷款记录和结算 提高交易速度和透明度 降低老年住宅融资和再融资成本 [4] 技术整合 - 整合专有人工智能工具PlanAid 实现从建筑设计到最终融资结算的端到端数字化流程 [6] - 结合区块链与现有1亿美元数字资产库 强化运营效率、投资者可及性和资金多样性 [3][6] 行业定位 - 该战略顺应全球房地产科技趋势 为快速扩张的老年住宅市场设立安全、技术驱动的运营新标准 [7] - 公司凭借建筑专业知识和可持续设计经验 持续推动建筑环境技术创新 [7][8] 公司背景 - OFA集团为纳斯达克上市公司 专注于建筑、AI工具开发和老年护理基础设施 业务涵盖建筑设计、室内规划及建筑规范合规工具 [8]

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行业趋势 - 当前权益市场具有较明显产业趋势的方向包括AI和创新药 [1] - AI有望成为一轮持续5至10年的产业革命 [1] AI上游产业链 - AI上游算力价值量提升的环节涵盖光模块、PCB、电源和液冷 [1] - AI液冷被列为未来一年值得关注的战略性赛道之一 [1] AI液冷市场前景 - 全球AI液冷市场空间2023年有望达到较高水平并持续跃升 [1] - 海外大厂8卡AI服务器主要采用风冷散热，72卡机柜式服务器则基本转向液冷 [1] - AI服务器液冷渗透率预计从原低水平显著提升至较高水平 [1]

大公司： 马蜂窝：AI行程规划功能可自动为用户生成攻略 36氪获悉，8月15日至17日，马蜂窝于苏州大运河文化旅游博览会上展示了AI技术应用。其"AI行程规 划"功能通过用户偏好交互，自动输出含行程路线、民俗活动、餐饮推荐及预算的个性化方案。 快手高级副总裁盖坤兼任可灵AI技术部负责人 投融资： 36氪获悉，8月15日，快手发布组织架构调整公告，宣布由快手高级副总裁、可灵AI事业部负责人兼社 区科学线负责人盖坤兼任可灵AI技术部负责人，继续向快手科技创始人兼首席执行官程一笑汇报。 途牛：第二季度净收入1.349亿元，同比增长15.3% 36氪获悉，8月15日，途牛旅游网公布了截至2025年6月30日未经审计的第二季度业绩报告。报告显示， 2025年第二季度，途牛净收入1.349亿元，同比增长15.3%，打包旅游产品收入同比增长26.3%，净利润 为1410万元。此外，公司董事会批准了一项新的股票回购计划，公司计划回购最多价值1000万美元的美 国存托股票。 360官宣"All in Agent"战略 36氪获悉，8月15日，在360集团20周年荣耀庆典上，创始人周鸿祎发布360集团下一阶段的公司战略： All ...

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.88亿元，同比增长13.19%，创历史同期新高 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1433.53万元，同比增长69.31%，利润增速超营收增速 [1] - 扣非净利润1326.38万元，同比增长86.16%，毛利率进一步提升 [1] 增长驱动因素 - 电竞全场景装备持续深耕，AI技术与高性能硬件深度融合释放动能 [1] - 推出雷神ZERO18Pro、机械师曙光16Pro、雷神AuraAI魔镜等新品，构建"AIPC+AI智能眼镜+雷神AI智能体"产品生态体系 [1] - 境内销售收入约9亿元，同比增长23.81%，增幅创上市以来新高 [1] 战略布局与市场拓展 - 信创业务"第二曲线"价值加速兑现，锚定"100家金牌代理商、100家行业头部用户"双轨目标 [2] - 依托"电竞+信创"双赛道、"电竞+AI"双融合、线上+线下双渠道赋能国内市场 [2] - 通过CES2025等行业展会加速北美、东欧、东南亚、中东等地的本土化建设，强化海外市场引擎作用 [2] 行业趋势 - IDC预测2025年全球PC出货量2.74亿台，同比增长4.1% [2] - 中国游戏本市场连续四个季度同比增长，"超级换机周期"来临 [2]