证券时报记者昨日在论坛现场看到，工作人员正在进行嘉宾接待、设备调试等工作，参会嘉宾陆续前来 报到。 在为期两天的2025陆家嘴论坛期间，与会金融界人士将围绕金融开放合作与高质量发展，就"全球经济 变局中的金融开放合作与高质量发展""增强全球货币政策的协调性""推动资本市场持续稳健发展""深化 上海与香港国际金融中心合作发展""金融支持新质生产力发展""人工智能赋能金融改革创新：机遇和挑 战""提高普惠金融服务的均衡性和可及性"和"完善绿色金融政策、标准和产品体系"等八大主题进行探 讨。论坛还将围绕再保险市场建设、科技金融、金融法治等话题，安排3场专场活动。 日前举行的上海市政府新闻发布会透露，2025陆家嘴论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融 政策。记者还获悉，2025陆家嘴论坛期间，上海与香港将签署《沪港国际金融中心协同发展行动方 案》。 陆家嘴论坛再一次如约而至！ 今日，主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"的2025陆家嘴论坛将正式开幕。来自10多 个国家和地区的70余名金融界人士，又一次相聚黄浦江畔，探讨如何进一步推进金融改革开放、深化国 际金融合作以及参与国际金融治理，为世界经济 ...

论坛概况 - 2025陆家嘴论坛由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办，潘功胜与龚正担任共同轮值主席 [3] - 主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"，汇聚10多个国家和地区的70余名金融界人士 [6] - 中央金融管理部门将在论坛期间发布若干重大金融政策，延续过往惯例 [4][11] 核心议题 - 聚焦八大主题：全球货币政策协调、资本市场稳健发展、沪港金融中心合作、金融支持新质生产力、AI赋能金融创新、普惠金融、绿色金融体系等 [9] - 安排3场专场活动探讨再保险市场建设、科技金融、金融法治等细分领域 [9] - 重点讨论沪港协同发展，将签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，涉及金融产品创新、市场互联互通、跨境监管等方向 [13][14] 政策动态 - 2024年论坛期间发布的"科创板八条"改革成效显著，配套制度已基本落地并涌现典型案例 [11][12] - 香港财经事务局局长许正宇、原证监会副主席方星海将就沪港合作议题发表观点 [14] - 上交所理事长邱勇与港交所CEO陈翊庭将同台探讨资本市场高水平制度型开放路径 [14] 行业背景 - 全球经济面临增速放缓、贸易保护主义、货币政策分化等挑战，金融开放合作成为风险控制和复苏引擎 [9] - 中国通过制度型开放、放宽市场准入、人民币国际化等措施推动金融开放取得进展 [9] - 沪港"双枢纽"协作旨在提升国家核心竞争力，强化全球金融资源配置能力 [13][14]

论坛概况 - 2025陆家嘴论坛主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"，由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办 [1] - 论坛共同轮值主席为中国人民银行行长潘功胜与上海市市长龚正 [1] - 来自10多个国家和地区的70余名金融界人士参会 [1] 论坛议程 - 论坛为期两天，将围绕八大主题展开讨论，包括金融开放合作与高质量发展、全球货币政策协调性、资本市场稳健发展等 [1] - 安排3场专场活动，聚焦再保险市场建设、科技金融、金融法治等话题 [1] 政策发布 - 中央金融管理部门将在论坛期间发布若干重大金融政策 [2] - 上海与香港将签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》 [2] - 国家金融管理部门借助陆家嘴论坛发布重大政策已成惯例，例如2019年科创板开板、2023年上海再保险"国际板"启动 [2] 科创板改革成效 - 2024年论坛期间发布的"科创板八条"聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性 [2] - 实施一年来各项改革举措基本落地，配套制度有序推出，改革成效初步显现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月以来全球贸易关税冲突引发资本市场波动，中国资产价格微跌，A+H市场风险偏好降低，红利资产占优，消费、医药、银行涨幅居前，TMT板块垫底 [3] - 公募新规强调业绩基准重要性，金融、红利和计算机等是主要低配行业 [3] - 重视连跌4年资产，医药和部分消费品企稳回升，房地产和白酒未表现，6月电子、7月军工绝对收益概率高，6月家电、汽车、电子，7月化工、军工、农业超额收益概率高 [3] - 本轮盈利下行周期长，25 - 26年A股盈利有望向上，基于PB - ROE框架优选低估反转行业，如金融、计算机等 [4] - 行业政策聚焦开放、资本市场稳定、提振消费、反内卷、新质生产力等 [4] - 综合多因素，中长期建议关注人工智能产业回调后行情、服务型消费板块、高分红回购逻辑的白酒、龙头集中的房地产及机构低配的金融板块 [5] 各部分总结 行业轮动复盘和展望 - 2025年4月以来全球贸易关税冲突下，中国资产价格微跌，A+H市场风险偏好降低，红利资产相对占优，消费、医药、银行涨幅居前，TMT板块垫底 [3] - 全球资产中，日韩、德国、美国市场较关税战之前上涨5 - 10% [3][9] 资金分析 - 2025年5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》强调业绩基准，包括强化与投资者利益绑定、增强投资行为稳定性 [14] - 2024年年报显示，近70%主动权益产品业绩基准为沪深300、中证800和中证500三大宽基指数，约18%为行业指数 [15] - 约五分之一产品基准含港股指数，银行和非银相比业绩基准低配约1900亿元，电子超配近1400亿元 [22][23] 市场交易特征 - 股价连跌4年资产第5年表现可观，当前房地产和白酒连跌4年及以上未表现，2025年以来分别下跌8%和1.7% [3] - 6月电子、7月军工绝对收益概率较高，6月家电、汽车、电子，7月化工、军工、农业超额收益概率较高，二级行业中消费电子、白酒绝对和相对收益概率靠前，计算机软件相对收益概率达80% [3] - 仅照明设备、养殖业、白酒、种植业4个行业5月以来创新低，白酒历年6月相对上涨获超额正收益率概率大，且股息率4%超无风险利率 [3] 景气、估值、资金筹码 - 本轮盈利下行周期15个季度创历史新高，25 - 26年A股盈利有望向上，基于PB - ROE框架优选低估反转行业，如金融、计算机、国防军工、医药、电力设备 [4] - 计算机、传媒PB - ROE位置似2019 - 2020年通信，基本面有改善信号，看好下半年人工智能赋能金融改革创新行情 [4] - PB - ROE处于第三象限双低区域的行业有医药、国防军工、电力设备、银行和地产产业链 [4] - A股创新药、新消费成交热度创2023年来新高，机器人、TMT成交额占比回落 [4] - 中国金融龙头行业估值低于美国和日本，银行基本面承压但分红和股息率提升，2015年以来获19次举牌，9次在2024年以来 [4] 行业政策 - 2025年陆家嘴论坛将发布重大金融政策，“人工智能赋能金融改革创新”是新兴议题 [4] - 2025年首要任务是提振国内消费，经济弱复苏阶段消费追求性价比和情绪价值，入境和消费便利化政策吸引海外旅客，前4个月海外旅客入境恢复至2019年高位 [4] - 本轮库存和产能去化不足，光伏、电商、汽车、钢铁是反内卷重点行业，部分行业供给收缩充分、格局改善 [5]