焦炭期货价格驱动因素 - 近期焦炭主力合约封于8%的涨停板，一改持续下跌态势 [1] - 本轮上涨行情的主要驱动来自焦煤政策扰动、资金面与宏观情绪共同作用 [1] 国内煤炭供给政策调整 - 榆林市因52处核增产能煤矿未有效落实电煤保供任务，将26处移出保供名单并核减产能，其余26处暂予保留但后续调整与2026年度电煤中长期合同签订及履约情况挂钩 [1] - 政策调整严格针对电煤保供名单内的“核增产能”煤矿，并非“一刀切”式减产，其影响更多是收紧供给弹性，而非大幅削减总产量 [1] - 此次会议打破了“保供即安全”的行业预期，意味着未来对煤炭产能的管理将更加灵活，对保供煤矿形成长期行为约束 [1] - 榆林市作为重要产煤区，其严格执行政策的态度和做法很可能成为其他产区的参照，引发市场对相关产能收缩的预期 [1] 蒙古国煤炭出口政策动态 - 近期蒙古国撤销了4家公司的矿产特别许可证，此举是其自2025年8月起开展的矿产资源许可证统一普查与使用费核查专项工作的组成部分，目的指向矿业治理深化，而非限制煤炭产出 [2] - 蒙古国高层已明确表达了对中国煤炭出口提升至1亿吨规模的意愿 [2] - 截至2025年11月，中国累计从蒙古国进口炼焦煤5335.6万吨，占同期全国炼焦煤总进口量的50.9%，蒙古国连续多年保持中国第一大炼焦煤供应国地位 [2] - 涉及的4家公司主要经营金属矿、动力煤矿及褐煤矿，而中国从蒙古国进口的主要是炼焦煤，因此该事件对蒙古国焦煤出口至中国影响不大 [2] - 长期看，蒙古国国内反腐与规范化治理有利于优化其煤炭行业投资与运营环境，提升长期供应的稳定性和效率 [2] 焦炭市场供需基本面 - 焦炭供需呈现边际收紧格局 [3] - 需求端：日均铁水产量阶段性见底并连续两周止跌回升，钢厂盈利率增至38.1%，目前尚有补库预期，推动焦炭需求边际回暖 [3] - 需求可持续性仍受制于终端需求的复苏进度，钢厂补库行为更多由刚需驱动，主动囤货意愿并不强烈，制约需求反弹高度 [3] - 供给端：230家独立焦化厂日产量保持在50万吨附近，成本端焦煤价格成为决定焦炭价格的关键因素 [3] - 焦化厂对使用高价原料扩大生产持谨慎态度，因此焦炭供应量并未因价格上涨而大幅提升 [3] - 库存结构：独立焦化厂库存连续两周下降，而钢厂库存持续累积，焦化厂库存明显向钢厂转移 [3] 市场情绪与核心逻辑 - 在期货市场资金寻求做多题材的背景下，相关消息成为推动价格短期急涨的情绪催化剂 [3] - 近期焦炭价格上涨的核心逻辑在于国内外政策引发的供应收紧预期 [3] - 国内焦化企业达成了主动减产限产、控制生产成本、反对过度提降的共识 [3]

焦炭期货价格近期上涨的核心驱动 - 焦炭主力合约封于8%的涨停板，主要驱动来自焦煤政策扰动、资金面与宏观情绪共同作用 [1] 国内煤炭供应政策调整 - 榆林市因52处核增产能煤矿未有效落实电煤保供任务，将26处移出保供名单并核减产能，其余26处暂予保留但后续调整与2026年电煤中长期合同签订及履约情况挂钩 [1] - 政策调整严格针对电煤保供名单内的“核增产能”煤矿，影响更多是收紧供给弹性，而非大幅削减总产量 [1] - 此次会议打破了“保供即安全”的行业预期，未来对煤炭产能的管理将更加灵活，对保供煤矿形成长期行为约束 [1] - 榆林市作为重要产煤区，其做法可能成为其他产区参照，引发市场对相关产能收缩的预期 [1] 蒙古国煤炭出口政策动态 - 蒙古国撤销了4家公司的矿产特别许可证，此举是其自2025年8月起开展的矿产资源许可证统一普查与使用费核查专项工作的延续，目的指向矿业治理深化，而非限制煤炭产出 [2] - 蒙古国高层已明确表达对中国煤炭出口提升至1亿吨规模的意愿 [2] - 截至2025年11月，中国累计从蒙古国进口炼焦煤5335.6万吨，占同期全国炼焦煤总进口量的50.9%，蒙古国是中国第一大炼焦煤供应国 [2] - 被撤销许可证的4家公司主要经营金属矿、动力煤矿及褐煤矿，而中国从蒙古国进口的主要是炼焦煤，因此该事件对蒙古国焦煤出口至中国影响不大 [2] - 长期看，蒙古国国内反腐与规范化治理有利于优化其煤炭行业投资与运营环境，提升长期供应的稳定性和效率 [2] 焦炭市场供需基本面 - 焦炭供需呈现边际收紧格局，需求端日均铁水产量连续两周止跌回升，钢厂盈利率增至38.1%，尚有补库预期推动焦炭需求边际回暖 [3] - 钢厂补库行为更多由刚需驱动，主动囤货意愿并不强烈，制约需求反弹高度，可持续性受制于终端需求复苏进度 [3] - 供给端230家独立焦化厂日产量保持在50万吨附近，成本端焦煤价格成为决定焦炭价格的关键因素 [3] - 焦化厂对使用高价原料扩大生产持谨慎态度，供应量并未因价格上涨而大幅提升 [3] - 库存结构显示独立焦化厂库存连续两周下降，钢厂库存持续累积，焦化厂库存明显向钢厂转移 [3] 市场情绪与价格逻辑 - 在期货市场资金寻求做多题材的背景下，国内外政策消息成为推动价格短期急涨的情绪催化剂 [1][2][3] - 近期焦炭价格上涨的核心逻辑在于国内外政策引发的供应收紧预期，以及国内焦化企业达成了主动减产限产、控制生产成本、反对过度提降的共识 [3]

现货黄金市场动态 - 12月2日周一，现货黄金价格剧烈波动，亚市早盘触及日内低点4205.39美元/盎司，随后受美联储降息预期推动持续反弹，纽约时段早盘飙升至4264.61美元/盎司，创10月21日以来最高水平 [1][5] - 金价在触及六周高位4264.43美元后，于周二亚洲早盘小幅下跌约0.36%，交投于4215美元/盎司附近，一度跌至4200关口，主要因投资者获利了结并等待关键经济数据以寻找降息线索 [1][5] - 尽管出现回调，但金价受到逢低买盘支撑，市场认为近期的地缘政治进展以及对美国货币政策转向宽松的预期升温，将使黄金价格继续保持韧性 [1][5] 现货黄金技术分析 - 黄金市场呈现明显波动，日间强势冲高至4264.6美元一线，午夜后震荡回落 [2][6] - 4小时图显示，现货黄金已确认成功突破明确的对称三角形形态，这一技术突破预示着看涨延续格局 [2][6] - 尽管突破后动能改善，但相对强弱指数维持在65附近的超买区间，限制了短期跟进买盘，日内关键压力位在4233-4254美元，支撑位在4200-4175美元 [2][6] WTI原油市场动态 - 12月2日周二亚洲交易时段，WTI原油交易价格约为59.5美元/桶 [2][6] - 黑海CPC管道终端设施受损、美国与委内瑞拉紧张局势升级，市场对供应链中断风险敏感，国际油价受供应收紧预期支撑反弹 [2][6] - 乌克兰攻击俄罗斯能源基础设施导致新罗西斯克运营暂停，同时OPEC+决定在2026年第一季度保持产量不变，这些地缘政治与供应端因素可能限制WTI价格的短期下行空间 [2][6] WTI原油技术分析 - 日线图显示，油价突破短期均线压制后形成稳步反弹结构，K线连续收阳并站稳在5日与10日均线之上，显示多头动能增强 [3][7] - MACD指标出现低位金叉并向零轴上方靠拢，动能柱逐步放大，代表上涨趋势偏向进一步强化 [3][7] - 下方关键支撑关注58.50美元与57.80美元区域，若守稳则多头有机会向60.50美元及61.30美元一线试探，日内关键阻力在61.8-61.2美元，支撑在58.7/58.2美元 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场短期受远期供应收紧预期和成本推动，期价易涨难跌，日内和参考观点为震荡偏强，中期为震荡 [6] - 油脂板块整体走强，豆油和棕榈油轮动，东南亚棕榈油供应预期下降推动市场情绪，棕榈油短期受市场情绪影响大，日内和参考观点为震荡偏弱，中期为震荡 [9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 2509合约短期、中期震荡，日内和观点参考震荡偏强，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [8] 豆油 - 2509合约短期、中期震荡，日内和观点参考震荡偏弱，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8] 棕榈 - 2509合约短期、中期震荡，日内和观点参考震荡偏弱，核心逻辑有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存、替代需求 [8]