战略合作框架 - 公司与博雷顿科技股份公司及Golden Continent Holdings Limited就现实世界资产全球发行建立战略合作 三方拟于近日共同签署《战略合作协议》[1] - 博雷顿为新能源工程机械领域高科技企业 拥有新能源装备运营收益权及绿色碳减排资产等优质底层资产[1] - GCH旗下子公司持有香港证监会第1类（含虚拟资产交易）、第4类及第9类牌照 具备RWA合规发行能力[1] - 公司旗下间接全资附属公司TradeGo Markets Limited持有证监会第1类及第7类牌照 将作为合作项下基金的主承销商 负责市场分销与认购安排[1] 合作核心内容 - 三方共同推动RWA代币化 将博雷顿新能源装备运营收益权及绿色碳减排资产打包上链 形成可分割可审计的链上金融产品[2] - 搭建合规Web3支付系统 在博雷顿业务生态内接入合规Web3支付体系 优化支付结算效率[2] - 开展香港框架下数字资产发行流通 由GCH持牌子公司负责代币化资产合规发行 TGM负责产品承销与认购安排[2] - 构建"实体资产代币化-RWA代币上链发行-资产代币流通与交易"完整链路[2] 行业背景与战略意义 - 全球机构对数字货币及去中心化金融接受度持续提升 RWA已成为企业创新融资与资产流动性优化的重要路径[2] - 合作整合三方优势：依托博雷顿绿色实体资产基础 结合GCH合规金融服务能力与公司持牌承销优势[2] - 探索RWA代币化及数字资产基金等创新服务 助力绿色资产实现透明化标准化与全球化流通[2] - 推动公司进一步深耕RWA赛道 拓展金融科技应用场景 提升在香港数字金融领域的市场地位[2] - 长远为股东创造潜在增值回报[2]

公司战略转型 - 公司从比特币挖矿企业转型为全球领先以太币储备公司 通过增发募资和战略收购持续积累以太币 [1] - 公司目标是持有全球流通以太币总量的5% 效仿Strategy(MSTRUS)的操作模式 [1][3] - 公司于6月30日启动以太币储备计划 当前以太币持仓达115万枚 价值52亿美元 成为全球最大以太币储备机构 [2][3] 持仓与市值表现 - 截至8月11日单周增持316863枚以太币 总持仓从833137枚飙升至115万枚 [2] - 以太币持仓资产净值达52亿美元 总市值为63.3亿美元 [2] - 公司6月底前涨幅达9.5倍 同期以太坊仅上涨1.5倍 [3] 投资价值分析 - 以太币持仓具有杠杆化上行空间 可能获得远高于资产净值的溢价 [1] - 通过质押收益和DeFi整合提升股东价值 未来可能跑赢直接持有以太币的收益表现 [1][3] - 在纽交所作为传统股票交易 投资者可通过标准券商账户购买 规避加密货币交易所风险 [5] 行业生态发展 - 以太坊是去中心化开源区块链平台 允许创建智能合约及去中心化应用(dApps) [4] - 当前链上锁定资产价值达4110亿美元 贝莱德增持3.38亿美元以太币 SharpLink Gaming自5月以来累计收购超30亿美元以太币 [5] - 《GENIUS法案》确立美国首个联邦稳定币监管框架 提升以太坊流动性 使其成为合规的现实资产代币化与支付中心 [5] 市场前景预期 - 分析师预测以太坊单价2028年可能达25000美元 [8] - 现实资产代币化可能推动以太坊进入主流领域 [4] - 若去中心化金融平台实现大规模采用 以太坊可能迎来巨大买盘 [8]

去中心化金融与稳定币的国际支付格局 - 去中心化金融正围绕稳定币重塑国际支付格局 波场TRON在GM Vietnam 2025上发出这一关键信号 [1] - 波场TRON作为顶尖区块链基础设施提供商 以钻石赞助商身份亮相胡志明市盛会 与全球Web3开发者 金融科技领袖及监管机构深入交流 [1] 区块链赋能实体经济的应用潜力 - GM Vietnam 2025峰会聚焦区块链在金融普惠 供应链升级及数字身份等关键领域的应用潜力 [3] - 越南数字经济快速扩张 得益于官方对区块链创新的大力扶持 使其成为东南亚最富前景的市场之一 [3] - 波场TRON的深度参与既是对区域市场潜力的精准把握 也标志着其全球化战略向东南亚市场持续倾斜 [3] 波场TRON的技术成果与生态发展 - 波场TRON在GM Vietnam 2025展区呈现智能合约性能提升方案 增强的跨链互操作性及面向企业的区块链应用 [5] - 波场TRON主网每日承载交易量逾5000万笔 稳居全球最繁忙的区块链行列 [5] - 基于波场TRON开发的去中心化应用（DApp）数量已突破3000款 覆盖金融 游戏 社交等多元领域 [6] 东南亚市场的战略布局 - 东南亚正成为区块链技术落地的核心区域 波场TRON将从技术适配 开发者生态构建等维度加大投入 [3][6] - 波场TRON致力于推动东南亚金融普惠进程 未来将进一步深化与越南 泰国 菲律宾等国的合作 [6] - 波场TRON参与GM Vietnam 2025是其东南亚市场战略深耕的重要里程碑 [8] 波场TRON的全球影响力 - 波场TRON的全球化布局使其影响力进一步巩固 成为区块链领域创新与应用的卓越典范 [8] - 波场TRON的前瞻性策略显著促进了区块链技术的实用化进程 为全球数字经济演进注入创新动力 [8]

公司背景与创立 - Terraform Labs由Do Kwon和Daniel Shin于2018年1月在新加坡联合创立 专注于区块链技术和算法稳定币开发 [28][29] - 公司核心理念是创建算法稳定币系统 由TerraUSD（UST）和Luna代币组成 通过算法机制维持1:1美元锚定 [31][32][34] - 2018年8月完成3200万美元种子轮融资 投资机构包括Binance Labs、Polychain Capital和Coinbase Ventures等知名机构 [37] - 2019年4月Terra区块链正式上线 同时推出Terra Station钱包并与韩国电商平台合作拓展支付场景 [38][39] 业务发展与生态建设 - 2021年推出Anchor Protocol借贷协议 承诺20%年化收益率 总锁仓价值（TVL）在2022年初超过140亿美元 [43][45][49] - 同期推出Mirror Protocol合成资产平台 声称完全去中心化但实际由公司秘密控制协议参数 [49] - 2019年起虚假宣传韩国支付平台Chai使用Terra链处理交易 实际通过传统金融网络处理 交易量"数十亿美元"系误导性陈述 [49][51] - 截至2022年4月 UST市值超过180亿美元 Luna市值超过400亿美元 生态系统总价值接近600亿美元 [60] 技术机制与设计缺陷 - 算法稳定币采用双代币机制：UST价格高于1美元时铸造UST并销毁Luna 低于1美元时销毁UST并铸造Luna [32] - Anchor Protocol的20%收益率依赖每日约600万美元补贴 主要由Luna Foundation Guard（LFG）基金会提供资金 [47] - 机制存在根本缺陷 极端市场条件下引发死亡螺旋：UST价格下跌导致大量铸造Luna Luna供应增加加剧价格下跌 [72] 市场影响与崩溃事件 - 2022年5月7日因单笔3.75亿美元UST提取引发崩盘 5月8日UST跌破0.99美元 5月10日Luna从80美元暴跌至30美元 [68][69][72] - LFG动用约30亿美元比特币储备试图稳定UST未果 5月13日Terra区块链暂停运行 UST跌至0.10美元以下 Luna价格近乎归零 [72][73] - 全球超过28万名投资者受影响 损失总额达400亿美元 导致多起自杀事件及家庭破产案例 [75][76] - 事件引发加密货币市场全面下跌 比特币价格跌至18个月最低点 美国SEC及韩国金融当局立即启动调查 [77] 法律后果与公司动态 - 国际刑警组织于2022年9月对Do Kwon发布红色通缉令 其利用Luna基金会比特币支撑逃亡生活 [79][80] - 2023年3月23日在黑山机场因使用伪造护照被捕 行李中查获三台笔记本电脑及五部手机 [88][89] - 2024年12月被引渡至美国 2025年8月12日在纽约联邦法庭承认两项重罪指控 包括对UST重新锚定原因做出虚假陈述 [97][99][4] - 最终判决定于2025年12月11日执行 公司生态系统已完全崩溃 [100]

美股市场表现 - 标普500指数保持高位震荡 道琼斯指数延续涨势 纳斯达克指数因科技板块回调承压 [1] - 美股三大股指日内走势分化 道琼斯指数上涨0.45% 纳斯达克指数下跌0.38% 标普500指数微涨0.12% [4] - 市场关注美联储杰克逊霍尔年会 主席鲍威尔讲话被视为决定9月利率走向的重要信号 [1] 宏观经济与政策 - 美国PPI高于预期 市场对降息预期降温 短线交易者加大板块间轮动 [1] - 美国国债规模突破37万亿美元 人均负债相当于80万元人民币 引发财政可持续性忧虑 [1] - 美联储取消新型活动监督计划 将加密货币监管纳入常规银行体系 监管态度趋向包容 [3] 能源与大宗商品 - 8月上旬煤炭价格全面上涨 焦炭涨幅接近10% 动力煤与无烟煤普遍走高 [2] - 动力煤价格较上周上涨4.1% 焦炭上涨9.6% 金价因宏观不确定性维持震荡 [4] - 供应端收紧叠加夏季用电高峰 能源价格短期内可能继续攀升 相关能源类股票走强 [2] 消费与零售行业 - 瑞士斯沃琪集团在中国市场遭遇舆论危机 Swatch宣传图引发争议后紧急撤下 [2] - 斯沃琪集团上半年净利润暴跌88% 销售额同比下降11.2% [2] - 国际品牌在华经营复杂性凸显 跨国消费类股票可能面临长期估值修正风险 [2] 加密货币与去中心化金融 - XBIT去中心化交易所推出链上投票系统与治理代币机制 用户可直接参与协议参数调整 [4] - XBIT平台交易通过智能合约在区块链上完成 用户始终掌握私钥 资产存储于个人钱包 [4] - XBIT链上治理参与度环比上升31% 当月新增治理提案数量较7月增加四成 [4] - 稳定币透明度和储备合规性成为关键问题 缺乏公开透明审计机制将影响全球信用基础 [3] - 去中心化平台治理成为金融行业重要议题 XBIT探索为行业提供实践样本 [5]

数字人民币试点扩展与交易规模 - 试点范围扩大至28个省级行政区，聚焦跨境交易、智能合约和产业链金融等高价值场景 [1] - 累计交易额突破2.5万亿元人民币，开立个人钱包数量超过4.5亿个，商户覆盖率在试点城市达85%以上 [1] 技术特性与功能优势 - 支持"双离线交易"功能，适用于网络不稳定区域 [1] - 跨境交易处理时间从T+2缩短至几分钟，成本降低超过60% [1] - 系统吞吐量提升至每秒30万笔交易，支持智能硬件钱包和可穿戴设备等创新场景 [6] 产业链金融应用 - 供应链金融解决方案帮助超过12,000家中小企业获得融资支持，融资成本降低约1.5个百分点，融资周期缩短75% [3] 隐私保护机制 - 采用"可控匿名"原则，通过多级分权管理和安全多方计算技术实现小额匿名、大额依法可溯 [4] 国际影响与发展趋势 - 全球105个国家和地区正在研究或开发央行数字货币，中国进展最为领先 [6] - 预计到2028年全球CBDC交易规模达213万亿美元，年复合增长率超过35% [6] - 中国与多国建立CBDC桥接项目，探索国际结算应用 [6] 公众认知与商户接受度 - 83%受访者了解数字人民币基本概念，65%已使用或计划使用，比例较去年提高18个百分点 [8] - 超过150万家线下商户和200多家在线平台接入数字人民币系统 [8] 未来发展方向 - 启动数字人民币3.0版本研发，增强系统可扩展性和互操作性 [9] - 探索与区块链生态的互操作性，支持物联网、人工智能和5G技术融合场景 [9]

企业巨鲸入场：1.8%供应量的冲击波 - 专注于以太坊的数字资产储备机构在两个月内累计增持220万枚ETH，占以太坊总供应量的1.8% [1] - 五大机构主导增持，其中Bitmine Immersion Technologies持仓115万ETH，SharpLink Gaming持仓52.1万ETH [1] - 企业财库持仓量激增220万枚ETH，远超以太坊合并至今的净增发量（45.43万枚） [1] - 29%的ETH已被质押在共识层，8.9%锁定在智能合约中，企业财库与ETF争夺剩余1.072亿枚流通ETH [1] - Bitmine Immersion Technologies目标锁定ETH流通量的5%，当前持仓量距离目标差400余万枚 [1] 从囤积到激活：链上收益引擎启动 - 以太坊财库积极部署链上策略，SharpLink Gaming将大部分持仓投入质押，BTCS Inc.通过RocketPool获取收益 [2] - 按当前ETH价格4000美元、30%持仓质押率计算，企业财库年收益可达7900万美元 [2] - 企业资金通过流动性质押代币（如stETH）注入DeFi生态，Aave v3等协议中流动性质押代币资金池扩容至110万枚ETH [2] 双刃剑效应：流动性提升与风险暗涌 - 财库资金注入使Aave等协议的ETH借贷池深度提升17% [5] - 以太坊主网日交易量突破190万笔历史峰值，Gas费维持低位 [5] - 企业财库持有5%流通ETH时，链下财务波动可能直接冲击链上生态，引发集中抛售 [5] - 部分公司通过股权融资（PIPE）获取购币资金，mNAV指标若持续低于1将暴露资本链脆弱性 [5] 普通投资者的破局之道 - 非机构投资者需灵活应对市场变局，如选择去中心化交易平台自主掌控私钥 [5] - 企业财库大额质押导致收益率下滑时，流动性提供者转向L2衍生品市场可获得3.2倍超额收益 [5] 重构加密生态权力结构 - 以太坊财库崛起标志着资本进入区块链生态的新范式，既是建设者也是搅局者 [7] - ETH现货ETF申请机构增至8家，传统金融与链上财库的角力更趋复杂 [7] - 当5%的ETH供应被锁定在企业金库，去中心化金融的真正考验可能刚开始 [7]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年6月30日，公司持有24,704 ETH，净值为6150万美元，同时持有164,731 LSETH(流动性质押ETH)，净值为3.824亿美元(已考虑会计准则下的减值损失) [33] - 2025年第二季度收入为70万美元，较2024年同期的100万美元下降30%，毛利率为30%，较去年同期的28.5%略有提升 [36] - 2025年第二季度净亏损1.034亿美元，主要由于8780万美元的非现金会计减值损失和1640万美元的非现金股权激励费用 [37] - 截至2025年6月30日，公司现金余额为510万美元，较2024年底的140万美元显著增加 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司传统联盟营销业务专注于绩效导向的客户获取，通过旗舰网络eis.net为体育博彩和在线赌场运营商提供高价值玩家导流 [29] - 该业务还运营一系列针对特定州的直接面向玩家的网站，以高度针对性和合规的方式推动各州持牌运营商的流量 [30] - 公司正在探索与加密游戏平台的合作，为数字原生和技术娴熟的受众提供创新的营销解决方案 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型为全球最大和最受信任的以太坊国库公司，专注于ETH的长期积累和激活 [7][19] - 通过原生质押、再质押和参与DeFi等方式将ETH转化为收益性国库资产 [24] - 核心指标是ETH集中度(每1000稀释股份持有的ETH数量)，截至2025年6月已筹集26亿美元资本并购买超过70万单位ETH [26] - 与Consensus的战略合作关系为公司提供独特的以太坊生态优势 [28] - 行业层面，以太坊正成为机构采用的核心数字资产平台，BlackRock、Fidelity等华尔街巨头均已布局 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前正处于从中心化平台向数字去中心化系统转型的范式转变中，类似于布雷顿森林体系或日本80-90年代的利率周期 [15] - 预计稳定币市场规模将从目前的2400亿美元增长至2028年的2万亿美元，代币化证券可能从250亿美元增长至2030年的16万亿美元 [14] - 以太坊正迎来主流时刻，具备可扩展性、可负担性和可用性，立法支持和机构采用加速 [45] - ETH被定位为核心机构功能性和生产性数字资产，预计价格可能达到15,000至40,000美元(2028年) [44] 其他重要信息 - 公司已完成4.25亿美元的私募配售，并获得60亿美元的ATM融资能力 [27] - 在会计准则下，LSETH被归类为数字无形资产，需按历史成本减减值记录，且增值不可逆转 [34] - 公司采用最低活跃交易所报价确定LSETH公允价值，2025年第二季度确认8780万美元非现金减值损失 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ETH激活产生增量收益的策略 - 公司目前专注于原生质押和流动性质押协议，未来将探索再质押和DeFi收益机会，但会以风险控制为前提 [42] - 强调将利用机构级经验和Consensus的专业知识持续优化收益策略 [43] 问题: ETH估值框架和采用前景 - 以太坊正迎来主流时刻，立法环境改善，机构采用加速，开发者活动活跃 [45] - ETH市值增长与以太坊网络资产规模相关，历史上每2美元高质量流动资产对应1美元ETH市值增长 [70] - 预计未来硬分叉将持续提升以太坊性能，包括2025年10-11月的Fusaka和2026年Q2的Glamsterdam [72] 问题: 资本结构策略 - 目前主要通过普通股融资，已筹集26亿美元 [74] - 正在评估股权挂钩证券和优先证券等融资工具，以利用ETH波动性价值 [75] - 目标是保持资本筹集效率和ETH集中度提升的平衡 [76] 问题: 以太坊竞争优势 - 以太坊占据稳定币交易60%、代币化资产83%和DeFi交易72%的市场份额 [70] - 去中心化程度和十年无中断记录是核心优势 [65] - 正在通过Layer2互操作性和Layer1性能提升保持领先地位 [66] 问题: 节点运营和MEV策略 - 目前通过Galaxy、Parify等机构级托管方进行委托质押 [94] - 将评估各种质押和收益机会，但以风险控制为前提 [95] - 与Consensus的战略关系提供独特的质押优化能力 [96]

在诞生十年并确立市场主导地位之后，以太坊正面临一场关于其核心身份的深刻辩论。 这场"灵魂之战"的关键在于：以太坊的未来是应该成为一个与新兴对手直接竞争的高性能执行层，还是应该巩固其作为全球最安全、最去中心化 的结算层的独特地位，服务于其上蓬勃发展的Layer 2生态系统。 Layer 2指基于底层区块链（通常也称为Layer 1）的链下网络、系统或技术，目的是为了扩展底层区块链网络。相关数据显示，Layer 2交易占比已 达85%，但大额资金仍主要留在以太坊主网。 面对这一矛盾，在近期于戛纳举行的EthCC大会上，多位以太坊生态系统中的创始人、首席执行官和重要建设者向加密行业媒体Cointelegraph分享 了自己的观点，包括以太坊基金会 (EF) 联合执行董事Tomasz Stańczak、Polygon联合创始人Sandeep Nailwal、以太坊法国总裁Jerome de Tychey 等。 Tomasz Stańczak表示，统一生态系统、提升互操作性和改善用户体验已成为过去18个月的首要任务；Polygon Labs的CEO Marc Boiron则警告称， 试图在执行速度上与Solana等新一 ...

公司上市表现 - 加密货币交易所运营商Bullish于8月13日正式登陆纽约证券交易所 发行价定为37美元 融资规模达11亿美元[1] - 开盘价冲高至90美元 较发行价涨幅达143% 盘中最高触及118美元 涨幅突破200% 收盘价锁定68美元 首日涨幅达83.78%[1] - 市值从发行时的54亿美元跃升至99.4亿美元 首日表现远超传统IPO 20%-30%的理想涨幅标准 成为2025年美股最亮眼的加密资产类新股之一[1] 公司业务与运营 - 公司由纽约证券交易所前总裁汤姆·法利掌舵 获彼得·蒂尔支持 定位为机构级加密交易所 主打去中心化金融协议与中心化安全体系的融合[3] - 旗下拥有自主交易平台Bullish Exchange和2023年收购的加密权威媒体CoinDesk 形成数据+交易的双引擎模式[3] - 自2021年推出至2023年3月 平台累计交易量突破1.25万亿美元 日均交易量达26亿美元 主要客户为量化基金及对冲基金[3] 行业背景与市场环境 - 公司上市恰逢政策利好 特朗普政府大力扶持加密产业 7月签署《天才法案》为行业注入强心剂 Bullish成为法案后首家上市的加密公司[4] - 比特币于上市当日突破12.4万美元历史新高 行业热潮持续升温 Circle今年6月上市首日大涨168% Galaxy Digital转板纳斯达克 eToro完成54亿美元IPO BitGo与Gemini提交申请 形成加密IPO浪潮[4] - 公司早在2021年牛市期间计划通过SPAC合并上市 估值约90亿美元 但因2022年FTX崩盘引发的行业寒冬而折戟[4] 投资者认购与财务支撑 - 发行前认购倍数超过20倍 公司两度上调发行区间 从最初28-31美元提至32-33美元 最终定价37美元较初始区间溢价超32%[5] - 贝莱德子公司与ARK基金承诺认购高达2亿美元的基石投资 摩根大通 杰富瑞和花旗共同主导发行[5] - 截至6月末公司持有2.43万枚比特币及1.26万枚以太坊 加上现金与稳定币等流动资产总值超34亿美元[5]