文章核心观点 - 蔚来汽车创始人李斌发布全员信，总结2025年公司业绩并展望2026年战略，强调智能电动汽车行业已进入决赛阶段，竞争将更加激烈，公司需保持战略定力，通过技术创新、基础设施扩张、销售网络下沉、全球化布局和组织深化来应对挑战并巩固竞争优势 [1][2][8][9] 2025年业绩与运营总结 - **交付业绩创历史新高**：2025年12月，公司交付新车48,135辆，同比增长54.6% [1]；第四季度共交付124,807辆，同比增长71.7% [4]；2025年全年共交付新车326,028辆，同比增长46.9% [4] - **多品牌协同增长**：蔚来品牌第四季度交付67,433辆，同比增长27.8%；乐道品牌交付38,290辆，同比增长92.1%；萤火虫品牌交付19,084辆，环比增长52.8% [4] - **具体车型表现突出**：乐道L90上市5个月累计交付43,439台，获年度大型纯电SUV销量第一；蔚来全新ES8于12月交付22,256台，刷新40万元以上车型单月交付量纪录 [4] - **萤火虫品牌市场地位**：萤火虫品牌在高端小车市场份额持续攀升突破61%，市占率连续7个月蝉联第一 [4] - **换电网络建设成果**：截至2025年底，公司在全球已建成3,737座换电站，累计提供换电服务超过9600万次；高速换电站建成1,010座，覆盖全国550个城市 [1][8] - **合作伙伴计划进展**：“加电合伙人”计划已与25个省市、地区的35家合作伙伴共建近200座充换电站 [1] - **技术研发进入收获期**：全球首颗车规5纳米高阶智驾芯片、整车全域操作系统、天行智能底盘等核心技术实现量产上车，并通过技术降本提升长期竞争力 [6] - **组织与运营提升**：公司完成必要的组织变革，CBU机制基本落地，全员经营意识和成本控制能力得到加强，体系能力与运营效率持续提升 [8] 2026年战略规划与目标 - **技术创新投入**：继续围绕智能电动汽车12项核心全栈技术坚决投入，确保技术领先优势 [2][10]；2026年将有三款新车推向市场，以提升在高端大车市场的份额 [10]；蔚来世界模型NWM将迎来多个大版本上线，智能辅助驾驶体验将全面提升；NOMI intelligence将迎来重要更新以加强智能座舱竞争力 [10] - **充换电基础设施扩张**：2026年全年计划新增超过1,000座换电站，年底换电站总数超过4,600座 [1][2][10]；从第二季度开始，第五代换电站将开启大规模建设 [10]；“加电风景线”计划建成超过100条 [2][10]；持续推进“换电县县通” [8][10]；持续提升充换电网络的能源商业运营能力，为业务盈利打下基础 [10] - **销售与服务网络建设**：“蔚乐萤”三大品牌将联合布局下沉市场，计划完成对超过210个地级市销售服务网络的覆盖 [2][11] - **全球化布局**：在专注深耕中国市场的同时，稳步推进全球化，计划累计进入40个国家和地区市场，并以萤火虫品牌作为先行品牌 [2][11] - **深化组织与运营变革**：继续深化组织变革，建立围绕用户价值创造的基本经营单元和全员经营的高效运营体系，强化成本控制能力和ROI意识 [2][11] 行业趋势与公司信心 - **行业进入决赛阶段**：智能电动汽车产业的竞争已经进入决赛阶段，技术升级迭代节奏加快，市场竞争压力增大 [1][8] - **纯电技术路线得到验证**：2025年前11个月，纯电在新能源市场的占比已达61.9%，增速显著高于增程和插混 [9]；随着技术进步和基础设施完善，纯电技术带来的体验收益已大于加电不便的体验损失 [9]；在大三排SUV市场，纯电的黄金时代正在到来 [9] - **长期市场展望**：预计到2030年，新能源汽车在中国新车市场的渗透率将超过90%，其中纯电在新能源中的占比将超过80% [9] - **公司竞争优势**：公司信心来自于过去11年在技术创新与充换电基础设施上的坚持投入，其12项全栈技术积累和充换电基础设施的竞争优势将得到越来越多用户认可 [9]

公司2025年经营业绩 - 2025年全年，蔚来、乐道、萤火虫三品牌共交付新车326,028台，创历史新高，同比增长46.9% [1][3][8][10] - 2025年第四季度共交付新车124,807台，创历史新高，同比增长71.7% [3][10] - 2025年12月单月交付新车48,135台，创历史新高，同比增长54.6% [3][10] - 蔚来品牌第四季度交付67,433台，同比增长27.8% [3][10] - 乐道品牌第四季度交付38,290台，同比增长92.1% [3][10] - 萤火虫品牌第四季度交付19,084台，环比增长52.8% [3][10] - 乐道L90上市5个月累计交付43,439台，荣获年度大型纯电SUV销量第一 [3][10] - 蔚来全新ES8于12月交付22,256台，刷新40万元以上车型单月交付量纪录 [3][10] - 萤火虫品牌在高端小车市场份额持续攀升突破61%，市占率连续7个月蝉联第一 [3][10] 公司技术研发与产品进展 - 2025年公司多项智能汽车核心技术量产上车，包括全球首颗车规5纳米高阶智驾芯片、整车全域操作系统、天行智能底盘 [4][11] - 通过技术降本为长期竞争力提供支撑，Cedar、Banyan、Coconut、Aster等智能系统持续迭代 [4][11] - 2026年将有三款新车推向市场，旨在提升在高端大车市场的份额 [6][14] - 蔚来世界模型NWM完成新一轮算法架构和训练范式突破，2026年将迎来多个大版本上线，以全面提升智能辅助驾驶体验 [6][14] - NOMI intelligence将迎来重要更新与迭代，以加强智能座舱竞争力 [6][14] 公司充换电网络建设 - 截至2025年底，公司在全球已建成3,737座换电站，累计提供换电服务超过9600万次 [5][12] - 已建成高速换电站1,010座，“换电县县通”和“加电风景线”项目持续推进 [5][12] - 滇藏换电路线已全线贯通，实现从昆明全程换电至珠峰 [5][12] - 2026年计划新增换电站超过1000座，年底换电站总数将超过4600座 [2][7][9][15] - 2026年第二季度将开始第五代换电站的大规模建设 [7][15] - 2026年计划建成“加电风景线”超过100条 [7][15] - 将持续提升充换电网络的能源商业运营能力，为充换电业务盈利打下基础 [7][15] 公司销售网络与市场布局 - 2026年，蔚来、乐道、萤火虫品牌将联合布局下沉市场，计划完成对超过210个地级市销售服务网络的覆盖 [2][7][9][15] - 公司计划专注深耕中国市场，同时稳步推进全球化布局 [2][9] - 全球化布局将继续通过国家总代理模式，以萤火虫品牌作为先行品牌，计划累计进入40个国家和地区市场 [7][15] - 公司即将迎来第100万台量产车下线 [8][16] 公司组织与运营管理 - 2025年公司进行了组织变革，全员经营意识和成本控制能力得到加强，CBU机制基本落地，体系能力与运营效率持续提升 [5][12] - 2026年将继续深化组织变革，完善围绕用户价值创造的基本经营单元和全员经营的高效运营体系 [2][7][9][15] - 2026年将强化成本控制能力和ROI意识，追求行业领先的运营效率以应对长期竞争 [7][15] 行业趋势与公司战略定位 - 智能电动汽车产业的竞争已进入决赛阶段，技术升级迭代节奏加快，市场竞争压力增大 [1][6][9][12] - 2025年前11个月，纯电动汽车在中国新能源市场的占比已达61.9%，其增速显著高于增程和插混 [6][13] - 公司认为，随着技术进步和基础设施完善，纯电技术的体验收益已大于加电不便的体验损失，大三排SUV市场的纯电黄金时代正在到来 [6][14] - 预计到2030年，新能源汽车在中国新车市场的渗透率将超过90%，其中纯电在新能源中的占比将超过80% [6][14] - 公司认为其12项核心全栈技术积累和充换电基础设施的竞争优势将得到越来越多用户认可 [6][14] - 公司已逐步走出谷底，进入发展的第三阶段，开启了新一轮高速增长周期 [1][6][8][14]

文章核心观点 - 蔚来创始人李斌通过内部信总结公司2025年表现，认为公司已逐步走出谷底，并开启新一轮高速增长周期，同时强调在激烈的行业决赛阶段需保持战略定力，专注技术、基础设施和运营效率的提升 [3][6][10] 2025年业绩与成果总结 - 2025年全年交付新车超过32.6万台，创历史新高，但未实现四季度单月交付超5万的目标 [3] - 乐道L90上市5个月累计交付43439台，获年度大型纯电SUV销量第一 [7] - 蔚来全新ES8于12月交付22256台，刷新40万元以上车型单月交付量纪录 [7] - firefly萤火虫品牌连续五个月销量增长，在高端小车市场份额持续攀升突破61%，市占率7个月蝉联第一 [7] - 全球已建成3737座换电站，累计换电服务超过9600万次，其中高速换电站建成1010座 [8] - 滇藏换电路线全线贯通，实现从昆明全程换电到珠峰 [8] 技术与研发进展 - 全球首颗车规5纳米高阶智驾芯片、整车全域操作系统、天行智能底盘等智能汽车核心技术已量产上车 [7] - Cedar, Banyan, Coconut, Aster等智能系统持续迭代，提升了跨品牌、多车型的智能化平台化能力与开发效率 [8] - 实现了效果显著的技术降本，为长期竞争力提供支撑 [8] - 蔚来世界模型NWM完成新一轮算法架构和训练范式突破，将在2026年迎来多个大版本上线，提升智能辅助驾驶体验 [11] - NOMI intelligence将迎来重要更新迭代，加强智能座舱竞争力 [11] 行业趋势与公司展望 - 2025年前11个月，国内新能源车销量中纯电占比达61.9%，增速显著高于增程和插混 [3][10] - 公司认为纯电的黄金时代正在到来，预计到2030年，国内新能源汽车渗透率将超过90%，其中纯电在新能源中的占比将超过80% [4][10] - 汽车行业的竞争已变成3～5个点效率差距的长期竞争，需具备行业领先的运营效率才能生存 [6] - 公司已进入发展的第三个阶段，开启了新一轮的高速增长周期 [10] 2026年战略与规划 - 将继续围绕智能电动汽车12项核心全栈技术进行坚决投入，确保产品与技术领先优势 [11] - 2026年将有三款新车推向市场，以继续提升在高端大车市场的份额 [11] - 将持续坚决投入充换电基础设施建设：二季度开始大规模建设第五代换电站；全年计划新增超1000座换电站，年底建成超过4600座；持续推进“换电县县通”；建成超过100条“加电风景线” [11] - 将加强销售服务网络建设，蔚来、乐道、firefly萤火虫将联合布局下沉市场，完成对超过210个地级市销售服务网络的覆盖 [11] - 将持续提升充换电网络的能源商业运营能力，为充换电业务盈利打下基础 [11] 组织与运营管理 - 2025年公司进行了艰难但必要的组织变革，加强了全员经营意识和成本控制能力 [3][8] - CBU机制基本落地，体系能力与运营效率持续提升，为参与更激烈的市场竞争打下基础 [8]

公司战略与研发投入 - 公司坚持技术创新，11年累计投入研发费用超过650亿元人民币，全球研发团队超过11000人，拥有接近10000个项目专利 [3][8] - 公司在核心研发上持续坚定投入，每个季度的研发投入在30亿元人民币左右，去年为130亿元，前年为134亿元，研发强度在所有车企中属于最高之一 [3][8] - 公司认为智能电动汽车是三个大行业的体系创新，而不仅是点上的创新 [3][8] 核心技术成果 - 公司今年搭载了全球第一颗5纳米车规级智驾芯片，晶体管数量超过500亿颗，比英伟达旗舰芯片更早完成流片、量产、上车与全链路打通 [3][8] - 公司自研了整车全域操作系统，可管理车上所有芯片，从最小的芯片到“神玑”大芯片，与智驾芯片共同构成整车“神经系统”，历时4年研发 [3][8] - 公司在天行底盘方面推动了国家线控转向技术落地，其全主动悬架每秒钟可做1000次调整，为全球首发 [3][8] - 公司在智能驾驶领域是全球最早使用激光雷达的车企之一，也是最早在人工智能领域部署前沿世界模型的车企之一 [3][8] 充换电基础设施与服务 - 公司未来投资核心在充换电基础设施领域，累计投入已超过180亿元人民币 [4][9] - 公司打造了“可充、可换、可升级”的独特服务体系，已在全国部署超过3600座换电站 [4][9] - 公司提供“3分钟换电”服务，每天换电服务达十几万次，累计换电服务量已接近9400万次 [4][9] 行业前景与公司展望 - 汽车行业是战略支柱产业，智能电动汽车产业让汽车再次成为科技创新的制高点 [4][9] - 公司承认行业当前面临压力，但相信在创新和运营效率双驱动下，能够达到期望并从谷底反弹 [4][9]

募集资金概况 - 公司拟公开发行不超过1050万股人民币普通股，募集资金总额将根据实际发行数量及发行价格确定，扣除发行费用后全部用于主营业务相关项目，总投资额70747.56万元，其中募集资金投入70000万元 [1] - 资金用途按优先级排序：充电模块生产基地建设项目（27282.37万元）、总部及研发中心建设项目（27465.19万元）、补充流动资金（16000万元） [1][3][16] 充电模块生产基地建设项目 - **投资规模与周期**：总投资27282.37万元，建设期18个月，主要用于建筑工程、设备及软件购置，计划通过租赁场地扩充产能 [1][3][8] - **市场需求驱动**：全球新能源汽车销量增长推动充换电行业扩张，2021-2023年公司营收复合增长率达78.74%，现有产能及外协厂商难以满足订单需求 [2][4] - **产品升级**：40KW超大功率模块（提升空间利用率）和独立风道30KW模块（适应恶劣环境）已获客户认可，项目将扩大两款产品产能以增强竞争力 [4][6] - **自动化产线建设**：通过自建SMT、DIP等全流程生产线降低外协成本（占比未披露），提升工艺流程可控性及利润水平 [4][5] - **技术保障**：公司拥有31项授权发明专利、多项国际认证及专精特新企业资质，技术覆盖15KW-40KW模块及V2G等领域 [6][7] 总部及研发中心建设项目 - **投资规模与周期**：总投资27465.19万元，建设期24个月，用于购置场地、引进研发设备及人才 [11][15] - **研发方向**：聚焦液冷模块技术（环境适应性好）和双向充放电技术（V2G/V2L/V2H应用），目标提升功率密度、散热效率及可靠性 [12][13] - **研发能力**：公司研发团队293人（占员工总数50.17%），核心技术人员具备10年以上电力电子行业经验，已建立风冷/液冷实验区 [13][14] 补充流动资金 - **资金用途**：16000万元用于支付采购货款及经营费用，支持营收增长（2021-2023年复合增长率23.12%）及降低资产负债率（2023年为43.01%） [16][17] 行业与市场背景 - **政策支持**：中国及欧美推动新能源车替代燃油车，欧盟、英国、美国加州等地已签署禁售燃油车议案 [2] - **技术趋势**：充电模块向高功率密度（如40KW）、环境适应性（独立风道设计）及智能化（液冷/V2G）方向发展 [4][12]