多晶硅市场动态 - 东方希望集团声明7月以来未出现低于成本价的出货行为，多晶硅生产及销售活动合法合规开展 [1] - 多晶硅企业报价调整为基于"不低于全成本"方向，行业自律公约推动价格理性回归 [1] - 本周多晶硅N型复投料成交均价4.17万元/吨（周环比+12.4%），N型颗粒硅成交均价4.10万元/吨（周环比+15.2%），成交量环比大幅增长 [1] - 成交价格区间4.0-4.9万元/吨，价差源于企业成本差异（自备电厂优势vs开工率不足导致高成本） [1] 供需与排产分析 - 7月国内多晶硅产量预计10.5万吨，8月小幅增至11万吨，下游需求稳定在11万吨/月，市场无新增库存压力 [2] - 复投料价差达9000元/吨难持续，低价硅料需求增加或推动低价区间上移，高价区间或因成本波动下降 [2] - 硅料价格短期维持小幅震荡上行，需观察下游硅片企业因成本压力停产减产对价格的实质性影响 [2] 硅片环节变化 - 硅片价格涨幅显著：183N硅片均价1.05元/片（+22.09%）、210RN硅片1.15元/片（+15%）、210N硅片1.35元/片（+13.45%） [3] - 硅片企业执行减产计划，行业整体开工率下降（一线企业50%/40%，一体化企业50%-80%） [3] - 头部硅片厂拟推新一轮报价（如N型G12报价1.93元/片），封仓待涨，落地取决于下游接受度 [4] 产业链传导与价格展望 - 硅料涨价传导至硅片后，电池片价格同步上调：183N电池片0.25元/W，210RN/210N电池片0.26元/W [5] - 电池片涨价受海外订单拉动（183N国内需求低迷），组件大厂对210系列涨价接受度较高 [5] - 组件价格暂稳（TOPCon集中式项目0.60-0.68元/W），新订单观望政策影响，部分企业试探抬价至0.7元/W [6] 行业政策与预期 - "反内卷"政策推动硅料价格上涨，硅片减产与去库存增强提价动力，市场预期逐步回暖 [3][4] - 硅料价格持稳上行或带动电池片脱离现金成本区间，回归正常盈利水平 [5] - 终端需求未明显好转，但政策驱动下供应链价格下行压力缓解，长期走势取决于实际成交支撑 [4][5]

多晶硅价格走势 - 本周N型复投料成交均价3.75万元/吨，环比下降2.85% [1] - N型颗粒硅成交均价3.45万元/吨，环比下降4.17% [1] - P型多晶硅成交均价3.13万元/吨，环比持平 [1] - 价格下降主因包括企业批量成交和下游下调采购价格预期 [1] - 硅料企业接受价格调整，预期后续下调空间有限 [1] 硅料市场动态 - 6月份订单逐步签订，硅料企业做出价格让步 [1] - 部分具有价格优势的库存产品已基本消纳完毕 [1] - 硅料厂家策略以稳定价格为主，部分厂家确定后续检修事宜 [2] - 大宗减产时间点预计在6-8月，吻合终端需求低迷时节 [2] - 部分厂家考虑库存庞大，将通过产能置换策略维持全年生产量体 [2] 硅片市场情况 - N型G10L单晶硅片成交均价0.95元/片，N型G12R单晶硅片1.10元/片，N型G12单晶硅片1.30元/片，均环比持平 [2] - 多数企业挺价意愿强，仅个别小厂低价出货 [2] - 市场情绪回暖，上下游订单采买成交有所恢复 [2] - 硅片厂商排产减产计划推进迅速 [2] - 210型号硅片需求持续，对价格形成支撑 [2] 行业开工率 - 本周行业整体开工率小幅下降至53%左右 [3] - 两家一线企业开工率在50%和56%左右 [3] - 一体化企业开工率降至54%-80%之间 [3] - 硅片厂商采取减少供应及挺价稳价措施 [3] 电池片市场 - 183N电池片均价跌至0.25元/W，210N跌至0.27元/W [4] - 210RN电池片均价持平于0.265元/W [4] - 6月电池片订单需求疲软，183N和210N价格持续下滑 [4] - 210R因产线切换完成和头部厂家稳价，价格持平 [4] - 部分电池片厂家已开始陆续减产 [4] 组件市场 - 本周组件价格变动较少，厂家以稳定价格交付为主 [5] - TOPCon一线厂家新单价格底价来到0.65-0.66元/W [5] - 低价订单开始控制交付量体，部分型号出现供应不及时 [5] - 0.67-0.72元/W的现货新单出现 [5] - 7-8月组件需求可能持续低迷 [5] 市场趋势观察 - 终端应用正从183N加速向210RN规格切换 [3] - 210RN市占率稳步上升，价格展现更强支撑力 [3] - 210RN电池片抗跌表现明显 [3] - 终端需求热度显著降温，市场缺乏价格反弹支撑 [3] - 厂家通过调整开工率及排产计划抗衡下行压力 [3]

光伏产业链价格调整 - 光伏产业链价格已充分调整，供应侧优化有望带动价格企稳 [1] - 本周光伏产业链价格继续下跌，部分产品跌破现金成本，部分厂家无法交付，激进厂家调整策略 [2] - 致密料均价37元/kg，环比下降2元/kg N型182硅片均价0.95元/片，环比下降0.05元/片 N型210硅片均价1.30元/片，环比下降0.08元/片 [4] - TOPCon（182）电池片均价0.26元/W，环比下降0.005元/W 双玻182 TOPCon组件均价0.68元/W，环比下降0.01元/W [4] 光伏板块市场表现 - 光伏板块最近一周涨跌幅1.83%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，涨幅排名靠前 [3] - 光伏板块TTM整体法估值16.98倍，处于SW行业分类中等靠后水平 相对沪深300估值溢价1.43倍，处于历史偏低水平 [3] - 光伏板块市盈率自21年底持续下降，目前处于18年底估值水平 [3] 投资机会与推荐标的 - 集中式和海外市场需求有望边际上升，内外部积极因素累积，当前位置值得关注 [2] - 推荐标的包括新技术（隆基绿能、爱旭股份等）、辅材（中信博、福莱特等）、一体化（晶科能源、晶澳科技等）、专业化（通威股份、协鑫科技等）、逆变器（阳光电源、固德威等） [2] 全球组件价格动态 - 中国集中式组件均价0.67元/W，分布式0.68元/W，环比均下降0.01元/W [4] - 印度本土TOPCon组件均价0.15美元/W，环比持平 美国本土组件均价0.30美元/W，TOPCon组件0.27美元/W，环比持平 [4] - 欧洲TOPCon组件均价0.088美元/W，环比持平 [4]

公司动态 - 弘元绿能拟以12.45亿元转让内蒙古鑫元27.0737%股权给江苏中能，对应实缴出资额10.2亿元，交易完成后不再持有该公司股权 [2] - 公司年内第二次出售硅料资产，2025年1月曾出售仲平国瑀49.995%财产份额，该基金2024年1-9月处于亏损状态 [3] - 出售原因是自有硅料产能已投产（超5万吨/年），市场供应充足，且标的公司内蒙古鑫元2024年亏损4.77亿元 [2][3][5] - 交易预计回收资金12.45亿元，公司称当前账面资金充裕，交易对现金流有积极影响 [6] 财务表现 - 2024年营业收入73.02亿元（同比-38.42%），归母净利润-26.97亿元 [6] - 2025Q1营业收入16.57亿元（同比-24.37%），亏损收窄至-6187.58万元 [6] - 内蒙古鑫元2024年营收47.92亿元，净利润-4.77亿元 [3] 行业现状 - 硅料价格持续探底，N型致密料现货价约38000元/吨，低于多数厂商成本线 [3] - 行业供需失衡，低效产能需出清，预计2026年价格可能反弹 [6] - 弘元绿能硅料自给率超50%，产业链垂直一体化覆盖硅料/硅片/电池/组件四大环节 [4][6]