报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期震荡承压，驱动中性向下，但估值角度下方空间有所收窄，丁二烯短期供需双增，库存偏中性，中长期供应压力仍是主要矛盾 [2][4][5] 各部分总结 本周合成橡胶观点 - 供应：本周期山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁橡胶装置延续停车检修，个别装置负荷下降，高顺顺丁产量及产能利用率走低，预计下周期部分装置维持检修 [4] - 需求：刚需方面样本企业产能利用率窄幅波动，半钢胎内销雪地胎订单支撑开工，预计下周期或小幅下调，部分企业或灵活控产；替代需求方面NR - BR主力合约价差使替代需求维持高位，整体需求端同比高增速；截至9月17日，样本企业库存量环比下降，下游逢低采购使现货商谈重心承压 [4] - 库存：未提及 - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000 - 11800元/吨，动态估值预计下移，上方11700 - 11800元/吨为高位，下方11000元/吨为理论底部区间 [4] - 观点：短期震荡承压，驱动中性向下，估值角度下方空间收窄，基本面供需双增但供应增速高于需求增速，库存压力增加，高加工利润不可持续，丁二烯成本端承压，宏观端影响有限 [4] - 策略：单边按基本面静态估值区间逢高空，不追空，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑11000 - 11100元/吨；跨品种nr - br价差短期震荡 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：本周期产量环比下降，多装置停车或降负，预计下周产量略有增加，关注部分装置恢复及新增产能产出情况 [5] - 需求：合成橡胶对丁二烯需求维持同比高位，后续刚需采购量或提升；ABS库存压力偏大，需求仅维持常量；SBS开工率小幅提升，维持刚需采购 [5] - 库存：本周期样本总库存继续小幅下降，港口库存降幅较大，但后期有船货到港预期，商家预期9月进口量充裕 [5] - 观点：短期供需双增，库存偏中性，震荡运行，中长期供应压力仍是主要矛盾，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2025年有多个企业新增产能投产或计划投产 [10][12] - 供应端开工率：展示了中国丁二烯周度开工率及产量数据，同时列出了部分企业装置检修情况 [14][15] - 净进口量：展示了丁二烯进口利润、市场价、进港价格及净进口量等数据 [16] - 需求端 - 顺丁及丁苯橡胶：介绍了相关企业投产产能、时间及配套上游情况，展示了开工率数据，并列出部分企业装置运行及未来变动计划 [20][24][26] - ABS及SBS：介绍了2024 - 2025年产能增量情况，展示了开工率、净利润、库存及产能利用率等数据 [31][32][33] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存数据 [34][35][36] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应 - 产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量及日度开工率数据，列出部分企业装置运行及未来变动计划 [40][41] - 成本及利润：展示了中国顺丁橡胶日度理论生产成本、利润及毛利率数据 [42][43][44] - 进出口：展示了顺丁橡胶月度进口、出口数量及周度表需数据 [45][46][47] - 库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存及期货库存数据 [49][50][51] - 顺丁橡胶需求：展示了山东省全钢胎、半钢胎库存及国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率数据 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶基本面与宏观情绪矛盾激化，短期震荡运行，基本面压力明显增加，宏观预期提供支撑，建议根据估值做逢高空操作 [2][4][5] - 丁二烯中长期供应压力仍是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计在宏观情绪缓和后，重新进入弱势格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 供应 - 本周期山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁橡胶装置陆续停车检修，高顺顺丁产量及产能利用率高位回落，产量2.95万吨，环比减少3.52%，产能利用率73.48%，环比下降2.68个百分点，预计下周期部分装置维持检修状态 [4] - 截至2025年9月10日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.45万吨，较上周期增长8.15%，样本生产企业和贸易企业库存均增加 [4] 需求 - 刚需方面，周内样本企业产能利用率明显提升，预计下周期总体持稳，多数企业维持当前排产状态 [5] - 替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在800 - 1000元/吨区间，替代需求仍维持在高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [5] 策略 - 单边：按基本面静态估值区间逢高空，不追空，参考宏观情绪，上方压力12000 - 12100元/吨，下方支撑11000 - 11100元/吨 [4] - 跨品种：nr - br价差短期震荡 [5] 本周丁二烯观点 供应 - 本周期（20250905 - 0911），中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为10.33万吨，环比 - 0.18%，下周预计产量10.25万吨左右，仍呈下降趋势 [6] 需求 - 合成橡胶方面，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，预计刚需采购量有所提升 [8] - ABS方面，库存压力偏大，预计对丁二烯需求仅维持常量，增量相对有限 [8] - SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [8] 库存 - 本周期（20250904 - 0910），国内丁二烯样本总库存小幅下降，环比上周跌幅在9.04%，样本企业库存环比上周小幅下降0.81%，样本港口库存环比上周下降17.29%，但近期仍有船货到港预期且部分贸易量在售，需关注库存变化 [8] 丁二烯基本面 产能 - 为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，扩张速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链 [13] - 2024年合计新增产能38万吨，2025年合计预计新增产能86万吨 [15] 供应端开工率 - 部分企业装置停车或降负影响产量，如南京诚志、斯尔邦等装置维持停车状态，福建联合1装置临时停车 [6] 净进口量 - 未提及具体净进口量数据，但展示了进口利润、市场价、进港价格等相关数据图表 [20] 需求端 - 顺丁及丁苯橡胶产能：有新增产能规划，如2026年华南、华东部分企业有丁苯橡胶投产计划 [21][22] - 顺丁及丁苯橡胶开工检修情况：部分企业装置正常运行，部分企业有停车检修或重启情况 [29] - ABS及SBS产能：2024 - 2025年有产能增量，ABS 2024年产能增量206万吨，2025年产能增量150万吨；SBS 2024年合计产能增量16万吨，2025年合计产能增量25万吨 [33] 库存端 - 展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的历史数据图表 [37][38][39] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量历史数据图表 [44] - 成本及利润：展示了顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润及毛利率历史数据图表 [46][47][48] - 进出口：展示了顺丁橡胶月度进口、出口数量及周度表需历史数据图表 [49][50][51] - 库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存及期货库存历史数据图表 [53][55] 顺丁橡胶需求 - 轮胎：展示了山东省全钢胎、半钢胎库存及国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率历史数据图表 [57][58]

产品产销及营收 - 2025年二季度SBS产量19,598.65吨、销量20,478.45吨、营收22,333.30万元[1] - 2025年二季度SEBS产量5,998.80吨、销量6,124.95吨、营收7,562.32万元[1] - 2025年二季度PBT产量62,557.69吨、销量60,954.94吨、营收41,886.50万元[1] 产品单价变化 - 2025年二季度SBS均价10,905.76元/吨，较2024年二季度降7.74%[2] - 2025年二季度SEBS均价12,346.74元/吨，较2024年二季度降7.24%[2] - 2025年二季度PBT均价6,871.72元/吨，较2024年二季度降12.70%[2] 原料采购单价变化 - 2025年二季度丁二烯均价8,371.54元/吨，较2024年二季度降21.62%[3] - 2025年二季度苯乙烯均价6,679.86元/吨，较2024年二季度降21.13%[3] - 2025年二季度BDO均价6,973.70元/吨，较2024年二季度降3.19%[3] - 2025年二季度PTA均价4,198.68元/吨，较2024年二季度降18.73%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶临近基本面估值上沿，上方空间收窄，单边临近估值区间上沿逐步承压，上方压力11900 - 12000元/吨，下方支撑11200 - 11300元/吨；nr - br价差短期震荡 [4][5] - 丁二烯港口偏紧格局缓解，短期或有所回调，中长期供应压力仍是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计在宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [7] 各部分总结 合成橡胶本周观点 - 供应方面，前期检修装置未按预期重启，本周高顺顺丁橡胶产量及产能利用率延续下降，本周期产量2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点；预计下周期部分装置重启，产量恢复性提升 [6] - 需求方面，刚需上主力下游半钢轮胎产能利用率延续小幅下降、全钢轮胎行业样本产能利用率延续提升，预计下周期样本企业产能利用率小幅恢复性提升，但整体订单一般，企业控产延续；替代需求上NR - BR主力合约价差维持在700 - 900元/吨区间，替代需求维持高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [6] - 库存方面，截止2025年8月13日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.04万吨，较上周期下降0.10万吨，环比 - 3.18%，前期检修装置未恢复稳定产出，库存水平延续下降 [6] - 估值方面，短期价格临近基本面估值上沿逐步承压，中期区间震荡；目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200 - 12000元/吨，动态估值因丁二烯到港量增加预计小幅下移，盘面11900 - 12000元/吨或为基本面上方估值高位，11200元/吨为下方理论估值底部区间 [6] 丁二烯本周观点 - 供应方面，周内前期停车检修装置重启运行，叠加吉林石化二期新增产能投产运行，国内丁二烯供应量增加，本期产量10.53万吨，较上期增加0.28万吨，涨幅2.73%，产能利用率69.69%，较上期下降0.07% [7] - 需求方面，合成橡胶对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，刚需采购量或提升；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [9] - 库存方面，本周期国内丁二烯样本总库存继续增量，环比上周增幅11.70%，其中样本企业库存环比上周小幅下降0.46%，样本港口库存环比上周增加38.78%；8月13日华东港口最新库存在20400吨左右，较上周期增加5700吨，8月进口船货到港或集中在月下旬 [9] 丁二烯基本面 - 产能方面，为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链；2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [14][16] - 供应端开工率方面，展示了中国丁二烯周度开工率及产量的历史数据，同时列出了众多企业的检修产能、停车及开车时间 [18][19] - 净进口量方面，展示了丁二烯进口利润、市场价、进港价格以及净进口量等相关历史数据 [21] - 需求端方面，介绍了顺丁及丁苯橡胶产能情况，包括多家企业的投产产能、时间及配套上游；展示了顺丁橡胶及丁苯橡胶开工检修情况，包括部分企业装置运行及未来变动计划；还介绍了ABS及SBS产能情况，2024 - 2025年有新增产能；展示了ABS聚合物开工率、净利润、库存以及SBS产能利用率等相关历史数据 [22][27][31] - 库存端方面，展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的历史数据 [34][35][36] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，产量上展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量及日度开工率的历史数据，还列出了众多企业的产能、装置运行及未来变动计划；成本利润方面，展示了顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润及毛利率的历史数据；进出口方面，展示了顺丁橡胶月度进口、出口数量及周度表需的历史数据；库存方面，展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存以及SHFE丁二烯橡胶期货库存等相关数据 [40][41][43] - 顺丁橡胶需求方面，展示了山东省全钢胎、半钢胎库存以及国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率的历史数据 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶基本面有支撑，估值区间内运行，顺丁橡胶短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间内运行，丁二烯短期震荡运行，价格下方有支撑，中长期基本面压力大，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应：本周期高顺顺丁橡胶产量2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点，周内部分装置短停检修，预计下周期部分装置重启，产量恢复性提升 [4] - 需求：刚需方面，主力下游半钢轮胎产能利用率略降、全钢轮胎行业样本产能利用率小幅提升，预计下周期半钢胎产能利用率或继续小幅走低，全钢胎产能利用率恢复性提升；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在700 - 900元/吨区间，替代需求维持高位，整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截止2025年8月6日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.14万吨，较上周期提升0.01万吨，环比+0.38%，样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降 [4] - 观点：短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间内运行，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200 - 11700元/吨，动态估值预计小幅上移 [4] - 策略：单边偏强，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑11100 - 11200元/吨；跨期暂无；nr - br价差短期走缩 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：周内企业装置停车检修，国内丁二烯供应量减少，本期产量10.25万吨，较上期减少0.09万吨，跌幅0.87%，产能利用率69.76%，较上期下降0.21% [5] - 需求：合成橡胶方面，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，预计刚需采购量有所提升；ABS方面，库存压力偏大，预计对丁二烯需求仅维持常量；SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存自前期低点缓慢抬升，环比上周增幅8.71%，样本企业库存环比上周小幅下降1.50%，样本港口库存环比上周增加41.35%，8月6日华东港口最新库存在14700吨左右，较上周期增加4300吨，8月进口船货到港或集中在月下旬 [5] - 观点：短期震荡运行，价格下方有支撑，中长期供应压力是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，扩张速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链，2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [10][12] - 供应端开工率：周内有企业装置停车检修，产量下降，后续关注装置复产情况 [5][14] - 净进口量：相关数据展示了丁二烯进口数量、出口数量及净进口量的变化情况 [16] - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，部分企业有未来变动计划；ABS及SBS产能也有增长，2024年ABS产能增量206万吨，2025年预计增量150万吨，2024年SBS产能增量16万吨，2025年预计增量25万吨 [17][26] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的变化情况 [29][30][31] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应：产量受装置检修影响，本周期产量下降，后续部分装置计划重启；成本及利润方面，展示了日度理论生产成本、生产利润及毛利率的变化；进出口方面，展示了月度进口数量和出口数量的变化；库存方面，周度企业库存和贸易商库存有不同变化 [34][37][41][46] - 顺丁橡胶需求：主要下游轮胎行业，半钢胎和全钢胎的产能利用率、库存等情况有不同表现 [50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶市场情绪转弱，割胶受天气扰动，价格将震荡运行；合成橡胶原料成本下降且库存累库，价格将震荡偏弱；需关注燃腹14100 - 14400附近支撑位及15400 - 15700附近压力位，丁二烯橡胶1300 - 11500附近支撑位及12300 - 12500附近压力位 [1] 各方面情况总结 市场表现 - 2025年7月29日天然橡胶收盘价15010，较昨日降55；成交量369834手，较昨日减203402手；持仓量198795手，较昨日减6497手；注册仓单量181920，较昨日减100；基差 - 135，较昨日降145 [1] - 2025年7月29日合成橡胶收盘价11835，较昨日降120；成交量104614手，较昨日减46246手；持仓量41136手，较昨日减3967手；注册仓单量10190，较昨日减50；基差 - 68.33，较昨日升3.34 [1] 供给端 - 未来几日泰国、越南、印度尼西亚等天然橡胶主产区及国内广东、广西、云南等地有降水，海南降水少；截至2026年7月24日，顺丁橡胶周度产能开工率66.43%，较上周升3.21%，丁苯橡胶周度产能开工率78.79%，与上周持平 [1] 库存情况 - 截至2025年7月25日，上期所天然板周度仓单总库存210.81千吨，较上周减2.11千吨，青岛天然橡胶周度社会库存11.96万吨，较上周增0.50万吨，保税区库存8.89万吨，较上周减0.3万吨 [1] - 截至2025年7月24日，顺丁橡胶周度社会库存12796吨，较上周增156吨，周度库存15.7千吨，较上周减4.3千吨 [1] 成本端 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割；截至2025年7月29日，泰国宋卡府合艾市场成水收购价5.5泰铢/千克，较前日增0.2泰铢/千克，海南市场天然橡胶胶水日度收购价16660元/吨，与前日持平 [1] - 原油短期矛盾不显著，油价波动率回归震荡，上游原料丁二烯价格下降；截至2025年7月29日，中国丁二烯（99.5%）日度均价9375元/吨，较前日降212.5元/吨 [1] 需求端 - 截至2025年7月24日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率65.00%，较上周降0.08%，中国半钢轮胎周度开工负荷率75.5%，较上周降0.12% [1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增21.77万辆，6月乘用车销量253.6万辆，较上月增18.43万辆，6月我国货车销量31.6万辆，较上月增2.45万辆，轮胎配套需求上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 主力合约情况 - 7月17日BR主力合约收盘价11570，较前一日变化45，较上周变化 -45 [4] - 7月17日BR主力合约持仓量18411，较前一日变化 -2292，较上周变化 -8895 [4] - 7月17日BR主力合约成交量69387，较前一日变化11938，较上周变化 -34296 [4] 仓单与虚实比情况 - 7月17日BR仓单数量9700，较前一日无变化，较上周变化1100 [4] - 7月17日BR虚实比9.49，较前一日变化 -1，较上周变化 -6 [4] 基差与月差情况 - 7月17日顺丁基差30，较上周变化145；顺丁基差（两油）130，较前一日变化 -45，较上周变化145 [4] - 7月17日丁苯基差380，较前一日变化5 [4] - 7月17日7 - 8月差 -40，较前一日变化90，较上周变化 -25；8 - 9月差 -50，较上周变化 -25 [4] 价格情况 - 7月17日BR山东市场价11600，较前一日变化100，较上周变化100；传化市场价11500，较上周变化250；齐鲁出厂价11700，较上周变化100 [4] - 7月17日BR CFR东北亚1425，无日度和周度变化；CFR东南亚1730，较上周变化 -20 [4] - 7月17日BD山东市场价9400，较前一日变化100，较上周变化200；江苏市场价9400，较前一日变化50，较上周变化250；扬子出厂价9400，较前一日变化100，较上周变化400 [4] - 7月17日BD CFR中国1060，较前一日变化 -10，无周度变化 [4] 加工与进出口利润情况 - 7月17日BR现货加工利润 -188，较前一日变化 -2，较上周变化 -104；盘面加工利润 -218，较前一日变化 -57，较上周变化 -249 [4] - 7月17日BR进口利润 -83823，较前一日变化20，较上周变化 -765 [4] - 7月17日BD碳四抽提利润数据缺失；丁烯氧化脱氢利润446，较前一日变化190，较上周变化530 [4] - 7月17日BD进口利润651，较前一日变化124，较上周变化245；出口利润 -1293，较前一日变化 -38，较上周变化 -357 [4] 下游利润情况 - 7月17日顺丁生产利润 -218，较前一日变化 -57，较上周变化 -249；丁苯生产利润575，较前一日变化 -75，较上周变化 -188 [4] - 7月17日ABS生产利润518，较前一日变化73，较上周变化210；SBS生产利润（791 - H）670，较前一日变化 -70，较上周变化 -135 [4] 品种间与品种内价差情况 - 7月17日RU - BR -3746，较前一日变化2457，较上周变化9155；NR - BR -5826，较前一日变化2387，较上周变化9080 [4] - 7月17日泰混 - 顺丁未提及变化；3L - 丁苯2600，较前一日变化 -50，较上周变化 -100 [4] - 7月17日顺丁标品 - 非标价差200，较前一日无变化，较上周变化 -100；丁苯1502 - 1712价差1150，较前一日变化50，较上周变化50 [4]

2025年上半年SBS市场回顾 - 市场价格整体呈现震荡下跌趋势 华东792E市场均价为14514元/吨 环比下降4 16% 价格低点出现在4月下旬为12000元/吨 同比跌1 23% [1][2][3] - 供应量显著增长 国内SBS产量达48 7万吨 同比增长35 13% 其中6月产量8 9万吨创历史新高 进口量3 57万吨 同比增长5% [5] - 需求端表现疲软 公路建设投资同比下降9 6% 沥青改性领域需求低于预期 鞋材出口4月环比下降12 58% 1-5月出口总量5 25万吨 同比增10 69%但增速放缓 [7] 价格驱动因素分析 - 原料丁二烯价格波动主导SBS走势 一季度受顺丁期货扰动 二季度因中美关税政策加剧下行 季度中期短暂反弹后再次走低 [2] - 行业利润结构变化明显 主力干胶平均毛利523元/吨 较去年同期增长803元/吨 高利润驱动下开工率维持高位 [5] - 新增产能投放压力 福建香江石化5万吨/年装置二季度投产 进一步加剧供应过剩 [5] 下半年市场展望 - 原料丁二烯预计震荡下行 江浙市场运行区间7500-10000元/吨 三季度末或现高点 四季度末低点 [8] - 新增产能集中释放 上海金山巴陵14万吨/年装置8月投产 广西石化8万吨/年装置10月投产 四季度供应压力显著 [9] - 季节性需求分化明显 8-10月道路施工旺季和鞋材"金九银十"或带动阶段性反弹 但前期建仓透支部分需求 [9][10] - 全年价格区间预判 华东792E预计运行在11500-13600元/吨 呈现"倒V"走势 高点出现在9-10月 [10]

报告行业投资评级 - 震荡承压 [2][4] 报告的核心观点 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700 - 11700元/吨，动态估值预计震荡下行，上方估值高位为11700 - 11800元/吨，下方理论估值底部区间为11200元/吨 [4] - 亚洲丁二烯价格稳定，国内丁二烯基本面偏弱，价格中枢震荡下行，供应端开工率和产量维持高位，进口量偏中性，需求端刚需采购维持，库存端企业库存上升、港口库存下滑 [4] - 顺丁橡胶现货供应开工率后续同比维持高位、环比上升，需求端表需维持高位，替代需求预计上升，库存连续处于同比高位，现货短期震荡运行 [4] - 顺丁橡胶期货短期承压运行，成本端丁二烯弱势使成本下行，自身供需双增但供应增量大于需求增量，基本面压力偏大，NR - BR价差扩大或对价格单边形成支撑 [4] - 策略为单边短期偏弱，NR - BR价差走扩 [4] 各目录总结 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性低，为配套下游行业扩张持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链 [7][9] - 2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [11] - 供应端开工率同比维持高位，部分乙烯装置复产使周度产量维持高位，国内企业开工率和产量情况各异，部分企业有检修计划 [13][14][15] - 进口方面短期到港量偏中性 [4] - 需求端顺丁及丁苯橡胶产能有新增，部分企业有投产计划；顺丁橡胶开工率有波动，丁苯橡胶开工率也有变化，部分企业装置运行和检修情况不同 [17][18][19][22][23][24] - ABS和SBS产能2024 - 2025年有增量，ABS开工率、净利润、库存有变化，SBS产能利用率有波动 [26][27][28][29][30] - 库存端生产企业库存上升，港口库存小幅下滑 [4] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 周度产量有变化，部分企业装置运行和检修情况不同 [38][39] - 日度理论生产成本、利润和毛利率有波动 [40][41][42] - 月度进口和出口数量有变化，周度表需维持高位 [43][44][45] - 周度企业库存、贸易商库存和期货库存有变化 [47][48] 顺丁橡胶需求 - 轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存天数有变化，国内半钢胎和全钢胎开工率有波动 [51][52]

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年7月4日 [3] 核心观点 报告主要对永安合成橡胶市场进行分析，呈现了顺丁橡胶（BR）和丁二烯（BD）相关指标的日度和周度变化情况，包括价格、持仓量、成交量、基差、月差、加工利润、进出口利润及下游利润等 [4] 各指标情况总结 顺丁橡胶（BR） - **价格与持仓成交**：7月3日主力合约收盘价11185，较前一日降75，较上周降10；持仓量28760，较前一日增871，较上周降7623；成交量105416，较前一日增15541，较上周降2914；仓单数量7700，无日度变化，较上周降1170；虚实比18.68，较上周降9 [4] - **基差与月差**：顺丁基差315，日度增75，周度降40；顺丁基差（两油）75，日度增75，周度增10；丁苯基差695，日度增25，周度降40；7 - 8月差125，日度降25，周度增5；8 - 9月差60，日度降25，周度降30 [4] - **市场价格**：山东市场价11500，无日度变化，较上周降50；传化市场价11300，日度降50，周度降50；齐鲁出厂价11700，无日度和周度变化；CFR东北亚1450，无日度变化，较上周增25；CFR东南亚1750，无日度和周度变化 [4] - **加工与进出口利润**：现货加工利润324，日度增75，周度增409；盘面加工利润9，日度增2，周度增449；进口利润 - 83792，日度降45；出口利润 - 262，日度增90，周度降260 [4] 丁二烯（BD） - **市场价格**：山东市场价8800，日度降75，周度降450；江苏市场价8850，日度降100，周度降400；扬子出厂价8900，日度降300，周度降700；CFR中国1080，无日度变化，较上周降20 [4] - **加工与进出口利润**：碳四抽提利润2103；丁烯氧化脱氢利润 - 454，日度降170，周度降400；进口利润 - 49，日度降104，周度降239；出口利润 - 752，日度增90，周度降260 [4] - **下游利润**：顺丁生产利润9，日度增2，周度增449；丁苯生产利润788，日度增175；ABS生产利润525，日度增28，周度增321；SBS生产利润（791 - H）1205，日度增210，周度增550 [4] 价差情况 - **品种间价差**：RU - BR为 - 14745，日度降981，周度增7598；NR - BR为 - 16635，日度降1021，周度增7603；泰混 - 顺丁为2400，日度降50 [4] - **品种内价差**：顺丁标品 - 非标价差300，日度增30，周度增50；丁苯1502 - 1712为1050，日度降50，周度降100；3L - 丁苯为2650，无日度变化，周度降100 [4]