天津市首批科技创新债券发行情况 - 渤海银行、天津医药、渤化集团、中交一航局成功发行全国首批科技创新债券，发行规模合计60.5亿元，位列全国第五 [1] - 泰达科投、天津创投2家股权投资机构进入交易商协会注册通道 [1] 发行主体覆盖范围 - 首批科技创新债券实现金融机构、科技型企业、股权投资机构三类发行主体全覆盖 [1] 融资通道创新 - 债权融资和股权投资的双向通道进一步打通 [1]

粤芯半导体启动A股IPO进程 - 粤芯半导体技术股份有限公司提交IPO辅导备案 正式启动A股上市进程 [1] - 该公司成为上峰水泥投资的半导体企业中第五家启动上市进程的企业 [1] 上峰水泥半导体投资布局 - 上峰水泥投资的半导体企业中已有五家启动上市进程 包括粤芯半导体 上海超硅半导体 盛合晶微半导体 芯耀辉科技和北京昂瑞微电子 [1] - 北京昂瑞微电子科创板上市申请已获受理 进度最快 [1] - 合肥晶合集成电路已上市并减持退出 [1] - 上峰水泥半导体产业链投资标的中近半数已开始对接A股市场 [1] 上峰水泥新能源新材料投资进展 - 先导电子科技正推进与光智科技的重组 [1] - 江苏中润光能科技港股IPO已获受理 该公司2024年度电池片出货量全球第二 [1] - 东营昆宇电源已完成股改 其通信储能市占率稳居全球前五 [1] 上峰水泥投资业务表现 - 自2020年9月以来 上峰水泥在半导体 新能源 新材料领域累计投资17.85亿元 [1] - 股权投资业务已累计为公司带来5.3亿元投资收益 其中晶合集成单个项目实现1.66亿元净收益 [2] - 2024年度投资收益贡献占净利润比例超过20% [2] 公司未来发展战略 - 上峰水泥将继续加强股权投资业务 与建材材料业务链形成"双轮驱动" [2] - 公司计划通过股权投资为新质材料方向的第二成长曲线业务奠定基础 [2]

银行AIC市场动态 - 招商银行、中信银行、兴业银行成为首批明确AIC布局动向的股份制商业银行，其中兴业银行是首家获批筹建的股份制银行AIC [1] - 招商银行拟出资150亿元全资设立AIC，中信银行拟出资100亿元设立信银金融资产投资有限公司，兴业银行获批筹建注册资本100亿元的兴银金融资产投资有限公司 [3] - 此前仅有工、农、中、建、交五大国有银行获批设立AIC，目前AIC市场迎来股份制银行时代 [6] AIC业务发展现状 - 五大国有银行AIC积极参与一级市场股权投资，目前签约意向金额突破3800亿元 [1] - 五大AIC作为LP认缴出资总额最高的是工银金融资产投资有限公司，达到近900亿元，建行AIC和中行AIC紧随其后 [4] - 2024年五大AIC合计实现净利润超180亿元，盈利能力稳健 [4] 政策支持与业务拓展 - 国家金融监督管理总局将AIC表内资金进行股权投资的金额占比由4%提高到10%，单只私募股权投资基金的投资金额占比由20%提高到30% [7] - 2020年开始监管部门批准五家AIC在上海试点开展不以债转股为目的的直接股权投资业务，AIC业务从"债转股"向"股权投资"延伸 [3] - 政策推动更多商业银行加入设立AIC行列，形成多层次的股权投资体系 [3] AIC业务特点与挑战 - AIC在服务科技创新和实体经济方面发挥重要作用，展现出在创业投资、股权投资和企业重组等方面的专业优势 [7] - AIC参与股权投资面临投资决策流程不适应市场需求的问题，需要简化流程提高效率 [8] - 股权投资相比传统债权投资具有更高风险和收益不确定性，需要完善风险管理体系 [8] 市场反应与投资活动 - 股权投资试点范围扩大后，地方国资投资机构和头部GP积极寻求与AIC合作 [7] - 2024年一季度工银金融资产投资有限公司出资4笔，建信金融资产投资有限公司出资2笔，交银金融资产投资有限公司出资5笔 [7]

Table_First|Table_Summary 固收定期研究 2025 年 5 月 11 日 【华福固收】 AIC 扩容的影响和机会 ➢ AIC扩容的影响和机会 ➢ 金融债 二永债方面，目前短端品种表现更优，且短期内仍有一定的下行空间，国股行二永债流 动性更好，有"类利率"的交易属性，可以在当前行情中博弈相关投资机会，5Y及以内 的国股行二永债可以直接找凸点交易；对于想提前关注长端二永的机构来说，部分流动 性较强的如9-10Y高等级二永可按照每调买机进行适度参与。配置角度来看，票息策略 仍占优，对于负债端稳定的机构来说，可以在头部城农商行二永债中适当下沉，目前隐 含评级AA+的4-5Y二永债的信用利差分别为38.35BP和42.90BP，较同期限AAA-二永债的 利差分别高出5.27BP和5.07BP，有一定的配置优势。 2025年5月7日，兴业银行获国家金融监督管理总局批准筹建兴银金融资产投资有限公 司，注册资本100亿元，为兴业银行的全资子公司。兴银金融资产投资有限公司顺利开 业后，将成为首家由股份行持牌的金融资产投资公司（AIC），也将打破当前"五大AIC" 的行业格局成为我国第六家金融AIC。次日 ...

LP波谱 . 本账号专注LP市场报道。"波浪、谱系"是识别市场的维度，也是定义市场的坐标；此外，波谱（Pop Art）也意为放低意义与史诗的执念，认同商业的日常之美。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 聚焦LP出资、新基金、GP招募，捕捉LP圈一周商业情报。 作者丨杨博宇 来源丨LP波谱 自去年放开AIC在18座城市试点股权投资后，AIC的布局就在引起了不少关注。业内估计，今天它们 的投资布局会持续升温。一方面是因为去年完成了团队组建、扩充队伍；另一方面已经与各地政府国 资签订合作计划。所以今年AIC的动作将更加激进一点。 有AIC团队称，今年每一个投资经理都要有出手，可见这支资金雄厚的新队伍，将在市场中掀起不小 的波澜。 以下文章来源于LP波谱 ，作者杨博宇 与此同时，本周深圳还设立了36亿元的赛米产业私募基金，出资人包括深圳市和龙岗区的引导基 金，管理人为深创投。此外，北汽产投也在最近于深圳设立了19亿的产业投资基金。本周深圳大大 小小的基金设立超过100亿以上。 除了深圳的消息。本周LP圈有27条新消息。其中23支新基金设立，4支基金遴选GP。推荐关注南京 战新新能源基金、十堰40亿引导基金 ...

AIC试点加速扩容 - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司AIC 成为该行全资一级子公司 [1] - 中信银行拟出资100亿元申请设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [1] - 兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司 注册资本100亿元 成为第六家银行AIC [1] - 若招行和中信AIC获批 AIC数量将增至8家 股份制银行首次加入原国有五大行格局 [1] 银行资本实力与AIC设立 - 招商银行和兴业银行是股份制银行中资产规模最大的两家 2025年一季报资本充足率分别为19.06%和13.97% 位于同业前两位 [1] - 招商银行认为自身资本实力符合要求 子公司招银国际在股权投资方面经验丰富 企业存在股权投资需求 [2] - AIC股权投资业务需要消耗较多资本金 资本充足率高的银行更具设立优势 [1] AIC业务发展与政策支持 - AIC最初主要从事银行债权转股权及配套支持业务 近年来延伸至股权投资领域 成为一级市场重要出资人 [2] - 2023年9月监管将AIC试点城市从上海扩大至18个城市 放宽股权投资金额和比例限制 [2] - 2024年3月监管宣布支持符合条件的商业银行设立AIC 并允许保险资金参与股权投资试点 [2] - 国家金融监督管理总局局长表示AIC股权投资试点签约意向金额已突破3800亿元 近期将陆续批复符合条件的全国性商业银行设立AIC [3] AIC的战略意义 - 设立AIC有助于丰富银行综合化经营牌照 完善投商行一体化经营 提升服务实体经济能力 [3] - AIC试点政策有利于补充长期资本和耐心资本 提升商业银行综合化服务能力 在股权直投和投贷联动方面发挥积极作用 [2] - 招商银行强调设立AIC符合业务发展需要 不会对公司财务状况或经营成果产生重大影响 [3]

（原标题：再迎政策"松绑"！银行保险资金加力进入股权投资市场） 银行方面，自2024年9月，银行AIC股权投资试点由上海扩大至北京等18个城市以来，18个城市签约实 现了全覆盖，签约金额超过3500亿元。从出资情况来看，执中ZERONE数据显示，今年一季度，工银金 融资产投资有限公司出资4笔；建信金融资产投资有限公司出资2笔；交银金融资产投资有限公司共出资 了5笔。 今年3月5日，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，将金融资 产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，此外，还支持符合条件的商业银行发起设立金融资 产投资公司，支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点。 险资方面，在监管部门的引导下，保险资金正持续加大对创业投资的支持力度。记者通过执中ZERONE 查询了解到，今年一季度，险资作为LP（有限合伙人）共计出资143.22亿元，涉及7家投资机构，包括 珠海德弘投资、中信资本、中保投资、深投控资本、中金资本、中信建投资本等。其中阳光人寿保险股 份有限公司出资45亿元至中信资本，设立宸曦共赢（深圳）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）， 为2025年第一季度出资较 ...

雷石投资 雷石投资成立于2007年，是一家根植于中国的资产管理机构，帮助中国的投资者在股权投资市场进行资 产配置。 4月22-23日，由中国投资发展促进会、全国创投协会联盟指导，LP投顾、中国投资发展促进会创投专委 会、杭州市创业投资协会联合主办的"2025长期资本大会"在杭州举行。 大会期间，LP投顾正式发布《VC/PE机构A股退出报告(2024)》， 这是LP投顾连续第五年发布人民币基 金A股退出报告及"VC/PE机构真金白银榜"。凭借在股权投资领域的深耕布局及投后退出的优异表现， 雷石投资荣获LP投顾"真金白银退出榜"2024年度创业投资机构TOP11。 | 排名 | 机构名称 | | --- | --- | | 1 | 君联资本 | | 2 | 红杉中国 | | 3 | 启明创投 | | 4 | 英特尔投资 | | 5 | 顺为资本 | | 6 | 今日资本 | | 7 | 元禾控股 | | 8 | 浙科投资 | | 9 | TCL创投 | | 10 | 苏州国润创投 | | 11 | 雷石投资 | | 12 | IDG资本 | | 13 | 达晨财智 | | 14 | 捷创资本 | | 15 | 恒 ...

公司业绩 - 公司2024年实现营业收入54 48亿 同比-14 83% 归母净利润6 27亿 同比-15 70% [2] - 25Q1实现收入9 51亿元 同比+4 64% 归母净利润0 80亿元 同比+448% [2] - 上调2025-26年eps至0 82(+0 13) 0 94(+0 20) 新增2027年eps为1 05元 [2] 水泥主业表现 - 2024年水泥及熟料销量2075万吨 同比-3 30% 显著优于全国水泥产量下滑9 50%的行业水平 [2] - 25Q1水泥销量同比维持小幅正增 主要受益于西南都匀新增产能及西北 西南市场客户拓展 [2] - 24Q4水泥及熟料不含税均价约250元/吨 环比+30元/吨 吨毛利约62元 [3] - 25Q1华东水泥价格继续提涨 盈利中枢高于同期且逐月环比提升 [3] 新兴业务与股东回报 - 股权投资聚焦半导体 新能源 新材料领域 累计投资24个项目 总额超17亿元 [3] - 2024年现金分红6亿元 高于承诺的4亿元 分红率96% 股息率7 3% 领跑行业 [3]

巴菲特投资理念的核心观点 - 巴菲特代表大众化、看得懂的投资，不做前沿风险投资和创新投资，不涉及加密货币等无形费解领域，专注于经济基本面和长期价值投资 [5] - 强调企业现金流和投资回报率的重要性，构建了长期投资的基本盘，用靠谱业绩赢得大众信任 [5] - 正直诚信的形象让投资者感到放心，其投资方法透明且长期业绩突出，最终将股份逐步捐赠回馈社会 [5] - 职业投资人应首先做好人，对得起托付人和股东的信赖，这是比投资本身更重要的事 [6][7] 巴菲特投资的十大特点 长期投资与灵活性 - 坚持长期主义但并非死板，中位持股期为1年，30%股票在6个月内卖出，即使苹果这样的优质股也在2023年大比例减持 [12] - 强调如果不想持有一只股票10年，连10分钟都不要持有，面对短期波动保持镇定 [12] 资产配置策略 - 以公司股权为主但保持灵活性，2024年大幅增加短期美国国债持仓，国债收益率改善推动投资收入增长 [13] - 持有方式包括控股权（80%以上）和少数股权（如苹果、可口可乐等），非上市控股股权价值远超可交易股票组合（2024年可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元） [15] 投资偏好与逻辑 - 偏好实体经济投资，核心领域为保险、铁路、能源等基础性行业，以及品牌消费品（无须大规模资本投入即可保持高回报） [18] - 重视控制性股权，因伯克希尔规模庞大导致股票买卖受限，且少数股权无法干预管理层决策 [16] 机会把握与再投资 - 耐心等待高质量标的，2024年底现金水平达3342亿美元，不急于出手但5年内可能投资 [19] - 持续再投资而非分红，1965-2024年仅发放一次现金股息，股东再投资推动每股股价达809350美元，市值11640亿美元 [19] 信念与价值观 - 保持对未来的清醒乐观，认为世界繁荣不会损害美国利益 [21] - 长期重仓美国公司，相信美国韧性和机遇，同时看好日本五大商社的长期价值 [21] - 坚持常识性投资，不跟风高科技和AI，只投能理解的生意 [22] - 重视企业家精神，如GEICO CEO托德·库姆斯通过改革提升效率，被巴菲特称为"值得打磨的宝石" [23] 总结 - 巴菲特将投资押注于企业和企业家，认为只要商品或服务受市场欢迎，就能应对货币等不稳定因素 [26] - 投资本质是投企业和企业家的长期价值创造能力，稳定可预期的市场环境是培育新巴菲特的关键 [27]