公募基金清盘潮现状 - 6月以来已有9只基金触发合同终止条款 年内累计清盘基金达117只 较去年同期69只增加约40% [1] - 97只清盘基金因规模不达标触发终止条款 占比达83% [1] - 清盘原因包括业绩长期低迷 资金止盈撤离 单一持有人大额赎回导致规模骤降 [1] - 头部公司加速出清低效产品 中小机构因投研和渠道弱势受经营业绩影响更大 [1] 清盘基金典型案例 - 浦银安盛幸福回报定开债券近一年/三年/成立以来涨幅分别为2.14%/6.68%/66.21% 仍因规模低于5000万元清盘 [2] - 金鹰品质年内涨幅超11% 重仓腾讯控股等个股 因规模持续低于1100万元被清盘 [3] - 申万菱信红利量化选股净值创新高 但份额从3.01亿份骤降至2500万份 连续40个工作日规模低于5000万元 [3] - 诺德安元纯债一季度末份额5.12亿份 单一持有人占比90% 近期可能遭大额赎回导致规模骤降 [6] 行业分布与机构情况 - 年内117只清盘基金涉及61家公募机构 博时基金以6只清盘数量居首 2024年累计清盘17只行业第一 [4] - 全市场1655只基金规模低于5000万元 混合型817只最多 股票型479只 债券型204只 [5] - 部分ETF面临清盘危机 年内已清盘18只被动指数型基金 博时国证龙头家电ETF规模连续5季度在红线边缘徘徊 [7] 市场运作特征 - "帮忙"资金频繁进出导致规模失真 天弘中证沪港深物联网主题ETF多次靠临时资金避免清盘 [8] - 景顺长城MSCI中国A股国际通ETF等热门赛道ETF发布清盘预警 已连续50个工作日规模低于5000万元 [8] - 工银瑞信国证2000ETF 国泰中证智能汽车ETF等多只产品因规模过小发布预警 [8]

基金清盘风险 - 诺德安元纯债基金连续40个工作日资产净值低于5000万元 [2] - 若连续50个工作日资产净值低于5000万元或持有人不足200人，将触发清算程序 [4] - 该基金成立于2022年5月16日，2025年一季度末资产净值为5.22亿元，二季度遭遇大额赎回 [4] 持有人结构 - 一季度末单一机构持有份额占比高达97.55% [4] - 清盘危机可能由该机构二季度大额赎回引发 [4] 基金业绩表现 - 成立以来净值增长10.03% [5] - 近1年净值增长2.36% [5] 投资策略展望 - 基金相对看好债市表现，认为经济波浪式运行且超预期概率低 [6] - 权益市场重估行情告一段落，市场风险偏好下降 [6] - 债市收益率曲线修复，计划择机拉长久期并考虑杠杆操作 [6] - 拟提升长久期债券波段操作频次以增强收益 [6]

基金清盘现象分析 绩优基金面临清盘 - 部分基金净值持续创新高但仍面临清盘风险 如申万菱信红利量化选股连续40个工作日资产净值低于5000万元 但其净值近期创历史新高 前十大重仓股包含6只银行股 与上半年银行股行情一致 [4] - 嘉实方舟一年持有偏债基金连续30个工作日资产净值低于5000万元 债基比例多数超90% 一季度股票配置提升至18.62% 重仓贵州茅台等个股 净值弹性增大且持续走高 [4] - 国泰合益 中银证券鑫瑞6个月持有等产品在创阶段性新高后仍处于清盘边缘 [5] 投资者行为影响 - 基民"落袋为安"心态明显 行情震荡下即使基金经理操作得当 仍出现"越涨越卖"现象 [2][4] - 投资者偏好规模大 知名度高的基金产品 导致部分表现尚可的基金规模持续萎缩 如金鹰品质消费年内涨幅11% 但一季度末规模仅1100万元 远低于2亿元清盘门槛 [6] 机构定制产品主动离场 - 诺德安元纯债基金一季度末份额5.12亿份 但单一持有人比例长期超90% 二季度初全部赎回导致资产净值连续40个工作日低于5000万元 [7] - 浙商惠丰定期开放单一持有人比例超99% 一季度规模仅剩1600万元 尽管净值在"债牛"背景下稳步走高 [7] - 机构定制基金通常与基金公司协商发行 达到预定收益或资产配置调整时会赎回 导致规模迅速缩水至清盘线以下 [8]

基金清盘情况 - 海富通旗下3只基金（海富通欣盈6个月持有期混合、海富通ESG领先股票、海富通量化多因子混合）因规模持续下滑进入清盘程序 [2] - 海富通欣盈6个月持有期混合成立时规模2.05亿元，一年后缩水84.39%至3200万元，股票配置比例从0.62%增至16.81%，债券占比从80.82%降至30.68% [2][3] - 海富通ESG领先股票成立时A/C类认购金额分别为64.33万元和2.19亿元，半年后C类份额缩水至1009.01万元，成立以来净值收益率为11.34%但未能阻止赎回 [4] - 海富通量化多因子混合成立以来收益率41.58%，但近3年涨幅-9.34%，近1年涨幅1.24%，2025年下跌5.71%，规模从峰值1.8亿元萎缩至0.01亿元 [4][5] 规模与业绩问题 - 3只清盘基金共性：业绩长期为正但未能吸引投资者，规模过小导致管理费难以覆盖运营成本 [6] - 公司172只基金中超过30%规模低于5000万元，存在清盘风险 [7] - 另有3只产品（海富通优势驱动混合、海富通欣享灵活配置混合、海富通数字经济混合）发布终止运作议案 [7] - 海富通中证汽车零部件主题ETF规模低于5000万元但持续运作，近一年收益率19.03%高于同类平均17.54% [9] 公司发展与结构调整 - 海富通基金成立于2003年，海通证券持股51%，法国巴黎资产管理BE控股持股49% [10] - 国泰海通证券合并后持有4张公募牌照，需进行牌照取舍，华安基金可能被海富通吸收合并 [10][12] - 2025年一季度末公司管理规模1716.21亿元（同比增长4.22%），非货币基金1246.28亿元，行业排名第40位 [12] - 产品结构债强股弱：债券基金和货币基金合计占比83.4%，债券基金规模占比56.62% [12] - 混合基金规模连续下降，2025年一季度末174.54亿元（同比降14.39%，三年缩水215.09亿元） [13] - 海富通改革驱动混合规模从峰值175.25亿元缩水80.72%至33.79亿元，近6个月净值下跌9.84% [15] ETF业务表现 - 非货币ETF资产净值从四年前的31.72亿元增长16倍至540.85亿元，行业排名第17位 [19] - 2024年四季度ETF规模单季增长100亿元（环比增24%），在短融、城投债等细分领域具竞争力 [19][20] - ETF头部效应明显，宽基ETF资源消耗大但对利润贡献有限 [20] 财务与行业地位 - 2021-2023年营业收入从16.38亿元降至11.64亿元，净利润从5.3亿元降至4.17亿元 [20] - 主动权益基金缺失可能导致收入下降和品牌边缘化 [17]

基金终止事件概述 - 金鹰品质消费混合发起式基金（015549）因资产净值低于2亿元触发自动终止条款，合同于2025年5月19日终止[1][5] - 该基金为发起式基金，合同规定生效满3年后若净值低于2亿元则强制终止且不可延续[1][5] - 事件涉及464户持有人，其中A类份额115户（机构占比88.62%），C类份额349户（全部为个人投资者）[3][4] 持有人结构分析 - 总持有人464户，户均持有32,322.09份，合计资产净值低于2亿元[3][4] - A类份额机构投资者持有1亿份（占比88.62%），个人投资者持有128.35万份（11.38%）[4] - C类份额全部由个人投资者持有，共371.39万份，户均仅10,641.63份[4] 清算流程安排 - 自5月20日起暂停所有申赎业务，进入清算程序[7] - 清算小组将在30个工作日内成立，预计6个月内完成清算，流动性受限时可延长[7][8] - 清算费用优先从基金财产支付，剩余资产按份额比例分配[7][8] 行业影响分析 - 反映消费主题基金面临阶段性挑战，资产规模萎缩导致清盘[9] - 近年基金清盘常态化，体现市场优胜劣汰机制[9] - 对行业启示：需优化产品设计避免跟风发行，强化投研能力提升规模稳定性[9]

今日上市 - 古麒绒材（001390）于2025年5月20日公布网上中签率 [1] - 优优绿能（301590）于2025年5月20日进行初步询价（起始和终止日期） [1] - 中策橡胶（603049）于2025年5月20日进行初步询价（起始和终止日期） [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）于2025年5月20日开市起至当日10:30停牌，以保护投资者利益 [2] - 国泰标普500ETF（159612）于2025年5月20日开市起至当日10:30停牌，以维护投资者利益 [2] 特殊停牌 股票停牌 - 中成股份（000151）因筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，于2025年5月16日开市起停牌 [2] - *ST工智（000584）因刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告，于2025年4月28日开市起停牌 [2] - *ST恒立（000622）因刊登无法在法定期限内披露定期报告致股票可能被终止上市暨停牌的风险提示公告，于2025年5月6日开市起停牌 [2] - 天茂集团（000627）因无法在法定期限内披露定期报告，于2025年5月6日开市起停牌 [2] - 云南铜业（000878）因筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，于2025年5月13日开市起停牌 [2] - *ST人乐（002336）因刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告，于2025年4月30日开市起停牌 [2] - 光洋股份（002708）因筹划发行股份及支付现金方式购买资产并募集配套资金事项，于2025年5月19日开市起停牌 [2] - *ST龙津（002750）因刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告，于2025年4月25日开市起停牌 [2] - *ST吉药（300108）因刊登公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告，于2025年4月24日开市起停牌 [25] - *ST中程（300208）因刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告，于2025年5月6日开市起停牌 [25] - 金力泰（300225）因无法在法定期限内披露定期报告，于2025年5月6日开市起停牌 [25] - *ST紫天（300280）因无法在责令改正期限内完成整改，于2025年3月17日开市起停牌 [25] - 慈星股份（300307）因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，于2025年5月20日开市起停牌 [25] - 联合光电（300691）因筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，于2025年5月20日开市起停牌 [25] 债券停牌 - 众多债券因各种原因处于停牌状态，如23中林集团SCP003 - 008、19中林集团MTN002、21中林集团MTN001等自2023年11月21日起停牌；三一转债于2019年3月20日停牌等 [2][3] 基金停牌 - 多只基金因基金份额持有人大会、财产清算、保护投资者利益等原因停牌，如鹏扬国证财富管理ETF自2024年7月12日起停牌至终止上市；景顺长城国证2000ETF因基金份额持有人大会计票日于2024年8月20日开市起停牌等 [13][14]

基金清盘事件 - 西部利得季季鸿三个月混合FOF因资产净值低于2亿元触发合同终止条款，于2025年5月17日正式启动清算程序 [2] - 该基金成立于2022年5月17日，为西部利得基金旗下唯一FOF产品，清盘后公司FOF业务布局宣告失败 [2][4] - 截至清盘前，基金A类净值累计下跌14.31%，C类下跌15.38%，大幅跑输业绩比较基准16.98%和18.05% [9] 基金产品特征 - 作为发起式基金，公司以自有资金认购1000万份并承诺持有三年，机构持有份额占比始终高于个人（2024年报机构占比80.49%） [4][6] - 基金规模持续萎缩，2024年末降至0.36亿元，2025年一季度末跌破2000万元，远低于清盘红线 [9] - 产品前十大重仓基金未配置公司明星基金经理盛丰衍管理的任何产品，与宣称的"优先考虑内部基金"策略不符 [12] 基金经理背景 - 基金经理季成翔为FOF投资部负责人，拥有17年证券从业经验但无公募管理经验，搭档刘沐灵为资管新生代，2024年2月入职后仅4个月即获任命 [7][9] - 两位基金经理目前均无其他在管公募产品，管理该基金期间合计亏损198.72万元 [9][12] 公司股东与业务结构 - 公司第二大股东利得科技所持股权于2025年5月8日至13日遭上海两地法院司法冻结，涉及金额未披露 [13] - 公司管理规模1057.46亿元中，债券型（721.33亿元）和货币型（207.01亿元）合计占比超87%，权益类产品仅占7% [14] - FOF清盘后，公司成为年内第7家在该业务领域折戟的基金公司 [14]

公募基金清盘加速 - 5月19日单日5只基金宣布清盘，包括1只混合型FOF、2只混合型基金及2只集合资产管理计划 [1][3] - 西部利得季季鸿FOF因资产净值低于2亿元触发合同终止 [3] - 富国沪港深优质资产混合型、瑞达策略优选混合型因成立三年后规模低于2亿元被清算 [3] - 东证融汇成长优选、申万宏源灵通快利短期债券型集合计划因到期终止 [3] 年内清盘数据与结构 - 2024年前5个月共91只基金清盘，同比增长15.19% [1][4] - 偏股混合型基金清盘数量最多（19只），其次为被动指数型（14只）和偏债混合型（12只） [4] - 51家基金管理人涉及清盘，淳厚基金清盘6只产品居首，均因资产净值连续50个工作日低于5000万元 [4] 迷你基现状与监管红线 - 截至一季度末，全市场1041只非发起式公募基金规模不足5000万元，其中149只低于1000万元 [6] - 主动权益类产品（灵活配置型、偏股混合型等）占比超五成（534只） [6] - 监管规定连续20/60个工作日规模低于5000万元需披露或提出解决方案，部分合同约定50个工作日直接清算 [6] 行业竞争与淘汰机制 - 公募市场竞争激烈导致同质化产品加速淘汰，存量资金博弈下优胜劣汰趋势显著 [1][4][7] - 权益市场疲弱导致主动偏股产品业绩不佳，持续赎回是清盘主因 [7] - 行业需提升产品差异化竞争力、资产配置及风控能力以应对挑战 [7]

东方高端制造混合基金清盘风险 - 基金资产净值连续40个工作日低于5000万元 距离触发终止条款仅剩10个交易日 [1] - 2023年3月成立以来已发布12次清盘风险提示公告 募集规模仅2.28亿元且成立3天即破净 [1][4] - 截至5月14日A类份额净值0.764元 C类0.755元 年化回报亏损超10% 总规模缩至2808.15万元 [4] 基金业绩与运作问题 - 净值增长率持续落后业绩比较基准 机构投资者占比降至2.25% [4][6] - 换手率高达2283% 全年买入/卖出超2%的股票分别达314只和312只 佣金支出102.34万元超管理费2倍 [6] - 2023年四季度规模跌破警戒线 2024年起预警频率升至每月一次 陷入"预警-回血-再预警"循环 [8] 基金经理及公司背景 - 李瑞管理4只基金总规模89亿元 占公司权益规模47.85% 但东方高端制造任职总回报-23.6% [9][10] - 东方基金权益类产品规模仅186亿元占比18% 债券型占比76% 40%产品规模低于5000万元 [11] - 公司成立21年管理规模未破千亿 控股股东东北证券持股57.6% 权益投资存在系统性短板 [11] 基金运作策略调整 - 2025年3月修改合同延长预警披露期限 删除"连续30/40/45日规模不足"强制条款但未扭转颓势 [8] - 高频交易策略失效导致净值波动加剧 投研体系脆弱性问题暴露 [6][11]

德邦新回报灵活配置混合基金清盘预警与运营状况 - 德邦基金发布公告，旗下德邦新回报灵活配置混合基金可能触发基金合同终止，截至2025年5月8日已连续50个工作日基金资产净值低于5000万元，若连续60个工作日低于此线则将进入清算程序 [3][4] - 该基金自2023年6月9日首次发出清盘预警以来，已累计发布21次预警，其规模已连续两年多时间在5000万元“清盘线”下徘徊 [3][5] - 该基金规模自2020年末达到峰值2.68亿元后，在2021年直线下跌至0.61亿元，一年内规模跌去77%，随后虽在2022年反弹至0.73亿元，但在过去两年多持续低于5000万元，去年四个季度规模均未超过3000万元 [5] 基金规模持续低迷的原因与公司解释 - 公司解释，近年来受经济周期与行业轮动影响，A股市场波动较大，基金投资者风险偏好降低导致赎回，含权基金规模承压显著 [5] - 作为灵活配置型产品，该基金资产规模受市场环境、投资者风险偏好及产品业绩表现等因素影响，波动相对较大 [5] - 公司表示，作为基金管理人，致力于在产品合同框架下通过优化策略提升业绩，并通过持续营销吸引增量资金，以维护产品正常运作和服务持有人利益 [5] 多次面临清盘风险却得以“保壳”的原因 - 该基金分别在2023年6月30日、2023年10月11日、2024年1月10日、2024年7月11日、2024年10月17日，共5次面临“连续55个工作日基金资产净值低于5000万元”的极限警告，但均避免了清盘命运 [3][6] - 公司解释，维系运营是出于对产品持有人的负责态度，对存量产品清盘的决策需慎之又慎，积极履行管理人职责，通过持续营销维护产品运作，为存量持有人提供价值和选择条件 [6] - 公司基于对持有人利益负责的态度、对基金长期发展潜力的信心以及基金产品布局的需要，选择积极持续营销该基金 [6] 基金产品定位与公司战略 - 灵活配置混合基金是德邦基金重点经营的产品类型，公司认为其在风格快速切换的市场环境中是为持有人提供大类资产配置投资服务的较好品种 [7] - 近1年来，公司投研致力于在灵活配置的合同框架下，基于对市场趋势的预判，进行更加灵活的策略调整和股债仓位配比调整 [7] 基金业绩表现与基金经理变更 - 以德邦新回报灵活配置混合A为例，Wind数据显示，该基金今年以来收益为-0.87%，跑输业绩基准（0.01%），在2331只同类产品中排名第1748名；一年以来收益为5.23%，跑赢同期业绩基准（3.91%），位列同类产品前39%；五年以来累计收益12.25%，在1764只同类产品中位列第1050名 [8] - 或许是还算不错的长期业绩使得该基金一直免于被清盘 [8] - 去年年底，德邦基金增聘施俊峰和张铮烁为该基金的基金经理，与原基金经理朱慧琳共同管理，三人能力圈优势互补：张铮烁为固收投资老将，善于把握利率趋势；施俊峰擅于捕捉周期拐点，注重行业轮动；朱慧琳擅长消费成长领域投资 [8] - 公司表示，增聘基金经理后，参考第三方机构报告，德邦新回报灵活配置混合A近一年期收益在同类灵活策略混合型基金中排名在31%的位置，超额收益在24%的位置，相较策略调整前有相对更好的业绩表现 [9] 资产配置发生剧烈变化 - Wind数据显示，该基金股票仓位在近半年内发生剧变：从2024年三季度末的94.02%猛降至2025年第一季度末的7.79%，同时债券仓位从2024年三季度末的较低水平（未明确具体比例）增至2025年第一季度末的72.59% [3][10] - 具体来看，截至2025年第一季度末，股票市值占基金资产净值比例为7.79%，债券市值占比为72.59%；而截至2024年第四季度末，股票占比为6.59%，债券占比为36.23%，银行存款占比为57.76% [10] - 在2024年其他季度及2023年，该基金股票仓位一直很高：2024年二季度末为93.94%，2024年一季度末为93.44%，2023年股票投资占净值比也在80%以上 [10] 资产配置剧烈调整的原因与合规性 - 基金经理在2024年年度报告中明确，进入2025年，配置思路将以“固收加”的模式展开，固定收益部分基于利率下行、政策宽松预期及机构配置意愿仍高的判断；风险资产部分将引入股票加可转债的组合 [10] - 公司认为，这种大幅调整是符合规定的，该基金作为“灵活配置型”产品，核心特点即为根据市场研判动态调整股债比例，合同约定股票仓位范围为0%—95% [11] - 公司称，基于对市场环境的综合判断及基金投资目标，增聘基金经理旨在通过团队力量增强与互补，更有效地支撑灵活策略运用，提升投资管理能力和业绩表现，资产配置调整符合基金投资目标和合同约定 [11] 关于“风格漂移”的讨论 - 沪上一名大型公募机构人士分析，该基金在半年内大幅调整资产配置是合理的，符合灵活配置型基金的操作特点和市场环境需求，调整幅度虽大但并未完全偏离基金的投资目标和历史风格，更可能是基于市场波动和投资策略的灵活应对，而非“风格漂移” [13] - 公司直言，相关投资决策是基于对权益市场和利率环境变化的综合研判，以控制回撤、稳定净值为目标，操作严格遵循基金合同，属于灵活配置策略的正常运用，符合产品定位，不存在“风格漂移” [13] - 长江证券研报指出，2025年一季度全市场灵活配置型基金合计股票持仓市值占合计资产净值的比例为77.51%，而德邦新回报灵活配置混合股票仓位仅为7.79%，处于极其低位的状态 [13]