创业板回调原因 - 短期冲高后调整需求显著 6月23日以来29个交易日中有19天上涨 积累较大获利盘导致资金高位兑现收益 [3] - 重要会议未出台加码措施 删除"外部冲击影响加大"表述 增加"主要经济指标表现良好" 市场预期增量政策短期搁置 [3] - 中美第三轮贸易谈判未现超预期结果 美国商务部长声明不再延长8月1日加征关税期限 全球对美贸易高关税将实质性落地 [3] 创业板基本面表现 - 2025年预估营收增速26% 净利润增速39% 在主流宽基指数中排名居前 [7][10] - 通信、医药、电子领域头部企业业绩超预期 如中际旭创、新易盛、药明康德等 [5] - 2025年第一季度净利润同比增速达30% 营收同比增速达20% [9] 政策与资金环境 - 市场流动性保持充裕 会议提出"促进社会综合融资成本下行" 政策呵护意味浓厚 [4] - 国家育儿补贴制度实施方案、反内卷政策持续推出 对科技创新企业支持力度加大 [4] - 政策宽松与资金充裕环境对成长股形成天然利好 [5] 估值与历史表现对比 - 截至7月31日创业板指近十年估值分位数低于25% 显著低于沪深300/中证500/上证指数 [11] - 历史牛市涨幅对比：2014-2015年创业板上涨150.96% 2018-2021年上涨112.28% 本轮以来涨幅40.12% [12] - 参照历史牛市涨幅超过100%的规律 创业板后续仍存上涨空间 [11]

加拿大央行利率决策 - 加拿大银行宣布维持基准利率在2.75%不变 [1] - 这是继3月下调25个基点后，连续第三次维持利率不变 [1] 加拿大经济表现 - 第一季度因提前出口应对关税实现强劲增长 [1] - 第二季度GDP预计下降约1.5% [1] - 经济收缩主因出口急剧逆转和美国需求下降 [1] - 自1月以来经济供给过剩局面加剧 [1] 贸易环境影响 - 美国贸易政策仍存在不确定性 [1] - 新的行业关税威胁持续存在 [1] - 贸易谈判前景充满变数 [1] 经济前景预测 - 在当前关税条件下，下半年经济增速将回升至约1% [1] - 经济疲软将持续到2026年 [1] - 若关税缓和经济增长将更快反弹 [1] - 若关税升级今年内将持续萎缩 [1]

加拿大央行利率决策 - 加拿大银行宣布维持基准利率在2 75%不变 [1] - 3月曾下调基准利率25个基点至2 75% 4月和6月均维持不变 [1] 加拿大经济表现 - 第一季度因应对关税问题提前出口 经济实现强劲增长 [1] - 第二季度GDP可能下降约1 5% 主要因出口急剧逆转和美国需求下降 [1] - 自1月份以来经济供给过剩局面加剧 [1] 贸易环境影响 - 美国贸易政策仍充满变数 新的行业关税威胁持续存在 [1] - 提前出口和关税威胁导致美国对加拿大商品需求下降 [1] 经济前景预测 - 在当前关税条件下 预计下半年经济增速回升至约1% [1] - 经济疲软将持续到2026年 [1] - 若关税缓和经济增长反弹更快 若升级则今年内持续萎缩 [1]

加拿大央行政策立场 - 加拿大央行将确保关税问题不会演变为通胀问题 [1]

巴西政府关税问题 - 巴西政府当前所有努力都集中在解决关税问题上 [1]

巴西总统卢拉关于关税谈判的表态 - 巴西总统卢拉表示希望特朗普能考虑巴西的重要性并就关税问题进行谈判 [1]

报告行业投资评级 - 优于大势 [1] 报告的核心观点 - 黄金继续演绎关税和联储独立性扰动，金价先冲高后走弱，中长期看多；商品情绪积极支撑铜价，8/1关税落地节点临近，232关税或提供交易机会；宏观情绪和低仓单刺激氧化铝期货大涨，电解铝利润维持高位，中长期铝行业有望维持高景气度 [2][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 本周研究观点 - 黄金方面关税协议逐步落地但变数仍存，特朗普访问美联储使联储独立性受关注，本周金价波动大，后续看多，相关标的有山东黄金等 [2][9] - 铜方面本周LME铜价先涨后跌，宏观交易层面和基本面给予支撑，8/1关税落地节点临近或使基本面承压，长期前景乐观，相关标的有洛阳钼业等 [10] - 铝方面氧化铝期货宽幅震荡，价格长期下行利好电解铝盈利；电解铝需求淡季但垒库幅度不大，回调提供买入机会，中长期行业有望高景气，相关标的有天山铝业等 [11] 板块表现 - 本周上证指数涨幅1.67%，有色金属指数涨幅7.10%，跑赢大盘5.43%，在30个子行业中排名3；细分板块中钨、锂、稀土及磁性材料涨幅前三；个股涨幅前三为中钨高新、盛和资源、雅化集团 [12] 金属价格及库存 新能源金属 - 钴方面MB钴标准级均价+0.64%，合金级均价-0.26%，国内电钴价格+1.64%，钴盐部分上涨 [19] - 锂方面锂精矿价格+13.9%，锂盐工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格均上涨 [22] - 稀土方面轻稀土氧化镨钕价格+7.3%，中重稀土氧化铽价格-1.3%，氧化镝价格-1.8% [24] 基本金属 - 国内SHFE铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均上涨；国外LME铜下跌，铝、锌、铅、镍、锡价格上涨 [27] 贵金属 - 本周COMEX金价-0.7%，COMEX银价-0.3% [38]

美韩经贸摩擦与韩国应对策略 - 韩国政府原定与美国举行"2+2"经贸高层会议，但被美国财政部长临时取消，导致韩国代表团陷入尴尬境地 [1] - 韩国产业通商资源部长主动寻求与美国商务部长会谈，提出在造船、半导体等领域深化合作以换取关税减免 [1] - 韩国政府多次尝试与特朗普政府协商关税问题未果，因美方坚持要求韩国在农产品进口上让步 [3] 韩国对华贸易政策调整 - 韩国决定对中国进口的热轧钢板征收临时反倾销税，同时将日本同类产品也纳入征税范围 [4][6] - 2024年中韩贸易额达3100多亿美元，中国市场对韩国经济至关重要 [8] - 韩国商界希望维持与中国良好关系，但政府在美国压力下采取损害中韩经贸关系的措施 [10] 地缘政治因素影响 - 美国要求韩国扩大《美韩共同防御条约》适用范围至印太地区，暗示韩国需在台海问题上表态 [6] - 韩国政府面临在中美之间平衡的困境，既要应对美国压力又要避免过度刺激中国 [15] - 历史经验显示韩国在重大国际事务中自主决策空间有限，深度受制于美国影响 [14] 中方立场与回应 - 中国商务部明确反对任何国家以损害中国利益为代价与其他国家达成协议 [12] - 中国外交部警告韩国在台湾问题上必须恪守一个中国原则，谨言慎行 [12] - 中方表示将采取必要措施反制损害中国利益的行为，包括在世贸组织框架下的贸易反制 [12] 韩国战略选择分析 - 韩国政府考虑开放国内燃料市场并组织企业对美投资以换取美方关税让步 [3] - 分析认为韩国不太可能为台湾问题直接卷入冲突，因需应对半岛安全局势 [10] - 专家建议韩国应寻求在中美间保持平衡，避免过度依赖不稳定的美国政策 [15]

关税政策 - 美国商务部长卢特尼克宣布8月1日关税截止日期后不再有宽限期 [1] - 特朗普政府仍准备在8月1日后继续就关税问题进行谈判 [1]

巴西与美国贸易关系 - 巴西总统卢拉表示将捍卫国家主权并保护巴西利益，同时希望他国尊重巴西内政 [1] - 卢拉强调若美国总统特朗普有意愿，巴西可以同美方展开谈判，若谈判无效将采取对等措施 [1] - 巴西不会容忍任何"侮辱和恐吓"，卢拉批评特朗普要求巴西停止对前总统博索纳罗的司法调查 [1] - 美国总统特朗普宣布从8月1日起对进口自巴西商品征收50%关税 [1]