报告公司投资评级 - 报告对昊华科技的投资评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比增长，25Q2单季度业绩超预期 [8] - 制冷剂产品量价齐升、特品业务订单恢复和民品领域拓展使25Q2业绩环比显著增长 [8] - 氟聚合物、锂电材料等业务承压，但一体化协同增强竞争优势，重点项目推进丰富产品体系 [8] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|13,966|3,157|15,666|16,998|18,642| |同比增长率（%）|-3.8|11.0|12.2|8.5|9.7| |归母净利润（百万元）|1,054|185|1,606|2,032|2,376| |同比增长率（%）|-10.9|10.5|52.4|26.6|16.9| |每股收益（元/股）|0.95|0.14|1.24|1.58|1.84| |毛利率（%）|21.7|22.7|26.1|28.3|29.2| |ROE（%）|6.2|1.1|8.7|10.2|11.0| |市盈率|31|-|21|16|14| [7] 公司业绩情况 - 2025H1预计归母净利润5.90 - 6.50亿元，同比增长59 - 76%（重述前）、10 - 21%（重述后），扣非归母净利润5.75 - 6.35亿元，同比增长56 - 72% [8] - 25Q2单季度预计归母净利润4.05 - 4.65亿元，环比增长119 - 151%，扣非归母净利润4.04 - 4.64亿元，环比增长136 - 171% [8] 业务情况 - 制冷剂业务：25年以来内外贸价格持续上涨，内销主流制冷剂R32/R125/R134a均价环比提升，外贸均价也环比上涨，带动业绩增长 [8] - 特品业务：24年以来受多种因素影响订单下滑，25Q2以来逐步恢复，预计25H2支撑业绩 [8] - 民品领域：高端制造化工材料产品向民品领域拓展，如海化院涂料、西北院密封型材等，有望成板块增长新动能 [8] - 氟聚合物、锂电材料业务：行业竞争加剧，盈利承压，25Q2产品价格底部运行，拖累利润 [8] 项目进展 - 2024年报披露9个项目建成投产，包括10万条/年高性能民用航空轮胎项目、1000吨/年全氟烯烃项目、2.6万吨/年高性能有机氟材料项目等，西南电子特气项目开工 [8]

产投融协同发展 - 中油资本和昆仑资本以"产业需求"为核心 持续构建产投融一体化协同生态 [1] - 能源行业金融需求复杂 产业链条长 融资工具多样 单一金融工具难以支撑系统性转型 [1] - 产业金融需高效整合资源 助力维护产业安全 驱动创新 优化结构 推动升级 [1] - 公司聚焦服务能源化工产业链生态圈 通过资本聚链架设融合发展云梯 [1][2] 产业资源整合 - 高效整合科研 产业 资本 金融资源 推进创新链 产业链 资金链深度融合 [2] - 构建全生命周期赋能体系 推动资金 技术 市场 专家资源跨单位流动 [2] - 采用"基金+直投"双轮驱动模式 重点布局新能源 新材料 绿色环保 高端智能制造等新兴产业 [2] 金融工具创新 - 发挥银行 保险等全牌照优势 持续丰富金融产品谱系 [2] - 统筹运用股权 债权等工具 为产业单位和被投企业定制差异化"一站式"服务 [2] - 探索基金投资新路径 筛选成熟项目推进科技成果转化 挖掘战略性收并购机会 [2]

公司战略调整 - 饿了么、飞猪并入阿里电商事业群，实现从"分散作战"到"一体化协同"的进化 [1] - 公司调整策略，重新聚焦电商与AI两大核心，整合淘天、国际数字商业、1688、闲鱼等业务进电商事业群 [1] - 公司通过整合集团内所有电商资源，激发多年沉淀的能力，服务国内和全球消费者 [2] 高管变动与职责 - 蒋凡在半年内重新执掌阿里电商全盘业务，国内外业务首次由同一人统领 [1] - 蒋凡用三年时间将国际数字商业集团发展为阿里增长最快的业务 [1] - 蒋凡成为阿里内部少有的同时操盘过国内与海外电商的"双栖统帅" [2] 业务整合与协同 - 饿了么的即时配送能力与淘宝闪购结合，日订单数超6000万 [2] - 淘宝闪购的尝试在规模和效率上超预期，即时零售场景高频次提升用户活跃度 [2] - 飞猪并入电商事业群，加强公司在高毛利酒旅业务的布局 [2] 行业竞争与布局 - 公司整合资源聚焦核心，应对拼多多、京东、美团等强敌的竞争 [1] - 即时零售领域布局加强，与美团、京东正面交锋 [2] - 美团的高毛利酒旅业务和京东的进军促使公司调整战略 [2] 未来挑战 - 组织整合的复杂性和盈利压力是公司面临的主要挑战 [3] - 公司需要在"合"的架构下重新找回敏捷与创新 [3] - 公司内部提出"回归初心，重新创业"的口号 [3]

深圳港集团与泰国港航物流合作交流会 - 活动由深圳港集团与深圳市物流与供应链管理协会共同主办 主题为"深泰携手·链通全球" 旨在搭建合作平台应对全球市场不确定性 构建"深泰全程物流供应链服务网络" [1] - 参会代表包括深圳港集团总裁沈华新 副总裁乔宏伟 深圳市物流与供应链管理协会会长孙兴平 盐田国际集装箱码头董事总经理岑启成等200余名中泰企业代表 [1] 合作内容与签约 - 深圳港集团通过视频展示全球港航产业布局与航运物流综合服务实力 [2] - 盐田国际公司 深圳港物流集团等围绕"港口+物流+贸易"一体化协同发展进行推介分享 [2] - 深圳港物流集团与悦和物流公司 泰国馆集团签署《深圳港物流战略合作声明》 推动中泰全程物流全方位合作 [2] 深圳港集团战略布局 - 公司构建"港口枢纽+物流通道+贸易网络"服务体系 提供"端到端"国际物流解决方案 [4] - 围绕深圳打造全球新能源汽车贸易枢纽中心 打造汽车出海一站式综合服务 构建辐射全国的汽车出海大通道 [4] - 携旗下小漠港 物流集团联合盐田国际首次海外参展 吸引东盟国家出口企业选择深圳港中转 推动泰国大宗商品进入中国及中国新能源汽车出海东南亚 [4]

煤炭行业转型方向 - 未来煤炭产业政策调整方向将从"规模扩张"转向"质量优先"，煤炭正由主体能源向基础性、调节性能源转变，承担兜底保障功能 [2] - 聚焦能源安全、绿色转型、科技创新、社会公平四大核心任务，通过技术升级和社会成本内部化实现高质量发展 [2] - 发电用煤占煤炭消费比重将提升至60%以上，电力行业用煤量在2030年前仍将小幅增长但增速放缓 [2] 电力需求与能源结构 - 预计2030年电能占终端能源消费比重提高至34%，当前为29%处于国际前列 [4] - 新兴产业用电量高速增长：新能源整车制造用电量同比+34.3%，光伏设备制造+21.4%，风能原动设备制造+26.3% [4] - 算力基础设施等战略性新兴产业对"十五五"期间全社会用电量增长贡献率将超40% [4] 煤电定位与发展策略 - 近中期煤电仍从电量和电力两方面保障系统，远期转向提供转动惯量和灵活性支撑 [5] - 煤电运行方式将随新能源出力变化调整，启动次数增加且运行系数降低 [5] - 需统筹多元灵活调节电源，优化气电、抽水蓄能布局，推动新型储能技术革新 [5] 煤炭生产与供应格局 - 全国煤矿数量从2014年1.5万处降至2024年4300处，年产120万吨以上大型煤矿产量占比超80% [7] - 千万吨级特大型煤矿达83处，总产能13.6亿吨/年，10年累计固定资产投资约4.5万亿元 [7] - 建议建立煤炭弹性产能管理机制，健全与电力等主要耗煤行业的中长期合同制度 [8] 煤炭技术升级与产业融合 - 推动煤电"三改"联动，提高调峰能力，推进原煤全洗选和商品煤质量提升 [8] - 布局CCUS示范工程，发展高端煤基新材料，推广煤矿智能化与数字孪生技术 [9] - 构建"煤炭—新能源—储能—氢能"生态圈，推动绿氢耦合CCUS与现代煤化工融合 [9] 煤炭市场动态 - 2025年1-4月原煤产量增速加快，动力煤价格因供大于求持续下降 [10] - 2025年煤炭消费或"先低后高"，发电用动力煤增速放缓，原煤产量呈"先增后稳"趋势 [10]

5月24日，以"六市聚力促就业，惠享民生乐万家"为主题的第二届吉南辽北蒙东六市一体化协同发 展联合招聘会在通辽市文化体育广场举办。 活动现场，设置了六市企业招聘、职业技能培训、创业项目展示等11个专区。活动吸引120家用工 企业提供就业岗位4000余个，63个优质创业项目现场展示，12家职业技能培训学校提供"培训+劳务"品 牌服务，为广大求职者和创业者提供了丰富的选择，助力实现高质量充分就业。 "我马上要毕业了，招聘会上不仅有通辽的企业，还有吉林和辽宁的企业，同时还可以报名参加免 费的技能培训，真切地感受到了这场招聘会带来的丰富资源。"内蒙古民族大学汉语言文学专业学生李 思宇说。 此次联合招聘会是吉南辽北蒙东地区通辽、辽源、通化、四平、抚顺、铁岭六市在"盛惠全民・悦 购通辽"系列活动框架下，开展就业服务与消费促进深度融合的创新实践，不仅为求职者带来了实实在 在的就业机会，也为企业发展注入了新活力，更彰显了六市协同发展的强大合力。 通辽市人社局党组成员、就业服务中心主任王向宏表示，吉南辽北蒙东六市一体化联合招聘会已在 通辽连续举办两届，招聘会通过"一体化联合"形式打破行政壁垒，畅通劳动力和人才流动渠道，推动了 ...

铁路运输行业 - 新疆铁路部门在"五一"假期增开8列动车组，检修量相比平时增长近40% [3] - 新疆铁路部门设置"网约车候车区"和1500平方米停车场提升旅客出行体验 [3] - 新疆铁路部门在启用高峰线基础上增开450列旅客列车，其中动车组列车124列 [4] 文旅行业 - 北京漷县镇运河牡丹周展出15万株牡丹，同步举办汉服巡游、非遗工坊等活动 [6] - 朝阳区引进1000余株精品牡丹，打造公园+文化、公园+文旅、公园+消费场景 [9] - 鞍山千山风景区万亩梨花吸引游客，景区周边汇聚近百家非遗工坊 [11] - 郑州博物馆推出多款文创产品，中原区发放2000张"9元观演券" [13] - 银基国际旅游度假区推出"直升机观光"等三大特色项目 [13] - 成都天府双塔举办融合科技、艺术与城市文化的灯光秀 [13] - 四川宜宾开展"宜路有光·暖新同行"主题活动，发布16条关爱服务措施 [15] 科技行业 - 第四届琶洲算法大赛吸引全球近40个国家近万支队伍参赛 [21] - 南京航空航天大学团队获得"空地"一体化协同AI竞技赛冠军 [22] - 宇树机器人、AI"李白"、"打不倒"双足机器人等多款人工智能产品亮相 [24]