报告行业投资评级 - 黑色建材板块中钢材投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周二螺卷夜盘收涨，当前处于政策真空期，宏观上中美风险波动变化，四中全会对盘面有支撑作用，但终端市场欠佳且结构变化，地产用钢占比下降，基建和制造业增速下降对钢材消费正反馈弱，出口虽处较高水平但未来不确定性加大且外需无法弥补内需疲软，供给端粗钢产量同比负增长、钢厂利润下滑、减产检修增多，预计后期钢产量和铁水日产下降，全年粗钢和生铁产量同比预期均负增长，短期螺卷震荡走势，螺纹主力合约压力位 3230，关注 3000 能否有效支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺卷夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用，目前无具体信息可提供 [1] - 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，副部长强调中方实施出口管制是维护和平安全、履行义务之举，同时依法审批合规贸易维护产业链稳定 [1] - 9 月重点统计钢铁企业生产粗钢 6286 万吨、同比下降 1.0%，日产 209.53 万吨、环比下降 1.1%；生产生铁 5843 万吨、同比下降 0.9%，日产 194.76 万吨、环比下降 0.7% [1] 市场逻辑 - 当前处于政策真空期，宏观上中美风险波动变化，四中全会对盘面有支撑作用 [1] - 终端市场表现欠佳且结构变化，地产用钢占比下降，前 9 月房地产投资端增速下滑，新开工增速降幅收敛，施工面积增速下降，持续拖累钢材消费 [1] - 基建投资和制造业增速自 4 月以来持续下降，9 月基建增速降至 1.1%、制造业增速降至 5%，对钢材消费正反馈作用减弱 [1] - 1 - 9 月钢材出口为 9.2%，相较于 7、8 月下降，当前中美贸易风险加剧，未来出口不确定性加大，且出口占产量比重不高，外需无法弥补内需疲软 [1] - 1 - 9 月我国粗钢产量同比负增长，钢厂利润下滑、亏损面扩大、减产检修增多，部分地区推进“反内卷”控产，预计后期钢产量下降 [1] - 当前铁水日产 240 万吨以上，预计后期降至 230 万吨以下，全年粗钢和生铁产量同比预期均负增长 [1] - 短期螺卷震荡走势，螺纹主力合约压力位 3230，关注 3000 能否有效支撑 [1] 交易策略 - 短期螺纹 3000 有较强韧性，接近 3000 时建议试多，有效跌破则建议止损离场 [1]

价格表现 - 沪铜主力合约价格重返8万元上沿 [1] - 伦铜价格升至9996美元附近 [1] - 预计短期铜价高位偏强震荡，今日沪铜主力运行区间参考79400 - 80900元/吨 [1] 宏观层面 - 宏观层面中性偏多 [1] - 中美领导人通电话为中美关系稳定发展提供战略指引，市场情绪好转 [1] - 美联储降息落地，中美贸易风险缓和，海外宏观扰动减弱 [1] 基本面情况 - 基本面呈中性 [1] - 本周全球铜库存延续累库约1.2万吨，总量达61.7万吨 [1] - 上期所铜累库约1.17万吨至10.58万吨 [1] - 保税铜库存去化0.04万吨至7.64万吨 [1] - LME铜去库约0.5万吨至14.76万吨 [1] - COMEX铜累库0.57万吨至28.73万吨 [1] 市场关注与策略 - 市场关注国内政策及终端旺季指引 [1] - 交易策略上，日内以区间为主，中线可择机低吸 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热轧卷板供需格局有所走弱，供应持续回升至年内高位、压力增加，需求弱稳运行、韧性趋弱，供强需弱下基本面走弱、库存增加，价格承压；相对利好是中美贸易风险暂缓、市场情绪回暖，短期预计价格震荡企稳，需关注需求表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 周度产量328.75万吨，环比增加9.20万吨，较上月末增加9.20万吨，较同期增加3.23万吨 [2] - 高炉产能利用率90.65%，环比下降0.04%，较上月末下降0.04%，较同期增加2.51% [2] 需求 - 表观需求量320.92万吨，环比下降6.01万吨，较上月末下降6.01万吨，较同期下降8.99万吨 [2] - 冷轧卷板周产量88.76万吨，环比增加0.76万吨，较上月末增加0.76万吨，较同期增加4.12万吨 [2] 库存 - 总库存340.64万吨，环比增加7.83万吨，较上月末增加7.83万吨，较同期减少74.21万吨 [2] - 厂内库存76.35万吨，环比增加1.33万吨，较上月末增加1.33万吨，较同期减少13.55万吨 [2] - 社会库存264.29万吨，环比增加6.50万吨，较上月末增加6.50万吨，较同期减少60.66万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回升，涨幅0.57%，量增仓缩；供应持续收缩，需求同样走弱，供需双弱基本面未见好转，钢价承压；库存低位，现实端矛盾不大，预计价格延续低位震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，涨幅0.55%，量稳仓增；供应持续回升，需求弱稳，供强需弱基本面走弱，库存增加，钢价承压；中美贸易风险暂缓，市场情绪回暖，预计价格震荡企稳，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价震荡走高，涨幅0.86%，量仓扩大；供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，财年末矿商发运积极，供应压力偏大，基本面将走弱，矿价承压；期价深度贴水，市场情绪回暖，修贴水逻辑支撑下下行阻力较大，预计矿价震荡偏强，关注铁水变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 5月全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月升0.1个百分点，连续3个月低于50%；美洲制造业采购经理指数为48.4%，与上月持平，连续3个月低于49%；美国制造业采购经理指数为48.5%，较上月降0.2个百分点，连续4个月环比下降 [6] - 5月我国工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比降3.86%，环比降6.25%；月开工率为59.5%，同比降5.01个百分点，环比降2.45个百分点；挖掘机月平均工作时长72.6小时，月开工率为61% [7] - 6月3日巴西对进口自中国的热轧板卷启动反倾销调查，倾销调查期为2023年7月至2024年6月，损害分析期为2019年7月至2024年6月 [8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3090|3200|3233| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3210|3130|3251| |唐山钢坯（Q235）|2900| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2080| - | - | |61.5% PB粉（青岛港）|733| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|728| - | - | |海运费（澳洲）|10.28| - | - | |海运费（巴西）|23.46| - | - | |SGX掉期（当月）|95.67| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|95.65| - | - | |卷螺价差|120| - | - | |螺废价差|1010| - | - | [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |2975|0.57|3002|2963|1845348|358380|2216449|-40564| |热轧卷板| - |3092|0.55|3121|3078|640481|574|1582478|3429| |铁矿石| - |707.5|0.86|713.5|703|402647|34887|724169|5700| [13] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降7.05万吨，周度表需环比降19.65万吨，库存低位，预计价格延续低位震荡，关注需求表现 [39] - 热轧卷板供强需弱，周产量环比增9.20万吨，周度表需环比降6.01万吨，库存增加，中美贸易风险暂缓，预计价格震荡企稳，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，供应压力偏大，期价深度贴水，预计矿价震荡偏强，关注铁水变化 [41]