事件概述 - 国家市场监督管理总局于2026年1月14日对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [2] - 这是2022年《反垄断法》修订后，首家被立案调查的中国互联网公司 [2] 被调查的核心原因 - 反垄断调查的核心关注点是平台企业对中小经营者的影响，而非消费者层面的“大数据杀熟” [5][6] - 携程此前已因“二选一”、“限制商家自主定价”等问题被多地监管部门约谈，并面临行业协会的反垄断维权 [6] - 携程的市场支配地位及其政策（如高佣金）可能影响数以百万计的中小酒店、民宿经营者及其家庭的生计 [7] 携程案的特殊行业背景 - 携程所处的文旅产业在中国经济中的地位日益重要，其直接增加值占GDP比重接近5%，综合贡献率通常在10%以上 [11] - 文旅是当前少数能维持两位数增长的行业之一 [11] - 与需要巨额补贴和税收优惠的新能源等工业项目相比，文旅是现金流项目，其产生的税收（如增值税）能即时入库，且收入100%留在当地经济循环中 [13][15][17] - 文旅消费具有极强的属地性，受益者多为本地注册的小微企业或个体户 [15] 结构性矛盾与价值分配 - 地方政府投入巨资发展文旅，期待带动全产业链，但平台捕获了大部分价值 [18] - 携程通过平台、数据和算法重新制定价值分配规则，将“预订行为”这一中间环节转化为最赚钱的一环，并掌握了产业“定价权” [18] - 2025年第三季度，携程毛利率高达81.68%，对中小商家的实际抽成高达25%到40%，部分民宿被抽走净营收的40% [18] - 矛盾积累至临界点，反垄断调查是为结构性失衡负责，而非公司突然变坏 [18][19] 调查的潜在影响与公司应对 - 预计公司将面临罚款和整改，方向包括降低对中小商家的佣金率、开放数据接口、放弃独家协议、通过流量倾斜扶持地方文旅等 [19] - 整改可能导致公司毛利率下降、净利润减少、股价承压 [19] - 短期看，竞争对手（如美团、飞猪、抖音、小红书）可能获得部分释放的酒店、景区资源及客户 [19] - 中期看，携程的基本盘难以动摇，其核心壁垒包括：服务超过15000家大型企业的商旅市场、与OA系统的深度集成、复杂的B端服务能力、高端会员体系及海外资源 [20] 行业长期趋势与平台出路 - 互联网平台的商业模式存在共性循环：烧钱补贴形成网络效应 → 提高抽成成为事实上的基础设施 → 引发监管冲突 [20] - 携程是第一个走到该循环终点的平台，其他平台方向与终点相同 [21] - 长期来看，所有平台公司必须学会与监管和反垄断共存 [20][21] - 平台公司面临两条出路：一是继续维持超额利润，在监管博弈中消耗；二是主动接受“基础设施”身份，降低利润，赚取技术创新和协同发展的钱 [21]

监管动态 - 国家市场监督管理总局于1月14日依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查 [2] - 携程集团回应称将积极配合监管部门共同维护公平市场秩序 [2] 市场竞争与进入者 - 追觅科技于同日宣布正式成立机票与酒店旅游事业部并同步上线对标携程的产品 [2] - 追觅科技提出“打破垄断让市场更具活力” [2] - 追觅科技最初以智能清洁设备切入市场近年已陆续拓展至个护消费电子汽车等多个赛道 [2] 公司战略与愿景 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩提出公司长期目标是构建“人类历史上首个百万亿美元级的企业生态” [2] - 俞浩称这一愿景“并非戏言”具体逻辑“将在未来著述详述” [2]

事件与市场反应 - 2025年1月15日港股开盘，携程集团-S股价盘中一度跌超20%，截至发稿报458.8港元，跌幅收窄至19.44%，市值约3274亿港元 [1] - 股价大幅波动与国家市场监管总局于1月14日对携程集团启动反垄断调查的消息直接相关，调查原因为公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为 [1] 反垄断调查背景 - 此次调查并非无迹可寻，此前已有多个地方行业协会及监管部门关注并处理相关问题 [1] - 2025年8月，贵州省市监局曾约谈携程等平台，通报“二选一”、干预定价等问题 [1] - 2025年9月，郑州市市监局就携程不合理限制平台内经营者交易价格等问题对其约谈并责令整改 [1] - 2025年12月，云南省旅游民宿行业协会发布维权决定，反映携程存在“二选一”、随意涨佣等不正当竞争行为 [1] 公司业务与市场地位 - 携程集团成立于1999年，2003年在纳斯达克上市，2021年完成香港联交所二次上市 [1] - 公司旗下运营携程、去哪儿、Trip.com以及天巡等多个品牌，业务覆盖住宿预订、交通票务、旅游度假及商旅管理等多个领域 [1] - 作为行业头部玩家，携程通过生态构建与战略投资，已在在线旅游平台市场形成绝对主导格局 [2] - 截至2024年末，携程在核心酒旅市场的商品交易总额占比已达到56% [2] - 若纳入其战略投资的同程旅行，则“携程系”在国内OTA市场的整体份额接近70%，远超美团、飞猪、抖音等竞争者 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为200.39亿元、445.1亿元、532.94亿元，分别同比增长0.13%、122.2%、19.78% [2] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为14.03亿元、99.18亿元、170.67亿元，分别同比增长355.09%、606.91%、72.08% [2] - 2025年前三季度，公司营业收入为470.11亿元，同比增长15.94% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为290.13亿元人民币，同比增长94.59% [2]

受上述消息影响，资本市场反应明显。截至当日收盘，携程集团在港股市场的股价下跌6.49%，报收于 569.5港元每股；美股盘前交易中亦出现下行，跌幅超过6%。 法律专业人士指出，反垄断法第五十七条明确规定，对于被认定存在滥用市场支配地位行为的经营者， 反垄断执法机构有权责令其停止违法行为，没收违法所得，并处以上一年度销售额百分之一至百分之十 的罚款。该人士同时表示，目前尚无具体信息披露携程所涉行为的详细内容。若最终调查确认其存在相 关违法行为，除面临行政处罚外，其他因该行为受到损害的经营主体或消费者，还可依据法律规定提起 民事诉讼，主张相应赔偿。 公开信息显示，携程集团为国内主要综合性旅行服务平台之一，成立于1999年，于2003年在美国纳斯达 克完成首次上市，并于2021年在香港联合交易所实现双重主要上市。旗下拥有多个出行服务品牌，涵盖 在线预订、国际票务及旅游资讯等多个领域。 来源：中关村在线 2026年1月14日，市场监管部门根据前期核查情况，依照中华人民共和国反垄断法相关规定，对携程集 团有限公司涉嫌滥用市场支配地位的行为启动立案调查。 携程方面回应称，将全力配合主管部门的调查工作，严格遵守并落实各项监 ...

核心事件与市场反应 - 国家市场监督管理总局于1月14日发布公告，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [4][13] - 受立案调查消息影响，携程港股在1月14日尾盘股价直线跳水，最终收跌6.49%，隔夜美股股价也大跌超17% [5][13] - 1月15日港股开盘，携程集团以484.2港元大幅低开，跌幅达14.98%，随后股价进一步下探至463港元，跌幅扩大至18.6% [2][11] - 截至1月15日发稿，携程港股成交额超76亿港元，换手率升至2.4%，总市值3030亿港元 [2][11] 公司回应与近期监管历史 - 携程集团于1月14日回应称，将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，并强调公司各项业务均正常运行 [5][13] - 2025年以来，携程因涉嫌多项违规经营问题被贵州、郑州、云南等地监管部门多次约谈 [5][14] - 2025年8月，贵州省市场监管局指出携程存在“二选一”、技术手段干预定价、价格欺诈等问题，要求立即整改 [5][14] - 2025年9月，郑州市市场监管局认定携程通过“调价助手”功能擅自修改酒店房价，剥夺商家自主定价权，违反《电子商务法》，责令限期整改 [5][14] - 2025年12月，云南省旅游民宿行业协会对携程提起反垄断维权，指控其利用市场支配地位实施霸王条款、单方面涨佣等不正当竞争行为 [5][14] 公司业务与市场地位 - 携程是国内在线旅游行业龙头企业，业务覆盖酒店预订、机票销售、旅游度假、商旅服务等多个核心领域 [6][14] - 公司旗下运营携程、去哪儿、Trip.com以及天巡等多个知名品牌，业务已覆盖全球超200个国家及国内600多个城市 [6][14] - 据交银国际测算，2024年以GMV计，携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，远超美团（13%）、飞猪（8%）和抖音（3%） [6][16] - 若叠加同程的13%市场份额，“携程系”几乎占据OTA市场70%的市场份额 [6][16] 财务表现 - 2025年前三季度，携程实现营收183亿元，同比增长16% [6][15] - 2025年前三季度，携程净利润为199亿元，同比增长192.6% [6][15] - 2025年前三季度，携程经调整EBITDA为63亿元 [6][15] - 2025年第三季度单季，携程净利润增幅达192%，当季净利润达到199亿元（约28亿美元） [6][16] 潜在法律后果与行业影响 - 携程涉嫌的“二选一”、强制调价、单方面涨佣等行为均属于《反垄断法》明确禁止的滥用市场支配地位情形 [6][14] - 若查实违法，经营者将面临最高上一年度营业额10%的罚款 [6][14] - 业内人士认为，此次调查短期内可能对携程的市场策略产生规范作用，但对其市场占有率的影响需要观察后续整改情况 [7][16]

携程因涉嫌滥用市场支配地位被市场监管总局立案调查，股价应声下跌6.49%。其市占率超50%，2025年前三季净利达290亿元。 据央视新闻1月14日报道，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司(下称"携程")涉嫌滥用市场 支配地位实施垄断行为立案调查。 对此，携程集团发文回应称，公司将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续发展的市场环境。目前，公司各 项业务均正常运行。 受此消息影响，港股携程集团-S(9961.HK)股价大幅下跌6.49%，报收于569.5港元/股，总市值4064亿港元(约合人民币3633.5亿元)。 未来，随着调查的推进，在线旅游行业的竞争规则将迎来重构。 同年9月17日，郑州市市场监管局也约谈携程，明确指出其存在利用服务协议、交易规则和技术手段对平台内经营者的交易及交易价格进行不 合理限制的问题。郑州市市场监管局已于当年9月4日依法向其下达《责令改正通知书》。 在国内在线旅游(OTA)市场，携程长期占据主导地位。交银国际研报显示，2024年携程在国内在线旅游市场的GMV市占率高达56%，远超同 程、美团、飞猪等竞争对手。自2 ...

市场反应与调查事件 - 2026年1月15日，携程港股开盘重挫，一度跌超20%，截至发稿跌18.88%，报收462港元，美股携程则在1月14日收盘跌超17%，报62.78美元 [1][19] - 股价下跌的直接原因是市场监管总局于1月14日披露，已依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，公司相关负责人已确认总局进驻总部进行调查 [2][3][20][21] 监管政策背景与趋势 - 市场监管总局在2025年底的全国工作会议上明确提出，2026年将“加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治‘内卷式’竞争”，表明监管将动真格 [3][4][21][22] - “内卷式竞争”被官方定义为低价、低质、低水平的竞争，会扰乱市场信号、降低资源配置效率，影响产业升级 [5][6][23] - 2025年新修订的《反不正当竞争法》已将平台强迫商家低于成本价销售等“内卷式”行为纳入规制，同年9月国务院办公厅也发布通知，要求在线旅游平台不得进行“大数据杀熟”、虚假宣传、捆绑销售等 [6][24] - 此次调查是继2021年阿里巴巴、美团及2022年底知网案件后，总局首次对大型平台企业正式启动的反垄断调查，释放了互联网行业常态化监管力度不放松的明确信号 [8][25] 被调查的具体涉嫌行为 - 涉嫌行为很可能指向“调价助手”工具，该工具会定期扫描竞争对手价格并自动调低酒店底价或强制促销，被质疑变相剥夺商家自主定价权 [9][26] - 另一个焦点是“二选一”或变相的独家合作压力，例如携程的“特牌”商家可能被要求不在其他竞争平台上线，2025年12月云南省旅游民宿行业协会的公告也点明了携程被投诉实施“二选一”霸王条款 [9][26] - 在黑猫投诉平台上，包含“携程”的投诉总数达160,303条，仅2025年12月至2026年1月就有超3,600条，涉及退款、调价、捆绑消费、虚假宣传等 [9][27] - 具体到业务线，出行服务累计投诉119,321条，近30天2,386条；金融业务总投诉22,870条，近30天1,273条 [10][27] 商家控诉与行业困境 - 大量商家控诉定价权被平台剥夺，有酒店经理表示平台屡屡不打招呼就在后台自行修改价格，申诉过程艰难且可能被后续判违约处罚 [12][29] - 商家难以关闭“调价助手”功能，有店长表示反复申请关闭十几次仍被驳回，或关闭后隔天被业务经理重新上线，该功能通过格式条款强制要求 [12][29] - 商家对平台依赖度高，有酒店三分之二的订单来自携程和美团，到店客人仅占三分之一；另有商家七成多订单来自平台，即使遭遇问题也不敢完全离开 [12][13][29][30] - 平台算法控制下酒店收益不佳，有民宿订单成交价251元，但商家到手仅169.14元，且被要求开票金额写220元 [14][30] - 2025年上半年，万豪、洲际、华住、锦江等大型酒店集团在中国的单房收益下降了2%至5%，北京市1,613家酒店的总利润仅为5,980万元，同比骤降92.9% [15][31] 公司财务表现与潜在风险 - 与酒店行业的困境形成对比，携程业绩持续向好：2024年净利润172亿元，同比增长72%；住宿预订收入216亿元，同比增长25%，占总收入四成 [15][31] - 2025年前三季度净利润高达290.7亿元，2024年毛利率在80%以上，净利润率在30%以上，其中酒店预订业务的利润率更高 [15][31] - 专家指出，一家企业的净利润超过了整个酒店行业的利润，足见其拥有非常强的市场支配地位，强行捆绑“调价助手”已涉嫌滥用市场支配地位 [15][31] - 若被认定违反《反垄断法》，处罚可包括责令改正、没收违法所得，并处上一年度销售额1%-10%的罚款 [16][32] - 携程此前在香港和韩国曾因类似行为（如要求酒店维持全网最低价）被要求整改或调查，但在中国内地市场并未进行相应整改 [17][33] - 参考过往案例，2021年阿里巴巴因“二选一”垄断行为被处以182.28亿元行政处罚，Booking在欧盟也面临类似调查和上万家酒店的起诉索赔，携程可能步其后尘 [17][18][33][34]

事件概述 - 国家市场监督管理总局于1月14日通报，已对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 市场监管总局是根据前期核查，并依据《中华人民共和国反垄断法》采取此次行动 [1] 公司回应 - 携程集团表示将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求 [1] - 公司表示将与行业各方携手共建可持续发展的市场环境 [1] - 公司强调目前各项业务均正常运行，并将一如既往地为用户和合作伙伴提供优质服务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡格局，对消息变化敏感，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁行业供需格局的边际影响[2] - 铁矿石市场氛围带动补涨上行，矿价上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展[9] - 双焦反弹商品大环境基础仍在，但需警惕情绪“龙头”冲击和价格短期高波动风险，基本面支撑有限，短期区间震荡[14] - 工业硅面临累库压力，价格承压运行，关注西北供给端扰动因素[17] - 多晶硅期货持仓量下滑、成交缩量、流动性收缩，价格短期弱势运行，关注现货成交和官方政策信息[20] - 玻璃市场情绪受日熔量下降和燃料成本上涨提振，但终端订单乏力和库存压力制约价格上行，关注高库存消化和现货成交[23] - 纯碱市场供应压力持续，需求下降，库存累积，出货压力增加，整体偏弱格局未改[25] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3162元/吨，涨0.126%，注册仓单57766吨，环比增1833吨，持仓量169.15万手，环比增3518手；天津汇总价3210元/吨，上海汇总价3300元/吨，环比均不变[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3306元/吨，涨0.090%，注册仓单173103吨，环比不变，持仓量144.89万手，环比增8625手；乐从汇总价3280元/吨，上海汇总价3290元/吨，环比分别不变和增10元/吨[1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至821.00元/吨，涨0.18%，持仓变化+9381手，至66.27万手，加权持仓量100.20万手；青岛港PB粉828元/湿吨，折盘面基差59.50元/吨，基差率6.76%[4] 锰硅硅铁 - 1月14日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.07%，收盘报5920元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940元/吨，环比持平，升水盘面20元/吨[7] - 硅铁主力（SF603合约）收涨0.14%，收盘报5690元/吨；天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比持平，升水盘面160元/吨[7] 焦煤焦炭 - 1月14日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.46%，收盘报1196.5元/吨；山西低硫主焦报价1568.1元/吨，环比上调42.8元/吨，折盘面仓单价为1378元/吨，升水盘面181.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1253元/吨，升水盘面57元/吨；金泉蒙5精煤报价1149元/吨，环比上调52元/吨，折盘面仓单价为1172元/吨，升水盘面27.5元/吨[11] - 焦炭主力（J2605合约）收跌0.37%，收盘报1738.5元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，环比下调10元/吨，折盘面仓单价为1626.5元/吨，贴水盘面112元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面28元/吨[11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8755元/吨，涨1.39%，加权合约持仓变化-10310手，至368426手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差445元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差95元/吨[16] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报48945元/吨，跌0.12%，加权合约持仓变化-930手，至87836手；SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比持平；N型致密料平均价54.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价54.75元/千克，环比持平，主力合约基差5805元/吨[18] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1096元/吨，当日持平，华北大板报价1020元，华中报价1060元，均较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比降134.80万箱（-2.37%）；持买单前20家今日增仓25090手多单，持卖单前20家今日增仓8485手空单[22] - 纯碱主力合约收1222元/吨，当日涨0.83%，沙河重碱报价1162元，较前日持平；纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比增16.44万吨（+2.37%），其中重质纯碱库存73.62万吨，环比增6.01万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比增10.43万吨；持买单前20家今日增仓3272手多单，持卖单前20家今日减仓4260手空单[24] 各品种策略观点总结 钢材 - 成材价格延续底部震荡，热轧卷板产量增、需求弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁行业供需格局的边际影响[2] 铁矿石 - 供给端年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求端铁水产量环比回升，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但处同期低位，有补库需求；预计供需边际改善，矿价短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] 锰硅硅铁 - 商品多头情绪可能延续，但需警惕情绪“龙头”冲击和短期高波动风险；锰硅供需格局宽松，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展[8][9] 焦煤焦炭 - 焦煤上周受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动上涨；后市商品多头情绪可能延续，但需警惕情绪“龙头”冲击和价格短期高波动风险；焦煤、焦炭周度静态供求结构相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；下游有补库倾向，但补库力度取决于政策，价格短期区间震荡[13][14] 工业硅 - 工业硅震荡收红，短期市场情绪波动加剧；基本面供应端边际改善不足，需求端多晶硅排产下滑，有机硅需求平稳，面临累库压力，价格承压运行，关注西北供给端扰动因素[17] 多晶硅 - 多晶硅受反垄断会议纪要和商品市场调整影响，价格预期受冲击；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某头部企业减产或停产若落地，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激对现货价格有支撑；期货持仓量下滑、成交缩量、流动性收缩，价格短期弱势运行，关注现货成交和官方政策信息[19][20] 玻璃 - 玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨提振市场情绪，现货厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行，关注高库存消化和现货成交，短期波动大，建议观望[23] 纯碱 - 纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求端光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游观望，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家降价；市场整体偏弱格局未改[25]

公司股价与市场反应 - 携程集团-S(09961)股价大幅低开近15%，截至发稿时下跌14.98%，报484.2港元，成交额为3.94亿港元 [1] 监管调查事件 - 市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 公司回应称将积极配合调查，全面落实监管要求，目前各项业务均正常运行 [1] 公司市场地位 - 根据交银国际行业报告，以2024年GMV计算，携程系（包括携程和去哪儿）占据近70%的GMV市场份额 [1] - 其中携程主品牌独占56%的市场份额 [1] 潜在法律后果 - 依据《反垄断法》第五十七条，若经营者被认定滥用市场支配地位，将面临责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [1] - 律师指出，若携程最终被认定违法，将面临行政罚款及没收违法所得等行政处罚 [1]