市场表现 - 沪深三大指数低开翻红，沪指涨幅超1%，深证成指上涨0.89%，创业板指上涨0.23%，科创100指数上涨2.17% [1][4] - 申万一级行业中，美容护理、石油石化、电子涨幅靠前，分别上涨2.42%、2.36%、2.32%，仅医药生物下跌0.07% [4] - 两市成交额小幅缩量至2.4万亿，两融余额站上2.1万亿后继续放量近300亿，显示资金杠杆情绪较高 [1][6] 货币政策与信贷 - 央行二季度货币政策报告强调"以我为主"，信贷投放或加强对科技创新、扩大消费的支持 [1] - 8月LPR报价维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，符合市场预期 [2] - 7月经济数据呈现放缓特征，投资与信贷偏弱，社零同比回落，反映需求不足仍是核心问题 [1] 财政政策与经济数据 - 前7个月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，年内首次转正，7月收入同比增长2.6%，中央和地方收入增幅均为年内最高 [2] - 财政支出同比增长3.4%，重点支出得到有力保障，向民生领域倾斜，有助于稳定社会预期和推动内需恢复 [2][3] 行业动态 - 工信部等部门召开光伏产业座谈会，要求规范竞争秩序，推动落后产能有序退出，旨在引导行业从盲目扩张转向高质量发展 [3] - 政策加码治理光伏行业"内卷"，打击低价无序竞争，有望缓解企业利润压力，改善行业盈利环境，龙头企业或更受益 [3] 资金流向 - 7月非银存款新增规模高企，美元指数偏弱，国内外资金均有流入迹象，支撑近期权益市场强势表现 [1] - 市场成交额24489.22亿元，较前一交易日下跌，两融余额21316.94亿元，较前一交易日上涨 [6]

行业规范与发展 - 推动光伏行业落后产能有序退出，强化规范条件的政策引导作用 [1] - 定期公告符合规范条件的企业名单，实行社会监督和动态管理 [1] - 持续营造以创新为引领、以质量为优先、以公平为准则的市场环境 [1] 技术创新与标准引领 - 强化标准引领和知识产权保护，助力产业技术创新 [1] - 加强标准工作顶层设计，强化全产业链协同，增加先进标准供给 [1] - 完善检测标准以及知识产权体系，常态化开展质量抽查工作 [1] 行业转型升级 - 引导产业加强技术创新，提高产品质量，加快推动行业转型升级 [1] - 充分发挥标准对光伏产业高质量发展的引领作用 [1]

行业政策方向 - 工业和信息化部电子信息司将围绕规范行业发展、强化标准引领、加强国际合作等方面推进工作 [1] - 电子司计划加强标准工作顶层设计，强化全产业链协同，增加先进标准供给 [1] - 将完善检测标准及知识产权体系，常态化开展质量抽查工作 [1] 光伏产业发展 - 电子信息司强调要充分发挥标准对光伏产业高质量发展的引领作用 [1] - 将通过强化标准引领和知识产权保护来助力产业技术创新 [1] - 计划提升标准实施效能，促进光伏产业升级 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅延续反弹，国家有关部门综合治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能退出，产业链各环节有望利润修复；供应端紧缩，需求端多晶硅开工变化不大，硅片7月排产环比减10%，光伏电池需求弱，组件市场倾向持稳价格，光伏玻璃头部企业计划联合减产30%，现货市场在政策拉动下企稳走高 [2][5][8] - 光伏产业链各级主体响应反内卷新政，有望实现产能转移和利润修复；供应端紧缩，三季度光伏地面电站装机量或大幅减速，技术面期价确认底部支撑后重心上移，预计短期向上反弹 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 7月11日较7月4日，工业硅主力合约涨435元/吨，涨幅5.45%；通氧553现货涨100元/吨，涨幅1.14%；不通氧553现货涨150元/吨，涨幅1.76%；421现货涨150元/吨，涨幅1.66%；有机硅DMC现货涨350元/吨，涨幅3.35%；多晶硅致密料现货持平；工业硅社会库存降0.1万吨，降幅0.18% [3] 市场分析及展望 - 宏观方面，6月PPI环比下降，主要因国内部分原材料制造业价格季节性下行、绿电产业比重增加带动传统能源价格下降、出口占比较高行业价格承压；随着建立全国性统一大市场推进、促进消费政策加力扩围、坚持产业高质量发展，部分行业价格将改善 [6] - 供需方面，截至7月11日，工业硅周度产量7.22万吨，环比+0.3%，同比-33.3%，三大主产区开炉数232台，整体开炉率升至29%；需求端多晶硅开工变化不大，硅片7月排产环比减10%，光伏电池需求弱，组件市场倾向持稳价格，光伏玻璃头部企业计划联合减产30%，产业链有望产能转移和利润修复 [6][7] - 库存方面，截至7月11日，工业硅全国社会库存55.1万吨，环比降0.1万吨；广期所仓单库存降至5.02万手，合计25.1万吨，4系牌号仓单多数无法重新注册，5系仓单注册入库增加，仓单库存压力因国内产量下降减弱 [7] 行业要闻 - 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布通知，明确2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，2026年为预期性指标；各省消纳责任权重核算以实际消纳物理电量为主、绿证为辅，2025年应当年完成；重点用能行业绿色电力消费比例核算以绿证为主，2025年对电解铝行业考核，对钢铁、水泥、多晶硅和国家枢纽节点新建数据中心只监测不考核 [9] - 爱旭股份预计今年Q2扭亏为盈，上半年净利润-1.7亿至-2.8亿元，二季度归母净利润约0.2亿至1.3亿元；业绩变动因精准细分市场、优化产品结构，ABC组件产销两旺，海外销售占比提升，毛利率向好；BC产品溢价和成本控制是毛利改善原因，未来生产成本有望低于TOPCon组件 [10] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、社会库存、仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [12][13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 财经委反内卷会强调推动落后产能有序退出提振市场情绪，我国光伏产业链或迎来中长期的结构性转变，下游组件市场后期供需平衡改善，产业链价格短期将维持弱势探底但中长期业态将得到充分改善，技术面期价基本筑底完成进入企稳向上阶段，预计短期将延续震荡上行走势 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 | 合约 | 7 月 4 日 | 6 月 27 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力 | 7980.00 | 8030.00 | -50.00 | -0.62% | 元/吨 | | 通氧 553现货 | 8750.00 | 8150.00 | 600.00 | 7.36% | 元/吨 | | 不通氧 553现货 | 8500.00 | 8100.00 | 400.00 | 4.94% | 元/吨 | | 421现货 | 9050.00 | 8700.00 | 350.00 | 4.02% | 元/吨 | | 3303现货 | 10200.00 | 10200.00 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | 有机硅 DMC 现货 | 10450.00 | 10400.00 | 50.00 | 0.48% | 元/吨 | | 多晶硅致密料现货 | 31.00 | 30.00 | 1.00 | 3.33% | 元/吨 | | 工业硅社会库存 | 55.2 | 54.2 | 1 | 1.85% | 万吨 | [3] 市场分析及展望 - 上周工业硅震荡上行，主因工信部及中央财经委会议强调综合治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，聚焦加快行业高质量发展路径，提振市场信心 [2][5][8] - 供应端，新疆地区开工率大幅降至 5 成，川滇地区丰水期开工率复苏有限，内蒙和甘肃皆有装置停产，供应维持弱势下行；需求端，多晶硅价格新政带动反弹但成交有限，硅片市场价格走弱但上游硅料反弹或支撑成本，光伏电池厂家开工率极低按订单排产价格或持稳，组件市场本月新增订单少价格混乱，反内卷会或推动组件市场后期供需平衡改善，产业链短期将维持弱势探底但中长期业态将得到充分改善，社会库存上周升至 55.2 万吨，现货市场在财经委会议提振下企稳反弹 [2][5][7] - 宏观方面，中国人民银行货币政策委员会 2025 年第二季度例会对经济形势判断更积极，货币政策适度宽松主基调不变，央行将继续坚持支持性货币政策立场 [6] - 供需方面，截止 7 月 4 日，工业硅周度产量为 7.2 万吨，环比 -3.9%，同比 -33.98%，三大主产区开炉数为 228 台，整体开炉率降至 28.9%，其中新疆开炉数降至 93 台，云南 30 台，四川和重庆合计 39 台，内蒙古 27 台 [6][7] - 库存方面，截止 7 月 4 日，工业硅全国社会库存升至 55.2 万吨，环比增加 1 万吨，因淡季需求羸弱；广期所仓单库存降至 5.17 万手，合计 25.8 万吨，4 系牌号仓单因钛含量超标多数无法重新注册，5 系仓单注册入库数量增加，仓单库存压力因国内产量下降有所减弱 [7] 行业要闻 - 工信部第十五次制造业企业座谈会聚焦光伏产业高质量发展，强调综合治理低价无序竞争，推动落后产能退出，企业要技术创新，协会要发挥桥梁纽带作用，工信部将加大引导和治理 [9] - 回顾光伏“反内卷”，中央层面重视程度提升，部委和行业协会出台相关政策，2025 年 7 月国内头部光伏玻璃企业计划集体减产 30% [9] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅 DMC 产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [11][13][16]

光伏ETF（515790）市场表现 - 上周日均成交额达7.73亿元 流动性优势突出 累计获14.62亿元资金加仓 是同期仅有的资金净流入额超2亿元的光伏主题ETF [1] - 份额连续4个交易日迭创历史新高 最新份额达166.27亿份 最新规模114.23亿元刷新二季度以来新高 [1] - 首只规模超百亿级的光伏主题ETF 在同类可比ETF中规模较大、流动性优 超22万户投资者持有 [2] 光伏行业政策动态 - 中央财经委员会第六次会议研究"反内卷"、"无序竞争"问题 直击光伏行业长期痛点 [1] - 头部光伏玻璃企业自7月起主动减产30%推动行业供给侧改革 [1] - 工信部光伏行业座谈会再次强调产能优化问题 政策引导有望缓解无序扩张格局 改善行业供需结构 [1] 光伏产业指数与成份股 - 覆盖光伏行业上、中、下游 选取不超过50家最具代表性公司作为样本股 [2] - 前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 均为行业龙头企业 [2] 行业投资机会 - 光伏板块处于相对低位 可关注龙头企业在产能优化与技术升级中的配置价值 [1] - 光伏ETF（515790）是把握光伏产业高质量发展机遇的重要抓手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注能源上游价格波动，各行业呈现不同态势，如能源价格震荡、部分行业开工率下行、地产销售季节性回落等，农业信用利差近期小幅回升 [1][2][3][4][5] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业关注光伏行业政策推进，工信部聚焦推动光伏产业高质量发展，治理低价无序竞争 [1] - 服务行业关注离境退税相关政策推进，上海计划到2027年离境退税商店超3000家、网点超10000个等 [1] 行业总览 上游 - 能源方面，昨日国际油价同比回升，近期处震荡趋势 [2] - 农业方面，鸡蛋价格维持回落 [2] 中游 - 化工行业，PTA、PX、聚酯开工率有所下行 [3] 下游 - 地产行业，一、二线城市商品房销售季节性回落 [4] - 服务行业，暑期国内航班班次增加 [4] 市场定价 - 农业信用利差近期小幅回升 [5] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|一个季度前|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|102.36|80.56|60.94|57.09|25.81|0.00| |采掘|38.94|46.31|39.57|37.35|34.86|4.90| |化工|74.08|66.20|51.92|49.18|46.66|0.00| |钢铁|46.13|55.63|46.92|47.48|45.28|8.10| |有色金属|45.99|55.48|52.12|49.42|47.24|7.80| |电子|65.47|73.03|65.42|54.62|52.29|1.90| |汽车|62.40|48.88|41.44|39.92|37.08|0.00| |家用电器|44.95|48.00|46.60|47.10|45.67|11.10| |食品饮料|44.62|45.57|36.28|37.12|35.05|1.40| |纺织服装|53.88|52.14|52.04|52.65|50.47|5.70| |轻工制造|51.66|200.14|149.91|146.32|140.66|7.10| |医药生物|/|70.86|62.08|53.47|50.74|1.20| |公用事业|29.89|33.12|27.14|27.41|25.37|5.10| |交通运输|31.83|36.27|30.91|30.25|28.24|3.80| |房地产|232.48|146.23|101.32|100.80|95.16|0.50| |商业贸易|47.29|50.47|42.95|42.17|39.54|2.10| |休闲服务|80.77|110.81|120.10|118.95|117.51|93.90| |银行|31.25|27.05|18.83|18.64|15.98|1.30| |非银金融|30.86|34.30|29.98|30.08|27.97|5.00| |综合|72.39|48.02|42.55|41.37|39.32|0.00| |建筑材料|40.15|45.82|38.38|37.31|34.14|3.80| |建筑装饰|44.57|53.79|60.04|51.32|49.56|11.10| |电气设备|57.19|85.69|80.21|72.51|73.08|33.70| |机械设备|34.79|43.22|43.32|44.40|43.66|24.20| |计算机|68.04|65.47|49.65|46.60|43.96|0.00| |传媒|249.31|46.75|39.22|37.92|35.66|0.00| |通信|35.73|32.75|24.50|29.10|29.42|8.50| [47] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|7/3|2367.1|0.61%|/| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|7/3|5.6|-3.46%|/| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|7/3|8744.0|2.15%|/| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|7/3|15199.8|1.30%|/| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|7/3|20.3|-0.10%|/| |农业|现货价:铜|日|元/吨|7/3|81021.7|2.71%|/| |农业|现货价:锌|日|元/吨|7/3|22400.0|0.70%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|7/3|20870.0|1.21%|/| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|7/3|122933.3|0.41%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|7/3|17100.0|0.16%|/| |黑色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|7/3|3104.0|1.43%|/| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|7/3|720.2|0.62%|/| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|7/3|3292.5|1.54%|/| |非金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|7/3|14.0|0.94%|/| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|7/3|13858.3|-0.14%|/| |非金属|中国塑料城价格指数|日|/|7/3|825.5|-0.44%|/| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|7/3|67.5|3.90%|/| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|7/3|69.1|2.11%|/| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|7/3|4062.0|1.75%|/| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|7/3|727.0|0.14%|/| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|7/3|5031.3|-1.02%|/| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|7/3|7466.7|-0.60%|/| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|7/3|1829.0|0.35%|/| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|7/3|1252.5|-6.36%|/| |地产|水泥价格指数:全国|日|/|7/3|136.7|-0.80%|/| |地产|建材综合指数|日|点|7/3|111.8|1.31%|/| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|7/3|96.4|-0.87%|/| [48]

光伏产业 - 中证光伏产业指数成分股涨跌互现，科华数据领涨2.73%，协鑫集成上涨1.97%，石英股份上涨1.90%，双良节能领跌 [1] - 光伏ETF基金最新报价0.57元，规模达6381.02万元，创近3月新高 [1] - 工信部召开座谈会聚焦光伏产业高质量发展，提出依法依规治理低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能退出 [1] - 青岛建成投用我国首个全海水环境漂浮式光伏项目，占地面积60000平方米，装机容量7.5兆瓦，年发电量1670万千瓦时 [1] - 中证光伏产业指数前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技等，合计占比55.39% [13] 新能源汽车产业 - 中证新能源汽车产业指数成分股涨跌互现，德福科技领涨2.13%，宏发股份上涨1.42%，宁德时代上涨0.46%，厦钨新能领跌 [4] - 新能车ETF最新报价1.67元，跟踪中证新能源汽车产业指数，前十大权重股包括宁德时代、比亚迪、长安汽车等，合计占比55.74% [12] 汽车零部件产业 - 中证汽车零部件主题指数成分股涨跌互现，万向钱潮领涨5.70%，鼎通科技上涨3.33%，瑞可达上涨1.73%，浙江荣泰领跌 [7] - 汽车零件ETF最新报价1.1元，近1年净值上涨27.08%，近1年日均成交201.97万元 [7] - 中证汽车零部件主题指数前十大权重股包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等，合计占比41.05% [13] 新材料产业 - 中证新材料主题指数成分股涨跌互现，菲利华领涨3.24%，中材科技上涨3.06%，中信特钢上涨2.47%，厦钨新能领跌 [10] - 新材料ETF指数基金最新报价0.52元，跟踪中证新材料主题指数，前十大权重股包括北方华创、宁德时代、万华化学等，合计占比51.27% [15] 行业政策与趋势 - 光伏供给侧政策正常推进，预计联合限产与兼并重组共同推进，三季度末形势可能渐趋明朗，政策有望推动光伏行业中长期盈利中枢修复 [2]

行业动态 - 工业和信息化部召开第十五次制造业企业座谈会 聚焦光伏产业高质量发展 14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人参会并发言 [1] - 参会企业阵容包括通威集团 协鑫集团 阳光电源 TCL中环 晶科能源 天合光能 隆基绿能 晶澳科技等龙头企业 [1] - 中国光伏行业协会指出2025年上半年行业呈现"需求旺盛 供给承压 价格下行 效益承压"态势 海外贸易壁垒风险提升 [3] 政策导向 - 工信部强调要依法依规治理光伏行业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [2] - 中央财经委会议部署纵深推进全国统一大市场建设 重点治理企业低价无序竞争 [4] - 人民日报发文批评"内卷式"竞争 呼吁破除地方保护 市场分割和同质化竞争 [4] 行业发展 - 中国光伏产业实现从无到有 从弱到强的转变 在产业规模 技术水平 应用市场等方面取得领先优势 [1] - 行业需加强技术创新 拓展应用深度广度 塑造下一代光伏产品竞争优势 成为全球技术引领者 [2] - 行业协会将发挥桥梁作用 引导企业加强自律 工信部将强化标准引领和服务保障 [2] 企业战略 - 龙头企业需弘扬企业家精神 锚定正确方向 坚守质量安全底线 加强国际合作 [2] - 企业面临生产经营 科技创新 市场竞争 行业生态建设等方面的困难和挑战 [1] - 行业呼吁摆脱"内卷式"恶性竞争 维护健康发展环境 [3]

光伏产业政策导向 - 工信部召开第十五次制造业企业座谈会 聚焦光伏产业高质量发展 14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人参与交流 [1] - 党中央高度重视光伏产业发展 习近平总书记强调将新能源和清洁能源发展放在突出位置 [1] - 工信部将加大宏观引导和行业治理 强化标准引领和服务保障 持续解决企业急难愁盼问题 [2] 光伏行业发展现状 - 中国光伏产业实现从无到有、从弱到强的转变 在产业规模、技术水平、应用市场等方面取得领先优势 [1] - 行业坚持自力更生、技术创新、效率优先、市场主导的发展路径 [1] 行业治理与规范 - 工信部强调依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 [2] - 推动落后产能有序退出 实现健康可持续发展 [2] - 行业协会需加强行业自律 发挥政府与企业间桥梁纽带作用 [2] 企业发展战略 - 行业企业需锚定技术创新方向 坚守质量安全底线 加强国际合作 [2] - 拓展光伏应用深度和广度 加快塑造下一代光伏产品竞争优势 [2] - 目标成为全球光伏产业技术引领者和能源低碳转型关键参与者 [2]