公司信用评级 - 维持山鹰国际主体长期信用等级为AA，维持"鹰19转债"信用等级为AA，评级展望为稳定[1] - 公司违约概率很低，主要得益于经营和财务风险表现[4] - 评级机构认为公司具备从回收到包装服务的完整产业链布局等综合竞争优势[3] 公司经营状况 - 2024年公司实现营业总收入292.29亿元，利润总额-4.23亿元[10] - 2025年一季度营业总收入67.66亿元，利润总额0.36亿元，显示盈利能力有所恢复[10] - 公司国内造纸产能达812万吨/年，国内原纸落地产能位列行业第二[5] 财务指标 - 截至2024年底公司合并资产总额520.55亿元，负债总额352.25亿元，资产负债率67.67%[10] - 一年内到期的有息债务规模达195.16亿元，面临较大短期偿债压力[4] - 2024年经营活动现金流净额36.21亿元，同比有所改善[10] 行业分析 - 造纸行业具有资本密集、规模效益显著、资源依赖等特征[12] - 2024年中国规模以上造纸企业营业收入同比增长3.9%，利润总额增长5.2%[13] - 行业受宏观经济影响明显，2024年纸制品价格持续下降[5] 公司发展战略 - 已完成16.17亿元子公司股权出售，缓解流动性压力[5] - 在建项目计划投资总额129.46亿元，尚需投资25.79亿元[6] - 规划在北美建立造纸基地，对冲中美贸易不确定性风险[10] 债券情况 - "鹰19转债"债券余额18.44亿元，将于2025年12月到期[10] - 截至2025年3月底累计转股金额1614.7万元，转股数498.5万股[10] - 公司未受限现金类资产13.48亿元，对债券余额保障程度较高[41]

评级结果 - 前次债项评级为"AA"，主体评级为"AA"，评级展望为"稳定" [1] - 本次债项评级为"AA"，主体评级为"AA"，评级展望为"稳定"，评级结果较前次没有变化 [1][2] - 评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司，评级时间为2025年6月26日 [2] 评级背景 - 公司委托中诚信国际对2025年3月发行的"志邦转债"进行跟踪信用评级 [1] - 前次评级时间为2024年8月5日，主体信用评级结果为AA，评级展望为"稳定"，"志邦转债"评级结果为AA [1] - 中诚信国际基于公司经营情况、财务状况等综合分析与评估出具跟踪评级报告 [2] 公告信息 - 公告编号为2025-055，证券代码603801，债券代码113693 [1] - 跟踪评级报告详见上海证券交易所网站 [2]

公司概况 - 浙江景兴纸业是国内箱板纸行业知名企业，市场认可度较高，业务运营区域集中在长三角地区[1] - 公司主要从事包装原纸、纸箱及纸板和生活用纸的生产销售，2024年包装原纸收入占比74.99%[13] - 2024年营业收入54.79亿元，同比增长0.4%；净利润0.70亿元，同比下降22.77%[13][30] 业务运营 - 包装原纸年产能135万吨，2024年产能利用率114.24%，销售均价2746.55元/吨，同比下降6.30%[14][15] - 纸箱及纸板年产能1.5亿平方米，2024年产能利用率72.14%，销售均价3.67元/m²[17][18] - 生活用纸年产能18.8万吨，2024年原纸产能利用率73.24%，成品纸产能利用率40.68%[20] - 马来西亚80万吨废纸浆板项目2023年投产，2024年产量39.66万吨，实现收入1.31亿元[13][14] 财务状况 - 2024年末总资产87.64亿元，资产负债率33.33%，处于行业较低水平[30][33] - 刚性债务23.39亿元，其中短期债务13.58亿元，货币资金14.58亿元[33][34] - 2024年经营性现金流净额1.77亿元，投资性现金流净流出3.16亿元[34] - EBITDA 4.98亿元，利息保障倍数5.90倍，偿债能力较好[34][39] 行业环境 - 2024年造纸行业收入14566.2亿元，同比增长3.9%；利润519.7亿元，增长5.2%[6] - 箱板纸和瓦楞纸价格整体下滑，2024年全国纸及纸板消费量13634万吨，增长3.56%[6][7] - 废纸价格弱势运行，2024年国废均价1564.62元/吨，同比下降7.8%[8][25] - 行业政策趋严，环保标准提升，中小企业经营压力增大[12][26] 风险因素 - 原材料价格波动风险，废纸和木浆占生产成本比重较高[25][26] - 马来西亚二期项目投资金额较大，未来债务压力可能上升[2][27] - 可转债余额7.44亿元，占发行总额58.11%，存在未转股风险[3][38] - 行业竞争加剧，产品同质化严重，毛利率水平偏低[12][30]

评级结果 - 前次债券评级显示公司主体信用等级为"AA-"，评级展望为"稳定"，"华特转债"的信用等级为"AA-"，评级机构为中证鹏元，评级日期为2024年8月21日 [1] - 本次评级维持公司主体信用等级为"AA-"，维持评级展望为"稳定"，维持"华特转债"的信用等级为"AA-"，评级机构为中证鹏元，评级日期为2025年6月25日 [2] 评级机构与披露 - 评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司，出具了《广东华特气体股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告》 [2] - 本次跟踪评级报告已于2025年6月25日在上海证券交易所网站披露 [2]

评级结果公告 - 公司委托中证鹏元对"芯能转债"进行2025年跟踪评级 [1] - 前次评级时间为2024年6月26日，主体信用等级为"AA-"，评级展望为"稳定"，债券信用等级为"AA-" [2] - 本次评级时间为2025年6月25日，主体信用等级维持"AA-"，评级展望维持"稳定"，债券信用等级维持"AA-" [2] - 本次评级结果较前次没有变化 [2] 评级信息披露 - 评级报告依据《上市公司证券发行注册管理办法》《公司债券发行与交易管理办法》等规定进行 [1] - 完整评级报告在上海证券交易所网站披露 [2]

公司信用评级 - 禾丰食品主体长期信用等级维持AA，禾丰转债信用等级维持AA，评级展望稳定[1] - 评级机构认为公司在规模、品牌和技术水平等方面保持竞争优势[3] - 2024年公司扭亏为盈，2025年一季度维持增长趋势[3] 经营情况 - 2024年营业总收入同比下降9.52%至325.45亿元，主要因饲料价格及销量下降[3] - 综合毛利率同比提升2.47个百分点至6.43%，受益于成本端下降[3] - 饲料业务产能利用率降至46.02%，行业存量竞争加剧[5] - 肉禽业务收入同比增长1.14%至113.40亿元，生猪业务收入增长28.79%至33.18亿元[25] 财务状况 - 2024年底资产总额148.83亿元，资产负债率49.09%[6] - 存货和应收账款合计占流动资产61.56%，存在跌价和减值风险[7] - 现金类资产/短期债务为1.71倍，经营现金/流动负债为30.03%，偿债能力良好[5] - EBITDA利息倍数从1.59倍提升至6.80倍，债务负担有所下降[6] 重大事项 - 实际控制人控股比例从46.14%降至32.16%，因部分一致行动人退休[18] - 现金收购13家参股公司股权，2025年4月起纳入合并报表，部分标的公司财务状况不佳[19][21] - 禾丰转债累计转股3300万元，转股价格调整为10.14元/股[10] 行业分析 - 2024年全国工业饲料产量约3.16亿吨，猪饲料、蛋禽饲料和水产饲料产量下降[14] - 白羽肉鸡价格同比下跌，养殖环节亏损严重，屠宰环节微亏[15] - 饲料原料价格震荡回落，豆粕价格同比下降24.73%，玉米价格下降16.70%[27] - 行业集中度可能进一步提升，饲料企业致力于控本增效[13]

公司评级与信用状况 - 主体信用等级维持AA-/稳定，债项"博22转债"评级维持AA [3] - 评级维持基于行业地位高、生产基地多元化、产品竞争力强、财务杠杆低等优势 [3] - 关注点包括主要产品销售下滑、盈利能力下降及应收款项规模较大对资金的占用 [3] - 信用水平预计未来12-18个月内保持稳定 [3] 行业地位与竞争优势 - 混凝土外加剂行业龙头企业，研发实力强，拥有国家级重点实验室和多项专利 [13] - 产品应用于港珠澳大桥等国内外重点工程，竞争力较强 [13] - 产能持续提升，高性能减水剂产能达78.9万吨/年 [10] - 与可比企业相比财务杠杆水平较低 [5] 财务表现 - 2024年营业总收入35.55亿元，净利润1.74亿元，同比下降 [5][14] - 营业毛利率32.79%，较2023年下降2.33个百分点 [14] - 资产负债率38.98%，总资本化比率30.98%，财务杠杆维持行业较低水平 [5][14] - 2024年经营活动现金流净额5.81亿元，同比改善 [14] 产品与市场 - 高性能减水剂2024年销量105.34万吨，均价1765.36元/吨，同比下降11.5% [10] - 功能性材料销量31.35万吨，均价2148.55元/吨，同比上涨11.2% [10] - 下游客户分散，前五大客户销售占比21.89%，工程客户占比60.78% [9] - 受房地产行业低迷影响，产能利用率仅37% [10] 研发与投资 - 2024年研发投入1.84亿元，占营收5.16% [13] - 拥有1038件国家授权专利和40件国际发明专利 [13] - 主要在建项目总投资7.67亿元，资本支出压力较小 [13] 原材料与供应链 - 主要原材料环氧乙烷2024年采购价上涨2.66%，采购量5.64万吨 [12] - 上游供应商以大型央企为主，集中度高，议价能力弱 [11] - 通过调整采购结构（增加聚醚采购）控制成本 [11]

公司评级与财务概况 - 中诚信国际维持中山公用事业集团股份有限公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定 [5][32] - 公司2024年总资产达324.11亿元，同比增长11.7%，所有者权益178.24亿元，负债合计145.87亿元 [8] - 2024年营业总收入56.78亿元，同比增长9.2%，净利润12.11亿元，EBITDA 20.97亿元 [8][22] 水务业务运营 - 公司拥有中山市约94%的供水特许经营权，服务人口约146万户，区域市场优势显著 [7][12] - 2024年供水能力提升至265万吨/日，供水量同比增长11.6%至52,756.48万吨，漏损率8.32% [14][15] - 污水处理能力125.51万吨/日，2024年实际处理量2.92亿吨，业务收入6.33亿元 [14][15] 业务板块表现 - 水务板块2024年收入14.38亿元，占比25.3%，毛利率25.05% [22] - 固废板块收入7.63亿元，同比增长32%，其中环卫服务收入增长63.48% [17][22] - 工程板块收入30.08亿元，但在手订单降至10.38亿元，对未来收入支撑减弱 [17][22] 投资与资本支出 - 持有广发证券股权带来稳定投资收益，2024年达10.08亿元，占利润总额78.7% [21][23] - 在建水务项目总投资51.08亿元，未来尚需投入30.05亿元，资本支出压力较大 [18][19] - 环保及新能源产业基金已实缴14.49亿元，尚需投资8.43亿元，收益回收存在不确定性 [17] 财务风险与流动性 - 总债务从2022年60.46亿元增至2024年86.86亿元，总资本化比率32.77% [8][26] - 应收账款从2022年8.13亿元增至2024年17.50亿元，工程款回收周期拉长 [23][26] - 截至2025年3月末未使用银行授信额度93.06亿元，货币资金16.96亿元，流动性充足 [30]

评级结果 - 公司主体信用等级为"AA" 评级展望为"稳定" [1][2] - "爱玛转债"信用等级为"AA" [1][2] - 本次评级结果与前次评级结果一致 未发生变化 [2] 评级机构及时间 - 评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司 [1][2] - 前次评级时间为2024年6月24日 [1] - 本次评级时间为2025年6月24日 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况 行业情况 财务情况等的综合分析与评估 [2] - 评级报告披露于上海证券交易所网站 [2] 相关债券信息 - 涉及债券为2023年2月公开发行的可转换公司债券"爱玛转债" [1] - 债券代码113666 转债简称爱玛转债 [1]

信用评级 - 公司主体信用等级维持为"AA+"，评级展望为"稳定" [1][2] - "晶澳转债"信用等级维持为"AA+" [1][2] - 评级机构为东方金诚国际信用评估有限公司 [1][2] 评级更新 - 东方金诚出具《晶澳太阳能科技股份有限公司主体及"晶澳转债"2025年度跟踪评级报告》（东方金诚债跟踪评字【2025】0192号） [2] - 评级结果与前次一致，未发生变动 [2] 公告信息 - 公司公告编号为2025-053，涉及债券代码127089（晶澳转债） [1] - 公告声明信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1]