英伟达CEO黄仁勋对美国出口管制的观点 - 美国限制芯片出口实际上已放弃全球第二大人工智能市场，为华为等中国本土技术发展成熟并最终全球竞争留下空间 [1] - 中国可能寻求向全球出口其人工智能技术，打造人工智能版“一带一路”基础设施倡议 [1] - 华为被评价为世界上最强大的科技公司之一，实力雄厚、反应敏捷、行动速度惊人 [1] - 中国能源储量是美国的2倍，而美国经济规模更大，这构成中国在人工智能竞赛中的优势 [2] - 美国应利用一切可用能源形式并鼓励加快核能发展，特朗普已签署行政命令旨在将美国核能产能提高4倍至400吉瓦 [2] 英伟达在中国市场的业务状况 - 公司在中国市场份额已从95%暴跌至0 [2] - 中国市场对英伟达而言价值500亿美元，但目前财务预测中未计入来自中国的数据中心收入 [6] - 公司非常希望有机会重新开拓中国市场，中国市场销售惠及全球用户 [6] - 去年为应对出口限制推出H20芯片（H100缩小版），但中国政府9月指控公司违反反垄断法 [2] - 近期尝试获得美国许可出口最先进Blackwell系列芯片简化版，但尝试最终未成功 [5] H200芯片销售前景与政策博弈 - 黄仁勋不确定若美国放松限制中国是否会接受H200人工智能芯片 [3] - 不能降低卖给中国芯片的质量，否则他们不会接受 [3] - 特朗普政府官员正考虑是否允许向中国出售H200芯片，最终决定权在特朗普 [5] - 允许销售H200将标志美国政策重大转变，但会遭国家安全鹰派强烈反对 [5] - 两党议员推动《GAIN AI法案》，警告允许销售H200将极大增强中国军事实力并削弱美国科技领先地位 [6] 英伟达在华盛顿的游说活动 - 黄仁勋与特朗普建立密切关系，论证限制只会促进华为等中国本土企业发展 [4] - 公司成功阻止国防法案中限制向中国等敌对国家销售先进人工智能芯片的条款 [4] - 参议员承认英伟达渴望全球竞争想要全球客户，但同时担忧限制出口到中国的产品 [4] - 黄仁勋访问华盛顿并与参议院银行委员会举行闭门会议，讨论出口管制问题 [3][4]

文章核心观点 - 全球肥料价格因生产集中、地缘政治风险及主要生产国出口管制而再度攀升 这通过供应链冲击最终可能传导至粮食价格 对全球食品通胀构成压力 [2][6][9] 肥料价格现状与驱动因素 - 磷酸二铵国际价格在2024年8月达到每吨795美元 创三年新高 9月小幅回落至780美元 但仍比年初上涨34% [4] - 世界银行的肥料价格指数在2022年4月因地缘冲突达到293点 是上年同期的约2.7倍 2024年基本维持在110-120点 但春季以来再度加快上涨 [6] - 当前价格上涨是需求增加、出口管制、关税等多重因素共同作用的结果 [6] 全球肥料生产高度集中 - 磷矿石全球产量高度集中 中国占46% 中国、摩洛哥、美国、俄罗斯四国合计占全球70%以上 [2][6] - 钾肥生产也高度集中 俄罗斯与白俄罗斯产量合计占全球三分之一 加上中国后 三国产量占比接近全球一半 [6] - 这种高度集中的生产格局使得地缘风险极易传导至国际肥料价格 [6] 主要生产国的政策与影响 - 中国于2024年10月中旬暂停出口尿素及磷酸二铵 其2024年氮肥出口量比上年减少90%以上 此举被类比为将稀土武器化的出口管制 旨在优先保障国内供应 [7] - 欧盟自2024年7月起对俄罗斯和白俄罗斯肥料征收新关税并计划分阶段提高至2028年 俄罗斯肥料约占欧盟进口总量的25% [8] - 政策导致贸易流急剧转换 尤其对于钾肥 替代采购来源有限 可能大幅增加成本并打破供需平衡 引发国际价格上涨 [8] 对农业生产与成本的直接影响 - 肥料在美国农产品生产成本中占比很高 大豆为18% 小麦和玉米约为35% [8] - 在发展中国家 肥料在生产成本中占比更高 价格高涨带来的影响预计更大 [8] - 历史经验显示 肥料价格高涨会导致农户减少施肥 国际肥料工业协会推算 若氮肥施用量减少5% 小麦产量将下降3.1% 水稻产量将下降1.5% [8] 向粮食价格的传导与宏观影响 - 肥料及能源的价格波动会在12-16个月后反映到小麦和玉米的国际价格上 [9] - 地缘政治紧张引发的肥料价格高涨最终会导致粮食价格上涨 影响将波及从海外大量进口食品的国家 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 1. **期货数据**：沪镍主力收盘价115,530，较T - 1变动1,480；不锈钢主力收盘价12,335，较T - 1变动45；沪镍主力成交量148,534，较T - 1变动10,331；不锈钢主力成交量204,886，较T - 1变动 - 29,038 [1] 2. **产业链相关数据**：1进口镍116,000，较T - 1变动1,000；8 - 12%高镍生铁出厂价889，较T - 1变动 - 2；镍板 - 高镍铁价差271，较T - 1变动>12；镍板进口利润 - 1,203，较T - 1变动173；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）57，较T - 1无变动；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,675，较T - 1无变动等 [1] 宏观及行业新闻 1. 9月12日消息，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [1] 2. 中国暂停对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [2] 3. 9月22日消息，印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，若提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年，制裁可取消 [2][3] 4. 9月30日印尼能矿部发布相关法规，来年矿山RKAB审批计划预计11月15日前通过，有过渡条款 [3] 5. 特朗普宣称11月1日起对中国额外征收100%关税并对“所有关键软件”实施出口管制 [3] 6. 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对部分镍相关产品项目 [4] 7. 印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目12月影响产量约6000镍金属吨 [4] 8. 11月21日，纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率 [4] 趋势强度 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢价承压低位震荡 镍和不锈钢期货价格及相关指标呈现不同变化趋势 印尼镍矿相关政策和事件对镍产量有影响 市场受宏观消息和政策影响 投资者对12月降息概率预期上调 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价114050 较前一日跌1330 不锈钢主力收盘价12290 较前一日涨1 [1] - 沪镍主力成交量138203 不锈钢主力成交量233924 [1] - 1进口镍115000 较前一日跌1600 俄镍升贴水0 - 128 镍豆升贴水2300 [1] - 近月合约对连一合约价差 -160 较前一日跌30 [1] - 8 - 12%高镍生铁出厂价891 较前一日跌4 镍板 - 高镍铁价差260 较前一日跌12 [1] - 镍板进口利润 -1396 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）57 [1] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12675 304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦13250 304/No.1卷（无锡）12200 [1] - 304/2B - SS 960 较前一日跌5 SS/IM 9.28 较前一日跌0.11 [1] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）8000 较前一日持平 [1] - 电池级硫酸锌28080 较前一日跌90 硫酸镍溢价2780 较前一日涨262 [1] 宏观及行业新闻 - 9月12日 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区 预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [1] - 中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [2] - 9月22日 印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁 提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年可取消制裁 [2][3] - 9月30日 印尼能矿部发布法规 来年矿山RKAB审批计划预计11月15日前通过 特定情况2026年RKAB可参考使用至2026年3月31日 [3] - 10月10日 特朗普宣称11月1日起对中国额外征收100%关税并对“所有关键软件”实施出口管制 [3] - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证 针对部分镍相关产品项目 [4] - 印尼工业园区加强安全生产检查 部分镍湿法项目12月影响产量约6000镍金属吨 [4] - 11月21日 纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论 投资者上调12月降息25个基点概率 [4] 趋势强度 - 镍关键趋势强度 +1 不锈钢趋势强度 +1 [5]

美国政府考虑放宽对华AI芯片出口限制 - 特朗普政府正考虑批准英伟达向中国出口其H200人工智能芯片 [1] - 美国商务部就改变对华出口限制进行审查 相关计划仍可能变动 [1] 中美军事与外交互动 - 中美两军于11月18日至20日在美国夏威夷举行海上军事安全磋商机制会议和年度会晤 [2] - 双方就海空安全形势、《中美海空相遇安全行为准则》执行情况等进行了坦诚、建设性交流 [2] - 中方在致函联合国秘书长时 就日本首相涉台错误言论提出严正交涉 强调台湾问题不容任何外来干涉 [1] 特朗普政府政策动向 - 美国总统特朗普设定11月27日为乌克兰接受美国支持的和平提议的最后期限 [3][6] - 特朗普主推的“金穹”导弹防御系统因政府停摆43天及拨款计划不明面临重大延误 该计划原预计耗资1750亿美元 [6] - 特朗普政府为煤炭相关产品提供两年监管宽限 并为部分固定污染源提供“监管宽免” [6] 美联储货币政策前景 - 美联储内部在12月降息问题上分歧严重 可能出现三票甚至更多反对票 决策共识机制面临挑战 [7] - 分析认为 即便更换美联储主席 也并不等于就能确保会有更多降息 [7] 科技行业与市场表现 - 美股三大股指周五普涨 道指涨1.08% 纳指涨0.88% 标普500指数涨0.98% [9] - 热门科技股涨跌不一 谷歌涨超3% 英特尔和美光涨超2% 英伟达、微软、台积电、特斯拉和AMD跌超1% [9] - 中美合拍动画片《我的哪吒与变形金刚》定档12月6日开播 共52集 [8] 行业监管动态 - 国家互联网信息办公室与公安部就《大型网络平台个人信息保护规定（征求意见稿）》公开征求意见 反馈截止时间为2025年12月22日 [4][5]

事件背景与核心冲突 - 荷兰政府援引1952年《货物供应法》以国家安全为由接管中国闻泰科技全资控股的芯片制造商Nexperia [6] - 争端导致Nexperia荷兰总部与中国分公司之间发生运营冲突，中国分公司宣称独立运营并履行订单 [4] - 事件暴露全球汽车供应链脆弱性，Nexperia传统芯片出货中断将影响几乎所有主要欧洲、日本和美国汽车制造商 [4] 关键时间节点与各方行动 - 9月29日美国BIS将出口管制范围扩大至黑名单公司持股≥50%的实体，Nexperia因闻泰科技被列入黑名单而受制裁 [5] - 9月30日荷兰经济事务部依法接管Nexperia，禁止其一年内未经许可转移资产 [6] - 10月4日中国商务部发布出口管制，禁止Nexperia中国分公司出口特定成品零部件，其东莞工厂产量占全球70% [7] - 10月7日荷兰企业商会裁决罢免Nexperia CEO张学政，闻泰科技投票权由独立管理人接管，CFO Stefan Tilger任临时CEO [8] - 10月17日Nexperia中国分公司称荷兰总部通知停发工资并暂停系统访问，面临"残酷打压" [8] - 10月18日Nexperia中国指示员工服从当地管理层，宣称其为独立中国实体 [9] - 10月20日Nexperia中国指责荷兰总部散布虚假信息，拒绝承认解雇全球销售副总裁决定 [10] - 10月22日中荷高级官员首次通话，中方呼吁荷方"迅速妥善"解决问题，荷方表示愿寻求建设性方案 [10] - 10月27日Nexperia中国员工透露东莞工厂缩减生产规模，闲置三分之一机器 [10] - 10月29日Nexperia总部暂停向东莞工厂供应晶圆，质疑中国工厂产品质量和知识产权保障 [11] - 10月30日中美领导人在韩国会晤达成贸易休战，可能暂停"关联公司规则" [12] - 11月1日中国商务部考虑豁免部分Nexperia芯片订单出口禁令以稳定全球供应链 [13] - 11月2日Nexperia中国向客户保证生产持续，已确保充足晶圆供应并制定应急预案 [14] - 11月4日欧盟委员会称"最糟糕情况"避免，中方指责荷兰政府不作为加剧供应链混乱 [15] - 11月6日中国商务部迅速批准出口许可证申请，德国汽车供应商及大众汽车寻求缓解芯片短缺方案 [16] - 11月10日美国BIS暂停"关联公司规则"实施一年，除非进一步监管否则2026年11月10日自动恢复 [16] - 11月11日德国汽车供应商确认首批Nexperia芯片在出口豁免后运往欧洲 [17] - 11月19日荷兰政府暂停援引《货物供应法》示好，中方称此为"正确方向第一步" [18] - 11月20日闻泰科技表示将用法律手段重新掌控Nexperia并向荷兰政府施压恢复权利 [19] 全球供应链影响 - Nexperia东莞工厂产量占其全球总产量70%，其芯片供应中断直接影响全球汽车制造商 [7] - 大众汽车、ZF Friedrichshafen等欧洲汽车产业链企业积极寻找替代方案缓解短缺影响 [16]

中美经贸会谈核心议题 - 商务部部长王文涛会见美国驻华大使庞德伟 [1] - 王文涛就美国单边关税、出口管制、双向投资限制、签证审查、美与第三方经贸协议限制性条款等表达关切 [1] - 就安世半导体等问题阐明中方立场 [1] - 双方就经贸磋商成果落实进行了交流 [1]

政策修正概述 - 中国台湾省经济部贸易署预告修正出口管制清单，新增18项高科技货品管制项目，涵盖高阶3D打印设备、先进半导体、量子计算机三大类 [2] - 此次修正是基于瓦森纳协议等国际出口管制规范的更新，预告期为60天，旨在满足贸易管理需要 [2] - 修正涉及"军商两用货品及技术出口管制清单"及"一般军用货品清单" [2] 先进半导体新增管制项目 - 新增互补金属氧化物半导体集成电路、EUV光罩、低温冷却系统、扫描电子显微镜设备、低温晶圆测试设备等先进半导体相关项目 [2] - 新增用于化合物半导体外延生长的金属有机化学气相沉积反应器管制，要求反应器设计用于含有铝、镓、铟、砷、磷、锑、氧或氮中两种或以上元素的材料 [3] - 明确"半导体制程设备"定义，指为半导体生产提供物理加工、具有不同功能（如沉积、植入或热处理）的模块化工具 [4] - 新增为集成电路设计的EUV光罩和倍缩式光罩管制，特别指明其具有由3B001.j指定的掩模基板毛坯，并明确安装有薄膜的光罩版被视为光罩版 [4] 特定设备技术规格 - 新增专为成像半导体设备或集成电路而设计的扫描电子显微镜设备管制，要求同时满足以下所有技术特征：工作台放置精度小于30纳米、使用激光干涉测量法进行工作台定位测量、基于激光干涉仪长度测量的视场内位置校准、采集并存储超过2亿像素的影像、垂直和水平方向视场重叠小于5%、视场拼接精度小于50纳米、加速电压超过21千伏 [4] 出口许可程序 - 厂商若欲出口管制货品，须事先向经济部国际贸易署申办战略性高科技货品输出许可证 [4] - 贸易署在审核出口交易无武扩风险后，将核发输出许可证准许出口，此举是在国际合作下防止货品被用于武扩活动，并非禁止出口 [4]

政策调整核心内容 - 中国台湾省将修正战略性高科技货品出口管制列表，新增三类管制项目[2] - 本次修正新增高科技管制项目共18项，涵盖高阶3D打印设备、先进半导体设备、量子计算机三类[4] - 台厂若欲出口管制货品，须事先申办战略性高科技货品输出许可，经审核无武扩风险后方可出口[4] 新增管制项目细节 - 新增管制类别包括高阶3D打印设备、先进半导体设备、量子计算机[2][4] - 先进半导体设备具体涵盖互补金属氧化物半导体集成电路、低温冷却系统、扫描电子显微镜设备、低温晶圆测试设备等半导体相关设备[4]

事件背景与核心冲突 - 荷兰政府于9月30日以国家安全为由强行接管闻泰科技全资子公司安世半导体99%的股份，并于10月12日对外公开[2] - 美国政府在9月29日发布出口管制穿透性规则，对闻泰科技持股超50%的子公司追加同等力度出口管制[2] - 荷兰法院文件显示，荷兰与美国曾就穿透规则进行沟通协调，美方向荷兰提出更换安世半导体中方首席执行官等要求[2] - 中方商务部指出，荷兰政府的行政干预违背契约精神，是造成全球半导体产供链动荡和混乱的根源[10] 中方应对措施与效果 - 中方同意予以出口豁免，恢复向欧洲汽车行业供应关键芯片，前提是购买方承诺仅将半导体用于民用用途[5] - 中方在谈判过程中建立起极具成效的出口管制体系，其赢得权力博弈的实力已得到证明[1][6] - 中方的出口豁免制度仅适用于民用芯片，这赋予了中方一整套可用的反制工具[6] - 在中方努力下，半导体产供链危机有所缓解，但形势依然严峻[11] 对汽车行业与供应链的影响 - 安世半导体事件导致全球供应链遭遇断供危机，引发汽车制造商对零部件短缺导致生产线瘫痪的担忧[1][3] - 欧洲汽车制造商和其他工业公司仍继续面临毁灭性的芯片短缺，可能会在数周内导致全球生产线停工[6] - 一家汽车制造商高管透露，公司仅剩几周的芯片供应，若无法从德国和欧盟获得晶圆，库存将会耗尽[7] - 安世半导体的欧洲客户正寻找变通方法，计划直接从欧洲工厂购买硅晶圆运往中国进行最终封装[7] 后续发展与各方立场 - 荷兰政府表现出妥协意愿，暗示有可能撤销10月12日实施的措施[6] - 荷兰经济大臣卡雷曼斯宣称对酿成争端不后悔，即便事后也不会改变做法，并称此事是对欧洲和西方的警钟[8] - 中方商务部对卡雷曼斯的言论表示极度失望和强烈不满，并指出荷方坐视安世（荷兰）拒绝向中国企业提供晶圆，将内部矛盾升级为系统性风险[10][11] - 中方已同意荷方派员来华磋商，但要求荷方带着建设性方案来，而非创造新的问题和矛盾[11]