报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期震荡中枢下移，中期有支撑；丁二烯短期回落，中期有支撑 [2][4][8][9] 各部分内容总结 本周合成橡胶观点 - 本周期高顺顺丁橡胶产量3.17万吨，环比+3.25%，产能利用率78.86%，环比增2.48个百分点；下周期预计部分装置恢复正常产出，产能利用率提升 [4] - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间12300 - 13200元/吨；投机性减弱，上方估值压力增加，下方NR - BR价差对估值支撑失效，有效支撑位为成本线，最低成本约12300元/吨 [4] - 短期顺丁橡胶预计高位回落，原因一是宏观情绪进入震荡格局，二是部分估值指标处于高位，下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加；下方支撑来自宏观情绪及丁二烯国际价格 [5] - 策略上，单边超买后根据估值逢高沽空，上方压力13200 - 13300元/吨，下方支撑12500 - 12600元/吨；跨品种关注nr - br价差做扩头寸 [6] - 刚需方面，周内样本企业产能利用率下调，部分企业停工放假，下周期轮胎样本企业产能利用率进一步走低，全钢胎跌幅大于半钢胎 [7] - 替代需求方面，NR - BR主力合约价差由正转负，合成橡胶替代需求逐步减弱 [7] - 截至2026年2月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.31万吨，较上周期减少0.13万吨，环比 - 3.78%；春节前采购基本结束，样本生产和贸易企业库存多数下降 [7] 本周丁二烯观点 - 亚洲及欧洲地区丁二烯价格有韧性，国内丁二烯基本面平衡，短期回落，中期有支撑 [9] - 本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量11.65万吨，较上周期+0.30万吨，环比+2.61%；下周预计产量11.95万吨左右 [10] - 需求方面，合成橡胶中期开工率维持高位，短期对丁二烯刚需采购量维持高位；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [10] - 本周期国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周下降4.20%，其中样本企业库存环比下降2.86%，样本港口库存环比下降5.19% [10] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [13] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链；2024 - 2026年有多家企业新增产能，2024年合计38万吨，2025年合计94万吨，2026年预计合计62万吨 [17][19] - 丁二烯需求端，顺丁2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨；丁苯2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨；ABS2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨；SBS2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨 [29][31][39][43] - 丁苯橡胶部分厂家有装置运行及检修计划，如齐鲁石化210万吨/年装置计划2026年3月中旬起停车检修45天左右等 [38] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，部分企业装置有运行及检修计划，本周期产量及产能利用率有变化，下周期部分装置预计恢复正常产出 [4][56] - 顺丁橡胶成本及利润方面，理论生产成本和利润有相应数据展示 [58][59] - 顺丁橡胶进出口方面，有月度进出口数量相关数据 [62][63] - 顺丁橡胶库存方面，企业、贸易商及期货库存有相应数据展示，截至2026年2月4日样本企业库存下降 [7][67][68] - 顺丁橡胶需求方面，轮胎行业全钢胎和半钢胎的开工率及库存有相应数据展示，下周期轮胎样本企业产能利用率将走低 [7][69][70]

分组1 - 报告名称为《合成橡胶早报》 [2] - 报告由研究中心能化团队于2026年2月2日发布 [3] - 报告数据来源为Mysteel、Wind [9] 分组2 - BR主力合约1月30日收盘价为13390，日度无变化，周度增加125 [4] - BR持仓量1月30日为53381，日度减少14803，周度减少38273 [4] - BR成交量1月30日为672720，日度增加204234，周度减少74749 [4] - BR仓单数量1月30日为28320，日度无变化，周度增加800 [4] - BR虚实比1月30日为9.42，日度减少3，周度减少7 [4] - BR顺丁价差1月30日为 - 440，日度无变化，周度减少75 [4] - BR丁苯基差1月30日为 - 90，日度增加100，周度减少25 [4] - BR 02 - 03价差1月30日为 - 92，日度减少5，周度增加5 [4] - BR 03 - 04价差1月30日为 - 60，日度减少5，周度减少100 [4] - BR RU - BR价差1月30日为2970，日度减少330，周度增加5 [4] - BR NR - BR价差1月30日为 - 152，日度减少220 [4] - BR山东市场价1月30日为12950，日度无变化，周度增加50 [4] - BR传化市场价1月30日为12900，日度无变化，周度无变化 [4] - BR齐鲁出厂价1月30日为13000，日度无变化，周度无变化 [4] - BR CFR东北亚1月30日为1550，日度无变化，周度无变化 [4] - BR CFR东南亚1月30日为1785，日度无变化，周度增加35 [4] - BR现货加工利润1月30日为 - 164，日度减少51，周度增加407 [4] - BR进口利润1月30日为282，日度减少4，周度增加77 [4] - BR出口利润1月30日为500，日度增加3，周度增加175 [4] 分组3 - BD山东市场价1月30日为10700，日度增加50，周度减少350 [4] - BD江苏市场价1月30日为10600，日度增加50，周度减少300 [4] - BD扬子出厂价1月30日为10600，日度无变化，周度减少200 [4] - BD CFR中国1月30日为1270，日度无变化，周度增加70 [4] - BD乙烯裂解利润1月29日为 - 27，后续数据缺失 [4] - BD碳四抽提利润1月29日为3513，后续数据缺失 [4] - BD丁烯氧化脱氢利润1月30日为1940，日度增加22，周度减少370 [4] - BD进口利润1月30日为478，日度增加47，周度减少829 [4] - BD出口利润1月30日为 - 1034，日度增加98，周度增加2471 [4] - BD丁苯生产利润1月30日为588，日度无变化，周度增加313 [4] - BD ABS生产利润1月29日为 - 1315，后续数据缺失 [4] - BD SBS生产利润1月30日为 - 1175，日度无变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期预计高位回落，原因包括宏观层面特朗普发布协议信息降低地缘冲突概率、沃什提名美联储主席引发贵金属下挫使整体宏观情绪偏弱，以及顺丁橡胶部分估值指标临近边界、下游企业生产利润被压缩负反馈预期增加 [3][4] - 丁二烯短期回落，中期有支撑，国内基本面平衡，亚洲及欧洲地区价格偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶 供应 - 本周期茂名石化高顺顺丁装置重启，华北地区个别顺丁橡胶装置略有降负，总体产能利用率仅窄幅波动，高顺顺丁橡胶产量3.07万吨，较上周期增加0.0104万吨，环比+0.34%，产能利用率76.38%，环比0.27个百分点；下周期暂无新装置重启或停车检修消息，但需谨慎观望民营顺丁橡胶装置负荷情况 [4] - 部分企业有检修计划，如齐鲁石化2026年10月份有检修计划、茂名石化预计2026年1月24日附近重启运行等 [51] 需求 - 刚需方面，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑装置排产稍有提升，全钢胎出货平淡部分企业控产，预计下周期轮胎样本企业产能利用率下滑；替代需求方面，NR - BR主力合约价差已由正转负，合成橡胶替代需求逐步减弱 [4] 库存 - 截至2026年1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.44万吨，较上周期下降0.10万吨，环比 - 2.74%，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存总体略有增加 [4] 估值 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为12500 - 13200元/吨，有效支撑位为顺丁橡胶成本线，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑 [4] 策略 - 单边：超买后根据估值逢高沽空，上方压力13600 - 13800元/吨，下方支撑12500 - 12600元/吨；跨品种：nr - br价差逐步进入低位震荡，后续建议关注做扩头寸 [4] 丁二烯 供应 - 本周期（20260123 - 0129）中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为11.35万吨，较上周期+0.29万吨，环比+2.61%；下周预计样本企业周度产量11.65万吨左右，海南炼化、中化泉州石化装置或陆续恢复产出 [5] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游各产业链，2024年合计新增产能38万吨，2025年合计新增产能94万吨，2026年预计合计新增产能62万吨 [13][15] 需求 - 合成橡胶中期顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，短期伴随顺丁装置检修减少，对丁二烯刚需采购量维持高位；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [6] 库存 - 本周期（20260122 - 0128）国内丁二烯库存提升，样本总库存环比上周增幅11.25%，其中样本企业库存环比上周增加3.85%，样本港口库存环比上周增加17.39%；1月28日丁二烯华东港口最新库存在40500吨左右，较上周期增加6000吨 [6]

l js 7200 200 600 2000 400 1500 200 "WW 1000 12/1 11/1 10/1 -200 500 -400 0 8/1 10/1 -600 7/1 5/1 111 12/1-h 9/1 -500 -800 -1000 -1000 -1500 -1200 2023 -2025 2023 2024 - 2026 -2024 2025 ·2026 顺丁出口利润(东南亚) BR现货加工利润 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 11/1 12/1 10/1 9/1 91/V 11/1 V 12/1 10/1 2/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 3/1 -1000 -1000 -2000 -2000 2021 2025 -2022 =2023 2024 ·2026 2021 -2022 -2023 2024 2026 ·2025 RU-BR NR-BR 6000 4000 3000 5000 2000 4000 1000 3000 0 2000 7/1 8/1 9/1 10/1 4/1 5/1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶本周观点为高位震荡，顺丁橡胶短期处于高位宽幅震荡格局，丁二烯短期涨势趋缓 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 丁二烯部分 产能 - 为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [13][15] - 2024 - 2026 年有多家企业新增产能，2024 年合计新增 38 万吨，2025 年合计 94 万吨，2026 年预计 62 万吨 [15] 供应 - 本周期（20260109 - 0115）中国丁二烯行业样本企业周度产量 11.05 万吨，较上周期 - 0.31 万吨，环比 - 2.70%，下周预计 11.3 万吨左右 [6] - 近期海南炼化装置有检修计划，福建联合与茂名石化装置有重启预期 [6] 需求 - 合成橡胶中期顺丁及丁苯橡胶开工率维持高位，短期顺丁装置检修减少，对丁二烯刚需采购量维持高位 [8] - ABS 库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限；SBS 开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [8] 库存 - 本周期（20260108 - 0114）国内丁二烯库存小幅提升，样本总库存环比上周略增 1.93%，其中样本企业库存下降 6.05%，样本港口库存增加 7.99% [8] - 1 月 14 日丁二烯华东港口最新库存 44600 吨左右，较上周期增加 3300 吨 [8] 价格与利润 - 短期绝对价格偏低带动下游阶段性补库，成交好转，亚洲及欧洲地区价格偏强，但现货市场成交转弱，预计涨势趋缓 [6] - 丁二烯目前处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [11] 合成橡胶部分 顺丁橡胶 - **供应**：周期内茂名石化、独山子石化高顺顺丁橡胶装置延续停车，个别装置负荷提升，本周期产量 3.20 万吨，较上周期增加 0.02 万吨，环比 + 0.68%，产能利用率 79.68%，环比提升 0.53 个百分点，下周期预计国内顺丁装置变动有限 [5] - **需求**：刚需方面，本周期检修企业装置排产逐步稳定，产出量环比上周明显提升，部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推产能利用率提升，部分全钢轮胎企业成品库存攀升，控产限制产能利用率提升幅度，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动；替代需求方面，NR - BR 主力合约价差逐步收缩，替代需求维持高位，整体需求端维持同比高增速 [5] - **库存**：截至 2026 年 1 月 14 日，国内顺丁橡胶库存量 3.49 万吨，较上周期增加 0.18 万吨，环比 + 5.50%，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有不同程度增加 [5] - **估值**：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为 11600 - 12100 元/吨，估值逻辑从成本端支撑转变为 NR - BR 价差支撑 [5] - **策略**：单边高位震荡，上方压力 12000 - 12100 元/吨，下方支撑 11500 - 11600 元/吨；跨品种 nr - br 价差逐步走缩 [5] 丁苯橡胶 - 2025 年产能增幅 18 万吨，2026 年产能增幅 10 万吨 [24][25] - 部分企业有检修计划，如齐鲁石化 210 万吨/年装置计划 2026 年 3 月中旬起停车检修 45 天左右，扬子石化 2026 年 10 月下旬检修 45 天左右等 [31] ABS - 2025 年产能增幅预计 163.5 万吨，2026 年预计 130 万吨 [32] SBS - 2025 年产能增幅 36 万吨，2026 年预计 5.5 万吨 [36]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026/1/16 [3] BR品种情况 期货盘面 - 1月15日BR主力合约收盘价12190，日度变化 -60，周度变化 -5 [4] - 持仓量99183，日度变化 -1393 [4] - 成交量150035，日度变化 -26996，周度变化 -17602 [4] - 仓单数量26330，日度无变化，周度增加2000 [4] - 虚实比18.83，日度无变化，周度增加13 [4] 基差/月差/品种间 - 顺丁基差 -190，日度变化60，周度变化5 [4] - 丁苯县差110，日度变化110 [4] - 02 - 03为 -60，日度变化 -30，周度变化 -25 [4] - 03 - 04为 -35，日度变化 -10，周度变化 -20 [4] - RU - BR为3805，日度变化 -105，周度变化 -120 [4] - NR - BR为660，日度变化 -105，周度变化 -210 [4] 现货 - 山东市场价12000，日度无变化，周度无变化 [4] - 传化市场价11950，日度无变化，周度无变化 [4] - 齐鲁出厂价12100，日度无变化，周度增加200 [4] - CFR东北亚1450，日度无变化，周度增加35 [4] - CFR东南亚1675，日度无变化，周度增加40 [4] 利润 - 现货加工利润 -273，日度变化 -77，周度变化 -383 [4] - 进口利润75，日度变化7，周度变化 -237 [4] - 出口利润603，日度变化 -7，周度变化242 [4] BD品种情况 现货 - 山东市场价9875，日度增加75，周度增加375 [4] - 江苏市场价9650，日度无变化，周度增加350 [4] - 扬子出厂价9550，日度无变化，周度增加450 [4] - CFR中国1140，日度无变化 [4] 利润 - 乙烯裂解利润 -35，后续数据缺失 [4] - 碳四抽提利润后续数据缺失 [4] - 进口利润516，日度变化5，周度变化 -687 [4] - 出口利润 -1432，日度变化694，周度变化1281 [4] 生产利润 - 丁苯生产利润663，日度变化 -25，周度变化 -225 [4] - ABS生产利润 -871，日度无变化，周度变化 -58 [4] - SBS生产利润 -615，日度变化 -30，周度变化 -220 [4]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026年1月14日 [3] 报告核心数据 BR（顺丁橡胶） - 主力合约收盘价1月13日为12000，日度变化-70，周度变化170 [4] - 持仓量1月13日为95318，日度变化72576，周度变化58025 [4] - 成交量1月13日为130171，日度变化45413，周度变化4302 [4] - 仓单数量1月13日为26330，日度变化2000，周度变化3170 [4] - 虚实比1月13日为18.10，日度变化13，周度变化10 [4] - 顺丁县差1月13日为 -100，日度变化70，周度变化 -20 [4] - 丁苯基差1月13日为150，日度变化120，周度变化80 [4] - 02 - 03价差1月13日为 -32，日度变化 -30，周度变化 -40 [4] - 03 - 04价差1月13日为 -20，日度变化10，周度变化 -20 [4] - RU - BR价差1月13日为3975，日度变化 -85，周度变化 -245 [4] - NR - BR价差1月13日为840，日度变化 -100，周度变化 -340 [4] - 山东市场价1月13日为11900，日度变化0，周度变化150 [4] - 传化市场价1月13日为11850，日度变化0，周度变化150 [4] - 齐鲁出厂价1月13日为12100，日度变化0，周度变化400 [4] - CFR东北亚1月13日为1450，日度变化35，周度变化35 [4] - CFR东南亚1月13日为1675，日度变化40，周度变化40 [4] - 现货加工利润1月13日为 -16，日度变化 -51，周度变化 -233 [4] - 进口利润1月13日为 -24，日度变化 -276，周度变化 -109 [4] - 出口利润1月13日为152，日度变化279，周度变化132 [4] BD（丁二烯） - 山东市场价1月13日为9350，日度变化50，周度变化375 [4] - 江苏市场价1月13日为9322，日度变化75，周度变化325 [4] - 扬子出厂价1月13日为9200，日度变化0，周度变化300 [4] - CFR中国1月13日为1105，日度变化0，周度变化130 [4] - 乙烯裂解利润数据部分缺失 [4] - 碳四抽提利润数据部分缺失，此前1月12日为2316 [4] - 丁烯氧化脱氢利润1月13日为111，日度变化75，周度变化465 [4] - 进口利润1月13日为468，日度变化75，周度变化 -688 [4] - 出口利润1月13日为 -1847，日度变化74，周度变化616 [4] 其他生产利润 - 丁苯生产利润1月13日为950，日度变化0，周度变化88 [4] - ABS生产利润数据缺失 [4] - SBS生产利润1月13日为 -340，日度变化0，周度变化 -115 [4]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 研究团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026/1/12 [3] 报告核心数据 BR品种 - 主力合约收盘价1月9日为12015，较前一日变化-180，较12月10日变化370 [4] - 持仓量1月9日为26339，较前一日变化-3889，较12月10日变化-13898 [4] - 成交量1月9日为101221，较前一日变化-66416，较12月10日变化13867 [4] - 仓单数量1月9日为24330，较前一日无变化，较12月10日变化1170 [4] - 虚实比1月9日为5.41，较前一日变化-1，较12月10日变化-3 [4] - 顺丁基差1月9日较前一日变化130，较12月10日变化-20 [4] - 丁本县差1月9日为185，较前一日变化130，较12月10日变化30 [4] - 02 - 03月差1月9日为 - 50，较前一日变化-15，较12月10日变化-10 [4] - 03 - 04月差1月9日为 - 20，较前一日变化-5，较12月10日变化-5 [4] - RU - BR价差1月9日为4015，较前一日变化90，较12月10日变化-130 [4] - NR - BR价差1月9日较前一日变化 - 225 [4] - 山东市场价1月9日为11950，较前一日变化-50，较12月10日变化350 [4] - 传化市场价1月9日为11900，较前一日变化-50，较12月10日变化350 [4] - 齐鲁出厂价1月9日为11900，较前一日无变化，较12月10日变化400 [4] - CFR东北亚价格1月9日为1415，较前一日无变化，较12月10日无变化 [4] - CFR东南亚价格1月9日为1635，较前一日无变化，较12月10日无变化 [4] - 现货加工利润1月9日为111，较前一日变化1，较12月10日变化 - 160 [4] - 进口利润1月9日为286，较前一日变化 - 26，较12月10日变化355 [4] - 出口利润1月9日为381，较前一日变化20，较12月10日变化 - 309 [4] BD品种 - 山东市场价1月9日为9450，较前一日变化-50，较12月10日变化500 [4] - 江苏市场价1月9日为9250，较前一日变化-50，较12月10日变化500 [4] - 扬子出厂价1月9日为9100，较前一日无变化，较12月10日变化300 [4] - CFR中国价格1月9日为1005，较前一日无变化 [4] - 乙烯裂解利润1月8日为 - 31 [4] - 碳四抽提利润1月8日为2352 [4] - 丁烯氧化脱氢利润1月9日为590，较前一日变化20，较12月10日变化640 [4] - 进口利润1月9日为1170，较前一日变化 - 33 [4] - 出口利润1月9日为 - 1913，较前一日变化170，较12月10日变化401 [4] - 丁苯生产利润1月9日为888，较前一日无变化，较12月10日变化150 [4] - ABS生产利润1月8日为 - 813 [4] - SBS生产利润1月9日为 - 382，较前一日无变化，较12月10日变化60 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合成橡胶观点为高位震荡，单边从前期偏强转为高位震荡，上方压力12000 - 12100元/吨，下方支撑11100 - 11200元/吨；nr - br价差逐步走缩 [2][4][5] - 本周丁二烯观点为涨势趋缓，短期绝对价格偏低带动下游阶段性补库，成交好转，虽亚洲及欧洲地区丁二烯价格偏强，但短期现货市场成交转弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [9] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2026年有多家企业新增产能 [11][13] 丁二烯供应端 - 本周期（20260102 - 0108）中国丁二烯行业样本企业周度产量11.36万吨，较上周期增加0.02万吨，环比增长0.18%；下周预计产量11.23万吨左右，略有缩减 [6] - 周内多套装置维持停车状态，其余装置暂无明显变动，下周暂无装置重启计划，海南炼化检修情况待关注 [6] 丁二烯需求端 - 合成橡胶方面，中期顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求同比高位；短期顺丁装置检修减少，预计刚需采购量维持高位 [6] - ABS方面，库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限 [6] - SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [6] 丁二烯库存端 - 本周期（20260101 - 0107）国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周下降4.28%，其中样本企业库存环比略增0.48%，样本港口库存环比宽幅下降7.61% [6] - 1月7日丁二烯华东港口最新库存41300吨左右，较上周期下降3400吨 [6] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 本周期高顺顺丁橡胶产量3.18万吨，较上周期增加0.08万吨，环比增长2.55%，产能利用率79.15%，环比提升1.97个百分点；下周期国内顺丁装置变动预计有限 [5] - 多家企业装置运行及未来变动情况不同，如茂名石化停车检修预计2026年1月24日附近重启，独山子石化预计2026年常年停车等 [47] 顺丁橡胶需求 - 刚需方面，周内部分企业处于假期停工检修，4号左右逐步复工，多数时间排产未正常运行，拖拽整体产能利用率走低；下周期轮胎样本企业产能利用率预计恢复性提升，但部分企业灵活控产将限制提升幅度 [5] - 替代需求方面，NR - BR主力合约价差逐步收缩，替代需求维持高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [5] 顺丁橡胶库存 - 截至2026年1月7日，国内顺丁橡胶库存量3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比下降1.08% [5] - 本周期顺丁橡胶产量延续高位，市场受原料行情上涨提振，生产企业出货转好，但有部分已售待提货库存，整体库存水平变动有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 合成橡胶短期中枢上移，中期步入震荡；丁二烯短期偏强 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应方面，2026年1月中国顺丁橡胶预计产量15.37万吨，较上月预期增长1.01万吨，未来一月有1套装置计划检修，部分装置检修计划取消，独山子石化3万吨高顺顺丁橡胶装置2026年计划常年停车，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700 - 11700元/吨，估值逻辑转变 [4] - 需求方面，刚需上轮胎样本企业产能利用率或走低，替代需求因NR - BR主力合约价差维持高位，整体需求端维持同比高增速 [6] - 库存方面，截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上期减少0.10万吨，环比 - 3.07%，部分生产企业去库，样本贸易企业库存有变化 [6] - 策略方面，单边短期震荡中枢上移，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑10700 - 10800元/吨；跨品种nr - br价差逐步走缩 [5] 本周丁二烯观点 - 供应方面，本周期（20251219 - 1225）中国丁二烯行业样本企业周度产量11.25万吨，较上期增加0.01万吨，环比 + 0.09%，下周预计产量11.34万吨左右 [7] - 需求方面，合成橡胶对丁二烯刚需采购量维持高位，ABS需求维持常量，SBS维持刚需采购 [9] - 库存方面，本周期国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略降0.13%，12月31日华东港口库存较上周期增加1400吨，商家预期1月进口或缩减 [9] 丁二烯基本面 - 产能处于持续扩张状态，扩张速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2026年有多家企业新增产能 [14][16] - 供应端开工率有波动，有多套装置有检修情况 [18][19] - 净进口量有变化，进口利润受价格影响 [20] - 需求端顺丁、丁苯、ABS、SBS产能在2024 - 2026年均有不同程度增幅，各产品开工率和装置运行情况有差异 [22][24][32][36] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，产量有变化，装置运行情况不同，成本和利润受多种因素影响，进出口数量有月度变化，库存包括企业库存、贸易商库存等有不同表现 [47][48][49][53][59] - 顺丁橡胶需求方面，主要用于轮胎，轮胎库存和开工率有不同表现 [63][64]