在公告发布的前一天，捷佳伟创股价刚创下近两年来新高，9月4日开盘不久一度触达118.93元高点，此 后迅速转跌，收盘跌超10%。9月5日收盘价106.70元，以当日收盘价计算，三位股东及高管拟减持股票 市值分别为约3.2亿元、60万元、53万元。 一个多月时间股价翻倍 公开信息显示，李时俊是捷佳伟创的联合创始人，2018年8月捷佳伟创上市时，李时俊持股1367.71万 股，占总股本的4.27%。2021年11月以来，李时俊陆续减持捷佳伟创，累计减持公司股票464.99万股， 已合计套现约6.68亿元。南都湾财社记者也就此事致电李时俊，其表示拒绝接受采访。 9月5日，在发布控股股东、实际控制人及其一致行动人减持计划结束公告次日，光伏设备供应商捷佳伟 创又发布了关于特定股东、高级管理人员减持股份的预披露公告，披露自然人股东李时俊、两名副总经 理金晶磊、谭湘萍分别计划减持不超过300万股、5600股和5000股。南都湾财社记者也就减持相关问题 向捷佳伟创发去采访函，截至发稿时未获回应。 公告减持市值3亿多 前述预披露公告显示，李时俊减持的股票来源为公司首次公开发行前已发行的股份以及限制性股票激励 计划获授的股份，减 ...

股东及高管减持 - 公司特定股东李时俊及两名副总经理金晶磊、谭湘萍计划减持股份 李时俊拟减持不超过300万股（占总股本0.8649%） 金晶磊拟减持5600股 谭湘萍拟减持5000股 减持方式均为集中竞价 [1] - 以9月5日收盘价106.70元计算 三位股东及高管拟减持股票市值分别约为3.2亿元、60万元和53万元 [1] - 李时俊为公司联合创始人 自2021年11月以来累计减持464.99万股 合计套现约6.68亿元 [2] - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人于7月至9月初完成减持 合计减持291.42万股 套现总额2.33亿元 [2] 股价表现 - 公司股价于9月4日触及118.93元高点 创近两年新高 但当日收盘跌超10% [1] - 7月31日至9月4日期间股价从55.16元攀升至118.93元 涨幅超过100% [2] - 减持公告发布后股价连续两日下挫 截至9月9日收盘报95.23元（单日跌幅3.91%） 总市值331.13亿元 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入83.72亿元 同比增长26.4% 归母净利润18.3亿元 同比增长49.26% [3] - 业绩增长主要源于行业订单增加及在手订单持续验收转换 [3] 行业动态 - 光伏行业处于深度调整阶段 全产业链供需错配导致短期需求承压 市场竞争加剧 [3] - 海外组件产能扩张带动光伏电池片出口增长 全球能源转型加速推动可再生能源需求 [3]

持续督导工作情况 - 中信建投证券作为持续督导机构对高测股份2022年度向特定对象发行股票进行持续督导 [1] - 持续督导期间高测股份未发生须保荐人公开发表声明的违法违规情况 [1] - 保荐人通过日常沟通和定期回访等方式了解公司经营情况并开展持续督导工作 [1] 财务表现 - 2025年半年度营业收入14.51亿元同比下降45.16% [2][8] - 归属于上市公司股东的净利润-0.89亿元同比下降132.47% [2][8] - 扣除非经常性损益的净利润-1.22亿元同比下降151.26% [2][8] - 基本每股收益-0.12元/股同比下降133.33% [8] - 经营活动产生的现金流量净额-3.30亿元 [8] 业绩下滑原因 - 受光伏行业产业链整体价格下行影响产品价格相比上年同期大幅下降 [2] - 光伏行业各环节开工率普遍偏低全产业链陷入大面积亏损 [2] - 行业处于深度调整阶段硅片企业扩产意愿急剧下降导致设备订单规模收缩 [7] 资产状况 - 期末应收账款账面价值21.92亿元占流动资产比例49.88% [6] - 期末存货账面价值7.65亿元占流动资产比例17.40% [7] - 总资产73.93亿元同比下降4.63% [8] - 归属于上市公司股东的净资产50.23亿元同比下降3.31% [8] 核心竞争力 - 公司掌握3项核心支撑技术和16项核心应用技术包括精密机械设计及制造技术等 [8] - 具备"设备+工具+工艺"融合发展及技术闭环优势实现各环节大数据共享 [10] - 拥有切割设备研发和制造能力、金刚线生产线研发和制造能力以及切割工艺研发能力 [8] - 业务领域从光伏延伸至半导体、蓝宝石、碳化硅、磁材及石材等多个领域 [10] 研发投入 - 报告期研发费用8942.15万元同比下降38.18% [12] - 新增发明专利23个累计申请550个 [13] - 新增实用新型专利67个累计申请1281个 [13] - 研发聚焦高硬脆材料切割领域并加大对半导体、碳化硅等新领域的布局 [12] 行业风险 - 光伏行业产业链价格处于历史低位大部分环节已跌破现金成本 [8] - 行业产能持续无序扩张导致供需失衡矛盾加剧产品价格非理性下跌 [8] - 若钙钛矿电池等技术取得突破性进步可能替代金刚线切割技术 [4] - 全球新增光伏装机量可能受到各国产业和贸易政策限制而不及预期 [8] 经营风险 - 下游客户集中度较高受行业波动影响应收账款回款压力加大 [5] - 光伏切割设备订单存在执行周期部分订单被取消 [6] - 硅片切割加工服务产能规模达63GW但开工率受到较大影响 [6] - 若重要客户经营状况发生不利变化可能对经营业绩造成重大影响 [5] 技术风险 - 光伏硅片切割技术正向"细线化、高速度、自动化和智能化"方向发展 [3] - 可能出现其他切割技术全面替代金刚线切割技术的风险 [4] - 研发人员或核心技术人员流失可能影响公司持续创新能力 [5] 成本优势 - 公司自主研发制造金刚线生产设备具备低成本升级优势 [11] - 冷拉钨丝母线产能持续释放带来钨丝金刚线成本优势 [11] - 硅片切割加工服务采用自产设备及金刚线可实现更高良率和出片率 [11]

财务表现 - 2025年半年度营业收入14.89亿元，同比下降18.86% [1] - 2025年半年度净利润2.57亿元，同比下降42.90% [1] 业绩下滑原因 - 光伏行业处于深度调整阶段，终端需求下滑，导致用于光伏行业的真空泵产品营业收入下滑 [1] - 毛利率有所下滑 [1] - 台币兑美元和人民币的汇率波动导致的汇兑损失影响了净利润 [1]

行业整体表现 - 光伏行业上半年业绩分化明显，38家发布中期业绩预告的上市公司中15家盈利，23家亏损 [1] - 9家企业通过拓展海外市场、调整经营战略实现同比减亏，行业周期或已悄然变化 [1] - 行业仍面临供需失衡、竞争激烈等挑战，部分企业通过BC组件和成本控制实现减亏 [10] BC组件表现 - 隆基绿能预计2025年上半年归母净利润亏损24亿至28亿元，同比减亏24.43亿至28.43亿元，减亏幅度显著 [2] - 隆基绿能BC组件出货量2024年超17GW，预计2025年底HPBC 2.0电池、组件产能达50GW [3] - 爱旭股份ABC组件在欧洲户用市场售价较同版型TOPCon竞品溢价50%，海外销售占比提升带动毛利率改善 [3] 企业减亏案例 - 双良节能预计上半年归母净利润-6.5亿至-5亿元，上年同期亏损超12亿元，受国内抢装需求退坡影响 [4] - 中利集团亏损6590万至8920万元，上年同期亏损2.66亿元，期间费用同比大幅减少 [4][5] - 弘元绿能归母净利润-3.5亿至-2.9亿元，同比减亏超8亿元，受N型M10硅片价格下跌31%影响 [4][5] 企业亏损加剧 - 拓日新能上半年归母净利润-6800万至-4800万元，上年同期盈利2231.50万元，光伏玻璃和组件业务毛利率下降 [6] - 钧达股份上半年归母净利润亏损2亿至3亿元，上年同期亏损1.66亿元，产品价格持续下行 [6] - 赛伍技术归母净利润-8200万至-7000万元，光伏胶膜价格下滑及背板销量下降导致营收下降 [7] 盈利企业亮点 - 清源股份预计归母净利润7500万至9000万元，同比增长40.39%至68.47%，汇兑收益大幅增加 [7] - 横店东磁盈利9.6亿至10.5亿元，同比增长49.6%至63.6%，海外产能满产释放 [8] - 福莱特归母净利润2.30亿至2.80亿元，同比减少81.32%至84.66%，光伏玻璃价格腰斩 [9] 产业链价格动态 - 多晶硅N型料价格36—38元/公斤，较上周上涨8%，成交重心上移 [10] - N型M10硅片价格0.86—0.9元/片，较上周上涨2.33%，电池片价格暂未变动 [10] - 2.0mm和3.2mm光伏玻璃现行价格较高点已腰斩，分别跌至9.75元/平方米和17.75元/平方米 [9][10]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-29,000万元到-35,000万元 同比减亏80,725万元到86,725万元 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-35,000万元到-41,000万元 同比减亏55,056万元到61,056万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-115,724.78万元 扣除非经常性损益的净利润为-96,055.69万元 [1] 行业状况 - 全球光伏行业呈现阶段性波动 年初受中国光伏政策调整影响出现抢装潮 第二季度需求及价格趋势明显转变 [2] - 中国抢装潮结束及欧洲市场进入季节性淡季后 全球光伏组件需求环比下降 产业链产品价格明显下滑 [2] - 6月底光伏N型M10硅片现货价格较4月高点下跌约40% 行业处于深度调整阶段 [2] 公司应对措施 - 优化供应链管理 加速库存周转 严格控制成本费用 确保核心业务稳定运营 [2] - 下半年将推进技术升级和全球化布局 强化现金流管理 持续降本提质 [2]

评级结果 - 主体信用等级维持A+，评级展望稳定 [2] - 债项"高测转债"信用等级维持A+ [2][16] 业务表现 - 2024年营业总收入44.74亿元，同比下滑27.65% [4][12] - 2024年净利润-0.44亿元，出现亏损 [4][12] - 2024年营业毛利率18.98%，同比下降22.69个百分点 [4][12] - 2025年一季度营业总收入6.86亿元，同比下滑51.70% [4][12] - 光伏切割设备市场占有率保持行业首位 [7][10] 产能建设 - 硅片切割加工服务产能增至63GW [8][9] - 金刚线产能提升至1.5亿千米 [9] - "宜宾(一期)25GW光伏大硅片项目"完成产能爬产 [8] - "壶关(一期)年产4000万千米金刚线项目"具备达产条件 [9] 财务指标 - 2024年总资产77.52亿元，同比下降20.73% [4][12] - 2024年资产负债率52.53%，同比下降5.93个百分点 [4][12] - 2024年经营活动净现金流-12.61亿元 [4][12] - 2025年3月末货币资金4.71亿元 [4][12] - 2024年应收账款25.50亿元，同比增长22.34% [12][14] 行业环境 - 光伏制造产业链各环节供需失衡加剧 [12] - 行业整体亏损面扩大，大部分环节跌破现金成本 [12] - 产品价格持续探底，价格反弹空间有限 [12][16] - 行业处于深度调整阶段，产能出清进程持续 [12] 研发投入 - 2024年研发投入2.49亿元，同比下降36.09% [11] - 研发投入占营业收入比重5.55% [11] - 新获得发明专利48项、实用新型专利248项 [11]

行业现状 - 光伏行业竞争加剧，产业链价格大幅下跌，企业陷入"投产即亏损"困境，主要因上下游产能快速扩张导致供需错配[1] - 行业处于深度调整期，整体开工率走低，2023年109家光伏上市公司减员规模超14万人[1] - 2024年下半年开工率显著下降，一体化企业开工率从80%-90%降至56%-80%，非一体化企业开工率55%-80%[5][10] 企业运营情况 - 包头装备制造产业园区头部企业（弘元新材料、阿特斯、晶澳）出现生产线停工，部分厂区空置，员工数量锐减[1][3] - 弘元新材料员工薪资从满产时6000-8000元降至4000元，拉晶岗位薪资从1万+降至3000元，月均强制休假7-8天[2][3] - 阿特斯包头公司称开工率保持80%，晶澳科技主要生产拉晶和石英坩埚，弘元绿能否认存在低开工率及变相裁员[8][9] 产业链影响 - 硅片行业两家一线企业开工率仅50%和56%，石英坩埚产线从5条缩减至1条[3][5] - 硅料价格低迷导致阶段性减产，劳务派遣规模波动达数千人[9] - 周边商业街客流量减少50%，餐饮营业额从5000元降至3000元，超半数店铺歇业或转租[12][15] 分析师观点 - 非理性竞争和现金流压力迫使二三线企业减产、破产清算，经营压力传导至人力成本[4] - 电价体系变动导致风光投资萎缩，上游硅料需求下滑，连锁反应波及服务业[16] - 需通过供需改善、政策支持、技术创新提升行业集中度，但短期难见解决方案[16]

人事变动 - 隆基绿能总经理李振国辞职，辞任后将专注于公司研发和科技管理工作 [1][3] - 李振国是公司创始人及实际控制人，与妻子李喜燕合计持有19.1%股权 [2][4] - 董事会聘任钟宝申兼任总经理，钟宝申此前担任董事长，现集董事长与总经理于一身 [3][4] - 李振国之女李姝璇或进入董事会，为非独立董事候选人 [5][6] 公司业绩 - 2024年隆基绿能营收825.82亿元，同比下降36.23%，归母净利润亏损86.18亿元，为2013年以来首次年度亏损 [2][9] - 2024年一季度营收136.52亿元，同比下降22.75%，归母净利润亏损14.36亿元 [9] - 2023年营收1294.98亿元，同比微增0.39%，归母净利润107.51亿元，同比下降27.41% [8][9] - 2022年营收1289.98亿元，归母净利润148.12亿元 [8] 行业现状 - 2024年光伏行业深度调整，出现量增价跌现象，全球新增装机约530GW，同比增长36%，但产品价格大幅下降 [9] - 行业供需失衡加剧，叠加海外贸易壁垒升级，企业普遍面临巨大经营压力 [9] 研发与技术 - 2024年研发投入50.14亿元，2022-2024年三年合计研发投入198.77亿元 [2][10] - 公司推进BC二代技术，HPBC 2.0电池量产效率达24.8%，2024年HPBC组件出货量超17GW，同比增长190% [10] - 2025年将加快BC产能建设，提升差异化竞争力 [10] 管理层薪酬 - 2022年李振国薪酬1073.84万元，钟宝申1486.56万元 [4] - 2023年李振国薪酬816.12万元，钟宝申1153.95万元 [4] - 2024年二人薪酬大幅下滑，李振国84.65万元，钟宝申89.55万元 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入6.86亿元 同比下降51 7% 归母净利润-7413 98万元 同比下降135 03% [1] - 单季度营业总收入6 86亿元 同比下降51 7% 单季度归母净利润-7413 98万元 同比下降135 03% [1] - 毛利率6 89% 同比下降77 98% 净利率-10 81% 同比下降172 53% [1] - 三费占比15 65% 同比上升46 62% 财务费用 销售费用和管理费用总计1 07亿元 [1] - 每股净资产6 37元 同比下降48 05% 每股收益-0 14元 同比下降135 9% 每股经营性现金流-0 55元 同比上升52 77% [1] - 有息负债11 18亿元 同比上升121 57% 货币资金4 71亿元 同比下降7 69% [1] 业务与行业 - 光伏行业进入深度调整期 产品价格急剧下滑 企业亏损面扩大 [3] - 2024年营业收入44 74亿元 同比下降27 65% 归母净利润0 44亿元 同比下降103 03% [3] - 金刚线业务表现亮眼 出货量与市场占有率持续提升 硅片切割加工服务业务出货规模扩张 渗透率提高 [3] - 2025年一季度金刚线盈利能力逐步修复 硅片切割加工服务业务亏损幅度收窄 经营趋势向好 [4] 商业模式与融资 - 公司业绩主要依靠研发驱动 需关注研发驱动力背后的实际情况 [3] - 上市5年累计融资14 99亿元 累计分红8 26亿元 分红融资比0 55 [3] - 货币资金占总资产7 55% 货币资金占流动负债43 87% 近3年经营性现金流均值占流动负债4 01% [3] - 财务费用占近3年经营性现金流均值76 87% [3]