国内经济政策 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方代表参与 [1] - 国务院强调强化企业创新主体地位，支持有条件企业牵头或参与国家科技创新项目 [1] - 前5个月中国货物贸易进出口同比增长2.5%，但与美国贸易总值下降8.1% [1] - 5月CPI环比下降0.2%同比降0.1%，PPI环比降0.4%同比降3.3% [1] 国际经贸动态 - 日本首席谈判代表计划本周访美讨论关税问题 [1] - 巴西拟对所有金融投资征收17.5%所得税 [2] - 日本考虑回购部分超长期国债 [1] 地缘政治事件 - 洛杉矶抗议事件引发美国政界分歧，特朗普派兵计划获马斯克支持但遭加州州长反对 [1] - 伊朗外交部称美国提出的伊核协议方案"不可接受" [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油及多数能化品种结构向下走势纠结，长期过剩格局不改，能化板块多数品种呈下跌结构，应保持空头思路 [3][4] - 原油增产未超预期，自愿减产执行率低，传沙特再提加速增产，伊核协议达成可能较大，能化板块多数品种下跌，关注周五晚非农数据 [3][5] 各品种总结 原油 - 逻辑：6月OPEC+确定7月增产41.1万桶/日未超预期，哈萨克斯坦拒绝减产，沙特再提8 - 9月加速增产，加拿大油砂产区复产，EIA原油库存超预期去库、成品油累库，俄乌局势升温但影响有限，美国降低伊核协议红线，新伊核协议达成可能较大 [5] - 技术追踪：日线级别中期、小时级别短期均为下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力参考468 - 470一线 [5] - 策略：小时周期07合约空单持有，被动止盈参考470一线 [5] 苯乙烯（EB） - 逻辑：成本端纯苯港口库存累至5年同期高位，进口充裕，国内纯苯将进一步宽松，苯乙烯港口库存累库，高利润下供应维持高位，需求未改善，供强需弱且面临原料回落压力 [9] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡不改下跌趋势，上方短期压力位关注7270一线 [12] - 策略：小时周期空单继续持有，止盈参考7270一线 [12] PX - 逻辑：PX装置检修恢复缓慢，开工负荷偏低，下游PTA开工回落，短期供需转弱，成本端原油向下压力不减 [20] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，未新低后再日内反抽，仍是下跌路径，上方短期压力下移至6630一线 [20] - 策略：寻反抽结束后的做空机会 [20] PTA - 逻辑：联合声明后“抢出口”未出现，现货成交转淡，但供应端装置检修降负，短期供需仍偏强，成本端原油向下压力不减 [23] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，未新低后再日内反抽，仍是下跌路径，上方短期压力下移至4680一线 [23] - 策略：寻反抽结束后的做空机会 [23] PP - 逻辑：进入淡季需求乏力，下游开工回落，供应端短期装置集中检修开工率回落，但有新产能投放压力，供需驱动不明显，短期或跟随原油价格波动 [27] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡做斜率修复，未转势，上方短期压力关注6980一线 [27] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考6980一线 [27] 塑料 - 逻辑：供应端有新增检修装置，开工率回落，需求端下游开工环比小降、同比处于近年同期低位，农膜进入淡季后需求进一步承压，库存压力增大 [39] - 技术追踪：日线级别中期、小时级别短期均为下跌结构，今日日内震荡再度减仓，未见转势信号，短期压力关注7120一线 [39] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考7120一线 [39] 甲醇 - 逻辑：国内装置开工维持高位，下游烯烃需求偏弱，海外装置开工提升，6月进口预期多，高进口压力下库存将转向累库，盘面承压 [30] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，未破2230一线支撑，未重新回归下跌结构 [30] - 策略：观望等待破支撑转势后的逢高空机会 [30] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端国内装置意外检修后供应收缩，6月面临恢复压力，需求端短期聚酯需求尚可，库存预计仍能去库，短期供需矛盾不明显 [36] - 技术追踪：日线级别中期、小时级别短期均为下跌结构，今日日内震荡，延续下跌路径，短期压力参考4370一线 [37][38] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4370一线 [38] 橡胶 - 逻辑：国内库存逆季节性累库，6月将用同比偏高的库存迎接供应上量，供应端东南亚天气正常，供应增量得到验证，需求端轮胎库存同比高出近50%，终端需求承压 [13] - 技术追踪：日线级别中期、小时级别短期均为下跌结构，今日日内震荡，急跌后进行斜率修复，未见转势信号，短期压力位关注14000一线 [13] - 策略：小时周期寻反抽不过压力后的做空机会 [13] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：合成胶基本面一般，与原料丁二烯价格关系紧密，6月装置集中复产，丁二烯供应面临放量压力，累库后价格易大幅回落施压合成橡胶，需求端受轮胎库存压力压制 [16] - 技术追踪：日线级别中期、小时级别短期均为下跌结构，今日增仓回落，延续下跌路径，上方短期压力关注11470一线 [16] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11470一线 [19] PVC - 逻辑：前期检修装置集中恢复，开工将大幅回升，供需两弱预期难改，地产下行周期需求不足，6月进入淡季后需求进一步承压 [34] - 技术追踪：日线级别中期、小时级别短期均为下跌结构，今日增产回落，或结束反弹，短期压力仍关注4980一线 [34] - 策略：昨夜开盘第一小时有增仓反包形态信号作为试空机会，止损参考4850一线 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油再度反弹测试压力能化普遍反弹但仍是反弹非反转看待 各品种中期多偏空 短期部分品种为震荡结构 策略上多数品种建议持有空单或寻做空机会[1] 各品种总结 原油 - 供需方面6月OPEC+会议确定7月增产41.1万桶/日未超预期 哈萨克斯坦拒绝减产 减产执行率低 加拿大油砂产区野火威胁约50万桶/日产量 地缘上俄乌升温影响有限 伊核协议进展上美国降低红线 主观推断新伊核协议达成可能较大[2] - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 今日反弹测试468一线短期压力未有效站上 策略上07合约空单持有 被动止盈参考470一线[2] 苯乙烯 - 成本端纯苯港口库存累至5年同期高位 进口充裕 国内纯苯将进一步宽松 成本端驱动向下 苯乙烯港口库存累库 高利润下供应维持高位 需求未改善 供强需弱且面临原料回落压力 中期偏空[4] - 小时级别短期下跌结构 今日减仓反弹未转势 上方短期压力位关注7270一线 策略上空单继续持有[7] 橡胶 - 国内库存逆季节性累库 6月将用同比偏高库存迎接供应上量 供应端东南亚天气正常 供应增量验证 需求端轮胎库存同比高出近50% 终端需求承压 存在负反馈预期[8] - 日线级别中期下跌 小时级别短期下跌结构 今日减仓反弹 未见转势信号 短期压力位关注14000一线 策略上寻反抽不过压力后的做空机会[8] 合成橡胶 - 合成胶基本面一般 与原料丁二烯价格关系紧密 6月装置集中复产 丁二烯供应面临放量压力 累库后价格易回落施压合成橡胶 需求端受轮胎库存压力压制开工[11] - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 今日减仓反弹未转势 上方短期压力关注11470一线[11] PX - PX装置检修恢复缓慢 开工负荷偏低 下游PTA开工回落 短期供需转弱 成本端原油向下压力不减[15] - 小时级别短期下跌结构 今日日内震荡尾盘小幅反弹 未有转势信号 上方短期压力参考6735一线 策略上寻反抽结束后的做空机会[15] PTA - 联合声明后预期的“抢出口”未出现 现货成交转淡 但供应端装置检修降负 短期供需仍偏强 成本端原油向下压力不减[17] - 小时级别短期下跌结构 今日日内震荡尾盘小幅反弹 未有转势信号 上方短期压力参考4800一线 策略上寻反抽结束后的做空机会[17] PP - 进入淡季需求乏力 下游开工回落 供应端短期装置集中检修开工率回落 但近期有新产能投放压力 供需驱动不明显 短期或跟随原油价格波动[22] - 小时级别短期下跌结构 今日减仓反弹未转势 上方短期压力关注6980一线 策略上空单持有 止盈参考6980一线[22] 甲醇 - 国内装置开工维持高位 下游烯烃需求偏弱 海外装置开工提升 6月进口预期多 高进口压力下库存将累库 盘面承压[24] - 小时级别下跌结构 今日日内震荡 未出现见底信号 上方短期压力关注2255一线 策略上空单持有 止盈参考2255一线[24] PVC - 前期检修装置集中恢复 开工将大幅回升 供需两弱预期难改 地产下行周期需求不足 6月进入淡季后需求进一步承压[28] - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 今日日内震荡 未出现见底信号 短期压力关注4980一线 策略上寻反转形态试空进场[28] 乙二醇 - 供应端国内装置意外检修后供应收缩 6月该装置面临恢复压力 需求端短期聚酯需求尚可 库存预计仍能去库 短期供需矛盾不明显[29] - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构面临考验 今日站上4405一线 短期下跌或告一段落 策略上按计划止盈[29][31] 塑料 - 供应端有新增检修 开工率回落 需求端下游开工环比小降 同比是近年同期低位 农膜进入淡季后需求进一步承压 库存压力增大[32] - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期下跌结构 今日日内震荡减仓反弹 未见转势信号 短期压力关注7120一线 策略上空单持有 止盈暂参考7120一线[32]

金十数据整理：中东局势跟踪（6月4日） 加沙冲突： 7. 以色列军方发言人周三警告加沙居民不要进入通往美国支持的救援组织配送中心的地区，称这些地区 是"战区"。 跟踪中东局势动态 +订阅 1. 以色列军方表示，在加沙北部的战斗中，三名士兵遇难。 2. 加沙卫生部表示，已有24名巴勒斯坦人于周二清晨在拉法等待援助分发时遇难。 3. 以色列军方表示，部队并未阻止加沙居民前往救援物资分发点。 4. 以军在加沙援助物资分发点开枪造成至少27人死亡。 5. 以色列多地拉响防空警报，本-古里安国际机场关闭。 6. 以色列军方表示，两次导弹从叙利亚方向发射，向以色列方向飞来，落在空旷地区。 1. 最近几周内500名美军撤离叙利亚，多个美军基地被移交。 2. 卡塔尔宣布向叙利亚提供电力和财政支持。 3. 联合国安理会将就加沙人道主义决议草案进行表决。 4. 伊朗外交部长：在伊朗境内进行铀浓缩是我们的红线。 5. 美媒：特朗普提议伊核协议新框架，伊朗将数日后回应。 其他情况： ...

美媒：特朗普提议伊核协议新框架 伊朗将数日后回应 金十数据6月4日讯，据纽约时报报道， 特朗普政府正提议达成一项协议，允许伊朗继续进行低浓度铀 浓缩活动，同时美国和其他国家将制定更详细的计划，以阻止伊朗发展核武器，同时允许其获得用于新 核电站的核燃料。该提议是当前局势与美国目标之间的桥梁，当前伊朗正在迅速生产接近武器级的浓缩 铀，而美国的目标是伊朗在其本土完全不进行铀浓缩活动。根据该提议，美国将协助伊朗建造核电站， 并就由地区国家组成的财团管理浓缩设施的建设进行谈判。一旦伊朗从这些承诺中获得任何好处，就必 须停止在该国进行的所有铀浓缩活动。欧洲官员描述了这项潜在协议的大纲，这项提议于周末提交给了 伊朗。 伊朗官员表示，将在几天后做出回应。欧洲官员称，美国中东特使维特科夫起草的新提案，在 许多最重要的问题上措辞模糊，表明未来还有大量谈判要进行。 订阅特朗普动态 +订阅 跟踪中东局势动态 +订阅 订阅美国VS伊朗动态 +订阅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期外盘原油受OPEC+增产未超预期以及俄乌局势升温影响一度走强，今日原油高开低走，短期盘面未见转势；能化系中今日合成胶与苯乙烯跌幅居前，三大橡胶与聚烯烃类品种是基本面向下逻辑较清晰的优先空配品种；原油短期更多关注新伊核协议方面进展 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：6月OPEC+会议确定7月增产41.1万桶/日未超预期，哈萨克斯坦拒绝减产，减产执行率低，加拿大油砂产区受野火威胁涉及约50万桶/日产量；俄乌局势升温对原油实际影响有限；美国降低伊核协议红线，主观推断新伊核协议达成可能较大 [3] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日高开低走未站上468一线短期压力，量能未大幅减仓，反弹看待非转势 [3] - 策略：小时周期07合约空单持有，被动止盈参考468一线 [3] 苯乙烯 - 逻辑：成本端纯苯港口库存累至5年同期高位，进口充裕，国内纯苯将进一步宽松，成本端驱动向下；苯乙烯港口库存累库，高利润下供应将维持高位，需求未改善，供强需弱且面临原料回落压力，中期偏空 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日随原油高开后增仓新低，破位后短期下方无支撑，将加速下探4月低点，上方短期压力位下移至7270一线 [5][8] - 策略：小时周期空单继续持有，止盈参考7270一线 [8] 橡胶 - 逻辑：国内库存逆季节性累库，6月将用同比偏高的库存迎接供应上量；供应端东南亚天气正常，供应增量得到验证；需求端轮胎库存同比高出近50%，终端需求承压，存在负反馈预期 [9] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，急跌后进行斜率修复，未见转势信号，短期压力位关注14000一线 [9] - 策略：小时周期寻反抽不过压力后的做空机会 [9] 合成橡胶 - 逻辑：合成胶与原料丁二烯价格关系紧密，6月装置面临集中复产，丁二烯供应面临放量压力，累库后价格易大幅回落从成本端施压；需求端轮胎库存压力持续压制开工抬升 [12] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓跌破4月低点，下方空间打开，下跌或进入加速阶段，上方短期压力下移至11470一线 [12][15] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11470一线 [15] PX - 逻辑：PX装置检修恢复缓慢，开工负荷仍偏低，但下游PTA开工出现回落，PX短期供需有所转弱；成本端原油向下压力不减 [16] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日随原油高开后增仓破位，证实5月29日的向上突破为假突破，短期再度确认下跌结构，上方短期压力参考6735一线 [16][18] - 策略：寻反抽结束后的做空机会 [18] PTA - 逻辑：联合声明后预期的新一轮“抢出口”未出现，现货成交转淡，但供应端装置检修降负，PTA短期供需仍偏强；成本端原油向下压力不减 [19] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日随原油高开后增仓破位，证实5月29日的向上突破为假突破，短期再度确认下跌结构，上方短期压力参考4800一线 [21] - 策略：寻反抽结束后的做空机会 [21] PP - 逻辑：进入淡季，需求乏力，下游开工回落；供应端短期装置集中检修，开工率同样出现回落，但近期存在新产能投放压力，供需驱动不明显，短期或跟随原油价格波动 [26] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，小幅增仓，未见见底信号，上方短期压力关注6980一线 [26] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考6980一线 [26] 甲醇 - 逻辑：国内装置开工维持高位，下游烯烃需求偏弱；海外装置开工提升，6月进口预期较多，高进口压力下库存将转向累库，盘面依然承压看待 [27] - 技术追踪：小时级别下跌结构，今日日内震荡，尚未出现见底信号，上方短期压力关注2255一线 [27] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考2255一线 [27] PVC - 逻辑：前期检修装置面临集中恢复，开工将大幅回升，供需两弱预期难改；地产下行周期需求不足，6月进入淡季后需求进一步承压 [30] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，尚未出现见底信号，短期压力仍关注4980一线 [30] - 策略：寻反转形态试空进场 [30] 乙二醇 - 逻辑：供应端国内装置意外检修后供应有所收缩，但6月该装置面临恢复压力；需求端短期聚酯需求尚可，库存预计仍能去库，短期供需矛盾不明显 [34] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落常减仓，上方短期压力关注4405一线 [34] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4405一线，早盘增仓反包阴线有未进场空单的尝试机会，止损参考4370一线 [34] 塑料 - 逻辑：供应端有新增检修装置，塑料开工率有所回落；需求端下游开工环比小降，同比仍是近年同期低位，农膜进入淡季后需求进一步承压；库存压力逐渐增大 [35] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，未见转势信号，短期压力关注7120一线 [35] - 策略：小时周期空单持有，止盈暂参考7120一线 [37]

行业 原油日报 日期 2025 年 5 月 27 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员 ...

谈判核心分歧 - 伊朗坚持保留铀浓缩权利 美国要求彻底放弃铀浓缩活动 双方立场形成根本性对立 [1] - 关键分歧集中于三大领域：伊朗拒绝转移高浓缩铀库存 拒绝谈判弹道导弹计划 要求美方提供不再单方面毁约的制度性保障 [1] - 伊朗表示可接受部分铀浓缩限制 但必须以解除经济制裁为前提条件 [1] 谈判模式与策略 - 谈判采用间接与直接并行的模式 美方披露包括5月11日阿曼会谈在内的五轮磋商均采用此方式 [1] - 伊朗通过阿曼等第三方保持外交回旋空间 但难以完全拒绝与美方特使史蒂夫·维特科夫的实质性接触 [1] 地区局势与军事风险 - 伊朗铀浓缩丰度已突破2015年协议限制数倍 引发以色列强烈警觉 [2] - 以色列总理重申必须彻底剥夺伊朗浓缩铀能力 否则保留自卫权 伊朗警告若以军袭击核设施美国将承担法律责任 [2] - 特朗普放风称若谈判失败可能采取军事打击 引发国际市场对油价飙升和地区冲突的担忧 [2] 谈判前景与时间压力 - 伊朗宗教领导层尚未制定B计划 显示破釜沉舟的谈判心态 [2] - 美国既要应对以色列可能的单边行动 又要防范伊朗核进程质变 外交解决时间窗口正在收窄 [2] - 谈判结果将决定博弈走向军事冲突或重返协议框架 [2]

伊美核问题谈判 - 第五轮伊美核问题谈判将于5月23日在罗马举行 [1] - 美国与伊朗4月12日在阿曼首都马斯喀特举行间接会谈 这是自2018年5月美国单方面退出伊核协议后的首次正式谈判 [1] - 4月19日伊美在意大利罗马举行第二轮间接会谈 [1] - 4月26日伊美在马斯喀特举行第三轮间接会谈 [1] - 5月11日伊美在马斯喀特举行第四轮间接会谈 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场多空因素交织，价格或延续高位震荡格局，SC原油受人民币汇率及亚太需求影响，波动弹性或大于外盘[5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年5月20日原油期货价格分化，国内SC原油涨0.56%至465.4元/桶，WTI和Brent持平，SC相对国际油价短期溢价扩大，SC连 - 连3价差大幅走弱80%至 - 0.9元/桶，市场对远期供应宽松预期升温[3] - 供给端OPEC+增产、美国API原油库存意外增加，短期供应压力仍存，地缘政治扰动大，伊核协议若进展或释放伊朗供应压制油价；需求端炼厂开工需求改善，成品油去库超预期，但高价资源接受度有限，美国参议院拟废除加州禁售汽油车法案或支撑中长期原油需求[4] 产业链价格监测 - 原油期货价格SC涨0.56%、WTI涨0.16%、Brent涨0.18%；现货价格OPEC一揽子持平，部分品种有涨跌；价差方面SC - Brent、SC - WTI、Brent - WTI有变动，SC连 - 连3大幅走弱；其他资产美元指数、标普500、人民币汇率等有不同表现；库存美国商业原油、战略储备等有变化，美国炼厂开工率和加工量上升[6] - 燃料油期货价格FU涨1%、LU跌0.2%等；现货价格部分品种有涨跌；纸货价高硫180、高硫380有涨幅；价差中国高低硫等有变动；库存新加坡下降[7] 产业动态及解读 - 供给端贸易紧张局势缓解及买盘情绪支撑国际油价，但特朗普关税政策和OPEC+增产限制上升空间，远期关注伊核协议、俄乌谈判，若协议达成供应压力增加，夏季消费旺季或受经济和新能源影响，油价仍承压[8][9] - 需求端美国参议院将表决废除加州2035年禁售汽油车法律授权法案，国内原油期货价格反弹，燃料油市场利好但下游采购观望，中高硫燃料油议价或窄幅上推，高价资源有回调风险[10] - 库存方面美国至5月16日当周API多项库存数据有变化，中质含硫原油、燃料油等期货仓单持平[11] - 市场信息包括乌克兰财长建议限制俄油价格，WTI原油受以色列计划袭击伊朗核设施消息影响盘中上涨，收盘有涨跌，欧盟关注俄油价格上限，乌克兰外长建议降至30美元/桶等[11][12] 产业链数据图表 报告给出WTI、Brent首行合约价格及价差等16张图表，涉及原油产量、钻机数量、炼厂开工率、库存等方面，数据来源包括WIND、EIA、PAJ、iFinD等[17][19][21]