报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱，9月CP官价持稳，基本面港口库存去化，炼厂商品量增加，厂库增加但可控，PDH开工率下降，烷基化开工率上升，MTBE开工率持平，燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本提升，整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4620，华东液化气价格4481（+5），山东液化气价格4540，丙烷CFR华南580（+6），丙烷CIF日本541（+5），MB丙烷现货69（-1），CP预测合同价515（-1），山东醚后碳四4990（+20），山东烷基化油7820，纸面进口利润-133（-47），主力基差170（+3） [1] - P制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡，10 - 11月差87（+10），美国至远东套利窗口关闭，周五最便宜交割品为华东民用气4481，华东炼厂供应有限带动价格坚挺，港口稳中上涨，FEI和CP震荡运行，PP震荡 [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 - 721（-212），10 - 11月差87（+7），仓单注册量13207手（+320），青岛运达 - 55，物产中大 - 65，东华 + 440 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小，内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85，FEI - CP至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭，AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位，FEI - MOPJ扩大至 - 56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] - 基本面港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工，烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0），燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1]

报告行业投资评级 - 核心观点为中性 [4] 报告的核心观点 - 纯苯上周供应增加，预计8月产量供应继续增加，进口下降，短期内需求上升或持稳，长期或走弱，后续库存或去库，估值偏低 [4] - 苯乙烯上周供应减少，8月整体供应较多，9月供应或收紧，短期内开工持稳，库存预计继续增加，估值偏中性 [4] 各项目总结 纯苯 供应 - 上周无新增装置检修，预计供应持续增加，加氢苯整体供应下降，晟源石化等装置停车检修，裕龙投产及部分装置8月检修结束，预计8月产量环比增加7万吨，供应压力大 [5][13][16] - 纯苯检修高峰已过，新装置投产下，预计8月供应环比增加 [51] 需求 - 下游整体开工偏高，下游苯乙烯新装置开工下预计整体需求较好 [5] 月差 - 纯苯预期去库，纸货月差结构转向B结构，月差后续或走强 [5] 库存 - 上周纯苯华东港口库存为15.2万吨，环比下降1万吨 [45] 估值 - 韩国歧化装置负荷上升，亚洲地区纯苯较为过剩，BZN价差不高，纯苯估值不高 [45] 地区情况 - 北美地区纯苯库存较多，因关税预期提前备货，下游需求较差；西欧地区下游传统需求低迷，纯苯利润恶化，巴西纯苯或转销至欧洲；亚洲地区美亚套利窗口关闭，中国纯苯需求持稳 [50] 苯乙烯 供应 - 上周苯乙烯开工率下降，无新增检修装置，整体供应下降，京博投产以及检修装置重启，预计苯乙烯8月供应量环比增加约4.8万吨 [61] - 新装置投产下，预计后续苯乙烯供应继续升高，9月由于检修量的增加供应或有收缩 [5][94] 需求 - 下游三S综合开工偏弱，需求偏弱，库存偏高，但当前下游综合利润较好，预计短期内开工持稳，需求持稳 [4][5] - 当前三S处于淡季，整体需求有一定韧性，但三S库存较高，后续需求或走弱 [94] 月差 - 供强需弱格局叠加远期预期好转，预计维持C结构 [5] 库存 - 上周苯乙烯华东港口库存去库至15.05万吨，华南港口库存累库至1.45万吨，整体港口库存去库至16.5万吨，港口入库量和出港量达到去年同期水平 [91] - 预计苯乙烯库存继续增加，后续或累库 [4][94] 估值 - BZ - SM价差下行明显，苯乙烯估值偏中性 [4] 基差与价格结构 - 近期基差低位震荡，后续基差在累库预期兑现下可能走弱，价格结构已变为C结构，后续远月升水或走高 [100] 利润 - 三大S生产利润整体偏好，仅PS亏损较多，近期苯乙烯非一体化利润和POSM利润走弱，供强需弱下利润收缩，远近月利润均下跌，呈现C结构，远月存有好转预期 [80][102] 地区情况 - 北美地区现货疲软，卖家因低利润惜售，关税削弱苯乙烯出口竞争力；西欧地区供应稳定，需求疲软；亚洲地区中国下游需求稳定，中国以外地区需求持续疲软且苯乙烯生产亏损，东南亚8月检修或收紧供应；美欧套利窗口打开，美亚套利窗口关闭 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货价格重心下移，PG盘面偏弱运行，基差走强，月间反套继续走强，仓单注册量增加，国际市场基本面宽松，内外价差大幅走低，美亚套利窗口开启，PDH现货利润走弱、纸货利润好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加、异构醚化毛利小幅下降，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年8月13日，华南液化气4350，华东液化气4401，山东液化气4410，丙烷CFR华南560，丙烷CIF日本527，MB丙烷现货68，CP预测合同价520，山东醚后碳四4910，山东烷基化油7830，纸面进口利润 -274，主力基差522，日度变化分别为 -10、0、 -20、0、2、1、 -1、30、0、 -7、 -12 [1] 周度观点 - 现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（ +161），月间反套继续走强，9 - 10月差 -478（ -39），仓单注册量10179手（ +420），青岛运达 -35手，物产中大 +455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移，内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（ -21），PG - FEI至 -2.5（ -16），美亚套利窗口开启，美湾 - 日本运费最新148（ +16）、中东 - 远东最新85（ +11） [1] - VLGCs巴拿马运河等待时间增加，预期接下来会有所回落，FEI - MOPJ大幅缩小，最新 -38（ +15），石脑油裂差走强 [1] - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 基本面来看，卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%，PDH开工率73.84%（ +1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基差较强，盘面估值低，基本面驱动未现，预计LPG整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别总结 价格数据 - 2025年8月6 - 12日华南液化气等价格有变动，如2025年8月12日华南液化气4360，日度变化0；山东液化气4430，日度变化 -60等 [1] 市场表现及特征 - 周二最便宜交割品为华南民用气4360，FEI和CP上涨，PP震荡，FEI、CP制PP生产利润恶化，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走强，月差下跌，09 - 10最新 -481（ -7），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（ +161），月间反套继续走强，9 - 10月差 -478（ -39），仓单注册量10179手（ +420），青岛运达 -35手，物产中大 +455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移，内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（ -21）；PG - FEI至 -2.5（ -16），美亚套利窗口开启，美湾 - 日本运费最新148（ +16）、中东 - 远东最新85（ +11） [1] 周度情况 - VLGCs巴拿马运河等待时间增加，因前期中美关税抢运致集装箱船集中抵达，集装箱船发运过峰值，预期接下来会回落，FEI - MOPJ大幅缩小，最新 -38（ +15），石脑油裂差走强 [1] - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%，PDH开工率73.84%（ +1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差较强，盘面估值较低，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五最便宜交割品为华南民用气4380，FEI下跌，CP上涨，PP小幅下跌，FEI制PP生产利润好转，CP制利润小幅恶化，但CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面走弱，月差继续走弱，09 - 10最新 - 478（-10），美国至远东套利窗口开启 [1] - 现货价格重心下移，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（+161），月间反套继续走强，9 - 10月差 - 478（-39） [1] - 仓单注册量10179手（+420），青岛运达 - 35手，物产中大 + 455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移 [1] - 内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（-21）；PG - FEI至 - 2.5（-16），美亚套利窗口开启 [1] - 美湾 - 日本运费最新148（+16）、中东 - 远东最新85（+11），VLGCs巴拿马运河等待时间增加，预期接下来会有所回落 [1] - FEI - MOPJ大幅缩小，最新 - 38（+15），石脑油裂差走强 [1] 周度观点 - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57% [1] - PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面震荡走跌，化工需求预期偏强但油价和国际LPG价格走弱带动盘面偏弱，国内LPG市场预计延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4530（-40）、华东液化气4486（0）、山东液化气4610（+20）、丙烷CFR华南553（-2）、丙烷CIF日本505（-2）、MB丙烷现货71（+1）、CP预测合同价538（-8）、山东醚后碳四4890（+40）、山东烷基化油8000（+80）、主力基差-15 [1] 日度市场情况 - PG盘面下跌月差下行，08 - 09最新63，美国至远东套利窗口开启，周五最便宜交割品为华东民用气4486，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，FEI贴水大幅下跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低 [1] 周度市场情况 - 基差走强至433（+93），月间反套走强，仓单注册量8804手（+500），外盘价格持续走弱，油气比价走高，区域价差方面PG - CP至27（+8）、FEI - MB至163（+6）、FEI - CP至 - 5.5（+9.5）、美亚套利窗口开启、AFEI丙烷大幅走跌，CP到岸贴水小幅下跌，FEI - MOPJ上移，最新 - 43.75（ - 1.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑 [1] 库存与供应情况 - 港口库存高累，厂库小累，商品量下降0.98%，主要因华南茂名主营炼厂外放减少，山东自用增多，华东供应有限 [1] 需求情况 - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，下周齐发化工烷基化装置存复产计划，MTBE出口订单提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月1日至7日部分数据有变动，如华南液化气从4620变为4570（-50），山东液化气持平，山东醚后碳四持平，山东烷基化油持平，主力基差从440变为492（+52）等 [1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4486，FEI、CP跟随原油下跌，CP贴水基本持平，PP震荡，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低，PG盘面大幅下跌，月差震荡，08 - 09最新93，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启 [1] - 汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面整体震荡 基差和月差小幅走弱 进口成本上涨 外盘价格小涨 油气比持平 内外价差走弱 美亚套利窗口开启 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升 厂库基本持平且区域分化 预计未来三周商品量先降后增 PDH开工率下降但预计未来提升 汽油终端需求不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 仓单注册量减少 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨 燃烧需求疲软预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年7月1 - 6日 华南液化气价格在4620 - 4640之间 山东液化气价格在4486 - 4496之间 山东醚后碳四价格在4580 - 4590之间 山东烷基化油价格在520 - 585之间 主力基差在 - 193 - 483之间 华东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合价、纸面进口利润等数据均有相应变化 日度变化方面 部分数据有不同程度涨跌 [1] 市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4486 FEI、CP延续下跌 CP贴水大幅下移 PP震荡 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PG盘面震荡 月差震荡 08 - 09最新93 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 盘面震荡为主 基差小幅走弱至340（ - 9） 月差小幅走弱 08 - 09最新86（ - 11）、08 - 10最新 - 332（ - 38） 最便宜交割品为华东民用气4496 进口成本上涨 FEI贴水小幅走跌 CP丙丁烷到岸贴水上涨 外盘价格小幅上涨 油气比基本持平 内外价差走弱 PG - CP至18.2（ - 4.3） FEI - CP至 - 15（ + 7.75） 美亚套利窗口开启 运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升6.92% 厂库基本持平且区域分化 华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动累库 华南供需双弱 厂内去库 外放减少 预计未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct） 预计未来PDH开工将有所提升 下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工 部分开工企业陆续提负荷 7月底多家PDH预计重启 汽油终端需求表现不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（ - 10） [1] 价格预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨 燃烧需求疲软 预计华南重心有所下移 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月15日较前一日，华南液化气价格降20，山东液化气降2，山东醚后碳四持平，山东烷基化油降25，主力基差降15，华东液化气降1，丙烷CFR华南降5，丙烷CIF日本降50，MB丙烷现货降30，CP预测合价涨171，纸面进口利润涨77 [1] 周二情况 - 最便宜交割品为华东民用气4494，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅下跌，FEI、CP制PP生产利润变动不大，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差震荡，08 - 09最新99，美国至远东套利窗口关闭 [1] 盘面情况 - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将有所提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启，汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]