LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/30 L P G 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CFR华 南 丙烷CIF日本 CP预测合 同价 山东醚后碳四 山东烷基化 油 纸面进口利 润 主力基差 2025/10/23 4400 4267 4340 532 508 461 4440 7300 27 131 2025/10/24 4405 4279 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4410 4282 4270 540 498 461 4430 7300 -16 130 2025/10/28 4400 4274 4260 538 496 459 4400 7150 -3 108 2025/10/29 4400 4274 4270 538 528 459 4370 7100 -3 62 日度变化 0 0 10 0 32 0 -30 -50 0 -46 日度变化 周三民用气延续跌幅，华东4274（+0），山东4270（+10），华南4400（+0）。醚后碳四4370（-30）。最低交割地为山东，基差- 109（-27），11-12月差74（+1 ...

LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/28 L P G 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CFR华 南 丙烷CIF日本 CP预测合 同价 山东醚后碳四 山东烷基化 油 纸面进口利 润 主力基差 2025/10/21 4420 4264 4200 520 438 440 4390 7320 140 273 2025/10/22 4400 4259 4250 530 467 451 4390 7300 42 185 2025/10/23 4400 4267 4340 532 508 461 4440 7300 27 131 2025/10/24 4405 4279 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4410 4282 4270 540 498 461 4430 7300 - 130 日度变化 5 3 -90 10 12 5 -40 0 - 9 日度变化 周一民用气延续跌幅，华东4282（+3），山东4270（-90），华南4410（+5）。醚后碳四4430（-40）。最低交割地为山东，基差-8 3（-14），11-12月差80（-10）， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气继续小幅反弹，华东4279（+12），山东4360（+20），华南4405（+5），醚后碳四4470（+30），最低交割地为华东，基差 - 94（ - 45），11 - 12月差68（ - 52），FEI和CP上涨，分别492（+6）、455（+1）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约基差 - 69（ - 49），11 - 12月差90（ - 47），12 - 01月差113（ - 1），国内民用气价格方面，最便宜交割品为华东民用气4279（ - 66），山东4360（+160），华南4405（ - 55），仓单2416手，万华2300，运达 + 64，海裕石化 + 52 [4] - 外盘价格大涨，FEI月差 - 6.25美金（+3.75），CP月差 - 8美金（ - 4），PG - CP至114（ - 17），PG - FEI至79（ - 33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（ - 4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（ - 4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新 - 82.5（ - 11.5） [4] - PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复 [4] - 库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4]

| LPG早报 | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/10/22 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 华东液化 气 | 山东液化气 | 丙烷CFR华 南 | 丙烷CIF日 本 | MB丙烷现 货 | CP预测合 同价 | 山东醚后碳四 | 山东烷基 化油 | 纸面进口利 润 | 主力基差 | | 2025/10/1 5 | 4530 | 4374 | 4350 | 530 | 436 | - | 452 | 4460 | 7430 | 168 | 326 | | 2025/10/1 6 | 4500 | 4369 | 4280 | 530 | 439 | 64 | 452 | 4460 | 7410 | 143 | 201 | | 2025/10/1 7 | 4460 | 4345 | 4200 | 525 | 426 | - | 447 | 4420 | 7380 | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周一民用气下跌，醚后碳四价格也下跌，PG主力合约显著上行，主因宏观与地缘方面消息扰动，外盘价格大跌，美亚套利窗口关闭，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨，运费大跌，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，PDH制丙烯利润下降，库存压力偏高，短期供应压力大，但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但在关税政策和地缘扰动下，盘面短期可能难以大幅下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年10月1 - 20日，民用气价格有波动，如10月20日华东4338（较前一日 - 7）、山东4090（ - 110）、华南4450（ - 10）；醚后碳四10月20日4400（ - 20）；最低交割地为山东，基差 - 161（ - 41），11 - 12月差138（ + 1）；FEI和CP下跌，分别456（ - 15）、438（ - 9）美元/吨 [1] - 周度数据显示，PG主力合约基差 - 20（ - 334），11 - 12月差137（ + 59），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为山东民用气4200（ - 250），华东4345（ - 39），华南4460（ - 110），万华 + 2300手仓单，内外价差PG - CP至132（ + 27），PG - FEI至112（ + 14），FEI - CP至20（ + 12.5），CP丙丁烷到岸贴水华南78（ + 26），运费美湾 - 日本108（ - 18）、中东 - 远东60.5（ - 2.5），FEI - MOPJ最新 - 71（ - 12） [1] 行业情况 - PDH开工率68.76%（ - 2.12pct），中景二期恢复，但渤化检修、万达天弘短停，下周预计开工企业陆续提负 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，PDH利润好转可能引起对CP货购买需求，可关注PDH利润做缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化情况 - 周四民用气下跌，华东4369（-5），山东4280（-70），华南4500（-30），醚后碳四4460（+0），最低交割地为山东，基差28（-174），11 - 12月差137（+8），FEI和CP上涨，分别474（+8）、450（+1）美元/吨 [1] - PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78（+0），仓单9月注销归零 [1] - 10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 - 15美金（-8.5），CP月差 - 8.75美金（+0.25），内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52 [1] - 运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28） [1] 周度情况 - PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升，PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1] - 当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，中美关税休战协议将于11月10日到期，PDH利润好转可能引起对CP货购买需求，可关注PDH利润做缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月2日至10月13日，涉及华南液化气、华东液化气、山东液化气、山东醚后碳四、主力基差、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合同价、山东烷基化油、纸面进口利润等价格数据变化 [1] - 2025年10月13日，周一民用气涨跌均存，华东4386（+2），山东4450（+0），华南4560（-30），醚后碳四4480（-110），最低交割地为华东，基差最新265，11 - 12月差136（+29） [1] - 2025年10月13日，PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78（+0） [1] 市场指标 - FEI和CP大幅下跌，最新分别470、452美元/吨，10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 - 15美金（-8.5），CP月差 - 8.75美金（+0.25） [1] - 内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52 [1] - 运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28） [1] - PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存压力较小供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖；当前PG基差高，FEI和CP估值偏低；PDH利润好转可能引起对CP货购买需求，可关注PDH利润做缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 周五民用气涨跌均存，华东4384（+4），山东4450（+20），华南4590（-10），醚后碳四4590（-30），最低交割地为华东，基差314（+6），11 - 12月差78（-16） [1] - 10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金 [1] - FEI和CP小幅下跌，分别498（-2）、472（-1）美元/吨；内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10）；美亚套利窗口关闭；AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52 [1] - 运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5）；FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28） [1] 行业情况 - PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升 [1] - PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五华东低位4393（+6）、山东4580（+10）、华南4650（+50），醚后碳四4620（-0），最低交割地为华东；美元/吨下FEI月差跌2.5至 -8.5美金、CP月差涨1.5至 -13美金；PG主力合约震荡上行跟随油价上涨，最便宜交割品华东民用气4373（-42）、山东4570（+40）、华南4640（-10），基差103（+113），10 - 11月差148（+83），11 - 12月差79（+19），仓单14327手（+1353），运达 +2031、东华 -670，外盘价格分化，内外价差变化，美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -13（-3），CP华南到岸贴水41（-4），运费小幅下跌，FEI - MOPJ明显扩大，石脑油裂差变动小，PDH制丙烯毛利下跌且年内偏高位、制PP利润低位维稳，节前上游排库、到港减少，丙烷化工需求增加、燃烧需求补库，厂库小增、港口库存下降，PDH开工率69.48%（+4.34pct），下周预计上升；山东短期坚挺，华东供应压力大预计整体仍偏弱，外盘虽季节性走高但预计总体震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月22 - 26日，华南液化气价格从4640涨至4650，华东液化气从4385涨至4393，山东液化气从4550涨至4580，丙烷CFR华南从590降至584，丙烷CIF日本从536降至532，MB丙烷现货从71涨至73，CP预测合同价从544涨至543，山东醚后碳四维持4620，山东烷基化油维持7680，纸面进口利润从 -181升至 -137，主力基差从211降至203；日度变化上，华南液化气 +50、华东液化气 +6、山东液化气 +10、丙烷CFR华南 +1、丙烷CIF日本 +2、MB丙烷现货 +1、CP预测合同价 +3、山东醚后碳四0、山东烷基化油0、纸面进口利润 +42、主力基差 -17 [1] 市场情况 - 周五华东低位4393（+6）、山东4580（+10）、华南4650（+50），醚后碳四4620（-0），最低交割地为华东；美元/吨下FEI月差跌2.5至 -8.5美金、CP月差涨1.5至 -13美金 [1] 期货情况 - PG主力合约震荡上行跟随油价上涨，最便宜交割品华东民用气4373（-42）、山东4570（+40）、华南4640（-10），基差103（+113），10 - 11月差148（+83），11 - 12月差79（+19），仓单14327手（+1353），运达 +2031、东华 -670，外盘价格分化，内外价差PG - CP至56.7（-23.3）、PG - FEI至55.7（-18），FEI - CP至1（-5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -13（-3），CP华南到岸贴水41（-4） [1] 行业情况 - 运费小幅下跌，美湾 - 日本148（-3）、中东 - 远东75（-2），FEI - MOPJ明显扩大至 -57.5（-18.5），石脑油裂差变动小，PDH制丙烯毛利下跌且年内偏高位、制PP利润低位维稳，节前上游排库、到港减少，丙烷化工需求增加、燃烧需求补库，厂库小增、港口库存下降，PDH开工率69.48%（+4.34pct），下周预计上升 [1] 市场预测 - 山东短期坚挺，华东供应压力大预计整体仍偏弱，外盘虽季节性走高但在高供应与冬季需求同比增速放缓预期下预计总体震荡偏弱 [1] 日度变化补充 - 日度变化上，华东基差103（+96），10 - 11月差35（+148），FEI和CP c1震荡，截至上午9:00分别为548（-2）、545（+1） [1]

报告核心观点 - 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计LPG整体仍偏弱 [1] 行业数据总结 价格数据 - 华东低位4499（较前一日-5），山东4540（较前一日+10），华南4550（较前一日+10），醚后碳四4720（较前一日-70），最低交割地为华东 [1] - FEI和CP分别为561（较前一日+3）、552（较前一日+2）美元/吨，FEI月差小跌1美金至-5，CP月差小跌1美金至-11 [1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（较前一日-74），10 - 11月差49（较前一日-20），11 - 12月差62（较前一日+3） [1] - 内外价差小幅下行，PG - CP至75（较前一日-3），PG - FEI至67.6（较前一日-9.3），FEI - CP至7.5（较前一日+6.5），美亚套利窗口关闭 [1] - AFEI贴水-6.5（较前一日+3），CP华南到岸贴水43（较前一日+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（较前一日+11）、中东 - 远东最新82（较前一日+7），FEI - MOPJ最新-41.5（较前一日-6.5），石脑油裂差走强 [1] 库存与开工率数据 - 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（较前一日-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1] 利润数据 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 [1]