币界网7月23日讯，全球市场正上演着一场深刻的资本迁徙。曾经风光无限的科技股"七巨头"神话逐渐褪色，纳斯达克指数的七连阳势头戛 然而止，这清晰地标志着一个时代的投资主题正发生着重大转变。XBIT表示：资金正以前所未有的规模逃离拥挤的科技板块，奔向新的价 值洼地。 图片来源:币界网 这并非简单的获利了结，而是一场范围更广、逻辑更深的板块轮动。一部分资本遵循传统路径，流向医疗保健、公用事业等防御性板块以 及估值更具吸引力的国际市场。这些板块通常在经济不稳定时期表现出较强的稳定性，能够为投资者提供一定的避险功能。值得注意的 是，部分传统资产正通过RWA代币化形式进入加密市场，将房地产、基建等实物资产转化为链上可交易份额，为投资者提供兼具稳定收益 与流动性的新选择。在这场变革中，XBIT去中心化交易平台为投资者提供数学确定性、规则透明性和政治中立性的价值储存方案。 XBIT的数据清晰地反映了这一趋势——比特币交易量在短短一个月内增长超过200%，而稳定币（如USDT、USDC）的流动性也创下新 高。与此同时，RWA代币化市场迎来爆发式增长，美国国债、企业贷款等金融资产通过区块链技术实现部分所有权分割，吸引传统金融机 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 稳定币应用发展为多维度金融基础设施，现实资产代币化（RWA）有望成其最具潜力发展方向，波士顿咨询预测到 2030 年 RWA 市场规模达 16 万亿美元，稳定币 30%-50%份额将流入 [1][24] - RWA 能解决传统资产交易问题，新能源企业结合 RWA 可降低投资门槛、获新融资渠道，盘活存量资产 [1][42] - 环保及公用事业行情有差异，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各细分板块表现不同 [2][46] - 给出公用事业和环保各细分领域投资组合及建议，如火电关注区域龙头，环保垃圾焚烧关注现金流和新产业趋势企业等 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：为什么建议关注 RWA 和新能源企业的结合 - 稳定币是基于法定货币等资产抵押发行的数字货币，截至 2025 年 6 月中旬市场规模超 2500 亿美元，占加密资产 8%，USDT、USDC 市场份额占比约 90% [19] - 稳定币发展进程自 2023 年下半年加快，美、英、中国香港等地出台监管规则 [22] - RWA 是将现实资产转化为数字代币的过程，核心目标是解决传统资产交易问题，截至 2025 年 5 月底全球链上 RWA 总价值约 230 亿美元 [27][28] - 香港金管局 Ensemble 项目沙盒首阶段涵盖四大主题，其中绿色和可持续金融主题引入新能源实体资产（RWA）融资项目，其区块链基础设施能力为新能源资产上链提供技术基础 [39][40] - RWA 可将新能源实体资产所有权或收益权拆分为数字代币，降低投资门槛，吸引投资者，为企业提供新融资渠道，盘活存量资产 [42] 行情回顾 - 7 月 5 日 - 7 月 18 日，上证指数上涨 1.79%，创业板指数上涨 5.61%，公用事业指数下跌 0.27%，跑输上证综指 2.06pct，环保指数上涨 2.66%，跑赢上证综指 0.87pct [2] - 细分行业看，环保板块各细分领域多数上涨，公用事业板块各细分领域有涨有跌 [46] - 环保和公用事业板块均有涨幅和跌幅靠前的公司 [49] - 截至 2025/7/18，公用事业（申万）PE（TTM）为 18.44 倍，PB（LF）为 1.78 倍 [53] 市场信息跟踪 - 2025 年 7 月，江苏集中竞价交易成交电价 395.6 元/MWh，较标杆电价上浮 1.18%，环比上升 26.47%；广东月度中长期交易综合价 372.39 元/MWh，较标杆电价下浮 17.79%，环比下降 0.10% [11][55] - 动力煤价格呈上行趋势，秦皇岛煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存维持稳定 [58][60] - 截至 2025/7/18，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4455 元/吨，较 2025/7/4 上涨 0.97%；中国 LNG 到岸价报收于 12 美元/百万英热，较 2025/7/4 下降 6.82%；截至 2025/7/10，中国液化天然气市场价报收于 4287 元/吨，较 2025/6/30 上涨 0.66% [11][62] 上市公司动态 - 多家公司发布经营数据、股东增持、股份回购、股权激励、再融资、兼并收购、资产重组、股权变动、项目中标等公告 [65][66][67] 行业动态 - 广东电网虚拟电厂并网调度服务指南发布 [68] - 湖北省产品碳足迹公共服务平台发布 [68] - 国家能源局强调在立法中建立健全绿证制度 [68] - 初步建成全国统一电力市场体系 [69] - 2025 年四川电力市场结算细则准予印发 [69] - 南方区域调频辅助服务市场规则修订，明确第三方主体准入 [70] - 南方电网将在粤港澳大湾区重点城市等推广设立绿电绿证服务中心 [72] - 甘肃省发展改革委发布发电侧容量电价机制征求意见稿 [72] 投资组合及建议 - 公用事业方面，火电关注区域龙头，绿电关注布局一体化、参与现货市场及数据中心供电方向企业，燃气关注居民气量占比高及上下游一体化标的 [12] - 环保方面，垃圾焚烧关注现金流改善及探索新产业趋势企业，水务关注水价调整受益企业，环卫关注应收账款好转及拓展环卫机器人方向企业 [13]

稳定币市场发展现状 - 全球稳定币市值已突破2500亿美元，较2020年增长超过1100% [1] - 链上年交易量高达25万亿美元，超越Visa等传统支付网络总和 [1] - 日均交易量约1280亿美元，应用场景涵盖跨境贸易结算、跨境投资和日常支付 [1] 传统基础货币理论的局限性 - 传统"央行-商业银行"二元结构难以解释稳定币的去中介化流通特性 [2] - 流动性分层失效导致基础货币与广义货币界限模糊 [7][8] - 货币乘数呈现"去银行化"趋势，非银行信用派生机制脱离央行调控 [9][10] - 跨境流动性突破国家主权边界约束，形成"无主权分配"机制 [11][12] 算法流动性理论框架 - 创造主体多元化，包括私人机构、开源社区和智能合约 [14] - 约束机制嵌入区块链代码，通过智能合约自动执行 [15] - 流通边界由区块链网络覆盖范围决定，实现无国界流通 [15] - 分为法币抵押型、加密资产抵押型和算法型三大类 [18] 主要稳定币类型及特征 - 法币抵押型（USDT/USDC）：1:1法币储备锚定，信用基础依赖发行方 [19] - 加密资产抵押型（DAI/sUSD）：超额抵押加密资产，完全去中介化 [20] - 算法型（Frax）：无抵押/部分抵押+算法调节，风险与创新并存 [21] 典型案例分析 - USDT实现"美元流动性外溢"，突破跨境支付管制 [29][30] - DAI构建"内生流动性创造"，形成非主权信用派生 [31][32] - USDT与DAI代表算法流动性从"依附"到"独立"的光谱分布 [33] 算法流动性的经济影响 - 在加密生态中形成独立的生产-交换-消费循环体系 [38] - 通过抵押-借贷-再抵押机制实现非银行信用扩张 [39] - 在特定场景中替代传统货币职能，成为数字经济的支付工具 [39] 未来发展趋势 - 全球流动性体系将呈现传统货币与算法流动性"双轨并行"格局 [40][41] - 法币抵押型稳定币需提升储备透明度以适应监管 [33] - 加密资产抵押型稳定币需拓展抵押资产类型增强稳定性 [33]

稳定币概述 - 稳定币是一种锚定法定货币或真实资产的加密货币，旨在保持价格稳定，适合作为日常交易媒介[4] - 全球稳定币市场规模已超过2000亿美元，2024年主要稳定币链上交易总额达32万亿美元，超过Visa和万事达卡总和[10] - USDT和USDC合计占据80%-85%的市场份额，成为主流稳定币[6] 影视领域应用 - 案例：科幻电影《Braid》通过代币众筹170万美元，使用USDT/USDC降低投资风险[15] - 案例：《Zero Contact》以NFT形式发行电影，粉丝通过稳定币购买并获得收益分红[16][17] - 应用模式：融资代币化、智能合约自动分账、影院稳定币支付[20][21] 音乐领域应用 - 案例：Audius平台使用USDC实时结算音乐人收入，分成比例高于传统平台[27] - 案例：歌手Grimes通过NFT拍卖收入600万美元，主要用稳定币结算[29] - 应用模式：版税自动化分配、粉丝打赏与数字藏品交易[31] 游戏领域应用 - 案例：Axie Infinity允许玩家将游戏代币兑换为USDC提现[37] - 案例：Decentraland等元宇宙游戏用稳定币交易虚拟土地和NFT资产[39] - 应用模式：游戏内支付、跨平台资产流通、经济系统稳定器[43] 艺术品领域应用 - 案例：佳士得拍卖NFT艺术品接受稳定币支付，单笔成交超6900万美元[48] - 案例：OpenSea平台USDC成为第二大NFT交易代币[50] - 应用模式：跨境拍卖支付、NFT定价基准、碎片化艺术品投资[52] 未来发展趋势 - 监管框架明确化将推动合规应用加速，如香港《稳定币条例》实施[60] - 技术进步将提升交易速度并降低手续费，改善用户体验[63] - 与传统金融融合可能催生银行发行稳定币、文化平台对接稳定币支付等场景[65]

义乌国际商贸城概况 - 全球最大的小商品集散地，每年吸引超过56万境外采购商，商品远销233个国家和地区 [1] - 市场传闻称已有超3000家商户使用USDT等稳定币收款，月流水突破10亿美元，但实地调查显示多数商户对稳定币仍显陌生 [1] 稳定币的定义与优势 - 通过与法定货币或低波动资产挂钩来维持币值稳定的数字资产，具备区块链点对点交易的技术优势，同时规避价格剧烈波动问题 [1] - 跨境支付场景中，传统电汇耗时2-3个工作日，而USDT等稳定币交易仅需约2分钟，手续费显著降低 [1] - 2023年义乌市场链上稳定币流动量超过百亿美元，反映出其在特定贸易场景中的应用潜力 [1] 稳定币在义乌市场的应用现状 - 少数外贸商户开始接受稳定币支付，海外客商常询问是否支持USDT或USDC付款 [2] - 商户通过"U商"将数字货币兑换为法币，承担约3%-5%的汇兑成本 [2] - 这类交易多见于与本币汇率波动大的国家和地区（如非洲、南美）的贸易中 [2] 传统结算方式的主导地位 - 2023年义乌出口退（免）税总额达120.71亿元，同比增长14.78%，通过银行渠道结算有助于企业获取贷款和申请展会摊位 [2] - 商户对稳定币的合规性存在顾虑，担心可能触发反洗钱审查导致账户冻结 [2] 市场运营方的态度与计划 - 浙江中国小商品城集团股份有限公司表示其跨境支付平台"义支付"正密切关注香港稳定币监管框架，计划在法规明确后择机提交牌照申请 [2] - 公司强调稳定币有潜力为全球客商提供更高效的支付解决方案，依托义乌市场的海量跨境商贸场景 [2] 稳定币的未来发展 - 目前义乌市场的稳定币实践仍处于早期探索阶段 [3] - 其能否在小商品贸易生态中扎根生长，取决于技术便利性能否覆盖兑换成本和合规风险，以及监管框架的完善与市场基础设施的配套支持 [3]

稳定币在义乌市场的使用现状 - 市场传言义乌超3000家商户使用USDT等稳定币收款，月流水破10亿美元，但实地调研显示大多数商户不了解稳定币，仅个别商户支持稳定币收款[1][6][7] - 区块链分析公司Chainalysis估算2023年义乌市场链上稳定币流动超百亿美元，但当地知情人士否认大量商户使用稳定币结算[1][9] - 个别外贸商户因炒币需求或与汇率波动大的国家交易会私下使用稳定币，需通过U商以0.98-1.03美元的价格兑换法币[8] 义乌国际商贸城的贸易规模 - 义乌国际商贸城是全球最大小商品集散地，经营面积640万㎡，商位7.5万个，商品涵盖26大类210万种[3] - 每年吸引超56万境外客商采购，1.5万境外客商常驻，商品远销233个国家和地区[3] - 2023年义乌出口退（免）税总额达120.71亿元，同比增长14.78%，其中出口退税首次突破百亿达106.25亿元[13] 稳定币的跨境支付优势 - 稳定币通过区块链实现点对点价值转移，结算时间从数日缩短至数分钟，成本低于传统SWIFT网络[12] - USDT交易时滞约2分钟，转账费用低，传统电汇需2-3个工作日且手续费高[6] - 技术层面实现"支付即结算"，压缩多层中介架构，降低外汇对敲和流动性备付成本[12] 制约稳定币落地的现实因素 - 出口退税政策（退税率6%-13%）使商户更倾向传统结算方式以获取退税利润[13] - 银行流水数据可助商户获得贷款或申请大型展会（如广交会）展台，稳定币交易无法提供此类凭证[14] - 兑换法币的价差成本、潜在洗钱风险及账户冻结问题影响商户使用意愿[8][14] 小商品城对稳定币的态度 - 公司回应未掌握义乌市场稳定币使用数据，但肯定其高效低成本优势，称将结合金融科技探索应用[10] - 旗下"义支付"关注香港稳定币监管框架，未来或申请香港稳定币牌照[16] - 强调拥有海量跨境商贸场景，稳定币契合服务实体贸易的宗旨[10]

稳定币与美债关系 - 稳定币公司在18个月内购入1.5万亿美元美债，规模超过中日两大债主总和 [1] - 全球稳定币市值达2.4万亿美元，日转账量27.6万亿美元，超过Visa和万事达总和 [3] - 泰达公司将66%资产配置于美债，利用美国《GENIUS法案》要求80%储备买美债的规定形成"永动机"模式 [3][5] 传统美债买家动态 - 中国美债持仓降至7654亿美元，25年来首次跌至第三位 [3] - 日本表面增持实际抛售，英国持仓量升至第二位但仍不及稳定币公司规模 [3] - 传统买家撤退主因是美国政府赤字达36万亿美元且利率升至5% [3] 美国政策与金融创新 - 美国通过《GENIUS法案》强制稳定币公司购买美债，并为Circle开通美联储贴现窗口 [5] - PayPal发行PYUSD稳定币，将亿级用户存款导入美债池子 [5] - 稳定币发行商利用美债利差年赚百亿，泰达公司去年利润达66亿美元 [5] 潜在系统性风险 - 稳定币仅能应对15%挤兑风险，但2025年美国到期债务7万亿美元需其承接20% [5] - 若发生挤兑可能引发抛售美债→美债跌价→赎回加剧的死亡螺旋 [5] - Terra暴雷事件可能重演，特别是若美债违约或利率突破6% [5] 地缘金融博弈 - 中国抛售美债同时增持黄金推进外汇储备多元化 [6] - 香港通过《稳定币条例》，欧盟加速研发数字欧元以应对美元体系挑战 [6] - 发展中国家如尼日利亚广泛使用USDT进行跨境汇款，形成"民间美元化"现象 [3][6] 行业运作机制 - 用户兑换USDT时，泰达公司立即将资金投入93天内到期的短期美债 [3] - 阿根廷黑市1美元现金兑换1400比索，但1枚USDT始终锚定1美元形成套利空间 [3] - 迪拜商人用USDT购买石油，越南工厂用USDC进货，形成美元替代支付网络 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 稳定币正加速迈入全球主流金融市场体系，其市场价值及商业模式已获全球主流资本市场认可，建议关注区块链 + 金融科技、新能源 + RWA、跨境支付三大成长主线 [6] - 2025 年人形机器人进入量产元年，产业趋势明确，至 2030 年全球累计需求量有望达约 200 万台，看好 Tier1 及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备 N 型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计 2030 年行业需求达 1400 亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在 400 亿左右，预计 2026 年达 557 亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 各部分总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] 核心个股组合 - 信捷电气、北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [6] 稳定币相关 - 2025 年 6 月 5 日，美国金融科技企业 Circle 成功登陆纽交所，成为全球“稳定币第一股”，股价较发行价上涨近 2.5 倍，总市值约 238 亿美元 [6] - 稳定币市场总规模从 2020 年的 200 亿美元激增至 2025 年 5 月的 2460 亿美元，交易量增长 598%，2024 年以 27.6 万亿美元的交易量超越 Visa 和 Mastercard [6] - USDT 和 USDC 在发行方、市值与地位、发行机制、监管合规性、市场接受度、主要应用场景、透明度与信任等方面存在差异 [7] - Circle 核心产品 USDC 与美元 1:1 锚定，全球市场份额排名第二，其成功上市标志稳定币市场价值及商业模式获全球主流资本市场认可 [7] - Circle 主营业务收入几乎全来自 USDC 等稳定币储备资产利息收益，盈利模式核心逻辑为规模驱动、利率敏感、合规溢价 [10] - 2025 年 5 月 19 日美国参议院通过《GENIUS 法案》程序性投票，5 月 21 日香港立法会通过《稳定币条例草案》，两部法案推动全球稳定币市场规范化 [11] 人形机器人行业 - 2025 年人形机器人进入量产元年，建议关注特斯拉链、华为链、宇树链、Figure 链、1X 链及细分环节领先布局企业 [16] 光伏、储能、锂电行业 - 光伏设备 N 型渗透率加速提升，产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注迈为股份、捷佳伟创、奥特维等 [17] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链角度筛选公司，推荐关注东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等 [17] - 储能发电侧和用户侧均迎政策利好，推动全面发展，建议关注星云股份、科创新源 [17] - 氢能源看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [17] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源行业 - 激光设备关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，建议关注帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [18] - 工程机械强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [18] - 半导体设备预计 2030 年行业需求达 1400 亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创等 [18] - 自动化刀具市场规模预计 2026 年达 557 亿元，伴随行业集中度提高和进口替代，头部企业有望高速成长，建议关注华锐精密、欧科亿 [18] - 碳中和换电领域千亿市场规模形成，碳交易市场有望量价齐升，建议关注协鑫能科 [18]