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十大券商一周策略:这是一轮“健康牛”,A股仍有充足空间和机会
证券时报· 2025-08-18 06:21
反内卷与出海逻辑结合的投资线索 - 稀土、钴、磷肥、制冷剂等行业因出口管制或配额导致出口利润贡献激增,历史上通过控制供给或出口提升全球市场价格和稳态利润可行,但需生产国拥有极高全球份额和议价能力 [1] - 铝材、铜材等行业取消出口退税后出现价格转嫁现象,本质是稀缺资源和战略优质产能从份额争夺步入利润变现阶段 [1] - 中国制造业增加值全球占比超30%,但利润率逐年下降,未来需利用全球份额变现利润,供给端"反内卷"与需求端出海是中长期重要投资线索 [1] - 短期配置建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大行业 [1] A股市场趋势与资金面 - 居民财富向金融资产加速再配置趋势明确,资金面流入成为行情向上重要推动力量 [2] - 市场成交活跃下,板块轮动围绕AI产业链、"反内卷"、非银金融等展开 [2] - 增量资金平缓流入与盈利预期逐步筑底下的震荡慢牛延续,若有回调则是布局机会 [7] - 居民存款向上偏离趋势线50万亿元以上,潜在增量资金充裕,A股总市值/居民存款处于历史低位,居民存款搬家仍处早期阶段 [9] 行业配置建议 - 上游有色金属、中游钢铁/机械设备/电力设备、非银金融/农林牧渔/电子等行业存在配置机会 [2] - 红利板块作为底仓,新赛道进攻注重轮动,关注液冷服务器/AI/创新药/人形机器人/美护/电子/非银/有色/军工等 [3] - 券商、AI扩散、军工、"反内卷"是当前重点关注方向 [4] - 光伏、化工、部分电气机械关键零部件等中国全球市占率高的制造业细分领域可构建价格联盟挺价 [6] - 顺周期资产盈利预期改善带来弹性机会,关注上游资源品(铜/铝/油)、资本品(工程机械/重卡/叉车)、中间品(钢铁/基础化工) [11][12] 市场风格与结构 - 科技成长(科创200/创业板指)+小盘风格(中证1000/中证2000)占优,预计该风格延续 [8] - 成长内部从小盘向盈利驱动的大盘切换,但权重资产仍在低位 [11] - 港股科技因相对低估值和滞涨可能迎来补涨 [10] - 新技术方向如国产算力/机器人/固态电池/医药,以及大金融受益于股市流动性宽松 [9]
2025年上半年中国铝材产量为3276.8万吨 累计增长1.3%
产业信息网· 2025-08-09 11:06
铝材行业产量数据 - 2025年6月中国铝材产量为587万吨 同比增长0 7% [1] - 2025年上半年中国铝材累计产量为3276 8万吨 累计增长1 3% [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局 由智研咨询整理 [3] 咨询机构背景 - 智研咨询是中国一流产业咨询机构 深耕产业研究领域十数年 [2] - 提供深度产业研究报告 商业计划书 可行性研究报告及定制服务 [2] - 专注于提供完善的产业解决方案 为投资决策赋能 [2]
7月进出口数据点评:涨价提振进一步显现
华创证券· 2025-08-08 16:11
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月中国出口同比增长7.2%,进口同比增4.1%,贸易顺差982.4亿美元 ,“抢出口”与涨价支撑出口超预期,但后续出口放缓压力或逐步体现;进口受涨价推动进一步上行,后续关注内需与进口量价修复弹性 [3] 根据相关目录分别进行总结 出口:关税谈判不确定性下,7月转口贸易再升温 - 7月出口同比增长7.2%,环比-1.1%处于季节性中性,“抢出口”与涨价是出口高增原因 ,7月美国洛杉矶港集装箱进口量加速走高,出口价格强势上涨 [3][12] - 劳动密集型消费品出口同比下滑至-3.1%,“以价换量”和6月提前抢出口分流需求或是拖累因素 [1][22] - 中间品出口增速继续攀升,五类合计同比+18.6%,下半年美国制造商补库或延续,预计年内中间品仍是出口主要支撑 [1][26] - 电子产品拖累扩大,7月手机、笔记本电脑合计同比-1.3%,对出口贡献度-18.1% [29] - 汽车对出口拉动仍在高位,7月汽车出口金额同比+18.6%,拉动出口增0.6% [1][29] - 分国别来看,7月对美出口同比-21.7%,欧盟同比+9.3%,日本同比+2.5%,美、日增速回落,欧盟增速上升;对东盟出口同比+16.6%,占比下降;对拉丁美洲出口同比+7.7%,占比升至8.3%创2024年8月以来新高,转口贸易升温 [2][34] - 后续短期8月出口可能回踩,中期出口放缓压力将逐步体现,“抢出口”逻辑弱化,美国“抢进口”透支影响后续体现,8月CRB现货价格同比增幅收窄 [3][14] 进口:涨价推动进口进一步上行 - 7月进口金额同比+4.1%,在6月回正基础上进一步上冲,涨价是主要推力,7月CRB现货指数同比涨幅扩大至+5.3%创2025年1月以来新高 [2][38] - 上游大宗品价格改善,进口拖累收窄,7月五类大宗品进口金额合计同比-7.9%,高于6月3.5pct [39] - 中间品增速继续走高,四类中间品进口合计同比+9.5%,拉动进口增1.9% [39] - 下游消费品拖累亦有收窄,三类消费品合计进口同比-15.6%(6月为-21.0%) [39] - 8月CRB涨幅收窄但仍在高位,预计对进口读数有支撑,关注内需与进口量、价的修复弹性 [4]
7月出口加快,哪些品类在增长?
华西证券· 2025-08-08 09:24
出口表现 - 2025年7月出口总值3218亿美元,同比增长7.2%,高于市场预期的5.79%[1] - 对拉美、韩国、欧盟、非洲等经济体出口增速明显抬升,拉动整体出口同比提升2.5个百分点至10.7%[1] - 对美出口同比-21.6%,拖累整体出口3.3个百分点,降幅较6月扩大5.6个百分点[2] 进口表现 - 7月进口总值2235亿美元,同比增长4.1%,超出预期的0.3%[1] - 大宗商品进口边际修复,原油、铜矿砂、大豆进口同比增速明显反弹[4] - 机电产品和高新技术产品对进口拉动效应较上月下降1.3和0.5个百分点[4] 产品类别 - 钢材、肥料、成品油及铝材出口增速反弹,分别拉动整体出口0.3、0.2、0.2、0.1个百分点[3] - 劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品出口增速放缓,分别拖累出口0.1、0.2、0.7个百分点[4] - 稀土出口金额同比降幅收窄29.4个百分点至-17.6%,但单价从0.30-0.32万美元/吨提至0.61万美元/吨[3] 外部环境 - 美国加权关税税率从13.3%升至15.2%,可能对全球贸易形成冲击[6] - 韩国7月出口同比增长5.9%,越南出口同比17.7%,显示周边经济体出口表现强劲[3] - 美国经济数据指向下行风险,可能影响未来外需[6]
铝产业链:情绪变化叠加淡季行情,价格或将偏弱运行
方正中期期货· 2025-08-04 15:45
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月以来除氧化铝外铝产业链表现平静且脱离基本面运行,产业链上游宽松,下游加工行业开工率呈淡季表现,终端国网订单上半年助推铝线缆需求释放,现进入淡季需求下滑,8月铝下游加工业仍处淡季,开工难大幅增长,库存是隐忧,预计8月“反内卷”降温后商品市场调整,有色板块受影响,沪铝震荡偏弱运行于20000 - 20800,氧化铝回归3000附近运行于2900 - 3500,铸造铝合金偏弱运行于19500 - 20200 [94] 各部分总结 行情回顾 - 氧化铝主连(SHFE 6273)日线MA5为3357.60,MA10为3326.40,MA20为3217.10,MA40为3067.30,MA60为3041.18 [6] - 沪铝主连(SHFE 2214)日线MA5为20672.00,MA10为20681.50,MA20为20614.75,MA40为20499.25,MA60为20337.83 [8] - 铝合金主连(SHFE 6463)日线MA5为20073.00,MA10为20068.50,MA20为19962.50 [10] 产业链上游 - 我国铝土矿产量下滑进口量上升,2025年6月进口1812万吨同比增长1.8%,1 - 6月累计进口10340万吨同比增幅34%,2025年1 - 5月产量2201.7万吨累计同比下降9.38%,2024年全年累计产量5867.5万吨同比下降16.09% [15] - 氧化铝产量显著增长,2025年6月产量774.9万吨同比增长7.8%,1 - 6月累计产量4515.1万吨同比增长9.3%,预计全年产量同比增幅达两位数 [20] - 氧化铝库存低位有所抬升,截至2025年7月25日,市场和工厂总库存合计172.35万吨环比增加,预计下半年维持小幅上升态势 [23] 产业链中游 - 我国原铝进口环比下降,2025年6月进口量约19.24万吨环比减少13.8%、同比增长58.7%,1 - 6月累计进口总量约124.99万吨同比增涨2.5%,预计未来进口量维持较高水平 [29] - 电解铝在产产能高位运行,进入2025年随着氧化铝价格回落、铝厂利润回升,电解铝产能持续小幅增加 [32] - 电解铝产量同比持续增长,2025年6月产量380.9万吨同比增长3.4%,1 - 6月累计产量2237.9万吨同比增长3.3%,预计7月铝水比例回落 [35] - 铝厂利润维持高位,截至2025年7月29日,自备电铝厂完全成本约14227元/吨,即时利润652元/吨;上网电铝厂完全成本约18455元/吨,即时利润2124元/吨 [39] - 铝锭社会库存继续累库,2024年库存变化幅度小,2025年库存先抑后扬,现进入淡季开始小幅累库 [42] 产业链下游 - 铝加工行业普遍进入淡季行情,除铝箔及铝板带开工率在70% - 90%区间,其他板块多在40% - 60%区间,年中淡季各板块开工率下滑,型材板块有微幅抬升迹象 [50] - 铝合金进口有所下滑,2025年6月未锻轧铝合金进口量7.74万吨同比减少12.3%、环比减少20.2%,1 - 6月累计进口54.23万吨同比减少11.6% [53] - 再生铝合金产量逐年递增,2025年1 - 6月我国再生铝合金锭产量累计达355.93万吨,累计同比增长20.65% [56] - 铝合金成品库存大幅增加,2025年进入5月中旬后库存再度累积,预计未来短期延续涨势 [59] - 铝材出口或将继续回落,2025年6月出口未锻轧铝及铝材48.9万吨,1 - 6月累计出口291.8万吨同比下降8.0%,受全球贸易壁垒等影响预计出口持续受影响 [63] 产业链终端 - 房地产行业复苏尚需时间,2025年1 - 6月全国房地产开发投资同比下降11.2%,新建商品房销售面积同比下降3.5%,房屋施工面积同比下降9.1%等 [69][72] - 汽车行业在政策带动下保持快速发展态势,2025年6月汽车产销同比分别增长1.4%和13.8%,1 - 6月同比分别增长12.5%和11.4%,新能源汽车发展推动行业增长 [75] - 家电行业发展降速,2025年三大家电增速放缓,预计下半年有进一步走弱可能 [78] - 电网投资建设将维持高速增长,2025年1 - 6月全国电网工程完成投资2540亿元同比增长23.7%,预计下半年铝线缆消费有保障 [81] - 光伏行业上半年抢装潮后降温,2025年1 - 6月全国累计光伏装机容量同比增长107%,预计2025年中国光伏新增装机250GW,全球新增装机580GW左右 [84] - 再生铝进口量环比有所回落,2025年6月进口废铝15.6万吨环比下降2.6%、同比增长11.4%,上半年累计进口101.2万吨同比增长6.9% [87] 供需平衡 - 2025年氧化铝供需转为供给逐渐宽松局面,预计下半年维持此状态 [88] - 2025年电解铝供大于求过剩程度较2024年更严重,供给端增量平稳释放,需求端消费情况不容乐观 [89] 铝价季节性分析 - 选取5年截至2025年数据,铝价期望收益1.15%,上涨次数3次,下跌次数2次,最大振幅9.05%,最小振幅4.63%,平均振幅6.56%,振幅强度低 [92]
德国政府发言人:我们认为有必要就钢铁和铝材问题进行进一步谈判。
快讯· 2025-07-28 17:43
钢铁和铝材行业谈判 - 德国政府认为有必要就钢铁和铝材问题进行进一步谈判 [1]
欧盟反击美国千亿关税,中欧合作新动向引全球关注
搜狐财经· 2025-07-27 19:16
欧盟对美报复性关税措施 - 欧盟批准对美国实施930亿欧元报复性关税 针对波音飞机、汽车及农业产品等关键产业 [1] - 该措施是对美国自2025年起对欧盟钢铁、铝材、汽车及农产品加征关税的直接反制 德国汽车制造业和法国航空业受冲击最严重 [3] - 关税壁垒加速欧美经济脱钩 德国等国将生产线转移至其他国家规避关税 美国肯塔基州波本威士忌产业面临市场损失 [5] 欧盟内部博弈与战略调整 - 匈牙利等成员国因依赖俄罗斯能源对制裁美国存疑 德法通过补偿机制争取支持 体现欧盟内部妥协 [6] - 欧盟在冯德莱恩访华后重新审视全球战略 中欧峰会在气候变化和绿色技术领域达成合作共识 [3][5] 中欧关系动态 - 冯德莱恩提出中欧贸易需重新平衡 但中国要求欧盟停止双重标准 双方根本性争议仍存 [3] - 尽管存在争议 中欧在绿色技术等新领域的合作空间扩大 合作关系持续深化 [5]
云南:高端制造持续增长 重点行业支撑有力
工业经济总体表现 - 云南省上半年规模以上工业增加值同比增长5 2%,比一季度加快0 4个百分点,高于去年同期 [1] - 装备制造业和高技术制造业持续增长,增加值同比分别增长12 2%和9 7%,分别高于规模以上工业增速7 0和4 5个百分点 [4] - 电子行业增加值增长14 0%,连续14个月实现两位数增长 [4] 有色金属精深加工产业 - 全省铜材产量同比增长23%、铝材产量同比增长20 7%,有色金属冶炼和加工业增加值同比增长16 9% [1] - 依托88 5万吨阴极铜产能,大力发展下游铜材产品和再生铜产业,建设西南最大铜产业基地 [1] - 持续提高电解铝加工转化率,推动产业链延伸 [1] 稀贵金属新材料产业 - 铂族金属产量同比增长超50%、锗产量同比增长超15% [2] - 支持龙头骨干企业加快ITO靶材产业化进程,抢占异质结N型电池及钙钛矿叠层电池市场先机 [2] - 推进磷化铟产品扩产提质,整合锗原材料打造高附加值下游产业链 [2] - 加快昆明高新区贵金属新材料产业园建设,推动铂族金属产业链向终端产品延伸 [2] 新能源电池产业 - 上半年产业增加值增长72 1%,近3年工业增加值增速均保持在20%以上 [3] - 云南杉杉、贝特瑞、曲靖亿纬锂能等项目投产,带动产业链不断完善 [3] - 国内新能源电池巨头纷纷落地云南,优势企业梯队壮大 [3] - 储能市场火热,致信、远信、海博思创等龙头企业带动产业发展 [3] - 推动"磷矿—磷酸—正极材料—电池"一体化生产降本,垂直整合产业链 [3] 信息产业 - 提速昆明国际通信业务出入口局建设,完善国际陆海光缆布局,构建"低时延"通信圈 [4] - 推广卫星通信、导航、遥感等服务应用,形成"天地一体"服务能力 [4] - 统筹布局大数据中心、智算中心等算力基础设施,打造"绿电+智算"服务模式 [4] - 支持数字领域企业参与南亚东南亚5G、光纤网络、物联网等新一代信息基础设施建设 [4] 其他重点行业 - 电气机械和器材制造业增长20% [4] - 硅光伏产业增加值增长1 3%,绿色铝产业增加值增长7 5% [4] 政策与行动 - 省工信厅制定有色金属产业延链补链强链、稀贵金属产业做大做强等6个专项行动方案 [5] - 出台工业设备更新9条政策措施,研究支持规上工业企业培育奖补激励政策 [5] - 下沉重点企业上门服务,推动企业扩大产能 [5] - 实施《云南省"十四五"先进装备制造业发展规划》和产业发展行动计划 [4]
铝周报:国内商品情绪降温-20250726
五矿期货· 2025-07-26 21:11
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内黑色系商品见顶回落,美国新关税生效时间临近,周五夜盘市场情绪降温,关注国内政治局会议和美联储议息会议表态,若无超预期表态市场情绪或承压 [13][14] - 国内铝锭库存维持相对低位支撑铝价,但下游处于淡季且出口需求减弱,铝价反弹有限,总体价格或震荡偏弱运行,本周国内主力合约运行区间参考20200 - 20800元/吨,伦铝3M运行区间参考2550 - 2660美元/吨 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端:截止6月底国内电解铝运行产能约4383万吨,因产能置换运行产能小幅下降,行业开工率环比下滑,产量360.9万吨,因天数原因环比减少约3.2%,同比增长1.6%,7月云南置换项目投产运行,总体运行产能将维持高位 [13] - 库存&现货:国内铝锭库存环比增加1.8万吨至51.0万吨,保税区库存环比减少0.5至11.1万吨,LME市场铝库存周环比增加2.0至45.1万吨,周五国内铝锭现货升水期货10元/吨,LME市场Cash/3M升水1.0美元/吨 [13] - 进出口:2025年6月我国出口未锻轧铝及铝材49万吨,环比减少逾5万吨,1 - 6月累计出口量为292万吨,同比下降8%,近期国内铝现货进口亏损有所扩大 [13] - 需求端:周度铝材开工率继续下滑,铝板带、铝箔等开工情况均走弱,下游处于淡季,铝现货市场买方谨慎观望居多 [13] 期现市场 - 期货盘面:铝价冲高回落,沪铝主力合约周涨1.22%,伦铝收跌0.27%至2631美元/吨 [24] - 期限价差:月差继续下滑 [29] - 现货基差:国内主要地区铝锭基差走弱 [32] - 地区升贴水价差:华东、华南现货相对较强 [37] - LME升贴水:LME铝Cash/3M小幅升水 [40] 利润库存 - 电解铝冶炼利润:铝冶炼利润回调至3729元/吨,绝对水平仍高 [46] - 电解铝库存:国内铝锭社会库存录得51.0万吨,环比增加1.8万吨,保税区库存环比减少0.5至11.1万吨 [49] - 铝棒库存:铝棒库存量录得14.6万吨,环比减少1.1万吨,铝棒 + 铝锭库存环比增加 [52] - LME库存:LME交仓造成库存增加2.0至45.1万吨 [55] 成本端 - 铝土矿价格:未提及价格相关结论 - 氧化铝价格:国内氧化铝价格抬升,海外氧化铝价格小幅上涨 [64] - 电解铝冶炼成本:阳极价格持平,动力煤价格延续反弹 [69] 供给端 - 氧化铝:6月中国氧化铝实际运行产能提升3.1%,开工率为79.7%,产量同比增加6.1%,总体供应较为充足 [74] - 电解铝:截止6月底国内电解铝运行产能约4383万吨,因产能置换运行产能小幅下降,行业开工率环比下滑,产量360.9万吨,因天数原因环比减少约3.2%,同比增长1.6%,7月云南置换项目投产运行,总体运行产能将维持高位 [77] - 铝水比例:铝棒加工费震荡回升,维持相对偏低水平,6月铝水比例提高0.3个百分点,延续小幅抬升,预计7月铝水比例下调 [80] 需求端 - 铝材产量&铝锭出库:未提及相关结论 - 下游开工率:6月铝棒、铝型材、原铝合金锭、铝杆开工率下滑,铝板带箔开工率小幅抬升,再生铝合金开工率反弹但近期偏弱,铝锭与铝合金价差环比缩小,仍维持偏高水平 [85][89][93][96] - 终端需求:2025年7月家用空调、冰箱、洗衣机排产较去年同期实际产量下降,总体家电相关需求减弱,当前地产数据维持偏弱,汽车产销尚可,光伏相关需求面临压力 [99] 进出口 - 原铝进口:2025年6月中国原铝进口量为19.2万吨,环比减少13.8%,同比上升58.7%,1 - 6月累计进口量为124.9万吨,同比增长2.5%,近期铝锭现货进口亏损扩大 [102] - 铝锭进口来源:6月份铝锭进口主要来自俄罗斯、印度尼西亚等,其中来自俄罗斯的进口量为16.2万吨,占比84% [105] - 铝材出口:2025年6月我国出口未锻轧铝及铝材49万吨,环比减少逾5万吨,1 - 6月累计出口量为292万吨,同比下降8% [108] - 再生铝进口:6月再生铝进口量为15.6万吨,环比下滑0.4万吨,同比增长11.5%,前6月进口量为101.2万吨,同比增长6.9% [108] - 铝土矿进口:2025年6月中国铝土矿进口量1812万吨,同比增加36.2%,1 - 6月累计进口铝土矿10325万吨,同比增加33.6% [111] - 氧化铝进出口:2025年6月中国氧化铝出口17.1万吨,环比减少17.7%,同比增长9.0%,1 - 6月氧化铝累计出口134万吨,同比增长65.7% [111]
中国经济年中观察:财政政策发力显效 “真金白银”惠企利民
新华网· 2025-07-25 20:51
财政政策力度加大 - 今年财政政策从"积极"转向"更加积极",政策力度进一步加大 [1] - 安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新,比上年增加1500亿元 [2] - 上半年已下达2批资金共1620亿元用于消费品以旧换新 [2] - 安排超长期特别国债2000亿元用于支持设备更新,比上年增加500亿元 [4] - 上半年已下达1730亿元设备更新资金,惠及约7500个项目 [4] 消费领域成效显著 - 辽宁省阜新市消费品以旧换新补贴资金申报达1.1亿元,直接拉动消费6.3亿元 [2] - 今年以来超6600万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.09亿台 [2] - 上半年社会消费品零售总额同比增长5% [2] - 手机专卖店销售额同比增长超20% [2] 投资领域支持加强 - 广东汕头国际纺织城项目获1.9亿元地方政府专项债券资金支持 [3] - 建立地方政府专项债券管理新机制,给予更多自主权 [2] - 摩根大通认为今年政府发债规模相比往年大幅提高 [3] 产业升级与科技创新 - 重庆顺多利机车公司获2250万元超长期特别国债资金,预计新增产值2亿元 [4] - 安徽科蓝特铝业公司通过税费优惠节省超千万元,引进先进设备 [5] - 前5个月支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税达6361亿元 [5] - 山东省新动能基金累计投资数字经济、人工智能等领域项目390余个,金额超300亿元 [5] 民生保障持续强化 - 四川省南充市发放创业补贴115万元,创业担保贷款1.14亿元 [7] - 上半年全国社会保障和就业支出24504亿元,同比增长9.2% [8] - 卫生健康支出11004亿元,同比增长4.3% [8] - 教育支出21483亿元,同比增长5.9% [8] - 广西上半年民生支出占一般公共预算支出比重保持在八成左右 [7]