财务业绩表现 - 第二季度经调整后每股利润1.86美元 超出美银预期1.44美元和华尔街共识预期1.58美元[1] - 同店销售额增长2.8% 高于华尔街预期的2.5% 客流量增长1.5% 客均销售额增长1.2%[1] - 毛利率达31.3% 同比增长137个基点 超出华尔街预期的30.5%[1] - EBIT利润率5.6% 同比增长16个基点[1] 业绩指引调整 - 上调2026财年每股收益指引至5.80-6.30美元 原指引为5.20-5.80美元[2] - 上调2026财年同店销售额增速指引至2.1-2.6% 原指引为1.5-2.5%[2] - 美银将2026财年每股收益预期提高30美分至6.10美元[2] 运营改善措施 - 持续推进以旧换新计划并提高核心客户消费频率[2] - 店铺改造产生"飞轮效应" 推动销售额增长并减少损耗损坏和维护[2] - 回归基础举措包括库存削减 商品分类优化和配送中心重置[3] - 数字配送扩展计划年底在16000家店铺推出当日配送服务 目前仅6000家[3] 增长驱动因素 - 毛利率扩张受益于库存溢价提高和损失减少[1] - 中高收入群体以旧换新交易支持前景 核心客户消费支出增加[2] - 战略举措包括达乐媒体网络和减少损耗损坏支持毛利率增长[3] - 非消耗品增长回归和持续数字扩展推动营收增长和份额提升[3]

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，涉及中国宏观经济的多个行业，包括工业、消费、投资、进出口、金融等 纪要提到的核心观点和论据 - **供给端 - 工业增加值** - **核心观点**：预计2025年5月规模以上工业增加值同比增长6.0%，较上期下降0.1个百分点 [7][20][21] - **论据**：拉升因素为宏观政策组合拳、工业企业盈利改善和以旧换新计划的消费刺激；压低因素是中美贸易摩擦、工业品价格低迷及房地产市场疲软 [7][20][21] - **需求端 - 消费** - **核心观点**：预计2025年5月社会消费品零售总额同比增长4.9%，较前期下降0.2个百分点 [8][24] - **论据**：拉升因素是“两新”扩围促进居民消费增长；压低因素是外部环境趋紧对国内居民收入、就业预期产生影响，抑制当前消费 [8][24] - **需求端 - 投资** - **核心观点**：预计2025年1 - 5月固定资产投资同比增长3.8%，较前期下降0.2个百分点 [10][27][28] - **论据**：拉升因素是“两新”政策扩围和农机设备更新；压低因素是外部环境波动使企业处于观望状态，以及经济结构调整使传统产能收缩 [27][28] - **需求端 - 出口** - **核心观点**：预计2025年5月出口总额同比增长9.3%，较前期上涨1.2个百分点 [30][31] - **论据**：拉升因素是日内瓦经贸会谈使中美超高关税问题缓解，以及特朗普对全球加征高关税促进中国与其他国家贸易往来；压低因素是高基数效应和当前中美关税依然较高 [30][31] - **需求端 - 进口** - **核心观点**：预计2025年5月进口总额同比增长1.3%，较前期上涨1.5个百分点 [33] - **论据**：拉升因素是低基数效应和中美超高关税问题缓解；压低因素是美国对全球加征高关税增加全球产业链断裂风险，以及中国经济结构调整降低对大宗商品进口需求 [33] - **价格 - CPI** - **核心观点**：预计2025年5月CPI同比增长 - 0.1%，与前期持平 [35] - **论据**：拉升因素是食品价格增速上涨；压低因素是国内供给相对充裕和外部环境复杂多变、经济承压 [35] - **价格 - PPI** - **核心观点**：预计2025年5月PPI同比下跌3.3%，降幅较前期扩大0.6个百分点 [37][38] - **论据**：压低因素是高基数效应、外部环境复杂使全球总需求收缩拉低国际大宗商品价格，以及国内经济结构调整使传统产业产能去化减少对大宗商品需求 [37][38] - **货币金融 - 新增人民币贷款** - **核心观点**：预计2025年5月新增人民币贷款为8000亿元，同比少增1500亿元 [40] - **论据**：拉升因素是央行降准降息、基建投资加速和低基数效应；压低因素是房地产市场低迷和中美贸易战不确定性 [41][42][44] - **货币金融 - M2** - **核心观点**：预计2025年5月末M2同比增长8.1%，较上期上升0.1个百分点 [46][49] - **论据**：拉升因素是央行宽松货币政策、财政刺激和季节性信贷需求及房地产政策松绑；压低因素是全球经济不确定性加剧资本外流压力和企业、居民谨慎行为 [46][47][49] - **货币金融 - 人民币汇率** - **核心观点**：预计2025年6月人民币汇率在7.0～7.3区间双向波动震荡前行 [51][54] - **论据**：拉升因素是中国综合国际地位提升、特朗普政府不确定性增加市场对美国经济担忧、全球主要经济体处于降息周期、日本通胀率上涨存在加息可能；压低因素未提及 [52][54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北京大学国民经济研究中心简介：成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院，重点研究领域包括中国经济波动和增长、宏观调控等，研究成果对中国宏观经济政策产生较大影响，出版物有《原富》杂志、《中国经济增长报告》等 [58][59] - 免责声明：报告仅供学术交流使用，研究中心不对使用报告内容引致的损失负责，报告版权归研究中心所有，未经许可不得翻版、复制等 [60][61]

京东外卖业务进展 - 京东外卖上线40天后日订单量突破百万单，4月15日超过500万单，9天后突破千万单 [4] - 公司预计很快突破2000万单里程碑，而美团外卖达到这一水平用了近5年时间 [4] - 公司采用0佣金政策吸引商家，用户端通过百亿补贴、会员优惠和超时免单政策抢占市场 [5] - 2025年4月每单亏损约12元，目标5月中旬控制在10元以内 [5] - 计划未来三个月将全职骑手招聘名额从5万名提高到10万名 [5] 财务表现 - 2025年一季度调整后净利润128亿元人民币，同比增长43% [2] - 营收同比增长15.8%至3011亿元人民币，超过分析师预期 [2] - 电子产品及家用电器品类营收同比增长17.1%，2024年同期仅为5.3% [15] - 日百品类收入同比增长14.9% [18] 行业竞争格局 - 阿里巴巴升级"淘宝闪购"并置于淘宝App首页一级入口，上线6天日订单量突破千万单 [8] - 淘宝闪购接入饿了么配送，奶茶品类增长显著，部分品牌订单增长近10倍 [8] - 微信购物入口竞争激烈，京东购物入口位置仅次于新上线的"品牌发现"功能 [10] - 监管部门约谈京东、美团、饿了么等平台，要求规范外卖行业竞争 [12][13] 战略布局与流量获取 - 公司将外卖定位为流量入口，强调其对新用户和跨品类购买的拉动作用 [9] - 季度活跃用户数连续6个季度保持双位数增长，2025年一季度同比增速超20% [10] - 公司与小红书达成合作，商品链接可直接跳转至京东界面 [20] - 618活动提前18天启动，采取"免报名"机制自动匹配商家资源 [19] 政策影响与3C品类表现 - 国补政策和以旧换新计划推动3C品类增长，补贴资金规模扩大至3000亿元 [15][17] - iPhone 16 Pro首次参与国补政策，最高直降2500元 [17] - 国补政策有三年基础周期和五年规划，2025年前政策红利明显 [18] - 以旧换新服务已覆盖200个细分品类 [18]