价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格收于每盎司4213.30美元，较前一日下跌2.12% [3] - 伦敦现货黄金价格一度跌破每盎司4200美元 [3] - 纽约商品交易所12月交割的白银期货价格收于每盎司50.62美元，跌幅为5.01% [3] - 伦敦现货白银价格单日跌幅一度达到5.26%，收于每盎司54.14美元 [3] - 国际黄金期货和现货价格盘中曾创下历史新高，分别达每盎司4392美元和每盎司4380美元 [1] 价格驱动因素 - 美国总统特朗普关于贸易协议的最新表态缓解了投资者担忧情绪，是导致金价从高位回落的原因之一 [1][3] - 美元走强是导致黄金和白银价格大幅下挫的另一个因素 [1][3] - 10月份以来美国政府"停摆"是推动黄金短期大幅走高的主要因素 [5] - 美联储降息和央行增持黄金对金价构成中长期支撑 [5] 市场表现与机构观点 - 国际金价今年以来已累计上涨超60% [5] - 高盛将2026年12月黄金价格预期上调至每盎司4900美元 [5] - 美国银行将2026年黄金目标价上调至每盎司5000美元 [5] - 黄金的投资价值主要依靠价格持续上涨来支撑，一旦价格上升势头停滞可能引发大规模抛售 [5]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市，并维持该评级 [5] 核心观点 - 宏观情绪波动，贵金属表现相对强劲，美联储降息预期强化是主要驱动因素 [1][20] - 稀土出口管制政策加强，旨在强化全产业链管控，长期利好国内稀土产业核心竞争力 [1][3] - 基本金属受降息预期及供给因素影响价格上行，但高价格对需求端产生压力 [1][12] 基本金属市场 - 铜价本周上行，沪铜收于85910元/吨，但受特朗普关税威胁影响后承压回落 [1][12] - 铜市场处于高波动阶段，供应端变化小于需求端，需求压力逐步增大 [1] - 铝价本周上行，沪铝收于20980元/吨，供应端山东地区产能向云南转移，山西有个别企业检修减产 [1][15] - 中国国产氧化铝本周均价为2979.29元/吨，较上周下跌35.46元/吨，跌幅1.18% [1][15] - LME铝库存目前为50.86万吨，较第39周减少0.86万吨；中国铝锭社会库存为64.25万吨，较第39周增加1.59万吨 [1][16] 贵金属市场 - 国内99.95%黄金市场均价871.03元/克，较上周上涨3.99%；上海现货1白银市场均价10856元/千克，较上周上涨6.72% [1][20] - 金银价格上涨动力源于强劲的避险需求，因素包括美国政府停摆、国债收益率下跌及欧洲日本政治动荡 [1][20] - COMEX白银库存量52612.43万盎司，较上周降幅1.04%，较年初库存增幅65.13% [1] - 上海期货交易所白银交割库存1169.06吨，较上周减少23.22吨，降幅1.95% [1] 小金属市场 - 锑市场弱势运行，2高铋锑锭价格16.65万元/吨，各类锑锭均价较上周下调0.1万元/吨 [2] - 氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑价格13.95万元/吨，均价较上周下调0.1万元/吨 [2] - 锑原料受开采品位下降、采矿量限制及安全环保问题影响，价格维持高位 [2] - 锂市场方面，国内电池级碳酸锂市场成交均价为7.35万元/吨，价格暂稳，假期前后下游采购意愿低迷 [28] - 钴价偏强运行，电解钴价格34.7-36.0万元/吨，较上周上调5.25万元/吨，涨幅17.44% [34] - 锡价震荡走高，伦锡收盘35350美元/吨，较上周上涨1035美元/吨，涨幅3.02% [40] - 钨价下跌，65度黑钨精矿均价26.6万元/吨，较上周下调0.65万元/吨 [52] - 镁锭市场价格呈下行趋势，府谷地区主流报价在16400-16600元/吨，需求持续疲软 [71] 稀土永磁市场 - 轻稀土氧化镨钕价格55.9万元/吨，环比下跌0.6%；中重稀土氧化镝价格162万元/吨，环比上涨0.3%；氧化铽价格701.5万元/吨，环比下跌0.5% [3][75] - 商务部与海关总署公布四项出口管制政策，对稀土全产业链实施全方位管控 [3][75] - 分离厂整合逐步进行，加工费已上行至2万元以上 [3] 关注公司 - 基本金属领域建议关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业等 [1][13][19] - 贵金属领域建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等 [1] - 小金属领域建议关注湖南黄金、华锡有色等 [2] - 稀土永磁领域建议关注宁波韵升、正海磁材、金力永磁及北方稀土、中国稀土等 [3][75]

成本与采购策略 - 钨粉价格涨幅异常且超出预期 [1] - 最终回收的金刚线及废料价格上涨可对冲大部分成本 [1] - 公司采取按需采购为主 保持谨慎态度并适当进行库存管理控制以规避价格波动风险 [1]

贵金属市场趋势 - 白银价格创近十年新高 国际现货白银价格一度飙升至每盎司37美元上方 国内现货白银价格突破8 46元/克 [1] - 铂金期货主力合约价格上探至1447 9美元/盎司 创2014年9月以来新高 年内涨幅超过50% [1] - 白银投资类产品销量同比增长40%以上 投资银条 银元宝等产品迎来消费热潮 [1] 市场驱动因素 - 美联储预计进入长期降息周期 美元走弱推升贵金属价格 [2] - 地缘政治风险升级推动避险资金流入贵金属市场 [2] - 新能源汽车 AI 半导体和5G等行业快速发展 白银工业需求大幅增加 市场连续多年供应短缺 [3] 投资行为变化 - 消费者转向购买铂金 部分铂金饰品开始走俏 深圳水贝市场部分档口缩小黄金销售铺位 转售铂金 [1] - 国内贵金属交易平台白银投资账户新开户数量环比增长323% 交易量环比增长175% [3] - 投资者关注白银相对黄金的价值洼地 部分早期投资者选择抛售变现 [3] 投资渠道与建议 - 国内投资者可通过银行账户白银 上海黄金交易所白银T+D 白银ETF及实物白银等多种渠道参与 [4] - 铂金适合长期资产配置 实物投资需认准品牌和检测机构 金融资产需关注市场波动 [3] - 白银价格波动率约为黄金的1 5倍 建议选择流动性较好的交易品种 控制仓位 [6]