日本国债市场动态 - 上周日本国债拍卖结果不理想，长债收益率飙升，间接导致美债抛售引发市场恐慌，压制全球股市表现 [1] - 本周三将进行40年期日债竞拍（5000亿日元），周五发行2.6万亿日元2年期日债，全球市场高度关注 [1] - 日本40年期国债利率达3.3360，环比上升1.09%，同比飙升44.98% [7] - 日本央行启动渐进式缩债，计划2024-2026年将月度购债规模从5.7万亿日元降至3万亿日元 [7] 日本央行政策转向影响 - 日本央行行长植田和男5月27日讲话可能释放加息或调整国债购买政策信号 [4] - 日本通胀连续三年高于2%，央行退出债市支持导致承接压力转移至海外投资者和本土私人金融机构 [7] - 日元套利交易平仓风险：若日债收益率持续飙升，可能引发日本投资者从海外撤资，冲击美股美债流动性 [8] - 法国兴业银行警告日本长债收益率飙升可能对美国金融资产造成剧烈冲击 [8] 全球金融市场连锁反应 - 中金公司指出日本利率波动率上升可能压制美股，加速日本金融机构减持美元资产，引发美国股债汇"三杀" [9] - 美债市场面临多重压力：特朗普提议对欧盟商品征50%关税、手机制造商25%关税，美元指数单日跌0.9% [11] - 美联储5月会议纪要和官员表态将影响美债市场走向 [11] - 中金公司提示若美债流动性恶化，美联储或被迫重启QE，软银提议设立3000亿美元美日主权基金可能托举美元资产 [13]

全球债券市场抛售 - 特朗普的"大美丽法案"以215票对214票的微弱优势在众议院通过 加剧了全球投资者的财政担忧 [1] - 全球投资者无差别抛售主要经济体长期债券 包括日本、德国和欧元区长债 不同于4月抛美债同时买入日德债的情况 [1] - 30年期美债收益率连续第二天突破5%大关 10年期美债本周攀升超过15个基点 [3] - 德国30年期国债收益率上涨超过12个基点 10年期上涨超过6个基点 [3] - 欧洲30年期政府债券收益率攀升超过12个基点 10年期上涨约7个基点 [3] 日本债券市场动态 - 40年期日本政府债券收益率创3.689%的历史新高 30年期收益率徘徊在3.187%的历史高点附近 [3] - 日本基准10年期政府债券收益率本周攀升9个基点至1.57% [3] - 日本央行官员表示不急于介入干预债市 认为收益率上涨"快速但并不异常" [1][5] - 日本央行去年退出收益率曲线控制政策 下月将审查债券缩减计划 [5] - 日本人寿保险公司因符合监管标准 不再大量购买长期债券 [3] 市场分析与机构观点 - 瑞穗证券称市场不认可"大美丽法案" 美国国债和全球主要债券遭受重创 [3] - 盈透证券指出全球投资者不喜欢长期债券 通胀担忧是长期债券的"杀手" [4] - 日本央行政策与财政困境冲突 助长了日债抛售 [3] - 德意志银行警告日债收益率上升使美债面临更大问题 可能引发日本资金回流 [6] - 麦格理数据显示日本实体持有约1.13万亿美元美国国债证券 是最大外国持有者 [7] 潜在连锁反应 - 日债收益率上升可能促使日本投资者从美国撤资 回流本国 [6] - 美日短期利差收窄将影响日元套利交易 冲击全球资产包括美股美债 [6] - 麦格理警告日债收益率达到触发点可能导致日本资金突然大规模回流 [7] - 日本央行暂停加息以观察美国关税对经济的影响 [5] - 美国关税可能对日本经济施加"相当强烈的下行压力" [5]

日美贸易谈判破裂 - 日本首相石破茂强硬表态拒绝接受美国对汽车加征关税 [2] - 日本财务大臣加藤胜信威胁使用1.13万亿美元美债作为谈判筹码 [3] - 谈判无果而终标志着日本对美态度历史性转变 [2][3] 日本对美强硬立场的经济支撑 - 中日贸易额2024年突破4000亿美元 中国连续16年为日本第一大贸易伙伴 [4] - 日本经济产业省内部评估认为失去中国市场将导致日本经济崩溃 [5] - 日本可采取三项应对措施：扩大对华汽车出口（中国关税15%）、加速中日韩自贸区谈判、推动日元-人民币直接结算 [5] 日本对抗美国的两大金融武器 - 抛售美债：日本持有1.13万亿美元美债 若抛售将导致美债收益率飙升 加剧美国财政压力 [7] - 日元套利交易：超1万亿美元规模的套利交易 若日本加息或日元升值将引发美元资产抛售潮 [8] - 中国同步减持美债至8000亿美元（14年新低）增强了日本的博弈底气 [7][8] 全球贸易战格局演变 - 美国对华加征关税4年未达预期 2024年中国对美贸易顺差反扩大至4200亿美元 [10] - 欧盟考虑对美实施报复性关税 G7内部裂痕加深 [12] - 美国商务部长承认同时与中/日/欧贸易战导致资源紧张 [14] 美国贸易政策实际效果 - 2025年Q1美国关税收入增长但贸易逆差同比扩大18% [18] - 标普500成分股中依赖全球供应链的企业利润平均下滑12% [18] - RCEP推进加速亚洲区域经济整合 削弱美国贸易影响力 [5][18] 地缘经济战略转变 - 日本利用美国需要其对抗中国的心理增强谈判筹码 [9] - 中国成为各国对抗美国关税的"战略支点" 多国效仿中国拖延战术 [14][16] - 美军60%亚太军力部署日本 制约美国对日经济制裁能力 [9]

货币政策调整 - 日本央行将政策利率维持在0.5% 这是2年半来首次超过瑞士的0.25%政策利率 [1][2] - 瑞士央行将政策利率从0.5%下调至0.25% 主要原因是通胀压力降低 此次为连续5次会议降息 [2] - 日本央行行长植田和男表示若经济和物价预期能够实现 将继续上调政策利率 维持加息路线 [1] 日元套利交易影响 - 日元政策利率水平逆转导致套利交易变得更加困难 可能减弱日元贬值压力 [2] - 2024年7月对冲基金等投机者的日元净卖出规模达到18.4223万手(2.3027万亿日元) 为2007年6月以来最大规模 [3] - 日元汇率一度跌至1美元兑换161.9日元以上 与投机者的日元净卖出规模膨胀相关 [3] 汇率市场预期 - 市场预期由日元套利交易主导的过度日元贬值剧本正在远去 [4] - 若投机者的日元净买入被平仓 日元仍有跌至1美元兑换155日元左右的空间 [4] - 即使日本央行利率上调至1% 实际利率为负的情况仍将持续 难以预期日元大幅升值 [4] 市场参与者观点 - 三井住友银行首席外汇策略师指出2024年夏天极度日元套利交易将会缓和 [2] - 理索纳控股高级策略师认为若汇率波动率稳定 瑞士法郎可能成为新套利交易融资货币 [4] - 三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师表示实际利率为负将限制日元升值空间 [4]