报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年7月4日 [3] 核心观点 报告主要对永安合成橡胶市场进行分析，呈现了顺丁橡胶（BR）和丁二烯（BD）相关指标的日度和周度变化情况，包括价格、持仓量、成交量、基差、月差、加工利润、进出口利润及下游利润等 [4] 各指标情况总结 顺丁橡胶（BR） - **价格与持仓成交**：7月3日主力合约收盘价11185，较前一日降75，较上周降10；持仓量28760，较前一日增871，较上周降7623；成交量105416，较前一日增15541，较上周降2914；仓单数量7700，无日度变化，较上周降1170；虚实比18.68，较上周降9 [4] - **基差与月差**：顺丁基差315，日度增75，周度降40；顺丁基差（两油）75，日度增75，周度增10；丁苯基差695，日度增25，周度降40；7 - 8月差125，日度降25，周度增5；8 - 9月差60，日度降25，周度降30 [4] - **市场价格**：山东市场价11500，无日度变化，较上周降50；传化市场价11300，日度降50，周度降50；齐鲁出厂价11700，无日度和周度变化；CFR东北亚1450，无日度变化，较上周增25；CFR东南亚1750，无日度和周度变化 [4] - **加工与进出口利润**：现货加工利润324，日度增75，周度增409；盘面加工利润9，日度增2，周度增449；进口利润 - 83792，日度降45；出口利润 - 262，日度增90，周度降260 [4] 丁二烯（BD） - **市场价格**：山东市场价8800，日度降75，周度降450；江苏市场价8850，日度降100，周度降400；扬子出厂价8900，日度降300，周度降700；CFR中国1080，无日度变化，较上周降20 [4] - **加工与进出口利润**：碳四抽提利润2103；丁烯氧化脱氢利润 - 454，日度降170，周度降400；进口利润 - 49，日度降104，周度降239；出口利润 - 752，日度增90，周度降260 [4] - **下游利润**：顺丁生产利润9，日度增2，周度增449；丁苯生产利润788，日度增175；ABS生产利润525，日度增28，周度增321；SBS生产利润（791 - H）1205，日度增210，周度增550 [4] 价差情况 - **品种间价差**：RU - BR为 - 14745，日度降981，周度增7598；NR - BR为 - 16635，日度降1021，周度增7603；泰混 - 顺丁为2400，日度降50 [4] - **品种内价差**：顺丁标品 - 非标价差300，日度增30，周度增50；丁苯1502 - 1712为1050，日度降50，周度降100；3L - 丁苯为2650，无日度变化，周度降100 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 7月2日主力合约收盘价11260，日度无变化，周度增加35 [4] - 7月2日主力合约持仓量27889，日度增加478 [4] - 7月2日主力合约成交量89875，日度减少2622，周度增加52061 [4] 仓单与虚实比情况 - 7月2日仓单数量7700，日度无变化，周度增加1070 [4] - 7月2日虚实比18.11，日度无变化，周度增加12 [4] 基差与月差情况 - 7月2日顺丁基差240，日度减少50，周度减少85 [4] - 7月2日顺丁基差（两油）440，日度无变化，周度减少35 [4] - 7月2日丁苯基差640，日度减少50，周度减少35 [4] - 7月2日7 - 8月差150，日度和周度均无变化 [4] - 7月2日8 - 9月差82，日度减少15，周度增加5 [4] 价格情况 - 7月2日顺丁山东市场价11500，日度减少50，周度减少50 [4] - 7月2日顺丁传化市场价11350，日度和周度均无变化 [4] - 7月2日顺丁齐鲁出厂价11700，日度和周度均无变化 [4] - 7月2日CFR东北亚1450，日度无变化，周度增加25 [4] - 7月2日CFR东南亚1750，日度和周度均无变化 [4] - 7月2日丁二烯山东市场价8875，日度减少325，周度减少525 [4] - 7月2日丁二烯江苏市场价8950，日度减少200，周度减少400 [4] - 7月2日丁二烯扬子出厂价9200，日度无变化，周度减少400 [4] - 7月2日丁二烯CFR中国1080，日度减少10，周度减少20 [4] 加工与进出口情况 - 7月2日顺丁现货加工利润248，日度增加282，周度增加486 [4] - 7月2日顺丁盘面加工利润8，日度增加332，周度增加571 [4] - 7月2日顺丁进口利润 - 83741，日度减少66，周度增加103 [4] - 7月2日顺丁出口利润 - 267，日度增加45，周度增加207 [4] - 7月2日丁二烯碳四抽提利润未给出7月2日数据，此前呈下降趋势 [4] - 7月2日丁二烯丁烯氧化脱氢利润 - 284，日度减少200，周度减少50 [4] - 7月2日丁二烯进口利润 - 121，日度减少103，周度减少224 [4] - 7月2日丁二烯出口利润 - 267，日度增加45，周度增加207 [4] 下游利润情况 - 7月2日顺丁生产利润8，日度增加332，周度增加571 [4] - 7月2日丁苯生产利润613，日度无变化，周度增加350 [4] - 7月2日SBS生产利润（791 - H）未给出准确数据，周度增加340 [4] 品种间价差情况 - 7月2日RU - BR - 13764，日度减少448，周度减少19911 [4] - 7月2日NR - BR - 15614，日度减少513，周度减少19801 [4] - 7月2日泰混 - 顺丁2450，日度增加50，周度增加300 [4] - 7月2日3L - 丁苯2650，日度增加50，周度无变化 [4] 品种内价差情况 - 7月2日顺丁标品 - 非标价差270，日度无变化，周度增加20 [4] - 7月2日丁苯1502 - 1712价差1100，日度减少50，周度无变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR主力合约情况 - 7月1日主力合约收盘价11260，较前一日涨10，较上周涨30 [4] - 7月1日主力合约持仓量27411，较前一日降880，较上周增16752 [4] - 7月1日主力合约成交量92497，较前一日降4181，较上周降17766 [4] 基差&月差情况 - 7月1日顺丁基差290，较前一日降10，较上周降30 [4] - 7月1日顺丁基差（两油）440，较前一日降10，较上周降330 [4] - 7月1日丁苯基差690，较前一日降10，较上周降80 [4] - 7月1日7 - 8月差150，较前一日降45，较上周降30 [4] - 7月1日8 - 9月差100，较前一日降10，较上周增30 [4] 现货情况 - 7月1日山东市场价11220，较前一日持平，较上周持平 [4] - 7月1日传化市场价11350，较前一日持平，较上周持平 [4] - 7月1日齐鲁出厂价11700，较前一日持平，较上周降300 [4] - 7月1日CFR东北亚1450，较前一日增25，较上周增25 [4] - 7月1日CFR东南亚1750，较前一日持平，较上周持平 [4] 加工&进出口情况 - 7月1日现货加工利润 - 34，较前一日增77，较上周增153 [4] - 7月1日盘面加工利润 - 324，较前一日增87，较上周增183 [4] - 7月1日进口利润 - 83675，较前一日降3，较上周增2532 [4] - 7月1日出口利润 - 312，较前一日增179，较上周增169 [4] BD价格情况 - 7月1日山东市场价9200，较前一日降75，较上周降150 [4] - 7月1日江苏市场价9150，较前一日降100，较上周降150 [4] - 7月1日扬子出厂价9200，较前一日降200，较上周降400 [4] - 7月1日CFR中国1090，较前一日持平，较上周降10 [4] BD加工&进出口情况 - 7月1日碳四抽提利润数据缺失 [4] - 7月1日丁烯氧化脱氢利润 - 84，较前一日降100，较上周增200 [4] - 7月1日进口利润176，较前一日降100，较上周降60 [4] - 7月1日出口利润 - 312，较前一日增179，较上周增169 [4] 下游利润情况 - 7月1日顺丁生产利润 - 324，较前一日增87，较上周增183 [4] - 7月1日丁苯生产利润613，较前一日增200，较上周增100 [4] - 7月1日ABS生产利润数据缺失 [4] - 7月1日SBS生产利润（791 - H）数据部分缺失，较前一日增200，较上周增400 [4] 品种间价差情况 - 7月1日RU - BR - 13316，较前一日增990，较上周降16322 [4] - 7月1日NR - BR - 15101，较前一日增1000，较上周降16232 [4] - 7月1日泰混 - 顺丁2400，较前一日增50，较上周增350 [4] - 7月1日3L - 丁苯2600，较前一日降50，较上周增50 [4] 品种内价差情况 - 7月1日顺丁标品 - 非标价差270，较前一日增20，较上周增20 [4] - 7月1日丁苯1502 - 1712价差1150，较前一日持平，较上周增50 [4]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [5] 报告的核心观点 - 上游加工厂火灾对天然橡胶供应影响有限，下游全钢胎开工率环比改善增加橡胶原料消耗，但国内到港量和产量回升使青岛港口和社会库存增加，天然橡胶价格有压力 [5] - 顺丁橡胶供需两弱，供应端亏损预计产量下行但近期供应环比回升，下游开工率回升但终端订单未改善，原料采购意愿下滑，估值低库存同比高，供需矛盾不明显，随上游原料价格波动 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，RU主力合约14040元/吨，较前一日涨270元/吨；NR主力合约12145元/吨，较前一日涨335元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14000元/吨，较前一日涨250元/吨；青岛保税区泰混13950元/吨，较前一日涨250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1710美元/吨，较前一日涨25美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1650美元/吨，较前一日涨25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日持平 [1] 市场资讯 - 下旬半钢胎企业出货未改善，国内进货压力大，出口有支撑，多企业控产缓解库存压力；全钢胎企业较平稳，个别工厂次月或回收促销政策，关注其他企业价格政策动向 [2] - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量10199.3万条，同比降1.2%；1 - 5月产量4.88962亿条，同比增2.8% [2] - 2025年5月中国合成橡胶产量69.9万吨，同比增3.7%；1 - 5月累计产量353.4万吨，同比增6.2% [2] - 今年5月全国乘用车市场零售量193.2万辆，同比增13.3%，环比增10.1%；1 - 5月累计零售量881.1万辆，同比增9.1% [2] - 2025年5月我国卡客车轮胎出口量43.78万吨，环比增6.74%，同比增12.93%；1 - 5月累计出口量192.75万吨，累计同比增7.85%；5月出口均价2095.8美元/吨，环比降0.53%，同比降2.56% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 26，RU基差 - 40元/吨（较前一日变动 - 20），RU主力与混合胶价差90元/吨（+20），烟片胶进口利润 - 6329元/吨（+177.29），NR基差102元/吨（ - 164）；全乳胶14000元/吨（+250），混合胶13950元/吨（+250），3L现货14650元/吨（+100）；STR20报价1710美元/吨（+25），全乳胶与3L价差 - 650元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差2050元/吨（+250） [4] - 原料：泰国烟片65.79泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水57.25泰铢/公斤（ - 0.25），泰国杯胶46.95泰铢/公斤（ - 0.25），泰国胶水 - 杯胶10.30泰铢/公斤（持平） [4] - 开工率：全钢胎开工率62.23%（+0.84%），半钢胎开工率70.40%（ - 1.14%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存1286145吨（+7842），青岛港天然橡胶库存617288吨（+10313），RU期货库存192840吨（ - 230），NR期货库存32256吨（ - 2620） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 26，BR基差105元/吨（+30），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（持平），浙江传化BR9000报价11350元/吨（持平），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（持平），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1043元/吨（持平） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率68.54%（+2.22%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存6370吨（ - 450），顺丁橡胶企业库存27650吨（+700） [5]

l 永 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/6/27 | | | 指标 | 5/27 | 6/19 | 6/24 | 6/25 | 6/26 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 主力合约收盘价 | 11645 | 11770 | 11230 | 11225 | 11195 | -30 | -575 | | | | 主力合约持仓量 | 46976 | 15134 | 10659 | 7623 | 36383 | 28760 | 21249 | | | 点面 | 主力合约成交量 | 125942 | 81102 | 110263 | 37814 | 108330 | 70516 | 27228 | | | | 仓単数量 | 10070 | 6630 | 6630 | 6630 | 6530 | -100 | -100 | | | | 虚实比 | 23.32 | 11.41 | 8.04 | 5.75 | 27.86 | 22 | 16 | | | | 顺丁基差 | 155 ...

天然橡胶期货市场表现 - 6月26日天然橡胶期货主力合约开盘报13750元/吨盘中最高触及13995元最低探至13700元涨幅达1.56% [1] - 行情呈现震荡上行走势盘面表现偏强 [1] 供应端影响因素 - 天然橡胶产胶区新胶供应受降雨等气候影响原料胶价格受到支撑 [1] - 青岛地区总库存近期波动需关注后续是否持续去库新胶开割推进供应端压力逐步显现 [1] - 海外进口货源或呈现季节性减少产区原料未来有增量预期 [2] 需求端及库存情况 - 国内房地产拖累橡胶需求1至5月房地产开发投资同比跌幅加深 [2] - 重卡销量在以旧换新政策刺激下边际改善5月同比涨6%1-5月累计销量同比增约1% [2] - 全钢胎开工率反弹超越去年同期水平半钢胎开工率保持高位工厂和渠道轮胎成品库存均偏高 [2] - 青岛干胶库存近月总体横盘最新一期累库1.7% [2] 机构观点汇总 - 申银万国期货指出夏季终端消费淡季短期走势预计偏弱 [1] - 华联期货分析称前产区物候正常割胶积极性偏强有惯性操作上多单持有ru09支撑位13500附近 [2] - 西南期货表示胶价或继续呈现宽幅震荡 [2]

橡胶期货市场行情 - 上期所橡胶主力合约价格涨幅超过2% [1] - 当前报价为14025元/吨 [1]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 本周海内外主产区降雨干扰，原料价格小幅回升，橡胶成本端支撑仍存，叠加周边顺丁橡胶反弹带动，胶价本周反弹为主，供应端延续小幅回升走势，需求端无明显亮点，但轮胎厂生产利润较好，原料有刚性采买，本周开工率小幅回升，后期供应压力预期回升，限制上行空间 [5] - 本周顺丁橡胶暂无检修和重启装置，供应端预计持稳，近期生产亏损有所修复，但仍处盈亏平衡附近，预计暂不能对后期产出有实质提升，下游轮胎厂半钢胎开工率环比回升，工厂有较强意愿维持当前开工，但半钢胎工厂有成品库存回升压力，顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，周边价差来看天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替换需求仍存，后期价格或跟随上游丁二烯原料价格波动 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约14030元/吨，较前一日变动+20元/吨；NR主力合约12280元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14000元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混13880元/吨，较前一日变动+30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1715美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1655美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11650元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 行业数据 - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2% [1] - 今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；今年1 - 5月，乘用车市场累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1% [2] 市场情况 - 国内全钢胎企业开工稳定，前期个别检修企业装置运行恢复至常规水平，整体供应量充足，市场对后期价格看空，进货积极性平淡，轮胎企业出货有促销但暂无直接降价计划，短期内根据实际销量灵活调整销售策略 [1] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 19，RU基差 - 30元/吨（ - 20），RU主力与混合胶价差150元/吨（ - 10），烟片胶进口利润 - 6922元/吨（ - 91.16），NR基差22.00元/吨（ - 27.00）；全乳胶14000元/吨（+0），混合胶13880元/吨（+30），3L现货14900元/吨（ - 50）；STR20报价1715美元/吨（ - 10），全乳胶与3L价差 - 900元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差1680元/吨（+30） [3] 原料 - 泰国烟片68.75泰铢/公斤（+0.95），泰国胶水57.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶48.30泰铢/公斤（+0.65），泰国胶水 - 杯胶9.45泰铢/公斤（ - 0.40） [3] 开工率 - 全钢胎开工率为61.39%（+2.69%），半钢胎开工率为71.54%（+1.56%） [3] 库存 - 天然橡胶社会库存为1278303吨（+3253.00），青岛港天然橡胶库存为606975吨（+1410），RU期货库存为193070吨（ - 460），NR期货库存为34876吨（+13003） [3] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 19，BR基差 - 170元/吨（ - 30），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11650元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11650元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 745元/吨（+0） [3] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.32%（+1.30%） [3] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6820吨（+610），顺丁橡胶企业库存为26950吨（ - 700） [3] 策略 - 对RU和NR持中性态度，对BR持中性态度 [4][5]

橡胶期货市场行情 - 日本橡胶期货主力合约价格出现显著上涨，单日涨幅达到2% [1] - 价格上涨后，主力合约报收于303日元/千克 [1]

报告行业投资评级 - 对RU和NR评级为中性 [4] - 对BR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 受我国对非洲53国施行零关税政策影响，天胶供应压力回升压制盘面价格；云南主产区降雨使原料释放有限，国内胶价短期受支撑；海外泰国原料价格企稳，供应回升预期逐步兑现，但雨水仍有扰动，短期原料释放压力不大；橡胶绝对价格低位，但供需驱动仍偏弱，预计胶价震荡运行 [4] - 顺丁橡胶近期供需两弱，供应端压力小且下游环比或下降，下游轮胎订单偏弱致开工率回落，天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替代需求存在；供需矛盾不突出，估值处于低位，后期价格或跟随上游丁二烯波动 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 6月12日收盘，RU主力合约13585元/吨，较前一日变动 -305元/吨；NR主力合约11930元/吨，较前一日变动 -285元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格13600元/吨，较前一日变动 -300元/吨；青岛保税区泰混13600元/吨，较前一日变动 -230元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1685美元/吨，较前一日变动 -30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1665美元/吨，较前一日变动 -15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11300元/吨，较前一日变动 +50元/吨 [1] 进出口数据 - 2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较2024年同期增加25.2%；1 - 5月共计347.6万吨，较2024年同期增加23.5% [1] - 2025年4月马来西亚天胶出口量同比降24.9%至35,901吨，环比降31.7%，其中33.3%出口至中国 [2] - 2025年前4个月美国进口轮胎共计9719万条，同比增加6.1%；1 - 4月自中国进口轮胎948万条，同比增8%；自泰国进口轮胎2491万条，同比增10% [2] 汽车市场数据 - 今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；1 - 5月累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1% [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 12，RU基差15元/吨（+5），RU主力与混合胶价差 -15元/吨（-75），烟片胶进口利润 -7639元/吨（-411.41），NR基差169.00元/吨（+68.00）；全乳胶13600元/吨（-300），混合胶13600元/吨（-230），3L现货14850元/吨（-200）；STR20报价1685美元/吨（-30），全乳胶与3L价差 -1250元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差1800元/吨（-230） [3] 原料 - 泰国烟片68.88泰铢/公斤（-0.17），泰国胶水56.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶46.55泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水 - 杯胶10.20泰铢/公斤（+0.35） [3] 开工率 - 全钢胎开工率为58.70%（+3.05%），半钢胎开工率为69.98%（+5.93%） [3] 库存 - 天然橡胶社会库存为1275050吨（-5496.00），青岛港天然橡胶库存为605565吨（-4100），RU期货库存为193530吨（-5190），NR期货库存为21873吨（+4232） [3] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 12，BR基差165元/吨（+190），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11300元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11150元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1340元/吨（-42） [4] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为65.03%（-2.08%） [4] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6210吨（+530），顺丁橡胶企业库存为27650吨（-650） [4]